Chính sách cổ tức tác động giá cổ phiếu , bằng chứng thực nghiệm ở thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO T ẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGƠ LÊ VI ỆT ANH CHÍNH SÁCH C Ổ TỨC TÁCĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ C Ổ PHIẾU: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – N ăm 2014 BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO T ẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGƠ LÊ VI ỆT ANH CHÍNH SÁCH C Ổ TỨC TÁCĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ C Ổ PHIẾU: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã s ố : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN TẤN HOÀNG TP Hồ Chí Minh – N ăm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên c ứu tơi, có s ự giúp đỡ thầy TS Nguyễn Tấn Hoàng Các nội dung nghiên ứcu k ết đề tài trung thực ch ưa công b ố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nh ận xét, đánh giáđược tác giả thu thập từ nhiều nguồn khác có diễn giải phần tài li ệu tham khảo Tơi hồn tồn ch ịu trách nhiệm trước nhà tr ường cam đoan Thành ph ố Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2013 Người viết Ngơ Lê Việt Anh MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng TÓM T ẮT Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiênứcu 1.3 Phương pháp nghiênứcu 1.4 Ý ngh ĩa luận văn 1.5 Kết cấu luận văn: gồm chương Chương 2: CÁC B ẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN TH Ế GIỚI VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH C Ổ TỨC LÊN S Ự BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ CỔ PHIẾU Chương 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C ỨU 20 3.1 Giả thuyết nghiên ứcu 20 3.1.1 Giả thuyết 20 3.1.2 Giả thuyết 20 3.2 Nguồn liệu quy trình phân tích d ữ liệu 21 3.2.1 Nguồn liệu 21 3.1.2 Quy trình phân tích d ữ liệu 21 3.3 Mô t ả biến số 23 3.4 Mơ hình nghiên cứu 30 3.4.1 Mơ hình h ồi quy 1: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá ổc phiếu sách cổ tức: 30 3.4.2 Mơ hình h ồi quy 2: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá ổc phiếu, sách cổ tức sau kiểm sốt quy mô doanh nghiệp, tăng trưởng tài s ản, biến động thu nhập, nợ dài h ạn trênổtng tài s ản đưa vào mơ hình 30 3.4.3 Mơ hình h ồi quy 3: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá ổc phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DY khỏi mơ hình h ồi quy (2) 32 3.4.4 Mơ hình h ồi quy 4: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá ổc phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DP khỏi mơ hình (2) 32 3.4.5 Mơ hình h ồi quy 5: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá ổc phiếu, sách cổ tức sau thêm biến giả tỷ lệ sở hữu nhà n ước 32 Chương 4: TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH C Ổ TỨC LÊN BI ẾN ĐỘNG CỦA GIÁ C Ổ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM Y ẾT TRÊN TH Ị TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM 34 4.1 Thống kê mô tả 34 4.2 Phân tích t ương quan biến 36 4.3 Kết hồi quy liệu bảng mơ hình 37 4.3.1 Hồi quy mô hình 1: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu sách cổ tức 37 4.3.2 Hồi quy mơ hình 2: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau kiểm sốt quy mô doanh nghiệp, tăng trưởng tài sản, biến động thu nhập, nợ dài h ạn trênổtng tài s ản đưa vào mơ hình 41 4.3.3 Hồi quy mơ hình 3: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DY khỏi mơ hình t 46 4.3.4 Hồi quy mơ hình 4: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DP khỏi mơ hình t .50 4.3.5 Hồi quy mơ hình 5: Mơ hình h ồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau thêm biến giả tỷ lệ sở hữu nhà n ước 54 4.4 Thảo luận kết nghiên ứcu 58 Chương 5: KẾT LUẬN 61 5.1 Kết luận kết nghiên ứcu 61 5.2 Hạn chế h ướng nghiên ứcu 63 TÀI LI ỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CH Ữ VIẾT TẮT Tên viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt HOSE HoChiMinh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HNX HaNoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội TP.HCM Thành ph ố Hồ Chí Minh PV Share Price Volatility Biến động giá cổ phiếu DY Dividend Yield Tỷ suất cổ tức DP Dividend Payout Tỷ lệ chi trả cổ tức GA Growth in Assests Tăng trưởng tài s ản SIZE Firm's Size Quy mô công ty LEV Debt Nợ dài h ạn ổtng tài s ản EV Earning Volatility Biến động lợi nhuận FEM Fixed Effects Model Mơ hình ảnh hưởng cố định REM Random Effects Model Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên DANH MỤC CÁC B ẢNG Bảng 2.1 Tóm t nghiênứcu thực nghiệm giới nghiên ứcu tácđộng sách cổ tức lên biến động giá ổc phiếu 16 Bảng 3.3 Tóm t xây d ựng biến 29 Bảng 4.1 Thống kê mô tả 34 Bảng 4.2 Phân tích t ương quan 36 Bảng 4.3 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 38 Bảng 4.4 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 39 Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình 40 Bảng 4.6 Kết kiểm định Likelihood mô hình 42 Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman Test mô hình 43 Bảng 4.8 Kết hồi quy mơ hình h ồi quy 44 Bảng 4.9 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 47 Bảng 4.10 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 48 Bảng 4.11 Kết hồi quy mơ hình 49 Bảng 4.12 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 50 Bảng 4.13 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 51 Bảng 4.14 Kết hồi quy mơ hình 53 Bảng 4.15 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 54 Bảng 4.16 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 55 Bảng 4.17 Kết hồi quy mơ hình 57 Bảng 4.18 Tổng hợp kết hồi quy mơ hình 58 -1- TĨM T ẮT Chính sách cổ tức m ột chủ đề nghiên ứcu nhiều lĩnh vực tài Sau giải Nobel kinh tế Laureate Modigliani Miller (1958) nhi ều tác giả khácđã nghiên cứu sách cổ tức Đề tài vào nghiên cứu tácđộng sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu sàn Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) sàn Ch ứng khốn Hà Nội (HNX) Mẫu bao gồm 155 cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ 2007-2013 Đề tài nghiên cứu sử dụng mơ hình phân tích h ồi quy, liệu bảng, kỹ thuật phân tích Fixed Effects sử dụng nhằm xác định mối quan hệ biến động giá cổ phiếu sách cổ tức, với hai thước đo sách cổ tức t ỷ suất cổ tức t ỷ lệ chi trả cổ tức Mơ hình h ồi quy mở rộng cách thêm biến kiểm soát bao gồm: biến quy mô công ty, bi ến biến động lợi nhuận, biến nợ dài h ạn ổtng tài s ản, biến tốc độ tăng trưởng tài s ản Biến giả tỷ lệ sở hữu đưa vào mơ hình để kiểm tra biến động giá cổ phiếu Kết nghiên ứcu cho thấy mối tương quan âm có ý ngh ĩa thống kê biến động giá cổ phiếu với tỷ suất cổ tức Tuy nhiênđề tài khơng tìm th mối tương quan gi ữa tỷ lệ chi trả cổ tức bi ến động giá cổ phiếu Từ khóa: Biến động giá ổc phiếu, tỷ suất cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, sách cổ tức, liệu bảng -2- Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Chính sách cổ tức m ột ba định chủ yếu tài doanh nghiệp gồm định đầu tư, định tài tr ợ, quy ết định phân ph ối (chính sách cổ tức) Chính sách cổ tức công ty xác định: phần phân ph ối cho ổc đông thông qua c ổ tức m ột phần giữ lại để tái đầu tư Chính sách cổ tức khơng ch ỉ ngu ồn mang lại thu nhập cho nhà đầu tư mà cịn tín hi ệu hiệu hoạt động cơng ty Chính sách cổ tức quan trọng cho nhà quản lý tài c công ty chi trả cổ tức th ực đầu tư vào nh ững công ty khác Vì lựa chọn sách cổ tức thích hợp cho công ty m ột định quan trọng nhà qu ản lý nhà đầu tư Chính sách cổ tức liên quan ớti cấu trúc vốn cách gián ếtip Các sách cổ tức khác yêuầcu cấu trúc vốn khác Vì cấu trúc vốn sách cổ tức có th ể tácđộng lên ựs giàu có c cổ đơng sách ổc tức có th ể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn nên định sách cổ tức phức tạp Chính sách cổ tức m ột nghiên ứcu phổ biến nghiên ứcu tài 50 năm qua, tr thành m ột chủ đề quan trọng kể từ công ty c ổ phần đại chúng đời Nó x lý nhi ều vấn đề chi phí đại diện, hiệu ứng khách hàng định giá cổ phiếu Nhiều nghiên ứcu cho thấy mối quan hệ sách cổ tức giá cổ phiếu công ty nh ưng với kết trái ngược ảnh hưởng sách cổ tức lên biến động giá ổc phiếu -3- 1.1 Lý nghiên cứu Trong năm gần đây, sách cổ tức xem m ột định chủ yếu công ty Ở Việt Nam nay, nhà đầu tư trọng đến sáchổctức Tuy nhiên công ty ầhu hết chưa nhận thức mức tầm quan trọng mức độ ảnh hưởng sách cổ tức cơng tác tài Việc chi trả cổ tức cơng ty cịn mang tính tự phát, chưa có tính chi ến lược dài h ạn Bài nghiên cứu dựa khung phân tích lý thuy ết th ực nghiệm sách cổ tức giới để đưa phân tích, đánh giáềvchính sách cổ tức qua hai thước đo t ỷ suất cổ tức t ỷ lệ chi trả cổ tức tácđộng đến biến động giá ổc phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam để từ nhà quản lý có th ể đưa giải phápđể xây d ựng sách cổ tức phù hợp cho cơng ty niêm yết Ngồi ra, nhà đầu tư có th ể đưa nhận định cổ phiếu mà h ọ nắm giữ quan tâm thơng qua sách cổ tức cơng ty, t đưa chiến lược đầu tư phù hợp cho Xuất phát ừt thực tế này, tác giả ch ọn đề tài nghiên cứu: “Chính sách cổ tức tác động đến biến động giá cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm Thị trường Chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiênứ uc Mục tiêu nghiênứcu đề tài nghiên cứu tácđộng sách cổ tức lên biến động giá ổc phiếu doanh nghiệp Việt Nam Để đạt mục tiêu nghiênứcu đề tài t ập trung nghiên ứcu thực nghiệm mơ hình ki ểm định tác động sách cổ tức tới biến động giá cổ phiếu công ty niêm ếyt Sàn Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sàn Giao d ịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Từ mục tiêu nghiên cứu, tác giả vào tr ả lời cho vấn đề sau: Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State SBT SBT SC5 SC5 SC5 SC5 SC5 SC5 SCD SCD SCD SCD SCD SCD SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 1,306056 1,160494 0,565350 0,435556 0,504065 1,348214 0,839695 0,532751 0,526316 0,463415 1,131524 1,071038 0,673031 0,605042 0,570048 1,536842 1,037249 0,744361 0,367713 0,308081 1,216891 0,577075 0,716724 0,450262 0,444444 1,210526 0,034332 0,016017 0,041915 0,029176 0,014580 0,043267 0,038759 0,067405 0,072629 0,079704 0,043168 0,022419 0,024663 0,044479 0,024220 0,106374 0,048401 0,038278 0,054368 0,063840 0,017421 0,016200 0,021032 0,016852 0,000000 0,009310 0,780184 0,687556 0,686713 0,704654 0,918575 0,817688 0,790807 0,764698 0,829946 0,838711 0,778682 0,839116 0,775830 0,563085 0,772276 0,588278 0,527406 0,453340 0,404120 0,582740 0,754587 0,748598 0,610946 0,654098 0,000000 0,779666 28,473864 28,599674 28,809692 27,825978 27,980073 28,296632 28,329761 28,478090 28,372696 25,864910 25,999598 26,038355 26,169328 26,172784 26,447895 26,607356 26,825324 27,016094 27,298612 27,357678 27,362440 27,339277 27,432478 27,364161 27,829464 28,065819 0,187073 0,134066 0,233700 0,325945 0,166602 0,372397 0,033684 0,159895 -0,100030 0,097176 0,144180 0,039517 0,139938 0,003461 0,316677 -0,016338 0,243548 0,210181 0,326465 0,060846 0,004773 0,037333 0,097682 -0,066035 0,592496 0,266625 0,104092 0,018583 -0,056943 0,008582 0,010289 0,004080 -0,012778 -0,019558 0,009385 0,021731 0,056784 -0,003150 -0,027315 -0,014740 -0,033310 0,009247 0,006958 0,017067 0,008688 -0,014189 -0,027772 0,013310 0,029119 0,040766 -0,025563 -0,030184 0,010550 0,018663 0,024091 0,213752 0,080589 0,207517 0,185826 0,243321 0,186826 0,002313 0,002982 0,000766 0,000672 0,000669 0,000508 0,272963 0,227386 0,182854 0,131345 0,106138 0,095504 0,276155 0,178033 0,102755 0,191853 0,202145 0,000000 0,000000 0,000000 0,140400 0,140400 0,140400 0,140400 0,140400 0,140400 0,511300 0,511300 0,511300 0,511300 0,511300 0,511300 0,510300 0,510300 0,510300 0,510300 0,510300 0,510300 0,781800 0,781800 0,781800 0,781800 0,781800 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SDN SDN SDN SDN SDN SDN SDT SDT SDT SDT SDT SDT SFC SFC 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 0,434783 0,709677 1,200000 0,943396 1,436123 0,946292 0,833333 1,311258 0,732240 1,100372 0,849003 0,730769 0,674157 0,650602 1,259912 1,102041 0,687783 0,602941 0,492754 1,186078 0,785300 0,691824 0,813187 0,686869 1,339192 0,998103 0,014139 0,008115 0,000000 0,000000 0,031044 0,024932 0,019072 0,017260 0,015141 0,032983 0,027177 0,061757 0,083082 0,062939 0,028351 0,018946 0,021048 0,034323 0,029336 0,007270 0,036009 0,000000 0,000000 0,027733 0,032699 0,024271 0,684878 1,823791 0,000000 0,000000 0,486934 0,563068 0,465152 0,453597 0,416021 0,552404 0,563047 0,943239 0,780095 0,529893 0,664158 0,577993 0,476245 0,440494 0,595014 -0,459953 0,548593 0,000000 0,000000 0,646243 0,470295 0,631079 28,376986 27,789728 27,775337 27,815778 27,801702 27,932356 27,922402 27,705785 27,853808 28,183566 28,397911 28,446160 28,464966 24,291741 24,425803 24,416549 27,454835 27,492930 27,564290 27,852559 27,719646 28,460336 28,255999 27,924623 27,758871 28,139918 0,365016 1,314672 -0,014288 0,041269 -0,013977 0,139573 -0,009905 0,058340 0,159540 0,390631 0,239051 0,049432 0,018984 0,009853 0,143463 -0,009211 0,595849 -0,101900 0,119579 0,267461 -0,088503 0,134760 -0,172848 -0,121378 0,114054 0,132205 -0,027448 -0,007621 -0,001641 -0,000039 0,001038 -0,001327 0,009591 -0,001338 0,049861 0,000312 -0,020975 -0,011853 -0,016008 -0,038838 -0,013653 -0,003635 0,021088 0,016264 0,010199 0,025255 0,001898 0,019705 0,083780 0,029242 0,021097 0,013737 0,163914 0,036632 0,023797 0,029427 0,057056 0,057973 0,071136 0,257649 0,283836 0,264262 0,253679 0,193339 0,171111 0,064601 0,031430 0,009013 0,034874 0,006805 0,007915 0,011721 0,011053 0,028727 0,025445 0,019694 0,009837 0,006884 0,781800 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,599200 0,599200 0,599200 0,599200 0,599200 0,599200 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,200000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State SFC SFC SFC SFC SFI SFI SFI SFI SFI SFI SFN SFN SFN SFN SFN SFN SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGH SGH SGH SGH 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 0,692308 0,543641 0,645833 1,258786 1,251799 0,654600 0,862903 1,099631 1,100000 1,050228 0,496241 0,526316 0,699454 1,018868 0,963303 0,397138 0,960396 0,584362 1,522013 1,095541 0,690554 0,492064 1,037383 0,789474 0,965812 0,642643 0,023382 0,029080 0,025848 0,023296 0,014338 0,008335 0,012795 0,016050 0,046477 0,103295 0,122626 0,126371 0,110549 0,070706 0,057598 0,044173 0,077334 0,090548 0,045977 0,032514 0,035047 0,027990 0,021723 0,146797 0,077157 0,036794 0,625318 0,574888 0,463840 0,699456 0,709072 0,512517 0,744094 1,037099 0,870330 0,878393 0,739880 0,513234 0,958477 0,499097 0,464217 0,488346 0,560120 0,508488 3,206635 0,954969 0,433023 1,203569 0,475679 0,782389 0,783154 0,923205 26,548587 27,204918 27,031179 26,671461 26,832373 30,238215 30,249462 30,380108 29,926300 30,340339 28,086647 28,617324 28,838612 28,540068 28,688450 26,344140 27,119142 26,807738 27,253412 26,674153 25,694605 25,958781 25,656747 25,582106 25,594505 27,380445 0,619907 0,199577 0,029901 0,036052 -0,022666 -0,095177 1,008053 0,705421 0,998498 0,666512 -0,078079 0,192532 0,344802 0,449892 0,160939 -0,125379 0,860249 -0,194791 0,549981 -0,410114 -0,031194 0,130568 -0,088838 0,087819 -0,014242 0,759274 0,017596 0,024679 0,001811 0,013894 0,022789 0,007473 0,060761 0,042338 0,078149 0,032423 0,022004 0,060759 0,013744 0,109408 0,040388 0,015236 0,024915 0,010923 0,001800 0,003044 0,018477 0,009651 0,015045 0,004334 0,008749 0,010546 0,017284 0,076472 0,040293 0,003222 0,002278 0,002372 0,036009 0,035626 0,002015 0,001799 0,038330 0,025478 0,032434 0,065109 0,063719 0,001552 0,000898 0,001056 0,000694 0,001155 0,000150 0,000327 0,000711 0,000598 0,000000 0,000844 0,200000 0,200000 0,200000 0,200000 0,200000 0,135400 0,135400 0,135400 0,135400 0,135400 0,135400 0,400000 0,400000 0,400000 0,400000 0,400000 0,400000 0,335900 0,335900 0,335900 0,335900 0,335900 0,335900 0,388600 0,388600 0,388600 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State SGH SGH SJ1 SJ1 SJ1 SJ1 SJ1 SJ1 SJD SJD SJD SJD SJD SJD SMC SMC SMC SMC SMC SMC SSC SSC SSC SSC SSC SSC 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 0,440678 0,382979 1,340858 1,101124 0,546479 0,459460 0,630952 1,406593 1,261978 0,355731 0,796117 0,447761 1,286154 1,629091 1,171598 0,989474 0,684685 1,479675 1,267327 0,607595 0,460405 0,501548 1,532468 1,280899 1,049759 0,906367 0,089276 0,136466 0,028554 0,064164 0,081697 0,144673 0,109844 0,101671 0,031499 0,037168 0,080455 0,072706 0,056514 0,018269 0,030222 0,033006 0,008968 0,139430 0,038102 0,045476 0,055038 0,042243 0,028432 0,022182 0,022676 0,024814 0,795969 0,845294 0,688109 0,650900 0,556681 0,534337 0,547476 0,454041 0,386196 0,323372 0,205639 0,297446 0,829876 0,315457 0,585938 0,723327 0,458015 0,670448 0,320632 0,351367 0,458508 0,733356 0,660690 0,630334 0,673205 0,610653 27,660948 27,732607 27,668977 27,488349 26,911124 27,293098 27,750877 27,582304 27,421707 27,481423 27,330938 27,069883 27,371497 27,360019 29,502589 29,682563 30,132435 30,091223 30,135775 26,575179 27,017577 27,285514 27,162157 27,293164 25,736983 25,915445 0,135445 0,174907 0,103810 -0,133840 -0,047595 0,126648 0,149664 0,235679 0,058641 0,449949 -0,126247 -0,200264 0,365035 -0,003362 1,377846 1,547533 3,646235 0,652267 0,169417 0,245853 0,375891 0,338699 0,102344 0,114550 0,548731 0,179756 0,043701 0,011223 0,045361 0,000983 0,026472 0,036909 0,011783 0,029511 0,030857 0,007973 0,010560 0,019279 0,001397 0,015295 0,021576 0,007955 0,009178 0,019230 0,019478 0,005272 0,013881 0,014951 0,032698 0,001406 0,004547 0,028564 0,052823 0,065703 0,053333 0,045306 0,009331 0,024707 0,018207 0,056639 0,118669 0,000625 0,000671 0,000694 0,000451 0,000000 0,530772 0,654757 0,575488 0,505806 0,562573 0,039157 0,101216 0,234618 0,309708 0,348248 0,262719 0,120959 0,388600 0,388600 0,388600 0,171400 0,171400 0,171400 0,171400 0,171400 0,171400 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,188200 0,188200 0,188200 0,188200 0,188200 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State SSI SSI SSI SSI SSI SSI SSM SSM SSM SSM SSM SSM ST8 ST8 ST8 ST8 ST8 ST8 STC STC STC STC STC STC STP STP 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 0,636364 1,391442 1,250586 1,042105 1,012658 0,852941 1,348534 0,821577 0,631579 0,800000 0,596491 1,247059 1,358491 0,672199 0,582456 0,575916 0,577075 1,171492 0,604167 0,817734 0,481928 0,101695 0,486487 0,462882 0,759494 0,648649 0,030327 0,037906 0,011967 0,021496 0,019439 0,012329 0,007355 0,007324 0,017448 0,022025 0,012495 0,030376 0,017984 0,024073 0,012645 0,011447 0,110369 0,058188 0,052698 0,052375 0,031099 0,057639 0,063784 0,071363 0,123793 0,122078 0,568833 0,638573 0,682886 0,539572 0,550002 0,327300 0,666803 0,699824 0,576672 0,726084 0,486078 0,560329 0,418002 0,741473 0,624350 0,719425 0,625617 0,388999 0,559860 0,554065 0,419380 0,692550 0,776014 0,858258 0,714672 0,847893 25,830205 25,533582 25,405783 28,162835 28,887628 29,070118 28,929234 28,968457 30,230864 30,240349 30,084662 30,037790 30,096021 27,279161 27,577225 27,614556 27,801947 27,919767 26,781644 27,267065 27,116351 27,024255 26,866561 28,054082 28,210957 28,364834 0,008226 -0,013799 -0,202367 0,357565 0,936322 0,416080 -0,061769 0,038022 0,115161 0,087664 -0,017237 0,021983 0,023518 0,115260 0,172207 0,115025 0,196529 0,093782 0,076576 0,016967 -0,083692 0,177229 0,080138 0,029397 0,045259 0,060058 0,003024 0,024412 0,011723 0,006289 0,022475 0,016886 0,037177 0,004105 0,073854 0,044979 0,012377 0,009959 0,051212 0,002173 0,027035 0,019785 0,028132 0,020862 0,018174 0,008449 0,000425 0,009480 0,017568 0,117236 0,039558 0,033359 0,098790 0,079134 0,000446 0,006575 0,016537 0,011677 0,020784 0,010854 0,588570 0,555417 0,598848 0,650952 0,537160 0,049324 0,042665 0,057587 0,040504 0,003533 0,021503 0,013314 0,050673 0,079936 0,016094 0,017898 0,015449 0,013437 0,188200 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,430800 0,430800 0,430800 0,430800 0,430800 0,430800 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,430000 0,430000 0,430000 0,430000 0,430000 0,430000 0,273000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State STP STP STP STP SVC SVC SVC SVC SVC SVC SVI SVI SVI SVI SVI SVI SZL SZL SZL SZL SZL SZL TAC TAC TAC TAC 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 0,956044 0,875000 0,767123 0,505400 0,561205 1,323672 1,433875 0,770083 0,803922 0,311111 1,017833 0,742857 0,660225 0,478261 0,603491 1,128964 0,745342 0,400000 0,446927 0,475138 0,995074 0,791541 0,636364 0,559006 0,404494 1,063158 0,055027 0,046844 0,032617 0,038464 0,031675 0,063135 0,031250 0,026106 0,017836 0,026305 0,011090 0,013439 0,014091 0,027106 0,020626 0,048966 0,041165 0,062179 0,045010 0,032178 0,053515 0,044116 0,044063 0,057550 0,073036 0,021944 0,580768 0,564881 0,493713 0,310126 0,697285 1,667180 2,753181 1,610119 1,113169 1,455012 0,479570 0,408627 0,409339 0,456323 0,315781 0,426380 0,403815 0,553010 0,755396 0,668431 0,641558 0,624103 0,559627 0,512895 0,431813 0,261754 28,440110 28,797020 25,918022 26,359452 26,388429 25,828420 25,670677 27,439421 27,429218 27,710882 27,712578 27,966046 27,486157 27,906219 27,665915 27,239036 27,396614 26,032748 26,427096 26,590975 26,307205 26,582621 27,509086 28,261994 28,501958 27,883866 0,187073 0,134067 0,097176 0,144180 0,039517 0,139938 0,003462 -0,179313 -0,050962 0,448218 0,091967 -0,028260 0,124095 0,014599 -0,019061 0,002308 0,068201 -0,037192 0,009377 0,148399 0,114259 0,105520 -0,191512 0,197033 0,333947 0,395355 0,100647 0,022788 0,015069 0,050122 0,009812 0,033977 0,021402 0,054884 0,007473 0,051251 0,010118 0,021224 0,072156 0,026649 0,080906 0,036660 0,018761 0,129150 0,031530 0,034968 0,078217 0,047495 0,014956 0,083125 0,000022 0,096151 0,010550 0,018663 0,002314 0,002982 0,000766 0,000672 0,000670 0,114238 0,119508 0,059935 0,032127 0,000000 0,000198 0,036639 0,026863 0,010845 0,000000 0,001155 0,002170 0,002390 0,001771 0,005265 0,044064 0,053111 0,022522 0,009711 0,273000 0,273000 0,273000 0,273000 0,273000 0,407800 0,407800 0,407800 0,407800 0,407800 0,407800 0,535700 0,535700 0,535700 0,535700 0,535700 0,535700 0,685000 0,685000 0,685000 0,685000 0,685000 0,685000 0,510000 0,510000 0,510000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State TAC TAC TBC TBC TBC TBC TBC TBC TBX TBX TBX TBX TBX TBX TC6 TC6 TC6 TC6 TC6 TC6 TCR TCR TCR TCR TCR TCR 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 1,221374 0,764526 0,833788 0,763636 0,787879 1,331787 0,808933 1,066202 0,767442 0,743682 1,223881 0,696629 0,647059 0,400000 1,493761 0,872247 1,197368 0,896552 0,863158 1,307847 1,003077 0,880000 0,596027 0,472222 1,469072 0,898701 0,025632 0,019125 0,034669 0,021321 0,048892 0,028208 0,026085 0,025427 0,010269 0,084305 0,043752 0,063389 0,076092 0,057142 0,098511 0,072115 0,026432 0,037115 0,000000 0,087882 0,064166 0,049268 0,082343 0,084642 0,069829 0,061970 0,467220 0,216505 0,395691 0,261940 0,687820 0,503965 0,583527 0,438107 0,249494 0,633432 0,371281 0,519573 0,590534 0,547621 0,911854 0,868726 0,630252 0,710901 0,000000 0,815419 1,328843 0,773178 0,856764 0,429589 0,601188 0,695305 27,985140 25,733111 26,862373 26,979241 27,037159 27,359303 26,500123 27,286584 27,215037 27,024204 27,288777 26,699427 26,947677 26,994639 26,904520 26,703907 27,863909 28,709921 28,289508 28,053579 27,998067 28,813757 28,817869 28,641306 28,408371 28,282099 0,008671 0,698291 0,499034 0,497705 0,287561 0,294758 -0,011235 0,109330 0,219727 -0,013449 0,034489 0,340454 0,050887 0,129315 0,098912 -0,166180 -0,068795 0,543336 -0,031075 -0,010841 -0,085963 0,959932 -0,038389 -0,065556 -0,062654 -0,099210 0,028004 0,025271 0,004216 0,014576 0,018820 0,012340 0,023126 0,041864 0,011737 0,020632 0,056094 0,011128 0,003042 0,004796 0,006419 0,025385 0,010448 0,013380 0,007258 0,001285 0,003041 0,021182 0,002887 0,012450 0,012538 0,000919 0,003362 0,194843 0,388789 0,228435 0,078961 0,060109 0,000378 0,000000 0,000000 0,000233 0,000000 0,042761 0,044529 0,023339 0,056166 0,034966 0,405974 0,483348 0,462315 0,408757 0,342637 0,693017 0,565255 0,515788 0,465977 0,386100 0,510000 0,510000 0,510000 0,540000 0,540000 0,540000 0,540000 0,540000 0,540000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State TCS TCS TCS TCS TCS TCS TCT TCT TCT TCT TCT TCT TDH TDH TDH TDH TDH TDH TDN TDN TDN TDN TDN TDN THB THB 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 1,299363 0,707071 0,891304 1,414773 0,945055 0,666667 0,474227 0,512077 1,164444 0,854504 1,129439 0,736842 0,691293 1,339902 1,092199 0,817073 0,822086 0,584071 1,428571 1,129707 0,859316 0,857143 0,478261 1,573919 1,482496 1,090677 0,000000 0,057216 0,054369 0,089131 0,079681 0,089481 0,131416 0,101232 0,046037 0,043273 0,034843 0,053698 0,051087 0,101708 0,039818 0,074069 0,089506 0,000000 0,128362 0,073345 0,075013 0,137098 0,062073 0,000000 0,040945 0,056710 0,000000 0,639615 0,370115 0,683280 0,503107 0,516351 0,778210 0,713154 0,432396 0,403305 0,434340 0,608303 0,562834 0,680065 0,610349 0,636539 0,585923 0,000000 0,490845 0,593220 0,837578 0,971912 0,967818 0,000000 0,345526 0,909091 25,315969 25,840181 26,241702 26,374716 26,474269 24,667659 25,307805 25,301548 25,230735 25,528843 23,854446 23,753158 23,640874 23,090046 23,327140 25,569105 25,730101 26,161089 26,283882 26,190397 23,564564 24,267801 23,754520 24,135476 23,842233 26,834436 0,058006 0,456415 0,579897 0,196185 0,128411 -0,047159 0,242232 0,238656 0,177028 0,187348 0,090667 0,005849 0,102518 -0,108756 0,100770 0,259699 0,055943 0,191431 0,296191 -0,105064 -0,008212 0,126959 -0,130101 0,585802 -0,186054 0,438157 0,023918 0,009381 0,007029 0,002765 0,004742 0,025525 0,044283 0,020264 0,017783 0,031762 0,000785 0,001078 0,015049 0,009626 0,005716 0,014869 0,017776 0,011622 0,070577 0,026310 0,019899 0,004887 0,003412 0,006526 0,005074 0,045885 0,050738 0,100888 0,070808 0,033547 0,012708 0,007667 0,004522 0,000000 0,001377 0,000000 0,002385 0,001919 0,001587 0,001436 0,000000 0,088824 0,062274 0,089761 0,060402 0,013324 0,002208 0,097170 0,059988 0,033376 0,073420 0,011420 0,000000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,697600 0,697600 0,697600 0,697600 0,697600 0,697600 0,088900 0,088900 0,088900 0,088900 0,088900 0,088900 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,550000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State THB THB THB THB THT THT THT THT THT THT TMC TMC TMC TMC TMC TMC TMS TMS TMS TMS TMS TMS TNA TNA TNA TNA 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 0,939297 0,631579 1,189610 1,279827 0,553957 1,125333 0,522523 0,768166 1,114583 0,612903 0,871795 0,433735 0,909091 0,944844 0,863071 0,819672 0,730539 1,241107 0,828897 0,599222 0,769231 0,494382 1,399317 1,420394 0,896907 0,774775 0,098642 0,043909 0,010387 0,007205 0,010466 0,011609 0,007456 0,025214 0,040881 0,035802 0,026440 0,020956 0,018359 0,032105 0,026449 0,014894 0,004006 0,084444 0,055374 0,106693 0,124915 0,145323 0,055885 0,018703 0,044814 0,067128 0,856865 0,899239 0,337471 0,411553 0,275254 0,337137 0,435718 0,342028 0,606589 0,632348 0,564652 0,465520 0,224813 0,699042 0,716365 0,719061 1,034184 0,688730 0,786416 0,540939 0,624763 0,614983 0,838054 0,538573 0,695662 0,636550 26,719240 26,671883 26,054041 25,990758 24,684384 24,857931 24,956314 25,644091 25,817170 24,461110 24,654243 24,655440 24,388415 24,150116 27,193996 28,029245 28,322054 28,553634 28,752116 25,378740 25,928769 26,007004 26,097088 26,022945 24,001846 24,840059 -0,129666 -0,007055 -0,411777 -0,035670 0,056508 -0,021312 0,168606 0,740018 0,305278 0,220929 0,102931 0,158199 -0,104763 -0,210533 0,311879 0,716324 0,541819 0,489097 0,108888 0,200437 0,261431 0,259618 0,092307 0,004633 -0,064934 0,325408 0,030240 0,012029 0,039899 0,048256 0,005871 0,007290 0,029997 0,013598 0,029560 0,012587 0,019733 0,013183 0,001488 0,044015 0,014192 0,024522 0,009094 0,005924 0,007161 0,019570 0,003875 0,045099 0,031158 0,009503 0,018899 0,032652 0,024133 0,214067 0,158077 0,084882 0,037446 0,002832 0,017060 0,015327 0,116014 0,312660 0,338420 0,331213 0,221082 0,213663 0,199966 0,166788 0,201795 0,159956 0,041995 0,079860 0,019986 0,050841 0,089061 0,053497 0,005466 0,032607 0,550000 0,550000 0,550000 0,550000 0,550000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,150000 0,150000 0,150000 0,150000 0,150000 0,150000 0,071700 0,071700 0,071700 0,071700 0,071700 0,071700 0,206800 0,206800 0,206800 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State TNA TNA TNC TNC TNC TNC TNC TNC TNG TNG TNG TNG TNG TNG TTP TTP TTP TTP TTP TTP TRA TRA TRA TRA TRA TRA 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 0,793651 1,192020 1,072000 0,647887 0,587156 0,572687 1,410853 1,227119 0,993964 0,723618 0,614379 1,210811 1,006993 1,076923 1,149798 0,459259 1,179673 0,788204 0,728625 1,007026 0,510460 1,820588 1,217391 1,048159 0,918367 0,790698 0,069888 0,040748 0,022018 0,030245 0,037679 0,016197 0,028648 0,022049 0,040378 0,028981 0,017993 0,034656 0,028353 0,026054 0,043032 0,040618 0,045432 0,030592 0,026612 0,048185 0,029715 0,027275 0,043928 0,062354 0,065896 0,019214 0,581536 0,513609 0,516358 0,803749 0,669661 0,612269 0,722808 0,694201 0,428817 0,254918 0,215308 0,351695 0,331176 0,404189 0,390856 0,393538 0,403877 0,350058 0,748752 0,720288 0,659250 0,435504 0,652396 1,406494 0,663646 0,927669 24,692455 24,440810 24,486057 22,935489 23,247393 23,152484 22,813029 22,635767 25,009315 25,801800 25,834904 25,544426 25,516888 24,086285 24,300982 24,079777 24,062356 23,643396 23,671540 23,783615 23,724781 23,340443 23,601396 25,907238 25,969158 26,185817 0,063202 0,141304 -0,124814 -0,038163 0,198551 0,007624 0,075591 -0,064132 0,121105 0,060098 0,891727 -0,035423 -0,046448 1,058734 -0,109754 0,046844 0,023427 0,045027 -0,011123 0,115937 0,040230 -0,117072 0,024134 0,041072 -0,063028 0,166608 0,014717 0,006612 0,021858 0,054210 0,036132 0,011338 0,023414 0,055590 0,007139 0,016372 0,031844 0,016862 0,072216 0,003927 0,011862 0,004705 0,003207 0,007877 0,003172 0,014136 0,031180 0,017513 0,030975 0,008251 0,031563 0,002019 0,006497 0,083527 0,020297 0,000988 0,000824 0,000818 0,000761 0,000000 0,001554 0,001465 0,004598 0,001388 0,000277 0,002225 0,002499 0,001896 0,002264 0,000000 0,003165 0,003709 0,002727 0,002613 0,002551 0,125175 0,012498 0,013935 0,206800 0,206800 0,206800 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,356700 0,356700 0,356700 0,356700 0,356700 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State TRC TRC TRC TRC TRC TRC TS4 TS4 TS4 TS4 TS4 TS4 TTP TTP TTP TTP TTP TTP UIC UIC UIC UIC UIC UIC VC2 VC2 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 1,076923 1,097436 0,636103 0,571429 0,254144 1,496063 0,742475 0,807843 0,656250 0,835821 0,827397 0,444444 0,430657 0,514852 0,619335 1,304348 0,576513 0,742475 0,622222 0,465409 1,552239 1,321429 0,959184 1,275434 0,750000 0,739726 0,121092 0,090595 0,073068 0,081614 0,097438 0,037532 0,055089 0,039781 0,062259 0,099739 0,025614 0,028182 0,021740 0,030500 0,014597 0,066012 0,060172 0,073353 0,114575 0,089918 0,133407 0,061238 0,057596 0,129928 0,102634 0,035678 0,493359 0,508776 0,794101 0,669750 0,669176 0,463589 0,915941 0,960976 0,706727 0,657935 0,459675 0,430752 0,424591 0,336374 0,179978 0,602983 0,582075 0,728505 0,654044 0,590037 0,791050 0,432847 0,543352 0,724288 0,867321 0,693200 26,158775 26,208611 23,506700 24,322186 23,774070 23,228081 23,240410 23,007280 23,566954 23,903913 22,944200 23,176974 26,528533 26,260600 26,030191 25,476641 25,903031 27,013239 27,379028 27,499904 27,453451 27,608530 25,840864 26,273870 26,337547 26,640667 0,284924 0,041594 0,060305 0,496043 -0,257791 0,020917 -0,140099 -0,040848 0,182017 0,432802 -0,162837 -0,089067 0,705963 -0,356850 -0,077257 -0,128018 0,391288 0,117428 0,307102 0,134610 0,076596 0,133912 -0,043635 0,255483 0,184045 0,561076 0,020692 0,017103 0,053163 0,022839 0,069562 0,038429 0,183992 0,088821 0,019618 0,017665 0,032801 0,057973 0,057988 0,118077 0,002018 0,007704 0,069812 0,002193 0,022968 0,015038 0,015859 0,010122 0,003041 0,007045 0,005892 0,003619 0,013495 0,000976 0,005190 0,002862 0,000000 0,000000 0,000000 0,003021 0,002055 0,002518 0,004052 0,000000 0,006626 0,007265 0,004583 0,000708 0,000000 0,090783 0,075758 0,079405 0,080689 0,080978 0,056515 0,077902 0,052539 0,040304 0,356700 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,090000 0,090000 0,090000 0,090000 0,090000 0,090000 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State VC2 VC2 VC2 VC2 VC3 VC3 VC3 VC3 VC3 VC3 VC5 VC5 VC5 VC5 VC5 VC5 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VDL VDL VDL VDL 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 1,088608 0,497355 0,700361 0,356847 0,849558 1,128205 0,760563 0,675159 1,000000 1,326403 0,940171 0,584071 1,092437 0,863636 0,844244 0,629921 0,516556 0,457680 0,933333 1,412229 1,488536 0,690856 1,132184 0,972376 1,420290 1,101392 0,036270 0,050097 0,088164 0,081773 0,036516 0,026343 0,024744 0,029047 0,034938 0,024097 0,000000 0,009749 0,009710 0,024951 0,059254 0,033248 0,045131 0,054952 0,070082 0,014380 0,009097 0,009765 0,012588 0,003293 0,014708 0,012927 0,708391 0,495844 0,628638 0,681801 0,712714 0,740534 0,601747 0,654927 0,845788 0,676750 0,000000 0,748130 0,266227 0,588235 2,414990 0,781320 0,769027 0,785695 0,868635 0,420942 0,465462 0,207406 0,341284 0,204551 0,465828 0,343171 26,718952 25,714154 26,131833 26,325627 26,438875 26,365691 23,626718 23,489082 23,749527 23,304164 23,152836 25,051631 25,659407 25,008685 24,892300 24,851996 25,875737 26,491310 26,742894 26,523134 26,779596 27,355550 27,861004 28,701735 28,734894 28,560973 0,048114 0,320451 0,360100 0,349024 0,164845 0,038415 -0,218649 -0,072292 0,788158 -0,311521 -0,111965 0,186962 0,271186 -0,239624 0,039504 -0,053292 0,253833 0,618189 0,320961 -0,131866 0,261571 0,089410 0,493343 1,018036 0,318199 -0,108389 0,006277 0,046050 0,000569 0,010398 0,027702 0,007381 0,010769 0,067791 0,050649 0,004570 0,023341 0,009790 0,031522 0,004807 0,016683 0,029435 0,002606 0,024967 0,014473 0,027021 0,019132 0,060030 0,064406 0,038900 0,057623 0,027912 0,027855 0,066087 0,145565 0,184562 0,130281 0,080932 0,000000 0,000000 0,001491 0,000450 0,000506 0,622958 0,459639 0,410433 0,324848 0,321576 0,153801 0,063173 0,047788 0,219870 0,156491 0,445198 0,193318 0,230326 0,234044 0,168245 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State VDL VDL VGP VGP VGP VGP VGP VGP VHC VHC VHC VHC VHC VHC VMC VMC VMC VMC VMC VMC VNC VNC VNC VNC VNC VNC 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 1,096386 1,255061 0,786207 1,338645 1,305700 1,099029 0,872727 0,657895 0,227171 0,906475 0,900748 0,189147 0,128501 0,400669 0,167689 0,762376 0,258283 0,225122 0,383518 0,319149 0,258065 1,089253 0,610526 0,241584 0,735484 0,603978 0,011424 0,010754 0,008092 0,024086 0,022258 0,024705 0,018881 0,012354 0,084906 0,063158 0,027778 0,067797 0,088028 0,040161 0,044444 0,058824 0,023184 0,025597 0,120000 0,055556 0,074074 0,112000 0,069388 0,084821 0,123967 0,119718 0,493618 0,517713 0,738443 0,506928 0,422149 0,485708 0,797867 0,846001 0,720379 0,437715 0,234887 0,412566 0,285437 0,204136 0,269892 0,262615 0,235718 0,262436 0,508543 0,555119 0,656663 0,641738 0,534047 0,441229 0,527341 0,557544 24,794624 25,069454 25,829771 25,328003 25,385742 25,201103 25,491218 26,323749 25,730047 25,807988 25,760154 26,110235 26,976346 27,097860 27,012397 24,195450 24,916384 24,774720 24,664110 24,620419 24,881305 25,224360 25,144458 24,696546 24,784912 25,649911 0,472459 0,176564 0,097046 0,246907 0,086500 -0,111326 0,222137 0,516949 -0,010086 0,012762 0,122135 0,320805 0,550711 0,828232 0,014724 0,070608 0,234446 0,069647 0,155238 -0,070615 -0,023279 0,273848 0,070816 -0,140036 -0,145219 0,136019 0,003366 0,004106 0,007941 0,003259 0,012154 0,040731 0,003111 0,022225 0,001281 0,020337 0,008691 0,003157 0,000631 0,048704 0,043800 0,001051 0,008438 0,002455 0,002674 0,000530 0,000029 0,000056 0,001464 0,000614 0,004240 0,003616 0,117957 0,195426 0,061429 0,062452 0,064282 0,007562 0,007557 0,005057 0,005443 0,115136 0,029569 0,022027 0,016511 0,033813 0,025604 0,064363 0,075871 0,047932 0,035596 0,013458 0,000516 0,000259 0,047106 0,031076 0,000000 0,024792 0,000000 0,000000 0,000000 0,384300 0,384300 0,384300 0,384300 0,384300 0,384300 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State VIP VIP VIP VIP VIP VIP VNM VNM VNM VNM VNM VNM VNS VNS VNS VNS VNS VNS VSC VSC VSC VSC VSC VSC VSH VSH 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 0,281690 1,195219 0,557559 0,441176 0,666667 0,500000 0,333333 0,316222 0,243960 0,071066 0,070273 0,059450 0,050296 0,924731 0,364641 0,182909 0,587992 0,188679 0,108911 0,493807 0,238855 0,103976 0,142349 0,142450 0,114234 0,704094 0,120968 0,079208 0,022989 0,066038 0,119048 0,048387 0,092593 0,012048 0,053333 0,034884 0,046243 0,043182 0,030120 0,112360 0,049550 0,066007 0,070755 0,079365 0,090206 0,109409 0,037037 0,063492 0,152091 0,119048 0,075472 0,064286 0,731040 0,638573 0,690721 0,542829 0,553016 0,339538 0,431107 0,140367 0,591339 0,292966 0,527350 0,544558 0,510525 0,609614 0,409429 0,334397 0,338651 0,396076 0,467798 0,461338 0,232776 0,267785 0,500408 0,420568 0,399874 0,667187 25,554365 25,813889 25,475327 25,519115 25,357907 25,450535 25,332497 24,886553 25,271991 24,683527 25,462171 26,216619 25,115416 25,128081 26,587577 26,658130 26,558302 26,118216 26,193471 24,986570 25,536703 25,702263 25,829609 25,993266 25,916811 26,104351 0,236916 0,060808 0,167033 0,062438 0,287737 -0,045780 0,007649 -0,002779 0,190454 0,164871 0,092631 1,004910 0,027737 0,007759 0,343269 -0,112683 -0,074712 -0,062141 -0,012621 -0,027600 0,478969 0,224742 0,283536 0,045600 0,431597 0,130962 0,000230 0,000031 0,000042 0,001082 0,004311 0,000419 0,013505 0,000048 0,009660 0,003860 0,069400 0,031660 0,037607 0,067313 0,044473 0,018554 0,030338 0,013955 0,018734 0,025881 0,032158 0,010511 0,007412 0,009375 0,007214 0,022006 0,017413 0,010585 0,008216 0,007423 0,003584 0,000043 0,003846 0,007935 0,006080 0,001076 0,001935 0,000576 0,000972 0,000065 0,122507 0,098295 0,053604 0,009391 0,003869 0,064448 0,029135 0,037916 0,152253 0,178380 0,256127 0,199887 0,300000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,450000 0,450000 0,450000 0,450000 0,450000 0,450000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,017300 0,017300 0,017300 0,017300 0,017300 0,017300 0,545500 Mã CK Year PV DY DP Size GA EV LEV State VSH VSH VSH VSH VTB VTB VTB VTB VTB VTB VTO VTO VTO VTO VTO VTO VTV VTV VTV VTV VTV VTV VTV 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 0,732448 0,407895 0,380488 0,318367 0,247734 1,076389 0,751445 0,348083 0,512195 0,464865 0,393822 1,131086 0,852097 0,508475 0,655738 0,625000 0,529032 1,067826 0,562414 0,411765 0,625265 0,475780 0,336134 0,083832 0,080645 0,120482 0,058252 0,033784 0,107143 0,092593 0,107143 0,230769 0,160000 0,107143 0,033898 0,030769 0,067416 0,139535 0,065217 0,050000 0,105634 0,036232 0,070423 0,181818 0,125000 0,099010 0,770947 0,681986 0,626805 0,528828 0,518493 0,733559 0,650463 0,741705 1,147323 1,219122 0,969673 0,666803 0,699824 0,576672 0,726084 0,486078 0,532875 0,284885 0,257119 0,506226 0,460923 0,507577 0,629484 26,095772 26,099826 25,443745 24,796217 24,680912 24,886172 24,689266 24,089389 27,514657 28,090279 28,019450 27,966146 27,825484 26,888539 27,017629 27,141198 27,201622 27,149583 26,241156 26,320068 26,494313 26,705119 26,973340 0,013387 0,200068 -0,354754 0,024872 -0,055565 0,019144 -0,160490 -0,003802 0,228896 0,388855 0,023001 0,116298 -0,082144 0,150275 0,042770 0,189030 0,178884 -0,052412 0,399124 -0,037390 0,305582 0,345601 0,293848 0,009411 0,013233 0,010970 0,053192 0,005555 0,024132 0,030574 0,007068 0,005458 0,019103 0,035812 0,012424 0,023675 0,005699 0,000805 0,015798 0,016408 0,004284 0,006132 0,019525 0,010152 0,020759 0,015050 0,116760 0,000000 0,000000 0,000221 0,000234 0,000230 0,001860 0,004338 0,427421 0,393838 0,554555 0,203212 0,115183 0,022460 0,021360 0,032443 0,025579 0,014482 0,004667 0,011380 0,016699 0,006767 0,000849 0,545500 0,545500 0,545500 0,545500 0,545500 0,554600 0,554600 0,554600 0,554600 0,554600 0,554600 0,525800 0,525800 0,525800 0,525800 0,525800 0,525800 0,629500 0,629500 0,629500 0,629500 0,629500 0,629500 ... cứu tác? ?ộng sách cổ tức lên biến động giá ổc phiếu hay không tác? ?ộng nh nào? · Hai l? ?, Việt Nam có tác động sách cổ tức lên biến động giá ổc phiếu hay khơng tác động sách cổ tức lên biến động giá. .. ? ?Chính sách cổ tức tác động đến biến động giá cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm Thị trường Chứng khoán Việt Nam? ?? 1.2 Mục tiêu nghiênứ uc Mục tiêu nghiênứcu đề tài nghiên cứu tác? ?ộng sách cổ tức. .. Chương 2: Các chứng thực nghiệm giới tác? ?ộng sách cổ tức lên ựs biến động giá cổ phiếu Trong chương này, tác giả tóm t nghiênứcu trước v ề tác? ?ộng sách cổ tức lên ựs biến động giá chứng khoán trả