Tác động của sự kiện chia cổ tức đến tỷ suất sinh lợi các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ TUYẾT HÀ TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN CHIA CỔ TỨC ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TPHCM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ TUYẾT HÀ TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN CHIA CỔ TỨC ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TPHCM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Vũ Việt Quảng TP Hồ Chí Minh, 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế “ Tác động kiện chia cổ tức đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Tp.HCM” kết nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu trung thực, tơi hồn tồn chịu trách nhiệm tính trung thực đề tài nghiên cứu Tác giả luận văn MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.5 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC, TỶ SUẤT SINH LỢI VƯỢT TRỘI 2.1 Các nghiên cứu lý thuyết 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm CHƯƠNG 3:PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiê 3.2 Dữ liệu nghiên cứu CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN CHIA CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI BẤT THƯỜNG 4.1 Thống kê mô tả kết ước lượng tỷ hình GARCH 4.2 Kết nghiên cứu tác động kiện chi ty phân theo quy mô 4.3 Kết nghiên cứu tác động kiện chi ty phân theo giá trị sổ sách giá trị thị 4.4 Kết nghiên cứu tác động kiện chia cổ tức với danh mục công ty phân theo quy mô giá trị sổ sách giá trị thị trường 46 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 Danh mục tài liệu tham khảo Danh sách phụ lục DANH MỤC BẢNG Tên bảng Bảng 4.1 Bảng 4.2 Bảng 4.3 Bảng 4.4 Bảng 4.5 Bảng 4.6 Bảng 4.7 Bảng 4.8 Bảng 4.9 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Tên hình Hình 4.1 Hình 4.2 Hình 4.3 Hình 4.4 Hình 4.5 Hình 4.6 Hình 4.7 Hình 4.8 Hình 4.9 Hình 4.10 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Quyết định sách cổ tức định quan trọng tài đại Năm 1961 Modiliani Miller đưa lý thuyết sách cổ tức không tác động đến giá trị doanh nghiệp khơng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tỉ suất sinh lợi của doanh nghiệp thị trường Tuy nhiên Modiliani Miller (1961) nhấn mạnh điều xảy thị trường hồn hảo, tức khơng tồn bất cân xứng thông tin, thông tin với cá thể thị trường, khơng tồn chi phí dao dịch, thuế… Những điều khó xảy thực tế sách cổ tức thật có tác động khơng nhỏ đến giá trị công ty tỉ suất sinh lợi công ty thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập vào hoạt động 13 năm Với thị trường cịn non trẻ vấn đề minh bạch thông tin thị trường hồn hảo Việt Nam có nhiều bất cập Do tác giả định thực đề tài nghiên cứu “tác động kiện chia cổ tức đến tỉ suất sinh lợi doanh nghiệp thị trường chứng khoán TpHCM” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp với kỳ vọng tìm câu trả lợi liệu có tồn tác động kiện chia cổ tức đến tỉ suất sinh lợi bất thường thị trường TpHCM? Nếu có tác động nào? Liệu có khác biệt qua nhóm cơng ty với quy mô giá trị thị trường khác hay không? 1.2 Mục tiêu đề tài câu hỏi nghiên cứu Bài nghiên cứu hướng đến mục tiêu đưa chứng thực nghiệm tác động kiện thông báo chia cổ tức cố phiếu đến tỷ suất sinh lợi bất thường PL 5: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 61 – 75: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6120 0.3413 0.7676 0.6860 0.4877 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả PL 6: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 76 – 90: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.2882 0.1562 0.5782 0.5168 0.4567 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả PL 7: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 91 – 105: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9688 0.5914 0.7858 0.7764 0.3223 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả PL 8: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 106 – 120: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6520 0.3761 0.9161 0.7710 0.9072 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính toán tác giả PL 9: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 121 – 135: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9248 0.9003 0.7474 0.3461 0.4022 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả PL 10: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 136 – 150: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.9340 0.4996 0.3950 0.4284 0.9658 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả PL 11: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 151 – 165: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R - Squared R - Squared Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi-Square 0.6320 0.9907 0.6530 0.3387 0.6834 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả PL 12: Kết ước lượng mơ hình GARCH cho số quan sát từ 166 – 177: Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R2 R2 Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi2 Số quan sát thứ i Ri Constant Rm(-1) Rm Rm(+1) R2 R2 Adjusted Durbin - Watson Kiểm định ARCH LM Test / Kiểm định phương sai thay đổi P-Value Chi2 *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5%, 1% Nguồn: Tính tốn tác giả ...TP Hồ Chí Minh, 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ TUYẾT HÀ TÁC ĐỘNG CỦA SỰ KIỆN CHIA CỔ TỨC ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ... tác giả đánh giá tác động kiện chia cổ tức đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán TpHCM theo thời gian ( trước sau thời điểm chia cổ tức) không gian (các danh mục chia) ... tế “ Tác động kiện chia cổ tức đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Tp.HCM” kết nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu trung thực, tơi hồn