Ảnh hưởng của NQ 11 đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán

Ảnh hưởng của NQ 11 đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán

ĐỀ TÀI:Ảnh hưởng của NQ 11 đến nền kinh tế và thịtrường chứng khoán

1.Những nội dung cơ bản về NQ 11

1.1 Nguyên nhân NQ 11 được ban hành

Nền kinh tế Việt Nam và thế giới đang có những chuyển biến mạnh, giá cả hàng hóa liêntục leo thang đang gây nhiều bức xúc cho người dân Việt Nam đồng liên tục giảm giá sovới USD trong khi ở các nước khác thì tình hình hoàn toàn ngược lại, tỷ giá hối đoái giữathị trường niêm yết và thị trường tự do chên lệch nhau tới 10%.

Lạm phát có xu hướng tăng cao do nhu cầu về hàng hóa tăng cao khi thị trường đangphục hồi Giá cả các nguyên vật liệu nhập khẩu tăng dẫn đến chi phí sản xuất hàng hóatăng, thiếu kỷ luật tài chính trong đầu tư công và trong hoạt động của các doanh nghiệpnhà nước (DNNN) và tập đoàn lớn.

Thu ngân sách nhà nước có chiều hướng tăng tuy nhiên việc chấp hành kỷ luật ngân sáchkhông nghiêm, thất thu, gian lận, nợ đọng thuế, kể cả thuế nội địa và thuế xuất khẩu Nợcông tăng nhanh trong khi đó thâm hụt ngân sách lớn, hiệu quả của đầu tư công thấp đặtra sự lo ngại cho tính bền vững của nợ trong ngắn và dài hạn.

Thị trường chứng khoán lâm vào cảnh chợ chiều, lạm phát tăng cao làm cho các nhà đầutư không dám đẩy mạnh tay đầu tư Việc quản lý của Bộ tài chính, Ủy ban Chứng khoánNhà nước hay các sở giao dịch chứng khoán còn nhiều yếu kém, tạo ra các lỗ hổng lớn

như chuyện thao túng giá gây ảnh hưởng quyền lợi các nhà đầu tư.( trong khoảng thời

gian từ ngày 1/6/2010 đến 15/9/2010, ông Dương Đức Huấn sử dụng 01 tài khoản củamình và 12 tài khoản đứng tên người khác liên tục mua, bán cổ phiếu của CtyCP Vậntải Hà Tiên (mã chứng khoán HTV) với tần suất và khối lượng giao dịch lớn, chiếm tỷ

trọng cao nhằm thao túng giá cổ phiếu HTV, vi phạm quy định tại Khoản 4 Điều 9Luật Chứng khoán Ông Dương Đức Huân bị phạt tiền 250 triệu đồng theo quy địnhtại Điểm c Khoản 1 Điều 27 Nghị định số 85/2010/NĐ-CP.) Chỉ số chứng khoán mất

điểm liên tục, có lúc đã xuống tới 420 điểm, tuy nhiên đã lên lại xoay quanh mức 500điểm.

1.2 Nội dung cơ bản

Nghị quyết 11 của Chính phủ được ban hành ngày 24 tháng 2 năm 2011 nhằm kiềm chế

lạm phát, ổn định vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội Nghị quyết 11 đã đưa ra 6 nhóm giải

pháp để chống lạm phát và ổn định vĩ mô:

(1) Quản lý chặt thị trường tiền tệ: kìm giữ tốc độ tăng trưởng tín dụng của năm 2011 ởmức dưới 20% (chỉ số này cho năm 2010 là 25%), thực hiện kết hối bắt buộc, trước hết làvới khối doanh nghiệp nhà nước (DNNN), và quản lý chặt thị trường vàng, tiến tới xóabỏ kinh doanh vàng miếng trên thị trường tự do.

(2) Thắt chặt đầu tư công: tăng thu ngân sách nhà nước khoảng 7% – 8% so với dự toánngân sách 2011 đã được Quốc hội thông qua, giảm chi thường xuyên của 9 tháng còn lạixuống 10%, từ đó giảm bội chi ngân sách nhà nước năm 2011 xuống dưới mức 5% GDP.(3) Tăng cường quản lý các thị trường hàng hóa: nhập siêu không quá 16% tổng kimngạch xuất khẩu, tăng cường quản lý giá.

(4) Tăng giá điện và xăng dầu, hỗ trợ các hộ nghèo sau khi điều chỉnh giá điện.(5) Bảo đảm an sinh – xã hội.

(6) Đẩy mạnh thông tin – tuyên truyền

Trong 6 nhóm này, việc tăng giá xăng dầu và giá điện đã được thực hiện xong Vì thế xétvì khía cạnh ổn định vĩ mô thì chỉ có 3 nhóm giải pháp đầu tiên là đáng được quan tâm.

2 Phân tích một vài biến số vĩ mô

Chính sách tiền tệ của CP được áp dụng nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định tỷ giá hối đoái,để tăng trưởng kinh tế và tận dụng được tối đa lao động xã hội.Chính phủ dùng 3 công cụchính để thực hiện chính sách tiền tệ: lãi suất chiết khấu & lãi suất tái cấp vốn, dự trữ bắt

buộc, nghiệp vụ thị trường mở

Tại Việt Nam hai năm qua NHNN đã hai lần tăng lãi suất chiết khấu và tái cấp vốn, liên tục đưa ra các chỉ thị về kiểm soát chất lượng cho vay, và mới đây nhất là ra liên tiếp hai quyết định: khống chế mức cho vay chứng khoán của các ngân hàng thương mại dưới 3%tổng dư nợ và tăng gấp đôi tỷ lệ dự trữ bắt buộc VNĐ Lý do mà Ngân hàng Nhà nước đưa ra chỉ thị trên là do những tháng đầu năm nay, vốn tín dụng có xu hướng tăng trưởng ở mức cao hơn so với cùng kỳ các năm trước và mục tiêu cả năm, có thể ảnh hưởng không thuận lợi đối với kiểm soát lạm phát

Vậy 3 công cụ này sẽ ảnh hưởng thế nào đối với TTCK?

1 Thay đổi lãi suất chiết khấu có ảnh hưởng nhiều và rõ nét nhất trong 3 công cụ, có thể phân tích ở 2 khía cạnh sau:

Ngân hàng TW tăng lãi suất -> Lượng tiền cơ sở giảm -> Mức cho vay của NH hạn chế và lãi suất cho vay cao -> Người đầu tư CK sẽ hạn chế đi vay -> Giảm lượng số lượng người và lượng tiền đầu tư trên TTCK

Ngân hàng TW tăng lãi suất -> Lượng tiền cơ sở giảm-> Lãi suất tiền gửi của NH cao, hấp dẫn (vì muốn thu hút thêm tiền gửi từ dân khi lượng tiền cơ sở giảm) và nếu thị trường CK không ổn định, rủi ro lớn -> Nhà đầu tư CK sẽ thích gửi tiền Ngân hàng hơn là đầu tư CK.

Kết luận: Thị trường CK cũng có xu hướng giảm theo

2.Quy định mức dự trữ bắt buộc :

Với hai mục này bởi vì quy định mới của NHNN về cho vay chứng khoán hạn chế ở mức3% Khi lượng dự trữ tiền cơ sở của các NHTM bị thay đổi vì chính sách tiền tệ thắt chặt của NN sẽ dẫn đến NHTM phải điều chỉnh tương ứng các mức hạn cho vay tương ứng trên tổng dư nợ của ngân hàng è lượng tiền cung từ NH ít đi, số tiền vay được để chơi CKít hơn, dân tự huy động tiền nhàn rỗi của mình nhiều hơn

Kết luận: TTCK có ảnh hưởng nhưng không đáng kể

3 Nghiệp vụ thị trường mở

Thực chất về vĩ mô và lâu dài thì có ảnh hưởng tới sự dao động của thị trường CK về

lượng tiền đầu tư chứ không ảnh hưởng đến giá cả các cổ phiếu Vì nghiệp vụ này khi tiến hành thì hầu hết chỉ có các NHTM nhà nước tham gia, nay có thêm ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam, ngân hàng liên doanh, ngân hàng thương mại cổ phần và chỉ rất ít cáclọai Trái Phiếu dân bỏ tiền ra mua Mà TTCK hiện nay hầu hết khỏang 90% là các cá nhân và 10% là các tổ chức, các quỹ đầu tư nên cũng ảnh hưởng không nhiều (Tuy nhiêntính trên tổng số vốn đầu tư thì tỷ lệ các tổ chức các quỹ năm giữ cũng khá nhiều.)

4 Tỷ giá:

Việc điều chỉnh tỷ giá sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp có các khoản nợ nướcngoài khi phải thực hiện trích lập dự phòng rủi ro tỷ giá cuối năm, trong đó có các doanhnghiệp ngành dịch vụ công cộng, xi măng, vận tải biển và dầu khí Tuy nhiên, đối với cácdoanh nghiệp ngành dầu khí và vận tải biển, có nguồn thu ngoại tệ trực tiếp từ việc bánsản phẩm, cung cấp dịch vụ đầu ra thì cũng đồng thời được hưởng lợi từ việc thay đổi tỷgiá.

Bên cạnh những doanh nghiệp có khoản vay ngoại tệ, các doanh nghiệp phải nhập khẩuphần lớn nguyên vật liệu từ nước ngoài và chủ yếu phục vụ nhu cầu trong nước cũng chịutác động từ việc thay đổi tỷ giá khi chi phí đầu vào gia tăng Các doanh nghiệp thuộc mộtsố nhóm ngành như vật liệu cơ bản (thép, nhựa), hàng tiêu dùng (sữa, bánh kẹo), côngnghiệp (hóa chất, vận tải kinh doanh xăng dầu) và dược phẩm sẽ phải giải bài toán cânđối giá bán sản phẩm đầu ra sao cho vừa bù đắp được chi phí đầu vào lại vừa đảm bảogiữ được thị phần và doanh thu.

Ở chiều hướng ngược lại, các doanh nghiệp xuất khẩu có nguồn thu ngoại tệ trực tiếp vàcó kết hợp sử dụng nguồn nguyên liệu trong nước sẽ được hưởng lợi từ việc điều chỉnh tỷgiá; trong đó các ngành thủy sản, may mặc, cao su và khoáng sản Điều này được thể hiệntrên hai phương diện: giúp tăng tính cạnh tranh cho hàng hóa xuất khẩu, mở rộng thị phầnvà phần vượt trội thêm mà doanh nghiệp được hưởng khi các khoản thu ngoại tệ được ghinhận bằng VND.

Theo đó, về lý thuyết, các doanh nghiệp xuất khẩu sẽ được hưởng lợi nhưng mức độ ảnhhưởng tới từng doanh nghiệp lại khác nhau tùy vào cơ cấu doanh thu Những ảnh hưởngtích cực ở đây không chỉ được nhìn nhận theo chiều hướng làm tăng giá giao dịch của cổ

phiếu trên thị trường mà có thể chỉ là giúp giá cổ phiếu không bị điều chỉnh sâu trong mộtchu kỳ giảm chung của thị trường Điều này có thể quan sát khá rõ qua cổ phiếu cao su Ngược lại, những doanh nghiệp nhập khẩu nhìn chung sẽ chịu thiệt thòi nhưng cũng tùyvào đặc điểm từng doanh nghiệp Những doanh nghiệp nhập khẩu để phục vụ tái xuấtkhẩu hoặc những doanh nghiệp có khả năng điều chỉnh giá sản phẩm đầu ra để bù chophần trội thêm của chi phí đầu vào sẽ có thể giảm thiểu những tác động tiêu cực Nhưvậy, diễn biến giá cổ phiếu của những doanh nghiệp này cũng sẽ tùy thuộc vào các đặcđiểm riêng.

3.Tình hình thực hiện và ảnh hưởng của NQ 11

3.1 Cơ hội của nền kinh tế3.1.1 Đối với nền kinh tế

Khi NQ11 được ban hành thì được sự đồng tình của nhân dân và có những hiệu ứng tíchcực đối với nền kinh tế vì nó thúc đẩy sản xuất công nghiệp tăng trưởng, sản xuất nôngnghiệp đã vượt qua khó khăn và tiếp tục phát triển ổn định các hoạt động dịch vụ tiếp tụcphát triển mạnh; đời sống nhân dân, đặc biệt là những người nghèo, người già neo đơn,người tàn tật, gia đình người có công được quan tâm an sinh xã hội tiếp tục được đảmbảo, an ninh chính trị, trật tự xã hội được giữ vững

NQ ban hành đã giảm được tốc độ bơm tiền ra,giảm bội chi ngân sách,cắt giảm đầu tưcông từ đó kiềm chế lạm phát tổng kim ngạch xuất khẩu quí I ước đạt 18,8 tỉ USD, tăngkhoảng 29,7% so với cùng kỳ năm 2010, gấp 3 lần chỉ tiêu kế hoạch đã được Quốc hộithông qua Thị trường tiền tệ tương đối ổn định, trong đó dự nợ tín dụng tăng 3,41%, lãisuất huy động VND bình quân ở mức 13,04%/năm Sau khi Ngân hàng Nhà nước côngbố những biện pháp về lãi suất, tỷ giá, kinh doanh vàng; trên thị trường, tỷ giá và giávàng đã có xu hướng ổn định hơn, có thời điểm giảm so với trước

Về thị trường tiền tệ, giá USD tự do đã lắng dịu, không còn hoạt động công khai, rút ngắnkhoảng cách chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do với hệ thống ngân hàng từ 1.000đồng/USD xuống còn 300-500 đồng/USD Tình hình kinh doanh vàng miếng của cácdoanh nghiệp (DN) lớn đã giảm 30%-50% Tuy nhiên, do nhiều cơ sở đẩy mạnh muavàng nguyên liệu để sản xuất vàng nhẫn nên đẩy giá vàng trong nước cao hơn giá vàngquốc tế đến 1,5 triệu đồng/lượng

Về lãi suất, dù ít biến động nhưng trên thực tế, các ngân hàng sử dụng kỹ thuật hạch toánđể lách quy định dẫn đến lãi suất huy động lên đến 16%/năm và lãi vay ở mức cao đến18%-20%/năm Đã vậy, nhiều DN còn gặp phải vấn đề là bán USD cho ngân hàng thìbán theo giá niêm yết, nhưng khi cần thanh toán thì ngân hàng không có USD để bán màgiới thiệu DN mua lại USD của DN khác với giá thỏa thuận Do vậy, việc giải quyết cáckhó khăn cho DN là vấn đề bức bách hiện nay

Nếu thực hiện quyết liệt đúng như NQ 11 không kể đến những cú sốc bên ngoài thì tìnhhình kinh tế Việt Nam sẽ ổn định vào trên dưới 2 quý tới (cuối quý III, đầu quý IV) Dựđoán, đến 2012, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam sẽ trên 7% và lạm phát dưới6%.Nhưng hiện tại mục tiêu này có thể không thực hiện được và theo TiếnSỹ Võ TríThành -Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu Quản lý Trung ương thì con số tăng trưởng kỳvong năm 2011 chỉ khoảng 6%.

3.1.2 Về TTCK

Trước khi NQ11 được ban hành thì lúc này lạm phát đang cao có thể nói là đỉnh điểm vàkhi NQ11 ban hành thì tình hình nhập siêu được kềm chế,tỉ giá ngọai hối ổn định và đặcbiệt thị trường vàng miếng sẽ được xóa bỏ.Tuy việc cho vay tín dụng đối với chứngkhoán bị hạn chế và có thể ảnh hưởng xấu trong ngắn hạn nhưng có khả năng tăng trưởngtốt trong trung và dài hạn(có thể ổn định từ Quý III và Quý IV năm 2011) vì ngoài việckiềm chế lạm phát và xóa bỏ thị trường vàng miếng đồng thời thị trường bất độngsản,ngọai hối cũng bị hạn chế cho vay tín dụng thì lượng tiền có thể sẽ dồn vào thị trường

chứng khoán khi mà giá cổ phiếu trên thị trường ViệtNam thấp hơn các nước trong khuvực.

Sau hơn một tháng thực hiện NQ 11, chỉ số CDS (chỉ số đánh giá rủi ro trái phiếu chínhphủ) lúc chưa có NQ11 là trên 300, cao hơn Philipines và Indonesia thì hiện nay đãgiảm.Trong khó khăn thì mọi lĩnh vực đầu tư đều khó khăn chung nhưng lĩnh vực nào ítkhó khăn hơn và thuận lợi hơn sẽ đón được dòng tiền đầu tư Vậy nên chứng khoán sẽ làkênh đầu tư hấp dẫn nhất trong thời điểm khó khăn hiện tại.

3.2 Thách thức

Sau khi nghị quyết 11 được ban hành các bộ, cơ quan và địa phương đã tập trung chỉđạo, tích cực xây dựng chương trình hành động và triển khai thực hiện quyết liệt, đồng bộvà đạt được những kết quả tích cực Mặc dù việc Chính phủ cho điều chỉnh giá một sốmặt hàng quan trọng như điện, xăng kéo theo tác động tăng giá chung nhưng thực tế chothấy đây là điều cần thiết và không gây sức ép quá mức cho nền kinh tế cũng như đờisống của người dân, đồng thời đảm bảo được sự ổn định vĩ mô về lâu dài.

Ngành GTVT đã giảm đầu tư xây dựng, giảm đầu tư công Thực ra, khi chưa có NQ 11,khi Quốc hội và Chính phủ giao kế hoạch các dự án trái phiếu Chính phủ, đã thực hiệnnội dung giảm đầu tư công Năm 2011, giảm 50% vốn của các dự án trái phiếu Chínhphủ Cụ thể, ngành GTVT có thể giải ngân 20 -25 nghìn tỷ đồng thì chỉ bố trí 11 nghìn tỷđồng Vấn đề là Bộ GTVT triển khai thế nào cho hiệu quả Thứ nhất là ưu tiên cho các dựán có thể hoàn thành trong năm 2011 và phát huy ngay tác dụng về kinh tế xã hội.Thứ hailà bố trí các dự án đang thực hiện mà có khả năng thuận lợi để đạt giải ngân cao.Còn lại,nếu chuẩn bị đầu tư, quyết định đầu tư và khởi công dự án mới thì hoàn toàn đìnhhoãn.Đây là nội dung quan trọng nhất khi triển khai NQ 11 Vấn đề thứ hai là bên cạnh việc cắt giảm đầu tư thì vẫn duy trì các giải pháp ổn định, pháttriển của các doanh nghiệp, bằng cách tổ chức có hiệu quả, rút ngắn lại thời gian chuẩn bịđầu tư và triển khai thi công các dự án để thực hiện có hiệu quả cao nhất, hỗ trợ doanh

nghiệp một cách tối đa để có thể trụ vững trong bối cảnh khó khăn, tập trung vào các dựán quan trọng.Thứ ba là tập trung giảm các khoản chi tiêu thường xuyên theo NQ 11.Đầu năm, Bộ đã rà soát lại và vừa rồi lại tiếp tục rà soát, cuối cùng giảm được khoảng10%.

Bộ Công thương,có một số nhóm vấn đề đã được đặt ra :

Nhóm một là thúc đẩy sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, vì có duy trì sản xuất mớiduy trì được tăng trưởng kinh tế và nâng cao sức cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam, quađó góp phần phát triển thị trường trong nước, cũng như mở rộng thị trường nước ngoài.Bên cạnh đó lãi suất dù ít biến động nhưng trên thực tế, các ngân hàng sử dụng kỹ thuậthạch toán để lách quy định dẫn đến lãi suất huy động lên đến 16%/năm và lãi vay ở mứccao đến 18%-20%/năm Đã vậy, nhiều DN còn gặp phải vấn đề là bán USD cho ngânhàng thì bán theo giá niêm yết, nhưng khi cần thanh toán thì ngân hàng không có USD đểbán mà giới thiệu DN mua lại USD của DN khác với giá thỏa thuận Do vậy, việc giảiquyết các khó khăn cho DN là vấn đề bức bách hiện nay Nếu các ngành sản xuất gặp khókhăn thì thất nghiệp là khó tránh khỏi Quan trọng hơn nữa, nếu những ngành sản xuấtmà gặp khó khăn thì sẽ tác động ngược lại thị trường chứng khoán Lại trở thành mộttrong những nguyên nhân làm thị trường chứng khoán sẽ gặp khó khăn trong thời giantới.

Nhóm vấn đề thứ hai là kiểm soát nhập khẩu, đẩy mạnh xuất khẩu và kiềm chế nhập siêu.Trong năm 2011, cần đẩy mạnh hơn nữa tăng trưởng xuất khẩu, kiểm soát nhập siêu theotinh thần những mặt hàng trong nước sản xuất được thì ưu tiên sử dụng, những mặt hàngchưa thực sự cần thiết thì hạn chế nhập khẩu Về tình hình xuất, nhập khẩu, ước quý I-2011, tổng kim ngạch xuất đạt 18,8 tỷ USD, tăng khoảng 29,7% so với cùng kỳ năm2010, gấp 3 lần chỉ tiêu kế hoạch đã được Quốc hội thông qua Tổng kim ngạch nhậpkhẩu đạt khoảng 21,8 tỷ USD, tăng 23,9% so với cùng kỳ năm 2010 Số liệu thống kêcho biết, trong quý I-2011, kinh tế của đất nước tiếp tục tăng trưởng nhưng tốc độ giảmso với cùng kỳ và quý IV-2010 Tốc độ tăng trưởng GDP quý I-2011 ước đạt 5,4-5,6%.

Các hoạt động dịch vụ tiếp tục phát triển mạnh; đời sống nhân dân, đặc biệt là nhữngngười nghèo, người già neo đơn, người tàn tật, gia đình người có công được quan tâm… Nhóm vấn đề thứ ba là bình ổn thị trường, góp phần cùng với ngành tài chính bình ổn giá,không để xảy ra sốt giá do thiếu hàng.

Về phía NHNN: Kiểm soát chặt lãi suất, để kiềm chế tín dụng tăng dưới 20% nhưng vẫnđáp ứng nhu cầu vốn để sản xuất kinh doanh hiệu quả, đang chỉ đạo các Ngân hàngthương mại (NHTM) điều chỉnh lại kế hoạch kinh doanh về tăng trưởng tín dụng và tàisản có; đăng ký tăng trưởng tín dụng với NHNN trên cơ sở đảm bảo đúng các quy địnhvề tỷ lệ an toàn và tăng trưởng tín dụng dưới 20% của NHNN Đồng thời, các NHTMgiảm đến mức tối đa tín dụng cho lĩnh vực phi sản xuất, nhất là lĩnh vực bất động sản,chứng khoán Ngân hàng Nhà nước sẽ điều chỉnh linh hoạt các tỷ lệ trích lập dự phòngrủi ro và các tỷ lệ an toàn khác nhằm hướng các luồng vốn tín dụng phục vụ cho các hoạtđộng sản xuất kinh doanh quan trọng và thiết yếu của nền kinh tế Lãi suất cũng sẽ đượckiểm soát ở mức hợp lý theo hướng chủ động, tích cực kiềm chế lạm phát, kiềm chế tăngtrưởng tín dụng, nâng cao giá trị và mức hấp dẫn của VND so với ngoại tệ, đồng thờikiểm soát được việc chuyển dịch tín dụng VND sang ngoại tệ Số liệu của Ngân hàngNhà nước cho thấy, đến giữa tháng 3/2011, lãi suất huy động ít biến động so với cuốitháng 1/2011, lãi suất huy động VND bình quân ở mức 13,04%/năm Lãi suất cho vaytăng khoảng 0,5-1% so với cuối tháng 1/2011, lãi suất cho vay VND bình quân ở mức16,23%/năm Theo chỉ đạo của Chính phủ, gần đây những giao dịch ngoại tệ trái phép bịkiểm tra, xử lý gắt gao khiến tình hình tỉ giá dần trở nên ổn định Dù còn sớm để khẳngđịnh về sự "một giá" của đồng USD, nhưng có thể thấy rõ là hoạt động giao dịch USD tựdo dù chưa chấm dứt hoàn toàn nhưng không còn có thể thao túng, gây ảnh hưởng đến tỉgiá chung nữa Có thể nói, đến nay, sau chưa đầy 1 tháng từ khi Chính phủ ban hànhNghị quyết 11/CP, thị trường vàng và ngoại tệ đã có những phản ứng tích cực rõ ràngnhất, khẳng định quyết tâm cao của Việt Nam trong kiểm soát tỷ giá Nhiều doanh nghiệpbày tỏ sự vui mừng và tin tưởng bởi biện pháp này thực sự mang lại hiệu quả, tháo gỡcho họ nhiều khó khăn do biến động tỷ giá và sự luôn thất thường mang lại Tinh thần tiết

giảm chi công, chi đúng nơi đã được nhắc tới thường xuyên trong các cuộc họp của thànhphố, các ngành, các đơn vị, địa phương và doanh nghiệp Tất cả đều tính toán lại phươngán chi sao cho bảo đảm tiết kiệm 10% chi thường xuyên trong 9 tháng còn lại của năm2011

Đáng chú ý nhất vẫn là chủ trương giảm đến mức tối đa tín dụng cho lĩnh vực phi sảnxuất, nhất là lĩnh vực bất động sản, chứng khoán Thực tế, nội dung này không mới so với những tuyên bố trước đó của Chính phủ; tuynhiên trong bối cảnh hiện tại thì đây là một vấn đề rất đáng quan tâm.Mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2011 đã được hạ xuống dưới 20%, thấp nhất trongnhiều năm trở lại đây Mức tăng trưởng này thấp hơn cả năm 2008 và chỉ bằng một nửaso với năm 2009, và thấp hơn nhiều so với mức gần 30% của năm 2010.NHNN cũng nêu rõ biện pháp thực hiện là “điều chỉnh linh hoạt các tỷ lệ trích lập dựphòng rủi ro và các tỷ lệ an toàn khác” để nắn dòng tín dụng Hiện tại, hệ số rủi ro đối với các khoản cho vay bất động sản và chứng khoán đang ở mức250% Trong thời gian tới, NHNN có thể sử dụng biện pháp này và yêu cầu nâng hệ sốrủi ro, trích lập dự phòng với tỷ lệ cao hơn và gián tiếp buộc ngân hàng giảm cho vay vàolĩnh vực bất động sản và chứng khoán .Tất cả những đều này cho thấy dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán và bất động sảntrong năm 2011 sẽ không thể mạnh như những năm trước đó

Dòng vốn cho bất động sản gần như tắc nghẽn sau hơn một tháng Ngân hàng Nhà nướcban hành chỉ thị số 01 về việc giảm tỷ trọng cho vay phi sản xuất, trong đó có bất độngsản, xuống không quá 16% so với tổng dư nợ tối đa đến cuối năm nay.

Quy trình, thủ tục và điều kiện vay khắt khe, cộng với lãi suất cao ngất ngưởng lên đến22-24% một năm, khiến những ai có ý định đi vay kinh doanh bất động sản thời điểm nàyphảu chùn bước Nhiều doanh nghiệp bất động sản tại Tp.HCM đang đứng ngồi khôngyên vì chính sách này