Tiểu luận ảnh hưởng của đồng USD đến nền kinh tế việt

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KỸ THUẬT CÔNG NGHIỆP***** TIỂU LUẬN Sự nghịch lý của giá trị đồng USD với mức huy động lãi suất USD tại Việt Nam Giáo viên hướng dẫn: Đỗ Mỹ Dung Sinh viên thực hiệ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KỸ THUẬT CÔNG NGHIỆP

*****

TIỂU LUẬN

Sự nghịch lý của giá trị đồng USD với mức huy động lãi suất USD tại Việt Nam

Giáo viên hướng dẫn: Đỗ Mỹ Dung Sinh viên thực hiện: Ngô Thị Phương Mai

Mã sinh viên: 13108100350 Lớp : DHTN 7A3

LỜI NÓI ĐẦU

Mặc dù, FED nâng mức lãi suất lên 0.25% tạo tác động lớn đến giá USD cuối năm 2015 vừa qua, nhưng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam vẫn đưa ra quyết định hạ mức lãi suất tiền gửi USD xuống 0% Nhận thấy, đây là vấn đề cấp thiết, cần được tìm hiểu và làm rõ nên em đã chọn đề tài tiểu luận:

Sự nghịch lý của giá trị đồng USD với mức huy động lãi suất USD tại Việt Nam.

Bài tiểu luận gồm 3 chương:

Chương I: Những vấn đề cơ bản về huy động tiền gửi.

Chương II: Thực trạng đồng USD với nền kinh tế Việt Nam.

Chương III: Giải pháp nâng cao hiệu quả của mức huy động lãi suất USD

CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HUY ĐỘNG TIỀN GỬI

Ngân hàng thương mại (NHTM) là loại hình tổ chức tài chính cung cấp một danh mục các dịch

vụ tài chính đa dạng nhất – đặc biệt là tín dụng, tiết kiệm, và dịch vụ thanh toán – và thực hiện nhiều chức năng tài chính nhất so với bất kì một tổ chức kinh doanh nào trong nền kinh tế

NHTM có 3 hoạt động cơ bản là huy động vốn, sử dụng vốn và cung cấp các dịch vụ tài chính

Ba hoạt động này có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ lẫn nhau và có vai trò quan trọng trong việc quyết định sự thành công trong hoạt động kinh doanh của ngân hàng

Trong đó, hoạt động huy động vốn góp phần tạo nên sự khác biệt so với các doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực phi tài chính NHTM sử dụng uy tín và điều kiện sẵn có của mình để tiến hành huy động vốn Hoạt động này tạo nguồn vốn cho NHTM, vì thế nó đóng vai trò quan trọng, ảnh hưởng chất lượng hoạt động của ngân hàng Mặc dù bị giới hạn về mức huy động vốn, nhưng nếu các NHTM

sử dụng tốt nguồn vốn này thì không những nguồn lợi của ngân hàng tăng lên mà còn tạo cho ngân hàng uy tín ngày càng cao Qua đó ngân hàng có thể mở rộng được vốn và qui mô hoạt động kinh doanh của ngân hàng

Nói cách khác, vốn huy động là những giá trị tiền tệ mà ngân hàng huy động được từ các tổ chức kinh tế và cá nhân trong xã hội và được dùng làm vốn để kinh doanh Vốn huy động là tài sản thuộc các chủ sở hữu khác nhau, ngân hàng chỉ có quyền sử dụng và phải hoàn trả đúng gốc và lãi khi đến hạn Nguồn vốn này luôn biến động, tuy nhiên nó lại đóng vai trò rất lớn đối với mọi hoạt động của ngân hàng Đây là khoản vốn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng nguồn vốn Các hoạt động sử dụng vốn tồn tại và phát triển được là nhờ nguồn vốn huy động này Kết cấu nguồn vốn bao gồm: vốn tự có, tiền gửi, tiền vay và các nguồn vốn khác

Vốn huy động từ tiền gửi: Khi một ngân hàng bắt đầu hoạt động, nghiệp vụ đầu tiên là mở tài khoản tiền gửi để giữ hộ và thanh toán hộ cho khách hàng, bằng cách đó ngân hàng huy động tiền của các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và dân cư Đây là nguồn vốn chủ yếu và quan trọng sử dụng để kinh doanh của ngân hàng, thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn của NHTM và là mục tiêu tăng trưởng hàng năm của cá ngân hàng Vốn huy động từ tiền gửi gồm: Tiền gửi khách hàng và tiền gửi khác ( tiền gửi của các tổ chức tín dụng, tiền gửi của kho bạc Nhà nước, tiền gửi của các đoàn thể

xã hội….)

Đối với bất kỳ doanh nghiệp nào, muốn hoạt động kinh doanh được thì phải có vốn bởi vốn phản ánh năng lực chủ yếu để quyết định khả năng kinh doanh Riêng đối với ngân hàng – doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ - nguồn vốn đối với hoạt động kinh doanh của ngân hàng lại càng có vai trò hết sức quan trọng Nói cách khác, nguồn vốn mà ngân hàng huy động được nhiều hay ít quyết định đến khả năng mở rộng hay thu hẹp tín dụng

Huy động vốn qua tài khoản tiền gửi là hình thức huy động cổ điển, mang tính đặc thù của NHTM Đây cũng là điểm khác biệt giữa NHTM và các tổ chức tín dụng phi ngân hàng Quy mô của tiền gửi là rất lớn so với các nguồn vốn khác, thông thường nó chiếm trên 50% tổng nguồn vốn và là mục tiêu tăng trưởng của các ngân hàng

Trong nền kinh tế thị trường bất kỳ doanh nghiệp nào muốn sản xuất kinh doanh cũng cần có vốn, vốn quyết định đến khả năng kinh doanh của doanh nghiệp Đối với NHTM vốn là đối tượng kinh doanh chủ yếu, là cơ sở để ngân hàng tổ chức mọi hoạt đồng kinh doanh của mình Ngoài vốn ban đầu cần thiết tức là đủ vốn điều lệ theo luật định thì để bắt đầu hoạt động kinh doanh của mình, việc đầu tiên mà ngân hàng phải làm là huy động vốn, cụ thể là huy động tiền gửi khách hàng Vốn huy động từ tiền gửi sẽ cho phép ngân hàng cho vay, đầu tư… để thu lợi nhuận Đồng thời, nguồn tiền này sẽ giúp ngân hàng chủ động trong kinh doanh, tránh hoàn toàn phụ thuộc vào vốn đi vay: vay để cho vay, vay

để đầu tư, để thanh toán… Có thể nói, không có nguồn tiền gửi khách hàng, NHTM sẽ không đủ nguồn vốn tài trợ cho hoạt động của mình Nghiệp vụ huy động tiền gửi khách hàng góp phần giải quyết “đầu vào” của ngân hàng

Ngoài vai trò là cơ sở để ngân hàng tổ chức các hoạt động kinh doanh, nguồn vốn từ huy động tiền gửi khách hàng còn quyết định đến việc mở rộng hoặc thu hẹp khối lượng tín dụng và các hoạt động khác của NHTM Tiền gửi khách hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất và là nguồn vốn chủ yếu để ngân hàng tiến hành các hoạt động kinh doanh do đó ngân hàng nào có nguồn tiền gửi huy động càng lớn thì khả năng cấp tín dụng cho nền kinh tế và cá hoạt động khác càng được mở rộng

Với chức năng tập trung và phân phối cho các nhu cầu của nền kinh tế, một nguồn tiền gửi huy động dồi dào sẽ tạo cho ngân hàng điều kiện để mở rộng hoạt động kinh doanh, đa dạng hóa các loại hình dịch vụ, không bỏ lỡ cơ hội đầu tư, giảm thiểu rủi ro, tạo dựng được uy tín cho ngân hàng Với tiềm năng vốn lớn từ hoạt động huy động tiền gửi, ngân hàng các đủ khả năng tài chính để kinh doanh

đa năng trên thị trường, không chỉ đơn thuần là cho vay mà còn mở rộng hình thức liên doanh, liên kết, kinh doanh trên thị trường chứng khoán Chính các hình thức kinh doanh đa năng này sẽ góp phần phân tán rủi ro trong hoạt động kinh doanh và tạo thêm vốn cho ngân hàng đồng thời tăng sức cạnh tranh của ngân hàng trên thị trường

Các ngân hàng thực hiện cho vay và nhiều hoạt động khác đều chủ yếu dựa vào nguồn tiền gửi huy động vì đây là nguồn tiền chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn của ngân hàng, còn vốn tự có chỉ sử dụng trong những trường hợp cần thiết Vì vậy, khả năng huy động tiền gửi tốt sẽ là điều kiện thuận lợi đối với ngân hàng trong việc mở rộng quan hệ tín dụng với các thành phần kinh tế cả về qui

mô, khối lượng tín dụng, chủ động về thời gian, thời hạn cho vay, thậm chí quyết định mức lãi suất vừa phải cho khách hàng Điều đó sẽ thu hút ngày càng nhiều khách hàng, doanh số hoạt động của ngân hàng sẽ tăng lên nhanh chóng và ngân hàng sẽ có nhiều thuận lợi hơn trong hoạt động kinh doanh, đảm bảo uy tín và năng lực trên thị trường

Mặt khác, thông qua nghiệp vụ này, có thể đo lường được uy tín cũng như sự tín nhiệm của khách hàng đối với ngân hàng Từ đó, ngân hàng có các biện pháp không ngừng hoàn thiện hoạt động huy động tiền gửi để giữ vững và mở rộng quan hệ với khách hàng

Với những vai trò hết sức quan trọng đó, ngân hàng luôn tìm cách đưa ra những chính sách quản lý nguồn vốn từ khâu nhận vốn từ những người gửi tiền cho đến việc sử dụng nguồn vốn một cách hiệu quả Bên cạnh đó, các nhà quản trị ngân hàng cũng luôn tìm cách để đổi mới, hoàn thiện chúng còn hợp với tình hình chung của nền kinh tế Đó là một trong những điều kiện tiên quyết đưa ngân hàng đến thành công

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG ĐỒNG USD VÀ LÃI SUẤT HUY ĐỘNG USD

TRONG NỀN KINH TẾ VIỆT HIỆN NAY

2.1 Sự tăng giá trị của đồng USD

Ngay sau khi đưa ra mục tiêu điều hành tỷ giá tăng không quá 2% trong năm 2015, ngày

7/1/2015, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá USD/VND 1%, từ mức 21.246 đồng/1USD lên 21.458 đồng/1USD, biên độ không thay đổi so với năm 2014 ở mức +/-1% Tại thời điểm đó, việc tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% khiến nhiều doanh nghiệp hoang mang do thời điểm cận Tết nguyên đán nhu cầu ngoại tệ tăng cao

Trong bối cảnh tỷ giá tăng nóng liên tục và nhập siêu có dấu hiệu tăng trở lại, 4 tháng sau đó, ngày 7/5/2015, NHNN quyết định điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1%, từ mức 21.458 đồng/USD lên 21.673 đồng/USD Như vậy, chỉ trong vòng 5 tháng đầu năm, NHNN đã điều chỉnh tăng hết biên độ 2% cho cả năm

Dưới sức ép phá giá đồng Nhân dân tệ kéo theo một loạt đồng tiền châu Á chủ chốt khác cũng như chỉ số giá trên thị trường hàng hóa quốc tế sụt giảm tác động bất lợi tới nền kinh tế Việt Nam, ngày 12/8/2015, NHNN đã điều chỉnh nâng biên độ tỷ giá USD/VND từ +/-1% lên +/-2%, theo đó giá mua bán USD của các ngân hàng có thể biến động trong phạm vi từ 21.240 đồng/USD (sàn) đến 22.106 đồng/USD (trần)

Tuy nhiên, trước bối cảnh đồng Nhân dân tệ tiếp tục phá giá mạnh, ngày 19/8, NHNN đã quyết định điều chỉnh kép tăng tỷ giá thêm 1% lên mức 21.890 VND/USD và nới biên độ từ 2% lên +/-3%, theo đó giá mua bán USD của các ngân hàng có thể biến động trong phạm vi từ 21.233 đồng/USD (sàn) đến 22.547 đồng/USD (sàn)

Lý giải cho động thái này, NHNN viện dẫn lý do nhằm chủ động dẫn dắt thị trường, đón đầu các tác động bất lợi của khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ điều chỉnh tăng lãi suất tạo sự ổn định vững chắc cho thị trường ngoại tệ và đảm bảo khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam

Với tỷ giá bán tại thời điểm ngày 24/12 là 22.547 đồng/1USD, đồng Việt Nam đã chính thức mất giá 5,34% so với thời điểm đầu năm và vượt 3,34% so với mục tiêu đề ra của NHNN

Tỷ giá VND/USD chịu sức ép lớn ngay sau quyết định điều chỉnh lãi suất tăng thêm 0,25% của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) vào ngày 17/12 Sức ép tỷ giá được dự báo sẽ tiếp tục lớn trong năm

2016 do thâm hụt cán cân thương mại (tính chung 11 tháng năm 2015, cán cân thương mại ước tính thâm hụt 3,8 tỷ USD) và cán cân thanh toán

Tuy nhiên, gần 1 tuần sau động thái tăng lãi suất của FED, đồng USD tính đến sáng ngày 30/12

đã bước sang những ngày mất giá liên tục Diễn biến này giúp đồng tiền của các nền kinh tế mới nổi có thể “thở phào” sau một thời gian liên tục lao dốc

Chính vì vậy, để duy trì tăng trưởng, NHNN có thể sẽ phải chọn chính sách tiền tệ thắt chặt và

dự kiến tỷ giá có thể tăng 2-5% trong năm 2016 Trong bối cảnh đồng Nhân dân tệ liên tục yếu đi, áp lực giảm giá VNĐ ngày càng gia tăng và nó có thể đến sớm hơn dự tính (đầu năm 2016) nhằm đảm bảo sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu Việt Nam so với hàng xuất khẩu Trung Quốc

Liên quan kế hoạch điều hành chính sách tiền tệ 2016, bà Nguyễn Thị Hồng, Phó Thống đốc NHNN cũng khẳng định, việc điều hành chính tiền tệ trong năm 2016 vẫn sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức Thách thức đầu tiên là điều hành làm sao để các NHTM cân đối được cơ cấu kỳ hạn đảm bảo hoạt động cho vay an toàn Thứ 2 đó là thị trường chịu tác động tâm lý nhiều trước diễn biến của

kinh tế thế giới, gây khó khăn trong công tác điều hành tỷ giá Một thách thức nữa là về lãi suất Với tình hình thị trường tài chính hiện nay, hệ thống ngân hàng nắm giữ lượng trái phiếu Chính phủ khá lớn Yêu cầu phát hành trái phiếu Chính phủ ở mức cao trong năm 2016 sẽ áp lực lớn đến lãi suất nên việc điều hành lãi suất 2016 sẽ là thách thức lớn cho NHNN

09/11 25/11 25/12 28/12 29/12 30/12 31/12

22.330-22.410

22.460-22.530

22.517-22.547

22.460-22.540

22.470-22.530

22.440-22.510

22.430-22.500 Vietinbank

22.310-22.390

22.435-22.520

22.507-22.547

22.460-22.540

22.450-22.530

22.450-22.530

22.450-22.530 Vietcombank

22.330-22.410

22.450-22.530

22.517-22.547

22.470-22.540

22.460-22.530

22.440-22.510

22.440-22.510 Techcomban

k

22.300-22.430

22.420-22.540

22.480-22.547

22.380-22.547

22.380-22.530

22.380-22.530

22.380-22.530 Eximbank

22.360-22.450

22.450-22.540

22.497-22.547

22.440-22.530

22.440-22.530

22.430-22.520

22.410-22.500 Động thái này tác động lớn đến nền kinh tế toàn cầu, trong đó có Việt Nam vì Mỹ là nền kinh tế lớn nhất thế giới Tỉ giá trong nước sẽ chịu áp lực rất lớn Bởi khi giá trị của đồng USD tăng thì đồng VND cũng tự tăng giá trị khi đồng VND của ta neo theo đồng bạc xanh

2.2 Thực trạng nền kinh tế việt nam vs sự cung cầu USD

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) vừa quyết định hạ lãi suất tiền gửi bằng USD đối với

cá nhân từ 0,25% về 0% bắt đầu từ ngày 18/12 Đây là phản ứng đầu tiên tại Việt Nam sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất, chấm dứt gần một thập kỷ giữ lãi suất ở mức thấp gần bằng 0%

Trước đó, hồi cuối tháng 9, NHNN cũng đã giảm lãi suất tiền gửi USD đối với tổ chức từ 0,25% xuống 0% và đối với cá nhân từ 0,5% về 0,25% Các động thái này, theo NHNN, là nhằm thực hiện các giải pháp đồng bộ trong nỗ lực nâng cao giá trị đồng nội tệ, chống hiện tượng đôla hóa trong nền kinh

tế, chuyển từ quan hệ huy động - cho vay sang quan hệ mua - bán bằng ngoại tệ

Vài ngày gần đây, tỷ giá trên thị trường ngân hàng nóng trở lại và luôn kịch trần ở mức 22.547 đồng một USD Tuy nhiên, Phó thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Thị Hồng ngày 17/12 một lần nữa vẫn đưa ra thông điệp cho rằng cung cầu ngoại tệ trên thị trường vẫn ổn định

Theo bà Nguyễn Thị Hồng, cung cầu ngoại tệ vẫn đang có những diễn biến tích cực "Chúng ta

có xuất siêu khoảng 500 triệu USD trong tháng 10 và tiếp tục xuất siêu khoảng 260 triệu USD trong tháng 11 Số liệu về giải ngân vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài thực hiện tăng trên 17% so với cùng kỳ Dòng kiều hối tiếp tục đổ vào Việt Nam" Vị lãnh đạo này cho rằng, giá USD tăng kịch trần là do thị trường xuất hiện tâm lý kỳ vọng tỷ giá tăng trước phiên họp chính sách của FED và khả năng Mỹ tăng lãi suất

Quyết định cũng được lý giải là để ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ nhằm góp phần thực hiện có hiệu quả các giải pháp về chính sách tiền tệ và trên cơ sở đánh giá diễn biến kinh tế vĩ mô, tình hình thị trường tiền tệ, ngoại hối

Tuy nhiên, sau quyết định “gửi USD không được trả lãi”, đồng USD vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt Các ngân hàng vẫn đồng loạt niêm yết giá bán ở mức kịch trần 22.547 đồng/USD Giá mua vào được kéo cao lên, chỉ còn cách giá bán ra 20-30 đồng, so với mức chênh 50-70 đồng trước đó Trên thị trường tự do, USD có lúc đã lên tới 22.800 đồng/USD, tăng khoảng 20-30 đồng so với phiên liền trước

Trên thực tế, tác động của việc Fed tăng lãi suất đã biểu hiện rất rõ trong thời gian gần đây khi USD/VND liên tục kịch trần trong cả tuần qua Trên thị trường tự do, giá liên tực vượt trần, thường cao hơn 20-40 đồng Quyết định cắt lãi suất tiền gửi USD đối với cả các nhân và tổ chức cũng như tuyên bố chủ trương bình ổn thị trường ngoại hối và tỷ giá được xem là tín hiệu cho thấy: NHNN nhất quán và sẽ

“nói không” với điều chỉnh tỷ giá VND trong ngắn hạn, ít nhất trong thời gian còn lại của năm 2015

Về mặt chủ trương, NHNN sẽ bình ổn thị trường ngoại hối và tỷ giá Và trong thời gian tới, NHNN sẽ tiếp tục nhất quán với những giải pháp điều hành, kể cả các giải pháp về lãi suất, về tiền gửi

và các giải pháp liên quan đến cơ chế điều hành

Tuy nhiên, tỷ giá có thể sẽ chịu áp lực lớn trong năm 2016, USD có thể tăng hơn nữa so với VND, trong bối cảnh Fed có thể còn tăng lãi suất USD thêm 0,5-1% Tỷ giá chịu áp lực lớn bởi thanh toán thương mại của VN chủ yếu bằng đồng USD

Một số chuyên gia cho rằng, trong thời gian tới, NHNN nên giảm bớt các biện pháp hành chính

và để cho đồng VND biến động sát với thị trường hơn, tránh những cú sốc phải điều chỉnh tới hơn 9%

Và trong năm 2016, NHNN cần điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng linh hoạt hơn, nhiều lần hơn, biên độ cũng có thể nới rộng hơn Thậm chí khả năng đồng VND neo vào một rổ tiền tệ, thay vì chỉ USD

PGS TS Đặng Ngọc Đức, Viện trưởng Viện nghiên cứu Kinh tế Ngân hàng, thuộc Đại học Kinh tế Quốc dân cũng cho rằng, NHNN cần tăng cường các công cụ gián tiếp hơn nữa, thay bớt hành chính để giảm bớt chi phí đồng thời tăng cường công khai minh bạch

Ý kiến khác cho rằng trước áp lực của tỷ giá, NHNN có thể tiếp tục bán ngoại tệ ra thị trường

để cân bằng cung cầu; triệu tập các ngân hàng lớn để hỗ trợ NHNN… Tuy nhiên, các biện pháp này đều có giới hạn

Tuy nhiên, ở góc độ khác, Phó Chủ tịch Ủy ban giám sát tài chính Quốc gia cho rằng, việc Fed tăng lãi không không quá lo ngại Ông cho rằng, NHNN không nên điều chỉnh hối đoái quá 5% bất chấp Fed “làm cái gì” Vượt quá 5% sẽ làm phá vỡ ổn định kinh tế vĩ mô, việc tiếp cận tỷ giá hối đoái không có gì khó Người điều hành phải lắng nghe nhưng nghe nhiều quá cũng không tốt Theo ông Phước, bất chấp thế giới như thế nào, VN vẫn phải xử lý bài toán riêng có của mình Đồng tiền mất giá

sẽ thúc đẩy xuất khẩu, người Mỹ cũng biết tăng giá USD là không tốt cho xuất khẩu, cho DN nhưng

Mỹ vẫn làm bởi Mỹ tính toán dựa trên nền kinh tế của Mỹ

2.3 Nguyên nhân suy giảm lãi suất USD

Từ ngày 28/9, NHNN bất ngờ phát đi thông báo về việc điều chỉnh giảm lãi suất Mức lãi suất

áp dụng đối với tiền gửi USD của tổ chức (trừ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài) là 0%/năm; mức lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi của cá nhân là 0,25%/năm

Theo nhận định, động thái này là để theo đuổi chính sách chống đôla hóa Ngoài việc giúp ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ, NHNN giúp cho tỷ giá trở nên cân bằng, tiếp tục hỗ trợ xuất khẩu, tăng giá trị tiền đồng, lãi suất giảm, tạo điều kiện để tiếp tục tăng trưởng kinh tế và đạt được mục tiêu

đã đề ra Điều này được thể hiện rõ hơn khi NHNN nới biên độ giao dịch tỷ giá vào cuối tháng 8, tỷ giá USD/VND vẫn ở gần mức trần trong khoảng 21.233 – 22.547 VND đổi 1 USD mà NHNN quy định Mặc dù đã giảm gần 5% kể từ đầu năm đến nay, VND vẫn là một trong những đồng tiền khỏe mạnh nhất trong khu vực nhờ sự hỗ trợ của hoạt động xuất khẩu Việt Nam cũng là nước duy nhất có tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ trong bối cảnh xuất khẩu của châu Á suy giảm

Mặc dù nhận định đây chỉ là một biện pháp mang tính kỹ thuật trong khuôn khổ chính sách chống đôla hóa, ANZ cũng dự báo Việt Nam sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm 2016 Nguyên nhân là do kinh tế khu vực giảm tốc vì Trung Quốc

Theo giới phân tích cho rằng quyết định không phải để giải quyết tình huống mà là một chính sách mà NHNN nhắm tới 3 mục tiêu, là:

- Tái khẳng định ổn định tỷ giá

- Giữ ổn định lãi suất tiền VND

- Khẳng định giá trị tiền VND

Tuy vậy, mục tiêu chính của NHNN trong quyết định này là để giảm áp lực lên tỷ giá

Mặc dù từ đầu năm tới giờ NHNN đã điều chỉnh tỷ giá thêm 3% và nới biên độ giao dịch lên +/-3% nhưng thị trường vẫn còn nhiều kỳ vọng Không ít lần NHNN khẳng định không điều chỉnh tỷ giá

dù FED có điều chỉnh lãi suất, thị trường vẫn còn kỳ vọng

“Quyết định này của NHNN như một động thái khẳng định thêm một lần nữa về việc sẽ giữ ổn định tỷ giá từ nay đến cuối năm dù FED có điều chỉnh lãi suất hay không Việc đưa lãi suất huy động USD về 0% là để bảo vệ tỷ giá, giảm áp lực tăng tỷ giá” - TS Nguyễn Trí Hiếu, nhận định

Với quyết định hạ lãi suất xuống 0%, rõ ràng NHNN đã lựa chọn ưu tiên mục tiêu ổn định tỷ giá VND/USD và tái khẳng định không phá giá thêm tiền VND nữa Vì rất có thể, để ổn định tỷ giá lãi suất

sẽ còn phải tăng cao hơn nữa cho dù lạm phát thấp Vì trong bối cảnh hiện nay, NHNN sẽ không thể bơm tiền ra thị trường để hạ lãi suất

Có vẻ như điều này đang đi ngược với chủ trương của Chính phủ sớm hạ mặt bằng lãi suất để

hỗ trợ các doanh nghiệp Việt tăng sức cạnh tranh Nhưng trong bối cảnh này, NHNN không thể giảm lãi suất được vì sẽ đối mặt với rủi ro không ổn định được tỷ giá Để ổn định tỷ giá, NHNN buộc phải lựa chọn ưu tiên hay hy sinh mục tiêu nào, chứ không thể có sự cầu toàn với tất cả các mục tiêu

Tuy nhiên, TS Nguyễn Trí Hiếu cho rằng, việc giảm lãi suất USD sẽ tạo ra tác dụng phụ là khó giảm lãi suất VND “Việc giảm lãi suất tiền USD của NHNN là để khuyến khích người dân giữ tiền VND và từ đó giảm áp lực cho tỷ giá Quyết định này sẽ tạo khoảng cách USD và VND giãn và như vậy lãi suất tiền VND khó giảm được Vì nếu giảm lãi suất tiền VND thì khoảng cách giữa 2 đồng tiền lại giảm” Thực tế, lãi suất tiền VND không thể tăng trong thời điểm này, nhất là lạm phát đang rất thấp

-Về tỷ giá: Thời gian gần đây, kể từ khi NHNN đưa ra việc điều chỉnh tỷ giá VNĐ/USD , tâm lý

trên thị trường đã dần đi vào ổn định và các NHTM đủ khả năng thanh khoản USD để đáp ứng cho các nhu cầu USD cần thiết cho các doanh nghiệp theo đúng quy định của pháp luật

Do đó, với chính sách về lãi suất USD và thông điệp lần này của NHNN là rất rõ ràng và nhằm giúp giảm ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ, tăng cung USD trên thị trường, chống tình trạng đô la hoá nền kinh tế, từ đó giúp cung cầu thanh khoản USD vào những tháng cuối năm 2015 được giải quyết tốt, tỷ giá ổn định ở mức thấp hơn Bên cạnh đó, NHNN thêm 1 lần nữa điều hành chủ động trước các diễn biến sắp tới của FED cũng như nhu cầu USD của thị trường trong nước vào những tháng cuối năm

- Về lạm phát, xuất nhập khẩu và lãi suất: Ngoài mục tiêu ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại

tệ trong thông điệp lần này, NHNN còn nhắm đến mục tiêu điều hành lạm phát, khi mà thông tin chỉ số CPI cả nước trong tháng 12 tăng trưởng 0.02% so với tháng trước Nếu so với cuối năm 2014, CPI của năm nay chỉ tăng ở mức cực thấp là 0,63% Cái khó ở Việt Nam hiện nay đó là lạm phát thấp nhưng lại không thể giảm lãi suất được “Muốn giảm lãi suất thì NHNN phải đẩy ra ngoài thị trường một lượng tiền lưu thông rất lớn, nhưng như vậy sẽ áp lực lên tỷ giá Chính vì thế NHNN không đẩy ra ngoài lưu thông một lương tiền lớn nhưng lại muốn giữ chân khách hàng gửi tiền Thành ra lãi suất tiền VND khó giảm được

Khi lạm phát thấp giúp mang lại niềm vui cho người tiêu dùng, sự an tâm của các nhà đầu tư trong sản xuất, kinh doanh, tạo điều kiện cho các nhà hoạch định chính sách và quản lý, Chính phủ có

dư địa lớn hơn để nới lỏng chính sách tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, … Nhưng tình trạng lạm phát đang trong xu hướng giảm cũng sẽ kéo theo sức mua ì ạch, hoạt động kinh tế cũng ngưng trệ theo, người tiêu dùng tạm hoãn chi tiêu để chờ giá giảm sâu hơn, giới doanh nghiệp ngừng đầu tư và tuyển dụng để tiết kiệm chi phí, thu ngân sách sẽ khó khăn và từ đó Chính phủ sẽ tiếp tục thiếu vốn cho đầu

tư, trả nợ thực hiện các nhiệm vụ cải cách phát triển kinh tế - xã hội

Bên cạnh đó, lạm phát thấp làm cho giá trị tiền đồng ngày càng tăng và tỷ giá VNĐ/USD sẽ có

xu hướng giảm, từ đó sẽ có khả năng làm giảm sức cạnh tranh của hàng Việt Nam trên thị trường thế giới và làm cho xuất khẩu giảm kéo theo nhập siêu ngày càng tăng Để đối phó với tình trạng lạm phát tiếp tục giảm hiện nay, động thái lần này của NHNN sẽ giúp cung USD trên thị trường sẽ tăng và cùng với lạm phát thấp sẽ làm cho tỷ giá VNĐ/USD giảm

Tuy nhiên, một khi tỷ giá giảm sâu cũng sẽ làm cho tình trạng nhập siêu đang diễn ra sẽ thêm trầm trọng Việc hạ lãi suất gửi USD sẽ giúp NHNN có cơ hội để mua USD vào, giúp tỷ giá trở nên cân bằng trở lại và tiếp tục chính sách giúp hỗ trợ xuất khẩu Và một khi NHNN mua USD vào sẽ cung ra một lượng tiền VNĐ tương ứng và giúp cho lãi suất trong những tháng cuối năm có cơ hội để giảm Từ

đó, các doanh nghiệp sẽ có nhiều điều kiện tiếp cận với các nguồn vốn rẻ hơn từ ngân hàng

-Về mục tiêu GDP: Theo các phân tích trên, với động thái lần này, ngoài việc giúp ngăn chặn

tình trạng găm giữ ngoại tệ, NHNN giúp cho tỷ giá trở nên cân bằng hơn trong những tháng cuối năm, tiếp tục hỗ trợ xuất khẩu, tăng giá trị tiền đồng Việt Nam, lãi suất giảm, từ đó sẽ tạo điều kiện để tiếp tục tăng trưởng kinh tế và đạt được mục tiêu đã đề ra

Việc giảm lãi suất tiền gửi USD về 0%/năm lần này, NHNN với mong muốn một mặt ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ, chống đô la hoá nền kinh tế một mặt tiếp tục duy trì chính sách tỷ giá ổn định mà NHNN đang theo đuổi Tuy nhiên, một khi NHNN theo đuổi hai chính sách về tỷ giá hối đoái

ổn định và tự do lưu chuyển vốn thì NHNN sẽ rất khó để thực hiện một cách linh hoạt các công cụ của CSTT nhằm đạt được các mục tiêu về lạm phát, lãi suất hay tăng trưởng GDP Một thực tế hiện nay là lạm phát trong năm 2015 rất thấp, trong khi lãi suất vẫn khó có thể giảm thêm được để hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu và tăng GDP Do đó, việc phối hợp hài hoà giữa ba mục tiêu bao gồm duy trì tỷ giá hối đoái ổn định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ linh hoạt, độc lập là luôn luôn cần thiết nhằm hạn chế các tác động tiêu cực ở Việt Nam trong thời gian tới

CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ MỨC HUY ĐỘNG LÃI SUẤT USD

Với quyết định đưa lãi suất tiền gửi USD xuống còn 0%, Ngân hàng Nhà nước muốn hướng tới việc chống USD hoá trong nền kinh tế Chuyển quan hệ huy động - cho vay bằng ngoại tệ sang quan hệ mua bán Tiến tới, các Ngân hàng thương mại sẽ không cho vay bằng ngoại tệ nữa mà hoàn toàn là quan hệ mua bán Tâm lý găm giữ ngoại tệ cũng sẽ bị triệt tiêu khi giữ USD không còn mang lại nhiều lợi ích như trước

NHNN nên kiên trì với quyết định của mình, nhất quyết không thay đổi tỉ giá từ nay đến cuối năm và những thời gian đầu của năm 2016 NHNN có khả năng để duy trì cam kết đó vì còn một số công cụ để duy trì cam kết đó Cụ thể để bình ổn thị trường:

+ Thứ nhất, NHNN nên dùng dự trữ ngoại tệ quốc gia để bán ra ngoài thị trường, đảm bảo cân bằng cung cầu Dĩ nhiên, NHNN còn đâu đó khoảng 30 tỉ USD dự trữ ngoại tệ, không quá cao với khoảng 3 tháng nhập khẩu Mức này cũng không dư giả gì, nếu nói là mỏng Khả năng bán có giới hạn

+ Thứ hai, NHNN có thể dùng biện pháp hành chính rất mạnh Tức NHNN tiếp tục đưa lãi suất tiền gửi đồng USD xuống bằng mức 0% cho tất cả đối tượng gửi USD, thậm chí có thể đưa xuống mức

âm luôn như nhiều nước áp dụng

Khi giá USD trên thị trường tự do lên ào ào dù đã sử dụng hai biện pháp trên thì khả năng NHNN sẽ phá giá đồng USD để quân bình cung cầu Việc bán ngoại tệ ra cũng chỉ phần nào thôi vì nếu ngày nào cũng bán ngoại tệ ra với một lượng nhất định thì cũng sẽ có rủi ro khi dự trữ ngoại hối của ta không dư dả gì

+ Mặt khác, sử dụng biện pháp hành chính là ép lãi suất xuống nhưng qua theo dõi tôi được biết tiền gửi ngoại tệ không giảm mà lại còn tăng thời gian gần đây dù lãi suất đồng USD đã xuống mức 0%/ năm Thế nên cách cuối cùng thì có thể sẽ buộc phải điều chỉnh Vì nếu không điều chỉnh tỉ giá thì mấy ngày hôm vừa qua tỉ giá đã lên kịch trần, thậm chí có những giao dịch đã ngưng lại rồi, tức là không bán, không mua nữa

Nếu trong trường hợp ngưng lâu quá thì thị trường sẽ có nguy cơ rơi vào khủng hoảng Chính vì vậy, NHTW của nhiều nước sẽ điều chỉnh tỉ giá Ở những nước không kiểm soát tỉ giá hối đoái thì giá đồng tiền sẽ nhảy hoặc rơi theo cung cầu thị trường thôi

Còn NHNN kiểm soát tỉ giá với mức trần thì thị trường sẽ không được vận hành một cách bình thường theo thị trường khi có sự cố Thời điểm nào, mức độ điều chỉnh bao nhiêu là nằm trong tay NHNN Tuy nhiên, như tôi nói ở trên, NHNN nên duy trì tỉ giá hiện nay từ nay đến hết năm như đã cam kết với thị trường Nếu điều chỉnh chậm quá thì chi phí sẽ rất lớn khi phải bán ngoại tệ để đảm bảo thị trường ổn định, hoặc bán không đủ, không kịp thời thì thị trường sẽ đóng băng, ngưng lại, gây những bất ổn

Đối với người dân, nếu đi mua để găm giữ thì không được phép, sẽ bị tịch thu ngoại tệ và còn bị

xử lý Vì quy định, người dân sẽ không được mua, bán ngoại tệ ngoài chợ đen để găm giữ Còn đối với những người đang sở hữu một số lượng USD hợp pháp, tức được người thân ở nước ngoài hay ai đó