Phân tích tác động của các nhân tố kinh tế vĩ đến chỉ số giá chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH DƯƠNG VĂN CƯỜNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH DƯƠNG VĂN CƯỜNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Mã số: Kinh tế tài – Ngân hàng 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS THÂN THỊ THU THỦY TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan nội dung luận văn kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập nghiêm túc Tôi Các số liệu luận văn trung thực, xác thu thập từ nguồn thống đáng tin cậy Tơi cam đoan luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2012 Tác giả Dương Văn Cường MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ MỞ ĐẦU Đặt vấn đề Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán số giá chứng khoán 1.1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.1.1.3 Hàng hóa thị trường chứng khoán 1.1.2 Chỉ số giá chứng khoán 1.1.2.1 Khái niệm 1.1.2.2 Ý nghĩa 1.1.2.3 Phân loại 1.1.2.4 Phương pháp tính số giá chứng khoán 1.2 Các nhân tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến số giá chứng khoán 11 1.2.1 Tổng sản phẩm quốc nội 11 1.2.2 Lạm phát 12 1.2.3 Lãi suất 13 1.2.4 Tỷ giá hối đoái 16 1.2.5 Cung tiền 16 1.2.6 Tăng trưởng tín dụng 18 1.3 Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố vĩ mơ tác động đến số giá chứng khốn giới 19 1.3.1 Serkan Yilmaz Kandir nghiên cứu biến kinh tế vĩ mô với tỷ suất sinh lời chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ 19 1.3.2 Ramin Cooper Maysami, Lee Chuin Howe, Mahoamad Atkin Hawzah 20 Kết luận chương 22 CHƯƠNG PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 23 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 23 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 23 2.1.2 Thực trạng hoạt động 23 2.2 Phân tích biến động số giá chứng khoán Việt Nam 27 2.3 Phân tích mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mô số giá chứng khoán Việt Nam 37 2.3.1 Giá trị sản lượng công nghiệp 39 2.3.2 Lạm phát 40 2.3.3 Lãi suất 41 2.3.4 Tỷ giá hối đoái 42 2.3.5 Cung tiền 43 2.3.6 Tăng trưởng tín dụng 44 2.4 Đo lường ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn Việt Nam 45 2.4.1 Mơ hình phân tích 45 2.4.2 Chọn mẫu liệu mơ hình ước lượng 45 2.4.2.1 Chọn mẫu liệu 45 2.4.2.2 Mơ hình ước lượng 45 2.4.3 Phân tích kết hồi quy 46 2.4.3.1 Kiểm định tính dừng số liệu 46 2.4.3.2 Ước lượng phương trình hồi quy 48 2.4.3.3 Kiểm định đồng liên kết 49 2.4.4 Kiểm định mơ hình hồi quy 49 2.4.4.1 Kiểm định mức ý nghĩa hệ số hồi quy 49 2.4.4.2 Kiểm định đa cộng tuyến 49 2.4.4.3 Kiểm định phương sai thay đổi 52 2.4.5 Mô hình ước lượng tối ưu 53 Kết luận chương 55 CHƯƠNG GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ SỰ TÁC ĐỘNG BẤT THƯỜNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 56 3.1 Chính sách tiền tệ phải điều hành độc lập NHNN 56 3.2 Tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thương mại 58 3.3 Tái cấu trúc kinh tế để sách hiệu 60 3.4 Ỏn định tỷ giá hối đoái cán cân toán 65 3.5 Các giải pháp thị trường chứng khoán nhà đầu tư 67 3.5.1 Nâng cao chất lượng phân tích, dự báo thị trường chứng khốn 67 3.5.2 Cơng khai, minh bạch hóa thơng tin 68 3.5.3 Nâng cao nâng lực quản lý nhà nước thị trường chứng khốn 68 3.5.4 Gia tăng quy mơ hoạt động thị trường chứng khoán 70 3.5.5 Cho phép nhà đầu tư sử dụng công cụ phái sinh 71 3.5.6 Dự báo biến kinh tế vĩ mô trước định đầu tư 73 3.5.7 Ứng dụng mơ hình định lượng vào dự báo giá chứng khốn 73 Kết luận chương .74 KẾT LUẬN .75 TÀI LIỆU THAM KHẢO 76 PHỤ LỤC .77 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI : Chỉ số giá tiêu dùng DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DNNY : Doanh nghiệp niêm yết EPS : Thu nhập cổ phần ETF : Exchange Traded Fund GDP : Tổng sản phầm quốc nội HASTC : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khoán thành phố HCM NHTM : Ngân hàng thương mại NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTW : Ngân hàng trung ương NĐT : Nhà đầu tư SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán UBCK : Ủy ban chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng 2.1 Các biến số kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến số giá chứng khoán Bảng 2.2 Kết kiểm định nghiệm đơn vị liệu gốc Bảng 2.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị sai phân bậc Bảng 2.4 Kết ước lượng phương trình (2.1) Bảng 2.5 Kết kiểm định đồng liên kết Bảng 2.6 Ma trận hệ số tương quan biến độc lập Bảng 2.7 Kết ước lượng hồi qui phương trình (2.2) Bảng 2.8 Kết kiểm định bỏ biến CPI phương trình (2.1) Bảng 2.9 Kết kiểm định bỏ biến CPI EX phương trình (2.1) Bảng 2.10 Kết ước lượng sau bỏ biến phương trình (2.1) Bảng 2.11 Kết kiểm định phương sai thay đổi phương trình (2.3) Bảng 3.1 Hệ số ICOR Việt Nam giai đoạn 2000 – 2007 tính theo vốn đấu tư tổng tích lũy tài sản DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Đồ thị 2.1 Vốn hóa thị trường GDP Đồ thị 2.2 Số lượng cổ phiếu niêm yết giai đoạn 2000 – 2011 Đồ thị 2.3 Số tài khoản giao dịch chứng khoán giai doạn 2000 – 2011 Đồ thị 2.4 Số lượng cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Đồ thị 2.5 Diễn biến VN-Index giai đoạn 2006-2007 Đồ thị 2.6 Diễn biến HNX-Index giai đoạn 2006-2007 Đồ thị 2.7 Diễn biến VN-Index giai đoạn 2008 - 3/2009 Đồ thị 2.8 Diễn biến HNX-Index giai đoạn 2008 - 3/2009 Đồ thị 2.9 Diễn biến VN-Index giai đoạn 4/2009 - 8/2010 Đồ thị 2.10 Diễn biến HNX-Index giai đoạn 4/2009 - 8/2010 Đồ thị 2.11 Diễn biến VN-Index giai đoạn 9/2010-12/2011 Đồ thị 2.12 Diễn biến HNX-Index giai đoạn 9/2010 - 12/2011 Đồ thị 2.13 VN – Index HNX-Index giai đoạn 09/2010 – 12/2011 Đồ thị 2.14 Giá trị sản lượng công nghiệp số giá chứng khoán Đồ thị 2.15 Lạm phát số giá chứng khoán Đồ thị 2.16 Lãi suất liên ngân hàng số giá chứng khoán Đồ thị 2.17 Tỷ giá hối đoái số giá chứng khoán Đồ thị 2.18 Cung tiền số giá chứng khốn Đồ thị 2.19 Tăng trưởng tín dụng số giá chứng khoán Đồ thị 3.1 Đầu tư ICOR Việt Nam giai đoạn 2001 - 2010 MỞ ĐẦU Đặt vấn đề Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế, đặc biệt kinh tế phát triển giới Tại kinh tế đó, thị trường chứng khốn tồn hàng trăm năm phát triển mạnh Ngày 28/07/2011 vừa qua tròn 11 năm thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động Trong 11 năm, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm đem lại nhiều niềm vui nước mắt cho nhà đầu tư Không thể phủ nhận điều thị trường chứng khốn đóng vai trị thị trường vốn quan trọng kinh tế thị trường Chính điều địi hỏi phải phát triển thị trường lành mạnh ổn định, thu hút đông đảo nhà đầu tư tham gia doanh nghiệp có nhiều khả huy động vốn Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam biến động không ổn định thời gian qua với nhiều nguyên nhân tác động khác Đỉnh điểm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006 – 2007 mà số giá chứng khoán VN-Index mức 1.100 điểm Tuy nhiên, bước vào giai đoạn khủng hoảng kinh tế giới thị trường chứng khoán Việt Nam giảm mạnh tạo đáy vào thời điểm tháng 02/2009 VN-Index nằm mức 235 điểm Chúng ta cần phải tìm nguyên nhân tác động đến hoạt động thay đổi thị trường chứng khoán, mà biểu chủ yếu thay đổi số giá chứng khoán, để từ đưa giải pháp thích hợp nhằm có định hướng thị trường Có nhiều nguyên nhân ảnh hưởng đến thay đổi số giá chứng khoán, nguyên nhân quan trọng nhân tố kinh tế vĩ mơ Chính lẽ đó, tác giả chọn đề tài “Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn Việt Nam” để nghiên cứu 93 PHỤ LỤC 5.2 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến IO Null Hypothesis: D(IO) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.979223 -3.639407 -2.951125 -2.614300 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IO,2) Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:30 Sample (adjusted): 2009M03 2011M12 Included observations: 34 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob D(IO(-1)) C -1.199840 0.171916 1037.541 751.5456 -6.979223 1.380543 0.0000 0.1770 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.603517 0.591126 4284.548 5.87E+08 -331.5475 48.70955 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 63.73529 6700.550 19.62044 19.71023 19.65106 2.119422 94 PHỤ LỤC 5.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến CPI Null Hypothesis: D(CPI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.162904 -3.639407 -2.951125 -2.614300 0.2228 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CPI,2) Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:32 Sample (adjusted): 2009M03 2011M12 Included observations: 34 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob D(CPI(-1)) C -0.224417 0.103757 0.044923 0.163853 -2.162904 0.274166 0.0381 0.7857 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.127546 0.100282 0.954503 29.15443 -45.63010 4.678155 0.038127 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.029412 1.006292 2.801771 2.891556 2.832390 2.065195 95 PHỤ LỤC 5.4 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến IR Null Hypothesis: D(IR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.780035 -3.639407 -2.951125 -2.614300 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IR,2) Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:33 Sample (adjusted): 2009M03 2011M12 Included observations: 34 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob D(IR(-1)) C -1.019640 0.176407 0.193576 0.170823 -5.780035 1.133195 0.0000 0.2656 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.510769 0.495481 0.975220 30.43371 -46.36015 33.40880 0.000002 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.007353 1.372978 2.844714 2.934500 2.875334 1.976554 96 PHỤ LỤC 5.5 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến EX Null Hypothesis: D(EX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.332432 -3.639407 -2.951125 -2.614300 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(EX,2) Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:33 Sample (adjusted): 2009M03 2011M12 Included observations: 34 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob D(EX(-1)) C -1.102245 0.174063 103.9732 51.78847 -6.332432 2.007652 0.0000 0.0532 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic 0.556170 0.542300 285.0831 2600716 -239.4078 40.09970 Mean dependent var 4.176471 S.D dependent var 421.3871 Akaike info criterion 14.20046 Schwarz criterion 14.29025 Hannan-Quinn criter 14.23108 Durbin-Watson stat 2.002195 97 PHỤ LỤC 5.6 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến M2 Null Hypothesis: D(M2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.572279 -3.639407 -2.951125 -2.614300 0.0118 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(M2,2) Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:34 Sample (adjusted): 2009M03 2011M12 Included observations: 34 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob D(M2(-1)) C -0.526655 0.147428 -0.165563 0.250187 -3.572279 -0.661757 0.0011 0.5129 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.285095 0.262754 1.452847 67.54443 -59.91314 12.76117 0.001145 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.084706 1.692051 3.641949 3.731735 3.672569 2.375606 98 PHỤ LỤC 5.7 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến CR Null Hypothesis: D(CR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.966082 -3.639407 -2.951125 -2.614300 0.0484 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CR,2) Method: Least Squares Date: 02/12/12 Time: 01:56 Sample (adjusted): 2009M03 2011M12 Included observations: 34 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob D(CR(-1)) C -0.425012 0.143291 -0.034494 0.375093 -2.966082 -0.091962 0.0057 0.9273 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.215641 0.191130 2.183927 152.6252 -73.77153 8.797642 0.005663 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.025882 2.428279 4.457149 4.546934 4.487768 1.867274 99 PHỤ LỤC KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH HỒI QUY Dependent Variable: VNI Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:36 Sample: 2009M01 2011M12 Included observations: 36 Variable C IO CPI IR EX M2 CR R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob -0.964094 2.894598 -0.757571 -1.194506 1.094316 0.929330 3.092109 0.3430 0.0071 0.4548 0.2420 0.2828 0.3604 0.0044 -263.6069 0.004436 -3.160483 -9.229879 0.018421 3.791304 4.472228 273.4243 0.001532 4.171862 7.726945 0.016834 4.079608 1.446336 0.761876 0.712609 41.39676 49697.05 -181.2251 15.46424 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 449.9436 77.22004 10.45695 10.76485 10.56442 1.007877 100 PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT Null Hypothesis: UT has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -4.155090 -3.646342 -2.954021 -2.615817 0.0027 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(UT) Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 18:39 Sample (adjusted): 2009M04 2011M12 Included observations: 33 after adjustments Variable UT(-1) D(UT(-1)) D(UT(-2)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob -4.155090 1.283318 2.763305 0.295190 0.0003 0.2095 0.0098 0.7700 -0.731555 0.228065 0.453377 0.450353 0.176062 0.177715 0.164071 1.525639 0.419189 0.359105 8.737130 2213.786 -116.2232 6.976731 0.001127 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.236278 10.91379 7.286253 7.467648 7.347287 1.942018 101 PHỤ LỤC KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG HỒI QUI PHỤ Dependent Variable: CPI Method: Least Squares Date: 02/10/12 Time: 21:55 Sample: 2009M01 2011M12 Included observations: 36 Variable C IO IR EX M2 CR R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob 1.482506 -2.877766 3.032330 0.358231 -6.573335 0.205085 0.1486 0.0073 0.0050 0.7227 0.0000 0.8389 20.85430 -0.000191 1.237437 0.000316 -0.756380 0.013518 14.06693 6.65E-05 0.408081 0.000882 0.115068 0.065915 0.922544 0.909635 1.895154 107.7483 -70.81481 71.46356 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 11.60417 6.304408 4.267489 4.531409 4.359604 0.638526 102 PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH BỎ BỚT BIẾN PHỤ LỤC 9.1 Kiểm định bỏ bớt biến CPI phương trình (2.1) Redundant Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNI C IO CPI IR EX M2 CR Redundant Variables: CPI t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 0.757571 0.573914 0.705487 df 29 (1, 29) Probability 0.4548 0.4548 0.4009 Sum of Sq 983.5116 50680.56 49697.05 49697.05 df 30 29 29 Mean Squares 983.5116 1689.352 1713.691 1713.691 Value -181.5778 -181.2251 df 30 29 F-test summary: Test SSR Restricted SSR Unrestricted SSR Unrestricted SSR LR test summary: Restricted LogL Unrestricted LogL Restricted Test Equation: Dependent Variable: VNI Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 20:22 Sample: 2009M01 2011M12 Included observations: 36 Variable C IO IR EX M2 CR Coefficient Std Error -313.8556 0.004944 -12.43949 0.016560 6.227378 4.373627 263.3667 0.001368 6.415830 0.016535 2.492661 1.430201 t-Statistic Prob -1.191706 3.614468 -1.938875 1.001535 2.498285 3.058049 0.2427 0.0011 0.0620 0.3246 0.0182 0.0047 103 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.757164 0.716691 41.10173 50680.56 -181.5778 18.70802 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 449.9436 77.22004 10.42099 10.68491 10.51310 1.024852 104 PHỤ LỤC 9.2 Kiểm định bỏ bớt biến CPI EX phương trình (2.1) Redundant Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNI C IO CPI IR EX M2 CR Redundant Variables: CPI EX F-statistic Likelihood ratio Value 0.781370 1.889489 df (2, 29) Probability 0.4672 0.3888 Sum of Sq 2678.055 52375.11 49697.05 49697.05 df 31 29 29 Mean Squares 1339.028 1689.520 1713.691 1713.691 Value -182.1698 -181.2251 df 31 29 F-test summary: Test SSR Restricted SSR Unrestricted SSR Unrestricted SSR LR test summary: Restricted LogL Unrestricted LogL Restricted Test Equation: Dependent Variable: VNI Method: Least Squares Date: 02/09/12 Time: 20:19 Sample: 2009M01 2011M12 Included observations: 36 Variable Coefficient Std Error C IO IR M2 CR -62.58264 0.005413 -7.950967 5.080590 4.945104 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.749044 0.716663 41.10377 52375.11 -182.1698 80.11240 0.001285 4.591279 2.214216 1.311511 t-Statistic Prob -0.781185 4.211785 -1.731754 2.294532 3.770540 0.4406 0.0002 0.0933 0.0287 0.0007 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 449.9436 77.22004 10.39832 10.61826 10.47509 105 F-statistic Prob(F-statistic) 23.13196 0.000000 Durbin-Watson stat 1.008082 106 PHỤ LỤC 10 KẾT QUẢ HỒI QUY SAU KHI BỎ BỚT BIẾN Dependent Variable: VNI Method: Least Squares Date: 02/10/12 Time: 22:06 Sample: 2009M01 2011M12 Included observations: 36 Variable C IO IR M2 CR R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob -0.891332 4.605251 -2.374176 1.798969 4.198233 0.3796 0.0001 0.0240 0.0818 0.0002 -68.81363 0.006363 -12.52848 4.019018 5.537137 77.20313 0.001382 5.276978 2.234067 1.318921 0.767218 0.737182 39.58745 48582.15 -180.8167 25.54301 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 449.9436 77.22004 10.32315 10.54308 10.39991 1.120623 107 PHỤ LỤC 11 KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI THAY ĐỔI Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.193240 21.37869 8.096125 Prob F(14,21) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.0504 0.0923 0.8843 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 02/11/12 Time: 06:45 Sample: 2009M01 2011M12 Included observations: 36 Variable C IO IO^2 IO*IR IO*M2 IO*CR IR IR^2 IR*M2 IR*CR M2 M2^2 M2*CR CR CR^2 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob 0.254777 -1.952555 1.994810 -2.498751 1.398065 0.690074 3.879051 -1.083895 -2.258074 -0.037779 0.030178 0.417271 -0.732494 -1.944790 1.247089 0.8014 0.0643 0.0592 0.0208 0.1767 0.4977 0.0009 0.2907 0.0347 0.9702 0.9762 0.6807 0.4720 0.0653 0.2261 6995.899 -2.570800 2.28E-05 -0.153505 0.037208 0.013874 18704.68 -164.9682 -216.4122 -3.192706 50.90499 17.87050 -32.96527 -1515.624 22.18334 27458.90 1.316634 1.14E-05 0.061433 0.026614 0.020105 4821.974 152.1995 95.83929 84.50990 1686.805 42.82707 45.00415 779.3254 17.78810 0.593853 0.323088 1138.050 27198333 -294.7144 2.193240 0.050409 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1349.504 1383.233 17.20636 17.86616 17.43665 2.414638