Phương pháp đánh giá tính bền vững của nợ công và các nhân tố ảnh hưởng đến tính bền vững của nợ công

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Nợ công phần khơng thể tài quốc gia Đây cách thức quốc gia giới huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển Không có nước phát triển mà khơng vay mượn Theo số liệu thống kê cho thấy kinh tế lớn giới Mỹ, Nhật Bản, Trung Quốc nợ kếch xù Trong bối cảnh kinh tế thị trường ngày hoàn thiện lượng chất, kéo theo xu tất yếu hội nhập kinh tế quốc tế, mở rộng giao lưu, tăng cường hợp tác hóa, chun mơn nay, tồn cầu hóa với mạnh mục tiêu chiến lược quan trọng cần quan tâm đề cao quốc gia, khu vực tồn giới Khơng tạo động lực cho phát triển kinh tế nói chung phạm vi toàn cầu, mở nhiều hội hướng sáng lạn cho thành phần kinh tế cá biệt, thúc đẩy phát huy nội lực ngoại lực cách có hiệu Tuy nhiên, bên cạnh tồn cầu hóa tiềm ẩn khơng rủi ro, mà tác động mạnh mẽ nó, biến cố xảy đến với quốc gia làm lung lay kinh tế đến quốc gia khác mối quan hệ tác động qua lại chúng Từ đầu năm 2010 đến nay, giới liên tục tiếp nhận vơ vàn thơng tin tình hình nợ cơng, biện pháp đặc biệt đưa ra, gói trợ khẩn cấp đưa từ nhiều tổ chức kinh tế khác để giảm thiểu nguy vỡ nợ phủ Việc vay nợ để phát triển với quốc gia giống doanh nghiệp Đó cách huy động vốn cho phát triển quen thuộc giới Nợ công, dùng để phục vụ cho nhu cầu chi tiêu sử dụng Chính Phủ nhằm mục đích khác nhau, chiếm phần khoản vay Tuy nhiên, thực tế nước cho thấy việc vay nợ chi tiêu miễn phí, sử dụng hiệu đồng nợ Chính phủ khiến cho nước rơi vào tình trạng khủng hoảng nợ cơng Trong thời gian qua, khủng hoảng nợ công châu Âu mà Hy Lạp gây ảnh hưởng lớn đến kinh tế giới, khiến cho quốc gia phải xem xét lại sách chế quản lý nợ cơng Chính việc xây dựng hồn thiện tiêu chí đánh giá tính bền vững nợ cơng, tìm hiểu nhân tốt ảnh hưởng đến tính bền vững nợ cơng xây dựng chế độ quản lý nợ công phù hợp, kiểm sốt rủi ro nợ cơng vấn đề cấp bách quốc gia Chính lý kể trên, chúng em định lựa chọn đề tài nghiên cứu cho tiểu luận “Phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng nhân tố ảnh hưởng đến tính bền vững nợ công” Mặc dù cố gắng, song hạn chế hiểu biết, thông tin, số liệu khơng cập nhật cụ thể đề tài chúng em nhiều thiếu sót Chúng em mong muốn nhận góp ý để tiểu luận hồn thiện CHƯƠNG I KHÁI QUÁT VỀ NỢ CÔNG Khái niệm nợ công Nợ công khái niệm tương đối phức tạp, xung quanh khái niệm nội hàm nợ cơng cịn nhiều quan điểm chưa thống Theo Ngân hàng Thế giới (WB, 2002), nợ phủ (nợ cơng) bao gồm nợ phủ trung ương nợ quyền địa phương Theo Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF,2010), nợ công hiểu nghĩa vụ trả nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ Chính phủ trung ương, cấp quyền địa phương, ngân hàng trung ương tổ chức độc lập (nguồn vốn hoạt động NSNN định hay 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước trường hợp vỡ nợ, nhà nước phải trả nợ thay) Theo nghĩa hẹp, nợ công bao gồm nghĩa vụ nợ Chính quyền Trung ương, cấp quyền địa phương nợ tổ chức độc lập Chính phủ bảo lãnh tốn Quan niệm nợ công WB IMF tương tự quan niệm Hệ thống quản lý nợ phân tích tài Diễn đàn Thương mại Phát triển Liên hợp quốc, bao gồm bốn nhóm chủ thể: (1) Nợ Chính quyền Trung ương Bộ, ban, ngành Trung ương; (2) Nợ cấp quyền địa phương; (3) Nợ Ngân hàng Trung ương; (4) Nợ tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu 50% vốn, việc lập ngân sách phải phê duyệt Chính phủ Chính phủ người chịu trách nhiệm trả nợ trường hợp tổ chức vỡ nợ Hiện nay, tùy thuộc vào thể chế kinh tế - trị, quan niệm nợ cơng quốc gia có khác biệt Ở Việt Nam, Luật Quản lý nợ công 29/2009/QH12 quy định, nợ công bao gồm nợ phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Theo đó, nợ phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành Thực trạng nợ công số quốc gia năm gần Bảng 1.1Tình hình nợ cơng số quốc gia giới gần Nguồn: https://ieconomics.com/government-debt-to-gdp Trong đó: • Mỹ Bảng 1.2 Tỷ lệ nợ công GDP Mỹ tính đến năm 2015: Nguồn: World Bank Bảng 1.3 Nợ cơng phủ Mỹ từ 9/4/2016 đến 9/4/2017 Nguồn: http://www.tradingeconomics.com | U.S Department of the Treasury Sau khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ chi tiêu nhiều để kích thích tăng trưởng kinh tế chi cho vấn đề an sinh xã hội Điều đẩy nợ cơng Mỹ tăng lên Mặc dù tại, nợ phủ Mỹ giảm xuống cịn 19846420 triệu Đô la Mỹ Tháng từ 19959594 Triệu USD vào tháng Hai năm 2017 Mức nợ trung bình đạt 4077711.20 Triệu USD từ năm 1950 năm 2017, đạt mức cao 19976827 triệu USD vào tháng 12 năm 2016 mức thấp kỷ lục 253400 triệu USD vào tháng năm 1951 nhìn chung mức nợ cơng Mỹ tăng nhanh thời gian gần cho thấy quốc gia phải chịu gánh nặng nợ ngày lớn Trong trường hợp nợ lớn thế, lâu dài ảnh hưởng đến cân đối kinh tế, đặc biệt đầu tư tiêu dùng, nguy khủng hoảng xảy với kinh tế có nợ cơng lớn Tuy nhiên, với kinh tế Mỹ, khả xảy khủng hoảng thấp Mỹ vỡ nợ kịch xảy xấu cho chủ nợ Mỹ • Nhật Bản Bảng 1.4 Tình hình nợ cơng Nhật Bản giai đoạn 2003 – 2016 Nguồn: ministry of finance japan Tăng trưởng GDP Nhật Bản năm gần thấp, bên cạnh đó, mức độ gia tăng tỷ lệ nợ công/GDP Nhật Bản mức cao kỷ lục, theo World Bank, nợ công Nhật Bản tăng từ mức 168.475% năm 2010 lên mức 250.4% vào năm 2016 Tăng trưởng kinh tế chậm, nợ công tăng cao, đồng Yên tiếp tục giảm giá, áp lực thâm hụt thương mại, vấn đề mà kinh tế Nhật Bản phải đối mặt Tuy nhiên tiêu tổng nợ/GDP hay nợ công/GDP chưa thể phản ánh đầy đủ tình hình vay nợ hiệu sử dụng nợ quốc gia Đối với trường hợp Nhật Bản, quy mô tỷ lệ nợ công/GDP mức cao, phải thấy rắng, Nhật Bản cường quốc kinh tế đứng thứ ba giới nước chủ nợ lớn giới, vị trí trì suốt 24 năm CHƯƠNG II ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG Khái niệm tính bền vững nợ công Theo định nghĩa IMF: Nợ cơng nước ngồi quốc gia coi bền vững nghĩa vụ nợ (trả gốc lãi) thực cách đầy đủ mà không cần sử dụng đến biện pháp tài trợ ngoại lệ (vì tính bền vững nợ cơng, ảnh hưởng đến khả tốn, khoản khả điều chỉnh quốc gia), không cần phải thực điều chỉnh lớn cán cân thu nhập chi tiêu Đối với quốc gia có thu nhập thấp, việc thực nghĩa vụ nợ thường gặp khó khăn chủ nợ, bao gồm tổ chức quốc tế phủ nước, nhà tài trợ không cung ứng khoản vay tài trợ đủ để tài trợ cho thâm hụt tài khố Ngồi ra, việc thực nghĩa vụ nợ gặp rắc rối có chi phí tiền lãi lớn Phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng Việc phân tích tính bền vững nợ công dựa phương pháp luận WorldBank (2006) IMF (2011) Mục tiêu phương pháp phân tích tính bền vững nợ (DSA) là: • Đánh giá trạng nợ cơng bao gồm việc xem xét quy mơ tại, cấu kì hạn, cấu lãi suất cố định hay thả nổi, cấu tiền tệ chủ nợ; • Xác định tính dễ tổn thương cấu nợ rủi ro sách để từ khuyến nghị điều chỉnh thích hợp; • Dự báo nợ cơng tương lai đưa khuyến nghị sách để tránh đổ vỡ ổn định nợ cơng Hiện nay, giới, phân tích tính bền vững nợ công, quốc gia thường sử dụng hai phương pháp ứng dụng theo kiểu phân tích tốn kinh tế phân tích chuỗi thời gian Phương pháp tối ưu hóa danh mục nợ phương pháp sử dụng toán kinh tế, dựa vào xác suất thống kê để xem xét biến động chi phí nợ, phương pháp xem xét đến độ an toàn danh mục nợ chưa xét đến tính bền vững nợ cơng Do vậy, ngày hầu hết quốc gia sử dụng phương pháp phân tích tính bền vững nợ DSA, phương pháo đánh giá tính bền vững dựa số phân tích nợ gắn với số an tồn nợ cơng Quy trình đánh giá tính bền vững nợ theo phương pháp sau: 2.1 Xác định ngưỡng chuẩn phù hợp để đánh giá Các tiêu cần xác định ngưỡng chuẩn số: Giá trị ròng nợ cơng so với GDP, Giá trị rịng nợ công so với kim ngạch xuất khẩu, Giá trị rịng nợ cơng/thu ngân sách nhà nước,…Tuy nhiên, giới chưa có thống ngưỡng cụ thể cho số này, áp dụng vào quốc gia, số thể ý nghĩa mức độ ảnh hưởng khác Kinh nghiệm thực tiễn IMF WorldBank ngưỡng an toàn nợ: Bảng 2.1 Kinh nghiệm thực tiễn IMF WB ngưỡng an tồn nợ Chỉ tiêu (%) Ước tính WB Ước tính IMF Giá trị nợ/GDP 21-49 26-58 Giá trị nợ/XK 79-300 83-276 Giá trị nợ/thu NSNN 143-235 138-264 Nghiên cứu IMF WorldBank có tới 20-25% nước có tình trạng nợ thuộc khoảng dễ bị rơi vào khủng hoảng nợ Do vậy, xem xét ngưỡng chuẩn cần đặt bối cảnh kinh tế vĩ mô điều kiện phát triển quốc gia Hay dựa khuyến nghị gánh nặng nợ an toàn theo khung DSF (IMF 2011) sau: Bảng 2.2 Khuyến nghị gánh nặng nợ an toàn theo khung DSF (IMF 2011) Giá trị nợ công so với (%) Tổng nghĩa vụ nợ so với (%) Xuất GDP Thu ngân sách Xuất nhà nước Thu sách nước 100 30 200 15 25 Chính sách vừa 150 phải 40 250 20 30 Chính sách tốt 50 300 25 35 Chính sách yếu 200 ngân nhà WorldBank xây dựng tiêu chí CPIA để phân loại nước thành nhóm: Nhóm nước có khn khổ thể chế sách tốt, trung bình, yếu Theo khuyến nghị này, nước chế tốt có khả dối phó cao với khủng hoảng nợ Vì vậy, nước thuộc nhóm khn khổ thể chế sách tốt, cho phép ngưỡng an tồn cao Tuy nhiên, q trình xây dựng thực tế, tổ chức quốc tế nhận thấy cần xây dựng thêm ngưỡng an toàn nợ nước nợ nước để đảm bảo mức độ xác phân tích Cụ thể bảng đây: Các ngưỡng cho phép gánh nặng nợ nước theo số đánh giá thể chế sách quốc gia (CPIA) WB Bảng 2.3 Ngưỡng cho phép gánh nặng nợ nước theo số đánh giá thể chế sách quốc gia (CPIA) WB Chỉ tiêu (%) Ngưỡng nợ 10 1.3 Thu chi, thâm hụt ngân sách Nguồn gốc nợ cơng bắt nguồn từ thâm hụt ngân sách nhà nước, ngân sách nhà nước thâm hụt, vệc CP tăng thuế, tiết kiệm chi tiêu hay in tiền, vay nguồn để bù đắp thâm hụt ngân sách Khi khoản vay lớn chứng tỏ nợ cơng cao Đầu tiên, tính bền vững nợ công phụ thuộc chặt chẽ vào cân ngân sách Từ phân tích, nhận thấy mức thâm hụt ngân sách phản ảnh giá trị tuyệt đối nợ cơng phủ Điều đồng nghĩa với việc, khoảng cách thâm hụt nhỏ, khoản vay bù đắp giảm đi, làm cho nợ công hạn chế Về chất, nợ phủ cộng dồn thâm hụt ngân sách qua năm (trừ có việc phát hành tiền bán tài sản quốc gia để bù đắp cho thâm hụt ngân sách) Theo đó, thấy hệ việc thâm hụt ngân sách kéo dài, mức thâm hụt loại trừ phần nợ gốc Chính vậy, thâm hụt ngân sách nhà nước nợ cơng có mối quan hệ chặt chẽ với nhau.Muốn đảm bảo an toàn bền vững nợ công cần phải quan tâm đến cân ngân sách 1.4 Tăng trưởng kinh tế Tính bền vững nợ công không phụ thuộc vào cán cân ngân sách mà phụ thuộc vào số nhân tố khác Đầu tiên tốc độ tăng trưởng GDP Tốc độ tăng GDP cao điều kiện cần để tăng nguồn thu đạt thặng dư ngân sách Bên cạnh đó, tỷ lệ gia tăng nợ cơng giảm lãi suất thực thấp tốc độ tăng trưởng kinh tế Chính vây, điều kiện kinh tế với tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định, chênh lệch lãi suất thực tế với tốc độ tăng trưởng kinh tế nhỏ, khiến cho tốc độ gia tăng khoản nợ công giảm xuống ngược lại Hơn nữa, thực tế nhận thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế phản ánh tăng lên số lượng chất lượng hàng hóa, dịch vụ yếu tố sản xuất Đây nguồn để 19 toán khoản nợ đến hạn Do đố, tốc độ tăng trưởng cao lại lãi suất thực tế làm giảm nợ công ngược lại Tăng trưởng kinh tế làm tăng tổng thu nhập kinh tế làm giảm nợ công/ GDP Ngược lại, tăng trưởng kinh tế năm lại phụ thuộc vào thâm hụt ngân sách Nếu phủ thực tăng chi tiêu/ giảm thuế để kích thích tăng trưởng nợ cơng/ GDP giảm thu nhập cao tăng thâm hụt ngân sách cao Tốc độ tăng trưởng thực tế ảnh hưởng đến tính bền vững nợ cơng theo hai chế Một là, kinh tế phát triển phủ dễ dàng vay tiền hơn, dẫn đến khả nợ công tăng lên Hai là, tăng trưởng nhanh thường kèm với lạm phát, dẫn đến việc cấp bù lạm phát cho khoản nợ đến hạn toán 1.5 Lãi suất thực tế Lãi suất lớn thâm hụt ngân sách nợ cơng lớn.Lãi suất thực tế có tác động đến khoản nợ vay phủ, định xem khỏan nợ đắt (khi lãi suất tăng lên) hay giảm (khi lãi suất giảm đi) Lãi suất hữu hiệu nợ công nước tính tốn chi tiết dựa thơng số lượng lợi suất trái phiếu phủ trái phiếu phủ lưu hành.Việc tăng lãi suất tăng làm cho khoản vay phủ khó khăn hơn, khơng đảm bảo cho vay nợ hạn, gây ảnh hưởng lớn đến tính bền vững nợ cơng Khi có biến động lãi suất thực tế thị trường ảnh hưởng đến quy mơ chi phí dịch vụ nợ cơng Trong trường hợp, lãi suất thực tế tăng lên khiến chi phí vay nợ khoản vay cao hơn, đồng thời, khoản vay cũ đến hạn trả nợ có lãi suất thả làm tăng chi phí dịch vụ nợ ngược lại Hơn lãi suất thực tế tăng lên khiến cho khoản vay trở lên khó khăn khả tiếp cận vốn vay thấp Chính vậy, lãi suất thực tế tăng lên làm tăng chi phí dịch vụ khoản vay chi phí trả nợ khoản nợ cũ có lãi suất thả nổi, điều tác động không đến 20 khoản nợ công mà cịn khoản nợ cơng tương lai Qua đó, ảnh hưởng đến quy mơ nợ cấu khoản nợ công Những nhân tố khác 2.1 Tỷ giá thực tế Đối với khoản vay nợ nước khoản vay nợ nước ngoại tệ, biến động tỷ giá chắn ảnh hưởng đến qui mô nợ chi phí dịch vụ nợ Chẳng hạn, tỷ giá tăng khiến cho qui mô nợ tăng lên; đồng thời, chi phí dịch vụ nợ trả lãi tăng theo ngược lại Trong điều kiện với biến động ngày lớn nay, thay đổi tỷ giá điều tất yếu, thay đổi tỷ giá tác động nhanh chóng đến qui mơ chi phí dịch vụ nợ Do đó, quản lý khoản nợ ngoại tệ điều quan trọng để tránh biến động lớn tổng nghĩa vụ nợ chi phí dịch vụ nợ 2.2 Mối quan hệ sách tài khố sách tiền tệ Trong ngắn hạn, CSTK có tác động qua lại, ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp tới yếu tố thuộc chế truyền dẫn CSTT CSTK tác động trực tiếp gián tiếp lên tổng cầu kinh tế thông qua định thu, chi thông qua tác động lên lãi suất Điều có xu hướng ảnh hưởng đến tiền lương giá cả, qua tác động lên lạm phát kỳ vọng lạm phát Về mặt lý thuyết thấy ảnh hưởng CSTK lên kênh truyền dẫn CSTT, thực tế khó để cụ thể hóa (lượng hóa) rõ ràng ảnh hưởng CSTK đến CSTT ngắn hạn Trong dài hạn, CSTK ảnh hưởng đến ổn định lâu dài CSTT rõ nét Nếu CSTK bền vững lâu dài tác động lên mục tiêu CSTT Kỳ vọng thâm hụt ngân sách lớn liên tục cộng với nhu cầu nợ lớn Chính phủ giảm lịng tin vào kinh tế gây rủi ro đến ổn định thị trường tài Thiếu 21 niềm tin vào bền vững tài Chính phủ trở thành yếu tố tiềm ẩn gây bất ổn cho thị trường trái phiếu, ngoại hối chí làm sụp đổ chế tiền tệ Ngồi ra, CSTK cịn có ảnh hưởng đến dịng chu chuyển vốn quốc tế, qua làm ảnh hưởng đến khả kiểm soát luồng ngoại tệ vào đất nước ngân hàng trung ương, gây rủi ro cho hệ thống tài chính: Chính sách thu chi tài khóa xây dựng khơng hợp lý có tác động tiêu cực tới trình phân bổ nguồn lực, điều làm tăng rủi ro liên quan đến dòng vốn quốc tế Bên cạnh đó, CSTT có ảnh hưởng định đến CSTK: CSTT có mục tiêu mang tính trung hạn ổn định giá cả, giá trị đồng tiền hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế thơng qua việc kiểm sốt lãi suất cung tiền Một CSTT thắt chặt làm giảm nhu cầu đầu tư, thu hẹp sản xuất dẫn đến giảm nguồn thu ngân sách nhà nước Lãi suất tăng hay giảm ảnh hưởng đến giá trái phiếu phủ ảnh hưởng đến cân đối ngân sách Tỷ giá tăng (đồng tệ giảm) làm gia tăng khoản nợ phủ đồng ngoại tệ quy đổi 2.3 Kỷ luật tài khoá Nguyên nhân khiến cho việc vi phạm mức giới hạn nợ công thâm hụt ngân sách nhiều nước chủ yếu việc thiếu kiểm soát chi ngân sách chi đầu tư cơng ngồi ngân sách Chi ngân sách hàng năm liên tục vượt xa mức dự toán khiến thâm hụt ngân sách khơng thể hồn thành mục tiêu đề ra.Tình trạng lãng phí, thất thốt, tham nhũng chi đầu tư phát triển tiếp diễn, từ khâu quy hoạch lập dự án đầu tư đến triển khai thực đầu tư đưa cơng trình hồn thành vào khai thác sử dụng Hàng loạt dự án đầu tư chậm tiến độ, đội vốn vài chục phần trăm, chí vài lần so với dự tốn ban đầu khiến cho chi ngân sách Nhà nước trở nên bấp bênh Bên cạnh đó, bất chấp lời kêu gọi tiết kiệm chi tiêu ngân sách Nhà nước, đẩy mạnh cải cách hành tinh giản biên chế, tăng cường kiểm soát chi Kho bạc Nhà nước, phần không nhỏ khoản chi thường xuyên tiếp tục bị phung 22 phí, thiếu hiệu Chi trả nợ thiếu bền vững quản lý vay, sử dụng trả nợ chưa chặt chẽ Kỷ luật tài khóa yếu thể cơng tác quản lý thuế lỏng lẻo, tạo kẽ hở cho nhiều khu vực kinh tế né, trốn thuế Ngoài ra, việc cho phép điều chỉnh theo hướng tăng lên lượng trái phiếu Chính phủ phát hành gây áp lực không nhỏ cho nợ công Rõ ràng, kỷ luật tài khố cịn mỏng gây ảnh hưởng đến thâm hụt ngân sách nhà nước Cần thực kỷ luật tài khóa cách rõ ràng nghiêm ngặt để tránh tình trạng thâm hụt ngân sách ln mức cao gây ảnh hưởng bất lợi đến nợ cơng Kỷ luật tài khóa cần thực thi theo lộ trình rõ ràng Cùng với đó, cần xây dựng chế quản lý nợ công hiệu Chế độ kiểm tốn cần minh bạch có trách nhiệm giải trình cao để kiểm sốt nợ cơng 2.4 Doanh nghiệp Nhà nước DNNN nhân tố có khả ảnh hưởng đến tính bền vững nợ công nhiều Những khoản nợ xấu khu vực doanh nghiệp Nhà nước mà phải dùng ngân sách để trả mầm mống đe dọa tính bền vững nợ cơng Rủi ro nằm khoản vay mượn nước DNNN, Nhà nước đứng bảo lãnh tương lai Nhà nước hỗ trợ chi trả tiền ngân sách Sự hỗ trợ diễn hình thức khoanh nợ, giãn nợ (cịn gọi cách kỹ thuật “tái cấu trúc nợ”, chuyển từ vay ngắn hạn thành vay dài hạn), chí xóa nợ 23 CHƯƠNG IV Ý NGHĨA CỦA VIỆC DUY TRÌ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG Ảnh hưởng nợ công tới kinh tế - xã hội Bàn tác động nợ công đến kinh tế, tồn nhiều quan điểm khác nhau, có hai quan điểm chủ đạo: Quan ñiểm truyền thống, đại diện Keynes cho rằng: Khi phủ vay nợ để bù đắp cho thâm hụt ngân sách cắt giảm nguồn thu từ thuế mức chi tiêu công không thay đổi tác động ñến hành vi tiêu dùng người dân Cụ thể làm mức tiêu dùng tăng, từ làm tăng tổng cầu hàng hóa dịch vụ, tăng sản lượng, việc làm ngắn hạn Tuy nhiên, dài hạn lại làm cho tiết kiệm quốc gia (national saving) giảm kèm theo hệ lụy khác Quan điểm David Ricardo, nhà kinh tế người Anh (1772-1832) lại cho mức thuế cắt giảm bù đắp nợ phủ khơng có tác động đến tiêu dùng quan điểm nợ truyền thống, kế ngắn hạn Ngược lại, làm khoản tiết kiệm tư nhân tăng lên người dân chuẩn bị cho mức thuế cao đến tương lai để chi trả lãi gốc cho khoản nợ Trong thực tế, hai quan điểm ln tồn song hành Vì vậy, để đưa nhận định quan điểm phù hợp với thời điểm quốc gia phải phụ thuộc vào nhân tố quan trọng, hành vi người tiêu dùng Về mặt tích cực, nợ cơng Chính phủ quốc gia sử dụng công cụ hữu hiệu để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tư cho dự án, công trình trọng điểm quốc gia, khuyến khích phát triển sản xuất, kích thích tăng trưởng kinh tế Giải pháp tăng nợ công để bù đắp thâm hụt ngân sách cắt giảm thuế góp phần kích 24 thích tiêu dùng, tăng sản lượng, việc làm, tăng tổng sản phẩm quốc dân ngắn hạn Tuy nhiên, thực tế cho thấy, dài hạn, khoản nợ phủ lớn nguyên nhân khiến cho lãi suất tăng, đầu tư giảm, tiết kiệm giảm khuyến khích luồng vốn từ nước ngồi chảy vào, từ làm cho tăng trưởng sản lượng tiềm quốc gia chậm lại.Sự gia tăng vượt giới hạn nợ công tạo sức ép lên kinh tế ngồi quốc gia Cụ thể: • Thứ nhất, nợ cơng lớn làm giảm tích lũy vốn tư nhân (private saving), dẫn đến tượng thoái lui đầu tư tư nhân Khi phủ tăng vay nợ, đặc biệt vay nước, lúc mức tích lũy vốn tư nhân thay tích lũy nợ phủ Thay sở hữu cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp hay gửi tiết kiệm ngân hàng, dân chúng lại sở hữu trái phiếu phủ làm cho cung vốn giảm cầu tín dụng phủ lại tăng lên, từ đẩy lãi suất tăng, chi phí đầu tư tăng dẫn đến tượng “thoái lui đầu tư” khu vực tư nhân (crowding-out effect) • Thứ hai, nợ cơng làm giảm tiết kiệm quốc gia (national saving) Thu nhập quốc gia (Y) xác định tương đương với tổng sản lượng quốc dân (GDP) theo công thức: Y = C + S + T = C + I + G + NX = GDP Trong : Y : thu nhập quốc gia; C: Tiêu dùng tư nhân; S: tiết kiệm tư nhân; T: thuế trừ hoản toán; I: đầu tư nội địa, G: Chi tiêu phủ, NX: Xuất ròng Tiết kiệm tư nhân tăng: Trong thực tế, số nhà kinh tế học lập luận rằng, tiết kiệm tư nhân tăng xác lượng giảm tiết kiệm phủ Tuy nhiên trường hợp này, tạm thời giả ñịnh tiết kiệm tư nhân tăng phần tiết kiệm phủ giảm, mà tiết kiệm quốc gia giảm đầu tư nội địa giảm dẫn đến đầu tổng vốn nội địa giảm Lượng vốn ít, lãi suất tăng, chi phí 25 biên sản phẩm đồng vốn cao hơn, suất lao động sụt giảm, từ làm giảm mức lương thu nhập trung bình dẫn đến giảm tiết kiệm quốc gia Xuất rịng giảm: Khi phủ tăng vay nợ, lãi suất nước tăng tương đối so với lãi suất nước ngoài, dẫn tới luồng tiền từ nước đổ vào nước tăng khiến cho tỷ giá hối đối tăng, làm cho giá hàng hóa sản xuất nước đắt hàng hóa nước ngồi, trở nên cạnh tranh thị trường quốc tế, từ giảm xuất rịng Xuất rịng giảm, đầu tư nước ngồi giảm có nghĩa người dân nội địa sở hữu vốn nước ngồi Trong trường hợp này, thu nhập người dân nội địa giảm, tiết kiệm quốc gia giảm Giảm xuất rịng nhân tố dẫn đến thâm hụt cán cân thương mại đặc biệt, thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân thương mại xảy dẫn đến tượng “thâm hụt kép” gây tác động tiêu cực đến phát triển kinh tế • Thứ ba, nợ cơng tạo áp lực gây lạm phát Hai nguyên nhân dẫn đến lạm phát tăng lên tổng cầu chi phí đẩy Để tăng vay nợ Chính phủ phải phát hành trái phiếu, làm tiêu dùng phủ tăng lên tạo áp lực đẩy lãi suất lên cao Khi tăng vay nợ nước, lãi suất tăng làm tăng chi phí đầu tư, tăng giá thành giá bán sản phẩm Bên cạnh lãi suất tăng, người nắm giữ trái phiếu phủ cảm thấy trở nên giàu có có tâm lý tiêu dùng nhiều Tiêu dùng tư nhân tăng, chi tiêu cơng phủ tăng dẫn đến cầu hàng hóa, dịch vụ tăng, tạo áp lực lạm phát ngắn hạn, từ tác động tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng thực kinh tế (bằng tốc độ tăng trưởng danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát) Một dòng ngoại tệ lớn chảy vào nước từ việc vay nợ nước phủ, giảm sức ép cân đối ngoại tệ ngắn hạn Về mặt dài hạn, áp lực trả nợ gốc lãi ngoại tệ đẩy cầu ngoại tệ tăng lên, đồng nội tệ giảm giá làm tăng chi phí đầu vào nhập nguyên liệu, máy móc, 26 thiết bị dẫn tới nguy lạm phát Việc tăng tỷ giá làm chi phí tốn nợ trở nên đắt đỏ hơn, qua giới hạn ngân sách dẫn đến nguy vỡ nợ • Thứ tư, nợ cơng khiến cho hoạt động kinh tế khó kiểm sốt, gây tổn thất phúc lợi xã hội Dù phủ lựa chọn phương án vay nợ nước hay vay nước ngồi có tác động làm méo mó hoạt động kinh tế, gây tổn thất phúc lợi xã hội Nếu vay nước ngoài, nguồn để trả nợ gốc lãi lấy từ khoản thu thuế Người dân phải chịu khoản thuế cao tương lai để trả lãi cho đối tượng quốc gia làm giảm thu nhập, giảm tiêu dùng từ giảm chất lượng sống Vay nước coi tác động lý phủ nợ cơng dân nước họ người hưởng thụ lợi ích khoản chi tiêu công tạo Tuy nhiên, người bị đánh thuế để trả lãi cho họ sở hữu trái phiếu phủ có tác động khiến cho hoạt động kinh tế người bị bóp méo Dù cho Chính phủ dùng loại thuế (thuế thu nhập, thuế tiêu dùng, thuế tài sản…), đánh thuế hình thức (trực tiếp, gián tiếp) dẫn ñến sai lệch hoạt động kinh tế cá nhân thay đổi hành vi tiết kiệm, tiêu dùng, từ ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế vi mô, vĩ mô khác như: sản xuất, việc làm Bên cạnh đó, việc tăng thuế để trả lãi vơ hình chung tạo phân phối lại thu nhập người nộp thuế người sở hữu trái phiếu phủ, theo người nộp thuế chắn phải gánh chịu suy giảm thu nhập, tiêu dùng tiết kiệm • Thứ năm, tác động khác: Ngoài tác động mặt kinh tế, quốc gia với khoản nợ công lớn phải đối mặt với nhiều vấn đề như: Làm thay đổi quy trình quản lý Nhà nước phải thay đổi sách tài quốc gia để trang trải khoản nợ; làm tổn hại đến hệ số 27 tín nhiệm quốc gia; nguy suy giảm chủ quyền, giảm độc lập trị khả lãnh đạo quốc gia Các quốc gia phải chịu sức ép từ phía chủ nợ tổ chức tài quốc tế việc phải thắt chặt chi tiêu, tăng thuế, giảm trợ cấp xã hội, xa yêu cầu cải cách thể chế, thay đổi máy quản lý, thay đổi định hướng kinh tế Ngoài ra, việc lệ thuộc nhiều vào khoản vay nợ nước làm giảm vị quốc gia mối quan hệ song phương, đa phương với đối tác nước chủ nợ Ý nghĩa việc trì tính bền vững nợ cơng Tính bền vững nợ cơng giúp đất nước phát triển kinh tế- xã hội cách ổn định bền vững, tránh thiệt hại nặng nề việc nợ công tăng cao, cụ thể như: 2.1 Ổn định kinh tế trị Khi nợ cơng lớn, việc thắt chặt chi tiêu, thực sách "thắt lưng buộc bụng" để giảm thâm hụt ngân sách điều kiện phải đáp ứng để nhận hỗ trợ cần thiết từ tổ chức tín dụng quốc tế, nhưng, "thắt lưng buộc bụng" lại dẫn tới biểu tình phản đối quần chúng, gây căng thẳng, bất ổn trị, xã hội, người nghèo, người yếu xã hội người bị tác động mạnh từ sách cắt giảm phúc lợi, cắt giảm chi tiêu phủ Chẳng hạn, để nhận gói cứu trợ nhằm giải khủng hoảng nợ, Chính phủ Hy Lạp phải định tăng nhiều loại thuế, từ thuế giá trị gia tăng đến thuế thu nhập, thuế bất động sản; đánh thuế vào nhiều sản phẩm rượu, thuốc lá…, đồng thời chấp nhận áp dụng biện pháp cắt giảm chi tiêu mạnh tay Để phản đối sách phủ, tổng đình cơng diễn ra, hàng chục ngàn người tham gia biểu tình khắp đất nước Hy Lạp, thủ đô A-ten Cách 14 năm, năm 2001, Argentina phải đối mặt với tình trạng rối loạn nghiêm trọng sóng biểu 28 tình khắp nơi phản ứng biện pháp "thắt lưng buộc bụng", để Tổng thống Argentina ông Fernando de la Rúa phải từ chức, ngày sau đó, người kế nhiệm Adolfo Rodríguez Sấ phải tun bố tình trạng vỡ nợ quốc gia, với khoản nợ 90 tỉ USD – mức nợ lớn lịch sử đất nước 2.2 Ổn định ngân sách để chống chọi với khủng hoảng Trong thời điểm nay, kinh tế tồn cầu khỏi khủng hoảng, bắt đầu có dấu hiệu phục hồi kết gói kích thích kinh tế mà phủ nước chi năm trước đây, việc cắt giảm chi tiêu, tăng thuế làm giảm đầu tư, kìm hãm phục hồi kinh tế, làm chậm tốc độ tăng trưởng, chí đẩy kinh tế vào "khủng hoảng kép" Nghiêm trọng hơn, việc tung gói kích thích kinh tế nguyên nhân làm tăng nợ công phủ, khủng hoảng “tái xuất” liệu phủ có cịn đủ khả xoay sở, cứu vãn kinh tế mình? Vấn đề đặt cho phủ phải chèo lái để giải thâm hụt ngân sách khơng đẩy kinh tế trở lại tình trạng suy thoái, biện pháp để giải hai vấn đề lại có tác động khơng thuận chiều 2.3 Giải nạn đầu – nguy kéo sụp hệ thống kinh tế Khi nợ công liên tục tăng cao, kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo tổ chức chuyên đánh giá tín nhiệm cơng ty quốc gia khác, niềm tin người dân giới đầu tư bị lung lay, kinh tế dễ trở thành mục tiêu công lực đầu quốc tế Thí dụ, Hy Lạp, tổ chức xếp hạng tín dụng Standard &Poor’s hạ bậc tín nhiệm trái phiếu phủ Athens, quỹ đầu tư lớn bán loại trái phiếu này, đồng thời từ chối mua vào đợt phát hành Nếu phủ muốn huy động tiền từ thị trường tài phải chấp nhận chi phí vốn cao sau đó, rơi vào vịng xốy: tiếp tục bị tụt bậc tín nhiệm Việc đưa xếp hạng tín nhiệm thời điểm nhạy cảm, dễ tổn thương 29 kinh tế có nguy làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng, có tác dụng "cú huých", đẩy kinh tế lún sâu thêm vào khó khăn, bế tắc 2.4 Củng cố độc lập trị tăng niềm tin dân chúng vào khả lãnh đạo máy nhà nước: Các quốc gia phải chịu sức ép từ phía chủ nợ tổ chức tài quốc tế việc phải thắt chặt chi tiêu, tăng thuế, giảm trợ cấp xã hội, xa yêu cầu cải cách thể chế, thay đổi máy quản lý, thay đổi định hướng kinh tế Ngoài ra, việc lệ thuộc nhiều vào khoản vay nợ nước làm giảm vị quốc gia mối quan hệ song phương, đa phương với đối tác nước chủ nợ Còn nợ cơng cao đến ngưỡng mà Chính phủ khơng thể trả buộc phải tuyên bố vỡ nợ, kinh tế nước suy sụp, mà biểu là: - Thị trường chứng khoán sụp đổ điểm tín dụng xuống cấp thê thảm - Mọi chế tài đóng cửa Tiền giá, lạm phát leo thang, trái phiếu đồng nội tệ mớ giấy lộn Tiền gửi ngân hàng sẽ“bốc hơi” giá trị - Mọi chương trình phủ tài trợ ngưng hoạt động (y tế, cảnh sát, an ninh, quốc phòng, giáo dục, cầu, đường, lượng v…v…) Quỹ hưu trí tan vỡ, nhà thương, trường học ngưng hoạt động - Các thương vụ đóng cửa nạn thất nghiệp tràn lan Mọi mặt hàng khan kể nhu yếu phẩm Giá tăng vọt Đời sống người dân bị đảo lộn hoàn toàn - Nội loạn xảy khơng có người để trì trật tự cơng cộng Nạn đói cướp bóc xảy Hiện tượng vô kỷ luật, vô trật tự, vô tổ chức hồnh hành Đó ngắn hạn Cịn dài hạn cháu quốc gia phải trả nợ – suốt đời, nhiều hệ Tiền trả nợ cướp hội đầu tư để phát triển đất nước Quốc gia tiếp tục giật lùi so với đà phát triển giới, có 30 thể bị chi phối, khai thác, thao túng thành phần xấu cộng đồng dân tộc ngoại bang Vì việc trì tính bền vững nợ công quan trọng với quốc gia KẾT LUẬN Trong bối cảnh tồn cầu hóa diễn ngày mạnh mẽ, nợ công yếu tố cần thiết thúc đẩy phát triển quốc gia Nợ công làm gia tăng nguồn lực cho nhà nước, từ tạo điều kiện cho nhà nước tăng cường nguồn vốn để phát triển sở hạ tầng tăng khả đầu tư đồng nhà nước Bên cạnh đó, huy động nợ cơng cịn góp phần tận dụng nguồn tài nhàn rỗi dân cư Một phận dân cư xã hội có khoản tiết kiệm, thơng qua việc Nhà nước vay nợ mà khoản tiền nhàn rỗi đưa vào sử dụng, đem lại hiệu kinh tế cho khu vực công lẫn khu vực tư Hơn nợ cơng cịn tận dụng hỗ trợ từ nước ngồi tổ chức tài quốc tế Tài trợ quốc tế hoạt động kinh tế – ngoại giao quan trọng nước phát triển muốn gây ảnh hưởng đến quốc gia nghèo, muốn hợp tác kinh tế song phương Nợ cơng vừa có nhiều tác động tích cực có số tác động tiêu cực Nhận biết tác động tích cực tiêu cực nhằm phát huy mặt tích cực, hạn chế mặt tiêu cực điều cần thiết xây dựng thực pháp luật quản lý nợ công Kiểm sốt nợ cơng, trì tính bền vững nợ cơng tốn khó cho cấp lãnh đạo, song lại nhân tố cần thiết cho nước muốn trì tăng trưởng nhanh bền vững cho quốc gia 31 TÀI LIỆU THAM KHẢO Nợ cơng tính bền vững Việt Nam: Quá khứ, tương lai – NXB Trí Thức Public Sector Debt Statistics Guide for Compilers and Users (IMF 2011) A Guide to LIC Debt Sustainability Analysis (WB 2006) Các trang web: http://text.xemtailieu.com/tai-lieu/tieu-luan-cac-yeu-to-tac-dong-den-no-cong-tai-vietnam-636538.html http://www.tffs.org/pdf/method/2013/psds2013.pdf https://ieconomics.com/government-debt-to-gdp http://www.tradingeconomics.com/japan/government-debt-to-gdp http://www.sav.gov.vn/984-1-ndt/no-cong-va-quan-ly-no-cong-o-viet-nam.sav http://www.fetp.edu.vn/cache/MPP06-513-L17V-No%20cong%20va%20Quan%20ly %20no%20cong Do%20Thien%20Anh%20Tuan-2014-05-13-08533883.pdf http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu trao-doi/trao-doi-binh-luan/tinh-hieu-quatrong-phoi-hop-chinh-sach-tien-te-va-chinh-sach-tai-khoa-24328.html http://tapchi.hvnh.edu.vn/upload/5744/20130831/MinhNgoc-Nocong-sutacdong82.pdf http://www.academia.edu/10106950/N%E1%BB%A3_c%C3%B4ng_v %C3%A0_nh%E1%BB%AFng_t%C3%A1c_%C4%91%E1%BB%99ng_c %E1%BB%A7a_n%C3%B3_%C4%91%E1%BA%BFn_n%E1%BB %81n_kinh_t%E1%BA%BF 32 33 ... lớn Phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng Việc phân tích tính bền vững nợ công dựa phương pháp luận WorldBank (2006) IMF (2011) Mục tiêu phương pháp phân tích tính bền vững nợ (DSA) là: • Đánh. .. quan tâm đến cấu nợ Cơ cấu nợ nước với cấu nợ nước ngoài; cấu lãi suất tiền tệ; cấu kỳ hạn trả nợ 15 CHƯƠNG III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG Nợ công quốc gia coi bền vững. .. như: cấu nợ công, tỷ trọng loại nợ, cấu lãi suất, thời gian trả nợ? ?? cần phân tích kỹ lưỡng đánh giá tính bền vững nợ cơng 1.2 Tốc độ tăng nợ công Nợ công bền vững miễn tốc độ tăng nợ công nhỏ