Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp vận tải niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam​

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM - BÙI NHƢ QUỲNH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: KẾ TOÁN Mã số ngành: 60340301 TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2017 i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM - BÙI NHƢ QUỲNH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: KẾ TOÁN Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Nguyễn Trần Phúc TP Hồ Chí Minh, Tháng 10 năm 2017 ii CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HỒN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHỆ TP HCM Cán hƣớng dẫn khoa học: Nguyễn Trần Phúc (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) Luận văn Thạc sĩ đƣợc bảo vệ Trƣờng Đại học Công nghệ TP HCM ngày 08 tháng 10 năm 2017 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị Hội đồng chấm bảo vệ Luận văn Thạc sĩ) TT Họ tên PGS.TS.Phạm Văn Dƣợc PGS.TS Trần Phƣớc PGS.TS Nguyễn Thị Mỹ Linh TS Phan Văn Dũng TS.Trần Văn Tùng Chức danh Hội đồng Chủ tịch Phản biện Phản biện Ủy viên Ủy viên, Thƣ ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau Luận văn đƣợc sửa chữa (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV i TRƢỜNG ĐH CÔNG NGHỆ TP HCM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH CỘNG HÕA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP HCM, ngày 08 tháng 10 năm 2017 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: Bùi Nhƣ Quỳnh Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh: 08/03/1990 .Nơi sinh: Hải Dƣơng Chuyên ngành: Kế Toán MSHV: 1541850039 I- Tên đề tài: Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam II- Nhiệm vụ nội dung: Vận dụng lý thuyết giá cổ phiếu mơ hình chiết khấu cổ tức, dịng tiền với công cụ hồi quy bội FEM, REM để phát triển xây dựng mơ hình yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam III- Ngày giao nhiệm vụ: IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ: V- Cán hƣớng dẫn: CÁN BỘ HƢỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) TS.Nguyễn Trần Phúc ii i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập tơi, tơi hồn thành, số liệu, kết nêu luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố cơng trình khác Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực luận văn đƣợc cảm ơn thơng tin trích dẫn luận văn đƣợc rõ nguồn gốc Học viên thực luận văn Bùi Nhƣ Quỳnh i ii LỜI CẢM ƠN Để hồn thành khóa luận này, trƣớc hết tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới chồng bố mẹ động viên giúp đỡ tạo điều kiện tốt cho tác giả hoàn thành nghiên cứu Đặc biệt tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành sâu sắc tới thầy giáo hƣớng dẫn TS Nguyễn Trần Phúc ln giúp đỡ, động viên tác giả hồn thành nghiên cứu Nhân dịp tác giả xin đƣợc gửi lời cảm ơn chân thành tới thầy, cô ban lãnh đạo trƣờng Đại học Công Nghệ TP Hồ Chí Minh ln động viên tận tình hỗ trợ, hƣớng dẫn tạo điều kiện cho tác giả hoàn thành nghiên cứu theo tiến độ Cuối tác giả kính chúc q Thầy, Cơ dồi sức khỏe thành công nghiệp cao quý Xin chân thành cảm ơn Tác giả luận văn Bùi Nhƣ Quỳnh ii iii TÓM TẮT Luận văn xây dựng kiểm định đƣợc giả thuyết nghiên cứu đề tài khơng mơ hình hồi quy đa tuyến tính bình phƣơng nhỏ (OLS) mà sử dụng thêm mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) mơ hình tác động cố định (FEM) để ƣớc lƣợng yếu tố ảnh hƣởng đến giá chứng khoán 27 doanh nghiệp vận tải giao dịch hai sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh sàn giao dịch chứng khốn Hà Nội Dựa mơ hình nghiên cứu Al-Tamimi cộng (2007) phân tích phần mềm Stata12 cho thấy kết mơ hình: giá chứng khốn doanh nghiệp vận tải chịu ảnh hƣởng chiều với tỷ lệ tăng trƣởng (GDP), giá trị tài sản ròng cổ phiếu, lợi nhuận cổ phiếu ngƣợc chiều với lãi suất cho vay bình quân ngân hàng Từ kết đề tài đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp vận tải giai đoạn iii iv ABSTRACT The thesis built and inspected the research hypothesis of subject not only by the Ordinary least squares (OLS) but also sue random effect model (REM) and fix effect model (FEM) to estimate the factors affecting the stock price of 27 Transport companies which are trading on Ho Chi Minh and Ha Noi Stock Exchange Based on the research model of Al-Tamimi et al (2007) and analysis on Stata12 software the results derived from this study show that growth rate (GDP), Net Asset Value Per Value and Earnings Per Share have positive effects on stock price while interest rate volatility have a negative impact on stock price Finally, from the empirical results a number of solutions have also proposed to improve the performance of the transport companies in the current period iv v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I LỜI CẢM ƠN II TÓM TẮT III ABSTRACT IV MỤC LỤC V DANH MỤC CÁC BẢNG IX DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH X CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học ý nghĩa thực tiễn đề tài 1.7 Bố cục đề tài CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 2.1 Giới thiệu 2.2 Cơ sở lý luận giá cổ phiếu yếu tố tác động v vi 2.2.1 Giá cổ phiếu 2.2.2 Các mơ hình định giá cổ phiếu 10 2.2.2.1.Mơ hình chiết khấu cổ tức (Dividend discount model-DDM) 10 2.2.2.2.Mô hình chiết khấu dịng tiền (Discounted Cash Flows Model-DCF) 12 2.2.3 Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá chứng khốn 14 2.2.3.1.Nhóm yếu tố bên 16 2.2.3.2.Nhóm yếu tố bên 17 2.3 Tổng quan cơng trình nghiên cứu 19 2.3.1 Tổng quan cơng trình nghiên cứu giới 19 2.3.2 Tổng quan cơng trình nghiên cứu nƣớc 27 2.4 Khoảng trống nghiên cứu 33 KẾT LUẬN CHƢƠNG 35 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 36 3.1 Giới thiệu 36 3.2 Mơ hình hồi quy 36 3.3 Giả thuyết tác động biến 39 3.4 Đo lƣờng biến nguồn liệu 48 3.5 Phƣơng pháp ƣớc lƣợng lựa chọn phƣơng pháp phù hợp 49 3.5.1 Giới thiệu phƣơng pháp ƣớc lƣợng liệu bảng 49 vi 83 Tsoukalas, Domitrios (2003) “Macroeconomic factors and stock prices in the emerging Cypriot equity market”, Managerial finance, 29, trang 87-92 Tunah, H (2010): “The analysis of relationships between macroeconomic factors and stock return: evidence from turkey using VAR model” International Research Journal of Finance and Economic Udegbunam, Ralph I and P O Eriki (2001) Inflation and Stock Price Behavior: Evidence from Nigerian Stock Market Journal of Financial Management and Analysis, XX (14) (1): 1-10 Uddin, Reaz, Zahidur Rahman Rajib Hossain (2013) “Determinants of stock prices in financial sector companies in Bangladesh: A study on Dhaka Stock Exchange (DSE)”, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 5(3), trang 471-480 Walker,M.(1997), „Clean Surplus Accoutning Models and Market-based Accounting Research:A Review‟,Accounting and Business Research,Vol.27,No.4,pp.341-355 Zhao, Xing-Qiu (1999), “Stock prices, inflation and output: evidence from China,” Applied Economics Letters, ( 8), 509-511 Tài liệu nƣớc: Hà Thanh Việt (2015) Sự biến động giá cổ phiếu niêm yết thị trƣờng chứng khoán, truy cập ngày 16/8/2016, từ http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu trao-doi/traodoi-binh-luan/su-bien-dong-gia-co-phieu-niem-yet-tren-thi-truong-chung-khoan73811.html Dƣơng Phan Trà My (2015), „Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp ngành thép niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh‟ Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh,Đại học Đà Nẵng Hoàng Hà Minh Châu (2014).„Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành xây dựng niêm yết HSX‟ Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng Hoàng Thị Thắm (2015), Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động cơng ty ngành khống sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 83 84 Lâm Trần Tấn Sĩ Phan Nguyễn Trung Hƣng.(2015) Báo cáo Ngành Logistics đón đầu cạnh tranh tăng trƣởng Truy cập ngày 16/8/2016 Từ http://Fpt Securities.com Lê Tấn Phƣớc (2016) „Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu niêm yết‟ tạp chí tài trang 49-51 Nguyễn Minh Kiều Bùi Kim Yến (2009) Thị trường tài chính, NXB Thống Kê http://saga.vn/Luatkinhdoanh/Luattrongnuoc/19402.saga Nguyễn Văn Mỹ (2007).'Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh‟,Luận văn thạc sĩ,Trƣờng đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh Nguyễn Thị Khánh Phƣơng (2016) Nghiên cứu mối quan hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn tiến sĩ Đại học kinh tế quốc dân Hà Nội Nguyễn Văn Nông Nguyễn Thị Hồng Liên.(2007).Thị trường chứng khoán,Tái lần Nhà xuất lao động xã hội Nguyễn Thị Mỹ Dung.(2013) „Yếu tố ảnh hƣởng đến giá chứng khoán VN:Một số điểm cần lƣu ý‟.Tạp chí phát triển & hội nhập,số 8(18) Nguyễn Thị Ái Nhiên (2012) „Phân tích tác động lợi nhuận cổ tức lên giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam‟.Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh Nguyễn Quốc Nghi Mai Văn Nam (2011) Các yếu tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nhỏ vừa thành phố Cần Thơ Tạp chí Khoa học Trường Đại học Cần Thơ Số 2011:19.Trang 122-129 Nguyễn Việt Dũng (2007), „Để sử dụng giá cổ phiếu phân tích đầu tƣ‟.Tạp chí Đầu tư chứng khốn Số 36.Trang 62-69 Phạm Hữu Hồng Thái, Lê Dũng Hiệp (2016), “Yếu tố định giá cổ phiếu niêm yết hàm ý sách”, Diễn đàn khoa học, trang 61-64 Phùng Tất Hữu (2015) Tác động sách cổ tức lên giá cổ phiếu doanh nghiệp, truy cập ngày 16/8/2016, từ http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu trao-doi/trao84 85 doi-binh-luan/tac-dong-cua-chinh-sach-co-tuc-len-gia-co-phieu-cua-doanh-nghiep62477.html Phan Đình Nguyên Tống Trang Châu (2013) Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá chứng khốn TP.HCM, Tạp chí cơng nghệ ngân hàng.Số 85.Trang 31-35 Ramu Ramanathan (2002) Nhập môn kinh tế lượng với ứng dụng Dịch từ tiếng Anh Ngƣời dịch Thục Đoan Hào Thi NXB Harcourt College Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dƣơng Phƣơng Thảo (2013) „Phân tích tác động yếu tố kinh tế vĩ mơ đến thị trƣờng chứng khốn Việt Nam‟, Tạp chí Phát triển hội nhập.8 Trang 34-41 Trƣơng Đông Lộc (2014), „các yếu tố ảnh hƣởng đến thay đổi giá cố phiếu :các chứng từ sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh‟ Tạp chí Khoa học Trường Đại học Cần Thơ.Số 33.Trang 72-78 Vo Xuan Vinh (2014) „An Empirical Investigation of Factors Affecting Stock Prices in Vietnam‟ Journal of Economics and Development Vol 16 No April 2014 Các trang web : Http://cafef.vn/ http://vietstock.vn/ 85 86 PHỤ LỤC BẢNG DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM SÀN GD DXP Cổ phần Cảng Đoạn Xá HCT Cổ phần thƣơng mại dịch vụ vận tải xi măng Hải Phòng HNX MAC Cổ phần Cung ứng Dịch vụ kỹ thuật hàng hải HNX PGT Cổ phần Taxi Gas Sài Gòn Petrolimex HNX PJC Cổ phần Thƣơng mại Vận tải Petrolimex Hà Nội HNX PSC Cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn HNX PTS Cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Hải Phòng HNX QTC Cổ phần Cơng trình giao thơng Vận tải Quảng Nam HNX TJC Cổ phần Dịch vụ Vận tải Thƣơng mại HNX 10 VFR Cổ phần Vận tải Thuê tàu - Vietfracht HNX 11 VGP Cổ phần Cảng rau HNX 12 VNT Cổ phần Giao nhận Vận tải Ngoại thƣơng HNX 13 VTV Cổ phần VICEM Vật tƣ Vận tải Xi măng HNX 14 DVP Cổ phần Đầu tƣ Phát triển cảng Đình Vũ HOSE 15 GMD Cổ phần Gemadept HOSE 16 HTV Cổ phần vận tải Hà Tiên HOSE 17 MHC Cổ phần MHC HOSE 18 PJT Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đƣờng Thủy Petrolimex HOSE 19 PVT Tổng Doanh nghiệp Cổ phần Vận tải dầu khí HOSE 20 SFI Cổ phần Đại lý Vận tải SAFI HOSE 21 TCL Cổ phần Đại lý giao nhận Vận tải xếp dỡ Tân Cảng HOSE 22 TMS Cổ phần Kho vận Giao nhận Ngoại thƣơng TP.HCM HOSE 23 VIP Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO HOSE 24 VNA Cổ phần vận tải biển VINASHIP HOSE ST T MÃ CK TÊN DOANH NGHIỆP HNX 86 87 25 VNL Cổ phần LOGISTICS VINALINK HOSE 26 VNS Cổ phần Ánh Dƣơng Việt Nam HOSE 27 VTO Cổ phần Vận tải xăng dầu VITACO HOSE 87 88 PHỤ LỤC TỔNG HỢP DỮ LIỆU SỬ DỤNG STT YEAR GIA EPS NAVPS SIZE OIL INT CPI GDP 2,010 48,400 14,020 29,817 189,403,038,364 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 24,000 7,073 24,083 219,415,795,357 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 32,800 9,957 2,834 262,601,514,148 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 45,300 6,874 29,441 263,042,643,176 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 42,800 5,071 30,459 260,895,022,334 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 13,300 1,256 20,263 42,728,003,661 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 12,600 1,198 20,304 43,728,575,746 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 7,000 1,293 20,467 45,697,823,373 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 9,100 700 19,859 43,139,412,403 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 12,000 553 20,037 42,209,175,250 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 12,100 (170) 12,631 131,914,155,166 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 3,800 117 12,778 106,450,673,320 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 3,500 213 12,990 107,783,690,615 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 5,000 338 13,336 101,215,391,723 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 11,500 857 12,370 115,820,465,865 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 9,800 749 11,319 109,814,663,576 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 3,100 640 10,712 103,910,553,573 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 3,400 (107) 10,083 98,049,702,515 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 6,300 (2,281) 7,802 74,993,899,408 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 6,200 1,119 8,921 83,807,761,759 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 34,200 5,199 30,474 107,652,160,935 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 11,100 3,582 22,256 134,232,116,459 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 11,200 3,532 23,790 145,417,911,453 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 13,500 2,553 24,476 140,006,388,433 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 13,000 2,307 20,255 144,869,443,618 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 34,600 3,097 22,314 211,583,628,801 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 10,600 2,083 23,106 209,450,054,651 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 12,300 1,517 22,839 212,122,828,332 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 9,100 1,321 22,952 207,546,295,223 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 12,400 1,784 23,480 208,247,865,493 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 18,100 3,012 20,030 155,062,073,962 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 6,700 1,440 16,565 142,718,673,916 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 6,700 (404) 14,143 128,162,037,143 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 4,700 25 14,186 129,416,151,671 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 6,000 614 14,869 147,872,830,222 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 24,000 7,101 27,370 79,902,824,827 4,997,423 9.97 11.75 6.78 88 89 2,011 14,400 9,952 31,822 86,428,246,650 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 22,500 12,647 36,717 93,263,683,747 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 39,000 7,982 36,776 99,957,539,398 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 24,500 4,495 15,835 70,823,583,230 2,993,986 2.22 4.77 5.98 2,010 12,000 1,207 15,354 248,723,670,231 4,997,423 9.97 11.75 6.78 2,011 2,800 67 14,858 248,923,436,542 5,354,082 14.12 18.13 5.89 2,012 2,800 (1,568) 13,271 227,802,434,872 4,831,888 5.16 6.81 5.03 2,013 4,200 498 13,769 190,025,445,082 4,911,696 3.37 6.04 5.42 2,014 12,400 3,837 17,559 189,301,562,708 2,993,986 2.22 4.77 5.98 10 2,010 23,700 1,398 14,794 606,767,864,978 4,997,423 9.97 11.75 6.78 10 2,011 6,100 5,529 18,852 769,940,045,816 5,354,082 14.12 18.13 5.89 10 2,012 6,100 566 19,401 703,191,842,240 4,831,888 5.16 6.81 5.03 10 2,013 6,000 679 20,068 666,767,809,057 4,911,696 3.37 6.04 5.42 10 2,014 17,900 (8) 19,721 653,677,468,579 2,993,986 2.22 4.77 5.98 11 2,010 17,900 3,740 20,150 207,597,513,395 4,997,423 9.97 11.75 6.78 11 2,011 12,800 2,832 19,391 242,431,972,722 5,354,082 14.12 18.13 5.89 11 2,012 12,300 2,461 19,331 208,589,942,163 4,831,888 5.16 6.81 5.03 11 2,013 22,000 2,421 19,937 299,483,813,321 4,911,696 3.37 6.04 5.42 11 2,014 17,900 1,672 19,766 204,527,036,410 2,993,986 2.22 4.77 5.98 12 2,010 21,200 3,588 15,920 212,429,367,932 4,997,423 9.97 11.75 6.78 12 2,011 11,600 4,067 16,618 254,254,380,091 5,354,082 14.12 18.13 5.89 12 2,012 17,100 5,017 18,440 263,166,689,709 4,831,888 5.16 6.81 5.03 12 2,013 27,200 4,992 20,579 264,464,612,036 4,911,696 3.37 6.04 5.42 12 2,014 48,000 5,259 21,917 273,890,731,369 2,993,986 2.22 4.77 5.98 13 2,010 14,600 2,419 21,703 623,451,918,410 4,997,423 9.97 11.75 6.78 13 2,011 5,500 2,170 22,664 808,595,309,420 5,354,082 14.12 18.13 5.89 13 2,012 8,000 1,970 24,123 1,020,049,755,119 4,831,888 5.16 6.81 5.03 13 2,013 10,700 1,589 24,869 961,021,962,825 4,911,696 3.37 6.04 5.42 13 2,014 23,000 2,360 25,731 1,209,184,350,729 2,993,986 2.22 4.77 5.98 14 2,010 40,400 6,776 19,369 508,203,413,120 4,997,423 9.97 11.75 6.78 14 2,011 37,100 7,581 22,290 699,092,684,156 5,354,082 14.12 18.13 5.89 14 2,012 44,000 9,393 27,329 789,281,178,343 4,831,888 5.16 6.81 5.03 14 2,013 42,500 7,867 17,964 924,640,391,112 4,911,696 3.37 6.04 5.42 14 2,014 46,200 5,699 20,051 975,870,208,781 2,993,986 2.22 4.77 5.98 15 2,010 33,200 2,939 41,446 6,543,008,632,001 4,997,423 9.97 11.75 6.78 15 2,011 17,900 62 41,067 6,868,899,549,538 5,354,082 14.12 18.13 5.89 15 2,012 18,100 1,001 42,317 6,822,402,651,082 4,831,888 5.16 6.81 5.03 15 2,013 33,600 1,701 43,005 7,626,046,304,602 4,911,696 3.37 6.04 5.42 15 2,014 28,900 4,571 44,938 8,179,782,482,929 2,993,986 2.22 4.77 5.98 16 2,010 15,200 1,753 22,068 247,345,043,754 4,997,423 9.97 11.75 6.78 16 2,011 6,300 2,311 23,943 256,019,446,377 5,354,082 14.12 18.13 5.89 16 2,012 12,800 4,130 26,634 296,723,184,017 4,831,888 5.16 6.81 5.03 89 90 16 2,013 15,500 2,913 27,177 350,074,892,597 4,911,696 3.37 6.04 5.42 16 2,014 17,100 2,712 28,470 343,918,703,318 2,993,986 2.22 4.77 5.98 17 2,010 8,000 (324) 7,251 258,596,571,263 4,997,423 9.97 11.75 6.78 17 2,011 2,300 7,760 248,991,213,272 5,354,082 14.12 18.13 5.89 17 2,012 2,300 289 7,738 234,829,319,823 4,831,888 5.16 6.81 5.03 17 2,013 4,000 1,146 9,066 229,297,701,414 4,911,696 3.37 6.04 5.42 17 2,014 16,000 5,212 14,613 256,676,427,780 2,993,986 2.22 4.77 5.98 18 2,010 8,900 1,333 12,065 149,329,535,833 4,997,423 9.97 11.75 6.78 18 2,011 5,400 1,495 11,840 135,698,632,173 5,354,082 14.12 18.13 5.89 18 2,012 7,900 1,831 12,964 140,638,743,172 4,831,888 5.16 6.81 5.03 18 2,013 7,900 1,164 12,208 234,156,556,491 4,911,696 3.37 6.04 5.42 18 2,014 8,200 1,453 11,783 286,279,880,144 2,993,986 2.22 4.77 5.98 19 2,010 10,200 321 13,367 7,760,932,664,177 4,997,423 9.97 11.75 6.78 19 2,011 3,100 108 12,882 8,028,896,007,235 5,354,082 14.12 18.13 5.89 19 2,012 4,100 465 14,243 7,931,986,488,822 4,831,888 5.16 6.81 5.03 19 2,013 11,700 1,029 15,574 95,476,270,783,095 4,911,696 3.37 6.04 5.42 19 2,014 14,000 1,303 15,526 9,349,879,195,033 2,993,986 2.22 4.77 5.98 20 2,010 20,400 3,759 24,601 397,669,604,131 4,997,423 9.97 11.75 6.78 20 2,011 12,000 368 26,707 444,382,528,343 5,354,082 14.12 18.13 5.89 20 2,012 17,000 4,553 29,487 491,416,843,230 4,831,888 5.16 6.81 5.03 20 2,013 32,900 3,454 30,196 517,823,943,334 4,911,696 3.37 6.04 5.42 20 2,014 26,400 5,015 26,263 539,383,741,854 2,993,986 2.22 4.77 5.98 21 2,010 31,100 5,590 22,079 612,166,792,584 4,997,423 9.97 11.75 6.78 21 2,011 16,600 4,677 22,156 903,261,594,882 5,354,082 14.12 18.13 5.89 21 2,012 15,100 3,267 19,502 806,857,846,039 4,831,888 5.16 6.81 5.03 21 2,013 25,000 4,068 23,908 795,130,826,342 4,911,696 3.37 6.04 5.42 21 2,014 32,100 5,165 26,396 894,519,978,228 2,993,986 2.22 4.77 5.98 22 2,010 29,800 3,489 31,053 601,335,104,060 4,997,423 9.97 11.75 6.78 22 2,011 27,000 2,935 25,752 648,299,187,963 5,354,082 14.12 18.13 5.89 22 2,012 24,200 3,308 24,961 755,678,205,375 4,831,888 5.16 6.81 5.03 22 2,013 27,600 4,207 27,436 836,510,551,942 4,911,696 3.37 6.04 5.42 22 2,014 50,000 5,952 32,325 1,011,729,067,726 2,993,986 2.22 4.77 5.98 23 2,010 10,600 1,287 14,401 2,164,337,005,572 4,997,423 9.97 11.75 6.78 23 2,011 4,200 904 14,567 2,140,872,674,222 5,354,082 14.12 18.13 5.89 23 2,012 6,200 917 14,854 1,956,836,479,814 4,831,888 5.16 6.81 5.03 23 2,013 10,800 2,346 16,771 1,792,991,990,126 4,911,696 3.37 6.04 5.42 23 2,014 13,000 3,520 16,259 1,801,221,575,496 2,993,986 2.22 4.77 5.98 24 2,010 15,100 2,029 17,753 1,179,413,196,616 4,997,423 9.97 11.75 6.78 24 2,011 3,700 1,617 17,230 1,392,014,152,205 5,354,082 14.12 18.13 5.89 24 2,012 2,800 (1,415) 15,745 1,311,007,512,189 4,831,888 5.16 6.81 5.03 24 2,013 3,200 (5,395) 10,620 1,204,826,048,776 4,911,696 3.37 6.04 5.42 24 2,014 3,600 79 10,700 1,199,528,000,571 2,993,986 2.22 4.77 5.98 90 91 25 2,010 16,000 2,746 14,060 154,234,041,656 4,997,423 9.97 11.75 6.78 25 2,011 11,200 2,994 14,271 167,673,560,197 5,354,082 14.12 18.13 5.89 25 2,012 12,300 2,914 14,851 182,580,516,109 4,831,888 5.16 6.81 5.03 25 2,013 15,200 2,947 17,532 218,838,110,746 4,911,696 3.37 6.04 5.42 25 2,014 26,500 5,575 19,618 308,024,792,463 2,993,986 2.22 4.77 5.98 26 2,010 30,300 5,750 27,598 1,761,749,363,708 4,997,423 9.97 11.75 6.78 26 2,011 21,200 3,326 28,790 1,787,916,001,047 5,354,082 14.12 18.13 5.89 26 2,012 25,200 3,781 31,343 1,782,134,680,494 4,831,888 5.16 6.81 5.03 26 2,013 51,500 5,524 26,626 2,016,438,068,281 4,911,696 3.37 6.04 5.42 26 2,014 44,700 5,869 23,029 2,435,520,978,512 2,993,986 2.22 4.77 5.98 27 2,010 8,900 1,046 12,983 3,063,964,190,157 4,997,423 9.97 11.75 6.78 27 2,011 4,300 834 13,043 2,857,180,471,245 5,354,082 14.12 18.13 5.89 27 2,012 4,600 625 13,010 2,589,318,120,642 4,831,888 5.16 6.81 5.03 27 2,013 6,300 570 13,173 2,237,804,092,143 4,911,696 3.37 6.04 5.42 27 2,014 8,400 665 13,132 2,108,804,130,279 2,993,986 2.22 4.77 5.98 91 92 PHỤ LỤC PHÂN TÍCH MƠ HÌNH HỒI QUY ĐA BIẾN VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến GIA GIA EPS 0.734 NAVPS 0.5763 EPS NAVPS lnSIZE lnOIL CPI INT GDP 0.4699 lnSIZE 0.1268 -0.0754 0.2246 lnOIL -0.209 -0.0553 -0.0227 -0.0229 CPI -0.1874 -0.001 -0.0272 -0.0326 0.6142 INT -0.1795 0.0075 -0.0304 -0.0381 0.6539 0.9889 GDP 0.1902 0.0026 -0.0302 -0.0706 0.3804 0.0831 0.4189  Kết mơ hình OLS Mơ hình có biến CPI Collinearity Diagnostics SQRT RVariable VIF VIF Tolerance Squared -GIA 3.45 1.86 0.2896 0.7104 EPS 2.65 1.63 0.3775 0.6225 NAVPS 1.64 1.28 0.6104 0.3896 lnSIZE 1.15 1.07 0.8726 0.1274 lnOIL 3.18 1.78 0.3148 0.6852 CPI 65.46 8.09 0.0153 0.9847 INT 83.14 9.12 0.0120 0.9880 GDP 2.48 1.58 0.4029 0.5971 -Mean VIF 20.39 Cond Eigenval Index 7.7772 1.0000 0.7204 3.2857 0.3238 4.9011 0.0983 8.8960 0.0700 10.5370 0.0064 34.7636 0.0024 56.8332 0.0015 72.4248 0.0000 537.0668 Condition Number 537.0668 Eigenvalues & Cond Index computed Det(correlation matrix) 0.0011 from scaled raw sscp (w/ intercept) 92 93 Source SS df MS Model Residual 14446.6689 6217.06647 127 2063.80984 48.9532793 Total 20663.7353 134 154.20698 GIA Coef EPS NAVPS LNSIZE LNOIL INT CPI GDP _cons 0026036 000457 4.83e-15 0475493 -.9189307 1442102 7.866703 -70.34734 Std Err .0002493 0000871 7.36e-14 031702 2211988 1198455 2.140498 34.19525 Number of obs F( 7, 127) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t P>|t| 10.44 5.25 0.07 1.50 -4.15 1.20 3.68 -2.06 0.000 0.000 0.948 0.136 0.000 0.231 0.000 0.042 = = = = = = 135 42.16 0.0000 0.6991 0.6825 6.9967 [95% Conf Interval] 0021102 0002846 -1.41e-13 -.0151833 -1.356643 -.0929424 3.631044 -138.0136 003097 0006293 1.51e-13 1102819 -.4812183 3813627 12.10236 -2.681122 Mơ hình bỏ biến CPI Source SS df MS Model Residual 14375.7878 6287.94752 128 2395.96464 49.12459 Total 20663.7353 134 154.20698 GIA Coef EPS NAVPS LNSIZE LNOIL INT GDP _cons 0025781 000464 1.45e-14 0178295 -.9338535 5.699832 -30.35068 Std Err .0002489 0000871 7.33e-14 0199093 2212369 1.159152 8.043706 t 10.36 5.33 0.20 0.90 -4.22 4.92 -3.77 Number of obs F( 6, 128) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.844 0.372 0.000 0.000 0.000 = = = = = = 135 48.77 0.0000 0.6957 0.6814 7.0089 [95% Conf Interval] 0020857 0002918 -1.31e-13 -.0215645 -1.371609 3.406251 -46.26653 0030705 0006363 1.60e-13 0572235 -.4960985 7.993412 -14.43483  Kết kiểm định mơ hình theo phƣơng pháp random effects: 93 94 Random-effects GLS regression Group variable: MCK Number of obs Number of groups = = 135 27 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.5097 between = 0.7958 overall = 0.6836 corr(u_i, X) Wald chi2(5) Prob > chi2 = (assumed) GIA Coef Std Err z EPS NAVPS LNSIZE LNOIL INT GDP _cons 0018024 0004846 6.30e-15 015682 -.9318149 6.018047 -29.99704 0002881 0001107 6.67e-14 0155818 1731667 9092678 6.539594 sigma_u sigma_e rho 4.160423 5.1391617 39590757 (fraction of variance due to u_i) 6.26 4.38 0.09 1.01 -5.38 6.62 -4.59 P>|z| 0.000 0.000 0.925 0.314 0.000 0.000 0.000 = = [95% Conf Interval] 0012377 0002675 -1.24e-13 -.0148577 -1.271215 4.235915 -42.81441 0023672 0007016 1.37e-13 0462217 -.5924145 7.80018 -17.17967  Kiểm định Breusch-Pagan cho lựa chọn REM Pooled OLS Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects GIA[MACK,t] = Xb + u[MACK] + e[MACK,t] Estimated results: Var GIA e u Test: sd = sqrt(Var) 1.54e+08 2.59e+07 1.48e+07 12418.01 5089.367 3852.19 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 22.27 0.0000  Kiểm định lại RE sau loại bỏ biến khơng có ý nghĩa khỏi mơ hình 94 95 Random-effects GLS regression Group variable: MCK Number of obs Number of groups = = 135 27 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.5048 between = 0.7949 overall = 0.6816 corr(u_i, X) Wald chi2(4) Prob > chi2 = (assumed) GIA Coef Std Err z EPS NAVPS INT GDP _cons 0017969 000488 -.8043538 5.817834 -26.20028 0002861 0001099 1167654 8880275 5.353324 sigma_u sigma_e rho 4.0806011 5.1129242 38911011 (fraction of variance due to u_i) 6.28 4.44 -6.89 6.55 -4.89 = = 182.22 0.0000 P>|z| [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0012361 0002725 -1.03321 4.077332 -36.6926 0023577 0007034 -.5754978 7.558336 -15.70796 95 96  Kiểm định Fixed effects Fixed-effects (within) regression Group variable: MCK Number of obs Number of groups = = 135 27 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.5297 between = 0.7383 overall = 0.6124 corr(u_i, Xb) F(4,104) Prob > F = 0.4419 GIA Coef EPS NAVPS INT GDP _cons 0009405 0004168 -.8268833 6.226624 -24.63188 0003385 0001495 1094172 8351998 5.360236 sigma_u sigma_e rho 7.1109752 5.1129242 65920103 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t P>|t| = = 2.78 2.79 -7.56 7.46 -4.60 F(26, 104) = 0.006 0.006 0.000 0.000 0.000 5.31 29.29 0.0000 [95% Conf Interval] 0002692 0001203 -1.043862 4.570391 -35.26143 0016118 0007134 -.6099049 7.882856 -14.00233 Prob > F = 0.0000  Lựa chọn mô hình FE RE Coefficients (b) (B) fix ran EPS NAVPS INT GDP 940484 4168384 -826.8833 6226.624 1.79691 4879679 -804.3538 5817.834 (b-B) Difference -.8564262 -.0711296 -22.52955 408.7895 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .1808886 1013631 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 26.43 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite)  Các kiểm định chuẩn đoán lỗi mơ hình - Kiểm định tƣơng quan phần dƣ cá thể (kiểm định Pesaran CD cho mô hình FEM) Pesaran's test of cross sectional independence = 0.553, Pr = 0.5800 96 97 Average absolute value of the off-diagonal elements - = 0.454 Kiểm định tƣơng quan chuỗi cho FEM Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 26) = 3.650 Prob > F = 0.0672 - Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi cho FEM Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (27) = Prob>chi2 = 3437.17 0.0000 Kết mơ hình sau khắc phục lỗi phƣơng sai sai số thay đổi Fixed-effects (within) regression Group variable: MCK Number of obs Number of groups = = 135 27 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.5297 between = 0.7383 overall = 0.6124 corr(u_i, Xb) F(4,26) Prob > F = 0.4419 = = 36.36 0.0000 (Std Err adjusted for 27 clusters in MCK) Robust Std Err GIA Coef t EPS NAVPS INT GDP _cons 0009405 0004168 -.8268833 6.226624 -24.63188 0003596 0001611 1318323 6840177 5.147913 sigma_u sigma_e rho 7.1109752 5.1129242 65920103 (fraction of variance due to u_i) 2.62 2.59 -6.27 9.10 -4.78 P>|t| 0.015 0.016 0.000 0.000 0.000 [95% Conf Interval] 0002013 0000856 -1.097869 4.820605 -35.21357 0016797 000748 -.5558981 7.632642 -14.0502 97 ... cứu cụ thể sau: (1) Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành vận tải niêm yết TTCK Việt Nam? (2) Các yếu tố tác động mức độ nhƣ đến giá cổ phiếu ngành vận tải niêm yết TTCK Việt Nam ? 1.4 Đối... cứu yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam với nội dung cụ thể sau: hệ thống hóa vấn đề lý luận yếu tố tác động đến giá cổ phiếu; đánh giá, luận... yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu đƣợc đặt là: - Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành vận tải niêm yết TTCK Việt Nam? - Các yếu tố tác động mức độ nhƣ đến giá cổ phiếu