Xây dựng thị trường quyền chọn và giao sau cho thị trường chứng khoán Việt Nam.pdf

Xây dựng thị trường quyền chọn và giao sau cho thị trường chứng khoán Việt Nam

MỤC LỤC CHƯƠNG I: THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ GIAO SAU - NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN 1.1 Lý thuyết hợp đồng quyền chọn giao sau 1.1.1 Khái niệm hợp đồng quyền chọn 1.1.2 Phân loại quyền chọn 1.1.2.1 Phân loại theo vị 1.1.2.2 Phân loại theo thời gian thực quyền chọn 1.1.2.3 Phân loại theo tài sản sở 1.1.3 Các chiến lược quyền chọn 1.1.4 Khái niệm hợp đồng giao sau 1.2 Vai trò hợp đồng quyền chọn hợp đồng giao sau TTCK 1.2.1 Quản trị rủi ro 1.2.2 Hợp đồng quyền chọn giao sau đóng vai trị cơng cụ đầu tư 1.2.3 Một công cụ dùng để đánh giá thị trường 1.2.4 Là động lực thúc đẩy TTCK phát triển 1.2.5 Tác động gián tiếp đến công ty niêm yết kinh tế 1.3 Điều kiện để xây dựng thị trường quyền chọn giao sau 1.3.1 Phải có hệ thống sở pháp lý hồn thiện 1.3.2 Điều kiện hàng hoá TTCK 1.3.3 Điều kiện thông tin thị trường 1.3.4 Điều kiện kỹ thuật 1.3.5 Điều kiện người 1.4 Thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán giới – học kinh nghiệm cho Việt Nam 1.4.1 Không ngừng cải tiến sản phẩm, nâng cao chất lượng dịch vụ hoàn thiện sở hạ tầng 1.4.2 Xây dựng hành lang pháp lý với sách cơng hợp lý, hệ thống giám sát minh bạch 1.4.3 Tự hóa thị trường 1.4.4 Những mặt trái công cụ phái sinh 10 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ KHẢ NĂNG XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ GIAO SAU CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 12 2.1 Thực trạng TTCK Việt Nam thời gian qua cần thiết xây dựng thị trường quyền chọn giao sau cho chứng khoán 12 2.1.1 Tổng quan TTCK thời gian qua 12 2.1.2 Tìm ẩn nhiều rủi ro TTCK 15 2.1.3 Sự cần thiết phải xây dựng thị trường quyền chọn giao sau cho chứng khoán 17 2.2 Những hạn chế cần khắc phục để xây dựng thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán 19 2.2.1 Những hạn chế từ phía Nhà nước 19 2.2.1.1 Hệ thống luật pháp chưa hoàn chỉnh 19 2.2.1.2 Sự can thiệp sâu Nhà nước vào thị trường 21 2.2.1.3 Khắt khe nhà đầu 21 2.2.2 Những hạn chế từ nhà đầu tư 22 2.2.2.1 Những hạn chế nhà đầu tư cá nhân 22 2.2.2.2 Những hạn chế tổ chức đầu tư nước 22 2.2.3 Những hạn chế từ thị trường 23 2.2.3.1 Thị trường chưa thật hiệu 23 2.2.3.2 Thị trường chưa có tính khoản cao 24 2.2.3.3 Danh mục hàng hóa chưa phong phú, chất lượng chưa đảm bảo 24 2.2.3.4 Cơ sở hạ tầng kỹ thuật giao dịch chưa vững mạnh 25 2.2.3.5 Trình độ nhân lực quản lý thị trường chưa cao 26 2.3 Triển vọng xây dựng thị trương quyền chọn giao sau chứng khoán 27 2.3.1 Các sách Nhà nước 27 2.3.2 Hội nhập kinh tế quốc tế - Tiềm phát triển TTCK 28 2.3.3 Nhu cầu đầu tư ngày cao 38 2.3.4 Kinh nghiệm phát triển công cụ phái sinh cho vàng, ngoại tệ nông sản thời gian qua 29 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ GIAO SAU CHO THỊ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 3.1 Lộ trình xây dựng thị trường quyền chọn giao sau cho TTCK Việt Nam 31 3.1.1 Giai đoạn chuẩn bị 3-5 năm 31 3.1.2 Giai đoạn thực nghiệm hoàn thiện ( năm ) 31 3.1.3 Giai đoạn vận hành phát triển 32 3.2 Các giải pháp cụ thể để xây dựng thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán 32 3.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý 32 3.2.2 Giải pháp hoàn thiện TTCK 36 3.2.2.1 Thành lập trung tâm thông tin 36 3.2.2.2 Nhanh chóng thành lập tổ chức định mức tín nhiệm 37 3.2.2.3 Thắt chặt mối quan hệ niêm yết cổ phần hóa 38 3.2.2.4 Quốc tế hóa thị trường 39 3.2.2.5 Nâng cấp sở hạ tầng kỹ thuật 39 3.2.3 Tăng cường nhận thức công cụ quyền chọn giao sau đến người dân Việt Nam 40 3.2.3.1 Giải pháp tạo nhận thức quyền chọn giao sau cho nhà đầu tư 40 3.2.3.2 Giải pháp tạo nhận thức quyền chọn giao sau cho định chế tài TTCK 40 3.2.3.3 Giải pháp tạo nhận thức quyền chọn giao sau cho nhà hoạch định sách TTCK 41 3.3 Mơ hình thị trường quyền chọn giao sau cho TTCK Việt Nam 42 3.3.1 Tổ chức quản lý 42 3.3.1.1 Trung tâm giám sát 42 3.3.1.2 Trung tâm xử lý 43 3.3.1.3 Trung tâm toán bù trừ 44 3.3.1.4 Trung tâm thông tin 44 3.3.1.5 Trung tâm nghiên cứu phát triển sản phẩm 45 3.3.2 Cơ chế vận hành 45 3.3.3 Các chuẩn hoá hợp đồng 48 3.3.4 Đề xuất mơ hình định giá quyền chọn cho TTCK Việt Nam 49 LỜI MỞ ĐẦU Quyền chọn chứng khoán giao sau chứng khoán sản phẩm phái sinh chứng khoán sản phẩm phái sinh khác kết tất yếu trình phát triển thị trường tài Về chất, cơng cụ quản trị rủi ro tài chính, ngồi kênh đầu tư lĩnh vực kinh doanh chứng khoán, bảo vệ nhà đầu tư khỏi biến động thị trường, tạo nhiều phương án đầu tư đa dạng, v.v Hơn nữa, quyền chọn giao sau chứng khoán thúc đẩy tính động thị trường chứng khốn, ảnh hưởng tích cực đến phát triển kinh tế nói chung Thị trường chứng khoán Việt Nam đời vào tháng 07/2000, đánh dấu bước chuyển thị trường tài nước trước xu hội nhập tâm đổi Chính phủ Tuy nhiên, quy mơ cịn nhỏ bé tính non trẻ thị trường chứng khoán Việt Nam, với khiếm khuyết sách quản lý, điều hành, giám sát loại hình thị trường cao cấp này, trình độ hạn chế thành phần tham gia thị trường mang lại nhiều rủi ro cho nhà đầu tư nước tham gia kinh doanh chứng khoán Đối với quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển, thân thị trường điều chỉnh để đạt hiệu tối ưu Đồng thời, sản phẩm phái sinh chứng khoán trọng phát triển nhằm khắc phục yếu tố rủi ro cố hữu gắn liền với thị trường chứng khoán sở, đáp ứng vị phong phú chiến thuật đa dạng nhà đầu tư…Vì vậy, tham khảo ứng dụng mơ hình thị trường quyền chọn giao sau sẵn có dựa vào điều kiện thực tiễn nước ta bước cần thiết thị trường chứng khốn Việt Nam nay, lý chọn đề tài: “Xây dựng thị trường quyền chọn giao sau cho thị trường chứng khoán Việt Nam” Trong phạm vị nghiên cứu đề tài chúng tơi chủ yếu tập trung vào tìm hiểu xây dựng thị trường quyền chọn giao sau cho TTCK Việt Nam, công cụ phái sinh thị trường ngoại tệ thị trường vàng xem xét vận dụng tương tự Trong nghiên cứu này, sử dụng phương pháp chủ yếu phương phát tổng hợp so sánh, phương pháp diễn dịch quy nạp, phương pháp tư logic… Ngoài phần mở đầu phụ lục, đề tài gồm có chương sau: Chương 1: Tổng quan thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán khả xây dựng thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp xây dựng thị trường quyền chọn giao sau cho thị trường chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT  CPH : Cổ phần hoá CQGS&QLTT : Cơ quan giám sát quản lý thơng tin CTCK : Cơng ty chứng khốn CTNY : Công ty niêm yết DNNN : Doanh nghiệp nhà nước HĐGS : Hợp đồng giao sau HĐQC : Hợp đồng quyền chọn NĐT : Nhà đầu tư NĐTNN : Nhà đầu tư nước NĐTTN : Nhà đầu tư nước OTC : Thị trường phi tập trung SGD : Sàn giao dịch SGDCK TP.HCM : Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh TK : Tài khoản TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK HN : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán nhà nước VN : Việt Nam WTO : Tổ chức thương mại giới DANH MỤC BẢNG BIỂU & HÌNH VẼ  Danh mục hình vẽ: Hình : Biểu đồ số tài khoản nhà đầu tư sàn Hà Nội TP.HCM qua năm 14 Hình : Chỉ số VN-Index qua năm 15 Hình : Sơ đồ quy trình quản lý thơng tin cho thị trường chứng khốn Việt Nam Quy trình quản lý thông tin 38 Hình : Quy trình giao dịch thị trường quyền chọn giao sau Việt Nam 47 Danh mục bảng biểu: Bảng : Số lượng công ty niêm yết giao dịch giá trị vốn hóa thị trường sàn TP.HCM sàn Hà Nội 13 Bảng : Số lượng tài khoản giao dịch nhà đầu tư TTCK Việt Nam (2000–2007) 14 Bảng : Rủi ro thị trường tính VN-Index qua năm 16 Bảng : Tỷ suất trung bình/năm độ lệch chuẩn năm nước (02/08/2000 – 01/04 /2008) 17 CHƯƠNG 1: THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ GIAO SAU - NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN 1.1 Lý thuyết quyền chọn giao sau 1.1.1 Khái niệm quyền chọn Quyền chọn hợp đồng hai bên – người mua người bán – cho người mua quyền, khơng phải nghĩa vụ, để mua bán tài sản (tài sản sở) vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm Thời điểm xác định tương lai gọi ngày đáo hạn Thời gian từ ký HĐQC đến ngày toán gọi kỳ hạn quyền chọn Mức giá áp dụng ngày đáo hạn gọi giá thực 1.1.2 Phân loại quyền chọn 1.1.2.1 Phân loại theo vị Quyền chọn mua ( Call Option): Là quyền chọn để mua tài sản (Chứng Khoán) mức giá cố định – giá thực hiện, khoản thời gian định hay thời điểm xác định tương lai Quyền chọn bán (Put Option): Là quyền chọn để bán tài sản (Chứng khoán) mức giá cố định, khoản thời gian định hay thời điểm xác định tương lai 1.1.2.2 Phân loại theo thời gian thực quyền chọn Quyền chọn kiểu Mỹ quyền lựa chọn mà người mua quyền chọn có quyền thực quyền lựa chọn thời điểm thời gian thỏa thuận hợp đồng  Mục đích quyền chọn kiểu Mỹ nhằm đầu Quyền lựa chọn kiểu Châu Âu quyền lựa chọn mà người mua quyền chọn thực quyền lựa chọn thời điểm xác định thỏa thuận hợp đồng  Mục đích quyền chọn kiểu Châu Âu phòng ngừa rủi ro 1.1.2.3 Phân loại theo tài sản sở Option chứng khoán Quyền chọn chứng khoán riêng lẻ Các quyền chọn tồn hàng ngàn cổ phiếu riêng lẻ, khối lượng giao dịch thấp quyền chọn cổ phiếu định Ở Mỹ, quyền chọn nhiều loại cổ phiếu giao dịch nhiều sàn giao dịch Các tổ chức giao dịch quyền chọn chứng khoán Mỹ gồm sàn giao dịch quyền chọn Chicago, sở giao dịch chứng khoán Philadelphia, sở giao dịch chứng khoán Mỹ sở giao dịch Pacific Quyền chọn giao dịch 500 loại chứng khoán khác Một hợp đồng cho phép người sở hữu có quyền mua hay bán 100 cổ phiếu với giá thực xác định Khối lượng hợp đồng tiện lợi thân cổ phiếu thường giao dịch theo lô 100 cổ phiếu Option số chứng khoán: Ở hầu hết quốc gia, tồn quyền chọn mà tài sản sở số chứng khoán Các quyền chọn nằm số quyền chọn giao dịch sôi động quốc gia Quyền chọn số phổ biến hai nguyên nhân - Chúng gần thiết kế để toán tiền mặt vào lúc đáo hạn, tạo điều kiện cho nhà đầu tư kinh doanh quyền chọn mà không cần nhận chuyển giao cổ phiếu - Vì chúng quyền chọn tồn thị trường Vì có q nhiều loại cổ phiếu có giao dịch quyền chọn, có số nhà đầu tư có thời gian để tận dụng hội Nhiều người khác thích phân tích toàn thị trường sử dụng quyền chọn số để kinh doanh dự dự đoán 1.1.3 Các chiến lược quyền chọn Trong thị trường khơng có quyền chọn chiến lược hữu hạn chế Chẳng hạn, thị trường kỳ vọng giá tăng lên người ta mua cổ phiếu Cịn kỳ vọng giảm xuống người ta bán cổ phiếu Nhưng thị trường có quyền chọn làm cho chiến lược trở nên phong phú nhiều Chẳng hạn như, chiến lược kết hợp quyền chọn tạo nên nhiều sản phẩm, làm đa dạng hoá sản phẩm đầu tư, dẫn đến tăng tính lựa chọn hàng hố cho thị trường Cụ thể, ta xem qua vài chiến lược quyền chọn sau: Bán quyền chọn bán Người bán quyền chọn bán có trách nhiệm mua cổ phiếu người mua quyền chọn bán mức giá thực Người bán quyền chọn bán có lợi nhuận giá cổ phiếu tăng mà quyền chọn bán không thực trường hợp người bán giữ hồn tồn khoản phí Ngược lại giá cổ phiếu giảm đến mức quyền chọn bán thực hiện, người bán quyền chọn bán bị buộc phải mua cổ phiếu với giá cao giá trị thị trường Mua quyền chọn bán Mua quyền chọn bán chiến lược dành cho thị trường giá xuống Mức lỗ tiềm giới hạn phí quyền chọn chi trả, mức lợi nhuận tiềm lớn Nếu giá cổ phiếu đáo hạn thấp giá thực hiện, quyền chọn bán cao giá ITM thực Nếu giá cổ phiếu đáo hạn lớn giá thực hiện, quyền chọn bán kiệt giá OTM ngang giá ATM Mua quyền chọn mua Mua quyền chọn mua chiến lược tăng giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọn) có mức lợi nhuận tiềm không giới hạn Bán quyền chọn mua Bán quyền chọn mua chiến lược kinh doanh giá xuống mang lại lợi nhuận có giới hạn phí quyền chọn mức lỗ vơ hạn Bán quyền chọn mua với giá thực thấp có mức lợi nhuận tối đa cáo mức lỗ giá tăng cao Với giá cổ phiếu cho trước, vị bán quyền chọn mua trì lâu, giá trị thời gian dần lợi nhuận lớn Hình a: giá lên, người mua quyền chọn mua lời tối đa (ST – c – X), người bán quyền chọn mua lỗ tối đa (X – c – ST) Hình b: giá xuống, người bán quyền chọn mua lời tối đa c, người mua quyền chọn mua lỗ tối đa c Hình c: giá xuống, người mua quyền chọn bán lời tối đa (X – p – ST), người bán quyền chọn bán lỗ tối đa (ST – p – X) Hình d: giá lên, người bán quyền chọn bán lời tối đa p, người mua quyền chọn bán lỗ tối đa p Chú thích: X : giá thực quyền chọn ST : giá tài sản sở vào thời điểm đáo hạn c : phí quyền chọn mua p : phí quyền chọn bán 1.1.4 Khái niệm hợp đồng giao sau Hợp đồng giao sau hợp đồng tương lai (future contract) TTCK thoả thuận hai bên để mua hay bán số lượng chứng khoán (trái phiếu cổ phiếu) định thời hạn xác định với mức giá xác định thời điểm thoả thuận giao dịch HĐGS hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa tài sản sở mua bán, số lượng đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức toán kỳ hạn giao dịch 1.2 Vai trò hợp đồng quyền chọn hợp đồng giao sau TTCK 1.2.1 Quản trị rủi ro Trong thị trường ta biết rằng, nhà đầu tư có vị rủi ro khác Một số nhà đầu tư có khả chấp nhận rủi ro tốt nhà đầu tư khác Tuy nhiên, tất nhà đầu tư muốn giữ cho khoản đầu tư mức rủi ro chấp nhận Thị trường quyền chọn giao sau cung cấp chế hiệu cho phép tránh rủi ro dịch chuyển rủi ro từ người khơng thích rủi ro sang người chấp nhận rủi ro để tìm kiếm lợi nhuận 1.2.2 Công cụ đầu tư Đây vai trò quan trọng hợp đồng quyền chọn giao sau Các nhà đầu sử dụng HĐQC, HĐGS công cụ đầu để kiếm lời, Sở dĩ người đầu mạo hiểm chấp nhận rủi ro để tham gia thị trường cơng cụ địn bẩy tài Đối với HĐQC, ngồi lợi chịu mức phí cụ thể hợp đồng, nhà đầu có quyền không thực hợp đồng biến động giá tài sản sở khơng theo họ dự đốn UBGS thơng qua quy tắc điều lệ sàn giao dịch Những quy tắc điều lệ ban hành quy định có liên quan đến nhiệm vụ, cấu tổ chức, việc bổ nhiệm , Ủy ban thành viên, tiền công họp UBGS ban hành giới thiệu sơ lược sàn giao dịch giới thiệu sơ lượt thay đổi hàng năm cần thiết Theo giới thiệu sơ lượt, thành viên Ủy ban giám sát phải thành thao tài thành viện phải có kiến thức chuyên môn nhân Ủy ban quản lý: UBQL tập thể chịu trách nhiệm quản lý sàn giao dịch giám sán Ủy ban giám sát Ủy ban quản lý đáp ứng chiến lược đề sàn giao dịch, đồng thời đặt tiêu chuẩn thi hành định liên quan đến quản lý Chủ tịch Ủy ban quản lý báo cáo cho chủ tịch Ủy ban giám sát theo định kỳ Ủy ban điều hành Ủy ban điều hành tập thể chịu trách nhiệm điều hành sàn giao dịch chịu giám sát quản lý Ủy ban giám sát Ủy ban quản lý Ủy ban điều hành bao gồm chủ tịch Ủy ban điều hành thành viên Ủy ban điều hành, phịng ban liên quan đến tài chính, pháp luật, nhân thông tin PHỤ LỤC 4: 4.1 CÁC CHUẨN HOÁ VỀ HỢP ĐỒNG GIAO SAU CHỈ SỐ TRÊN TSE Danh mục TOPIX Futures Mini-TOPIX Futures TOPIX Core30 Futures TSE REIT Index Futures Chỉ số sở TOPIX TOPIX TOPIX Core30 TSE REIT Index Ngày niêm yết 3/09/88 Giờ giao dịch Tháng giao dịch Ngày giao dịch cuối 16/06/08 9:00 - 11:00 a.m / 12:30 - 3:10 p.m / 4:30 - 7:00 p.m (9:00 -11:10 a.m vào ngày nghỉ nửa buổi) (*1) 3, 6, 9, 12 (five contract months traded at all times) 3, 6, 9, 12 (three contract months traded at all times) Ngày giao dịch trước ngày Thứ sáu thứ tháng đáo hạn (hoặc trước ngày Thứ năm ngày Thứ sáu ngày nghỉ) Đơn vị giao dịch 10,000 yên × TOPIX 1,000 yên × TOPIX 1,000 yên × TOPIX Core30 1,000 yên × TSE REIT Index Độ dao động tối thiểu 0.5 điểm 0.25 điểm 0.5 điểm 0.5 điểm (*3) (*3) Giới hạn giá hàng ngày Kết thúc vị (*2) (*3) Khi vị giao sau TOPIX thực Thanh toán bù trừ: diễn vào ngày giao dịch sau ngày giao dịch Thanh toán bù trừ giao nhận Thanh toán tiền mặt: vào ngày giao dịch thứ sau ngày giao dịch cuối Phương thức Thanh toán tiền mặt dựa bảng niêm yết giá đặc biệt vào ngày giao toán dịch thứ sau ngày giao dịch cuối Giá trị Dựa giá mở cửa chứng khoán thành phần TOPIC Index vào toán ngày giao dịch sau ngày giao dịch cuối Đấu giá Có Giao dịch mở rộng qua tháng Có TSE áp dụng quy tắc hủy bỏ thực hợp đồng quyền chọn Hủy bỏ việc giao sau nhận thấy thị trường bị ảnh hưởng đáng kể việc thực tốn lệnh bất thường q khó khăn (hoặc) nguyên hợp đồng nhân khác (*1) buổi tối (4:30-7:00) bắt đầu với việc giới thiệu sản phẩm Giới hạn giá hàng ngày (*2) Giá đóng cửa ngày giao dịch trước Giới hạn giá hàng ngày Dưới 750 ± 100 điểm 750 đến 1,250 ± 200 điểm 1,250 đến 1,750 ± 300 điểm 1,750 đến 2,250 ± 400 điểm 2,250 đến 2,750 ± 500 điểm 2,750 đến 3,250 ± 600 điểm 3,250 đến 3,750 ± 700 điểm 3,750 trở lên ± 800 điểm Kết thúc vị (*3) Giá đóng cửa ngày giao Thay đổi so với giá đóng cửa ngày giao dịch trước dịch trước Trên 50 điểm Dưới 750 Thay đổi so với giá danh nghĩa Trên 10 điểm 750 đến 1,250 Trên 100 điểm Trên 20 điểm 1,250 đến 1,750 Trên 150 điểm Trên 30 điểm 1,750 đến 2,250 Trên 200 điểm Trên 40 điểm 2,250 đến 2,750 Trên 250 điểm Trên 50 điểm 2,750 đến 3,250 Trên 300 điểm Trên 60 điểm 3,250 đến 3,750 Trên 350 điểm Trên 70 điểm 3,750 trở lên Trên 400 điểm Trên 80 điểm 4.2 CÁC CHUẨN HOÁ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN TRÊN TSE Hợp đồng Quyền chọn mua (hoặc bán) dựa danh mục chứng khoán hàng đầu, lựa chọn TSE Tháng hợp đồng tháng gần tháng cuối quý (3, 6, 9, 12) Đơn vị giao dịch Phù hợp với đơn vị giao dịch thấp chứng khoán sở Biên độ dao động thấp Giá thấp giới hạn giá hàng ngày chứng khoán sở Biên độ dao động thấp Dưới 2,000 yên 0.5 yên (1yên) 2,000 yên đến 3,000 yên 2.5 yên (2 yên) 3,000 yên đến 30,000 yên yên 30,000 yên đến 50,000 yên 25 yên 50,000 yên đến 100,000 yên 50 yên 100,000 yên đến 1,000,000 yên 500 yên 1,000,000 yên đến 20,000,000 yên 5,000 yên 20,000,000 yên đến30,000,000 yên 25,000 yên 30,000,000 yên trở lên 50,000 yên Lưu ý: đơn vị giao dịch chứng khốn sở lẻ Giới hạn giá hàng ngày Tương tự chứng khoán sở ngày Giá thực Giá thực dựa vào giá bán cuối chứng khoán sở vào ngày giao dịch thứ Ngoài giá thực tùy thuộc vào dao động giá chứng khoán sở Kiểu thực Theo kiểu Châu Âu Ngày đáo hạn Ngày giao dịch cuối Ngày giao dịch cuối Ngày giao dịch trước ngày Thứ sáu thứ tháng đáo hạn Ngày giao dịch Ngày giao dịch sau ngày giao dịch cuối tháng đáo hạn trước Thanh toán Các thành viên giao dịch phải báo cáo giao dịch toán bù trừ vị Giá trị toán TSE calculates daily settlement prices for each option, based on the latest sales price of the Equity Options and the latest prices of the underlying stock using the Black Scholes formula Thanh toán Giao nhận chứng khoán sở vào ngày giao dịch thứ sau ngày đáo hạn chứng khoán Thanh toán bù trừ Vào ngày giao dịch sau ngày giao dịch cuối (T+1) Giới hạn vị (a) > = 1% số lượng cổ phần chứng khoán sở tương ứng (b) > = 0.7% số lượng cổ phần chứng khoán sở tỉ lệ mua bán (khối lượng/ số lượng giao dịch hàng năm cổ phần niêm yết) chứng khoán sở 10% Giờ giao dịch Sáng: 9:00 ~ 11:00 a.m Trưa: 12:30 ~ 3:10 p.m Lịch sử July 18/07/1997 Nguồn: www.tse.or.jp PHỤ LỤC 6: LƯỢNG HÓA RỦI RO THỊ TRƯỜNG Ngày 4/1/2008 3/3/2008 2/1/2008 1/2/2008 12/3/2007 11/1/2007 10/1/2007 9/3/2007 8/1/2007 7/2/2007 6/4/2007 5/1/2007 4/2/2007 3/1/2007 2/1/2007 1/2/2007 12/1/2006 11/1/2006 10/2/2006 9/1/2006 8/1/2006 7/3/2006 6/1/2006 5/1/2006 4/3/2006 3/1/2006 2/1/2006 1/2/2006 12/1/2005 11/1/2005 10/3/2005 9/1/2005 8/1/2005 7/1/2005 6/1/2005 5/2/2005 4/1/2005 3/1/2005 Giá 2393.25 2652.31 2646.82 2731.51 2726.93 2704.66 2399.46 2213.57 2256.31 2167.82 2111.75 2001.18 1849.38 1759.49 1771.33 1836.52 1734.75 1589.87 1528.91 1444.49 1371.69 1327.76 1321.56 1476.45 1329.31 1239.27 1240.69 1171.71 1096.37 1064.95 1083.41 1039.23 1178.22 1138.99 1082.94 1026.52 1095.07 1093.28 R -0.0977 0.0021 -0.0310 0.0017 0.0082 0.1272 0.0840 -0.0189 0.0408 0.0266 0.0553 0.0821 0.0511 -0.0067 -0.0355 0.0587 0.0911 0.0399 0.0584 0.0531 0.0331 0.0047 -0.1049 0.1107 0.0727 -0.0011 0.0589 0.0687 0.0295 -0.0170 0.0425 -0.1180 0.0344 0.0518 0.0550 -0.0626 0.0016 0.0437 JKSE(Indonesia) (RRtb)2 R – Rtb -0.1170 0.0137 -0.0172 0.0003 -0.0503 0.0025 -0.0176 0.0003 -0.0111 0.0001 0.1079 0.0116 0.0647 0.0042 -0.0383 0.0015 0.0215 0.0005 0.0072 0.0001 0.0359 0.0013 0.0628 0.0039 0.0318 0.0010 -0.0260 0.0007 -0.0548 0.0030 0.0393 0.0015 0.0718 0.0052 0.0206 0.0004 0.0391 0.0015 0.0338 0.0011 0.0138 0.0002 -0.0146 0.0002 -0.1242 0.0154 0.0914 0.0083 0.0533 0.0028 -0.0205 0.0004 0.0396 0.0016 0.0494 0.0024 0.0102 0.0001 -0.0364 0.0013 0.0232 0.0005 -0.1373 0.0188 0.0151 0.0002 0.0324 0.0011 0.0356 0.0013 -0.0819 0.0067 -0.0177 0.0003 0.0244 0.0006 Straits Time Index(Singapo) Ngày 4/1/2008 3/3/2008 2/1/2008 1/2/2008 12/3/2007 11/1/2007 10/1/2007 9/3/2007 8/1/2007 7/2/2007 6/1/2007 5/2/2007 4/2/2007 3/1/2007 2/1/2007 1/3/2007 12/1/2006 11/1/2006 10/2/2006 9/1/2006 8/1/2006 7/3/2006 6/1/2006 5/2/2006 4/3/2006 3/1/2006 2/1/2006 1/3/2006 12/1/2005 11/1/2005 10/3/2005 9/1/2005 8/1/2005 7/1/2005 6/1/2005 5/3/2005 4/1/2005 3/1/2005 Giá 3046.54 2926.55 3007.8 3461.22 3521.56 3803.56 3755.22 3386.22 3431.71 3550.34 3548.32 3417.81 3246.31 3092.58 3168.1 3037.74 2836.04 2737.78 2600.06 2491.49 2445.04 2438.26 2386.7 2632.8 2548.68 2482.67 2431.74 2369.37 2310.99 2216.77 2301.49 2295.54 2365.72 2209.95 2176.93 2137.17 2143.75 2125.11 R 0.0410 -0.0270 -0.1310 -0.0171 -0.0741 0.0129 0.1090 -0.0133 -0.0334 0.0006 0.0382 0.0528 0.0497 -0.0238 0.0429 0.0711 0.0359 0.0530 0.0436 0.0190 0.0028 0.0216 -0.0935 0.0330 0.0266 0.0209 0.0263 0.0253 0.0425 -0.0368 0.0026 -0.0297 0.0705 0.0152 0.0186 -0.0031 0.0088 0.0145 R – Rtb 0.0355 -0.0325 -0.1365 -0.0226 -0.0796 0.0074 0.1035 -0.0187 -0.0389 -0.0049 0.0327 0.0473 0.0442 -0.0293 0.0374 0.0656 0.0304 0.0475 0.0381 0.0135 -0.0027 0.0161 -0.0990 0.0275 0.0211 0.0155 0.0208 0.0198 0.0370 -0.0423 -0.0029 -0.0352 0.0650 0.0097 0.0131 -0.0086 0.0033 0.0091 (R-Rtb )2 0.0013 0.0011 0.0186 0.0005 0.0063 0.0001 0.0107 0.0004 0.0015 0.0000 0.0011 0.0022 0.0020 0.0009 0.0014 0.0043 0.0009 0.0023 0.0015 0.0002 0.0000 0.0003 0.0098 0.0008 0.0004 0.0002 0.0004 0.0004 0.0014 0.0018 0.0000 0.0012 0.0042 0.0001 0.0002 0.0001 0.0000 0.0001 2/1/2005 1/3/2005 12/1/2004 11/1/2004 10/1/2004 9/1/2004 8/2/2004 7/1/2004 6/1/2004 5/4/2004 4/1/2004 3/1/2004 2/3/2004 1/2/2004 12/1/2003 11/3/2003 10/1/2003 9/1/2003 8/1/2003 7/1/2003 6/2/2003 5/1/2003 4/1/2003 3/4/2003 2/3/2003 1/2/2003 12/2/2002 11/1/2002 10/1/2002 9/2/2002 8/1/2002 7/1/2002 6/3/2002 5/1/2002 4/1/2002 3/1/2002 2/1/2002 1/2/2002 12/3/2001 11/1/2001 10/1/2001 9/4/2001 8/1/2001 7/2/2001 6/1/2001 5/1/2001 4/2/2001 3/1/2001 2/1/2001 1047.53 1000.88 986.2 863.59 835.91 775.1 749.46 729.81 731.2 779.6 737.65 759.01 730.32 704.5 629.94 617.26 606.04 534.34 508.7 505.66 505.72 452.2 398.05 395.37 390.21 409.12 389.27 371.14 407.52 439.99 461.28 492.27 523.87 534.72 486.67 452.16 454.28 383.46 380.8 382 388.67 441.16 443.19 431.34 396.51 362.23 375.03 424.03 430.58 0.0466 0.0149 0.1420 0.0331 0.0785 0.0342 0.0269 -0.0019 -0.0621 0.0569 -0.0281 0.0393 0.0367 0.1184 0.0205 0.0185 0.1342 0.0504 0.0060 -0.0001 0.1184 0.1360 0.0068 0.0132 -0.0462 0.0510 0.0488 -0.0893 -0.0738 -0.0462 -0.0630 -0.0603 -0.0203 0.0987 0.0763 -0.0047 0.1847 0.0070 -0.0031 -0.0172 -0.1190 -0.0046 0.0275 0.0878 0.0946 -0.0341 -0.1156 -0.0152 0.0497 0.0273 -0.0044 0.1227 0.0138 0.0591 0.0149 0.0076 -0.0212 -0.0814 0.0376 -0.0475 0.0200 0.0173 0.0990 0.0012 -0.0008 0.1149 0.0311 -0.0133 -0.0194 0.0990 0.1167 -0.0125 -0.0061 -0.0655 0.0317 0.0295 -0.1086 -0.0931 -0.0655 -0.0823 -0.0796 -0.0396 0.0794 0.0570 -0.0240 0.1654 -0.0123 -0.0225 -0.0365 -0.1383 -0.0239 0.0082 0.0685 0.0753 -0.0534 -0.1349 -0.0345 0.0304 0.0007 0.0000 0.0150 0.0002 0.0035 0.0002 0.0001 0.0005 0.0066 0.0014 0.0023 0.0004 0.0003 0.0098 0.0000 0.0000 0.0132 0.0010 0.0002 0.0004 0.0098 0.0136 0.0002 0.0000 0.0043 0.0010 0.0009 0.0118 0.0087 0.0043 0.0068 0.0063 0.0016 0.0063 0.0032 0.0006 0.0273 0.0002 0.0005 0.0013 0.0191 0.0006 0.0001 0.0047 0.0057 0.0029 0.0182 0.0012 0.0009 2/1/2005 1/3/2005 12/1/2004 11/1/2004 10/1/2004 9/1/2004 8/2/2004 7/1/2004 6/1/2004 5/3/2004 4/1/2004 3/1/2004 2/3/2004 1/2/2004 12/1/2003 11/3/2003 10/1/2003 9/1/2003 8/1/2003 7/1/2003 6/2/2003 5/2/2003 4/1/2003 3/3/2003 2/4/2003 1/2/2003 12/2/2002 11/1/2002 10/1/2002 9/2/2002 8/1/2002 7/1/2002 6/3/2002 5/2/2002 4/1/2002 3/1/2002 2/1/2002 1/2/2002 12/3/2001 11/1/2001 10/1/2001 9/3/2001 8/1/2001 7/2/2001 6/1/2001 5/2/2001 4/2/2001 3/1/2001 2/1/2001 2094.65 2070.15 2038.84 1978.79 1981.14 1929.48 1887.41 1844.18 1791.97 1839.23 1870.7 1891.73 1845.13 1791.35 1737.75 1760.81 1630.72 1605.6 1557.08 1457.18 1380.72 1299.22 1282.58 1279.2 1296.59 1335.98 1396.81 1427.6 1355.47 1460.68 1517.01 1550.36 1673.19 1740.35 1789.09 1721.52 1781.42 1625.69 1494.28 1347.51 1332.29 1615.51 1684.83 1706.62 1649.78 1737.66 1648.9 1911.77 1982.38 0.0118 0.0154 0.0303 -0.0012 0.0268 0.0223 0.0234 0.0291 -0.0257 -0.0168 -0.0111 0.0253 0.0300 0.0308 -0.0131 0.0798 0.0156 0.0312 0.0686 0.0554 0.0627 0.0130 0.0026 -0.0134 -0.0295 -0.0435 -0.0216 0.0532 -0.0720 -0.0371 -0.0215 -0.0734 -0.0386 -0.0272 0.0393 -0.0336 0.0958 0.0879 0.1089 0.0114 -0.1753 -0.0411 -0.0128 0.0345 -0.0506 0.0538 -0.1375 -0.0356 0.0454 0.0063 0.0099 0.0249 -0.0067 0.0213 0.0168 0.0180 0.0236 -0.0312 -0.0223 -0.0166 0.0198 0.0245 0.0254 -0.0186 0.0743 0.0102 0.0257 0.0631 0.0499 0.0572 0.0075 -0.0028 -0.0189 -0.0350 -0.0490 -0.0271 0.0477 -0.0775 -0.0426 -0.0270 -0.0789 -0.0441 -0.0327 0.0338 -0.0391 0.0903 0.0825 0.1034 0.0059 -0.1808 -0.0466 -0.0183 0.0290 -0.0561 0.0483 -0.1430 -0.0411 0.0399 0.0000 0.0001 0.0006 0.0000 0.0005 0.0003 0.0003 0.0006 0.0010 0.0005 0.0003 0.0004 0.0006 0.0006 0.0003 0.0055 0.0001 0.0007 0.0040 0.0025 0.0033 0.0001 0.0000 0.0004 0.0012 0.0024 0.0007 0.0023 0.0060 0.0018 0.0007 0.0062 0.0019 0.0011 0.0011 0.0015 0.0082 0.0068 0.0107 0.0000 0.0327 0.0022 0.0003 0.0008 0.0031 0.0023 0.0204 0.0017 0.0016 1/2/2001 12/1/2000 11/1/2000 10/2/2000 9/1/2000 8/1/2000 410.2 -0.0406 -0.0599 427.55 0.0444 0.0251 409.36 -0.0529 -0.0723 432.24 -0.0812 -0.1005 470.42 -0.0393 -0.0586 489.68 Rtb 1.932% TSSLTB 23.181% Phương sai 0.393% Độ lệch chuẩn 6.269% 21.715% 0.0036 1/2/2001 0.0006 12/1/2000 0.0052 11/1/2000 0.0101 10/2/2000 0.0034 9/1/2000 8/1/2000 0.3576 1896.28 1955 2040.01 1972.95 2160.7 2074.08 Rtb TSSLTB Phương sai Độ lệch chuẩn -0.0300 -0.0355 -0.0417 -0.0472 0.0340 0.0285 -0.0869 -0.0924 0.0418 0.0363 0.549% 6.588% 0.0013 0.0022 0.0008 0.0085 0.0013 0.233254 0.256% 5.063% 17.54% SSE(Trung Quốc) BSE (Ấn Độ) (R- (R- R – Rtb Rtb) Ngày R 4/1/2008 3329.16 -0.2499 -0.2588 0.0670 4/1/2008 15626.62 -0.0630 -0.0800 0.0064 3/3/2008 4438.27 0.0272 0.0183 0.0003 3/3/2008 16677.88 -0.0858 -0.1027 0.0105 2/1/2008 4320.77 -0.1806 -0.1894 0.0359 2/1/2008 18242.58 -0.1086 -0.1255 0.0158 1/2/2008 5272.81 0.0830 0.0742 0.0055 12/3/2007 4868.61 -0.1768 11/1/2007 5914.29 0.0389 0.0301 0.0009 11/1/2007 19724.35 0.1383 0.1213 0.0147 10/8/2007 5692.75 0.0699 0.0610 0.0037 10/1/2007 17328.62 0.1236 0.1067 0.0114 9/3/2007 5321.06 0.2373 0.2284 0.0522 9/3/2007 15422.05 0.0326 0.0156 0.0002 8/1/2007 4300.56 0.1210 0.1122 0.0126 8/1/2007 14935.77 0.0185 0.0016 0.0000 7/2/2007 3836.29 -0.0665 -0.0754 0.0057 7/2/2007 14664.26 0.0064 -0.0105 0.0001 6/1/2007 4109.65 0.0699 0.0610 0.0037 6/1/2007 14570.75 0.0350 0.0181 0.0003 5/1/2007 3841.27 0.1810 0.1721 0.0296 5/3/2007 14078.21 0.1303 0.1134 0.0129 4/2/2007 3252.59 0.1628 0.1539 0.0237 4/2/2007 12455.37 -0.0535 -0.0704 0.0050 3/1/2007 2797.19 0.0042 -0.0046 0.0000 3/1/2007 13159.55 -0.0776 -0.0946 0.0089 2/1/2007 2785.43 0.0411 0.0322 0.0010 2/1/2007 14267.18 0.0233 0.0064 0.0000 1/1/2007 2675.47 0.2728 0.2639 0.0697 1/2/2007 13942.24 0.0070 -0.0099 0.0001 12/1/2006 2102.05 0.1327 0.1239 0.0153 12/1/2006 13844.78 0.0623 0.0454 0.0021 11/1/2006 1855.71 0.0589 0.0501 0.0025 11/1/2006 13033.04 0.0539 0.0370 0.0014 10/2/2006 1752.42 0.0707 0.0618 0.0038 10/3/2006 12366.39 0.0500 0.0330 0.0011 9/1/2006 1636.69 0.0225 0.0137 0.0002 0.0955 0.0785 0.0062 20465.3 R Rtb)2 Giá 1/2/2008 Giá R – Rtb Ngày 0.0440 0.0270 0.0007 -0.1857 0.0345 12/3/2007 19603.41 -0.0061 -0.0231 0.0005 9/1/2006 11778.02 SSE(Trung Quốc) (RNgày Giá R 8/1/2006 1600.61 -0.0570 7/3/2006 1697.28 6/1/2006 BSE (Ấn Độ) (R- R – Rtb Rtb) Ngày R – Rtb Rtb)2 Giá R -0.0658 0.0043 8/1/2006 10751.66 0.0053 -0.0117 0.0001 0.0078 -0.0011 0.0000 7/3/2006 10695.26 0.0619 0.0450 0.0020 1684.19 0.1694 0.1605 0.0258 6/1/2006 10071.42 -0.1757 -0.1927 0.0371 5/1/2006 1440.22 0.0915 0.0827 0.0068 5/2/2006 12218.78 0.0566 0.0397 0.0016 4/3/2006 1319.47 0.0099 0.0010 0.0000 4/3/2006 11564.36 0.0945 0.0776 0.0060 3/1/2006 1306.59 0.0386 0.0297 0.0009 3/1/2006 10565.47 0.0716 0.0547 0.0030 2/1/2006 1258.05 0.0835 0.0747 0.0056 2/1/2006 9859.26 0.0500 0.0330 0.0011 1/2/2006 1161.06 0.0567 0.0478 0.0023 1/2/2006 9390.14 0.0498 0.0329 0.0011 12/1/2005 1098.75 0.0081 -0.0008 0.0000 12/1/2005 8944.78 0.1260 0.1090 0.0119 11/1/2005 1089.95 -0.0568 -0.0657 0.0043 11/1/2005 7944.1 -0.0866 -0.1036 0.0107 10/3/2005 1155.61 -0.0247 -0.0336 0.0011 10/3/2005 9/1/2005 1184.93 0.0881 0.0793 0.0063 8/1/2005 1088.95 0.0316 7/1/2005 1055.59 6/1/2005 8697.65 0.1043 0.0874 0.0076 9/1/2005 7876.15 0.0270 0.0100 0.0001 0.0227 0.0005 8/1/2005 7669.45 0.0636 0.0467 0.0022 0.0158 0.0069 0.0000 7/1/2005 7210.77 0.0715 0.0545 0.0030 1039.19 -0.1035 -0.1124 0.0126 6/1/2005 6729.9 0.0863 0.0694 0.0048 5/2/2005 1159.15 -0.0526 -0.0615 0.0038 5/2/2005 6195.15 -0.0621 -0.0790 0.0062 4/1/2005 1223.57 -0.0613 -0.0701 0.0049 4/1/2005 6605.04 -0.0069 -0.0238 0.0006 3/1/2005 1303.41 0.0963 0.0874 0.0076 3/1/2005 6651.08 0.0150 -0.0019 0.0000 2/1/2005 1188.93 -0.0612 -0.0701 0.0049 2/1/2005 6552.47 -0.0190 -0.0359 0.0013 1/3/2005 1266.5 -0.0513 -0.0601 0.0036 1/3/2005 6679.2 0.0725 0.0556 0.0031 12/1/2004 1334.94 0.0227 0.0139 0.0002 12/1/2004 6227.83 0.0918 0.0749 0.0056 11/1/2004 1305.29 -0.0654 -0.0743 0.0055 11/1/2004 5704.1 0.0050 -0.0119 0.0001 10/1/2004 1396.7 0.0569 0.0481 0.0023 10/1/2004 5675.54 0.0892 0.0723 0.0052 9/1/2004 1321.46 -0.0377 -0.0466 0.0022 9/1/2004 5210.85 0.0016 -0.0153 0.0002 8/2/2004 1373.22 -0.0471 -0.0559 0.0031 8/2/2004 5202.53 0.0674 0.0505 0.0025 7/1/2004 1441.07 -0.0877 -0.0966 0.0093 7/1/2004 4874.05 0.0081 -0.0089 0.0001 6/1/2004 1579.66 -0.0100 -0.0188 0.0004 6/1/2004 4835.12 -0.1343 -0.1512 0.0229 5/3/2004 1595.59 -0.0925 -0.1013 0.0103 5/3/2004 5584.99 -0.0271 -0.0441 0.0019 4/1/2004 1758.15 0.0405 0.0316 0.0010 4/1/2004 5740.85 -0.0141 -0.0311 0.0010 3/1/2004 1689.76 0.0406 0.0317 0.0010 3/1/2004 5823.17 0.0360 0.0190 0.0004 SSE(Trung Quốc) BSE (Ấn Độ) (R- (R- R – Rtb Ngày Rtb) R Rtb)2 Giá R 2/2/2004 1623.88 0.0847 0.0759 0.0058 2/3/2004 5620.98 -0.0673 1/1/2004 1497.04 0.0449 0.0360 0.0013 1/2/2004 6026.59 0.1678 0.1508 0.0227 12/1/2003 1432.7 0.0503 0.0415 0.0017 12/1/2003 5160.85 0.0193 0.0024 0.0000 11/3/2003 1364.06 -0.0023 -0.0111 0.0001 11/3/2003 5063.03 0.1365 0.1195 0.0143 10/1/2003 1367.16 -0.0570 -0.0659 0.0043 10/1/2003 4455.08 0.0301 0.0132 0.0002 9/1/2003 1449.82 -0.0184 -0.0272 0.0007 9/1/2003 4324.76 0.1335 0.1166 0.0136 8/1/2003 1476.97 -0.0052 -0.0141 0.0002 8/1/2003 3815.31 0.0585 0.0416 0.0017 7/1/2003 1484.7 -0.0582 -0.0671 0.0045 7/1/2003 3604.43 0.1241 0.1072 0.0115 6/2/2003 1576.53 0.0362 0.0273 0.0007 6/2/2003 3206.38 0.0808 0.0639 0.0041 5/1/2003 1521.44 -0.0007 -0.0096 0.0001 5/2/2003 2966.63 -0.0371 -0.0540 0.0029 4/1/2003 1522.55 -0.0019 -0.0108 0.0001 4/1/2003 3080.95 -0.0599 -0.0768 0.0059 3/3/2003 1525.48 0.0171 0.0082 0.0001 3/3/2003 3277.27 -0.0008 -0.0177 0.0003 2/3/2003 1499.82 0.1047 0.0959 0.0092 2/3/2003 3279.83 -0.0253 -0.0423 0.0018 1/1/2003 1357.65 -0.0534 -0.0622 0.0039 1/2/2003 3365.06 0.0290 0.0120 0.0001 12/2/2002 1434.18 -0.0507 -0.0596 0.0035 12/2/2002 3270.36 0.1084 0.0915 0.0084 11/1/2002 1510.76 -0.0448 -0.0537 0.0029 11/1/2002 2950.58 -0.0031 -0.0200 0.0004 10/1/2002 1581.62 -0.0522 -0.0611 0.0037 10/1/2002 2959.66 -0.0714 -0.0883 0.0078 9/2/2002 1668.77 0.0095 0.0007 0.0000 9/2/2002 3187.26 0.0711 0.0541 0.0029 8/1/2002 1653.01 -0.0354 -0.0443 0.0020 8/1/2002 2975.81 -0.0951 -0.1121 0.0126 7/1/2002 1713.71 0.1553 0.1464 0.0214 7/1/2002 3288.71 0.0404 0.0234 0.0005 6/3/2002 1483.35 -0.1106 -0.1194 0.0143 6/3/2002 3161.09 -0.0627 -0.0796 0.0063 5/1/2002 1667.75 0.0368 0.0280 0.0008 5/2/2002 3372.56 -0.0365 -0.0534 0.0028 4/1/2002 1608.51 0.0705 0.0617 0.0038 4/1/2002 3500.18 -0.0485 -0.0655 0.0043 3/1/2002 1502.54 0.0113 0.0024 0.0000 3/1/2002 3678.75 0.1091 0.0921 0.0085 2/1/2002 1485.77 -0.0973 -0.1062 0.0113 2/4/2002 3317.01 0.0146 -0.0023 0.0000 1/1/2002 1645.97 -0.0661 -0.0750 0.0056 1/2/2002 3269.16 -0.0019 -0.0189 0.0004 12/3/2001 1762.56 0.0321 0.0232 0.0005 12/3/2001 3275.47 0.0740 0.0571 0.0033 11/1/2001 1707.75 -0.0324 -0.0413 0.0017 11/1/2001 3049.8 0.0910 0.0741 0.0055 10/1/2001 1764.93 -0.0288 -0.0376 0.0014 10/1/2001 2795.3 -0.1338 -0.1507 0.0227 9/3/2001 1817.19 -0.0854 -0.0943 0.0089 3227.12 -0.0174 -0.0343 0.0012 9/3/2001 Giá R – Rtb Ngày -0.0842 0.0071 SSE(Trung Quốc) BSE (Ấn Độ) (R- (R- R – Rtb Ngày Rtb) R 8/1/2001 1986.93 -0.0993 -0.1082 0.0117 8/1/2001 3284.17 -0.0414 -0.0583 0.0034 7/2/2001 2205.99 -0.0061 -0.0150 0.0002 7/2/2001 3426.03 -0.0370 -0.0539 0.0029 6/1/2001 2219.59 0.0474 0.0385 0.0015 6/1/2001 3557.64 0.0054 -0.0115 0.0001 5/1/2001 2119.18 -0.0028 -0.0116 0.0001 5/2/2001 3538.42 -0.0078 -0.0247 0.0006 4/2/2001 2125.08 0.0814 0.0725 0.0053 4/2/2001 3566.26 -0.1651 -0.1821 0.0331 3/1/2001 1965.12 -0.0486 -0.0575 0.0033 3/1/2001 4271.65 -0.0034 -0.0203 0.0004 2/1/2001 2065.61 -0.0038 -0.0127 0.0002 2/1/2001 4286.11 0.0665 0.0496 0.0025 1/1/2001 2073.48 -0.0040 -0.0129 0.0002 1/2/2001 4018.88 -0.0032 -0.0202 0.0004 12/1/2000 2081.84 0.0528 0.0440 0.0019 12/1/2000 4031.96 0.0643 0.0473 0.0022 11/1/2000 1977.36 0.0352 0.0263 0.0007 11/1/2000 3788.53 -0.0839 -0.1008 0.0102 10/2/2000 1910.16 -0.0449 -0.0537 0.0029 10/3/2000 4135.55 -0.1014 -0.1184 0.0140 9/1/2000 1999.86 -0.0139 -0.0228 0.0005 9/4/2000 4602.43 8/1/2000 2028.15 8/1/2000 4253.69 0.705% sai 0.538% Độ lệch 8.397% 29.090% chuẩn Malaysia (KTSE) Giá 0.4898 Phương Độ lệch Ngày 0.0651 0.0042 TSSLTB 20.31% Phương chuẩn 0.0820 1.692% 0.6417 TSSLTB 10.635% sai R Rtb)2 Giá 0.886% Giá R – Rtb Ngày R R – Rtb Việt Nam (VN-Index) Ngày (R-Rtb) 7.337% 25.415% Giá R R – Rtb (R-Rtb)2 4/2/2008 1239.65 -0.0684 -0.0742 0.0055 4/1/2008 520.99 -0.1799 -0.2057 0.0423 3/3/2008 1330.61 -0.0450 -0.0508 0.0026 3/3/2008 635.24 -0.2610 -0.2869 0.0823 2/1/2008 1393.25 -0.0296 -0.0354 0.0013 2/1/2008 859.62 -0.0667 -0.0925 0.0086 1/2/2008 1435.68 0.0115 0.0057 0.0000 1/2/2008 921.07 -0.0677 -0.0935 0.0087 12/3/2007 1419.34 0.0072 0.0014 0.0000 12/3/2007 987.96 -0.0818 -0.1076 0.0116 11/1/2007 1409.16 0.0461 0.0402 0.0016 11/1/2007 1075.92 -0.0078 -0.0336 0.0011 10/1/2007 1347.05 0.0490 0.0431 0.0019 10/1/2007 1084.39 0.1679 0.0282 908.37 -0.0160 -0.0418 0.0017 9/3/2007 1284.14 -0.0413 -0.0472 0.0022 9/4/2007 0.1938 Malaysia (KTSE) Việt Nam (VN-Index) R – Rtb (R-Rtb)2 Ngày R – Rtb (R-Rtb)2 8/1/2007 1339.49 -0.0182 -0.0241 0.0006 8/1/2007 923.14 -0.0714 -0.0973 0.0095 7/2/2007 1364.37 0.0032 -0.0027 0.0000 7/2/2007 994.17 -0.0772 -0.1030 0.0106 6/1/2007 1360.07 0.0129 0.0070 0.0000 6/1/2007 5/3/2007 1342.79 0.0774 0.0716 0.0051 4/2/2007 1246.3 0.0554 0.0495 3/1/2007 Ngày Giá R Giá 1077.36 R 0.1517 0.1258 0.0158 5/2/2007 935.48 -0.1134 -0.1392 0.0194 0.0025 4/2/2007 1055.1 -0.0605 -0.0864 0.0075 1180.91 -0.0236 -0.0295 0.0009 3/1/2007 1123.07 0.0703 0.0445 0.0020 2/2/2007 1209.48 0.0827 0.0768 0.0059 2/1/2007 1049.32 0.4156 0.3897 0.1519 1/3/2007 1117.09 0.0342 0.0284 0.0008 1/2/2007 741.27 0.1742 0.1484 0.0220 12/1/2006 1080.11 0.0917 0.0859 0.0074 12/1/2006 631.29 0.2108 0.1850 0.0342 11/1/2006 989.34 0.0203 0.0144 0.0002 11/1/2006 521.38 -0.0194 -0.0452 0.0020 10/2/2006 969.67 0.0093 0.0035 0.0000 10/2/2006 531.68 0.0672 0.0413 0.0017 9/1/2006 960.69 0.0263 0.0205 0.0004 9/1/2006 498.21 0.2305 0.2047 0.0419 8/1/2006 936.04 0.0184 0.0125 0.0002 8/1/2006 404.87 -0.2019 -0.2278 0.0519 7/3/2006 919.14 -0.0122 -0.0180 0.0003 7/3/2006 507.31 -0.0521 -0.0779 0.0061 6/1/2006 930.45 -0.0219 -0.0277 0.0008 6/1/2006 535.18 -0.1257 -0.1515 0.0230 5/2/2006 951.25 0.0248 0.0189 0.0004 5/3/2006 612.11 0.1697 0.1438 0.0207 4/3/2006 928.23 0.0072 0.0014 0.0000 4/3/2006 523.32 0.3021 0.2763 0.0763 3/1/2006 921.56 -0.0068 -0.0126 0.0002 3/1/2006 401.9 0.2835 0.2576 0.0664 2/3/2006 927.85 0.0392 0.0333 0.0011 2/6/2006 313.14 0.0257 -0.0001 0.0000 1/3/2006 892.85 0.0057 -0.0002 0.0000 1/3/2006 305.28 -0.0218 -0.0477 0.0023 12/1/2005 887.8 -0.0286 -0.0344 0.0012 12/1/2005 312.09 0.0051 -0.0207 0.0004 11/2/2005 913.92 -0.0123 -0.0182 0.0003 11/1/2005 310.51 0.0857 0.0599 0.0036 10/3/2005 925.33 0.0001 10/3/2005 286 0.1218 0.0960 0.0092 0.0386 0.0172 0.0114 9/1/2005 909.67 -0.0304 -0.0363 0.0013 9/1/2005 254.95 0.0127 0.0002 8/1/2005 938.22 0.0494 0.0436 0.0019 8/1/2005 245.48 -0.0042 -0.0300 0.0009 7/1/2005 894.02 0.0372 0.0313 0.0010 7/1/2005 246.51 0.0073 -0.0186 0.0003 6/1/2005 861.96 -0.0337 -0.0396 0.0016 6/1/2005 244.73 0.0029 -0.0230 0.0005 5/3/2005 892.03 0.0125 0.0002 5/4/2005 244.03 -0.0062 -0.0320 0.0010 4/1/2005 875.92 -0.0251 -0.0310 0.0010 4/1/2005 245.55 0.0413 0.0155 0.0002 3/1/2005 898.49 -0.0218 -0.0277 0.0008 3/1/2005 235.81 0.0146 -0.0112 0.0001 2/2/2005 918.51 0.0001 2/1/2005 232.41 -0.0203 -0.0462 0.0021 0.0184 0.0162 0.0104 Malaysia (KTSE) Việt Nam (VN-Index) R – Rtb (R-Rtb)2 Ngày Giá R – Rtb (R-Rtb)2 903.84 -0.0118 -0.0176 0.0003 1/4/2005 237.23 0.0222 -0.0036 0.0000 12/1/2004 914.62 0.0585 0.0527 0.0028 12/1/2004 232.08 -0.0009 -0.0268 0.0007 11/1/2004 864.04 0.0118 0.0060 0.0000 11/1/2004 232.3 -0.0012 -0.0270 0.0007 10/1/2004 853.93 0.0308 0.0250 0.0006 10/1/2004 232.57 0.0046 -0.0213 0.0005 9/1/2004 828.38 0.0011 -0.0048 0.0000 9/1/2004 231.51 -0.0238 -0.0497 0.0025 8/2/2004 827.49 -0.0007 -0.0066 0.0000 8/2/2004 237.16 -0.0458 -0.0717 0.0051 0.0136 0.0002 7/1/2004 248.55 -0.0157 -0.0415 0.0017 6/1/2004 812.27 -0.0406 -0.0465 0.0022 6/1/2004 252.51 -0.0493 -0.0751 0.0056 5/5/2004 846.68 -0.0455 -0.0514 0.0026 5/4/2004 265.6 -0.0504 -0.0763 0.0058 4/1/2004 887.08 0.0057 -0.0002 0.0000 4/1/2004 279.71 0.0304 0.0046 0.0000 3/1/2004 882.07 0.0960 0.0901 0.0081 3/1/2004 271.45 0.3105 0.2846 0.0810 2/4/2004 804.83 0.0207 0.0149 0.0002 2/2/2004 207.14 0.2245 0.1987 0.0395 1/2/2004 788.49 -0.0026 -0.0085 0.0001 1/5/2004 169.16 0.0261 0.0003 0.0000 12/1/2003 790.56 -0.0277 -0.0336 0.0011 12/1/2003 164.86 0.2142 0.1883 0.0355 11/3/2003 813.09 0.0964 0.0093 11/3/2003 135.78 -0.0245 -0.0503 0.0025 10/1/2003 737.64 -0.0059 -0.0118 0.0001 10/1/2003 139.19 -0.0205 -0.0464 0.0022 9/2/2003 742.02 0.0263 0.0204 0.0004 9/3/2003 142.11 -0.0192 -0.0450 0.0020 8/1/2003 723.03 0.0425 0.0366 0.0013 8/1/2003 144.89 -0.0506 -0.0765 0.0058 7/1/2003 693.58 0.0324 0.0265 0.0007 7/1/2003 152.62 0.0063 -0.0195 0.0004 6/2/2003 671.84 0.0711 0.0652 0.0043 6/2/2003 151.66 -0.0036 -0.0294 0.0009 5/2/2003 627.26 0.0002 -0.0056 0.0000 5/5/2003 152.21 0.0642 0.0041 4/1/2003 627.11 -0.0341 -0.0399 0.0016 4/1/2003 139.64 -0.1567 -0.1825 0.0333 3/3/2003 649.22 -0.0284 -0.0342 0.0012 3/3/2003 165.58 -0.0314 -0.0572 0.0033 2/5/2003 668.18 0.0565 0.0507 0.0026 2/10/2003 170.94 -0.0680 -0.0938 0.0088 1/2/2003 632.43 0.0131 0.0072 0.0001 1/2/2003 183.41 0.0231 -0.0027 0.0000 Ngày 1/3/2005 7/1/2004 Giá 828.1 R 0.0195 0.1023 R 0.0900 12/2/2002 624.26 -0.0504 -0.0562 0.0032 12/2/2002 179.27 0.0108 -0.0150 0.0002 11/1/2002 657.38 0.0134 0.0002 11/1/2002 177.35 -0.0307 -0.0565 0.0032 10/1/2002 644.99 -0.0959 -0.1018 0.0104 10/1/2002 182.97 -0.0442 -0.0700 0.0049 9/2/2002 713.4 -0.0141 -0.0199 0.0004 9/3/2002 191.43 -0.0289 -0.0547 0.0030 8/1/2002 723.57 -0.0015 -0.0073 0.0001 8/1/2002 197.12 -0.0157 -0.0415 0.0017 7/1/2002 724.65 -0.0325 -0.0384 0.0015 7/1/2002 200.26 -0.0363 -0.0622 0.0039 0.0192 Malaysia (KTSE) Ngày 6/3/2002 Việt Nam (VN-Index) R – Rtb (R-Rtb)2 Ngày 749 -0.0583 -0.0641 0.0041 Giá R R – Rtb (R-Rtb)2 6/3/2002 207.81 -0.0241 -0.0500 0.0025 Giá R 5/2/2002 795.35 0.0501 0.0443 0.0020 5/3/2002 212.95 0.0483 0.0225 0.0005 4/1/2002 757.39 0.0555 0.0496 0.0025 4/1/2002 203.14 0.0493 0.0235 0.0006 3/1/2002 717.57 -0.0083 -0.0141 0.0002 3/1/2002 193.59 -0.0533 -0.0791 0.0063 2/4/2002 723.54 0.0596 0.0538 0.0029 2/1/2002 204.48 -0.1175 -0.1433 0.0205 1/2/2002 682.83 0.0614 0.0555 0.0031 1/2/2002 231.7 -0.1813 -0.2072 0.0429 12/3/2001 643.35 0.0794 0.0736 0.0054 12/3/2001 283.02 0.0679 0.0420 0.0018 11/1/2001 596.02 -0.0292 -0.0351 0.0012 11/2/2001 265.03 0.1570 0.1312 0.0172 10/1/2001 613.95 -0.1108 -0.1167 0.0136 10/1/2001 229.06 -0.2273 -0.2531 0.0641 9/3/2001 690.45 0.0415 0.0356 0.0013 9/5/2001 296.43 -0.2507 -0.2766 0.0765 8/1/2001 662.96 0.1308 0.1250 0.0156 8/1/2001 395.63 -0.1945 -0.2203 0.0486 7/2/2001 586.25 0.0262 0.0204 0.0004 7/2/2001 491.17 0.1950 0.1691 0.0286 6/1/2001 571.26 -0.0657 -0.0715 0.0051 6/1/2001 411.03 0.2565 0.2306 0.0532 5/2/2001 611.42 -0.0604 -0.0663 0.0044 5/2/2001 327.13 0.1920 0.1662 0.0276 4/2/2001 650.74 -0.0730 -0.0789 0.0062 4/2/2001 274.43 0.0820 0.0561 0.0032 3/1/2001 702 -0.0466 -0.0525 0.0028 3/2/2001 253.64 0.0136 -0.0122 0.0001 2/2/2001 736.34 0.0987 0.0097 2/2/2001 250.23 0.1884 0.1626 0.0264 1/2/2001 666.63 -0.0814 -0.0872 0.0076 1/3/2001 210.56 0.2251 0.1993 0.0397 12/1/2000 725.69 -0.0428 -0.0486 0.0024 12/1/2000 171.87 0.1991 0.1733 0.0300 11/1/2000 758.12 0.0711 0.0051 11/1/2000 143.33 0.1853 0.1595 0.0254 10/2/2000 703.95 -0.0822 -0.0881 0.0078 10/2/2000 120.92 0.0666 0.0408 0.0017 9/1/2000 767.02 -0.0467 -0.0526 0.0028 9/1/2000 113.37 0.0966 0.0708 0.0050 8/1/2000 804.59 8/2/2000 103.38 Rtb 0.1046 0.0770 0.586% 21.274% Rtb 2.58% TSSLTB 7.030% TSSLTB 31.00% Phương Phương sai 0.234% Độ lệch chuẩn sai 1.70% Độ lệch 4.835% 16.75% chuẩn 13.05% 45.20% 154.958% Mức độ rủi ro kỳ tính cơng thức tính độ lệch chuẩn chuỗi tỷ suất sinh lợi Độ lệch chuẩn năm độ lệch chuẩn kỳ nhân với bậc hai số kỳ năm (12) Rủi ro thể qua thay đổi giá dẫn đến biến động tỷ suất sinh lợi tài cổ phiếu xem rủi ro cao tỷ suất sinh lợi khác nhiều so với tỷ suất sinh lợi trung bình Ngược lại, cổ phiếu xem rủi ro thấp tỷ suất sinh lợi không khác biệt so với tỷ suất sinh lợi trung bình Dữ liệu số nước lấy từ trang webside finance.yahoo.com số liệu VN-Index lấy từ webside www.vietstock.com.vn Số kỳ theo tháng gồm 93 kỳ, tương ứng khoản thời gian 1/8/2000 – 1/4/2008 Tỷ suất sinh lợi tính theo cơng thức Rt  P t   Pt Pt Trong việc tính tỷ suất sinh lợi giá sử sử dụng điều chỉnh thay đổi cổ tức, tách gộp cổ phiếu, phát hành cổ phiếu mới, việc giá sử chấp nhận thành phần ảnh hưởng đến giá khơng lớn tồn thị trường Cơng thức tính phương sai kỳ N  R Cov   E ( Rt ) t i 1 N 1 Độ lệch chuẩn kỳ bậc hai phương sai kỳ Cịn việc tính mức rủi ro tháng, ta tính tương tư (Với năm gồm 12 tháng hay 12 kỳ) ... lợi cho đời hợp đồng quyền chọn giao sau chứng khoán CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ GIAO SAU CHO THỊ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Lộ trình xây dựng thị trường quyền chọn giao. .. TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ KHẢ NĂNG XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ GIAO SAU CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1 Thực trạng TTCK Việt Nam thời gian qua cần thiết xây dựng thị trường quyền chọn giao. .. gồm có chương sau: Chương 1: Tổng quan thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán khả xây dựng thị trường quyền chọn giao sau chứng khoán Việt Nam Chương