Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 96 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
96
Dung lượng
2,01 MB
Nội dung
Luận văn
Xây dựngchiếnlượcquyền
chọn tronghoạtđộngđầutư
trên thịtrườngchứng
khoán ViệtNam
Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt
¾ CBOE : Sàn giao dịch Chicago Board Options Exchange
¾ TTCK :Thị truờngchứngkhoán
¾ DN : doanh nghiệp
¾ ĐTNN:Đầu tư nước ngoài
¾ ĐTTN: Đầutưtrong nước
¾ HOSE: Sở giao dịch chứngkhoán thảnh phố Hồ Chí Minh
¾ HaSTC:Sàn giao dịch chứngkhoán thảnh phố Hà Nội
¾ NHNN:Ngân hàng nhà nước
¾ TCTD :Tổ chức tín dụng
¾ VN-Index : Chỉ số chứngkhoánViệtNam
¾ WTO : Tổ chức Thương mại Thế giới
¾ TpHCM :Thành Phố Hồ Chí Minh
¾ TTQC :Thị trườngquyềnchọn
¾ Mã chứngkhoán DPM : Tổng công ty cổ phần Phân bón và Hóa chất Dầu khí
¾ NĐT : Nhà đầutư
¾ CTCK:Công ty chứngkhoán
¾
UBCKNN : Ủy ban chứngkhoán nhà nước
MỤC LỤC
Lời mở đầu
1. Lý do chọn đề tài
2. Mục tiêu nghiên cứu
3. Phương pháp nghiên cứu
4. Phạm vi của đề tài
5. Nội dung đề tài
6. Ứng dụng của đề tài
CHƯƠNG 1 : Lý luậnchung về thịtrườngchứngkhoán và
quyền chọnchứngkhoán
1.1 Thịtrườngchứngkhoán 1
1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển thịtrườngchứngkhoán 1
1.1.2 Phân loại 1
1.1.3 Chức năng 2
1.1.4 Các rủi ro thường gặp trênthịtrườngchứngkhoán 2
1.2 Cơ sở lí luận về quyềnchọnchứngkhoán 3
1.2.1 Tổng quan về giao dịch quyềnchọn 3
1.2.1.1 Sự hình thành và phát triển của giao dịch quyềnchọn 3
1.2.1.2 Đặc điểm của giao dịch quyềnchọn (thieu ptrein) 3
1.2.1.3 Lợi ích của giao dịch quyềnchọn 4
1.2.1.4 Rủi ro trong giao dịch quyềnchọn 4
1.2.2 Giao dịch về quyềnchọnchứngkhoán 5
1.2.2.1 Sơ lược về quyềnchọnchứngkhoán 5
1.2.2.2 Định giá quyềnchọnchứngkhoán 6
1.2.2.2.1 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá cả quyềnchọn 6
1.2.2.2.2 Mô hình Black-Scholes 7
1.2.2.2.3 Ứng dụng mô hình Black-Scholes để định giá quyềnchọnchứngkhoán 9
CHƯƠNG 2: Thực trạng phát triển của thịtrườngchứngkhoán và
các giao dịch quyềnchọn tại ViệtNam
2.1 Sơ lược về thịtrườngchứngkhoánViệtNam 11
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của TTCK ViệtNam 11
2.1.2 Cơ cấu tổ chức và quản lý của TTCK ViệtNam 14
2.1.3 Tồn tại và nguyên nhân của TTCK ViệtNam 14
2.2 Thực trạng sử dụngquyềnchọnViệtNam hiện nay 16
2.2.1 Giao dịch quyềnchọn tiền tệ 16
2.2.2 Giao dịch quyềnchọn vàng 17
2.2.1 Thuận lợi và khó khăn 18
2.3 Lợi ích của việc sử dụngthịtrườngquyềnchọn ở TTCK ViệtNam 19
2.3.1 Tạo công cụ quản lí rủi ro và bảo vệ lợi nhuận nhà đầutư 19
2.3.2 Tác động tới các công ty niêm yết 20
2.3.3 Thu hút dòng vốn đầutư nước ngoài vào TTCK ViệtNam 21
2.3.4 Thúc đẩy sự phát triển và hoàn thiện của TTCK ViệtNam 21
2.4 Giới thiệu về thịtrườngquyềnchọnchứngkhoán tại một số nước 22
2.4.1 Giới thiệu 22
2.4.1.1 Mô hình của Mỹ (CBOE) 22
2.4.1.2 Mô hình của Nhật(TSE) 22
2.4.1.3 Mô hình của Châu Âu (Euronex N.V.) 23
2.4.2 Bài học kinh nghiệm với ViệtNam 23
CHƯƠNG 3: Khảo sát điều tra nhu cầu sử dụngquyềnchọntrên
thị trườngchứngkhoánViệtNam
3.1 Mô tả khảo sát 25
3.2 Kết quả của việc khảo sát điều tra nhu cầu sử dụngquyềnchọntrên TTCK ViệtNam 25
3.2.1 Mức độ am hiểu của nhà đầutư cá nhân đối với giao dịch quyền chọn. 25
3.2.2 Nhu cầu sử dụng giao dịch quyềnchọn hiện nay của các nhà đầutư : 25
3.2.3 Kế hoạch phổ cập kiến thức quyềnchọnchứngkhoán cho khách hàng nào đạt hiệu
quả cao nhất: 26
3.2.4 Nhận định về thuận lợi, khó khăn trong việc xâydựngthịtrườngquyềnchọn tại Việt
Nam: 26
3.2.5 Nhận định của các đại diện CTCK về hợp đồngquyềnchọn : 26
CHƯƠNG 4: Giải pháp xâydựngthịtrườngquyềnchọn và
chiến lượcquyềnchọntrênthịtrườngchứngkhoánViệtNam
4.1 Kiến nghị pháp lý 28
4.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý 28
4.1.2 Nâng cao năng lực quản lý của nhà nước đối với TTCK 28
4.2 Xâydựng mô hình quyềnchọn 29
4.2.1 Tiền đề xâydựng 29
4.2.1.1 Xâydựng mô hình TTQC phù hợp với thực tiễn ViệtNam 29
4.2.1.2 Nâng cao vai trò trách nhiệm 1 số cơ quan chức năng 30
4.2.2 Mô hình dự kiến thịtrườngquyềnchọnViệtNam 30
4.2.2.1 Mô hình giao dịch 30
4.2.2.2 Yết giá 31
4.2.2.3 Phí giao dịch, phí thanh toán và hoa hồng 31
4.2.2.4 Phương thức giao dịch 31
4.2.2.5 Cơ chế quản lý và giám sát 33
4.3 Giải pháp triển khai mô hình và phát triển thịtrường 33
4.3.1 Chính sách khuyến khích các tổ chức và cá nhân tham gia thịtrường 34
4.3.2 Phát triển nguồn nhân lực phục vụ trực tiếp cho TTQC 34
4.3.3 Hoàn thiện quy trình và trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch 34
4.3.4 Phổ biến công cụ quyềnchọn tới nhà đầutư 35
4.3.5 Tăng cung ứng hàng hóa có chất lượng cho thịtrường 36
4.3.6 Luôn cập nhật và rút ra bài học kinh nghiệm của các nước 36
4.4 Vận dụng các chiếnlược kinh doanh của quyềnchọnchứngkhoán 37
4.4.1 Thịtrường hướng lên 37
4.4.1.1 Chiếnlược mua quyềnchọn mua 37
4.4.1.2 Chiếnlược bán quyềnchọn bán 37
4.4.1.3 Chiếnlược bull Spread 37
4.4.1.4 Chiếnlược Spread tỉ lệ 38
4.4.2 Thịtrường hướng xuống 39
4.4.2.1 Chiếnlược bán quyềnchọn mua 39
4.4.2.2 Chiếnlược mua quyềnchọn bán 39
4.4.2.3 Chiếnlược Bear Spread 39
4.4.2.4 Chiếnlược Spread tỉ lệ 40
4.4.2.5 Bán khống chứngkhoán 41
4.4.3 Thịtrường ổn định 42
4.4.3.1Chiến lược bán quyềnchọn có phòng ngừa 42
4.4.3.2 Chiếnlược Straddle 43
4.4.3.3 Chiếnlược Strangle 43
4.4.3.4 Chiếnlược con bướm Spread quyềnchọn mua 44
4.4.3.5 Chiếnlược Spread tỉ lệ 45
4.4.4 Thịtrường biến động mạnh 46
4.4.4.1 Chiếnlược Straddle mua quyềnchọn 46
4.4.4.2 Chiếnlược Strangle mua quyềnchọn 47
Tài liệu tham khảo
Phụ lục
Lời mở đầu
1. Lý do chọn đề tài
Trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế toàn cầu, tham gia vào nền tài chính quốc tế
chứa đựng đầy rủi ro và thách thức. Thịtrường tài chính ViệtNam nói chung và thị
trường chứngkhoánViệtNam nói riêng đã có những bước phát triển mạnh mẽ cả về quy mô và
chất lượng.
ThịtrườngchứngkhoánViệtNam đã đi vào hoạtđộng được hơn 8 năm với những “thăng
trầm”.kể từ khi hoạtđộng tới nay chỉ số VN-Index có lúc đã lên tới hơn 1000 điểm làm cho các
nhà đầutư vô cùng hứng khởi với lợi nhuận thu được. Tuy nhiên gần đây thịtrường sụt giảm
rất nghiêm trọng,chỉ số VN-Index lần lượt phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ tâm lý đầu tư, nhiều nhà
đầu tưchứngkhoán cảm thấy "choáng" khi giá cổ phiếu trên sàn giảm bất ngờ. Vậy giải pháp
nào để bảo vệ nhà đầu tư, tránh rủi ro từ những đợt "sóng thần" trênthịtrường ? Một trong
những công cụ giúp nhà đầutưchứngkhoán hạn chế rủi ro là quyềnchọn (options). Nếu có
công cụ options, nhà đầutư sẽ không bị hoảng loạn vì gần như họ đã mua "bảo hiểm" về giá
Mặt khác khi thịtrườngchứngkhoán phát triển đến 1 mức độ nhất định, sự hiểu biết của
công chúngđầutư cũng như nhu cầu đầutư đa dạng của các tổ chức đầutư chuyên nghiệp đòi
hỏi thịtrường phải có thêm những công cụ tài chính cao cấp bên cạnh nhũng công cụ tài chính
cơ bản. Đây là thời điểm chín muồi để triển khai options chứngkhoán vì tốc độ phát triển vừa
qua khá nhanh, giá tãng - giảm đột biến, do đó nhu cầu về options càng trở nên cấp bách.
Với những yếu tố chủ quan và khách quan của thịtrường như đã nêu trênthì việc được sử
dụng options chứngkhoán chỉ là vấn đề thời gian. Vì vậy, nhóm chúng tôi quyết định chọn đề
tài:" Xâydựngchiếnlượcquyềnchọntronghoạtđộngđầutưtrênthịtrườngchứng
khoán ViệtNam " nhằm giúp cho nhà đầutư có thể giảm thiểu những rủi ro cũng như gia tãng
lợi nhuận khi đầutưtrênthịtrườngchứng khoán.
2. Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu tìm hiểu lý luận về thịtrườngchứng khoán, quyềnchọn và sự cần thiết của
việc áp dụngquyềnchọntrên TTCK Việt Nam.
Nghiên cứu tìm hiểu về tổ chức, quản lý thịtrường giao dịch quyềnchọnchứngkhoán của
Mỹ, Nhật, Châu Âu. Từ đó, kết hợp với thực tiễn của TTCK ViệtNam để xâydựng mô hình dự
kiến cho thịtruong quyề
n chọnViệt Nam.
Trên cơ sở mô hình dự kiến, thực hiện các chiếnlược kinh doanh quyềnchọn (lấy ví dụ 1
mã chứngkhoán DPM trên HOSE để làm rõ hơn) và nhóm giải pháp định hướng phát triển
giao dịch quyềnchọnchứngkhoán tại Việt Nam.
3.
Phương pháp nghiên cứu
Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu dữ liệu sơ cấp thông qua việc tiến hành điều tra
chọn mẫu –thống kê các nhà đầutưtrên sàn ,điều tra chọn mẫu thống kê các nhân viên môi giới
chứng khoán,các công ty chứngkhoán để xác định mức độ nhận thức và khả năng cung cấp
dịch vụ quyềnchọn cho nhà đầutư
Ngoài ra sử dụng phương pháp nghiên cứu dữ liệu thứ cấp cũng được sử dụng như tiến
hành thu thập .so sánh tổng hợp dữ liệu ,qua đó hình thành cơ sở lí luận về quyềnchọnchứng
khoán, thịtrườngchứng khoán.
Trên cơ sở xử lý dữ liệu sơ cấp và thứ cấp ,đề tài thực hiện xâydựng quy trình phát triển
nghiệp vụ quyềnchọnchứngkhoán và kết hợp Call-opitions và Put-options để hình thành
những chiếnlượcđầutư và đưa ra những kiến nghị nhằm thực hiên những mục tiêu này
4.
Phạm vi nghiên cứu của đề tài
Do thời gian nghiên cứu có hạn, nguồn tài liệu hạn chế và thực tế phát sinh chưa có tại Việt
Nam, nên phạm vi nghiên cứu của của đề tài này chỉ tập trung vào việc làm rõ những nội dung
cơ bản về quyềnchọntrongchứng khoán.Đồng thời cũng tìm hiểu các mô hình thịtrường
quyền chọntrên thế giới từ đó xâydựng nên mô hình dự kiến và nhóm các giải pháp phát
triển.Ngoài ra còn tìm ra được những sự kết hợp “nhuần nhuyễn” giữa Call-opitions và Put-
options để hình thành những chiếnlượcđầu tư.
5. Nội dung đề tài
Ngoài các phần lời mở đầu ,kết luận, mục lục, danh mục các từviết tắt,danh mục tài
liệu tham khảo, phụ lục…nội dung chính đề tài nghiên cứu gồm có 4 chương :
CHƯƠNG 1 : Lý luậnchung về thịtrườngchứngkhoán và
quyềnchọntrongchứngkhoán
CHƯƠNG 2: Thực trạng phát triển của thịtrườngchứngkhoán và
các giao dịch quyềnchọn tại ViệtNam
CHƯƠNG 3: Khảo sát điều tra nhu cầu sử dụngquyềnchọntrênthịtrườngchứngkhoánViệtNam
CHƯƠNG 4: Giải pháp xâydựngthịtrườngquyềnchọn và
chiếnlượcquyềnchọntrên TTCK ViệtNam
6. Ứng dụng của đề tài
Thông qua việc nghiên cứu vấn đề này chúng tôi có thể góp phần đưa ra mô hình dư kiến
thị trườngquyềnchọn và nhóm giải pháp phát triển.Bên cạnh đó cũng xâydựng nên các chiến
lược kinh doanh quyềnchọnchứngkhoán giúp cho nhà đầutư có thể giảm thiểu những rủi ro
cũng như gia tăng lợi nhuận khi đầutưtrênthịtrườngchứng khoán.
1
CHƯƠNG 1 : Lý luậnchung về thịtrườngchứngkhoán và
quyềnchọnchứngkhoán
1.1 Thịtrườngchứngkhoán
1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển thịtrườngchứngkhoán
Khái niệm : TTCK là một thịtrường mà ở nơi đó người ta mua bán chuyển nhượng, trao
đổi chứngkhoán nhằm mục đích kiếm lời.Hay nói cách khác thịtrườngchứngkhoán là một bộ
phận của thịtrường tài chính mà tại đó diễn ra việc mua bán các công cụ tài chính dài hạn.
Thị trườngchứngkhoán ban đầu phát triển một cách tự phát và rất sơ khai, xuất phát từ
một sự cần thiết đơn lẻ của buổi ban đầu. Vào giữa thế kỷ 15 ở tại những thành phố trung tâm
buôn bán ở phương Tây. Sự phát triển của thịtrường ngày càng phát triển cả về lượng và chất
với số thành viên tham gia đông đảo và nhiều nội dung khác nhau. Vì vậy theo tính chất tự
nhiên nó lại được phân ra thành nhiều thịtrường khác nhau như: Thịtrường giao dịch hàng
hoá, thịtrường hối đoái, thịtrường giao dịch các hợp đồng tương lai và thịtrườngchứng
khoán với đặc tính riêng của từng thịtrường thuận lợi cho giao dịch của người tham gia trong
đó.
Ở Mỹ cho đến năm 1921, khu chợ này được chuyển từ ngoài trời vào trong nhà, Sở giao
dịch chứngkhoán chính thức được thành lập. Cho đến nay, phần lớn các nước trên Thế giới đã
có khoảng trên 160 Sở giao dịch chứngkhoán phân tán khắp các châu lục. Lịch sử hình thành
và phát triển của thịtrườngchứngkhoántrên Thế giới cho thấy thời gian đầu, thịtrường hình
thành một cách tự phát, đối tượng tham gia chủ yếu là các nhà đầu cơ, dần dần về sau mới có
sự tham gia ngày càng đông đảo của công chúng.
(1)
1.1.2 Phân loại
¾ Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn
-Thị trường sơ cấp : là thịtrường mua bán các chứngkhoán mới phát hành.
-Thị trường thứ cấp : là nơi giao dịch các chứngkhoán đã được phát hành trênthị
trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứngkhoán đã phát hành.
¾ Căn cứ vào phương thức hoạtđộng của thịtrường
Thị trường ch
ứng khoán được phân thành thịtrường tập trung (Sở giao dịch chứng
khoán) và phi tập trung (thị trường OTC).
¾ Căn cứ vào hàng hoá trênthịtrường
-Thị trường cổ phiếu: thịtrường cổ phiếu là thịtrường giao dịch và mua bán các loại cổ
phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi.
1
Xem phụ lục 1
[...]... phiếu Đầutư của các nhà đầutư cá nhân chủ yếu đầutư theo phong trào HoạtđộngthịtrườngchứngkhoánViệtNam chưa đi vào ổn định Các nhà đầutưtrênthịtrường hầu hết là nhà đầutư cá nhân, chính sự kém trong nhận thức về đầutư có thể làm cho những hoạtđộng lừa đảo về chứngkhoán diễn ra, làm mức độ rủi ro của nhà đầutư tăng lên, dễ làm kì vọng của nhà đầutư bị sụp đỗ.Các nhà quản lý chứng khoán. .. quyềnchọn mua : 2597.35 VND/cổ phiếu Giá quyềnchọn bán : 5956 VND/ cổ phiếu 11 CHƯƠNG 2: Thực trạng phát triển của thịtrườngchứngkhoán và các giao dịch quyềnchọn tại ViệtNam 2.1 Sơ lược về thịtrườngchứngkhoánViệtNam 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của TTCK ViệtNam Sự ra đời của thị trườngchứngkhoánViệtNam được đánh dấu bằng việc đưa vào vận hành Trung tâm giao dịch chứng khoán. .. trực tiếp trênthịtrường chứngkhoán Với khả năng bảo vệ nhà đầutư trước những biến động về giá cổ phiếu, thịtrườngquyềnchọn cũng thu hút được những nhà đầutư ngại rủi ro, còn chần chừ chưa đầutư vào chứngkhóan do sự biến động thường xuyên trênthịtrường Với những lợi ích mà quyềnchọn cổ phiếu mang lại và với đặc điểm của TTCK ViệtNam hiện nay, quyềnchọn sẽ trở thành công cụ đầutư hấp dẫn,... nhà đầutư có thể xâydựng một danh mục đầutư đa dạng với chi phí ban đầu thấp và kết hợp các quyềnchọntrên biến động của thịtrường để thu được lợi nhuận – rủi ro hấp dẫn hơn bất kỳ đầutư nào 1.2.1.4 Rủi ro trong giao dịch quyềnchọn Rủi ro thịtrường : giá thịtrường ảnh hưởng đến giá trị quyền chọn, vào ngày đáo hạn giá trị quyềnchọn có thể tăng, giảm hay không còn giá trị tùy thuộc vào thị trường. .. 1.2.2.2.3 Ứng dụng mô hình Black-Scholes để định giá quyềnchọnchứngkhoán Để định giá quyềnchọnchứngkhoán bằng mô hình Black – Scholes Khi đó công thức định giá quyềnchọnchứngkhoán như sau : Quyềnchọn mua chứngkhoán : Ce = S[N(d1)] – Ee-rTN(d2) Trong đó : S : giá chứngkhoán giao ngay trênthịtrường E : giá chứngkhoán thực hiện thỏa thuận trongquyềnchọn R : lãi suất phi rủi ro của đồng tiện thanh... và quyềnchọn bán Quyềnchọn mua là quyền chọn, trong đó người sở hữu call có quyền mua chứngkhoán cơ sở với giá thực hiện bất cứ khi nào cho đến ngày đáo hạn Quyềnchọn bán là quyền chọn, trong đó người sở hữu quyềnchọn put có quyền bán chứngkhoán cơ sở với giá thực hiện bất cứ khi nào cho đến ngày đáo hạn Căn cứ vào thời gian thực hiện quyền chọn: Có hai loại là quyềnchọn kiểu Mỹ và quyền chọn. .. ViệtNam Tâm lý đám đông ảnh hưởng mạnh đến thịtrườngchứng khoán: Nhà đầutư cá nhân chiếm tỷ lệ lớn hơn 80% số nhà đầutư và ngày càng nhiều nh đầutư nước ngoài (gồm nhà đầutư có tổ chức và nhà đầutư cá nhân) quan tâm đầutư vào TTCK nước ta còn nhiều Trong những năm gần đây, kể từnăm 2006 khi thịtrườngchứngkhoán khởi sắc thì tình trạng tâm lý đầutư theo “đám đông” của hầu hết các nhà đầu tư. .. thế Một quyềnchọn để mua tài sản gọi là quyềnchọn mua (call) Một quyềnchọn để bán tài sản gọi là quyềnchọn bán (put) Hợp đồngquyềnchọn cổ phiếu là hợp đồngquyềnchọn mà chứngkhoán được ấn định trongquyềnchọn là cổ phiếu Cổ phiếu được ấn định trong hợp đồngquyềnchọn sau đây được gọi là cổ phiếu cơ sở (underlying stock) Căn cứ vào quyền của người sở hữu quyền chọn: Có hai loại là quyền chọn. .. cầu của các sàn giao dịch trong nước mà còn là yêu cầu phát triển thịtrườngchứngkhoánViệtNam ra thịtrường tài chính quốc tế Do đó, sự hạn chế của kết cấu hạ tầng thông tin là một thách thức đối với thị trườngchứngkhoánViệtNamtrên con đường hội nhập vào thịtrường tài chính Châu Á và thế giới 2.2 Thực trạng sử dụngquyềnchọnViệtNam hiện nay 2.2.1 Giao dịch quyềnchọn tiền tệ Theo Quyết định... đầutư cao Nhận định của các đại diện công ty chứngkhoán về mức độ sử dụng của khách hàng đối với giao dịch quyềnchọntrongtư ng lai : thường xuyên sử dụng chiếm 31%, rất thường xuyên sử dụng là 19% Nhận xét : Các nhà đầutư thường xuyên sử dụng giao dịch quyềnchọnchứngkhoán Đây là tín hiệu đáng mừng của việc xâydựngthịtrườngquyềnchọn tại ViệtNam 3.2.3 Kế hoạch phổ cập kiến thức quyềnchọn . khi đầu tư trên thị trường chứng khoán.
1
CHƯƠNG 1 : Lý luận chung về thị trường chứng khoán và
quyền chọn chứng khoán
1.1 Thị trường chứng khoán. đề
tài:" Xây dựng chiến lược quyền chọn trong hoạt động đầu tư trên thị trường chứng
khoán Việt Nam " nhằm giúp cho nhà đầu tư có thể giảm thiểu