lý thuyết trật tự phân hạng và cấu trúc vốn trong doanh nghiệp

19 20 0
lý thuyết trật tự phân hạng và cấu trúc vốn trong doanh nghiệp

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

` TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC Đề tài tiểu luận: LÝ THUYẾT TRẬT TỰ PHÂN HẠNG VÀ CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP GVHD: T.S Trương Minh Tuấn Lớp: VB2-K16 MA001 Nhóm : Nhóm Page NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN DANH SÁCH Nhóm Page SINH VIÊN THỰC HIỆN ĐỀ TÀI NHÓM ST T HỌ TÊN KÝ TÊN Nhóm Page GHI CHÚ MỤC LỤC I.GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI Trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng vấn đề chọn lựa cấu cấu trúc vốn hợp lý cần thiết quan trọng doanh nghiệp Để làm tốt công việc cần nghiên cứu nắm rỏ lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp, điều giúp có định hướng đắn đến định chọn lựa cấu trúc vốn cho hoạt động doanh nghiệp II.CÁC NỘI DUNG TÌM HIỂU 1.Cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1 Khái niệm Cấu trúc vốn mơ hình tài doanh nghiệp xây dựng cho chu kì kinh doanh, gắn liền với mục tiêu chiến lược thị trường giai đoạn cụ thể Cụ thể hơn, cấu trúc vốn trình kết hợp khoản nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, vốn cổ phần sử dụng để tài trợ cho định đầu tư doanh nghiệp Cấu trúc vốn có mối liên hệ mật thiết với giá trị công ty, cơng ty có cấu trúc vốn hợp lý giá trị công ty tăng lên ngược lại Việc xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cần thiết quan trọng nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh cơng ty Nhóm Page Một cấu trúc vốn phù hợp định quan trọng với doanh nghiệp; không nhu cầu tối đa hóa lợi ích thu từ cá nhân tổ chức liên quan tới doanh nghiệp hoạt động doanh nghiệp, mà tác động định tới lực kinh doanh doanh nghiệp môi trường cạnh tranh 1.2 Thành phần cấu trúc vốn 1.2.1 Cấu trúc vốn tài sản: 1.2.2.1 Khái niệm: Vốn tài sản phương tiện, tài sản, yếu tố vật chất mà doanh nghiệp phải sử dụng để thực hoạt động kinh doanh Vốn tài sản thể nhiều hình thái vật chất khác nhau, tùy theo cơng dụng tính thời gian sử dụng Vốn tài sản tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh, ảnh hưởng đến suất, chi phí, giá thành doanh nghiệp Như vậy, vốn tài sản vừa yếu tố đầu vào, đồng thời ảnh hưởng trực tiếp đến kết phân phối thu nhập đầu q trình kinh doanh Chính q trình đó, vốn – tài sản nhân tố thiếu hoạt động kinh doanh Xét theo công dụng đặc điểm luân chuyển giá trị, vốn tài sản kinh doanh doanh nghiệp bao gồm: vốn tài sản cố định, vốn tài sản lưu động 1.2.2.2 Vốn a tài sản cố định: Khái niệm: Vốn cố định doanh nghiệp giá trị ứng trước tài sản cố định hữu doanh nghiệp vốn cố định biểu tiền toàn tài sản cố định phục vụ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Các loại tài sản dung vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp gọi tài sản cố định tài sản dó hội tụ đủ đồng thời hai điều kiện:   Có thời gian sử dụng Có giá trị lớn Nhóm Page b  Đặc điểm tài sản cố định: TSCĐ tham gia nhiều chu kỳ kinh doanh, khơng thay đổi hình thái vật chất Với đặc điểm này, doanh nghiệp cần bỏ vốn ban đầu để đầu tư hình thành nên TSCĐ,  sau khai thác sử dụng TSCĐ thời gian dài Giá trị TSCĐ bị giảm dần chúng bị ho mòn, biểu giảm dấu giá trị giá trị sử dụng Có hai loại hao mịn TSCĐ: • Hao mịn hữu hình: loại hao mịn xuất TSCĐ hữu hình Biểu hao mịn hữu hình TSCĐ giảm dần mặt giá trị sử dụng kéo theo giá trị bị giảm • Hao mịn vơ hình: loại hao mịn khơng xuất TSCĐ hữu hình mà cịn TSCĐ vơ hình Biểu hao mịn vơ hình TSCĐ túy giảm dần mặt giá trị 1.2.2.3 Vốn a tài sản lưu động: Khái niệm: Vốn lưu động biểu tiền toàn tài sản lưu động doanh nghiệp để phục vụ cho trình kinh doanh doanh nghiệp b Đặc điểm tài sản lưu động: Khi tham gia vào kinh doanh, tài sản lưu động vận hành, thay chuyển hóa lẫn qua cơng đoạn trình kinh doanh Chỉ tham gia chu kỳ kinh doanh Với đặc điểm này, đòi hỏi doanh nghiệp ln phải trì khối lượng vốn lưu động định để đầu tư, mua sắm tài sản lưu động, đảm bảo cho hoạt động kinh doanh tiến hành liên tục Từ đặc điểm TSLĐ, rút đặc điểm vốn lưu động, là: vốn lưu động chuyển toàn giá trị vào giá trị sản phẩm Vốn lưu động thu hồi toàn mộ lần, sau doanh nghiệp tiêu thụ hang hóa dịch vụ kết thúc vịng tuần hồn lưu chuyển vốn 1.2.2 Nhóm Cấu trúc vốn tài trợ: Page 1.2.2.1 Khái niệm: Cấu trúc vốn mơ hình tài doanh nghiệp xây dựng cho chu kỳ kinh doanh, gắn liền với mục tiêu chiến lược thị trường giai đoạn cụ thể Nguồn vốn tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp nguồn lực tài có kinh tế, nhà thầu đầu tư doanh nghiệp huy động, khai thác nhiều phương pháp, hình thức, chế, kỳ hạn khác nhau, nhằm đảm bảo nguồn lực tài cho hoạt động kinh doanh trước mắt lâu dài 1.2.2.2 Các nguồn vốn tài trợ: a Nguồn vốn chủ sở hữu Nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động được.Vốn chủ sở hữu nguồn vốn thuộc sở hữ chủ doanh nghiệp thành viên công ty liên doanh cổ đông công ty cổ phần Các nguồn tạo nên vốn chủ sở hữu: vốn đóng góp ban đầu chủ sở hữu (vốn điều lệ), nguồn bổ sung từ lợi nhuận sau thuế, nguồn bổ sung cách kết nạp thêm thành viên Nguồn vốn bổ sung từ lợi nhuận sau thuế: trình hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp làm tang nguồn vốn chủ sở hữu hình thức tự tài trợ nguồn lợi nhuận thể loại quy kinh doanh doanh nghiệp Tuy vậy, nguồn vốn tài trợ lệ thuộc nhiều vào quy mô lợi nhuận có q trình kinh doanh doanh nghiệp Nguồn vốn bổ sung cách kết nạp thêm thành viên mới: cần mở rộng quy mô kinh doanh, doanh nghiệp thuộc loại hình cơng ty huy động tăng thêm vốn cách mời gọi thêm nhà đầu tư nước Phương thức làm tăng vốn nhanh cho doanh nghiệp, mặt khác làm tăng thêm uy tín doanh nghiệp nhà đầu tư cơng ty lớn có tên tuổi thương trường Nhóm Page Như vậy, nguồn vốn chủ sở hữu giúp doanh nghiệp chủ động lâu dài không bị áp lực thời gian sử dụng, tạo lực tài mang lại an tồn, uy tín kinh doanh, tạo khả để huy động tiếp nhận nguồn vốn khác Tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu tổng tài sản nợ phản ánh tình hình tự chủ tài doanh nghiệp b Nguồn vốn vay: Là nguồn vốn mà doanh nghiệp phải toán khoản vay theo thời hạn cam kết đồng thời trả tiền lãi vay theo lãi suất thỏa thuận Nguồn vốn vay mang số ý nghĩa quan trọng việc mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trong cấu trúc vốn ta xét đến nguồn vốn vay trung hạn dài hạn • Vay ngắn hạn: thời gian đáo hạn ngắn năm Lãi suất nguồn vốn vay ngắn hạn thường thấp tín dụng dài hạn Thường bổ sung vốn lưu động • Vay dài hạn: thời gian đáo hạn dài năm Lãi suất vay dài hạn thường cao so với lãi suất vay ngắn hạn Thường dùng để bổ sung cho vốn xây dựng hay mua sắm tài sản cố định Việc doanh nghiệp sử dụng loại nguồn vốn vay nhiều hay cịn tùy thuộc vào đặc điểm loại hình doanh nghiệp doanh nghiệp chu kì sản xuất kinh doanh Nguồn vốn vay huy động từ nguồn: nguồn vốn tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại, huy động phát hành trái phiếu doanh nghiệp, thuê tài sản, nguồn chiếm dụng hợp pháp 1.3 Cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp Cấu trúc vốn tối ưu hỗn hợp nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, vốn cổ phần thường cho phép tối thiểu hố chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp Với cấu trúc vốn có chi phí sử dụng vốn bình qn tối thiểu hoá, tổng giá trị chứng khoán doanh nghiệp (và vậy, giá trị doanh nghiệp) tối đa hố Do đó, cấu trúc vốn có chi phí sử dụng vốn tối thiểu gọi cấu trúc vốn tối ưu Nhóm Page 1.4 Những nguyên tăc xây dựng cấu trúc vốn  Tính tương thích (Ngun tắc tự phịng ngừa) Khi tỷ lệ vốn nợ vốn CSH tăng, tác động tỷ lệ vốn vay so với tổng vốn buộc CSH tăng lợi tức yêu cầu họ (nghĩa chi phí VCSH tăng) Ở mức tỷ lệ vốn nợ VCSH cao, chi phí nợ tăng khả doanh nghiệp khơng trả nợ cao (nguy phá sản cao hơn) Vấn đề quan điểm truyền thống khơng có lý thuyết sở thể chi phí VCSH nên tăng tỷ lệ vốn nợ VCSH hay chi phí nợ nên tăng nguy vỡ nợ  Giá trị thị trường – Các hàm ý rủi ro tỷ suất sinh lợi Rủi ro kinh doanh doanh nghiệp tức khả biến thu nhập doanh nghiệp biến đổi doanh sô chu kỳ kinh doanh, biến đổi giá bán biến động mặt chi phí, phạm vi đa dạng hóa sản phẩm, sức mạnh thị trường… Những doanh nghiệp có rủi ro kinh doanh lớn hạ thấp tỷ lệ tối ưu khả tiếp cận nguồn nợ vay thấp Lưu ý rủi ro kinh doanh doanh nghiệp phát sinh doanh nghiệp không sử dụng nợ  Quyền kiểm sốt: tùy theo hình thức công ty mà quyền phân : Công ty TNHH thành viên quyền giao cho giám đốc Cơng ty TNHH từ thành viên phải thành viên công ty định Đối với cơng ty cổ phần định ban hội đồng quản trị quyền cao chủ tịch hội đồng quản trị  Khả điều động hay khả tài trợ linh hoạt Dựa vào tiềm lực cơng ty mà ngân hàng cho vay chấp Vốn doanh nghiệp huy động nhanh Ngoài việc phát hành cổ phiếu thị trường biện pháp huy động vốn Nhu cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, nâng cao lực cạnh tranh cần thiết, với vai trò quan trọng tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn Nhóm Page phù hợp với yêu cầu phát kinh tế làm tăng vốn tự có doanh nghiệp giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại, thị trường chứng khốn khuyến khích tính cạnh tranh doanh nghiệp thị trường Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước nước 1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến việc định đến cấu trúc vốn doanh nghiệp  Đặc điểm kinh tế: Khi doanh nghiệp định hướng đường phát triển dài hạn tương lai doanh nghiệp phải hoạch định cấu trúc vốn hợp lý Một cấu trúc vốn xây dựng dựa sở dự bảo triển vọng kinh tế, nhiên dự báo có ý nghĩa thời điểm định, tình hình kinh tế thực tế ln ln vận động biến đổi khơng ngừng, nhà kinh tế cần phải ý thức biến động thị trường để có biện pháp điều chỉnh cấu trúc vốn doanh nghiệp cách hợp lý Vì xét đặc điểm kinh tế ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp cần lưu ý vấn đề sau: + Triển vọng kinh tế: Khi doanh nghiệp dự kiến triển vọng kinh doanh gia tăng điều có nghĩa nhu cầu tài sản phục vụ sản xuất kinh doanh vốn để tài trợ việc mua tài sản gia tăng, triển vọng mở rộng quy mô sản xuất, quy mơ thị trường cách nhanh chóng địi hỏi doanh nghiệp phải có khả tiếp cận kênh huy động vốn dễ dàng Vì triển vọng kinh tế thay đổi việc xây dựng cấu trúc vốn có linh họat hợp lý hay không định kết khác +Triển vọng thị trường vốn: nhà hoạch định dự báo tương lai chi phí sữ dụng vốn gia tăng, họ mong muốn tăng độ nghiêng địn bẩy tài tức khắc Trái lại dự kiến lãi suất sụt giảm kiến doanh nghiệp tạm hoãn định vay tiền, trì cấu trúc vốn cho doanh nghiệp có khả tiếp cận nguồn tài trợ dễ dàng tương lai Nhóm Page 10 + Thơng tin thuế suất: chi phí lãi vay thuộc khoản khấu trừ thuế, Vì có động thái nhằm gia tăng thuế áp dụng làm gia tăng mong muốn sử dụng vốn vay (nợ) so với loại vốn  Cơ cấu tài sản: Vốn biểu tiền tài sản nên đặc điểm cấu vốn chịu chi phối cấu tài sản Toàn tài sản doanh nghiệp chia tài sản lưu động tài sản số định Tài sản cố định tài sản có thời gian thu hồi vốn dài, đầu tư nguồn vốn dài hạn ( Vốn chủ sở hữu vay nợ dài hạn ) Ngược lại, tài sản lưu động đầu tư phần vốn dài hạn, chủ yếu vốn ngắn hạn  Thuế suất hiệu lực: Đây yếu tố tác động không rỏ rang , mặt lãi vay loại chi phí khấu trừ thuế nên doanh nghiệp có thu nhập cao vay nhiều để hưởng chắn thuế, tác động tương quan thuận Mặt khác thuế suất hiệu lực cao làm giảm nguồn vốn nội doanh nghiệp làm tăng chi phí sử dụng vốn  Quy mô doanh nghiệp: Quy mô doanh nghiệp thường tương quan thuận với địn bẩy tài Thường doanh nghiệp có quy mơ lớn có khẳ đa dạng hóa tốt (phân tán rủ ro) có dịng tiền ổn định nên xác suất phá sản nhỏ doanh nghiệp có quy mơ nhỏ, ngồi doanh nghiệp có quy mơ lớn khả thương lượng thành công với nguồn tài trợ thường cao nhiều  Cơ hội tăng trưởng: Cơ hội tăng trưởng có tương quan nghịch với địn bẩy tài Trong trường hợp đầu tư mức tối ưu, doanh nghiệp có hội tăng trưởng cao thường bỏ qua dự án có NPV dương tồn nợ chưa chi trả hết Điều lợi nhuận có từ dự án chuyển hết cho chủ nợ cổ đông hưởng lợi Nếu nhà quản lý theo đuổi mục tiêu tăng trưởng lợi ích nhà quản lý cổ đơng có xu hướng trùng hợp với doanh nghiệp có hội đầu tư lớn Trong trường hợp đầu tư vượt mức tối ưu mà doanh nghiệp thiếu hội đầu tư nợ làm giảm chi phí Vì doanh nghiệp tăng trưởng cao không xem việc phát hành nợ ưu tiên hàng đầu Nhóm Page 11 Nhóm Page 12  Khả sinh lợi: Khi kinh doanh lợi vốn lớn lãi suất vốn vay hội tốt để gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp, có nhu cầu tăng vốn người ta thường chọn hình thức tài trợ từ vốn vay, từ thị trường vốn Ngược lại, có doanh lợi vốn nhỏ lãi suất vay cấu trúc vốn lại nghiêng vốn chủ sở hữu  Biến động thu nhập: Biến động thu nhập hay rủ ro kinh doanh đại diện cho xác xuất kiệt quệ tài thường có tính tương quan nghịch với địn bẩy tài Những doanh nghiệp có biến động thu nhập cao khả đối mặt với rủi ro thu nhập rớt xuống tới mức tối thiểu để thực việc trả nợ cao Điều buộc doanh nghiệp phải tốn nhiều chi phí để có tiền trả nợ đến phá sản Tuy nhiên doanh nghiệp trả nợ vốn cổ phần, doanh nghiệp bỏ qua việc chi trả cổ tức thời gian quyệt quệ tài Điều có nghĩa doanh nghiệp có biến động thu nhập cao vay mượn ưu tiên sử dụng vốn cổ phần nợ phải đối mặt với lựa chọn nguồn tài trợ từ bên ngồi Vì vậy, có mối tương quan nghịch biến biến động thu nhập đòn bẩy tài  Tính khoản: Theo thuyết trật tự phân hạng, doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nội nguồn tài trợ bên Vì vậy, doanh nghiệp tạo tính khoản cho bình cách sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại Nếu tài khoản có tính khoản đủ để tài trợ cho dự án đầu tư doanh nghiệp khơng cần phải sử dụng nguồn tài trợ bên ngồi Do tính khoản địn bẩy tài có mối tương  quan nghịch Tấm chắn thuế phi nợ: Là khoản lãi vay khấu trừ thuế khấu hao, chi phí đầu tư cho phát triển doanh nghiệp Các khoản phi nợ vay khấu trừ thuế thay cho lợi ích từ thuế việc vay nợ điều có nghĩa chắn phi thuế quan cao doanh nghiệp cần đến chắn thuế nợ, vay nợ Do chắn thuế phi nợ tương quan nghịch địn bẩy tài  Độc quyền: Nhóm Page 13 Theo thuyết trật tự phân hạng, độc quyền có tương quan thuận với địn bẩy, chi phí nghiên cứu phát triển doanh nghiệp độc quyền cao so với doanh nghiệp khác, nên họ cần nhiều nguồn vốn từ bên ngồi thơng qua việc sử dụng nợ  Đặc điểm ngành: Những doanh nghiệp có chu kỳ sản xuất dài, vịng quay vốn chậm cấu vốn nghiêng vốn chủ sở hữu ( hầm mỏ, khai thác, chế biến ) ngược lại nghành có mức cầu loại sản phẩm cố định, thăng trầm, vịng quay vốn nhanh ( dịch vụ, bán bn ) vốn tài trợ trừ khoản nợ chiếm tỷ trọng lớn  Chu kỳ tăng trưởng: Chu kỳ tăng trưởng doanh nghiệp chia thành giai đoạn: Khởi sự, tăng trưởng, sung mãn suy thoái Tại thời điểm cấu trúc vốn doanh nghiệp lại có thay đổi khác cho phù hợp với thời kỳ + Giai đoạn khởi : có rủ ro kinh doanh cao lý mà nhà đầu tư bỏ vốn vào doanh nghiệp mục tiêu họ lãi vốn doanh nghiệp khởi nên tài trợ vốn vốn cổ phần, hoàn toàn khơng có tài trợ nợ tốt + Giai đoạn tăng trưởng: rủ ro kinh doanh doanh nghiệp sụt giảm so với giai đoạn khởi cịn cao nguồn tài trợ cho doanh nghiệp giai đoạn tiếp tục vốn cổ phần +Giai đoạn sung mãn: Rủi ro kinh doanh doanh nghiệp giảm xuống mức trung bình, thay đổi chiến lược tài doanh nghiệp từ tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần sang kết hợp tỷ trọng ngày cao tài trợ nợ + Giai đoạn suy thoá: rủ ro doanh nghiệp tiếp tục giảm xuống so với giai đoạn trước dẫn đến mơ hình chiến lược tổng thể cho tỷ lệ tài trợ nợ tăng giai đoạn Nhóm Page 14  Triết lý quản lý: Nếu nhà quản lý doanh nghiệp người bảo thủ họ hạn chế vay nợ ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội tài trợ từ bên ngồi Cịn nhà quản lý doanh nghiệp người rộng rải hào phóng, sẵn sàng chấp nhận rủ ro họ tiến hành vay nợ nhiều để gia tăng đòn bẩy tạo nhiều lợi nhuận 2.Lý thuyết trật tự phân hạng cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1 Sự đời lý thuyết trật tự phân hạng Sự đời thuyết trật tự phân hạng bổkhuyết phát triển thêm nhiều vấn đề thú vị xoay quanh cấu trúc tài doanh nghiệp Thuyết trật tự phân hạng thị trường nghiên cứu khởi đầu Myers Majluf (1984) Tiêu điểm thuyết Myers Majluf không tập trung vào kết cấu tối ưu mà vào định tài hành tới, theo họ khơng có cấu trúc tài tối ưu với doanh nghiệp 2.2 Nội dung lý thuyết Lý thuyết phát biểu công ty ưu tiên nguồn tài họ theo chi phí tài chính, sử dụng phương phát hành cổ phiếu lựa chọn cuối Theo đó, cơng ty cần tăng vốn, nguồn tài nội sử dụng đầu tiên, tiếp đến mượn khoản nợ, cuối phát hành cổ phiếu 2.3 Ưu nhược điểm lý thuyết 1.Cấu trúc vốn Ưu điểm: Giải thích khác biệt cấu trúc vốn nhiều ngành, giúp ta có cách hiểu thấu đáo định tài chứng tỏ hữu ích việc hiểu diễn tả gia tăng việc tái cấu trúc vốn Nhóm Page 15 Quyết định cấu trúc vốn có liên quan tới cân việc tận dụng chắn thuế nợ với việc gia tăng rủi ro phá sản.việc Việc xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cần thiết quan trọng nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh công ty Nhược điểm Khơng thể giải thích số cơng ty thành cơng ngành lại có nợ khơng dùng chắn thuế thu nhập hoạt động họ cao 2.Trật tự phân hạng Ưu điểm: Trật tự phân hạng giải thích ngành cơng ty có lợi nhuận cao thường có tỉ lện nợ thấp Nhược điểm So với lý thuyết cấu trúc vốn, trật tự phân hạng thành công việc việc giải thích khác biệt tỉ lệ nợ ngành 2.4 Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng hoạch định cấu trúc vốn cho doanh nghiệp Lý thuyết trật tự phân hạng giải thích doanh nghiệp có khả sinh lợi thường vay nợ ,khơng phải họ có tỷ lệ nợ mục tiêu thấp mà họ khơng cần tiền bên ngồi Các doanh nghiệp có khả sinh lợi phát hành nợ họ khơng có nguồn vốn nội đủ cho chương trình đầu tư vốn tài trợ nợ đứng đầu trật tự phân hạng tài trợ từ bên Trong lý thuyết trật tự phân hạng , hấp dẫn chắn thuế từ lãi chứng khốn nợ coi tác động hạng nhì Các tỷ lệ nợ thay đổi có bất cân đối dòng tiền nội ,cổ tức hội đầu tư thực Các doanh nghiệp có khả sinh lợi cao với hội đầu tư hạn chế cố gắng trì tỷ lệ nợ thấp Các doanh nghiệp có hội đầu tư lớn nguồn vốn phát sinh nội thường phải vay nợ ngày nhiều Mặc dù việc Nhóm Page 16 sử dụng nợ đem lại cho doanh nghiệp lợi ích từ chắn thuế lại gây rủi ro tài gia tăng Nhóm Page 17 III.KẾT LUẬN Bài tiểu luận giúp có nhìn sâu sắc cấu trúc vốn tài doanh nghiệp Và vậy, vai trò người qủan trị doanh nghiệp, cần xác định rõ mục tiêu sử dụng vốn mình, đồng thời đánh giá lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp để có cấu vốn phù hợp Đồng thời, tìm nguồn vốn mang tính bền vững lâu dài, tránh tình trạng huy động nhiều vốn ngắn hạn để tài trợ cho dự án dài hạn Khi huy động vốn phải đánh giá thị trường xem xét rõ điểm mạnh, điểm yếu doanh nghiệp để từ chọn giải pháp huy động vốn tốt Và điều cần thiết khác xác định cấu vốn có địn bẩy tài phù hợp, điều tạo khoản tiết kiệm nhờ thuế, giảm chi phí nợ sau thuế, đồng thời làm giảm vấn đề xung đột lợi ích người đại lý người ủy quyền Nhóm Page 18 IV.TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS TS Sử Đình Thành-PGS TS Vũ Thị Minh Hằng (2008), Nhập môn Tài Chính Tiền Tệ, NXB Lao động xã hội, Hà Nội TS Nguyễn Minh Kiều (2010), Tài doanh nghiệp bản, NXB Thống Kê Nguyễn Viết Huấn (2006), Thực trạng huy động vốn hoàn thiện cấu trúc vốn cho công ty cổ phần Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ TS Lê Đạt Chí(2013), “ Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam”, Phát triển hội nhập (số 9) Principles of Corporate Finance, Brealey Myers 10th edition Wikipedia Nhóm Page 19 ... trật tự phân hạng cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1 Sự đời lý thuyết trật tự phân hạng Sự đời thuyết trật tự phân hạng bổkhuyết phát triển thêm nhiều vấn đề thú vị xoay quanh cấu trúc tài doanh nghiệp. .. khác biệt tỉ lệ nợ ngành 2.4 Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng hoạch định cấu trúc vốn cho doanh nghiệp Lý thuyết trật tự phân hạng giải thích doanh nghiệp có khả sinh lợi thường vay nợ ,khơng... động họ cao 2 .Trật tự phân hạng Ưu điểm: Trật tự phân hạng giải thích ngành cơng ty có lợi nhuận cao thường có tỉ lện nợ thấp Nhược điểm So với lý thuyết cấu trúc vốn, trật tự phân hạng thành công

Ngày đăng: 04/08/2020, 00:42

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • `

  • TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH

  • KHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC

  • LÝ THUYẾT TRẬT TỰ PHÂN HẠNG

  • VÀ CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP

  • I.GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI

  • II.CÁC NỘI DUNG TÌM HIỂU

    • 1.Cấu trúc vốn trong doanh nghiệp

      • 1.1. Khái niệm

      • 1.2. Thành phần cấu trúc vốn

      • 1.3. Cấu trúc vốn tối ưu trong doanh nghiệp

      • 1.4. Những nguyên tăc cơ bản khi xây dựng cấu trúc vốn

      • 1.5. Các yếu tố ảnh hưởng đến việc quyết định đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp

    • 2.Lý thuyết trật tự phân hạng về cấu trúc vốn trong doanh nghiệp

      • 2.1. Sự ra đời của lý thuyết trật tự phân hạng

      • 2.2. Nội dung lý thuyết

      • 2.3. Ưu nhược điểm của lý thuyết

      • 2.4. Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng trong hoạch định cấu trúc vốn cho doanh nghiệp.

  • III.KẾT LUẬN

  • IV.TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan