Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 98 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
98
Dung lượng
3,8 MB
Nội dung
B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH N NGUY NG CA VINH THM TH NG LÊN CU TRÚC VN CÁC DOANH NGHIP TI VIT NAM LU KINH T TP. H CHÍ MINH - NM 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH TRNG NGUYN NGUYT VN NG CA VINH THM TH NG LÊN CU TRÚC VN CÁC DOANH NGHIP TI VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ S: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS. PHAN TH BÍCH NGUYT TP. H CHÍ MINH - NM 2014 L tài: “Tác đng ca vic đnh thi đim th trng lên cu trúc vn các doanh nghip ti Vit Nam” là đ tài do chính tác gi thc hin. Tác gi da trên vic vn dng các kin thc đã đc hc, các tài liu tham kho thông qua vic tìm hiu, trao đi vi Giáo viên hng dn khoa hc đ hoàn thành lun vn này, s liu thng kê là trung thc, ni dung và kt qu nghiên cu ca lun vn cha tng đc công b trong bt c công trình nào cho ti thi đim hin nay. Tác gi xin cam đoan nhng li nêu trên là hoàn toàn đúng s tht. Tác gi. Trng Nguyn Nguyt Vn. MC LC Trang bìa ph Li cam đoan Mc lc Danh mc các kí hiu, ch vit tt Danh mc bng, biu Tóm tt 1 CHNG 1: GII THIU 1.1 Lý do chn đ tài 2 1.2 Mc tiêu đ tài 3 1.3 Phng pháp nghiên cu 3 1.4 B cc lun vn. 4 CHNG 2: TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 5 CHNG 3: D LIU VÀ PHNG PHÁP NGHIÊN CU 3.1 D liu nghiên cu 15 3.2 Mô hình nghiên cu 16 3.3 Mô t bin 18 3.3.1 Bin ph thuc 18 3.3.2 Bin đc lp 19 3.4 Gi thuyt nghiên cu 25 3.5 Phng pháp kim đnh mô hình 27 CHNG 4: NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 4.1 Thng kê mô t. 32 4.2 Ma trn tng quan gia các bin. 35 4.3 Kim tra và la chn mô hình hi quy 40 4.3.1 Kim tra hin tng t tng quan 40 4.3.2 Kim tra hin tng đa cng tuyn 41 4.3.3 Kim tra hin tng phng sai thay đi 42 4.4 Kt qu nghiên cu 43 4.4.1 Tác đng trong ngn hn 43 4.4.2 Tác đng trong dài hn 54 CHNG 5: KT LUN 63 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC T VIT TT : T s n trên tng tài sn : Giá tr th trng trên giá tr s sách : Tính hu hình ca tài sn SIZE: Quy mô doanh nghip : Kh nng sinh li IPO: Ngày phát hành c phiu ln đu ra công chúng EFWAMB: H s tích ly giá th trng/giá tr s sách trong quá kh e: Phát hành vn c phn ròng d: Phát hành n ròng DENTA: Mc chênh lch t l ca nm nay so vi nm trc HOSE: Sàn chng khoán Thành ph H Chí Minh HNX: Sàn chng khoán Hà Ni DANH MC BNG Bng 3.1 Tóm tt cách xây dng bin Bng 4.1 Thng kê mô t các bin khi thc hin xem xét tác đng ca đnh thi đim lên cu trúc vn doanh nghip trong ngn hn. Bng 4.2 Thng kê mô t các bin khi thc hin xem xét tác đng ca đnh thi đim lên cu trúc vn doanh nghip trong dài hn. Bng 4.3 H s tng quan trong ngn hn gia các bin theo tng nm IPO, IPO+1, IPO+2, IPO+3, IPO+4, IPO+5 Bng 4.4 H s tng quan trong dài hn gia các bin theo tng nm IPO+1, IPO+2, IPO+3, IPO+4, IPO+5 Bng 4.5 Thng kê giá tr Durbin Watson Bng 4.6 Thng kê h s VIF Bng 4.7 Thng kê giá tr P- Value ca kim đnh White Bng 4.8 Kt qu hi quy xem xét tác đng ngn hn ca vic đnh thi đim lên ( – ( ti nm IPO Bng 4.9 Kt qu hi quy xem xét tác đng ngn hn ca vic đnh thi đim lên ( – ( ti nm IPO+1 Bng 4.10 Kt qu hi quy xem xét tác đng ngn hn ca vic đnh thi đim lên ( – ( ti nm IPO+2 Bng 4.11 Kt qu hi quy xem xét tác đng ngn hn ca vic đnh thi đim lên ( – ( ti nm IPO+3 Bng 4.12 Kt qu hi quy xem xét tác đng ngn hn ca vic đnh thi đim lên ( – ( ti nm IPO+4 Bng 4.13 Kt qu hi quy xem xét tác đng ngn hn ca vic đnh thi đim lên ( – ( ti nm IPO+5 Bng 4.14 Thng kê mi tng quan trong ngn hn ca các bin vi mc chênh lch t l Bng 4.15 Kt qu hi quy xem xét tác đng dài hn ca vic đnh thi đim lên ti nm IPO+1 Bng 4.16 Kt qu hi quy xem xét tác đng dài hn ca vic đnh thi đim lên ti nm IPO+2 Bng 4.17 Kt qu hi quy xem xét tác đng dài hn ca vic đnh thi đim lên ti nm IPO+3 Bng 4.18 Kt qu hi quy xem xét tác đng dài hn ca vic đnh thi đim lên ti nm IPO+4 Bng 4.19 Kt qu hi quy xem xét tác đng dài hn ca vic đnh thi đim lên ti nm IPO+5 Bng 4.20 Thng kê mi tng quan trong dài hn ca các bin vi 1 TÓM TT. Vi mu quan sát 411 doanh nghip niêm yt trên hai sàn chng khoán HOSE và HNX ca Vit Nam trong giai đon 2007 đn 2012, bài nghiên cu đc thc hin vi mc tiêu nghiên cu tác đng ca vic đnh thi đim th trng lên cu trúc vn doanh nghip ti Vit Nam thông qua vic tr li cho hai câu hi “Vic đnh thi đim th trng có tác đng đn cu trúc vn ca doanh nghip trên th trng chng khoán Vit Nam trong ngn hn hay không, và tác đng này liu có kéo dài trong dài hn?”. Bài nghiên cu s dng phng pháp hi quy bình phng bé nht (OLS) vi d liu chéo (cross-sectional) cho 06 bin s gm tng n trên tng tài sn ( ), h s tích lu giá th trng trên giá tr s sách trong quá kh , giá th trng trên giá tr s sách ( ), tài sn c đnh ( ), li nhun trc thu, lãi vay, khu hao ( ), quy mô doanh nghip (SIZE) ti thi đim doanh nghip thc hin IPO và các nm sau đó đ kim đnh tác đng này. Kt qu nghiên cu khng đnh li vic tn ti mi tng quan âm ca bin vi vic thay đi cu trúc vn hàng nm ca các doanh nghip niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam trong ngn hn. Trong dài hn, khi thc hin xem xét tác đng ca các yu t lên cu trúc vn hin ti ca doanh nghip thì tác đng ca bin suy gim và mt dn nm IPO+3. Tng đng vi kt qu nghiên cu ca Baker và Wurgler tác đng ca kéo dài trong sut quá trình nghiên cu. T khóa: lý thuyt đnh thi đim th trng, lý thuyt trt t phân hng, lý thuyt đánh đi, tác đng dài hn, tác đng ngn hn, cu trúc vn. 2 1: GII THIU. 1.1 Lý do ch tài. Trong nhng nm va qua, nn kinh t Vit Nam nói chung, và th trng tài chính Vit Nam nói riêng đã có nhng bc tin quan trng. Có th nói s ra đi và phát trin ca th trng chng khoán giúp m ra nhiu c hi thun li cho các doanh nghip tip cn ngun vn mt cách ch đng hn. Song song đó, cng có nhiu thách thc đòi hi các nhà qun tr tài chính phi tht chính xác trong quyt đnh tài chính ca mình đ giúp doanh nghip đt ti mt cu trúc vn ti u nht. đt đc mc tiêu này, nhà qun tr tài chính phi thc hin nhiu quyt đnh quan trng, và mt trong s đó là la chn thi đim th trng phù hp đ quyt đnh tham gia vào th trng. Tu tng thi đim th trng, các nhà qun tr có th quyt đnh tài tr ngun vn cho doanh nghip ca mình bng n hay vn c phn, và thi đim phù hp đ doanh nghip niêm yt trên sàn chng khoán. Do đó, mt hng nghiên cu mi có th k đn là vic mt qun tr gia quyt đnh thi đim đ phát hành hay mua li c phn ca doanh nghip – đây đc gi là vic đnh thi đim th trng. Cng trong nhng nm va qua th trng tài chính Vit Nam đã tri qua nhiu s thay đi, vn đ đt ra là liu vic đnh thi đim th trng có tác đng đn cu trúc vn ca doanh nghip Vit Nam hay không, và tác đng này nh th nào trong ngn hn và dài hn. Do đó đ tài “Tác đng ca vic đnh thi đim th trng lên cu trúc vn doanh nghip ti Vit Nam ” đc chn đ nghiên cu. [...]... c a vi ng lên c u trúc v n doanh nghi p t i Vi t Nam tác gi l M t là, vi nh th cm m th ra, t th c hi n nghiên c u nh m tr l i cho các câu h i sau : nh th m th n c u trúc v n c a doanh nghi p trong ng n h n hay không? Hai là, vi nh th m th n c u trúc v n c a doanh nghi p trong dài h n hay không? 1.3 u Bài nghiên c u k th a m t s lu n ý c a các bài nghiên c c bi t là bài nghiên c u c a hai tác gi Baker... trong c u trúc v n c a doanh nghi p Gi thuy t 2a: T n t i m gi a tài s n c nh v i s thay i trong c u trúc v n c a doanh nghi p Gi thuy t 3a: T n t i m nghi p v i s a kh i c a doanh i trong c u trúc v n c a doanh nghi p Gi thuy t 4a: T n t i m gi a quy mô doanh nghi p v i s i trong c u trúc v n c a doanh nghi p Gi thuy t 5a: T n t i m a t s n trên t ng tài s n v i s i trong c u trúc v n c a doanh nghi... chúng ta c thu các k t qu nghiên c u khi th c hi n ng Vi t lý 15 :D LI U Trong bài nghiên c u này, trên tác gi s k th a nghiên c u c a Baker và Wurgler (2002) ng c a vi t i th nh th th c hi n vi c nghiên c u, ki m th nh cho tác ng lên c u trúc v n c a các doanh nghi p ng Vi t Nam Trong nghiên c u c a mình, Baker và Wurgler(2002) ki ng c a vi doanh nghi p t i th nh th m th ng M ng lên c u trúc v n c a... quan các k t qu nghiên c bài nghiên c u s n tác Trong c l i n i dung chính c a các nghiên c ng c a vi nh th m th , có ng lên c u trúc v n c a doanh nghi p 3: D li u c a d li nghiên c u s ng c c hi n bài nghiên c u, cách xây d ng bi n trong bài c trình bày l t 4: N i dung và các k t qu nghiên c u trình bày v các k t qu h i quy Thông qua các k t qu h i quy này, bài nghiên c u s l n t tr l i cho các câu... kh v i c u trúc v n c a doanh nghi p trong hi n t i Gi thuy t 2b: T n t i m a t s giá th ng trên giá tr s sách v i c u trúc v n c a doanh nghi p trong hi n t i Gi thuy t 3b: T n t i m a tài s n c nghi p v i c u trúc v n c a doanh nghi p trong hi n t i nh doanh 27 Gi thuy t 4b: T n t i m kh i c a doanh nghi p v i c u trúc v n c a doanh nghi p trong hi n t i Gi thuy t 5b: T n t i m a quy mô doanh nghi... v i các doanh nghi p 1962 2000 Bài nghiên c th c c niêm y t t i M c th c hi n d a vào mô hình: n 7 V i D là n c a doanh nghi p, E là v n ch s h u c a doanh nghi ADR là t s n c a doanh nghi nghi c tính b ng IDR là t s n c a doanh v i x là t tr ng l i nhu n gi l i c a doanh c tính b ng nghi p K t qu cho th y r ng, ng c a giá c phi u trong quá kh trúc v n c a doanh nghi hi n t i ch u s nc u c u trúc. .. c u trúc v n ng trong các bài nghiên c m th ng ng lên c u trúc v n có kéo dài hay không? M t s bài nghiên c u có k t qu ng v i Baker và Wugler (2002), ng h cho vi c t n t i c a lý thuy kéo dài c a vi m th nh th nh th m th m th ng ng lên c u trúc v n có th k nghiên c u c a Welch (2004) khi nghiên c u cho các công ty De Haan (2007) khi nghiên c u cho các công ty (2010) khi th c hi n nghiên c u cho các. .. bài nghiên c có th nói u tiên nghiên c ng c lên c u trúc v n thông qua vi c nghiên c u các công ty M k t lúc doanh nghi p ti n hành IPO V i m u nghiên c nt Các công ty tài chính, các công ty có t ng giá tr s sách bé u USD, m u nghiên c u Tác gi c u trúc v s li u s b lo i ra kh i xu t ra hai mô hình nghiên c u, m t là s thông qua bi n ph thu c là s i i c u trúc v n 6 c( tài s n ( ), giá th ( và 05 bi... c a ch ng khoán n c u trúc v n Cai và Zhang (2006) trong bài nghiên c khi nghiên c u các công ty niêm y t trên th n 1975-2002 tr th ng M giai ng c u trúc v n g m giá tr s sách và giá ng Tuy nhiên trong bài nghiên c u c a mình, tác gi ch s d ng giá tr s sách c a t ng n trên t ng tài s trong vi c s d u tiên, tác gi tính toán s y tài chính c a các doanh nghi p trong m s p x p các doanh nghi p l i thành... c kh u hao chia doanh thu thu n; (R&D) chi phí nghiên c u và phát tri n; (SE) chi phí bán hàng; (SIZE) logarit c a doanh thu thu n D a trên m u các công ty phi tài chính niêm y t c a M 2000 tác gi nh n th y r ng giá c phi u có ng m n 1971ns ic u 11 trúc v c m t ph n Tác gi gi i thích r ng công ty có th c th b ym m th u tiên công ty c c u trúc v n m h u ch nh c u trúc v n Vì v y, c u trúc v n m c tiêu . Tác đng ca vic đnh thi đim th trng lên cu trúc vn các doanh nghip ti Vit Nam là đ tài do chính tác gi thc hin. Tác gi da trên vic vn dng các kin thc đã đc hc, các. thay đi cu trúc vn hàng nm ca các doanh nghip niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam trong ngn hn. Trong dài hn, khi thc hin xem xét tác đng ca các yu t lên cu trúc vn hin. có tác đng đn cu trúc vn ca doanh nghip Vit Nam hay không, và tác đng này nh th nào trong ngn hn và dài hn. Do đó đ tài Tác đng ca vic đnh thi đim th trng lên cu trúc