Bài viết thực hiện phân tích thực trạng cơ cấu nguồn vốn của 35 doanh nghiệp ngành nhựa và bao bì niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2012 – 2018. Kết quả phân tích chỉ ra rằng cơ cấu nguồn vốn vẫn đảm bảo khả năng tự chủ tài chính của doanh nghiệp; đảm bảo sự cân bằng tài chính trong hoạt động kinh doanh và đảm bảo sự ổn định, an toàn trong hoạt động kinh doanh.
Chun mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM – THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP Mai Thanh Giang Tóm tắt Bài viết thực phân tích thực trạng cấu nguồn vốn 35 doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2012 – 2018 Kết phân tích cấu nguồn vốn đảm bảo khả tự chủ tài doanh nghiệp; đảm bảo cân tài hoạt động kinh doanh đảm bảo ổn định, an toàn hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, cấu nguồn vốn với việc trì khoản nợ ngắn hạn lớn, hệ số nợ có xu hướng gia tăng, phần lớn phụ thuộc vào chủ thể bên ngồi doanh nghiệp có tác động làm giảm hiệu kinh doanh doanh nghiệp làm gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp Tác giả đề xuất ba giải pháp nhằm hoàn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết Việt Nam Từ khóa: Cơ cấu nguồn vốn, doanh nghiệp ngành nhựa bao bì CAPITAL STRUCTURE OF LISTED PLASTIC AND PACKAGING ENTERPRISES IN STOCK MARKET VIETNAM - SITUATION AND SOLUTIONS The paper analyzes the current situation of capital structure of 35 listed plastic and packaging enterprises on VietNam’s stock market in the period of 2012-2018 Analysis results show that the capital structure still ensures the ability of self-financing for owners of the enterprise; the financial balance, and the stability and safety in business activities However, the current capital structure with large short-term debts, increasing debt ratio, big dependence on entities outside the business, will reduce business efficiency and increase financial risks for businesses The author proposes solutions to improve the capital structure of listed plastic and packaging businesses in Vietnam Key words: Capital structure, listed plastic and packaging enterprises JEL classification: G; G3; G31 bì gặp phải khó khăn hạn chế định Đặt vấn đề Trong kinh tế thị trường, doanh nghiệp quy mơ doanh nghiệp ngành cịn coi tài sản, loại hàng hóa có nhỏ, phụ thuộc vào ngành sản phẩm cuối khả sinh lời đem lại lợi ích cho nhà đầu thực phẩm, xây dựng, thiết bị điện tử, tơ tư Tuy nhiên, có nhiều yếu tố tác động đến Mức độ rủi ro kinh doanh cao (rủi ro nguyên giá trị doanh nghiệp bao gồm yếu tố bên liệu, rủi ro mơi trường…), địi hỏi doanh yếu tố bên ngồi doanh nghiệp nghiệp trì cấu nguồn vốn với hệ số nợ Trong đó, cấu nguồn vốn yếu tố tăng cao đe dọa đến khả toán quan trọng tác động đến giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp Một câu hỏi đặt ra, cấu nguồn Nhận định đề cập đến nghiên cứu vốn doanh nghiệp nhựa bao bì niêm yết lý thuyết thực nghiệm khác như nào? Có tác động đến hiệu nghiên cứu Jensen Meckling (1976); kinh doanh, giá trị doanh nghiệp khơng? Do đó, Myer (1977,1984); Cheng & Tzeng (2011), việc phân tích thực trạng cấu nguồn vốn Altan & Arkan (2011), Ogbulu and Emeni doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết (2012), Huân & Hương (2014), Long (2017) Việt Nam quan trọng giúp nhà Ngoài ra, cấu nguồn vốn thay đổi quản trị doanh nghiệp nhựa bao bì xây có tác động đến rủi ro tài chính, khả dựng cấu nguồn vốn hợp lý nhằm tối đa hóa tốn cân tài doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp Ngành công nghiệp nhựa bao bì ngành Cơ sở lý luận cấu nguồn vốn cơng nghiệp có phát triển mạnh mẽ, góp doanh nghiệp phần quan trọng trình xây dựng phát 2.1 Khái niệm cấu nguồn vốn triển đất nước Trong giai đoạn 2012 – 2018, Nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động ngành nhựa bao bì ngành sản xuất kinh doanh đầu tư, doanh nghiệp có có tốc độ tăng trưởng cao, bình qn hàng năm thể huy động sử dụng nhiều nguồn vốn khác đạt từ 16% - 18% Tuy nhiên, trình Có thể hiểu, nguồn vốn doanh nghiệp phát triển, doanh nghiệp ngành nhựa bao phản ánh khoản vốn mà doanh nghiệp huy 67 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) động sử dụng nhằm tạo tăng thêm giá trị tài sản cho doanh nghiệp Hiện nay, có nhiều quan điểm khác cấu nguồn vốn doanh nghiệp tùy theo góc độ nhìn nhận Nguyễn Minh Kiều (2006) cho rằng: Cơ cấu vốn (capital structure) quan hệ tỷ trọng nợ vốn chủ sở hữu, bao gồm vốn cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường tổng số nguồn vốn công ty Bùi Văn Vần Vũ Văn Ninh (2015) cho rằng: Cơ cấu nguồn vốn thể tỷ trọng nguồn vốn tổng giá trị nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động, sử dụng vào hoạt động kinh doanh Khi xem xét cấu nguồn vốn doanh nghiệp, người ta trọng đến mối quan hệ nợ phải trả vốn chủ sở hữu nguồn vốn doanh nghiệp Theo Ross cộng (2002): “Cơ cấu nguồn vốn kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu mà DN sử dụng để tài trợ tài sản DN Cơ cấu nguồn vốn tối ưu đạt tối đa hoá giá trị DN” Như vậy, hiểu “Cơ cấu nguồn vốn mối quan hệ nguồn vốn tổng nguồn vốn doanh nghiệp huy động sử dụng vào hoạt động kinh doanh nhằm mục tiêu định” 2.2 Phân loại cấu nguồn vốn * Căn theo quan hệ sở hữu vốn, cấu nguồn vốn doanh nghiệp thể thông qua tiêu sau: Nợ phải trả Hệ số nợ phải trả = Tổng nguồn vốn Cơ cấu nguôn vốn doanh nghiệp thường đánh giá qua tiêu hệ số nợ phải trả, phản ánh mức độ sử dụng nợ phải trả tổng nguồn vốn doanh nghiệp Một doanh nghiệp có hệ số nợ phải trả cao phụ thuộc vào chủ thể bên ngồi, mức độ độc lập, tự chủ mặt tài thấp Vốn chủ sở hữu Hệ số vốn chủ sở = hữu Tổng nguồn vốn Doanh nghiêp có hệ số vốn chủ sở hữu cao (trên 50%), tức cấu nguồn vốn tài trợ chủ yếu nguồn vốn chủ sở hữu, chứng tỏ mức độ độc lập mặt tài cao, rủi ro tài giảm * Căn theo thời gian huy động sử dụng vốn, cấu nguồn vốn doanh nghiệp thể thông qua tiêu sau: Hệ số nguồn vốn tạm thời: Phản ánh đồng vốn kinh doanh mà doanh nghiệp sử dụng có đồng hình thành từ nguồn vốn có tính chất ngắn hạn Nguồn vốn tạm thời Hệ số nguồn vốn = tạm thời Tổng nguồn vốn 68 Hệ số nguồn vốn thường xuyên: Phản ánh đồng vốn kinh doanh mà doanh nghiệp sử dụng có đồng hình thành từ nguồn vốn có tính chất ổn định, lâu dài Nguồn vốn thường xuyên Tổng nguồn vốn Chỉ tiêu hệ số nguồn vốn tạm thời hệ số nguồn vốn thường xuyên phản ánh cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn Nó phản ánh mối quan hệ nguồn vốn với việc đầu tư vào tài sản, cho thấy mức độ an tồn kinh doanh tình trạng tài doanh nghiệp có đảm bảo vững khơng Phân tích cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn cho phép nhà quản trị đánh giá rủi ro khả sinh lời định cấu nguồn vốn doanh nghiệp * Căn theo phạm vi huy động vốn, cấu nguồn vốn doanh nghiệp thể thông qua tiêu sau: Hệ số nguồn vốn bên trong: Phản ánh đồng vốn kinh doanh mà doanh nghiệp sử dụng có đồng tài trợ từ nguồn vốn bên doanh nghiệp hoạt động thân doanh nghiệp tạo Nguồn vốn bên Hệ số nguồn vốn bên = trong Tổng nguồn vốn Hệ số nguồn vốn bên ngoài: Phản ánh đồng vốn kinh doanh mà doanh nghiệp sử dụng có đồng tài trợ từ nguồn vốn huy động từ bên doanh nghiệp Nguồn vốn bên Hệ số nguồn vốn = ngồi bên ngồi Tổng nguồn vốn Phân tích cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn giúp nhà quản trị doanh nghiệp đánh giá khả tự tài trợ, khả huy động vốn ngoại sinh nội sinh; từ cân nhắc lựa chọn định đầu tư sách phân phối lợi nhuận hợp lý Như vậy, thấy doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn có điểm lợi bất lợi định Để đưa định cấu nguồn vốn, doanh nghiệp cần sử dụng kết hợp nguồn vốn cách hợp lý; nguồn vốn chủ sở hữu nợ phải trả, nguồn vốn ngắn hạn nguồn vốn dài hạn, nguồn vốn bên nguồn vốn bên ngồi nhằm đạt mục tiêu tối đa hố giá trị doanh nghiệp sở tối đa hoá khả sinh lời, tối thiểu hoá rủi ro chi phí sử dụng vốn Hệ số nguồn vốn = thường xuyên Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) giai đoạn 2012 – 2018 nên loại khỏi Thực trạng cấu nguồn vốn mẫu nghiên cứu Như vậy, mẫu nghiên cứu doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết lại 35 doanh nghiệp (phụ lục 1) Việt Nam 3.1 Nguồn liệu nghiên cứu 3.2 Thực trạng cấu nguồn vốn Tính đến thời điểm 31/12/2018, sàn 3.2.1 Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu giao dịch chứng khốn Việt Nam có 38 doanh Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp nghiệp thuộc ngành nhựa bao bì niêm yết ngành nhựa bao bì niêm yết Việt Nam theo Tuy nhiên, mã chứng khoán NHH, NSP quan hệ sở hữu thể qua bảng sau: MCP không thu thập đủ liệu báo cáo tài Bảng 1: Hệ số nợ phải trả theo tiêu chí phân loại Đơn vị tính: % Lĩnh vực 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 BQ Theo lĩnh vực sản xuất kinh doanh SXSP Bao bì 44,33 43,55 SXSP Nhựa 45,71 47,77 41,89 48,94 41,23 46,14 42,28 48,01 46,06 49,63 47,16 49,54 43,79 47,96 Theo quy mô tài sản Quy mô Nhỏ 45,01 Quy mô TB 45,76 Quy mô Lớn 49,14 45,50 46,18 53,00 41,31 46,37 54,78 38,07 46,45 49,01 37,67 47,57 52,25 41,11 50,10 55,34 38,41 50,83 55,20 41,01 47,61 52,67 Theo tỷ lệ sở hữu nhà nước Sở hữu tư nhân 42,48 Sở hữu nhà nước 58,09 43,92 56,55 43,97 56,50 42,12 54,08 43,97 54,19 46,89 54,55 47,62 53,27 44,43 55,32 Theo địa điểm niêm yết HOSE 44,21 HNX 48,58 UPCOM 40,53 Ngành N&BB 45,16 44,55 49,32 42,29 46,08 44,52 48,57 43,63 46,12 42,38 48,59 38,72 44,17 45,31 51,45 36,93 45,72 49,66 53,08 39,08 48,20 51,79 53,65 37,61 48,59 46,06 50,46 39,83 46,29 Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC DN Nhựa BB Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành Nhựa Bao bì có biến động lớn giai đoạn 2012 – 2018 Hệ số nợ phải trả có xu hướng biến động tăng lên giai đoạn 2012 – 2018 với tốc độ tăng bình quân hàng năm 1,23% Hệ số nợ phải trả giảm giai đoạn 2012 – 2015 tăng lên giai đoạn 2015 – 2018 với tỷ lệ tăng trưởng bình quân giai đoạn – 0,73% 3,23% Với xu hướng biến động này, cấu nguồn vốn doanh nghiệp nhựa bao bì năm 2018 51% vốn chủ sở hữu 49% nợ phải trả Trong cấu nợ doanh nghiệp, theo thời hạn sử dụng nợ vay, quy mô khoản nợ phải trả, nợ ngắn hạn nợ dài hạn doanh nghiệp Nhựa Bao bì tăng lên giai đoạn 2012 – 2018, với tốc độ tăng trưởng nợ bình quân hàng năm 22,39%; 19,08%; 35,51% Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng chủ yếu cấu nợ phải trả, với tỷ trọng bình qn đạt 87,88% Nhóm doanh nghiệp SXSP bao bì; doanh nghiệp có quy mơ nhỏ, doanh nghiệp có tỷ lệ SHNN 50% nhóm doanh nghiệp niêm yết sàn HNX có tỷ trọng nợ ngắn hạn cấu nợ phải trả cao, 92,38%; 96,48%; 88,78% 89,60% Nếu theo tính chất khoản nợ, giai đoạn 2012 – 2018, tỷ trọng nợ vay bình quân đạt 28,67% có xu hướng tăng lên từ mức 26,56% năm 2012 lên mức 31,37% năm 2018, với tốc độ tăng trưởng đạt 2,81% Tỷ trọng nợ chiếm dụng bình quân đạt 17,62% tốc độ tăng trưởng giảm 1,28% giai đoạn 2012 – 2018 Các doanh nghiệp ngành N&BB trì quy mơ nợ có phí cao quy mô nợ chiếm dụng 69 Millions Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) 800 61.07% 59.57% 62.09% 59.30% 62.92% 60.91% 700 58.18% 70.00% 60.00% 600 40.43% 38.93% 500 40.70% 37.91% 37.08% 39.09% 41.82% 50.00% 40.00% 400 30.00% 300 200 20.00% 100 10.00% - 0.00% 2012 2013 NVTT 2014 2015 2016 Hệ số NVTT NVTX 2017 2018 Hệ số NVTX Hình 1: Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC DN Nhựa BB Millions 3.2.2 Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn Quy mơ NVTX NVTT có xu hướng tăng lên giai đoạn 2012 – 2018, với tốc độ tăng trưởng bình quân 18,24% 19,08% Trong giai đoạn 2012 – 2018, doanh nghiệp ngành nhựa bao bì trì cấu nguồn vốn theo góc độ thời gian huy động sử dụng vốn ổn định, với cấu NVTX 60% NVTT 40% Tuy nhiên, cấu nguồn vốn theo thời hạn huy động sử dụng vốn có xu hướng điều chỉnh tăng dần hệ số NVTT giảm dần hệ số NVTX giai đoạn 2016 – 2018, cấu nguồn vốn năm 2018 đạt tỷ lệ 41,82% NVTT 58,18% NVTX 3.2.3 Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn Hình cho thấy, quy mơ NVBT NVBN có xu hướng tăng lên giai đoạn 2012 – 2018, với tốc độ tăng trưởng bình quân 16,42% 19,02% Quy mơ NVBN có giá trị lớn gấp bình qn 4,23 lần so với quy mô NVBT Xét cấu, giai đoạn 2012 – 2018, doanh nghiệp ngành N&BB có cấu nguồn vốn ổn định, với cấu NVBN 83,35% NVBT 16,65% Nguồn vốn bên doanh nghiệp ngành N&BB chiếm tỷ trọng cao tổng nguồn vốn doanh nghiệp có xu hướng giảm nhẹ giai đoạn 2012 – 2018 1,000 900 800 90.00% 84.41% 83.48% 83.43% 82.42% 82.42% 83.78% 83.53% 80.00% 70.00% 700 60.00% 600 50.00% 500 40.00% 400 300 200 30.00% 15.59% 16.52% 16.57% 17.58% 17.58% 16.22% 16.47% 20.00% 10.00% 100 - 0.00% 2012 2013 NVBT 2014 NVBN 2015 2016 Hệ số NVBT 2017 2018 Hệ số NVBN Hình 2: Quy mơ CCNV theo phạm vi huy động vốn Nguồn: Tính tốn tác giả từ BCTC DN Nhựa BB 70 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) 3.3 Đánh giá cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành nhựa bao bì 3.3.1 Những kết đạt Thứ nhất, cấu nguồn vốn đảm bảo khả tự chủ tài doanh nghiệp Trong giai đoạn 2012 – 2018, kinh tế có phục hồi với tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng liên tục, thị trường chứng khốn có khởi sắc, giá chứng khốn bình qn nhóm doanh nghiệp ngành N&BB tăng lên, dẫn đến giá trị nguồn vốn chủ sở hữu theo giá trị thị trường doanh nghiệp N&BB tăng lên, hệ số vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn hệ số nợ phải trả Điều cho thấy, cấu nguồn vốn đảm bảo khả tự chủ tài doanh nghiệp Thứ hai, cấu nguồn vốn đảm bảo cân tài hoạt động kinh doanh Quy mơ NVTX NVTT có xu hướng tăng lên giai đoạn 2012 – 2018, với tốc độ tăng trưởng bình quân 18,24% 19,08% Tuy nhiên, doanh nghiệp ngành nhựa bao bì trì cấu nguồn vốn theo góc độ thời gian huy động sử dụng vốn ổn định, với cấu NVTX 60% NVTT 40% Do đó, cân tài doanh nghiệp N&BB đảm bảo Thứ ba, cấu nguồn vốn đảm bảo ổn định, an toàn hoạt động kinh doanh Nguồn vốn thường xuyên mang tính chất dài hạn chiếm tỷ trọng lớn cấu nguồn vốn Điều phù hợp với đặc điểm ngành nghề kinh doanh đảm bảo ổn định hoạt động tài trợ doanh nghiệp, qua đảm bảo ổn định, an toàn hoạt động kinh doanh 3.3.2 Những hạn chế Một là, cấu nguồn vốn có tác động làm giảm hiệu kinh doanh doanh nghiệp Các số BEP, ROA, ROE doanh nghiệp N&BB có xu hướng giảm xuống giai đoạn 2012 – 2018 Hệ số nợ phải trả có xu hướng biến động tăng lên giai đoạn 2012 – 2018 với tốc độ tăng bình quân hàng năm 1,23% Trong đó, tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) có xu hướng biến động giảm thấp so với chi phí sử dụng nợ vay (rdt) Điều này, làm cho địn bẩy tài có tác động khuếch đại giảm tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Hai là, cấu nguồn vốn làm gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp nhựa bao bì có điều chỉnh theo hướng tăng dần hệ số nợ giảm hệ số vốn chủ sở hữu giai đoạn 2012 – 2018 Cơ cấu nguồn vốn theo giá trị sổ sách năm 2018 xoay quanh mức 49% hệ số nợ 51% hệ số vốn chủ sở hữu Trong cấu nguồn vốn doanh nghiệp nhựa bao bì, khoản nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao, bình quân giai đoạn 2012 – 2018 đạt 39,39% Đồng thời, khoản nợ doanh nghiệp phần lớn khoản nợ có phí (28,67%) Điều cho thấy việc sử dụng nguồn vốn vay nợ ngắn hạn làm gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp, từ có tác động làm giảm giá trị doanh nghiệp Ba là, cấu nguồn vốn doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào chủ thể bên ngồi Quy mơ NVBT NVBN có xu hướng tăng lên giai đoạn 2012 – 2018, với tốc độ tăng trưởng bình quân 16,42% 19,02% Xét cấu, giai đoạn 2012 – 2018, doanh nghiệp ngành N&BB có cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động ổn định, với cấu NVBN 83,35% NVBT 16,65% Như vậy, nguồn vốn doanh nghiệp N&BB phụ thuộc lớn vào chủ thể bên ngoài, biến động thị trường chứng khoán, nguồn vốn nội sinh thấp, lực tự tài trợ cho tài sản dài hạn không cao Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết Việt Nam Thứ nhất, hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu cho doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết Trong giai đoạn phát triển, doanh nghiệp cần xác định mục tiêu kinh doanh cụ thể phù hợp với đặc điểm doanh nghiệp, tình hình kinh tế - xã hội giai đoạn Hoạch định cấu nguồn vốn phải dựa sở lý luận lý thuyết đánh đổi rủi ro lợi nhuận Sự kỳ vọng lợi nhuận lớn tương lai cách gia tăng hệ số nợ làm gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp Khi rủi ro tăng lên, giá cổ phiếu có xu hướng giảm giá trị doanh 71 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) nghiệp có xu hướng giảm xuống, kỳ vọng lợi nhuận gia tăng làm giá trị doanh nghiệp tăng lên Do đó, cấu nguồn vốn tối ưu phải đảm bảo cân rủi ro lợi nhuận, qua tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Thứ hai, điều chỉnh cấu nợ theo hướng tăng nợ dài hạn, giảm dần nợ ngắn hạn - Đối với khoản nợ chiếm dụng ngắn hạn, Doanh nghiệp trì phát triển với tốc độ bình quân 13,01% giai đoạn 2012 – 2018 Doanh nghiệp cần chủ động củng cố, gia tăng vị tín dụng tăng cường hoạt động đàm phán, yêu cầu nhà cung cấp mở rộng sách tín dụng thương mại yêu cầu khách hàng phải thực tốn trước tiền hàng lớn hơn, cho phép doanh nghiệp giảm khoản vay ngắn hạn để tài trợ cho nhu cầu vốn ngắn hạn, làm giảm chí phí sử dụng vốn vay - Đối với nợ vay ngắn hạn, vay nợ ngắn hạn khoản nợ có phí, doanh nghiệp nhựa bao bì cần thực giảm khoản vay nợ ngắn hạn xuống Doanh nghiệp chủ động tìm hiểu mở rộng kênh huy động vốn dài hạn để bổ sung, thay cho cách thức vay nợ ngắn hạn từ ngân hàng thương mại - Gia tăng khoản vay nợ dài hạn, doanh nghiệp nhựa bao bì thực giải pháp cụ thể sau: (i) Phát hành trái phiếu doanh nghiệp; (ii) Vay dài hạn từ ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Các doanh nghiệp ngành nhựa bao bì sử dụng tài sản cố định làm tài sản đảm bảo cho khoản vay nợ dài hạn từ tổ chức tín dụng Tận dụng nguồn vốn dài hạn thực dự án mở rộng, nâng cao lực sản xuất kinh doanh góp phần thúc đẩy tăng trưởng doanh nghiệp này; (iii) Vay dài hạn thơng qua hình thức th tài Đây hình thức huy động vốn dài hạn mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp Các doanh nghiệp thiếu vốn lựa chọn giải pháp 72 th tài chính, thay mua phương tiện, máy móc thiết bị hay dây chuyền sản xuất Thứ ba, tăng cường nguồn vốn chủ sở hữu nhằm nâng cao hệ số vốn chủ sở hữu khả tự chủ tài doanh nghiệp Trong năm gần đây, việc trì cấu nguồn vốn theo xu hướng giảm dần hệ số vốn chủ sở hữu tăng dần hệ số nợ ẩn chứa nhiều rủi ro, mức độ độc lập mặt tài giảm Do đó, việc tăng cường ngn vốn chủ sở hữu, nâng cao hệ số vốn chủ sở hữu, khả tự chủ tài doanh nghiệp ngành N&BB cần thiết Một số biện pháp cần thiết nhằm gia tăng hệ số vốn chủ sở hữu sau: Một là, khai thác triệt để nguồn vốn nội sinh bổ sung nhằm gia tăng vốn chủ sở hữu Hai là, lựa chọn phương án huy động vốn chủ sở hữu hiệu Bên cạnh việc gia tăng vốn chủ sở hữu từ lợi nhuận để lại tái đầu tư thơng qua điều chỉnh sách cổ tức, doanh nghiệp ngành N&BB cần lựa chọn phương án huy động vốn chủ sở hữu từ bên phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng Kết luận Bài viết nghiên cứu cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết giai đoạn 2012 – 2018 góc độ quan hệ sở hữu; thời gian huy động sử dụng vốn; phạm vi huy động vốn Kết phân tích điểm tích cực hạn chế cấu nguồn vốn doanh nghiệp, làm cho phép tác giả đề xuất số giải pháp hoàn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết Việt Nam Hạn chế viết chưa cấu nguồn vốn mục tiêu doanh nghiệp bao nhiêu? Mối quan hệ cấu nguồn vốn với rủi ro tài chính, khả tốn, giá trị doanh nghiệp Những hạn chế tác giả bổ sung nghiên cứu Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 12 (2020) TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Altan & Arkan (2011) Relationship Between Firm Value And Financial Structure: A Study On Firms In ISE Industrial Index, Journal of Business & Economics Research, 9(9), pp 61 - 65 [2[ Cheng & Tzeng (2011) The Effect of Leverage on Firm Value and How The Firm Financial Quality Influence on This Effect, World Journal of Management, 3(2), pp 30-53 [3] Nguyễn Hữu Huân & Lê Nguyễn Quỳnh Hương (2014), "Cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp Việt Nam", Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng, 101, pp 50 - 58 [3] Jensen & H.Meckling (1976) Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure Journal of Financial Economics, 3(4), pp 305-360 [4] Nguyễn Minh Kiều (2006) Tài doanh nghiệp, Nxb Thống Kê, Hà Nội [5] Võ Minh Long (2017), Tác động cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường ĐH Ngân hàng TP HCM, TP Hồ Chí Minh [6] Myers (1977) Determinants of corporate borrowing Journal of Financial Economics, 5(1977), pp 147 - 175 [7] Myers (1984) The Capital Structure Puzzle The Journal of Finance, Vol 39, No 3,, pp pp 575592 [8] Bùi Văn Vần & Vũ Văn Ninh (2015) Giáo trình Tài doanh nghiệp, Nxb Tài chính, Hà Nội [9] Ogbulu & Emani (2012) Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Nigeria", International Journal of Business and Social Science, 3(19), pp 252 - 261 [10] Stephen A Ross (2002) Fundamentals of Corporate Finance, Standard Edition Thông tin tác giả: Mai Thanh Giang - Đơn vị công tác: Trường ĐH Kinh tế & QTKD - Địa email: maithanhgiangtctt@gmail.com Ngày nhận bài: 13/3/2020 Ngày nhận sửa: 26/3/2020 Ngày duyệt đăng: 29/3/2020 73 ... đề xuất số giải pháp hoàn thiện cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết Việt Nam Hạn chế viết chưa cấu nguồn vốn mục tiêu doanh nghiệp bao nhiêu? Mối quan hệ cấu nguồn vốn với rủi... ngành nhựa bao bì niêm yết Việt Nam Thứ nhất, hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu cho doanh nghiệp ngành nhựa bao bì niêm yết Trong giai đoạn phát triển, doanh nghiệp cần xác định mục tiêu kinh doanh. .. cứu 3.2 Thực trạng cấu nguồn vốn Tính đến thời điểm 31/12/2018, sàn 3.2.1 Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu giao dịch chứng khốn Việt Nam có 38 doanh Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp nghiệp thuộc