tiểu luận quản trị tài chính phân tích việc công ty kinh đô mua lại tribeco

I CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Khái niệm chung M&A M&A viết tắt cụm từ Mergers (Sáp nhập) Acquisitions (Mua lại) M&A hoạt động giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp thơng qua hình thức sáp nhập mua lại hai doanh nghiệp trở lên để sở hữu phần toàn doanh nghiệp • Mergers (Sáp nhập) liên kết doanh nghiệp có quy mơ nhằm cho đời doanh nghiệp với tư cách pháp nhân Tồn tài sản, lợi ích chung, nghĩa vụ quyền doanh nghiệp bị sáp nhập hay mua lại “về tay” doanh nghiệp sáp nhập • Acquisitions (Mua lại) hình thức doanh nghiệp lớn mua lại doanh nghiệp nhỏ yếu doanh nghiệp mua giữ tư cách pháp nhân cũ Doanh nghiệp mua lại quyền sở hữu hợp pháp doanh nghiệp mua 1.2 Các hình thức mua lại 1.2.1 Mua lại cổ phần Đây hình thức sử dụng doanh nghiệp mua lại cổ phần doanh nghiệp khác tiền mặt, cổ phiếu loại chứng khốn khác Q trình thực việc doanh nghiệp mua đưa lời đề nghị mua lại cổ phần lúc gửi trực tiếp đến cổ đông doanh nghiệp nhắm tới mà không cần thông qua ban lãnh đạo doanh nghiệp Nếu cổ đông doanh nghiệp mục tiêu khơng thích lời đề nghị (tender offer) họ khơng bán cổ phần Thơng thường cơng ty mua khơng cần qua ban lãnh đạo cơng ty mục tiêu, thường tồn chống đối, khiến cho việc mua lại tốn nhiều chi phí so với việc sáp nhập Nếu công ty mua lại 100% cổ phần cơng ty mục tiêu gọi hoạt động sáp nhập 1.2.2 Mua lại tài sản Đây hình thức giao dịch mà doanh nghiệp mua tài sản bên bán trực tiếp doanh nghiệp mà không qua cổ đông bên bán Bên bán tài sản chấm dứt hoạt động sau nhận tiền bên mua Khơng cịn tài sản để hoạt động, bên bán tự giải thể Tuy nhiên hành động mua lại tài sản có liên quan đến thủ tục pháp lý chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản làm chi phí mua lại tài sản lớn so với chi phí mua lại cổ phiếu 1.3 Lợi ích việc mua lại 1.3.1 Tăng sức mạnh thị trường Vì sức mạnh thị trường thường chịu tác động yếu tố thị phần công ty nên hầu hết thương vụ mua lại nhằm vào cải thiện sức mạnh thị trường việc mua lại đối thủ, nhà cung cấp/nhà phân phối hay hoạt động kinh doanh liên quan cao đến ngành tại, sử dụng lực để giành lợi thị trường cơng ty mua, từ kì vọng trở thành người dẫn đầu thị trường Lấy ví dụ hai công ty dầu lửa Nga: Yukos Sibneft hợp lại với để trở thành nhà sản xuất dầu lửa lớn thứ tư giới Đây hợp đáng đề cập làm tăng lực thị trường đến mức cạnh tranh sánh ngang với hãng Exxon Mobil, BP, Shell ông lớn khác Cần phải ý việc mua doanh nghiệp tiến hành điều kiện luật pháp, thể chế định nơi diễn hoạt động Vì thế, để cơng ty thành công cố gắng tăng trưởng, tăng thêm lực thị trường việc mua lại cần phải hiểu yếu tố trị luật pháp tồn môi trường chung 1.3.2 Vượt qua rào cản nhập Rào cản nhập định nghĩa nhân tố liên quan đến thị trường doanh nghiệp hoạt động ngành khiến chi phí tăng nhiều khó khăn khác người vào Khi rào cản đủ lớn, cơng ty khó tìm đường để thâm nhập cách qua đầu tư từ bên Lúc đó, cơng ty cân nhắc tạo nhà xưởng để chuộc lợi từ quy mô kinh tế, thực chiến dịch quảng cáo lớn để phá vỡ lòng trung thành với nhãn hiệu cũ nhanh chóng tạo hệ thống phân phối riêng – điều khó đạt khả cao yêu cầu chi tiêu đáng kể Thay vào đó, mua lại doanh nghiệp thiết lập lại phá vỡ hầu hết rào cản đề cập Cơng ty mua lại người dẫn đầu thị trường nhằm hưởng lợi tính quy mơ trung thành nhãn hiệu Vì vậy, rào cản nhập cao việc mua lại trở thành cách thức thâm nhập hấp dẫn với công ty 1.3.3 Tạo điều kiện thuận lợi để phát triển kinh doanh Hầu hết công ty sử dụng mua lại nhằm thâm nhập lĩnh vực kinh doanh với họ đó, họ lại thiếu lực quan trọng (có thể nguồn lực khả năng) cần thiết để cạnh tranh lĩnh vực Trong họ hồn tồn mua cơng ty hữu có lực cần với chi phí hợp lý Cơng ty thích mua lại cách thức thâm nhập đặc biệt phù hợp doanh nghiệp cần phải dịch chuyển nhanh Chúng ta biết để tạo lập hoạt động kinh doanh thông qua đầu tư từ đầu từ bên nội khả cao trình chậm chạp So sánh với việc mua lại, thấy cách thức nhanh chóng nhiều để diện thị trường sinh lợi kinh tế Trong trường hợp công ty mua lại người dẫn đầu thị trường lợi ngân quỹ qua thời gian ngắn, không đến nhiều năm để tạo lập vị dẫn đầu thị trường chọn phát triển từ bên Do vậy, tốc độ yếu tố mục tiêu cần quan tâm mua lại cách thâm nhập ưu tiên hàng đầu Mua lại thường cho hình thức khả rủi ro so với việc đầu tư Đối với đầu tư từ bên trong, yếu tố gây không chắn chủ yếu liên quan đến việc dự kiến khả sinh lợi Ngược lại, công ty thực mua lại, khả sinh lợi biết, thu nhập thị phần biết Như giảm thiếu chắn mà nhà kinh doanh mong muốn Hoạt động mua lại cho phép công ty mua đơn vị thiết lập với liệu khứ ghi lại, nhiều cơng ty ưa chuộng dùng cách thâm nhập 1.3.4 Tái xác định phạm vi cạnh tranh cho công ty Để giảm tác động tiêu cực cạnh tranh lên hiệu suất tài cơng việc kinh doanh, doanh nghiệp sử dụng mua lại nhằm giảm lệ thuộc vào hay nhiều sản phẩm thị trường Việc giảm phụ thuộc vào thị trường cụ thể chắn làm thay đổi phạm vi cạnh tranh cơng ty Lấy ví dụ GE giảm phụ thuộc vào thị trường điện tử vài năm trước, nhờ việc có mua lại lĩnh vực tài Cho đến ngày hơm nay, GE xem cơng ty dịch vụ phần lớn thu nhập có từ dịch vụ khơng cịn sản phẩm cơng nghiệp 1.3.5 Phát triển, học tập khả Cuộc mua lại thực với mục đích giành cho khả mà cơng ty khơng có (Ví dụ mua lại với mục đích chiếm lấy nguồn lực cơng nghệ) Đã có nghiên cứu nhiều doanh nghiệp thu nhặt thành công việc mở rộng kiến thức giảm tính ì thơng qua mua lại Việc mua lại doanh nghiệp với kỹ khả mẻ so với kỹ khả thời doanh nghiệp giúp họ học hỏi thêm kiến thức trì linh hoạt Đương nhiên, doanh nghiệp có khả tốt để học khả vốn có tương tự với khả công ty Có thể nói rằng, doanh nghiệp nên tìm mua cơng ty có khác biệt cần liên quan nhiều Khi đó, lực bổ sung tạo dựng bổ trợ tảng hiểu biết Từ xin giới thiệu hệ thống Cisco Systems Một mục tiêu chủ yếu hệ thống Cisco Systems áp dụng vào mua lại mong muốn tiếp cận với khả cần để cạnh tranh (đặc biệt sử dụng ngành thiết bị mạng với biến đổi nhanh liên quan đến Internet) Cisco cho đời q trình phức tạp với mục đích tích hợp nhanh chóng đơn vị bị mua lại để có khả Các q trình Cisco chứng tỏ thành công phi thường nửa đầu năm 1990 1.4 Trình tự tiến hành M&A Khơng có quy trình cố định, nhiên tiểu luận xin sử dụng mơ hình chia bước là: “xem xét đánh giá doanh nghiệp mục tiêu”, “đàm phán” “hoàn tất thương vụ, sang chuyển sở hữu doanh nghiệp mục tiêu” 1.4.1 Xem xét đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (due diligence) Đây giai đoạn đặc biệt quan trọng người mua mang tính ý nghĩa định thành công thương vụ M&A Khi tiến hành, cần xem xét kỹ bên doanh nghiệp mục tiêu tất phương diện, bao gồm: – Hình ảnh cơng ty – Khách hàng – Các báo cáo tài – Các khoản phải thu – Các đối thủ cạnh tranh – Đội ngũ nhân viên – Địa điểm kinh doanh, tình trạng sở vật chất – Đăng ký kinh doanh (các giấy phép) việc phân chia khu vực kinh doanh 1.4.2 Đàm phán giá Khi tiến hành đàm phán, việc tìm hiểu mục đích, động lực bên tham gia có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, nói vai trị định thành cơng thương vụ M&A Việc hiểu rõ động lực người bán chắn giúp cho người mua mang cho kế hoạch đàm phán hợp lý tận dụng hội, phát thử thách, rủi ro điểm yếu cần khắc phục Trong hầu hết trường hợp M&A, động lực người mua tồn tương tự động lực người bán (đó tối đa lợi nhuận, mở rộng khu vực thị trường; tăng doanh thu, mở rộng địa bàn/lĩnh vực hoạt động; tối thiểu hố loại thuế suất tính doanh thu…) Có thể nói rằng, mục đích lớn M&A trì mở rộng hoạt động doanh nghiệp để đối đầu với cạnh tranh thị trường Trong trường hợp khác, mua lại doanh nghiệp có đối thủ hoạt động lĩnh vực có khả cao xuất phát từ động lực triệt tiêu sức cạnh tranh Thực chất, động thái không thực có lợi cho xã hội người tiêu dùng 1.4.3 Hoàn tất hoạt động M&A Đây bước cuối để hoàn tất chuyển quyền sở hữu doanh nghiệp, hoạt động doanh nghiệp mua hòa vào hoạt động chung doanh nghiệp thơn tính II THƯƠNG VỤ THÂU TĨM TRIBECO THẤT BẠI CỦA KIDO 2.1 Tình hình cơng ty trước Kido mua cổ phần Tribeco (Trước năm 2005) 2.1.1 Giới thiệu kido tribeco trước mua lại 2.1.1.1 Giới thiệu KIDO trước thương vụ M&A với TRIBECO Lịch sử công ty trước thương vụ: Tập đồn KIDO, tiền thân tập đồn Kinh Đơ thành lập vào năm 1993 Năm 1998, Kinh Đô tung sản phẩm bánh trung thu Năm 2000, thành lập Công ty Kinh Đô miền Bắc Năm 2003, Kinh Đô mua lại nhà máy Kem Wall's Unilever thành lập Công ty TNHH MTV KIDO'S Năm 2004, Kinh Đô miền bắc (NKD) phát hành cổ phiếu lần đầu KIDO thiết lập giữ vững vị dẫn đầu loạt sản phẩm bánh kẹo, bánh lan, bánh mì, bánh trung thu, bánh quy kem thương hiệu Kinh Đô Cổ phiếu Công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh theo Giấy phép Niêm yết số 39/UBCK-GPNY Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 18 tháng 11 năm 2005 • Cơng ty có trụ sở đăng ký số 138 - 142 Hai Bà Trưng, Phường Đa Kao, Quận 1, Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam • Số lượng cơng nhân viên Tập đoàn vào ngày 31 tháng 12 năm 2016 2.480 (31 tháng 12 năm 2015: 1.293 Thành phần chủ chốt công ty: – Chủ tịch hội đồng quản trị kiêm tổng giám đốc điều hành: Trần Kim Thành – Phó chủ tịch kiêm Tổng giám đốc: Trần Lệ Ngun Ơng em trai ơng Trần Kim Thành – Phó tổng giám đốc: Vương Ngọc Xiềm, Vương Bửu Linh Ngành nghề kinh doanh: Hoạt động năm Tập đồn bán bn thực phẩm mua bán nông sản thực phẩm, công nghệ phẩm; sản xuất kinh doanh sản phẩm thực phẩm nước uống nước đá, kem, sữa sản phẩm từ sữa; dầu ăn kinh doanh lĩnh vực bất động sản 2.1.1.2 Giới thiệu TRIBECO trước mua lại Lịch sử công ty trước mua lại: Công ty Tribeco thành lập vào năm 1992 với tên gọi Công Ty TNHH Tribeco Công ty thành lập với vốn điều lệ 8,5 tỉ đồng Trong đó, phần vốn nhà nước tương đương với 51% vốn điều lệ, phần cịn lại vốn góp cổ đơng bên ngồi Tháng 09/1995 cơng ty khánh thành nhà máy đóng chai lon tự động Mỹ số 18E Cộng Hồ, Quận Tân Bình, TpHCM Cuối năm 1999, công ty trở thành doanh nghiệp tư nhân hoàn toàn nhà nước đồng ý chuyển 51% cổ phần cho cổ đơng bên ngồi Cơng ty NGK Sài Gịn Ngày 16/06/2001 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn Tribeco chuyển thể thành công ty cổ phần nước giải khát Sài Gòn - Tribeco theo giấy phép kinh doanh số 4103000297 sở kế hoạch đầu tư Tp.HCM cấp Năm 2005, Công ty Kinh Đô mua cổ phiếu Tribeco nắm quyền kiểm soát với tỉ lệ chi phối 35,4% Lĩnh vực kinh doanh Tribeco: TRIBECO công ty chuyênn chế biến thực phẩm, sản xuất sữa đậu nành, nước ép trái nước giải khát loại Mua bán hàng tư liệu sản xuất loại nước giải khát, sản xuất, kinh doanh, chế biến lương thực Đại lý mua bán hàng hố, sản xuất rượu nhẹ có ga, cho th nhà kho bãi, dịch vụ nhà hàng ăn uống Giải thưởng: Thương hiệu TRIBECO thánh 8/2003 trung ương hội doanh nghiệp trẻ, trung ương hội liên hiệp niên trao giải vàng đất Việt Những thành tích giúp TRIBECO tăng sức cạnh tranh thị trường nước điểm tựa để phát triển thương hiệu nước ngồi 2.1.2 Phân tích số tài cơng ty (đưa thuận lợi khó khăn cơng ty trc mua lại) Để phân tích đánh giá tình hình tài hai cơng ty trước thương vụ M&A xảy (năm 2005), nhóm chúng tơi đánh giá tình hình tài dựa báo cáo tài hơp hai cơng ty Kinh Đơ TRIBECO trước năm 2005 Qua báo cáo tài chính, nhóm phân tích chủ yếu u tố, tiêu tài bật, phản ánh tình hình tài cơng ty 2.1.2.1 Tình hình tài Kinh Đơ Sau bảng cân đối kế toán bảng báo cáo kết kinh doanh Kinh Đô năm 2004: Bảng Bảng cân đối kế tốn Kinh Đơ năm 2004 Đơn vị: VNĐ Bảng cân đối kế tốn Kinh Đơ năm 2004 I - TÀI SẢN NGẮN HẠN 360,751,765,414 Tiền khoản tương đương tiền 16,890,548,465 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 10,000,000 Các khoản phải thu ngắn hạn 208,728,198,240 Hàng tồn kho 108,910,396,520 Tài sản ngắn hạn khác 26,212,622,189 II - TÀI SẢN DÀI HẠN 248,797,907,664 Các khoản phải thu dài hạn 15,300,000,000 Tài sản cố định 219,725,092,350 Lợi thương mại Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn 13,772,815,314 Tài sản dài hạn khác Tổng cộng tài sản 609,549,673,078 I - NỢ PHẢI TRẢ 335,269,392,418 Nợ ngắn hạn 274,264,499,942 Nợ dài hạn 61,004,892,476 II - VỐN CHỦ SỞ HỮU 274,280,280,660 Vốn chủ sở hữu 270,078,455,718 Nguồn kinh phí quỹ khác 4,201,824,942 III - LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ Tổng cộng nguồn vốn 609,549,673,078 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/KDC/thong-tin-chung.chn Bảng Bảng Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Kinh Đô năm 2004 Đơn vị: VNĐ Bảng BCKQHĐKD KIDO năm 2004 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 721,169,807,922 Các khoản giảm trừ doanh thu 2,663,090,084 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 718,506,717,838 Giá vốn hàng bán 515,877,760,181 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 202,628,957,657 Doanh thu hoạt động tài 793,966,435 Chi phí tài 16,547,897,888 - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng 61,473,448,287 Chi phí quản lý doanh nghiệp 40,039,300,371 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 85,362,277,546 11 Thu nhập khác 11,879,463,240 12 Chi phí khác 11,618,220,561 13 Lợi nhuận khác 261,242,679 14 Phần lãi (lỗ thuần) công ty liên doanh/liên 4,434,636,873 kết 15 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 90,058,157,098 16 Chi phí thuế TNDN hành 7,759,382,586 17 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 18 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 82,298,774,512 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/KDC/thong-tin-chung.chn Bảng Bảng thể Các số tài cơng ty Kinh Đơ năm 2004 Đơn vị: VNĐ Chỉ số tài Kinh Đô Năm 2004 Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA (%)) 13.5 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE (%)) 30.01 Hiệu sử dụng vốn KIDO phân tích số, là: tỷ suất sinh lời tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Với tỷ suất sinh lời tài sản, tiêu sử dụng tử số lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp, có ROE = 13.5%, tiêu phản ánh đồng vốn kinh doanh sử dụng tạo 0.135 đồng lợi nhuận sau thuế, so với mức trung bình ngành bánh kẹo trung bình 7.19% năm 2004, KIDO đạt ROE mức tốt Tiếp theo, số tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE 30.1%, tức đồng vốn chủ sở hữu đem lại 0.301 đồng lợi nhuận sau thuế Và ROE KIDO hiệu cao so với ngành, khoảng 14% Đánh giá chung, qua báo cáo tài phân tích số tài chính, ta thấy tình hình tài KIDO năm 2004 tốt, kinh doanh ổn định đà phát triển, có tiềm khả phát triển mạnh Do tình hình kinh doanh hiệu quả, năm 2004, định “táo bạo” ban lãnh đạo Kinh Đô triển khai thành thực: Huy động vốn thị trường chứng khốn Thơng qua định này, CTCP Chế biến Thực phẩm Kinh Đơ miền Bắc thức niêm yết HOSE 2.1.2.2 Tình hình tài TRIBECO Trong 11 năm liên tục, cơng ty Tribeco lọt vào danh sách Hàng Việt Nam chất lượng cao Không thế, sản phẩm sữa đậu nành nước có gas Tribeco cịn đề xuất chọn làm sản phẩm công nghiệp chủ lực TP.HCM Tribeco vừa thương hiệu mạnh, vừa thuộc tốp công ty cổ phần kinh doanh ổn định, Tribeco thuộc lứa doanh nghiệp hạt giống thúc đẩy lên niêm yết sớm, làm công tác tạo hàng cho thị trường chứng khoán Suốt thời gian dài, quãng năm 2001-2005, cổ phiếu TRI lọt vào danh mục nắm giữ quỹ đầu tư tên tuổi VinaCapital, PXP Vietnam Fund Thời gian Tribeco kinh doanh tốt, cổ tức trì đặn năm không 18% Các đợt tăng vốn điều lệ Cơng ty sử dụng lợi nhuận tích lũy mà không cần huy động tiền từ cổ đông Doanh thu năm 2003 cua Tribeco dat 245,3 tỷ đồng (tăng 15,6%), lợi nhuận sau thuế đạt 11,09 tỷ đồng (tăng 120,2%) so với kỳ năm trước Dự kiến, doanh thu năm 2004 đạt 270,7 tỷ đồng (tăng 10% so với năm 2003) lợi nhuận trước thuế đạt 12,11 ty đồng Tuy nhiên, tỷ lệ chia cổ tức năm 2004 ma mà công ty dự kiến chia khoảng 15%, thấp năm 2003 3% Sau bảng cân đối kế toán bảng báo cáo kết kinh doanh Tribeco năm 2004: Bảng Bảng cân đối kế toán TRIBECO năm 2004 Đơn vị: VNĐ Năm 2004 99,673,933,295 15,379,081,239 Bảng cân đối kế toán I - TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn 57,310,854,349 Hàng tồn kho 26,664,501,890 Tài sản ngắn hạn khác 319,495,817 II - TÀI SẢN DÀI HẠN 32,723,265,869 Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định 22,110,494,410 Lợi thương mại Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn 10,250,000,000 Tài sản dài hạn khác 362,771,459 Tổng cộng tài sản 132,397,199,164 I - NỢ PHẢI TRẢ 70,258,095,420 Nợ ngắn hạn 70,258,095,420 Nợ dài hạn II - VỐN CHỦ SỞ HỮU 62,139,103,744 Vốn chủ sở hữu 61,478,094,052 Nguồn kinh phí quỹ khác 661,009,692 III - LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ Tổng cộng nguồn vốn 132,397,199,164 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-sai-gon.chn Bảng Bảng Báo cáo kết hoạt động kinh doanh TRIBECO năm 2004 Đơn vị: VNĐ Bảng BCKQHĐKD 2004 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 270,729,931,271 Các khoản giảm trừ doanh thu 2,963,664,288 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 267,766,266,983 Giá vốn hàng bán 191,118,479,485 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 76,647,787,498 Doanh thu hoạt động tài 1,131,559,512 Chi phí tài 183,993,962 - Trong đó: Chi phí lãi vay 61,812,584 Chi phí bán hàng 53,205,176,671 Chi phí quản lý doanh nghiệp 14,085,339,047 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 10,304,837,330 11 Thu nhập khác 1,810,667,782 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 1,810,667,782 14 Phần lãi (lỗ thuần) công ty liên doanh/liên kết 15 Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế 12,115,505,112 16 Chi phí thuế TNDN hành 3,126,653,492 17 Chi phí thuế TNDN hỗn lại 18 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 8,988,851,620 18.1 Lợi ích cổ đơng thiểu số 18.2 Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 8,988,851,620 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-sai-gon.chn Bảng Bảng thể Các số tài cơng ty Kinh Đơ năm 2004 Chỉ số tài Tribeco Năm 2004 Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA (%)) 6.79 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE (%)) 14.47 Hiệu sử dụng vốn TRIBECO phân tích số, là: tỷ suất sinh lời tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Với tỷ suất sinh lời tài sản, tiêu sử dụng tử số lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp, có ROE = 6.79%, tiêu phản ánh đồng vốn kinh doanh sử dụng tạo 0.0679 đồng lợi nhuận sau thuế Tiếp theo, số tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE 14.47% tức đồng vốn chủ sở hữu đem lại 0.1447 đồng lợi nhuận sau thuế Nhìn chung, tình hình tài TRIBECO trước năm 2004 tốt, thể doanh số, lợi nhuận qua năm tăng trưởng khơng 10%, khả tốn nhanh, tỷ suất sinh lời tốt Để có kết tốt vậy, với việc cạnh tranh với thương hiệu nước Cocacola Pepsi, TRIBECO liên tục có chiến lược cạnh tranh nhằm lấy lại thị phần chiếm lĩnh thị trường nghiên cứu cho nhiều sản phẩm mới, giá cạnh tranh 10 2.2 Tình hình cơng ty sau Kido mua lại 35% cổ phần tribeco (Từ sau năm 2005) 2.2.1 Tình hình Tribeco Kinh Đơ trước có tham gia Uni Present (2005 - 2006) Năm 2005, Kinh Đô nắm 35% cổ phần Tribeco với mức giá thu mua bình quân 26.000 đồng/cổ phần Kinh Đơ khơng giấu tham vọng trở thành tập đồn kinh doanh thực phẩm lớn Việt Nam Thực tế, sau nhiều năm không đầu tư nâng cấp thiết bị công nghệ, với tham gia Kinh Đô, Tribeco phải tái cấu trúc Tribeco với chi phí lớn, đưa định đầu tư táo bạo năm 2006 2007 liên tiếp đầu tư xây dựng nhà máy Tribeco Bình Dương Tribeco Hưng Yên Số liệu nhà máy sau Tribeco Bình Dương với tổng vốn đầu tư 300 tỷ đồng, lực sản xuất 30 triệu thùng/ năm, tỷ lệ vốn góp Tribeco 80%, Kinh Đơ 20%; Tribeco Hưng Yên với tổng vốn đầu tư dự án 80 tỷ đồng, lực sản xuất triệu thùng/ năm, tỷ lệ vốn góp Tribeco 80%, Kinh Đơ 20% Để phân tích tình hình kinh doanh Tribeco giai đoạn này, làm rõ doanh thu, khoản chi phí, lợi nhuận số tài Đầu tiên, nhận xét kết doanh thu khoản chi phí cộm gây ảnh hưởng tới lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh Tribeco từ năm 2005 2006 : Bảng Bảng số liệu doanh thu Tribeco giai đoạn 2005 - 2006 Đơn vị: Tỷ đồng Năm 2005 2006 % thay đổi DT 306,451 293,779 -4% Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-sai-gon.chn Số liệu bảng cho thấy, doanh thu năm 2006 giảm 4% so với năm 2005 Điều chi phí sản xuất tăng, công ty phải điều chỉnh tăng giá bán để phù hợp với chi phí nguyên vật liệu tăng liên tục nhiều năm (đặc biệt thời điểm giá đường tăng 100%) Doanh số sản phẩm bán giảm giai đoạn này, Tribeco tiến hành thiết lập lại hệ thống phân phối hàng hóa Các cửa hàng phân phối bán sản phẩm công ty, số lượng cửa hàng giảm, điều dẫn đến việc sản lượng tiêu thụ giảm đáng kể Việc điều chỉnh lại hệ thống phân phối, mở rộng quy mơ làm tăng chi phí bán hàng, tạo khoản không nhỏ tổng chi phí Trong giai đoạn này, chi phí chiếm khoảng 20% doanh thu ảnh hưởng lớn tới lợi nhuận công ty 11 Bảng Bảng số liệu tỷ lệ chi phí bán hàng so với doanh thu TRIBECO giai đoạn 2005 - 2008 Đơn vị: Tỷ đồng Năm 2008 2007 2006 2005 DT 580,985 384,640 293,779 306,451 Chi phí bán hàng 130,285 78,858 63,616 58,586 % so với doanh thu 22,44% 20,50% 21,65% 19,12% Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-sai-gon.chn Sau liên doanh, Kinh Đô định đầu tư lớn vào nhà máy lớn Tribeco Bình Dương với số vốn 300 tỷ đồng Tribeco Hưng Yên 80 tỷ đồng với tỷ lệ góp vốn 80% từ Tribeco, 20% từ Kinh Đô Phần lớn vốn đầu tư Tribeco vốn vay Trong đó, nhà máy với lực sản xuất lớn doanh số bán hàng lại giảm Điều khiến cho Tribeco phải gánh khoản chi phí tài khơng nhỏ Bảng sau biểu thị chi phí tài Tribeco qua năm, số liệu thu thập từ báo cáo tài từ năm 2004 - 2006 Bảng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Tribeco giai đoạn 2004 - 2006 Bảng Bảng chi phí tài Tribeco giai đoạn 2004 - 2006 Đơn vị:VNĐ Năm Chi phí 2006 tài 4,581,619,91 % thay đổi 338% 2005 1,353,372,957 % thay đổi 735% 2004 183,993,962 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-saigon.chn Trong giai đoạn này, chi phí tài biến động lớn, cụ thể chi phí tài năm 2006 tăng xấp xỉ 335% so với năm 2005, chi phí tài năm 2005 tăng xấp xỉ 735% so với năm 2004 Điều phần lí giải cho kết kinh doanh khơng khả quan Tribeco, mức tăng trưởng doanh thu nhỏ so với gia tăng chi phí tài Từ biến động doanh thu chi phí, lợi nhuận sau thuế Tribeco giai đoạn thể qua bảng số liệu sau : 12 Bảng 10 Bảng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Tribeco giai đoạn 2004 2006 Đơn vị: VNĐ Năm 2006 % thay đổi 2005 % thay đổi LN sau thuế chưa 10,701,955,591 - 3,35 % 10,976,893,938 phân phối -1 % 2004 11,073,074,005 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-saigon.chn Bảng số liệu thu thập từ báo cáo tài Tribeco từ năm 2004 - 2007 cho thấy kết tài Tribeco không khả quan Lợi nhuận sau thuế cơng ty giảm qua năm, từ sau có tham gia Kinh Đô giai đoạn 2005 - 2006 lợi nhuận cịn giảm số năm 2004 Nguyên nhân suy giảm tiêu lợi nhuận đến từ việc doanh thu năm 2006 giảm so với năm 2005, song khoản chi phí chi phí giá vốn (nguyên vật liệu), chi phí bán hàng tăng, đặc biệt mức tăng lớn chi phí tài cho hoạt động đầu tư nhà máy nâng cấp công nghệ Một số phản ánh tính hiệu hoạt động kinh doanh đầu tư Tribeco tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROE) Bảng 11 Bảng tiêu tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROE) Tribeco giai đoạn 2005 - 2006 Chỉ tiêu 2006 2005 Thu nhập ròng 8,688 5,708 Vốn chủ sở hữu bình quân 62,175 61,670 ROE 13,97% 9,26% Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-sai-gon.chn Biểu đồ cho thấy, ROE Tribeco giai đoạn 2005 - 2006 tăng, điều chứng tỏ năm cơng ty hoạt động có hiệu vốn cổ phần phát huy tác dụng Trước có tham gia Uni Present vào Tribeco, Kinh Đô cổ đông lớn nắm giữ chiến lược cho Tribeco Tuy nhiên, theo kết kinh doanh Tribeco giai đoạn cho thấy phần cách thức quản lí chưa thực đem lại hiệu chiến lược mà Kinh Đô đề cho Tribeco với mục tiêu tăng trưởng doanh thu 13 năm đầu 30%, sau tăng lên 100% Tỷ lệ tăng chi phí doanh thu cho thấy gia tăng mạnh loại chi mức tăng trưởng doanh thu chậm khiến cho lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty khơng tăng mà cịn giảm so với năm 2004 Kinh Đô chưa thể đạt kỳ vọng 2.2.2 Sau Uni - President vào Tribeco Ngày 25/4/2007, Cơng ty Cổ phần nước giải khát Sài Gịn Tribeco ký hợp đồng hợp tác đầu tư với công ty Uni - President (Đài Loan) Uni - President trở thành cổ đông lớn Tribeco với số cổ phiếu đầu tư tương đương với 15% vốn điều lệ Chỉ sau chưa đầy năm, Uni - President nắm giữ tới 43,6% cổ phần Tribeco Tuy nhiên, Kido nắm giữ 35% cổ phần Kể từ năm 2008, kết tài Tribeco không khả quan Lợi nhuận sau thuế công ty liên tục âm kéo dài đến hết 2011, năm 2010 cơng ty có lãi báo cáo tài (hơn 1,9 tỷ đồng) Lỗ lũy kế công ty hết 2011 300 tỷ đồng âm vốn chủ sở hữu Với tình hình đó, tháng năm 2012, Cơng ty Cổ phần nước giải khát Sài Gòn Tribeco tổ chức đại hội cổ đông bất thường nhằm giải thể công ty Trước đó, từ tháng năm 2008, Cơng ty Tribeco giảm tỉ lệ nắm giữ cổ phần Tribeco Bình Dương từ 80% xuống 36% nhường quyền kiểm soát cho Uni - President Việt Nam để giải tình trạng thua lỗ nặng nề, sau bán hết tồn phần vốn cịn lại Tribeco Bình Dương cho Uni - President Bảng số liệu lấy từ báo cáo tài Tribeco từ 2007 - 2011 cho thấy tỷ suất giá vốn hàng bán/ doanh thu ln 70% chí 80% qua năm Đại diện Tribeco giải trình việc giá vốn hàng bán ln cao lý công ty làm ăn thua lỗ Điều hệ việc hai cổ đông lớn Kido Uni President không chung quan điểm q trình điều hành cơng ty Bảng 12 Bảng Doanh thu Giá vốn hàng bán TRIBECO 2007-2011 Đơn vị: Tỷ đồng 2007 2008 2009 2010 2011 DThu bán hàng 384.64 CCDV 580.59 572.75 677.93 742.03 GVHB 270.59 455.18 457.89 584.38 624.53 GVHB/Dthu 70,35% 78,40% 79,95% 86,20% 84,17% Nguồn: http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/TRI/IncSta/2011/0/0/0/ket-qua-hoat-dongkinh-doanh-cong-ty-co-phan-nuoc-giai-khat-sai-gon.chn Hình 1.Biểu đồ cột thể doanh thu bán hàng & cung cấp dịch vụ giá vốn hàng bán công ty TRIBECO giai đoạn 2007 - 2011 14 Bên cạnh đó, việc Tribeco đầu tư cho hệ thống phân phối, sản xuất, xây dựng hai nhà máy (Tribeco Bình Dương Tribeco miền Bắc) với vốn đầu tư cao vốn điều lệ trước đầu tư cho hoạt dộng marketing, tìm kiếm thị trường dẫn đến việc sản phẩm công ty tiêu thụ kém, nợ vay không trả Nhìn chung, tổng nợ phải trả có xu hướng giảm qua năm cao so với doanh thu thuần, chi phí tài biến động bất thường mức cao Bảng 13 Bảng chi phí tài nợ phải trả TRIBECO 2007-2011 Đơn vị: VNĐ Chi phí TC 11.431.594.46 51.439.435.78 10.006.887.20 24.301.126.82 20.302.979.54 8,00 7,00 8,00 9,00 1,00 Lợi nhuận 15.223.927.84 1.902.626.572, sau thuế 144.988.841.6 86.180.972.35 86.731.883.40 8,00 00 TNDN 45,00 6,00 7,00 NỢ PHẢI 498.540.253.1 322.365.984.9 312.417.576.2 132.401.262.9 240.107.746.1 TRẢ 15,00 70,00 19,00 98,00 67,00 Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI/thong-tin-chung.chn Do hai cổ đông lớn (Kido Uni - President) mâu thuẫn hướng quản lý Tribeco, khơng tìm đường lối quản trị chung dẫn đến hoạt động kinh doanh đầu tư Tribeco hiệu quả, thể qua số ROE Chỉ số công ty biến động bất thường qua năm, có năm lên cao (2735,96%) có năm xuống thấp (-131,15%) Năm 2008 2011, số ROE tăng cao (lần lươt 2735,96% 423,14%) vào năm đó, lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu công ty âm Giải thích cho việc vốn chủ sở hữu Tribeco bị âm lỗ 144 tỷ đồng 86,7 tỷ đồng thời gian vào năm 2008 năm 2010 - 2011, toàn gần 300 tỷ đồng vốn chủ Tri trở thành số âm 20 tỷ đồng phải bù vào mức lỗ lũy kế 300 tỷ đồng tính đến cuối năm 2011 Trong đó, năm 2010 hoạt động cơng ty khởi sắc, đạt số ROE dương (5,47%) có lợi nhuận từ việc bán cổ phần cơng ty (Tribeco Bình Dương Tribeco Miền Bắc) với tâm tài cấu trúc nỗ lực phát triển hoạt động kinh doanh tốt Bảng 14 Chỉ số ROE TRIBECO 2007-2011 Năm ROE 2007 10% 2008 2735,96% 2009 -131,15% 2010 5,47% 2011 423,14% Nguồn: http://s.cafef.vn/hose/TRI/thong-tin-chung.chn Song song với đó, kết hoạt động kinh doanh Kido không khả quan Từ sau có tham gia Uni - President vào Tribeco, chi phí tài Kido tăng cao đột biến, lên đến số hàng trăm tỷ, trước số chưa lên tới 100 tỷ đồng Đặc biệt, năm 2008, chi phí tài Kido tăng đột ngột từ khoảng 44 tỷ đồng (năm 2007) lên 313 tỷ đồng dẫn đến công ty chịu lỗ 60 tỷ đồng Điều phần thời điểm Kido phải chịu ảnh hưởng từ việc kinh doanh hiệu Tribeco Bảng 15 Bảng Chi phí tài cơng ty Kinh Đơ 2007-2011 15 Đơn vị: Tỷ đồng Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Chi phí TC 44.31 313.37 8.81 242.45 180.68 190.34 Nguồn: http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/KDC/IncSta/2019/3/0/0/ket-qua-hoat-dongkinh-doanh-cong-ty-co-phan-tap-doan-kido.chn Hình 2.Biểu đồ đường thể biến động tình hình tài cơng ty Kinh Đơ giai đoạn 2007 - 2012 2.3 Kết cuối thương vụ Về phía Kinh Đơ: Với kết kinh doanh khơng khả quan từ năm 2008 Unipresident bước vào Tribeco với số liệu tính từ quý 4/2008 đến cuối năm 2011 cho thấy Tribeco lỗ lũy kế 300 tỷ đồng, báo cáo đến tháng năm 2012, Tribeco lỗ tiếp 100 tỷ đồng nâng tổng lỗ lũy kế công ty lên 412 tỷ đồng, âm vốn chủ sở hữu 126 tỷ đồng Với kết kinh doanh rối ren việc điều hành Tribeco, đại hội cổ đơng thường niên Tribeco, tồn nhân viên Kinh Đô đồng loạt từ nhiệm, nhường chỗ cho người Uni-President Sau đó, Kinh Đơ thoái vốn khỏi Tribeco, coi định đắn Kinh Đơ mà sau đó, cơng ty liên tục lãi lớn Về phía Uni-President: Sai Kinh Đơ rút khỏi Tribeco, tập đồn Đài Loan nắm quyền kiểm soát, sở hữu 100% vốn Tribeco Bình Dương - đơn vị tiếp quản Tribeco Sài Gịn sau tun bố giải thể Về phía Tribeco: trước M&A, Tribeco cịn doanh nghiệp có vị phát triển tốt Tuy nhiên sau mở cửa cho ông lớn Kinh Đô Uni-President tham gia cơng ty đánh vị Ngun nhân đường lối đầu tư không đắn, xung đột quản trị cổ đông lớn khiến định quản trị trở nên méo mó, thiếu đồng Sau Kinh Đơ thối vốn, Tribeco Sài Gịn giải thể gần ngừng hoạt động, mã chứng khoán Tribeco bị hủy công ty tay tiếp quản Uni-President Sau năm im lặng tiếng, tribeco bắt đầu nỗ lực lấy lại vị không khả quan III KẾT LUẬN VÀ BÀI HỌC RÚT RA TỪ THƯƠNG VỤ Nhận định thương vụ ta thấy ban đầu Kinh Đô định tham gia làm cổ đông lớn Tribeco, tiến tới thâu tóm cơng ty hoàn toàn hợp lý Tribeco thời điểm doanh nghiệp có tiềm phát triển lớn Kinh Đô muốn tham gia thị trường nước giải khát với thị trường Việt Nam tiềm năng, việc đầu tư vào Tribeco cho kinh đô lợi sẵn uy tín thương hiệu, chuỗi phân phối 16 dây chuyền sản xuất Tuy định sai lầm khiến cho thương vụ trở nên thất bại Từ rút học sau từ thương vụ: 4.1 Đánh giá kĩ lưỡng tiềm doanh nghiệp M&A Khi đầu tư vào Tribeco, tham vọng Kinh Đơ lớn tập đồn dự kiến doanh số Tribeco năm đầu tăng đặn 30% sau năm tăng 100% Điều khiến Kinh Đô mạnh tay với định đầu tư dự án nhà máy Tribeco Bình Dương với số vốn 300 tỷ đồng Tribeco Hưng Yên vốn 80 tỷ đồng Tuy trường hợp Tribeco thị trường nước giải khát lại không tương đồng dễ dàng thương vụ M&A trước Kinh Đơ đầu tư mua kem Walls từ Unilever Khi mua lại kem Walls, thị trường kem Việt Nam cạnh tranh, hội phát triển lớn khơng có nhiều đối thủ trực tiếp, hồn tồn tăng quy mô sản xuất dễ dàng tiêu thụ sản phẩm Thị trường nước giải khát lại câu chuyện hồn tồn khác thị trường có nhiều đối thủ cạnh tranh nước có Tân Hiệp Phát, ơng lớn từ nước ngồi pepsi coca cola Khi việc gia tăng quy mô sản xuất cần cân nhắc kĩ lưỡng để phù hợp với khả tiêu thụ thị trường, Kinh Đô lại ngược lại với định đầu tư sản xuất thay đầu tư trước vào Marketing quảng bá Do định đầu tư sai lầm mà Tribeco liên tục giảm lợi nhuận, chí lỗ vào năm 4.2 Quan sát động thái cổ đông, chủ động hành động nhằm nắm quyền chi phối Uni-President đầu tư vào Tribeco vào năm 2007, nắm giữ 15% cổ phần công ty Khi ấy, Kinh Đô cổ đông lớn với 35% cổ phần chi phối định quan trọng Tribeco Tuy sau năm Uni-President nắm đến 43,6% cổ phần Tribeco, trở thành cổ đơng lớn Trong Kinh Đơ giữ ngun mức cổ phần 35% Việc có cổ đông lớn công ty bất đồng quan điểm khiến việc định điều hành công ty trở nên khó khăn rối ren Chính ơng Trần Lệ Nguyên - tổng giám đốc Kinh Đô chia sẻ sau phía Kinh Đơ gặp nhiều khó khăn việc định Việc hai phía cổ đơng khơng tìm tiếng nói chung dẫn đến việc phía bỏ mặc số phận Tribeco Khi Uni-President đặt chân vào Tribeco, công ty liên tục thua lỗ liên tiếp năm liền Văn giải trình lý thua lỗ Tribeco, nguyên nhân thường xuyên nằm chi phí giá vốn, đầu tư marketing, khuyến mại Theo nhận định chuyên gia thương hiệu Võ Văn Quang, cơng ty nước ngồi thường hất đối tác Việt Nam khỏi liên doanh nhằm thâu tóm doanh nghiệp cách tạo điều kiện cho doanh nghiệp lỗ triền miên Có nhiều đường khiến chi phí tăng phổ biến tăng giá vốn, tăng chi phí quảng cáo hay tăng lương nhân viên Có thể thấy, Tribeco Kinh Đô dinh bẫy quyền kiểm sốt cơng ty vào tay Uni-President 17 ... bất động sản 2.1.1.2 Giới thiệu TRIBECO trước mua lại Lịch sử công ty trước mua lại: Công ty Tribeco thành lập vào năm 1992 với tên gọi Công Ty TNHH Tribeco Công ty thành lập với vốn điều lệ 8,5... dựa báo cáo tài hơp hai công ty Kinh Đô TRIBECO trước năm 2005 Qua báo cáo tài chính, nhóm phân tích chủ yếu yêu tố, tiêu tài bật, phản ánh tình hình tài cơng ty 2.1.2.1 Tình hình tài Kinh Đơ Sau... 2.1.2 Phân tích số tài cơng ty (đưa thuận lợi khó khăn cơng ty trc mua lại) Để phân tích đánh giá tình hình tài hai công ty trước thương vụ M&A xảy (năm 2005), nhóm chúng tơi đánh giá tình hình tài