Tiểu luận quản trị tài chính phân tích tài chính công ty cổ phần vận tải biển việt nam mã chứng khoán VOS

Thông tin khái quát -Tên giao dịch: CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM -Tên tiếng Anh: Vietnam Ocean Shipping Joint Stock Company VOSCO -Tên viết tắt: VOSCO -Giấy chứng nhận đăng ký d

TIỂU LUẬN

MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM

Giáo viên hướng dẫn: Th.s NGÔ QUANG HUÂN

Mã Chứng Khoán: VOS

ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM

THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 02-2016

MỤC LỤC

I THÔNG TIN CHUNG 3

1 Thông tin khái quát 3

2 Lịch sử hình thành và phát triển 3

3 Ngành nghề kinh doanh 3

II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY 4

1 Phân tích tỉ lệ 4

1.1 Tỷ lệ thanh khoản 5

1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 5

1.3 Tỷ lệ quản trị nợ 6

1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi 7

1.5 Tỷ lệ giá thị trường 9

2 Phân tích cơ cấu .10

1.1 Tài sản 10

1.2 Nguồn vốn 10

3 Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh 11

4 Mô hình chỉ số Z .11

5 Phân tích đòn bẩy tài chính .12

5.1 Đòn bẩy định phí (DOL) 12

5.2 Đòn bẩy tài chính (DFL) 13

5.3 Đòn bẩy tổng thể (DTL) 13

6 Phân tích doanh thu hoà vốn……….13

III KẾT LUẬN 1 5

IV TÀI LIỆU THAM KHẢO 16

I THÔNG TIN CHUNG

1 Thông tin khái quát

-Tên giao dịch: CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM

-Tên tiếng Anh: Vietnam Ocean Shipping Joint Stock Company (VOSCO)

-Tên viết tắt: VOSCO

-Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số:

- Vốn điều lệ: 140.000.000.000 đồng

-Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 140.000.000.000 đồng

-Địa chỉ: 215 Lạch Tray, Q.Ngô Quyền, Hải Phòng

- Số điện thoại: (84)31-3731033/3731090 - Số fax: (84)31-3731578/3731007

- Email: pid@vosco.vn

- Website: http://www.vosco.com.vn; http://www.vosco.vn

-Mã cổ phiếu : VOS (HOSE)

2 Quá trình hình thành và phát triển:

Công ty Vận tải biển Việt Nam, tiền thân của Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam được thành lập ngày 1/7/1970 theo Quyết định của Bộ Giao thông Vận tải trên cơ sở hợp nhất

ba đội tàu Giải Phóng, Tự Lực, Quyết Thắng và một Xưởng vật tư Đến tháng 3 năm 1975, Bộ Giao thông Vận tải quyết định tách một bộ phận lớn phương tiện và lao động của Công ty để thành lập Công ty Vận tải Ven biển (Vietcoship là Vinaship sau này) với nhiệm vụ chủ yếu là

tổ chức vận tải trên các tuyến trong nước Cũng từ đây Công ty Vận tải biển Việt Nam (VOSCO – trực thuộc Cục Đường biển, nay là Cục Hàng hải Việt Nam) chỉ còn tập trung làm một nhiệm vụ là tổ chức vận tải nước ngoài, phục vụ xuất nhập khẩu và nhanh chóng xây dựng đội tàu vận tải biển xa

Công ty Vận tải biển Việt Nam (VOSCO) được thành lập lại theo Quyết định số 29/TTG ngày 26/10/1993 của Thủ tướng Chính phủ và trở thành doanh nghiệp thành viên hạch toán độc lập trực thuộc Tổng Công ty Hàng hải Việt Nam (VINALINES) theo Quyết định số 250/TTG ngày 29/04/1994 của Thủ tướng Chính phủ

Sau 37 năm hoạt động theo mô hình Công ty 100% vốn nhà nước, ngày 11/7/2007, thực hiện Quyết định số 2138/QĐ-BGTVT của Bộ trưởng Bộ Giao thông Vận tải, Công ty Vận tải biển Việt Nam đã tổ chức chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần

Ngày 01/01/2008, Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam đã chính thức đi vào hoạt động

theo mô hình mới với tên gọi Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam, tên tiếng Anh là Vietnam Ocean Shipping Joint Stock Company (VOSCO) với số vốn điều lệ 1.400 tỷ đồng, trong đó 60% vốn do Nhà nước sở hữu, còn lại là phần vốn của các cổ đông tổ chức và thể nhân khác với tổng số hơn 3.500 cổ đông

3 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh

- Kinh doanh vận tải biển: Vận tải hàng khô; Vận tải dầu sản phẩm; Vận tải container

- Đại lý tàu biển;

- Đại lý vận tải đa phương thức;

- Huấn luyện và đào tạo thuyền viên;

- Cung ứng và xuất khẩu thuyền viên;

- Đại lý sơn;

- Đại lý dầu nhờn và vòng bi;

- Sửa chữa tàu biển;

- Khai thác bãi container;

- Đại lý bán vé máy bay

II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY

1 Phân tích các tỉ lệ

Tỷ số thanh khoản hiện

Tỷ số thanh toán hiện

hành trung bình ngành 143% 135% 126% 133% 138%

Tỷ số thanh toán nhanh 52% 81% 36% 67% 115%

Tỷ số thanh toán nhanh

1.1 Tỷ lệ thanh khoản

a Tỉ lệ thanh toán hiện hành – CR:

Cho biết cứ mỗi đồng nợ ngắn hạn VOS đang giữ, thì VOS có bao nhiêu đồng tài sản lưu động có thể sử dụng để thanh toán

Tỷ số thanh toán hiện hành của VOS tăng từ 75% (năm 2010) lên 146% (năm 2014) Nguyên nhân là do Nợ ngắn hạn giảm 27,94%, trong khi Tài Sản Ngắn Hạn tăng 41,41%

So với trung bình ngành thì tỷ số thanh toán hiện hành của VOS luôn thấp hơn trong các năm 2010, 2011,2012 và 2013, nhưng tỷ số thanh toán hiện hành của VOS cao hơn trung bình ngành trong năm 2014

b Tỉ lệ thanh toán nhanh – QR:

Tỷ số thanh toán nhanh là khả năng doanh nghiệp dùng tiền hoặc tài sản có thể chuyển đổi thành tiền để trả nợ ngay khi đến hạn và quá hạn

Tỷ số thanh toán nhanh của VOS năm 2011 tăng so với năm 2010 do tài sản ngắn hạn năm

2011 tăng 28,75% so với năm 2010 Hàng tồn kho năm 2011 so với năm 2010 tăng 28,15%, nhưng nợ ngắn hạn năm 2011 giảm so với năm 2010 là 16,21%

Sau đó tỷ số thanh toán nhanh của VOS giảm xuống 36% trong năm 2012 do tài sản ngắn hạn giảm và hàng tồn kho cũng giảm

Từ năm 2012 đến năm 2014, tỷ lệ thanh toán nhanh của VOS luôn tăng do tài sản ngắn hạn luôn tăng Điều này chứng tỏ khả năng chuyển đổi tài sản ngắn hạn của VOS thành tiền để trả nợ ngay khi đến hạn tốt dần từ năm 2013 và 2014, nhưng vẫn còn thấp hơn mức trung bình của ngành

1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động

Hiệu quả sử dụng

tổng tài sản

TAT=TNS/A

55.64% 56.71% 47.78% 41.31% 40.01%

Hiệu quả sử dụng

tổng tài sản trung

bình ngành

68.00% 71.00% 73.00% 75.00% 78.00%

Vòng quay tồn kho

IT=Csx/TK 1423.00% 1281.51% 1214.55% 1205.84% 1117.29%

Kỳ thu tiền bình

quân

ACP=(KPT*360)/NS

31.88 51.19 25.86 67.28 72.48

a Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT:

Tỷ số này cho biết mỗi đồng tài sản của VOS tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu

Từ bảng phân tích trên ta thấy hiệu quả sử dụng tổng tài sản của VOS giảm dần từ năm

2010 đến năm 2014 Trong khi đó hiệu quả sử dụng vốn trung bình ngành ngày càng tăng

b Vòng quay hàng tồn kho – IT:

Chỉ số này thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như thế nào Chỉ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trong doanh nghiệp

Từ năm 2010 đến năm 2014, VOS luôn giữ chỉ số vòng quay hàng tồn kho ở mức cao, cho thấy VOS không bị ứ động hàng hoá nhiều trong kho Tuy nhiên chỉ số này quá cao, dẫn đến khả năng đáp ứng thấp khi thị trường tăng nhu cầu đột biến

c Kỳ thu tiền bình quân – ACP:

Kỳ thu tiền bình quân cho thấy khoảng thời gian trung bình cần thiết để một công ty thu hồi các khoản nợ từ khách hàng

Từ năm 2010 đến năm 2014, kỳ thu tiền bình quân của VOS luôn tăng cho thấy khả năng thu hồi các khoản nợ từ khách hàng ngày càng giảm

1.3 Tỷ lệ quản trị nợ:

Tỷ lệ nợ / tổng tài sản

D/A= TD/TA 0.6795 0.7246 0.7207 0.7689 0.7433

Tỷ lệ thanh toán lãi vay:

ICR=EBIT/I 2.063 1.0506 0.7906 -0.139 1.1577

a Tỉ lệ nợ/Tổng tài sản:

Tỷ số này cho biết có bao nhiêu phần trăm tài sản của doanh nghiệp là từ đi vay Qua đây biết được khả năng tự chủ tài chính của doanh nghiệp

Từ bảng số liệu cho ta thấy công ty luôn duy trì tỷ lệ D/A gần 70%, tỷ lệ này là cao, chứng tỏ khả năng tự chủ về tài chính của công ty không được tốt

b Tỉ lệ thanh toán lãi vay –ICR:

Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi

Từ bảng số liệu phân tích ta thấy VOS có mức độ lợi nhuận để đảm bảo cho việc thanh toán lãi vay khá thấp Tỷ số này liên tục giảm và xuống thấp nhất trong năm 2013 (-0.139), khi

đó doanh nghiệp không có phần dư để bù đắp cho chi phí lãi vay, lúc này 100% chi phí lãi vay

sẽ bào mòn nguồn vốn kinh doanh (Lãi vay ăn mòn vốn)

1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi

Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ

Doanh lợi ròng

Sức sinh lợi cơ bản

Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở

hữu

a Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ –GPM:

Từ các số liệu trong bảng phân tích ta thấy doanh lợi gộp VOSCO có xu hướng giảm từng năm, và đạt cực tiểu vào năm 2013 (-11,6 %)

b Doanh lợi ròng – NPM:

Doanh lợi ròng hay hệ số biên lợi nhuận ròng là một tỷ số tài chính dùng để theo dõi tình

hình sinh lợi của công ty cổ phần Tỷ số này cho biết lợi nhuận chiếm bao nhiêu phần trăm trong doanh thu Tỷ số này mang giá trị dương nghĩa là công ty kinh doanh có lãi; tỷ số càng lớn nghĩa là lãi càng lớn Tỷ số mang giá trị âm nghĩa công ty kinh doanh thua lỗ

Năm 2010 và năm 2011 tỷ số này rất thấp, nhưng đến năm 2012, năm 2013 do công ty kinh doanh thua lổ nên tỷ số này âm

b Suất sinh lời cơ bản – BEP: Tỷ số này cho biết khả năng sinh lời cơ bản của công ty,

dùng để so sánh công ty với những công ty khác trong ngành về khả năng tạo ra lợi nhuận hoạt động từ tài sản của công ty

Trong bảng số liệu ta thấy, sức sinh lời cơ bản có xu hướng giảm và đạt cực tiểu vào năm

2013 (- 0,43%) sau đó tăng lên 3,66% vào năm 2014

c Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản– ROA: Chỉ tiêu ROA thể hiện tính hiệu quả của quá

trình tổ chức, quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Kết quả chỉ tiêu cho biết bình quân cứ một đồng tài sản được sử dụng trong quá trình sản xuất kinh doanh thì tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận

Tài sản của một công ty được hình thành từ vốn vay và vốn chủ sở hữu Cả hai nguồn vốn này được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của công ty Hiệu quả của việc chuyển vốn đầu

tư thành lợi nhuận được thể hiện qua ROA ROA càng cao thì càng tốt vì công ty đang kiếm được nhiều tiền hơn trên lượng đầu tư ít hơn

Trong bảng số liệu ta thấy, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản có chiều hướng giảm từ năm

2010 đến năm 2013 thì đạt cực tiểu tại giá trị (-3,56%) sau đó tăng lên 1,45% trong năm 2014,

ta thấy công ty kinh doanh gặp rất nhiều khó khăn

d Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu: ROE là tỷ số quan trọng nhất đối với các cổ

đông, tỷ số này đo lường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng vốn của cổ đông phổ thông

Chỉ số này là thước đo chính xác để đánh giá một đồng vốn bỏ ra để tích lũy tạo ra bao nhiêu đồng lời Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu cùng ngành trên thị trường, từ đó tham khảo khi quyết định mua cổ phiếu của công ty nào

Tỷ lệ ROE càng cao càng chứng tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đông Cho

nên hệ số ROE càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn các nhà đầu tư hơn.

Nếu tỷ số này lớn hơn 0, thì có nghĩa doanh nghiệp làm ăn có lãi Tỷ số càng cao cho thấy doanh nghiệp làm ăn càng hiệu quả Còn nếu tỷ số nhỏ hơn 0, thì doanh nghiệp làm ăn thua lỗ Mức lãi hay lỗ được đo bằng phần trăm của giá trị bình quân tổng tài sản của doanh nghiệp Tỷ

số cho biết hiệu quả quản lý và sử dụng tài sản để tạo ra thu nhập của doanh nghiệp

Chỉ số ROE của VOSCO luôn thấp hơn trung bình ngành Điều này cho thấy việc đầu tư,

sử dụng vốn chủ sở hữu không mang lại hiệu quả cao Đặc biệt trong các năm 2012 và 2013 chỉ số ROE của công ty âm, là do tình hình thế giới có nhiều biến động như: cuộc khủng hoảng

nợ Châu Âu, thảm hoạ sóng thần ở Nhật Bản, lũ lụt ở Thái Lan, bất ổn chính trị ở Trung Đông, Bắc Phi

1.5 Tỷ lệ giá trị thị trường

Thị giá thu nhập P/E=P/EPS 12.90 136.67 -9.16 -3.21 12.28

Thị giá / Thư giá P/B= ME/E 98.28% 63.69% 21.62% 50.03% 70.22%

a Tỷ lệ P/E: Hệ số giá trên thu nhập một cổ phiếu là tỷ số giữa giá 1 cổ phiếu và lợi nhuận trên 1 cổ phiếu

Tỷ số P/E thấp thì có nghĩa:

Giá cổ phiếu đang ở mức thấp ( và có khả năng tăng lên)

Lợi nhuận trên một cổ phần đang ở mức cao

Hoặc công ty đang có vấn đề về tài chính có khả năng vỡ nợ, phá sản

Nhìn vào bảng số liệu ta thấy, chỉ số P/E của Cty có xu hướng giảm, đặc biệt các năm

2012 và 2013 tỷ số này có giá trị âm, do thu nhập trên cổ phiếu âm Điều này cho thấy công ty đang gặp khó khăn về tài chính

b Tỷ lệ P/B: Tỷ lệ này cho thấy mức độ so sánh giữa giá cả cổ phiếu trên thị trường và giá

trị cổ phiếu trên sổ sách

Đối với các nhà đầu tư, P/B là công cụ giúp họ có thể tìm kiếm được các cổ phiếu có giá thấp mà phần lớn thị trường bỏ qua Qua biểu đồ ta thấy công ty đang bán cổ phần với mức

giá thấp hơn giá trị ghi sổ (tức tỷ lệ P/B < 1) Điều này có thể là do thị trường đang nghĩ rằng giá trị tài sản của công ty đã bị thổi phòng quá mức hoặc thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp (Năm 2012 là 21,62%) Việc này làm cho các nhà đầu tư đánh giá thấp công ty về khả năng đầu tư có lời nên trong tương lai có thể họ sẽ không tiếp tục đầu tư hơn nữa

2 Phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn

TỶ TRỌNG CÁC CHỈ TIÊU TRONG BẢNG CĐKT QUA CÁC NĂM

STT KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014

1 Tài sản ngắn hạn 11.38% 13.61% 7.95% 12.81% 15.47% Tài sản dài hạn 88.62% 86.39% 92.05% 87.19% 84.53% Tổng tài sản 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

2 Nợ phải trả 67.95% 72.46% 72.07% 76.89% 74.33% Trong đó: Nợ ngắn hạn 15.26% 11.88% 12.49% 14.01% 10.57%

Nợ dài hạn 52.69% 60.58% 59.58% 62.88% 63.77%

3 Vốn chủ sở hữu 32.05% 27.35% 27.72% 22.86% 25.36% Tổng nguồn vốn 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

2.1 Tài sản

Tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng dần từ 11.38% lên 15.47% qua các năm 2010 đến năm

2014 Năm 2013 tài sản ngắn hạn chiếm 12.81%, đến năm 2014 tài sản ngắn hạn chiếm 15.47%

Tài sản dài hạn của công ty từ năm 2010 đến năm 2014 có khuynh hướng giảm dần Năm

2010 chiếm tỷ trọng 88.62% trên tổng tài sản, năm 2014 chiếm tỷ trọng 84.53%

2.2 Nguồn vốn

Tỷ trọng nợ phải trả của công ty tăng dần từ năm 2010 (69.73%) đến năm 2014 (74.33%) Việc tăng lên là kết quả hệ luỵ của việc công ty gặp khó khăn cũng là khó khăn chung của ngành vận tải biển, các tỷ trọng về nợ ngắn hạn giảm nhưng nợ dài hạn tăng Điều này cho thấy công ty đã chủ động trả bớt các khoản nợ vay ngắn hạn làm giảm áp lực thanh toán trong ngắn hạn cho công ty

3 Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh

PHÂN TÍCH BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

STT KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014

1 Tổng doanh thu thuần 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

2 Giá vốn hàng bán 86.24% 90.68% 88.37% 101.66% 93.47%

3 Lãi gộp 13.76% 9.32% 11.63% -1.66% 6.53%

4 Doanh thu hoạt động tài chính 1.33% 0.30% 0.45% 0.06% 0.11%

5 Chi phí tài chính 9.47% 12.64% 8.03% 10.62% 10.39%

6 Trong đó: Chi phí lãi vay 4.64% 6.09% 6.29% 7.45% 7.91%

7 Chi phí bán hàng 3.06% 3.05% 3.01% 3.12% 2.97%

8 Chi phí QL doanh nghiệp 2.10% 2.16% 2.59% 2.81% 3.26%

9 LN thuần từ hoạt động KD 0.45% -8.22% -1.55% -18.16% -9.98%

10 Thu nhập khác 5.21% 17.05% 0.26% 10.12% 11.59%

11 Chi phí khác 0.74% 8.52% 0.03% 0.44% 0.37%

12 Lợi nhuận khác 4.47% 8.53% 0.23% 9.68% 11.22%

13 Tổng LN kế toán trước thuế 4.93% 0.31% -1.32% -8.48% 1.25%

14 Thuế TNDN hiện hành 0.36% 0.08% 0.05% 0.14% 0.12%

15 Thuế TNDN hoãn lại 0.18% 0.00% 0.00% 0.00% -2.50%

16 Lợi nhuận sau thuế TNDN 4.39% 0.22% -1.37% -8.63% 3.63%

Tình hình kinh tế và chính trị thế giới bất ổn ảnh hưởng nặng nề đến ngành vận tải Giá vốn hàng bán tăng nhanh và cực đại tại năm 2013(101%) Sau đó với sự điều tiết vĩ mô của nhà nước nên tình hình kinh tế ổn định hơn, các chi phí bán hàng của công ty cũng giảm, giá vốn hàng bán cũng giảm theo (-8%) còn 93,47% năm 2014

Công ty luôn bị lỗ trong hoạt động kinh doanh từ năm 2011 đến 2014, điều này khiến kết quả kinh doanh của công ty thật ảm đạm

4 Mô hình chỉ số Z

STT KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014

1 X1: tỷ số tài sản lưu động/ tổng tài sản 0.1138 0.1361 0.0795 0.1281 0.1547

2 X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản 0.0225 0.0401 0.0348 0.0348 0.0335

3 X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế/

tổng tài sản 0.0532 0.0363 0.0238 -0.0043 0.0366

4 X4:Tỷ số giá thị trường của vốn CSH/ giá

trị sổ sách của tổng nợ 0.4633 0.1483 0.0869 0.1514 0.2294

5 X5: Tỷ số doanh thu/ tổng tài sản 0.5564 0.5671 0.4778 0.4131 0.4001

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.999X5 1.1960 1.0007 0.7554 0.6979 0.8998

Theo Altman, Z > 2,99: Doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản;