tiểu luận kinh tế lượng các yếu tố tác ĐỘNG đến GIÁ VÀNG VN 2004 2016

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ -o0o TIỂU LUẬN KINH TẾ LƯỢNG CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI GIÁ VÀNG VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2004 - 2016 Nhóm sinh viên thực hiện: Lương Hoàng Tú Anh 1611110024 Trần Thị Hằng 1611110184 Phạm Thùy Linh 1611110355 Nguyễn Gia Thủy Tiên 1611110582 Lớp: KTE309(2-1718).3_LT Giảng viên hướng dẫn: Ths Nguyễn Thúy Quỳnh Hà Nội, tháng 5/ 2018 ĐÁNH GIÁ THÀNH VIÊN Mã số SV Họ tên Tú Anh 1611110024 Lương Hoàng Tú Anh Hằng Linh Tiên 10 10 10 10 10 1611110184 Trần Thị Hằng 10 1611110355 Phạm Thùy Linh 10 10 1611110582 Nguyễn Gia Thủy Tiên 10 10 10 10 10 10 Điểm trung bình cá nhân 10 10 PHÂN CƠNG CƠNG VIỆC Họ tên Lương Hồng Tú Anh (nhóm trưởng) Cơng việc phụ trách - Đọc tổng hợp nghiên cứu trước có liên quan - Tìm tổng hợp số liệu - Chạy mơ hình hồi quy kiểm định khuyết tật - Viết Kết ước lượng, kiểm định suy diễn thống kê - Tổng hợp chỉnh sửa tiểu luận cuối Trần Thị Hằng - Đọc tổng hợp nghiên cứu trước có liên quan - Cùng thảo luận kết hồi quy kiểm định - Tìm số liệu - Viết Cơ sở lý thuyết cho đề tài Phạm Thùy Linh - Đọc tổng hợp nghiên cứu trước có liên quan - Cùng thảo luận kết hồi quy kiểm định - Viết Mở đầu, Giải pháp kiến nghị Kết luận - Đọc tổng hợp nghiên cứu trước có liên quan Nguyễn Gia Thủy Tiên - Cùng thảo luận kết hồi quy kiểm định - Viết Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM 1.1 Tổng quan đặc điểm vàng 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng 1.2.1 Giá dầu 1.2.2 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) 1.2.3 Tỷ giá USD/VND 1.2.4 Lãi suất huy động 1.2.5 Lạm phát 1.2.6 Khủng hoảng CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Phương pháp nghiên cứu số liệu 2.1.1 Phương pháp nghiên cứu 2.1.2 Số liệu nghiên cứu 2.2 Xây dựng mơ hình nghiên cứu 10 2.3 Mô tả số liệu 11 2.3.1 Mô tả thống kê 11 2.3.2 Ma trận tương quan CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG, KIỂM ĐỊNH VÀ SUY DIỄN THỐNG KÊ 14 4.1 Kết ước lượng ban đầu 14 4.2 Kiểm định khắc phục khuyết tật 16 4.2.1 Kiểm định bỏ sót biến 4.2.2 Kiểm định phân phối chuẩn nhiễu 4.2.3 Kiểm định đa cộng tuyến 18 4.2.4 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 18 4.2.5 Kiểm định tự tương quan 19 4.3 Kết ước lượng khắc phục khuyết tật 19 4.4 Kiểm định giả thuyết 20 4.4.1 Kiểm định ý nghĩa thống kê hệ số hồi quy 20 4.4.2 Kiểm định độ phù hợp mơ hình 22 4.5 Kết tóm tắt, số đề xuất hạn chế đề tài 22 4.5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu đề xuất 22 4.5.2 Hạn chế đề tài đề xuất hướng nghiên cứu tiếp .23 KẾT LUẬN 24 DANH MỤC THAM KHẢO 25 PHỤ LỤC 26 Phụ lục 1: Kết mơ hình hồi quy lần đầu 26 Phụ lục 2: Kết kiểm định bỏ sót biến 26 Phụ lục 3: Kết kiểm định phân phối chuẩn nhiễu .27 Phụ lục 4: Kết kiểm định đa cộng tuyến 27 Phụ lục 5: Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 28 Phụ lục 6: Kết kiểm định tự tương quan 29 Phụ lục 7: Kết hồi quy sau thực ước lượng chuẩn vững 29 DANH MỤC BẢNG Bảng Ý nghĩa biến hệ số mơ hình 10 Bảng Mô tả thống kê số liệu 11 Bảng Ma trận tương quan 12 Bảng Kết hệ số ước lượng ban đầu 14 Bảng Kết thông số hồi quy ban đầu 14 Bảng Kết kiểm định bỏ sót biến 16 Bảng Kết hệ số ước lượng robust 20 Bảng Kết thông số hồi quy robust 20 MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Vàng loại tiền tệ có lịch sử phát triển lâu loại tiền tệ có vai trị quan trọng đời sống kinh tế - xã hội Vàng chiếm vị trí quan trọng chiếm tỉ trọng lớn trữ ngoại tệ Ngân hàng trung ương quốc gia Đặc biệt thời gian tình hình kinh tế có nhiều bất ổn, khủng hoảng kinh tế Mỹ lan rộng toàn cầu, sụp đổ ngân hàng tổ chức tài lớn giới, giá đồng USD lạm phát đe dọa khắp nơi nhà đầu tư tìm đến vàng kênh đầu tư thay hiệu phương tiện cất giữ giá trị an toàn Tuy nhiên, vàng thị trường nhạy cảm với biến động mạnh, đảo chiều thời gian ngắn khiến cho trở thành kênh đầu tư có mức độ rủi ro tương đối cao Vàng khơng túy hàng hóa, cịn đóng vai trị loại tiền tệ đặc biệt Vì giá vàng khơng đơn định dựa quan hệ cung cầu mà bị ảnh hưởng yếu tố liên quan đến tâm lí dự đốn – biện pháp xác định giá vàng dựa việc người tham gia thị trường, đặc biệt nhà đầu tư dựa số sở đưa nhận định tình hình kinh tế thị trường khác liên quan Do việc tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng – hàng hóa đặc biệt xem bảo vệ tài sản dài hạn rủi ro tiền tệ xảy vấn đề cấp thiết Việc nghiên cứu đáp ứng yêu cầu tìm hiểu kiến thức kinh doanh vàng mà để nhận thấy tầm ảnh hưởng sách kinh tế quốc gia, từ giúp cho nhà đầu tư, doanh nghiệp kinh doanh vàng dự đoán biến động giá thời gian tới để đầu tư vào vàng hay chuyển hướng kinh doanh, đặc biệt Việt Nam giai đoạn hội nhập kinh tế toàn cầu Chính lý trên, nhóm lựa chọn đề tài nghiên cứu “Các yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam giai đoạn 2004 – 2016” Mục tiêu nghiên cứu Đề tài nhắm đến mục tiêu tìm hiểu làm rõ yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam giai đoạn 2004 – 2016, cụ thể yếu tố: khủng hoảng, giá dầu, số CPI, tỷ giá USD/VND, lãi suất lạm phát; từ đưa mơ hình đề xuất để dự báo giá vàng nước Để thực mục tiêu trên, nhóm nghiên cứu tiến hành tổng hợp lý thuyết yếu tố tác động đến giá vàng; kiểm định lại lý thuyết phạm vi số liệu thu thập đưa mơ hình đề xuất dự báo giá vàng Đối tượng phạm vi nghiên cứu: - Đối tượng nghiên cứu: Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam giai đoạn 2004 – 2016, cụ thể: khủng hoảng, giá dầu, số CPI, tỷ giá USD/VND, lãi suất lạm phát - Phạm vi nghiên cứu thời gian: từ tháng năm 2004 đến tháng 12 năm 2016 - Phạm vi nghiên cứu không gian: Việt Nam Hạn chế, khó khăn thực nghiên cứu: Trong q trình nghiên cứu, thiếu sót kinh nghiệm kiến thức vấn đề nên tiểu luận chưa thể sâu khai thác hết khía cạnh phân tích Bên cạnh đó, đối tượng nghiên cứu giá vàng chịu ảnh hưởng yếu tố khác song việc đưa thêm biến vào mơ hình gây nhiều khuyết tật, khiến cho q trình kiểm định thêm khó khăn, phức tạp Vì vậy, chúng em mong nhận góp ý để tiểu luận hoàn thiện Cấu trúc tiểu luận: Tiểu luận gồm chương với nội dung sau: Chương 1: Cơ sở lý thuyết yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng Chương 2: Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu Chương 3: Kết ước lượng, kiểm định suy diễn thống kê Trong chương 1, nhóm tổng hợp hệ thống lại số lý thuyết, mơ hình nghiên cứu vấn đề yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng nghiên cứu trước Vì hạn chế mặt thời gian nguồn lực nên tiểu luận nêu số nghiên cứu tiêu biểu Sau nghiên cứu lý thuyết mơ hình cơng trình trước, nhóm xây dựng mơ hình nghiên cứu với biến độc lập, làm rõ chương Kết hồi quy, kiểm định suy diễn thống kê trình bày chương tiểu luận CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM 1.1 Tổng quan đặc điểm vàng - Vàng kim loại quý: mềm, dễ uốn, dễ dát mỏng, màu vàng chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết hóa chất, có dạng quặng hạt đá mỏ bồi tích Vàng kim loại quý, dùng để đúc tiền dùng làm tiêu chuẩn tiền tệ nhiều nước, sử dụng ngành nha khoa, điện tử trang sức - Vàng hàng hóa đặc biệt: Với tính chất ưu việt công nhận rộng rãi, vàng trở thành vật chất đặc biệt mang hình thái hàng hóa – tiền tệ Lịch sử tiền vàng kéo dài hàng nghìn năm phổ biến khắp nước với biến cố, giai đoạn thăng trầm khác Khi đóng vai trị tiền vàng có đầy đủ chức tiền tệ nói chung ngày chưa có loại tiền có chức đầy đủ thế, bao gồm: chức phương tiện toán, thước đo giá trị phương tiện tích trữ -Vàng khoản đầu tư: Chính tính chất loại hàng hóa vàng đem lại cho vàng sức hấp dẫn vai trị cơng cụ đầu tư, chống lạm phát Kinh tế ngày phát triển, lạm phát gia tăng vàng trở thành nơi trú ẩn Vàng khoản tiền đầu tư tồn chứng khốn loại hàng khóa khác góp phần quan trọng thị trường giới - Vàng dự trữ quốc gia: Mức dự trữ vàng toàn giới gần lên đến 183.600 vàng có giá trị lên đến 7.000 tỷ USD Các quốc gia, ngân hàng quỹ đầu tư toàn giới tăng cường giữ vàng danh mục đầu tư để tránh nguy giảm giá trị tài sản lạm phát phá giá tiền tệ điều kiện bất ổn trị căng thẳng quan hệ thương mai nước Điển Nga trở thành quốc gia dự trữ vàng top đầu giới nhằm ngăn chặn việc Mỹ sử dụng cơng cụ đồng USD để làm suy thối kinh tế đất nước Ngoài ra, Nga, việc tăng lượng dự trữ vàng trở thành ý nghĩa chiến lược tính độc lập khơng phụ thuộc vào ngoại hối nó, với việc chuẩn bị giao dịch dầu mỏ không USD cho phép họ ảnh hưởng mạnh tới cán cân kinh tế toàn cầu 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng Giá vàng bị tác động nhiều yếu tố Tuy nhiên, giới hạn tiểu luận, nhóm lựa chọn yếu tố tác động đến giá vàng giá dầu, số giá tiêu dùng (CPI), tỷ giá USD/VND, lãi suất, tỉ lệ lạm phát; xem xét đến yếu tố khủng hoảng kinh tế có tác động đến giá vàng 1.2.1 Giá dầu Dầu mỏ với loại khí đốt coi “Vàng đen”, đóng vai trị quan trọng đời sống kinh tế toàn cầu Đây nguyên liệu quan trọng xã hội đại dùng để sản xuất điện nhiên liệu tất phương tiện giao thông vận tải Hơn dầu mỏ sử dụng cơng nghiệp hố dầu để sản xuất chất dẻo nhiều sản phẩm khác Dầu mỏ mang lại lợi nhuận siêu ngạch cho quốc gia dân tộc giới sở hữu tham gia trực tiếp kinh doanh nguồn tài ngun trời cho Thêm vào đó, khơng chiến tranh, khủng hoảng kinh tế trị có ngun nhân sâu xa từ hoạt động cạnh tranh sản xuất kinh doanh lĩnh vực dầu mỏ Không phải ngẫu nhiên mà giá cổ phiếu công ty sản xuất kinh doanh dầu mỏ biến động tuỳ thuộc lớn vào kết tìm kiếm thăm dị cơng ty giới Chính tầm quan trọng chiến lược công ty sản xuất kinh doanh dầu mỏ mà giá dầu yếu tố ảnh hưởng lớn đến giá sản phẩm khác, đặc biệt vàng Khi giá dầu tăng dẫn đến giá vàng tăng ngược lại 1.2.2 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) số phản ánh mức thay đổi tương đối giá hàng tiêu dùng theo thời gian Đây tiêu phổ biến để đo lường mức giá thay đổi mức giá lạm phát Từ thay đổi giá tiêu dùng, ta xác định tỉ lệ lạm phát mức cao hay thấp Chỉ số CPI tác động đến trực tiếp gián tiếp đến giá vàng Nếu CPI tăng giá vàng tăng lên ngược lại 1.2.3 Tỷ giá USD/VND Tỷ giá USD/VND tỷ lệ trao đổi đồng ngoại tệ USD đồng nội tệ Việt Nam đồng Tỷ giá tỷ giá giao dịch ngoại hối thị trường Thông qua tỷ giá này, ta biết giá trị đồng USD so với đồng Việt Nam Từ nhận biết giá trị đồng USD thị trường tiền tệ định giá cao hay thấp với giá trị trước Khi tỷ giá đồng ngoại tệ thay đổi đồng nghĩa với việc làm cho giá vàng tính theo giá trị đồng ngoại tệ mua thay đổi theo Vàng công cụ phổ biến tổ chức đồng USD giá Khi giá trị đồng USD giảm tương đối so với tiền tệ mạnh khác vàng tăng giá ngược lại, mối tương quan luôn 1.2.4 Lãi suất huy động Lãi suất huy động lãi suất mà ngân hàng tổ chức tín dụng khác đưa huy động tiền gửi loại lãi suất quy định tỉ lệ lãi phải trả cho hình thức nhận tiền gửi khách hàng Nếu lãi suất huy đơng tăng lên có nghĩa người vay vốn ngân hàng nhiều người gửi tiền ngân hàng Kéo theo khoản đầu tư vàng tăng lên Do giá vàng tăng 1.2.5 Lạm phát Lạm phát không ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng, giá vàng tăng giảm thời kỳ lạm phát hay giảm phát điều diễn lạm phát tăng lên người dân mua vàng để đối phó với giá đồng tiền để tích trữ Trong thời kỳ lạm phát này, việc mua vàng thân khơng làm giá vàng tăng lên mà tâm lý lo ngại người mua thúc đẩy giá vàng tăng họ lo sợ tiền giá 1.2.6 Khủng hoảng Năm 2008, đỉnh cao khủng hoảng kinh tế giới hàng loạt tổ chức tài lớn bị phá sản, hàng loạt Ngân hàng trung ướng lớn giới buộc phải nới lỏng sách tiền tệ để hỗ trợ kinh tế… giá vàng rớt 35% từ mức 1.032 680 đô la Mỹ bảy tháng Mặt khác, tình hình kinh tế bất ổn cho nguyên nhân gây biến động giá kim loại quý sử dụng dự trữ thay tiền Từ nhận định trên, nhóm đưa yếu tố khủng hoảng vào mơ hình nghiên cứu để xem xét tác động khủng hoảng kinh tế giá vàng Từ kết trên, mơ hình hồi quy với hệ số ước lượng là: Giavang = -2101.93 - 194.115*Khunghoang + 4.20859*Giadau - 2.77001*ChisoCPI + 0.135688*Tygia + 54.7693*Laisuat - 31.4146*Lamphat • Ý nghĩa hệ số hồi quy mơ sau: = -2101.93 < 0, hệ số chặn khơng có ý nghĩa giải thích, khơng thể giải thích ̂ khơng có khủng hoảng, yếu tố khác (giá dầu, số CPI, tỷ giá, lãi suất lạm phát) giá vàng trung bình -2101.93 USD/ounce • = -194.115 có nghĩa khơng có khủng hoảng yếu tố khác khơng ̂ đổi giá vàng thấp có khủng hoảng 194.115 USD/ounce = 4.20859 có nghĩa giá dầu tăng USD/thùng thì giá vàng tăng • ̂ 4.20859 USD/ounce điều kiện yếu tố khác khơng đổi = -2.77001 có nghĩa số giá tiêu dùng CPI tăng đơn vị (điểm) • ̂ giá vàng giảm 2.77001 USD/ounce điều kiện yếu tố khác không đổi = 0.135688 có nghĩa tỷ giá tăng đơn vị (VND) giá vàng tăng • ̂ 0.125688 USD/ounce điều kiện yếu tố khác khơng đổi = 54.7693 có nghĩa lãi suất tăng 1% giá vàng tăng 54.7693 • ̂ USD/ounce điều kiện yếu tố khác không đổi = -31.4146 có nghĩa lạm phát tăng 1% giá vàng giảm 31.4146 • ̂ USD/ounce điều kiện yếu tố khác không đổi Ý nghĩa thơng số liên quan:  Tổng bình phương phần dư (RSS) = 3793989, tổng bình phương phần dư (các sai lệch) mà mơ hình khơng giải thích • Kiểm định F(6;149) dùng để kiểm định sư phù hợp hàm hồi quy với bậc tự phần giải thích ESS k – = 6; bậc tự phần dư không giải thích n – k = 149 (trong k = số tham số mơ hình, n = 156 số quan sát) Giá trị F tới hạn 145.8243 dùng để kiểm định phù hợp mơ hình • Hệ số xác định R hệ số xác định hiệ u chỉnh ̅2: R - Hệ số xác định R = 0.854485 có nghĩa biến độc lập mơ hình (khủng hoảng, giá dầu, số CPI, tỷ giá, lãi suất lạm phát) giải thích 85.4485% cho biến động biến phụ thuộc giá vàng Tuy nhiên, R hàm tăng theo số biến độc 15 lập mơ hình nên thêm biến độc lập vào R tăng dù biến có thật quan trọng hay khơng, dẫn đến khả thừa biến khó so sánh độ phù hợp mơ hình có chung biến phụ thuộc số biến độc lập khác Khi hệ số ̅̅ xác định hiệu chỉnh = 0.848625 dùng để so sánh độ phù hợp m hình R có số biến độc lập khác có biến phụ thuộc Giá vàng có kích thước mẫu n = 156 4.2 Kiểm định khắc phục khuyết tật 4.2.1 Kiểm định bỏ sót biến Xây dựng cặp giả thiết: { 0: Mơ hình khơng bỏ sót biến 1: Mơ hình bỏ sót biến Sử dụng kiểm định Ramsey’s RESET để kiểm định mơ hình có bỏ sót biến hay không, kết thu sau (Kết cụ thể trình bày phụ lục 2): Bảng Kết kiểm định bỏ sót biến coefficient std error t-ratio p-value const -3249.40 3155.93 -1.030 0.3049 Khunghoang -344.241 262.451 -1.312 0.1917 5.91187 5.42685 1.089 0.2778 ChisoCPI -1.25789 6.08232 -0.2068 0.8364 Tygia 0.194016 0.175099 1.108 0.2697 80.1464 69.0888 1.160 0.2479 -45.3489 69.3835 -0.6536 0.5144 yhat^2 -0.000186245 0.00112114 -0.1661 0.8683 yhat^3 -1.56337e-09 3.10106e-07 -0.005041 0.9960 Giadau Laisuat Lamphat Test statistic: F = 1.129388, p-value = P(F(2,147) > 1.12939) = 0.326 Ta có p-value = 0.326 > α = 0.05, chưa có sở để bác bỏ H0 Vậy chấp nhận H0, mơ hình khơng bỏ sót biến với mức ý nghĩa α = 5% 4.2.2 Kiểm định phân phối chuẩn nhiễu Xây dựng cặp giả thiết: 16 { 1: 0: Nhiễu phân phối chuẩn Nhiễu không phân phối chuẩn Sử dụng lệnh Normality of residual để kiểm định mơ hình có bỏ sót biến hay khơng, kết thu sau (Kết trình bày Phụ lục 3): Chi-square(2) = 21.037 p-value = 0.00003 Ta có p-value = 0.00003 < α = 0.05, bác bỏ H0, chấp nhận H1, nhiễu phân phối không chuẩn, với mức ý nghĩa α = 5% 0.0035 uhat1 Test statistic for normality: Chi-square(2) = 21.037 [0.0000] N(-2.711e-013,159.57) 0.003 0.0025 0.002 0.0015 Density 0.001 0.0005 -800 -600 -400 -200 uhat1 200 400 Kiểm định phân phối chuẩn nhiễu Khi sai số ngẫu nhiên không tuân theo quy luật phân phối chuẩn thống kê t F không tuân theo quy luật Student Fisher, kiểm định không đáng tin Thông thường, để khắc phục tượng nhiễu phân phối không chuẩn, cần tăng số quan sát Tuy nhiên trường hợp kích thước mẫu đủ lớn (n = 156 > 100) suy diễn thống kê có giá trị (Nguyễn Quang Dong & Nguyễn Thị Minh, 2015) 17 4.2.3 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định đa cộng tuyến phương pháp nhân tử phóng đại phương sai, xem xét hệ số phóng đại phương sai VIF (Variance Inflation Factors) Nếu VIF < 10, bỏ qua vấn đề đa cộng tuyến coi mơ hình khơng mắc khuyết tật Dùng lệnh Collinearity Gretl thu kết sau (kết cụ thể trình bày phụ lục 4): Biến độc lập VIF Khunghoang 1.871 Giadau 1.627 ChisoCPI 5.695 Tygia 1.350 Laisuat 4.432 Lamphat 1.018 Như vậy, hệ số VIF biến độc lập nhỏ 10, mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến 4.2.4 Kiểm định phương sai sai số thay đổi Xây dựng cặp giả thiết: { 0: Phương sai sai số đồng 1: Phương sai sai số thay đổi Thực kiểm định White Gretl, thu kết sau (kết đầy đủ trình bày Phụ lục 5): Test statistic: TR^2 = 44.740801, p-value = P(Chisquare(26) > 44.740801) = 0.012565 Ta có p-value = 0.012565 < α = 0.05 nên bác bỏ giả thuyết H0, với mức ý nghĩa  = 5%, có tượng phương sai sai số thay đổi Để khắc phục khuyết tật phương sai sai số thay đổi, phương pháp thường sử dụng phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát (GLS) bình phương tối thiểu có trọng số (WLS) biến đổi dạng hàm hồi quy Tuy nhiên việc xác định dạng thức phương sai sai số khó mơ hình nhiều biến, phương pháp GLS WLS bất khả thi Khi đó, n lớn áp dụng kỹ thuật ước lượng sai số chuẩn vững (robust standard error) đề xuất White (1980) để giải vấn đề phương 18 sai sai số thay đổi Khuyết tật không khắc phục với ước lượng sai số chuẩn vững, sai số chuẩn hệ số hồi quy đưa giá trị Trong tiểu luận, nhóm sử dụng phương pháp sai số chuẩn vững Kết ước lượng sau dùng robust standard error trình bày mục 4.3 4.2.5 Kiểm định tự tương quan Xây dựng cặp giả thiết: { : Khơng có tự tương quan 1: Có tượng tự tương quan bậc Thực kiểm định Breusch – Godfrey, thu kết sau (kết đầy đủ trình bày phụ lục 6): Test statistic: LMF = 86.640504, p-value = P(F(1,148) > 86.6405) = 1.65e-016 Ta có p-value < α = 0.05, bác bỏ giả thuyết H0, với mức ý nghĩa α = 5%, mơ hình có tượng tự tương quan bậc Các biện pháp khắc phục tự tương quan thông thường thay đổi dạng hàm hồi quy thêm biến trễ biến phụ thuộc biến độc lập mơ hình Tuy nhiên thời gian gần nhà kinh tế lượng sử dụng phương pháp sai số chuẩn vững (robust standard error), đề xuất Newey West (1987) để giải vấn đề tự tương quan Các ước lượng sau ước lượng hiệu ước lượng vững (Nguyễn Quang Dong & Nguyễn Thị Minh, 2015) Sau thêm biến trễ biến phụ thuộc Giá vàng (độ trễ 2: Giavang_1 Giavang_2), kết thu không vượt qua kiểm định Breusch – Godfrey (p-value = 0.048 < α =0.05), đồng thời xảy đa cộng tuyến biến trễ Nhóm sử dụng phương pháp sai số chuẩn vững, cách thực lệnh robust Gretl Kết ước lượng sau thực robust trình bày mục 4.3 4.3 Kết ước lượng khắc phục khuyết tật Kết ước lượng hệ số hồi quy sử dụng kỹ thuật ước lượng sai số chuẩn vững (robust standard error) sau (kết trình bày Phụ lục 7): 19 Bảng Kết hệ số ước lượng robust Tên biến Hệ số hồi quy Sai số chuẩn t-ratio p-value Hệ số chặn -2101.93 163.517 - 12.85 6.43e-026 Khunghoang -194.115 112.458 - 1.726 0.0864 Giadau 4.20859 1.11538 3.773 0.0002 ChisoCPI -2.77001 6.74786 - 0.4105 0.6820 Tygia 0.135688 0.00784480 17.30 1.87e-037 54.7693 11.0628 4.951 1.98e-06 -31.4146 57.2313 - 0.5489 0.5839 Laisuat Lamphat Bảng Kết thông số hồi quy robust Nội dung Giá trị trung bình biến phụ thuộc Kết (Mean dependent var) Tổng bình phương phần dư Hệ số xác định (Sum squared resid.) 1150.475 3793989 (R- squared) 0.854485 (Adjusted R-squared) 0.848625 Hệ số xác định hiệu chỉnh F(6, 149) 69.75873 P-value (F) 8.49e-41 Độ lệch chuẩn biến phụ thuộc (S.D dependent var.) 410.1357 (S.E of regression) 159.5713 Sai số tiêu chuẩn mơ hình hồi quy Như vậy, hệ số hồi quy ước lượng khơng thay đổi, mà ý nghĩa giải thích chúng khơng đổi Tuy nhiên sai số chuẩn, t-ratio p-value hệ số; kiểm định F(6;149) giá trị tới hạn F thay đổi so với mơ hình hồi quy ban đầu 4.4 Kiểm định giả thuyết 4.4.1 Kiểm định ý nghĩa thống kê hệ số hồi quy  Kiểm định ý nghĩa thống kê hệ số chặn: Cặp giả thiết: { : =0 1: 1≠0 20 P-value= 6.43e-026 < α = 0.05, bác bỏ H0, hệ số chặn có ý nghĩa thống kê  Kiểm định ý nghĩa thống kê hệ số góc: - Kiểm định ý nghĩa thống kê 2: Cặp giả thiết: { : =0 1: 2≠0 P-value = 0.0864 > α = 0.05, chấp nhận H 0, phạm vi số liệu với mức ý nghĩa 5%, hệ số nghĩa thống kê, hay không kết luận yếu tố Khủng hoảng có tác động đến giá vàng - Kiểm định ý nghĩa thống kê : ý Cặp giả thiết: { : =0 1: 3≠0 P-value = 0.0002 < α = 0.05, bác bỏ H0, chấp nhận H1 Vậy phạm vi số liệu với mức ý nghĩa 5%, hệ số có ý nghĩa thống kê, kết luận giá dầu có ảnh hưởng tích cực đến giá vàng với 3= 4.20859 > 0, phù hợp với lý thuyết - Kiểm định ý nghĩa thống kê 4: Cặp giả thiết: { : =0 1: 4≠0 P-value = 0.6820 > α = 0.05, chấp nhận H Vậy phạm vi số liệu với mức ý nghĩa 5%, hệ số nghĩa thống kê, không kết luận số CPI có ảnh hưởng đến giá vàng - Kiểm định ý nghĩa thống kê : ý Cặp giả thiết: { : =0 1: 5≠0 P-value = 1.87e-037 < α = 0.05, bác bỏ H 0, chấp nhận H1 Vậy phạm vi số liệu với mức ý nghĩa 5%, hệ số hưởng tích cực đến giá vàng với 5= 0.135688 > 0, ngược lại với lý thuyết - có ý nghĩa thống kê, kết luận tỷ giá có ảnh Kiểm định ý nghĩa thống kê 6: Cặp giả thiết: { : =0 1: 6≠0 - P-value = 1.98e-06 < α = 0.05, bác bỏ H 0, chấp nhận H1 Vậy phạm vi số liệu với mức ý nghĩa 5%, hệ số có ý nghĩa thống kê, kết luận lãi suất có ảnh hưởng tích cực đến giá vàng với 3= 54.7693 > 0, phù hợp với lý thuyết Kiểm định ý nghĩa thống kê 7: 21 Cặp giả thiết: { : =0 1: 7≠0 P-value = 0.5839 > α = 0.05, chấp nhận H Vậy phạm vi số liệu với mức ý nghĩa 5%, hệ số nghĩa thống kê, khẳng định lạm phát có tác động tới giá vàng khơng có ý Như vậy, mơ hình hồi quy thu với hệ số có ý nghĩa thống kê là: Giavang = -2101.93 + 4.20859*Giadau + 0.135688*Tygia + 54.7693*Laisuat 4.4.2 Kiểm định độ phù hợp mơ hình Xét cặp giả thiết thống kê: : = = = = =0 1: {0 0: Mơ hình khơng có ý nghĩa thống kê { Tương đương: + + + + ≠ 1: Mơ hình có ý nghĩa thống kê Kết hồi quy từ Gretl cho biết: F(6, 149) = 69.75873; R = 0.854485 Ta có giá trị kiểm định: = ( − ) = 0.854485 (156−7) ≈ 145.825 > (6,149) (1−0.854485)(7−1) (1− )( −1) Vậy bác bỏ H0 Mặt khác, ta có P-value (F) = 8.49e-41 < α = 0.05, với mức ý nghĩa 5%, bác bỏ H0, chấp nhận H1, mô hình hồi quy xem xét có ý nghĩa thống kê Kết luận: Mơ hình nghiên cứu phù hợp Giá trị R = 0.854485 cho biết, biến độc lập xét (Khunghoang, Giadau, ChisoCPI, Tygia, Laisuat, Lamphat) giải thích 85.4485% thay đổi biến phụ thuộc Giavang 4.5 Kết tóm tắt, số đề xuất hạn chế đề tài 4.5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu đề xuất Sau phân tích hồi quy, mơ hình phân tích nhóm rút là: Giavang = -2101.93 + 4.20859*Giadau + 0.135688*Tygia + 54.7693*Laisuat Trong phạm vi nghiên cứu số liệu, kết hồi quy cho thấy lãi suất có tác động mạnh mẽ đến giá vàng, tiếp giá dầu tỷ giá USD/VND Các yếu tố tác động dương đến giá vàng Do vậy, dự báo giá vàng, nhân tố quan trọng cần đưa vào mơ hình dự báo giá vàng Kết hồi quy ra, yếu tố khủng hoảng, số CPI lạm phát khơng có tác động tới giá vàng Tuy nhiên, kết trái ngược với số nghiên cứu trước 22 Davis (2007): lạm phát có ảnh hưởng ngược chiều tới giá vàng; môi trường kinh tế khơng ổn định đẩy giá vàng tăng… Do đó, khơng có nghĩa mơ hình dự báo giá vàng bỏ qua yếu tố mà phải cân nhắc có Giá vàng bị tác động nhiều yếu tố, kể yếu tố định tính định lượng khó tìm biến số đại diện tình hình kinh tế, sách phủ, cung – cầu, bất ổn trị,… khó để đưa mơ hình xác dự báo giá vàng Tuy nhiên, tiểu luận nhóm góp phần kiểm định lại lý thuyết yếu tố tác động đến giá vàng, đưa mơ hình hồi quy với số yếu tố quan trọng 4.5.2 Hạn chế đề tài đề xuất hướng nghiên cứu tiếp Trong giới hạn thời gian nguồn lực thực hiện, đề tài không tránh khỏi thiếu sót, hạn chế - Thiếu sót lý thuyết: Số lượng nghiên cứu trước yêu tố tác động đến giá vàng lớn, đồng thời có mơ hình khác lý giải biến động giá vàng Với kiến thức khả cịn hạn chế, nhóm lựa chọn mơ hình nghiên cứu giản đơn, phù hợp với khả tiếp cận nguồn số liệu khả phân tích - Mơ hình nghiên cứu chưa tối ưu: Mơ hình nghiên cứu giải thích 85.4485% thay đổi giá vàng (trong phạm vi số liệu phân tích); cịn lại vắng mặt biến giải thích khác sai số Các nghiên cứu sau nên đưa thêm yếu tố khác trữ lượng vàng, nhu cầu đầu tư vàng, cung tiền, yếu tố cung cầu… để giải thích biến động giá vàng Trong q trình kiểm định, mơ hình cịn mắc khuyết tật phương sai sai số thay đổi tự tương quan Tuy nhiên, nhóm chưa khắc phục khuyết tật mà áp dụng kỹ thuật ước lượng sai số chuẩn vững để đảm bảo sai số chuẩn ước lượng giá trị, mà các kết ước lượng có độ tin cậy chưa cao Các nghiên cứu nghiên cứu quan sát giá vàng với khoảng thời gian theo năm quý; mở rộng số lượng biến quan sát, tăng kích cỡ mẫu lớn 23 KẾT LUẬN Nhóm tác giả thực tiểu luận nhân tố tác động đến giá vàng giai đoạn 2004 – 2016 nhằm tìm kiểm định lại yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng, cụ thể yếu tố: khủng hoảng, giá dầu, số giá tiêu dùng CPI, tỷ giá USD/VND, lãi suất lạm phát Kết phân tích hồi quy với trợ giúp phần mềm Gretl cho thấy: phạm vi nghiên cứu đề tài số liệu, có yếu tố tác động tích cực đến giá vàng giá dầu, tỷ giá lãi suất Trong đó, lãi suất yếu tố có mức độ tác động lớn đến giá vàng Kết thu cho thấy, khủng hoảng, số CPI tỉ lệ lạm phát khơng có ảnh hưởng đến giá vàng nước Tuy nhiên, luận đề xuất mơ hình dự báo giá vàng nên có đầy đủ yếu tố để giải thích biến động giá vàng tốt Việc tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng điều quan trọng, đáp ứng yêu cầu tìm hiểu kiến thức kinh doanh vàng, tầm ảnh hưởng sách kinh tế quốc gia, từ giúp cho nhà đầu tư, doanh nghiệp kinh doanh vàng dự đoán biến động giá vàng Mơ hình nghiên cứu nhóm chưa phải tối ưu cịn nhiều thiếu sót Tuy nhiên với hạn chế nguồn lực phạm vi tiểu luận, nhóm dừng lại kiểm định mơ hình dạng thơng thường Với kiến thức khả cịn hạn chế, nhóm lựa chọn mơ hình nghiên cứu giản đơn, phù hợp với khả tiếp cận nguồn số liệu khả phân tích Các nghiên cứu sau kiểm định dạng mơ hình khác log-log, bán log… để so sánh mức độ phù hợp vấn đề nghiên cứu 24 DANH MỤC THAM KHẢO Nguyễn Quang Dong & Nguyễn Thị Minh, 2015 Giáo trình Kinh tế lượng NXB Đại học Kinh tế Quốc dân Lý Thế Lam, 2014 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam Lê Phạm Hạnh Nguyên, 2012 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam (2007 – 2011) Kim-Phung Truong, Ming-Hung Shu, Bi-Min Hsu, Thanh-Lam Nguyen, 2017 Key Influence Factors of the Gold Price in Vietnam over 2011-2015 International Journal of Scientific & Engineering Research, Volume 8, Issue Sindhu, 2013 A study on impact of select factors on the price of Gold IOSR Journal of Business and Management, Volume 8, Issue 4, PP 84-93 Thời báo Kinh tế Sài Gòn, 2010 Vàng, đô la lạm phát 25 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết mơ hình hồi quy lần đầu Phụ lục 2: Kết kiểm định bỏ sót biến 26 Phụ lục 3: Kết kiểm định phân phối chuẩn nhiễu Phụ lục 4: Kết kiểm định đa cộng tuyến 27 Phụ lục 5: Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 28 Phụ lục 6: Kết kiểm định tự tương quan Phụ lục 7: Kết hồi quy sau thực ước lượng chuẩn vững 29 ... cán cân kinh tế toàn cầu 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng Giá vàng bị tác động nhiều yếu tố Tuy nhiên, giới hạn tiểu luận, nhóm lựa chọn yếu tố tác động đến giá vàng giá dầu, số giá tiêu... lãi suất có tác động mạnh mẽ đến giá vàng, tiếp giá dầu tỷ giá USD/VND Các yếu tố tác động dương đến giá vàng Do vậy, dự báo giá vàng, nhân tố quan trọng cần đưa vào mơ hình dự báo giá vàng Kết... rộng số lượng biến quan sát, tăng kích cỡ mẫu lớn 23 KẾT LUẬN Nhóm tác giả thực tiểu luận nhân tố tác động đến giá vàng giai đoạn 2004 – 2016 nhằm tìm kiểm định lại yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng,