Bài giảng môn học Tài chính doanh nghiệp 3 Chương 6: Định giá quyền chọn cung cấp cho người học các kiến thức: Khái quát về quyền chọn; định giá quyền chọn. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
Chương ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN Chương 6: NỘI DUNG KHÁI QUÁT VỀ QUYỀN CHỌN ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN KHÁI QUÁT VỀ QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm quyền chọn • Quyền chọn (Option) hợp đồng hai bên - người mua người bán – người mua có quyền (khơng phải nghĩa vụ) để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thỏa thuận vào ngày hôm Tài sản đề cập thường cổ phiếu, trái phiếu, tiền, vàng hàng hóa, … loại tài sản trừu tượng khác số chứng khoán chẳng hạn KHÁI QUÁT VỀ QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm quyền chọn • Mức giá cố định mà người mua hợp đồng quyền chọn mua bán tài sản gọi giá chốt, hay giá thực • Một hợp đồng quyền chọn thực thời điểm trước đáo hạn gọi quyền chọn theo kiểu Mỹ thực vào ngày đáo hạn gọi quyền chọn theo kiểu Châu Âu KHÁI QUÁT VỀ QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm quyền chọn Trong hợp đồng quyền chọn có hai bên: mua quyền chọn bán quyền chọn Người mua quyền chọn trả cho người bán quyền chọn số tiền gọi phí quyền chọn KHÁI QUÁT VỀ QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm quyền chọn Bên bán quyền chọn: •Là bên phát hành quyền chọn •Thu phí quyền chọn •Có nghĩa vụ sẵn sàng tiến hành giao dịch (mua bán) tài sản sở thỏa thuận hợp đồng với bên mua – bên mua thực quyền thời hạn thỏa thuận •Có lợi nhuận giới hạn (tối đa phí quyền chọn), lỗ khơng giới hạn •Trên thị trường, có hai loại người bán quyền: người bán quyền chọn mua (Seller Call Option) người bán quyền chọn bán (Seller Put Option) KHÁI QUÁT VỀ QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm quyền chọn Bên mua quyền chọn: bên nắm giữ quyền chọn, phải trả cho bên bán phí quyền chọn để “quyền” mua bán loại tài sản sở Trong thời hạn hiệu lực hợp đồng, bên mua có ba lựa chọn: (i)Thực hợp đồng quyền chọn giá thị trường biến động theo hướng có lợi cho họ (ii)Bán hợp đồng quyền chọn cho bên thứ ba thị trường để hưởng chênh lệch giá; (iii)Để quyền chọn tự động hết hiệu lực mà không tiến hành giao dịch mua bán giá hợp đồng quyền chọn bất lợi so với giá thị trường 1.2 Các loại quyền chọn 1.2.1.Quyền chọn mua Mua quyền chọn mua Gọi T thời điểm đáo hạn, ST giá trị thị trường tài sản sở vào lúc đáo hạn, X giá thực VT giá trị nhận quyền chọn lúc đáo hạn Trường hợp ST > X Nếu thực quyền người mua mua tài sản sở với giá X, thị trường phải mua với giá ST >X Khoản lợi thu ST – X > Như vậy, ST > X, người mua quyền chọn mua thực quyền nhận giá trị VT = ST -X 1.2 Các loại quyền chọn 1.2.1.Quyền chọn mua Giá trị nhận ST - X X ST 1.2.1.Quyền chọn mua Trường hợp ST