CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ

CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CƠNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Hoạt động tài vai trị phân tích tài doanh nghiệp: 1.1.1 Hoạt động tài doanh nghiệp Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm thực hoạt động kinh doanh Để đạt lợi nhuận mong muốn, doanh nghiệp cần phải có định tổ chức hoạt động sản xuất vận hành trình trao đổi Trong trình đó, có nhiều yếu tố tác động tới hoạt động doanh nghiệp Trước hết, doanh nghiệp phải đối đầu với công nghệ Sự phát triển cơng nghệ yếu tố góp phần thay đổi phương thức sản xuất, tạo nhiều kỹ thuật dẫn đến thay đổi mạnh mẽ quản lý tài doanh nghiệp Doanh nghiệp mặt khác đối tượng quản lý nhà nước Nhà nước điều chỉnh hoạt động doanh nghiệp thông qua văn quy phạm pháp luật, đặc biệt văn quy định chế quản lý tài Doanh nghiệp kinh tế thị trường luôn phải dự tính trước khả rủi ro xảy ra, đặc biệt rủi ro tài để có cách ứng phó kịp thời, đắn Bên cạnh đó, doanh nghiệp ln ln phải đáp ứng đòi hỏi ngày cao khách hàng chất lượng, mẫu mã, giá hàng hoá loại dịch vụ Doanh nghiệp thường phải đáp ứng đòi hỏi đối tác mức vốn chủ sở hữu cấu vốn Sự tăng, giảm vốn chủ sở hữu có tác động đáng kể tới hoạt động doanh nghiệp, đặc biệt điều kiện kinh tế khác Muốn phát triển bền vững, doanh nghiệp phải làm chủ dự đoán trước thay đổi mơi trường để sẵn sàng thích nghi với Trong mơi trường đó, quan hệ tài doanh nghiệp thể phong phú đa dạng Trước hết, để tiến hành hoạt động sản xuất – kinh doanh, doanh nghiệp phải có lượng vốn định để đầu tư yếu tố đầu vào (máy móc, thiết bị, nhà xưởng, nguyên liệu, nhân lực…) sau q trình kết hợp yếu tố đầu vào tạo hàng hoá - dịch vụ đầu (hàng hoá, dịch vụ phục vụ cho nhu cầu tiêu dùng sử dụng cho trình sản xuất, kinh doanh khác) Như vậy, thời kỳ định, doanh nghiệp chuyển hoá hàng hoá, dịch vụ đầu vào thành hàng hoá, dịch vụ đầu để trao đổi (bán) Q trình mơ tả qua sơ đồ sau: Hàng hoá dịch vụ (mua vào) ↓ ↓ Sản xuất - chuyển hoá ↓ ↓ Hàng hoá dịch vụ (bán ra) SƠ ĐỒ 1.1: QUÁ TRÌNH CHUYỂN HOÁ Trong số tài sản mà doanh nghiệp nắm giữ có tài sản đặc biệt – tiền Mọi trình trao đổi thực thơng qua trung gian tiền khái niệm dịng vật chất dịng tiền phát sinh từ đó, tức dịch chuyển hàng hoá, dịch vụ dịch chuyển tiền đơn vị, tổ chức kinh tế Như vậy, tưong ứng với dòng vật chất vào (hàng hố, dịch vụ đầu vào) dịng tiền ra; ngược lại, tương ứng với dòng vật chất (hàng hố, dịch vụ đầu ra) dịng tiền vào) Quy trình mơ tả qua sơ đồ sau: Dòng vật chất vào ↓ Dòng tiền (xuất quỹ) ↑ Sản xuất chuyển hoá ↓ Dòng vật chất ↑ Dòng tiền (xuất quỹ) SƠ ĐỒ 1.2: QUÁ TRÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH Sản xuất, chuyển hố q trình cơng nghệ Một mặt, đặc trưng thời gian chuyển hoá hàng hoá dịch vụ, mặt khác đặc trưng yếu tố cần thiết cho vận hành – tư liệu sản xuất sức lao động Q trình cơng nghệ có tác dụng định tới cấu vốn hoạt động trao đổi doanh nghiệp Doanh nghiệp thực hoạt động trao đổi với thị trường cung cấp hàng hoá, dịch vụ đầu vào với thị trường phân phối, tiêu thụ hàng hoá, dịch vụ đầu tuỳ thuộc vào tính chất hoạt động sản xuất – kinh doanh doanh nghiệp Hoạt động tài doanh nghiệp phát sinh từ q trình trao đổi Hoạt động tài có quan hệ chặt chẽ với hoạt động kinh doanh phục vụ cho mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp Nói cách cụ thể, hoạt động tài doanh nghiệp hoạt động luồng chuyển dịch, luồng vận động chuyển hố luồng tài trình sản xuất, cung cấp trao đổi để tạo lập, sử dụng quỹ tiền tệ nhằm đạt mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp Có thể khái quát hoạt động tài với nội dung sau: - Hoạt động huy động vốn hình thành nguồn vốn - Hoạt động sử dụng vốn trình kinh doanh o Hoạt động phân phối vốn o Hoạt động luân chuyển vốn kinh doanh - Hoạt động phân phối nguồn tài trở lại quỹ tiền tệ vốn kinh doanh 1.1.2 Vai trị phân tích tài Phân tích tài sử dụng tập hợp phương pháp công cụ cho phép xử lý thông tin kế tốn thơng tin khác tài nhằm đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, đánh giá rủi ro, mức độ chất lượng hiệu hoạt động doanh nghiệp Với nội dung này, phân tích tài doanh nghiệp trở thành mối quan tâm nhiều đối tượng khác Ban Giám đốc, Hội đồng quản trị, nhà đầu tư, cổ đông, người cho vay… Đối với chủ doanh nghiệp nhà quản trị doanh nghiệp, mối quan tâm hàng đầu họ tìm kiếm lợi nhuận khả trả nợ Do vậy, hết, họ cần có đủ thông tin hiểu rõ doanh nghiệp nhằm đánh giá tình hình tài qua, thực cân tài khả tốn, sinh lợi, rủi ro dự đốn tình hình tài nhằm đề định Đối với với chủ ngân hàng nhà cho vay tín dụng, mối quan tâm họ hướng chủ yếu vào khả trả nợ doanh nghiệp Vì vậy, họ đặc biệt ý tới số lượng tiền tài sản khác chuyển dổi thành tiền nhanh; từ so sánh với số nợ ngắn hạn để biết khả tốn tức thời doanh nghiệp Ngồi ra, chủ ngân hàng nhà cho vay tín dụng quan tâm đến số lượng vốn chủ sở hữu, số vốn chủ sở hữu khoản bảo hiểm cho họ trường hợp doanh nghiệp gặp rủi ro Đối với nhà đầu tư, mối quan tâm họ hướng vào yếu tố rủi ro, thời gian hoàn vốn, mức sinh lãi, khả tốn vốn,… Vì vậy, họ cần thơng tin điều kiện tài chính, tình hình hoạt động, kết kinh doanh tiềm tăng trưởng doanh nghiệp Những điều nhằm đảm bảo an tồn tính hiệu cho nhà đầu tư Đối với nhà cung cấp vật tư, thiết bị, hàng hoá, dịch vụ, họ phải định xem có cho phép khách hàng tới mua chịu hàng, tốn chậm hay khơng Cũng chủ ngân hàng nhà cho vay tín dụng, nhóm người cần phải biết khả toán thời gian tới khách hàng 1.2 Cơng tác phân tích tài doanh nghiệp 1.2.1 Quy trình phân tích tài Phân tích tài doanh nghiệp thơng thường phải trải qua giai đoạn sau: * Xác định mục tiêu phân tích: Đối với doanh nghiệp thời kỳ định, mục tiêu phân tích tài xác định cách khác vấn đề hoạt động tài khả cân đối vốn, quản lý hàng tồn kho, kiểm sốt chi phí lợi nhuận… vấn đề có mục tiêu riêng như: Về khả cân đối vốn có mục tiêu phân tích cấu vốn, khả toán lưu chuyển vốn Về quản lý hàng tồn kho có mục tiêu phân tích doanh số, giá cấu trúc tài sản Về kiểm sốt chi phí lợi nhuận có mục tiêu phân tích khả sinh lãi, doanh thu… Xác định mục tiêu phân tích bước quan trọng định đến ý nghĩa công tác phân tích tài doanh nghiệp đối tượng có liên quan * Lập kế hoạch phân tích: Trên sở tuân thủ mục têiu phân tích đề ra, phận phân tích phải xác định rõ phạm vi phân tích, thời gian tiến hành, phân cơng trách nhiệm bố trí nhân cho cơng tác phân tích tài Về phạm vi phân tích chia phân tích theo chun đề hay phân tích tồn diện Về thời gian phân tích, kế hoạch phân tích phải xác định rõ việc phân tích phân tích trước, phân tích hành hay phân tích sau Phân tích trước phân tích trước tiến hành kế hoạch kinh doanh Phân tích trước thường đưa dự đốn nhu cầu, cách thức phân bổ nguồn lực tài lập kế hoạch thu hồi vốn doanh nghiệp Phân tích hành việc phân tích đồng thời với q trình kinh doanh nhằm xác minh tính hợp lý mặt tài dự án, dự đoán kế hoạch phục vụ cho việc điều chỉnh kịp thời dự án, dự đốn kế hoạch Phân tích sau việc phân tích kết giác độ tài sau thực tồn cơng việc Về nhân sự, cơng tác phân tích tài phải thực đội ngũ nhân có kinh nghiệm có tinh thần trách nhiệm cao * Thu thập, xử lý thông tin Trong phân tích tài chính, nhà phân tích phải thu thập, sử dụng nguồn thông tin: từ thông tin nội doanh nghiệp đến thơng tin bên ngồi doanh nghiệp, từ thông tin số lượng đến thông tin giá trị Những thơng tin giúp nhà phân tích đưa nhận xét, kết luận tinh tế thích đáng Thơng tin bên ngồi doanh nghiệp thơng tin chung (thơng tin liên quan đến trạng thái kinh tế, hội kinh doanh, sách thuế, lãi suất…), thơng tin ngành kinh doanh (thơng tin liên quan đến vị trí ngành kinh tế, cấu ngành, sản phẩm ngành, tình trạng cơng nghệ, thị phần…) thông tin phương diện pháp lý doanh nghiệp (các thông tin mà doanh nghiệp phải báo cáo cho quan quản lý như: tình hình quản lý, kiểm toán, kế hoạch sử dụng kết kinh doanh doanh nghiệp…) Tuy nhiên, để đánh giá cách tình hình tài doanh nghiệp, sử dụng thơng tin kế tốn nội doanh nghiệp nguồn thông tin quan trọng bậc Thơng tin kế tốn phản ánh đầy đủ báo cáo kế toán: bảng cân đối kế toán, báo cáo kết kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ thuyết minh báo cáo tài Nói tóm lại, tất thơng tin quan trọng mà nhà phân tích cần thu thập, xử lý nhằm phục vụ công tác phân tích * Tiến hành cơng tác phân tích tài chính: Cơng tác phân tích tài dựa sở yêu cầu nội dung, phương pháp phân tích đề ra, dựa thơng tin số liệu thu thập xử lý, sau tiến hành sau: Một đánh giá chung tình hình tài chính: sử dụng phương pháp tiêu lựa chọn tính tốn để đánh giá theo tiêu cụ thể, từ tổng kết khái quát toàn xu hướng phát triển mối quan hệ qua lại mặt hoạt động doanh nghiệp Hai xác định nhân tổ ảnh hưởng mức độ ảnh hưởng nhân tố đối tượng phân tích Tuỳ theo yêu cầu quản lý điều kiện cung cấp thông tin để xác định số lượng nhân tố sử dụng phân tích, qua phương pháp phân tích mà xác định chiều hướng mức độ ảnh hưởng nhân tố tới đối tượng phân tích Ba tổng hợp kết phân tích, rút kết luận, nguyên nhân tác động đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp * Lập báo cáo phân tích tài chính: Đây bước cuối việc thực công tác phân tích tài doanh nghiệp Kết phân tích phải viết thành báo cáo gửi cho Ban giám đốc doanh nghiệp, đối tượng có nhu cầu để phục vụ công tác quản lý doanh nghiệp 1.2.2 Phương pháp phân tích tài chính: Phương pháp phân tích tài cách thức hay kỹ thuật dùng để xử lý thơng tin tài nhằm đánh giá tình hình tài doanh nghiệp Hiện có nhiều phương pháp nhà phân tích tài sử dụng Sau vài phương pháp chủ yếu sử dụng phổ biến nhất: 1.2.2.1 Phương pháp so sánh Phương pháp so sánh phương pháp sử dụng phổ biến phân tích tài chính, dùng để đánh giá kết quả, xác định vị trí xu hướng biến động tiêu phân tích Trong phân tích tài chính, phương pháp so sánh thường sử dụng cách so sánh ngang (còn gọi phân tích ngang) so sánh dọc (cịn gọi phân tích dọc) So sánh ngang việc so sánh, đối chiếu tình hình biến động số tuyệt đối số tương đối tiêu báo cáo tài chính; so sánh dọc việc sử dụng tỷ suất, hệ số thể mối tương quan tiêu báo cáo tài báo cáo để rút kết luận Để tiến hành so sánh được, cần lưu ý vấn đề sau: - Thứ nhất, trình so sánh cần phải đảm bảo điều kiện sau: + Các tiêu sử dụng để so sánh phải phản ánh nội dung kinh tế + Các tiêu phải có phương pháp tính tốn + Các tiêu phải tính theo đơn vị đo lường + Các tiêu phải thu thập phạm vi thời gian qui mô không gian - Thứ hai, phải chọn tiêu chuẩn so sánh Tiêu chuẩn so sánh tiêu kỳ chọn làm để so sánh, gọi gốc so sánh Gốc so sánh thường xác định theo thời gian không gian Tuỳ vào mục đích phân tích khác nhau, người phân tích chọn gốc so sánh phù hợp + Để đánh giá xu hướng phát triển tiêu: gốc so sánh chọn số liệu kỳ trước kỳ năm trước + Để đánh giá tình hình thực so với kế hoạch, dự tốn, định mức: gốc so sánh chọn số liệu kế hoạch, số liệu dự toán, số liệu định mức + Để đánh giá kết đạt doanh nghiệp so với đơn vị khác: gốc so sánh chọn số liệu đơn vị có điều kiện tương đương số liệu trung bình ngành 1.2.2.2 Phương pháp tỷ số Phương pháp tỷ số phương pháp phản ánh kết cấu, mối quan hệ tiêu tài biến đổi lượng tài thơng qua hàng loạt tỷ số theo chuỗi thời gian liên tục theo giai đoạn Các tỷ số chia thành bốn nhóm chính: - Tỷ số khả tốn: nhóm tiêu sử dụng để đánh giá khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp - Tỷ số khả cân đối vốn cấu vốn: nhóm tiêu phản ánh mức độ ổn định tự chủ tài khả sử dịng nợ, vay doanh nghiệp - Tỷ số khả hoạt động: nhóm tiêu đặc trưng cho việc sử dụng tài nguyên nguồn lực doanh nghiệp - Tỷ số khả sinh lãi: nhóm tiêu phản ánh hiệu sản xuất – kinh doanh tổng hợp doanh nghiệp Tuỳ theo mục tiêu phân tích tài mà nhà phân tích trọng nhiều tới nhóm tỷ số hay nhóm tỷ số khác Ví dụ, chủ nợ đặc biệt quan tâm tới khả toán người vay, nhà đầu tư dài hạn quan tâm tới khả hoạt động hiệu sản xuất – kinh doanh Đồng thời, họ cần nghiên cứu tình hình khả toán để đánh giá khả doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu toán xem xét lợi nhuận để dự tính khả trả nợ cuối cùng, tỷ số cấu vốn làm thay đổi đáng kể lợi ích nhà đầu tư Mỗi nhóm tỷ số bao gồm nhiều tỷ số trường hợp tỷ số lựa chọn phụ thuộc vào chất quy mơ hoạt động phân tích 1.2.2.3 Phương pháp phân tích tài Dupont: Phương pháp Dupont phương pháp phân tích nhằm đánh giá tác động tương hỗ tỷ số tài chính: tỷ suất hoạt động tỷ suất doanh lợi tiêu thụ để xác định khả sinh lời vốn đầu tư Mục tiêu hoạt động doanh nghiệp tạo lợi nhuận ròng, doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) tiêu đánh giá mức độ thực mục tiêu Công thức xác định sau: Lợi nhuận sau thuế ROE = Vốn chủ sở hữu ROE phản ánh khả sinh lời vốn chủ sở hữu, tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu mục tiêu quan trọng hoạt động quản lý tài doanh nghiệp Ngồi ra, cịn có tiêu doanh lợi tài sản (ROA) Lợi nhuận trước thuế & lãi ROA = Tài sản Hoặc: Lợi nhuận sau thuế ROA = Tài sản Đây tiêu dùng để đánh giá khả sinh lời đồng vốn đầu tư Tuỳ thuộc vào tình hình kinh doanh cụ thể doanh nghiệp phân tích phạm vi so sánh mà người ta lựa chọn thu nhập trước thuế lãi thu nhập sau thuế để so sánh với tổng tài sản Khi sử dụng phương pháp phân tích tài Dupont nhằm đánh giá tác động tương hỗ tỷ số tài chính, nhà phân tích thực việc tách tỷ số ROE: ROE = LN sau thuế Vốn CSH = Lợi nhuận sau thuế Tài sản Tài sản Vốn CSH x = ROA x EM (EM: số nhân vốn) EM biến đổi thành: EM = Tài sản Vốn chủ sở hữu = Tổng nguồn vốn Vốn chủ sở hữu = Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn = 1- Tỷ suất nợ ROE phản ánh mức sinh lợi đồng vốn chủ sở hữu - mức tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu Cịn ROA phản ánh mức sinh lời tồn danh mục tài sản doanh nghiệp – khả quản lý tài sản nhà quản lý EM hệ số nhân vốn chủ sở hữu, phản ánh mức độ huy động vốn từ bên doanh nghiệp Nếu EM tăng, điều chứng tỏ doanh nghiệp tăng vốn huy động từ bên Tách ROA: ROA = Lợi nhuận sau thuế Tài sản = Lợi nhuận sau thuế Doanh thu x Doanh thu Tài sản = PM x AU PM: Doanh lợi tiêu thụ phản ánh tỷ trọng lợi nhuận sau thuế doanh thu doanh nghiệp AU: hiệu suất sử dụng tài sản doanh nghiệp Khi PM tăng thể doanh nghiệp quản lý doanh thu quản lý chi phí có hiệu Như vậy, doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) biến đổi sau: ROE = PM x AU x EM Có thể tóm tắt yếu tố tác động đến ROE doanh nghiệp khả tăng doanh thu, cơng tác quản lý chi phí, quản lý tài sản địn bẩy tài 1.2.3 Nội dung phân tích tài 1.2.3.1 Phân tích cấu tài sản, cấu nguồn vốn mối quan hệ tài sản với nguồn vốn * Phân tích cấu tài sản: Phân tích cấu tài sản giúp người phân tích tìm hiểu thay đổi giá trị, tỷ trọng tài sản qua thời kỳ nào, thay đổi bắt nguồn từ dấu hiệu tích cực hay thụ động q trình sản xuất kinh doanh, có phù hợp với việc nâng cao lực kinh tế để phục vụ cho chiến lược, kế hoạch sản xuất kinh doanh doanh nghiệp hay khơng Ngồi ra, việc phân tích cịn cung cấp cho nhà phân tích nhìn q khứ tìm kiếm xu hướng, chất biến động tài sản doanh nghiệp Khi phân tích cấu tài sản, việc so sánh biến động tổng số tài sản loại tài sản (tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn, khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho, …) kỳ phân tích so với kỳ gốc, nhà phân tích cịn tính so sánh tỷ trọng loại tài sản chiếm tổng số, từ đố thấy xu hướng biến động mức độ hợp lý việc phân bổ Giá trị phận tài sản Tổng số tài sản = Trong mối quan hệ tài sản dài hạn với nợ dài hạn, tài sản dài hạn lớn nợ dài hạn phần thiếu hụt bù đắp từ vốn chủ sở hữu điều hợp lý doanh nghiệp sử dụng mục đích nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Tuy nhiên phần thiếu hụt bù đắp nợ ngắn hạn lại bất hợp lý làm cân đối tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Nếu tài sản dài hạn nhỏ nợ dài hạn chứng tỏ phần nợ dài hạn chuyển vào tài trợ tài sản ngắn hạn Điều vừa làm lãng phí chi phí lãi vay nợ dài hạn vừa thể sử dụng sai mục đích nợ dài hạn Ngồi ra, phân tích mối quan hệ cân đối tài sản nguồn vốn, người phân tích cần trọng đến vốn hoạt động (còn gọi vốn ngắn hạn thường xuyên) số vốn mà doanh nghiệp không cần phải vay mượn hay chiếm dụng, sử dụng để trì hoạt động bình thường, diễn thường xuyên doanh nghiệp Vốn hoạt động tính theo hai cách sau: Vốn hoạt động = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn Hoặc: Tài sản dài hạn Vốn hoạt động = Nguồn tài trợ thường xuyên Trong đó, nguồn tài trợ thường xuyên nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng thường xuyên lâu dài, bao gồm vốn chủ sở hữu vốn vay dài hạn (nợ dài hạn, trung hạn) Nếu vốn hoạt động lớn dấu hiệu tài bình thường hay khả quan, thể cân đối tài sản ngắn hạn nguồn vốn ngắn hạn cân đối nguồn vốn dài hạn với tài sản dài hạn Cân tài trường hợp gọi cân tốt Ngược lại, vốn hoạt động nhỏ thể cân đối tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn cân đối nguồn tài trợ thường xuyên với tài sản dài hạn Điều doanh nghiệp dùng nguồn tài trợ tạm thời cho tài sản dài hạn tình trạng kéo dài dẫn đến tình trạng tài doanh nghiệp rối loạn nghiêm trọng hơn, tồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp dần đến bờ vực phá sản Và tất nhiên, cân tài trường hợp cân xấu * Phân tích tình hình bảo đảm vốn cho hoạt động kinh doanh Để phân tích tình hình bảo đảm vốn cho hoạt động kinh doanh, nhà phân tích cần tính so sánh tiêu sau: + Hệ số tài trợ thường xuyên Nguồn tài trợ thường xuyên Tổng nguồn vốn = Hệ số tài trợ thường xuyên Hệ số cho biết, so với tổng nguồn vốn doanh nghiệp, nguồn tài trợ thường xuyên chiếm phần Trị số lớn chứng tỏ tính ổn định tài cao ngược lại + Hệ số tài trợ tạm thời Nguồn tài trợ tạm thời Tổng nguồn vốn = Hệ số tài trợ tạm thời Nguồn tài trợ tạm thời nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng vào hoạt động kinh doanh thời gian ngắn Nguồn vốn bao gồm khoản vay nợ ngắn hạn, vay nợ hạn khoản chiếm dụng bất hợp pháp người bán, người mua, người lao động (mua hàng mà khơng có tốn, bán hàng mà không giao hàng, thuê công nhân mà không trả lương…) Tương tự hệ số tài trợ thường xuyên, hệ số tài trợ tạm thời cho biết, so với tổng nguồn tài trợ, nguồn tài trợ tạm thời chiếm phần Trị số tiêu lớn chứng tỏ tính ổn định mặt tài doanh nghiệp thấp ngược lại + Hệ số vốn chủ sở hữu so với nguồn tài trợ thường xuyên Vốn chủ sở hữu Nguồn tài trợ thường xuyên = Hệ số vốn chủ sở hữu so với nguồn vốn tài trợ thường xuyên Thông qua tiêu này, nhà phân tích thấy tổng số nguồn tài trợ thường xuyên, số vốn chủ sở hữu chiếm Trị số tiêu lớn tính tự chủ độc lập mặt tài doanh nghiệp cao ngược lại + Hệ số nguồn tài trợ thường xuyên so với tài sản dài hạn Nguồn tài trợ thường xuyên Tài sản dài hạn = Hệ số nguồn vốn tài trợ thường xuyên so với tài sản dài hạn Chỉ tiêu cho biết mức độ tài trợ tài sản dài hạn nguồn vốn thường xuyên Trị số tiêu lớn tính ổn định bền vững tài doanh nghiệp lớn ngược lại + Hệ số tài sản ngắn hạn so với nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn = Hệ số tài sản ngắn hạn so với nợ ngắn hạn Với tiêu người phân tích biết mức độ tài trợ tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn cao hay thấp Trị số tiêu lớn tính ổn định bền vững tài doanh nghiệp cao ngược lại 1.2.3.3 Phân tích tiêu khả toán Chất lượng hoạt động tài doanh nghiệp tốt hay xấu phụ thuộc chủ yếu vào tình hình tốn doanh nghiệp Nếu hoạt động tài tốt, doanh nghiệp có cơng nợ, bị chiếm dụng vốn chiếm dụng vốn Ngược lại, hoạt động tài kém, doanh nghiệp phải đương đầu với khoản cơng nợ kéo dài Phân tích tình hình tốn việc xem xét tình hình tốn khoản phải thu, phải trả doanh nghiệp, qua đánh giá chất lượng hiệu hoạt động tài * Chỉ tiêu khả toán tổng hợp: Hệ số khả toán tổng hợp = Số tiền dùng tốn (khả toán) Số tiền phải toán (Nhu cầu toán) Hệ số phản ánh mối quan hệ khả toán nhu cầu toán doanh nghiệp Nếu hệ số lớn chứng tỏ doanh nghiệp có khả tốn, trang trải hết cơng nợ, tình hình tài khả quan Ngược lại, hệ số nhỏ chứng tỏ thực trạng tài khơng bình thường, doanh nghiệp gặp khó khăn việc trang trải cơng nợ Hệ số nhỏ phản ánh thực trạng tài doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn, dần khả toán dẫn tới nguy phá sản * Chỉ tiêu khả toán ngắn hạn Hệ số khả toán ngắn hạn = Tài sản lưu động + đầu tư ngắn hạn Nợ ngắn hạn Hệ số khả toán ngắn hạn cơng cụ đo lường khả tốn nợ ngắn hạn Qua thực tiễn thấy hệ số tốt Tuy nhiên, hệ số tăng lên chưa hẳn chứng tỏ tình hình tài cải thiện tốt mà gia tăng hàng tồn kho ứ đọng… Vì vậy, cần phải nghiên cứu tỉ mỉ khoản mục riêng biệt tài sản lưu động nợ ngắn hạn * Chỉ tiêu khả toán nhanh: Hệ số khả toán nhanh = Tiền đầu tư tài ngắn hạn Nợ ngắn hạn Chỉ tiêu khắc phục nhược điểm hệ số khả tốn ngắn hạn đánh giá trung thực tình hình tài doanh nghiệp hàng tồn kho, chi phí trả trước, chi phí chờ kết chuyển - khoản mục không đáp ứng tức thời cho việc tốn khơng đưa vào xem xét Thơng thường, hệ số 0,5 hợp lý, cảng nhỏ 0,5 tình hình tốn doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Doanh nghiệp phải bán gấp sản phẩm, hàng hoá để lấy tiền toán khoản nợ * Chỉ tiêu toán tức thời Hệ số khả toán tức thời = Vốn tiền Nợ ngắn hạn Nếu hệ số lớn 0,5 tình hình tốn Doanh nghiệp tốt Nếu nhỏ 0,5 tình hình tốn doanh nghiệp gặp khó khăn Tuy nhiên, tỷ lệ cao lại không tốt gây tình trạng quay vịng vốn chậm, hiệu sử dụng vốn không cao * Chỉ tiêu khả tốn lãi vay hay số lần trả lãi: Hệ số khả toán lãi vay = Lợi nhuận trước thuế lãi vay Lãi vay Hệ số phản ánh mức độ lợi nhuận đảm bảo khả trả lãi hàng năm Nói cách khác, số vốn doanh nghiệp vay sử dụng nào, mang lại lợi nhuận bao nhiêu, có đủ bù đắp tiền vay hay khơng 1.2.3.4 Phân tích tiêu khả hoạt động: Các tiêu sử dụng để đánh giá hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp Các tiêu thiết lập dựa doanh thu nhằm mục đích tìm tốc độ quay vịng số đại lượng cần thiết cho quản lý tài ngắn hạn * Vịng quay tiền: Vịng quay tiền = Doanh thu Tiền khoản tương đương tiền Tỷ số cho biết vòng quay tiền năm CNó phản ánh với lượng tiền định dùng vào kinh doanh mang lại tổng số doanh thu năm Tuy nhiên cần phải kết hợp với tiêu khác phản ánh hiệu kinh doanh doanh nghiệp * Vòng quay hàng tồn kho: Vòng quay hàng tồn kho = Giá vồn hàng bán kỳ Trị giá hàng tồn kho bình quân Đây tỷ số đặc trưng cho tốc độ lưu chuyển hàng hoá phản ánh hiệu sử dụng hàng tồn kho trình độ quản lý dự trữ doanh nghiệp phù hợp hàng hoá với nhu cầu thị trường Vịng quay hàng tồn kho khác loại hình doanh nghiệp Thơng thường tỷ số cao cho thấy khả chuyển đổi hàng tồn kho thành tiền mặt cao, nguy ứ đọng hàng hoá giảm, chứng tỏ hoạt động doanh nghiệp hiệu góp phần củng cố niềm tin khách hàng Các doanh nghiệp mong muốn trì lượng hàng tồn kho thấp tốt chi phí cho việc dự trữ hàng tồn kho tương đối lớn như: bảo hiểm cho hàng tồn kho, đọng vốn hàng tồn kho, nguy bị lạc hậu… Tuy nhiên, lượng hàng tồn kho thấp, doanh nghiệp không đủ nguyên, nhiên, vật liệu phục vụ sản xuất kinh doanh khơng đủ hàng hố thoả mãn nhu cầu khách hàng… khơng tốt cho doanh nghiệp * Vòng quay khoản phải thu: Vòng quay khoản phải thu Doanh thu Số dư bình quân khoản phải thu = Chỉ tiêu phản ánh tốc độ chuyển đổi khoản phải thu thành tiền mặt doanh nghiệp Vòng quay lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi khoản phải thu nhanh tốt, tránh tình trạng doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn * Kỳ thu tiền bình quân: Kỳ thu tiền bình quân Các khoản phải thu x 360 Doanh thu = Chỉ tiêu cho biết thông tin khả thu hồi vốn toán, đặc biệt việc thu hồi vốn từ việc bán chịu hàng hoá, đồng thời phản ánh hiệu việc quản lý khoản phải thu sách tín dụng doanh nghiệp thực với khách hàng Nó phản ánh số ngày cần thiết để thu khoản phải thu (số ngày vòng quay khoản phải thu) * Hiệu suất sử dụng tài sản cố định: Hiệu suất sử dụng tài sản cố định = Doanh thu Tài sản cố định bình quân Chỉ tiêu cho biết đồng tài sản cố định tạo đồng doanh thu năm Tài sản cố định xác định theo giá trị lại thời điểm lập báo cáo * Hiệu suất sử dụng tổng tài sản: Hiệu suất sử dụng tổng tài sản = Doanh thu Tổng tài sản bình qn Chỉ tiêu cịn gọi vịng quay toàn tài sản nguồn vốn, cho bết đồng tài sản đem lại đồng doanh thu, đánh giá khả sử dụng tài sản doanh nghiệp 1.2.3.5 Phân tích tiêu khả sinh lãi: Đây tiêu đánh giá khái quát hiệu kinh doanh, khả dinh lợi doanh nghiệp Nó kết trình quản lý doanh nghiệp đồng thời để đưa định cho nhà quản lý * Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm: (PM) Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm = Lợi nhuận sau thuế Doanh thu Chỉ tiêu phản ánh tính hiệu q trình hoạt động kinh doanh, phản ánh lợi nhuận sau thuế doanh thu tiêu thụ sản phẩm đem lại Tỷ số tỷ trọng kết trọng tổng hoạt động doanh nghiệp, rõ lực doanh nghiệp việc tạo lợi nhuận lực cạnh tranh * Doanh lợi vốn chủ sở hữu: (ROE) Doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu phản ánh khả sinh lợi vốn chủ sở hữu nhà chủ đầu tư quan tâm đặc biệt họ định bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp Tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu mục tiêu quan trọng tong hoạt động quản lý tài doanh nghiệp * Doanh lợi tài sản: Doanh lợi tài sản (ROA) = Lợi nhuận trước thuế lãi Tài sản Doanh lợi tài sản (ROA) = Lợi nhuận sau thuế Tài sản Hoặc Đây tiêu tổng hợp dùng để đánh giá khả sinh lời đồng vốn đầu tư Tuỳ thuộc vào tình hình cụ thể đơn vị phân tích phạm vi so sánh mà người ta lựa chọn thu nhập trước thuế lãi thu nhập sau thuế để so sánh với tổng tài sản * Ảnh hưởng địn bẩy tài chính: Địn bẩy tài cịn gọi hệ số nợ, tính theo cơng thức sau: Địn bẩy tài Tài sản Vốn chủ sở hữu = Hoặc thể cơng thức: Địn bẩy tài Tổng số nợ vay Tổng vốn = Từ ta xác định doanh lợi vốn chủ sở hữu sau: Doanh lợi vốn Chủ sở hữu = Lợi nhuận sau thuế Vốn CSH = Lợi nhuận sau thuế Tổng vốn Tổng vốn - Tổng nợ vay Tổng vốn = = Lợi nhuận sau thuế Tổng vốn - Tổng nợ vay Doanh lợi tổng vốn 1- Hệ số nợ (ĐBTC) Từ công thức ta thấy, doanh lợi tổng vốn không thay đổi, hệ số nợ cao (vốn vay nhiều) doanh lợi vốn chủ sở hữu lớn Do vậy, người ta gọi hệ số nợ đòn bẩy tài dùng để khuyếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, sử dụng đòn bẩy tài dao hai lưỡi Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỷ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp phí lãi vay phải trả doanh lợi vốn chủ sở hữu bị giảm sút Gọi: T: Tổng vốn; C: Vốn chủ sở hữu; V: Vốn vay P’TT&L : Doanh lợi tổng tài sản EBIT: Lợi nhuận trước thuế lãi vay P’TT&L = EBIT/T; Suy ra: EBIT = P’TT&L x T r : Lãi suất tiền vay ; t% : Thuế suất thuế TNDN Vậy, lãi vay phải trả : V x r Doanh lợi vốn chủ sở hữu = = Lợi nhuận sau thuế Vốn CSH = (EBIT - V x r) x (1- t%) C [(P’TT&L x T – V x r)] x (1 – t%) C = [(P’TT&L x (C + V) – V x r)] x (1 – t%) C = [(P’TT&L x C) + (P’TT&L x V) – (V x r)] x (1 – t%) C = [(P’TT&L + (V/C) x (P’TT&L – r))] x (1 – t%) Ta thấy (1 – t%) số, doanh lợi vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào lãi suất tiền vay r, doanh lợi tổng tài sản (P’ TT&L) tỷ lệ tài sản tài trợ vốn vay với tài sản tài trợ vốn chủ sở hữu với (V/C) ≥ Vì vậy: Nếu P’TT&L > r thu nhập rịng đồng vốn chủ sở hữu hệ số sinh lợi tổng tài sản khuyếch đại thêm lượng là: (V/C) x (P’TT&L – r) Trường hợp người ta gọi địn bẩy tài dương Nếu P’TT&L < r thu nhập rịng đồng vốn chủ sở hữu hệ số sinh lợi tổng tài sản khấu trừ lượng là: (V/C) x (P’ TT&L – r) Trường hợp người ta gọi địn bẩy tài âm 1.2.3.6 Đánh giá khả tăng trưởng: Đánh giá xác khả tăng trưởng, giúp cho việc tính tốn khả phát triển doanh nghiệp tương lai vấn đề có ý nghĩa quan trọng không nhà quản lý doanh nghiệp mà kể nhà đầu tư Thực tế cho thấy khơng phải có doanh nghiệp suy thối bị phá sản mà có nhiều doanh nghiệp bị phá sản tăng trưởng nhanh, số khác tăng trưởng chậm Việc quản lý để đạt tăng trưởng mức bền vững mục tiêu theo đuổi nhà quản lý muốn tối đa hoá lợi nhuận Phân tích, đánh giá khả tăng trưởng việc nghiên cứu, xác định tốc độ phát triển bền vững doanh nghiệp Đây lµ tốc độ tăng trưởng tối đa phù hợp với tốc độ tăng doanh số mà không làm cạn kiệt nguồn nội lực tài doanh nghiệp Tiếp theo tiến hành so sánh tốc độ tăng trưởng mục tiêu với tốc độ tăng trưởng bền vững đồng thời nghiên cứu, xem xét tình đặt cho nhà quản trị tốc độ tăng trưởng mục tiêu vượt tốc độ tăng trưởng bền vững hay ngược lại nhỏ tốc độ tăng trưởng bền vững Trước hết giả định rằng: Trong điều kiện thị trường cho phép, doanh nghiệp muốn tăng trưởng nhanh tốt; Doanh nghiệp không muốn tăng vốn chủ cách gọi thêm phát hành cổ phiếu; Doanh nghiệp muốn trì sách tài mà cơng ty cần phải đạt Tình hình tài doanh nghiệp đà phát triển nhanh biểu diễn qua hình sau: Tài sản Nguồn vốn Tài sản gia → ← tăng để đáp ứng Khoản vay giữ lại lợi nhuận Tài sản gốc gia tăng doanh Nợ phải trả vốn chủ sở hữu gốc thu SƠ ĐỒ 1.3: SƠ ĐỒ VỀ SỰ GIA TĂNG CỦA DOANH THU ĐÒI HỎI SỰ GIA TĂNG CỦA NỢ VAY VÀ GIỮ LẠI LỢI NHUẬN Bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp trình bày làm cột: Tài sản nguồn vốn Phần tài sản nguồn vốn thời điểm đầu năm (bằng nhau) Doanh nghiệp muốn gia tăng doanh thu cần phải gia tăng tài sản khối lượng sản xuất, hàng tồn kho, khoản phải thu Do Công ty bỏ thêm vốn chủ giả định nên nguồn tài trợ cho gia tăng tài sản lợi nhuận giữ lại tăng thêm nợ vay Vấn đề cần xác định tốc độ giới hạn mà doanh nghiệp tăng doanh thu tốc độ tăng trưởng bền vững (ký hệu Tbv) Ta biết rằng: vốn chủ sở hữu (bằng thu nhập giữ lại) nợ vay tăng theo tỉ lệ cấu trúc tài khơng thay đổi Như tỷ lệ tăng vốn chủ nợ vay định tỷ lệ gia tăng tài sản mà tỷ lệ gia tăng tài sản giới hạn tỷ lệ tăng trưởng doanh thu Do đó: Tbv = Thay đổi vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu đầu kỳ = Thu nhập giữ lại Vốn chủ sở hữu đầu kỳ Cơng thức biểu diễn dạng: Tbv = TN LN (1) X X LN DT (2) x x DT TS (3) x x TS VC (4) Trong đó: Tbv: tỷ lệ tăng trưởng bền vững TN: thu nhập giữ lại LN: Lợi nhuận sau thuế DT: Doanh thu TS: tổng tài sản bình quân; VC: vốn chủ sở hữu Trong công thức trên: (1) tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (2) Hệ số lãi thuần; (3) Hệ số vòng quay tài sản; (4) Hệ số tài sản Phương trình cho thấy: (1) (4) tức tỷ lệ lợi nhuận giữ lại địn bẩy tài phản ánh sách tài chính, hệ số cịn lại phản ánh tình hình hoạt động doanh nghiệp Trong đó: tỷ lệ lợi nhuận giữ lại phản ánh thái độ lãnh đạo doanh nghiệp việc phân chia lợi nhuận, đòn bẩy tài cho biết sách doanh nghiệp việc sử dụng địn bẩy tài Tbv phụ thuộc vào nhân tố Nếu hệ số thay đổi Tbv thay đổi theo Điều nói lên rằng: muốn có tốc độ tăng trưởng lớn so với tỷ lệ tăng trưởng bền vững xác định tốt tác động vào (2) (3) tức cải thiện tình hình hoạt động khơng phải chuẩn bị phương án thay đổi sách tài Một cách triển khai Tbv khác: Tbv = TN LN (1) X X TS VC (2) x x LN TS (3) phận đầu cho thấy sách tài doanh nghiệp (3) tỷ suất lợi nhuận tài sản (khả sinh lợi tài sản) Cách biểu diễn cho thấy: với sách tài ổn định cho trước, tốc độ tăng trưởng bền vững thay đổi tuyến tính với khả sinh lời tài sản Sơ đồ 1.4 phác hoạ mối quan hệ Đường biểu diễn mối quan hệ gọi đường “tăng trưởng cân bằng” Gọi cân lẽ doanh nghiệp tài trợ điểm biểu diễn tăng trưởng doanh thu khả sinh lời tài sản nằm đường Ngoài dẫn đến thiếu hụt hay dư thừa tiền mặt Như vậy, tăng trưởng nhanh mà mức lợi nhuận có hạn doanh nghiệp nằm vùng thiếu tiền ngược lại nằm vùng thừa tiền Tốc độ tăng trưởng doanh thu Đường tăng trưởng cân Thiếu hụt tiền mặt Dư thừa tiền mặt Tỷ lệ lợi nhuận tài sản SƠ ĐỒ 1.4: MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI Nếu doanh nghiệp rơi vào tăng trưởng không cân điều chỉnh, tác động đến nhân tố là: tốc độ tăng trưởng, sách tài chính, tỷ suất lợi nhuận Khi đường tăng trưởng cân dịch chuyển cân thiết lập Tuy nhiên điều kiện cụ thể mà lựa chọn phận cần tác động Trường hợp tăng trưởng thực tế lớn tốc độ tăng trưởng bền vững: trước tiên xem xét tình hình kéo dài Nếu tốc độ giảm xuống tương lai gần doanh nghiệp đạt mức bão hồ điều có nghĩa tốc độ tăng trưởng nhanh tạm thời, giải việc vay mượn thêm Khi tốc đọ tăng trưởng thực tế giảm xuống nhỏ tăng trưởng bền vững, lúc doanh nghiệp chuyển từ kẻ tiêu tiền sang người tạo tiền trả nợ vay Trường hợp tốc độ tăng trưởng lớn kéo dài, cần có phối hợp chiến lược như: - Huy động vốn cổ động mới: vốn cổ đông tăng, cộng với số tiền vay thêm, nguồn tài trợ giúp cho tăng trưởng - Gia tăng đòn bẩy cách: Giảm tỷ lệ chia cổ tức (tăng tỷ lệ giữ lại thu nhập) Tăng nợ vay - Thay đổi trình hoạt động kinh doanh để kiểm soát tăng trưởng nhanh (ví dụ đa dạng hố sản phẩm với mục tiêu bình qn hố nguồn thu sở giảm tỷ lệ tăng trưởng) - Sử dụng ngoại lực cách thuê giảm vệic thực nội doanh nghiệp Điều giải phóng số tài sản gắn liền với hoạt động làm tăng việc luân chuyển tài sản doanh nghiệp, điều làm giảm bớt khó khăn vấn đề tăng trưởng Trường hợp tăng trưởng thực tế thấp tốc độ tăng trưởng bền vững: doanh nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng thấp vướng vào tình nan giải khơng biết làm với nguồn lực q lớn Khi khơng thể đạt tốc độ tăng trưởng cần thiết lựa chọn giải pháp như: - Hoàn trả vốn cho chủ sở hữu thông qua việc tăng tỷ lệ tốn cổ tức mua vào cổ phiếu doanh nghiệp - Mua tăng trưởng cách nghiên cứu tìm kiếm hội đầu tư ngành khác trào lưu Khi phân tích tăng trưởng cần lưu ý đến ảnh hưởng lạm phát đến tăng trưởng Bởi tăng trưởng có từ nguyên nhân: khối lượng sản phẩm lạm phát 1.3 Nhân tố ảnh hưởng tới hoàn thiện cơng tác phân tích tài doanh nghiệp Việc hồn thiện cơng tác phân tích tài doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố, khái quát lại qua nhân tố chủ quan khách quan sau: 1.3.1 Nhân tố chủ quan Nhân tố thứ ảnh hưởng tới việc hồn thiện cơng tác phân tích tài nhân tố người Trước hết, trình độ chun mơn nghiệp vụ cán thực phân tích doanh nghiệp ảnh hưởng lớn tới kết cơng tác phân tích tài Cán phân tích đào tạo đầy đủ chun mơn nghiệp vụ phương pháp, nội dung phân tích đầy đủ, khoa học, đáp ứng yêu cầu đặt Sau đó, lãnh đạo doanh nghiệp phải quan tâm, đánh giá tầm quan trọng cơng tác tài chính, từ có đầu tư thoả đáng vận dụng triệt để kết phân tích tài q trình điều hành doanh nghiệp Việc hồn thiện cơng tác tài chịu ảnh hưởng tâm lý người sử dụng thơng tin Đó khơng đội ngũ lãnh đạo mà cịn có nhà đầu tư, nhà cho vay… Khi đối tượng đặc biệt quan tâm tới cơng tác phân tích tài kích thích phát triển hồn thiện cơng tác Nhân tố ảnh hưởng thứ hai kỹ thuật, công nghệ Nếu ứng dụng tốt kỹ thuật, cơng nghệ vào q trình phân tích tài đem lại kết xác, khoa học, tiết kiệm thời gian, cơng sức ( ví dụ ứng dụng phần mềm phân tích tài chính, tra cứu thơng tin qua internet, liên kết thơng tin phịng ban thông qua hệ thống mạng…) Việc ứng dụng khơng đảm bảo tính xác, khoa học, tiết kiệm mà cịn đảm bảo tính tồn diện, phong phú, phù hợp với xu hướng phát triển công tác phân tích tài Nhân tố thứ ba cơng tác kế tốn, kiểm tốn, thống kê Cơng tác kế tốn, thống kê mang lại số liệu, thơng tin thiết yếu phục vụ cho q trình phân tích tài (các báo cáo tài chính, sách kế toán, số liệu liên quan kế hoạch sản xuất kinh doanh…) Bên cạnh đó, cơng tác kiểm tốn đảm bảo tính trung thực hợp lý thơng tin để việc phân tích tài trở nên xác, khách quan, tránh định hướng sai lệch cho cơng tác quản lý tài doanh nghiệp Vì vậy, hồn thiện ... PT so v? ?i KG tỷ trọng T? ?i sản (%) Số tiền A T? ?i sản ngắn hạn I Tiền tương đương tiền II Đầu tư t? ?i ngắn hạn III Ph? ?i thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho Tỷ trọng (%) Số tiền Tỷ trọng (%) Tỷ Số tiền trọng... (%) Tỷ Số tiền trọng (%) V T? ?i sản ngắn hạn khác B T? ?i sản d? ?i hạn I Ph? ?i thu d? ?i hạn II T? ?i sản cố định III Bất động sản đầu tư IV Đầu tư t? ?i d? ?i hạn V T? ?i sản d? ?i hạn khác Tổng cộng * Phân tích... giá khả sử dụng t? ?i sản doanh nghiệp 1.2.3.5 Phân tích tiêu khả sinh l? ?i: Đây tiêu đánh giá kh? ?i quát hiệu kinh doanh, khả dinh l? ?i doanh nghiệp Nó kết q trình quản lý doanh nghiệp đồng thời