Nghiên cứu đề xuất giảm giá từng bước Việt Nam để kích thích kinh tế của nhóm nghiên cứu Harvard.doc

Nghiên cứu đề xuất giảm giá từng bước Việt Nam để kích thích kinh tế của nhóm nghiên cứu Harvard

1.3./ Tại sao chính phủ phá giá tiền tệ 7

1.4./ Điều kiện để phá giá thành công 7

1.4.1./ Phương pháp tính độ co giãn: 7

1.4.2./ Phương pháp hấp thu: 8

1.4.3./ Phương pháp tiền tệ : 9

1.5./ Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ 9

1.5.2./ Những mặt lợi mà Trung Quốc có được từ phá giá: 10

2.1.1.3./ Các biện pháp hành chính thời gian qua tỏ ra không có hiệu quả: 23

2.1.1.4./ Sự gia tăng nguồn vốn đầu tư nước ngoài: 29

2.1.1.5./ Thu nhập quốc dân tăng cao: 33

2.1.1.6./ VND đang bị định giá cao: 36

2.1.1.7./ Những yếu tố khác làm cho tỷ giá USD/VND tăng 49

2.1.2./ Khó khăn khi thực hiện đề xuất giảm giá VND 50

2.2./ Đánh giá tác động của việc giảm giá VND đối với Việt Nam 52

2.2.1./ Những tác động tích cực của việc giảm giá VND 52

2.2.2./ Những tác động tiêu cực của việc giảm giá VND 54

2.2.2.1./Ảnh hưởng đến các ngành xuất khẩu 54

2.2.2.2./Tác động đến các ngành sản xuất trong nước 57

2.2.2.3 /Tác động đến thị trường ngoại tệ trong nước 58

2.2.2.4./ Tác động tâm lý người dân và các doanh nghiệp 58

2.2.2.5./ Tác động đến các khoản nợ của chính phủ và DN trong nước 59

2.2.2.6./ Tỷ giá, lạm phát & lãi suất 60

2.2.2.7./ Tác động đến cán cân tài khoản vãng lai 61

Chương 3: Những giải pháp hỗ trợ cho đề xuất giảm giá VND3.1./ Giải pháp cho doanh nghiệp xuất khẩu trước biến động tỷ giá: sử dụng các công cụ phái sinh của ngân hàng thương mại 62

3.2./ Hiện nay, VND mang rủi ro lớn nhất chính là “mất niềm tin” 62

3.3./ Điều chỉnh ưu tiên của đầu tư công 62

3.4./ Thành lập tổ công tác đặc biệt về đầu tư công 63

3.5./ Không được đánh mất sự kiểm soát đối với tăng trưởng cung tiền và tín dụng 64

3.6./ Cần phải khuyến khích cạnh tranh 64

Giai đoạn tiền kim loại, giá trị của tiền được xác định thông qua lượng kim loại quý trong mỗi đồng Do đó, một tiền tệ được đánh giá quá cao hay quá thấp khi đồng tiền được đính trên hay dưới giá trị của kim loại trong lúc tính toán với các tiền tệ khác trên thế giới Chính phủ một nước, khi cần tiền, họ sẽ giảm lượng kim loại trong mỗi đơn vị tiền mà không thông báo, hoặc ra một chỉ thị để buộc người dân phải chấp nhận đồng tiền mới với giá trị như đồng tiền cũ Từ đó dần tới phá giá tiền tệ

Ngày nay, tiền được phát hành và chỉ tồn tại đến chừng nào mà người tham gia trên thị trường cho là tiền này vẫn còn một giá trị nhất định Đối với những nước theo chế độ tỷ giá thả nổi, giá trị của một đồng tiền được phép dao động trên thị trường ngoại hối Trong khi đó, tỷ giá cố định là nói đến việc một đồng tiền được gắn với giá trị một đồng tiền khác hay với một rổ các đồng tiền khác hay với một thước đo khác như vàng chẳng hạn Khi đó, giá trị tham khảo tăng hoặc giảm thì giá trị của đồng tiền neo vào cũng tăng hoặc giảm Do mỗi chế độ tỷ giá đều có những bất lợi và thuận lợi riêng, nên hiện nay phần lớn các quốc gia lựa chọn một chế độ ở giữa, chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết Theo đó, tỷ giá sẽ được xác định theo quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối nhưng vẫn có sự can thiệp của chính phủ Giảm giá (phá giá) nay được sử dụng như một công cụ nhằm khắc phục sự thâm hụt cán cân thanh toán Một đồng nội tệ yếu sẽ gia tăng sản xuất, tạo công ăn việc làm

cho xã hội, tăng xuất khẩu và giảm nhập khẩu,cải thiện cán cân thanh toán Nhưng nếu không kiểm soát được mức độ giảm giá thì hậu quả sẽ khôn lường.

1.2./ Những tác động:

1.2.1./ Ngắn hạn:

Khi giá cả và tiền lương tương đối cứng nhắc thì ngay lập tức việc phá giá tiền tệ sẽ làm cho tỷ giá hối đoái thực tế thay đổi theo, nâng cao sức cạnh tranh của quốc gia và có xu hướng làm tăng xuất khẩu ròng vì hàng xuất khẩu rẻ đi một cách tương đối trên thị trường quốc tế còn hàng nhập khẩu đắt lên tương đối tại thị trường nội địa Tuy vậy có những yếu tố làm cho xu hướng này không phát huy tức thì: các hợp đồng đã thoả thuận trên cơ sở tỷ giá cũ, người mua cần có thời gian để điều chỉnh hành vi trước mức giá mới và quan trọng hơn là việc dồn các nguồn lực vào và tổ chức sản xuất không thể tiến hành nhanh chóng được Như vậy trong ngắn hạn thì số lượng hàng xuất khẩu không tăng mạnh và số lượng hàng nhập khẩu không giảm mạnh Nếu giá hàng xuất khẩu ở trong nước cứng nhắc thì kim ngạch xuất khẩu chỉ tăng không nhiều đồng thời giá hàng nhập khẩu tính theo nội tệ sẽ tăng lên do tỷ giá đã thay đổi dẫn đến cán cân thanh toán vãng lai có thể xấu đi

Phá giá còn làm gia tăng gánh nặng nợ nước ngoài Khi phá giá, đồng nội tệ có thể rớt giá hàng chục phần trăm so với USD, dẫn đến số nợ phải trả cũng theo đó mà tăng vọt Số nợ này bao phủ lên cả khu vực công lẫn khu vực tư Những công ty-ngân hàng bản địa có cơ cấu nợ nước ngoài cao sẽ đối mặt với nguy cơ phá sản hoặc bị thâu tóm Trên khía cạnh vĩ mô, investment grade đối với trái phiếu chính phủ nước đó bị đánh tụt hạng hoặc không được xếp hạng, đồng nghĩa với việc nước đó không thể huy động vốn từ các nhà đầu tư quốc tế Điều này càng làm tăng khó khăn cho việc huy động vốn để thực hiện công cuộc tái thiết GDP và tài sản tính theo USD bị thu hẹp hoặc giảm giá đáng kể, dẫn đến việc người dân cố sống cố chết bán tài sản trước khi quá muộn, đồng thời một phần lớn tài sản quốc gia bị nước ngoài thâu tóm

Tác động của chính sách giảm giá tới chi phí và giá cả phụ thuộc vào tỷ lệ giữa chi phí đầu vào bằng ngoại tệ và bằng nội tệ.

 Nếu chi phí bằng ngoại tệ gia tăng cùng một tốc độ với tổng chi phí ( chi phí bằng ngoại tệ chiếm tỷ trong lớn hơn trong tổng chi phí) thì chính sách giảm giá sẽ ít ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa đầu ra (đặc biệt là giá cả nội địa ). Ngược lại, nếu chi phí ngoại tệ chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng chi phí thì

tỷ giá thay đổi sẽ ảnh hưởng mạnh đến giá cả hàng hóa xuất khẩu và ít tác động đến hàng hóa nội địa.

Cần lưu ý rằng tác động của yếu tố tỷ giá hối đoái thay đổi còn phụ thuộc vào khả năng và mức độ tự nguyện giảm giá bán của nhà cung cấp.

1.2.2./ Trung hạn:

GDP hay chính là tổng cầu gồm các thành tố chi cho tiêu dùng của dân cư, chi cho đầu tư, chi cho mua hàng của chính phủ và xuất khẩu ròng Việc phá giá làm tăng cầu về xuất khẩu ròng và tổng cung sẽ điều chỉnh như sau:

 Nếu nền kinh tế đang ở dưới mức sản lượng tiềm năng thì các nguồn lực nhàn rỗi sẽ được huy động và làm tăng tổng cung

 Nếu nền kinh tế đã ở mức sản lượng tiềm năng thì các nguồn lực không thể huy động thêm nhiều và do đó tổng cung cũng chỉ tăng lên rất ít dẫn đến việc tăng tổng cầu kéo theo giá cả, tiền lương tăng theo và triệt tiêu lợi thế cạnh tranh của việc phá giá Vì thế trong trường hợp này, muốn duy trì lợi thế cạnh tranh và đạt mục tiêu tăng xuất ròng thì chính phủ phải sử dụng chính sách tài chính thắt chặt (tăng thuế hoặc giảm mua hàng của chính phủ) để tổng cầu không tăng nhằm ngăn chặn sự tăng lên của giá cả trong nước.

1.2.3./ Dài hạn:

Nếu như trong trung hạn, phá giá tiền tệ kèm theo chính sách tài chính thắt chặt có thể triệt tiêu được áp lực tăng giá trong nước thì trong dài hạn các yếu tố từ phía cung sẽ tạo ra áp lực tăng giá Hàng nhập khẩu trở nên đắt tương đối và các doanh nghiệp sử dụng đầu vào nhập khẩu sẽ có chi phí sản xuất tăng lên dẫn đến phải tăng giá; người dân tiêu dùng hàng nhập khẩu với giá cao hơn sẽ yêu cầu tăng lương và gây áp lực làm cho tiền lương tăng Cuối cùng việc tăng giá cả và tiền lương trong nước vẫn triệt tiêu lợi thế cạnh tranh do phá giá Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy lợi thế cạnh tranh do phá giá bị triệt tiêu trong vòng từ 4 đến 5 năm

1.3./ Tại sao chính phủ phá giá tiền tệ

Chính phủ sử dụng biện pháp phá giá tiền tệ để có thể nâng cao năng lực cạnh tranh một cách nhanh chóng và hiệu quả hơn so với cơ chế để nền kinh tế tự điều chỉnh theo hướng suy thoái (vì khả năng cạnh tranh kém nên cầu xuất khẩu ròng giảm dẫn đến tổng cầu giảm) đi kèm với mức lạm phát thấp kéo dài cho đến khi năng lực cạnh tranh tăng lên (do tiền lương, giá cả giảm xuống đến mức có khả năng cạnh tranh) Chính phủ các nước thường sử dụng chính sách phá giá tiền tệ khi có một cú sốc mạnh và kéo dài đối với cán cân thương mại

Trong thị trường cầu về nội tệ giảm thì chính phủ sẽ phải dùng ngoại tệ dữ trữ để mua nội tệ vào nhằm duy trì tỷ giá hối đoái và đến khi ngoại tệ dự trữ cạn kiệt thì không còn cách nào khác, chính phủ phải phá giá tiền tệ Dùng dự trữ ngoại tệ để khống chế tỷ giá là việc bán ra USD với giá rẻ hơn giá thị trường nhằm khống chế tỷ giá cao hơn giá trị thực của nó, mà thực tế là lên giá tương đối bản tệ Đến khi tỷ giá danh nghĩa vượt quá xa tỷ giá thực tế mà nhà nước lại không đủ lượng dự trữ ngoại hối để bán ra với giá rẻ thì sẽ phải thả nổi tỷ giá, tỷ giá danh nghĩa sẽ rơi tự

do xuống tỷ giá thực của nó Đây là việc phá giá một cách bị động, ảnh hưởng rất

tiêu cực đối với nền kinh tế, mà điển hình là cuộc khủng hoảng của Mexico và Thailand.

Ngoài ra, ngân hàng nhà nước có thể liên tục dùng 1 lượng VND nhất định để mua USD trên thị trường, trực tiếp tác động tới cung cầu, qua đó điều tiết tỷ giá, làm phá giá nhẹ VND, ưu tiên xuất khẩu, giảm nhập khẩu, cân bằng cán cân thanh

toán Đây là một cách phá giá chủ động nhằm hướng tới các mục tiêu vĩ mô

1.4./ Điều kiện cần thiết đế phá giá thành công:

Một đợt phá giá muốn gọi là thành công thì nó phải cải thiện cán cân thanh toán Có ba phương pháp.

1.4.1./ Phương pháp tính độ co giãn:

Tác động của chính sách phá giá phụ thuộc vào tính co giãn theo giá của cầu nội địa với hàng nhập khẩu và cầu nước ngoài đối với hàng xuất khẩu.Chỉ số này cho thấy nhu cầu sẽ thao đổi bao nhiêu % khi giá cả tăng( giảm ) 1% Nhu cầu càng ít thay đổi theo giá thì tác động của chính sách càng giảm.

 Điều kiện Marshall- Lerner:

Điều kiện Marshall-Lerner phát biểu rằng, để cho việc phá giá tiền tệ có tác động tích cực tới cán cân thanh toán, thì giá trị tuyệt đối của tổng hai độ co dãn theo giá cả của xuất khẩu và độ co dãn theo giá cả của nhập khẩu phải lớn hơn 1 Điều kiện này đặt theo tên của hai học giả kinh tế đã phát hiện ra nó, đó là Alfred Marshall và Abba Lerner.

Phá giá dẫn tới giảm giá hàng xuất khẩu định danh bằng ngoại tệ, do đó nhu cầu đối với hàng xuất khẩu (ngoại nhu) tăng lên Đồng thời, giá hàng nhập khẩu định danh bằng nội tệ trở nên cao hơn, làm giảm nhu cầu đối với hàng nhập khẩu.

Hiệu quả ròng của phá giá đối với cán cân thanh toán tùy thuộc vào các độ co dãn theo giá Nếu hàng xuất khẩu co dãn theo giá, thì tỷ lệ tăng lượng cầu về hàng hóa sẽ lớn hơn tỷ lệ giảm giá; do đó, kim ngạch xuất khẩu sẽ tăng Tương tự, nếu hàng nhập khẩu co dãn theo giá, thì chi cho nhập khẩu hàng hóa sẽ giảm Cả hai điều này đều góp phần cải thiện cán cân thanh toán.

Nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, hàng hóa thường không co dãn theo giá cả trong ngắn hạn, bởi vì thói quên tiêu dùng của người ta không thể thay đổi dễ dàng Hơn nữa, giá cả trong ngắn hạn chưa chắc đã thay đổi do chi phí vận chuyển, hợp đồng Do đó, điều kiện Marshall-Lerner không được đáp ứng, dẫn tới việc phá giá tiền tệ chỉ làm cho cán cân thanh toán trong ngắn hạn xấu đi Trong dài hạn, khi người tiêu dùng đã điều chỉnh thói quen tiêu dùng của mình theo giá mới, cán cân thanh toán mới được cải thiện.

Công thức này giải thích những tác động trung hạn đã nói ở phần trên Khi nền kinh tế hoạt động dưới sản lượng tiềm năng, chính sách giảm giá sẽ bù đắp vào sản lượng xuất khẩu và khuyến khích tiêu dùng hàng hóa thay thế hàng nhập khẩu Nhưng chính sách này lại không phù hợp với nền kinh tế đã ở mức sản lượng tiềm năng Vì khi đó, tác động của nó chỉ có thể làm chậm nền kinh tế.

1.4.3./ Phương pháp tiền tệ :

Trong khi hai phương pháp trên chỉ áp dụng đối với cán cân thương mại thì phương pháp này bao gồm cả tài khoản vốn Phương pháp này giải thích tác động dài hạn của chính sách.

1.5./ Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ:

Về chính sách tỷ giá hối đoái, quá trình chuyển đổi của Trung Quốc cũng có những giai đoạn phát triển tương tự như Việt Nam Bước đầu tiên của quá trình này là giai đoạn để cho tỷ giá ấn định trước đây thả nổi theo sát với những diễn biến của tỷ giá trên thị trường Đây gần như là bước tất yếu để đưa yếu tố thị trường vào trong cơ chế xác định tỷ giá đối với hầu hết các nước tiến hành chuyển đổi cơ chế quản lý nền kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trường có sự điều tiết và định hướng của nhà nước.

Thực tế, Trung Quốc đã tiến hành điều chỉnh liên tục tỷ giá hối đoái danh nghĩa biến động theo hướng giảm giá trị của đồng nội tệ cho phù hợp với sức mua của đồng Nhân dân tệ bị đánh giá cao trước đây Cụ thể từ 1979 đến 1993 (14 năm), Trung Quốc đã điều chỉnh mạnh tỷ giá hối đoái 7 lần Xu hướng điều chỉnh là phá giá mạnh đồng nhân dân tệ.

Nhóm thuyết trình sẽ tập trung vào giai đoạn từ năm 1990 – 2005 Những mốc thời gian chủ yếu:

 Từ năm 1991, Trung Quốc hướng tới chuyển đổi chế độ tỷ giá cố định sang chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý Tuy nhiên, tỷ giá chính thức vẫn ít được áp dụng hơn tỷ giá thị trường

 Từ năm 1993, thị trường ngoại hối giữa các doanh nghiệp phát triển mạnh hơn và hơn 80% sử dụng tỷ giá của thị trường Sự sai lệch giữa tỷ giá chính

thức và tỷ giá thị trường gây ra những tác động tiêu cực, lượng ngoại tệ do dân cư nắm giữ rất lớn trong khi dự trữ ngoại hối của quốc gia còn hạn chế.

 Từ năm 1994, Trung Quốc có nhiều chuyển biến lớn trong việc điều hành chính sách tỷ giá: đưa tỷ giá chính thức lên mức cân bằng với tỷ giá thị trường để thống nhất hai tỷ giá và thực hiện chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý, tạo điều kiện cho việc chuyển đổi đồng Nhân dân tệ.

 Đến giữa tháng 7/2005 Trung Quốc đã bất ngờ tuyên bố tăng giá đồng nhân dân tệ (NDT) từ 8,277 lên 8,11 NDT ăn 1 USD, tương đương 2,1%, chấm dứt một thập niên duy trì tỷ giá cố định của đồng tiền này với đồng USD

1.5.1./ Cụ thể hành động của chính phủ:

Đầu những năm 1990, 1 USD chỉ có thể đổi từ 5,8 đến 5,9 nhân dân tệ

Biểu đồ 1.1: Diễn biến tình hình tỷ giá USD/RMB giai đoạn 1990 - 2005

Cho đến năm 1993, mặc dù phá giá liên tục và với biên độ lớn như vậy, tổn thất xuất khẩu do tỷ giá (đánh giá cao đồng NDT) gây ra vẫn rất lớn Lý do là vì tỷ giá NDT/USD có mặt bằng xuất phát “phá giá” quá thấp nên dù phá giá mạnh như vậy, mức tỷ giá vẫn chưa đạt đến điểm “hòa vốn” cho các doanh nghiệp xuất khẩu Bắc Kinh cảm thấy phải có biện pháp hỗ trợ mạnh cho xuất khẩu, một đòn bẩy quan trọng cho tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đã quyết định định giá lại đồng bản tệ,

mà thực chất là làm cho nhân dân tệ trượt giá tới 50% Biên độ phá giá lên tới 50%: từ mức 5,8 NDT/1USD năm 1993 xuống 8,7 NDT/1USD kể từ ngày 1/1/1994 Năm 1995, tỷ giá hối đoái danh nghĩa đã giảm xuống Kể từ đây đến 2005, Trung Quốc ấn định tỷ giá ngoại tệ ở mức 8,2-8,3 nhân dân tệ đổi 1 USD và coi đây là cơ chế tỷ giá thả nổi có kiểm soát Tuy nhiên, dưới con mắt của các chuyên gia tài chính quốc tế, thực chất đây là một tỷ giá cố định.

Khi chính phủ bắt đầu chuyển đổi sang chế độ tỷ giá thả nổi, để giảm bớt những tác động của chính sách tỷ giá lên thị trường tiền tệ, Trung Quốc đã ban hành một loạt các quy định hỗ trợ như:

 Thực hiện chế độ ngân hàng kết hối.

 Xoá bỏ sự ghìm giá và tăng giá ngoại hối của các công ty.

 Xây dựng thị trường giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng.

 Cải tiến cơ chế hình thành tỷ giá hối đoái.

 Cải tiến và hoàn thiện quản lý thu chi.

 Kết toán ngoại hối.

 Xoá bỏ kế hoạch mang tính mệnh lệnh đối với thu chi ngoại hối…Thực hiện đồng thời với việc kiểm soát chặt chẽ của ngân hàng trung ương:

 Đối với các hoạt động ngoại hối ở các ngân hàng thương mại bằng cách quy định ngân hàng nào được phép chuyển đổi và với số lượng là bao nhiêu Các ngân hàng này có toàn quyền hoạt động trong thị trường ngoại hối.

 Đối với các công ty nước ngoài, Trung Quốc yêu cầu phải có bảng cân đối ngoại tệ hàng năm

 Đối với các doanh nghiệp liên doanh với nước ngoài phải có giấy phép đổi ngoại tệ mạnh sang Nhân dân tệ

 Còn đối với doanh nghiệp nhà nước, Nhà nước yêu cầu phải nộp 100% ngoại tệ thu được thay vì 50% như trước đây

Chính phủ Trung Quốc đã thực hiện một sự phối hợp khá linh hoạt và mềm dẻo giữa chính sách tỷ giá với chính sách tiền tệ, tài chính Sau khi có nhiều biện pháp quản lý chặt ngoại hối đầu những năm 90, từ năm 1994 - 1996 Trung Quốc đã có những điều chỉnh quản lý ngoại hối lỏng hơn như :

 Cho phép các công ty xuất khẩu tăng tỷ lệ giữ ngoại tệ

 Các công ty nước ngoài từng bước được giao dịch, mua bán các loại ngoại tệ mạnh, tạo điều kiện để đồng Nhân dân tệ xâm nhập nhanh hơn vào thị trường tiền tệ Thế giới…

Năm 1998, để bảo vệ đồng NDT trước tác động của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ khu vực, một lần nữa Trung Quốc lại quay lại kiểm soát chặt chẽ thị trường ngoại hối, giảm nguy cơ đầu cơ và găm giữ giảm những dự kiến về phá giá đồng NDT Song song với việc quản lý chặt trên thị trường ngoại hối, để giảm bớt sức ép đối với xuất khẩu và sự tăng trưởng của nền kinh tế, Chính phủ Trung Quốc đã phối hợp với các chính sách tiền tệ nới lỏng và kích cầu

Trong năm 1998, Trung Quốc đã liên tiếp 3 lần hạ lãi suất tiền cho vay và tiền gửi bằng đồng NDT, lãi suất tái chiết khấu cũng giảm 1,91%, đồng thời với việc giảm cả lãi suất với các tiền gửi bằng ngoại tệ Kết hợp với chính sách lãi suất là chính sách hạ thấp tỷ lệ dự bắt buộc, tăng hoạt động nghiệp, vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương, chính sách hỗ trợ vốn cho các doanh nghiệp, kích thích tiêu dùng của các tầng lớp dân cư….

Bảng 1.1: Tình hình lãi suất và một số chỉ số của thị trường tiền tệ 1998.

Chỉ tiêu20/03/9801/07/9806/12/98Lãi suất tiền cho vay giảm

Lãi suất tiền gửi giảm (%) 0,6 1,12 0,55

Lãi suất tiền gửi USD (%) 4,875 4,250 3,755

Nguồn: IMF

Tác động của một loạt những phối hợp trong chính sách để điều chỉnh này là cách gián tiếp giảm giá đồng NDT, giảm sức ép phá giá đồng NDT đè nặng lên chính sách tỷ giá của Trung Quốc.

1.5.2./ Những mặt lợi mà Trung Quốc có được từ phá giá:

 Hàng hoá xuất khẩu của Trung Quốc rẻ đi rất nhiều, có sức cạnh tranh mạnh trên thị trường quốc tế Nhờ vậy, trong nhiều năm qua, Trung Quốc liên tục thặng dư thương mại

Nguồn: IMF

Biểu đồ 1.2: Tình hình xuất nhập khẩu Trung Quốc giai đoạn 1990 – 2004

 Cũng nhờ câu chuyện định giá đồng nội tệ, Trung Quốc đã tăng được một lượng lớn dự trữ ngoại tệ.

Biểu đồ 1.3: Dự trữ ngoại hối của Trung Quốc từ năm 1996 - 2005

 Không chỉ nhanh chóng đẩy mạnh xuất khẩu, chiếm lĩnh nhiều thị phần quan trọng trên thị trường quốc tế mà phá giá còn tạo cơ sở để Trung Quốc có thể trở lại duy trì chính sách tỷ giá ổn định trong một thời gian dài, giảm thiểu những rủi ro hối đoái và tạo môi trường hấp dẫn thu hút mạnh các nguồn đầu tư nước ngoài Trung Quốc đã vươn lên đứng đầu các nước đang phát triển về mức độ thu hút đầu tư nước ngoài cả trực tiếp và gián tiếp

Trong thu hút đầu tư, Trung Quốc đã thay thế Mỹ trở thành nước thu hút FDI (vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài) lớn nhất thế giới Nếu như trước năm 2001, khi Trung Quốc chưa gia nhập WTO, số vốn FDI đổ vào đất nước này mới là 6,5 tỷ USD thì đến năm 2002 đã là 52 tỷ USD

Bảng 1.2: Tình hình tỷ giá và đầu tư nước ngoài tại Trung Quốc 1994 – 1997Chỉ tiêu1994199519961997

Tỷ giá hối đoái trung bình năm NDT/USD 8,4462 8,3174 8,2982 8,2798

Đầu tư trực tiếp (triệu USD) 317897 33849 38066 41673

Vốn từ các công ty - thị trường (Triệu USD) 3543 789 1744 6804

Nguồn: IMF

 Cán cân thanh toán được cải thiện:

Bảng 1.3: Cán cân tài khoản vốn c ủa Trung Qu ốc giai đo ạn 1994 – 2003

Biểu đồ 1.3: Cán cân thanh toán giai đoạn 1990 – 2005

 Tuy nhiên, Trung Quốc cũng đã phải chấp nhận trả giá bằng một mức

1993 24,24/ 14,58 = 66, 25%, lớn hơn mức ảnh hưởng thông thường của tỷ giá hối đoái đến mức giá cả hàng hoá - dịch vụ của một nước (Theo thống kê của các nhà kinh tế là <50%) Thực tế này có thể được giải thích do sự cộng hưởng của các tác động của chính sách tiền tệ trước đó

Bảng1.4: Tình hình kinh tế Trung Quốc những năm 1994 - 1997.

20,15 28,22 30,33 43,08 28,51 20,57 18,07 25,00

Bảng1.6: Tăng trưởng tiền tệ và tín dụng ở Trung Quốc, 2001 -2005Năm20012002200320042005

So sánh với nền kinh tế Việt Nam hiện nay:

Các số liệu xuất khẩu đã cho thấy hàng hóa Trung Quốc kém cạnh tranh Trong năm 1993, thâm hụt thương mại của Trung Quốc là 11.77 tỷ USD,khoảng 1,84 % GDP Trung Quốc thời điểm này là một nền kinh tế đóng với sản lượng xuất khẩu chỉ chiếm 15% GDP Phá giá đồng tiền đã giúp cải thiện tính cạnh tranh của hàng xuất khẩu khi giá trị xuất khẩu đã tăng lên 32,9 % trong năm 1994 và tạo thặng dư cán cân thương mại.

Năm 2007, thâm hụt thương mại khoảng 12,44 tỷ USD Năm 2008, con số này tăng lên khoảng 20 tỷ USD Tỷ trọng xuất khẩu trong GDP khoảng 68% Điều này cho thấy Việt Nam 2008 có nền kinh tế “mở “ hơn Trung Quốc thời điểm 1994 Do đó, viễn cảnh của việc tăng thâm hụt thương mại và xuất khẩu giảm dần sẽ ảnh hưởng tới Việt Nam nhiều hơn đối với Trung Quốc trước kia

Kết luận:

Với chính sách phá giá đồng nội tệ, Việt Nam cần phải rất thận trọng do tác động của nó sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế sâu sắc hơn đối với Trung Quốc giai đoạn 1993-1994

Chương 2:

ĐỀ XUẤT GIẢM GIÁ VNDCỦA NHÓM NGHIÊN CỨU HARVARD

  

2.1./ Tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam:

Đề xuất này được nhóm nghiên cứu đại học Harvard đưa ra vào ngày 01/01/2009

Cho nên, toàn bộ phần 2.1./ sẽ hướng tới tổng hợp và phân tích các chỉ tiêu kinh tế -

xã hội Việt Nam từ tháng 1 năm 2009 trở về trước.

2.1.1./ Thuận lợi để thực hiện đề xuất giảm giá VND:

2.1.1.1./ CPI tăng:

 Trong khoảng 8 tháng đầu năm, biểu đồ CPI tạo thành những đường dốc đứng, trồi lên, sụt xuống kế tiếp nhau “Nhịp điệu” tăng CPI tạo thành những đợt sóng, vượt lên một tháng lại giảm tốc hai tháng mà đỉnh của những “con sóng” CPI rơi vào các tháng 2, 5 và 8.

Nguồn: Tổng cục thống kê

Biểu đồ 2.1: CPI qua các năm

 Nếu tính sau một năm (tức là tháng 12 năm 2008 so với năm 2007), thì năm 2008 là năm chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có tốc độ tăng cao nhất so với 16 năm trước đó (năm 1992 tăng 17,5%, năm 1993 tăng 5,2%, năm 1994 tăng 14,4%, năm 1995 tăng 12,7%, năm 1996 tăng 4,5%, năm 1997 tăng 3,6%, năm 1998 tăng 9,2%, năm 1999 tăng 0,1%, năm 2000 giảm 0,6%, năm 2001 tăng 0,8%, năm 2002 tăng 4%, năm 2003 tăng 3%, năm 2004 tăng 9,5%, năm 2005 tăng 8,4%, năm 2006 tăng 6,6%, năm 2007 tăng 12,63%).

 Nếu tính bình quân năm (tức là bình quân năm nay so với bình quân năm trước), thì CPI năm 2008 cũng là năm có tốc độ tăng cao nhất so với 15 năm trước đó (năm 1993 tăng 8,5%, năm 1994 tăng 9,5%, năm 1995 tăng 17,8%, năm 1996 tăng 5,7%, năm 1997 tăng 3,2%, năm 1998 tăng 7,7%, năm 1999 tăng 4,4%, năm 2000 giảm 1,6%, năm 2001 giảm 0,3%, năm 2002 tăng 3,9%, năm 2003 tăng 3,1%, năm 2004 tăng 7,8%, năm 2005 tăng 8,3%, năm 2006 tăng 7,5%, năm 2007 tăng 8,3%)

Tuy nhiên, chỉ số CPI lại giảm liên tục trong 3 tháng cuối năm Tính chung cả quý 4, CPI đã giảm 1,06% trong khi 3 tháng cùng kỳ năm trước tăng 4,95%.

Nguồn: Tổng cục thống kê

Biểu đồ 2.2: CPI qua các tháng năm 2008

Trước tình hình trên Chính phủ đã có những giải pháp vừa cơ bản, vừa linh hoạt để xử lý Việc chuyển đổi mục tiêu ưu tiên từ tăng trưởng kinh tế nhanh sang kiềm chế lạm phát, với 8 nhóm giải pháp, trong đó giải pháp hàng đầu là thắt chặt tiền tệ trong những tháng đầu năm, là đúng hướng, kịp thời và đã đạt được kết quả tích cực Sau đó, việc chuyển đổi mục tiêu ưu tiên từ kiềm chế lạm phát sang ngăn chặn sự suy thoái kinh tế với 5 giải pháp cấp bách, trong đó có giải pháp hàng đầu là kích cầu đầu tư, tiêu dùng, là đúng hướng và kịp thời.

2.1.1.2./ Lạm phát ở mức cao:

 Năm 2008, lạm phát của Việt Nam ước tính 21%, cao nhất kể từ năm 1992 trở lại đây Để bình ổn nền kinh tế, Chính phủ đã sử dụng hàng loạt biện pháp mạnh vào quý II/2008, trong đó có việc điều chỉnh mức tăng trưởng GDP năm 2008 từ 8,5% xuống 7% và thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát Chỉ số CPI bắt đầu giảm từ tháng 6/2008 và giữ mức tăng thấp, thậm chí giá trị âm đến tận những tháng cuối năm

 Tỷ lệ lạm phát giai đoạn 2004-2007 là 7-8%, đến tháng 5/2008 là 25,3% Bên cạnh đó, việc đầu cơ đã dẫn đến giá nhà, bất động sản hay chứng khoán liên tục

tăng giá, đặc biệt là trong năm 2007 Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam cũng cao hơn nhiều so với Thái Lan trong cuộc khủng hoảng năm 1997 (trung bình ở mức 10%/năm).

Nguồn: GSO, BVSC

Biểu đồ 2.3: Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam hiện cao hơn nhiều so với Thái Lan trong cuộc khủng hoảng năm 1997 - trung bình ở mức 10%/năm

 Có hai nguyên nhân gây ra lạm phát ở Việt Nam:

 Neo tỷ giá cứng nhắc với USD dẫn đến cung tiền tăng mạnh:

 Kinh tế Việt Nam trẻ, được đánh giá có nhiều tiềm năng và triển vọng về cơ hội đầu tư do vậy sau khi gia nhập WTO, lượng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam tăng đột biến (chỉ tính riêng năm 2007 đã tới 20 tỉ USD)

 Về nguyên tắc khi luồng vốn nước ngoài đầu tư vào Việt Nam tăng, Việt Nam Đồng (VND) sẽ lên giá để tạo ra điểm cân bằng Tuy nhiên, với chiến lược phát triển dựa vào xuất khẩu, NHNN Việt Nam phát hành VND mua lại lượng ngoại tệ này với mục đích kìm tỉ giá của VND với đồng Đô la Mỹ (USD) thấp hơn điểm cân bằng nhằm nâng cao tính cạnh tranh của hàng xuất khẩu về giá cả Giữ VND yếu có thể coi là một hình thức trợ giá cho hàng xuất khẩu và phát huy ở trong những điều kiện kinh tế thế giới nhất định

 Tuy nhiên, mặt trái thứ nhất của chính sách này là do phải tung VND ra mua lại lượng ngoại tệ chảy vào, lượng cung tiền của Việt Nam từ năm 2005 đến nay tăng tổng cộng 135% Đây là mức tăng rất lớn mặc dù NHNN đã có nỗ lực hút lại một phần cung tiền.

 Neo tỷ giá với USD đang mất giá mạnh trên toàn cầu khiến chi phí cho sản

xuất trong nước tăng.

 Cũng trong vài năm gần đây, do thâm hụt thương mại khổng lồ đồng USD của Mỹ đã mất giá so với những đồng ngoại tệ mạnh khác Cộng thêm vào đó, cuộc khủng hoảng tín dụng nhà đất tại Mỹ vào cuối năm 2007 khiến nền kinh tế này bước vào giai đoạn suy thoái, đẩy đồng USD mất giá nhiều hơn nữa, giá xăng dầu tính theo đồng USD tăng mạnh

 Biểu đồ 2.4 cho thấy chỉ tính từ năm 2006 đến nay đồng USD đã mất giá trung bình khoảng 15% so với các đồng ngoại tệ mạnh khác như Euro, Yên Nhật, Bảng Anh, và đồng Nhân dân tệ Trung Quốc.

Nguồn: Datastream

Biểu đồ 2.4: Tăng giá của các ngoại tệ mạnh so với USD từ năm 2006.

 Do đó qua việc neo tỉ giá, VND cũng giảm trung bình 15% so với các ngoại tệ mạnh khác Chính sách VND yếu mặc dù có thể thúc đẩy xuất khẩu nhưng đồng thời lại góp phần “nhập khẩu lạm phát “vào Việt Nam.

 Lí do là sản xuất tại Việt Nam hiện nay phụ thuộc rất lớn vào các nguyên vật liệu nhập khẩu như xăng dầu, xi măng, sắt thép, máy móc… Sự mất giá của USD hay nói cách khác là sự tăng giá thành của các mặt hàng nhập khẩu thiết yếu cho sản xuất tính bằng VND dưới chế độ tỷ giá neo là nguyên nhân chủ yếu dẫn đến chi phí sản xuất trong nước tăng, kéo theo giá cả hàng hóa tăng theo

Chi phí cho sản xuất tăng cao, lượng cung tiền lớn do vậy lạm phát phi mã là không tránh khỏi VND mất giá so với các ngoại tệ khác góp phần đáng kể vào việc tăng giá thành của hàng nhập khẩu, khiến cán cân thương mại bị thâm hụt lớn.

2.1.1.3./ Các biện pháp hành chính thời gian qua tỏ ra không có hiệu quả:

 Lạm phát cao ở nước ta có nguyên nhân từ giá cả thế giới tăng cao, nhưng

chủ yếu là do cơ cấu kinh tế, cơ cấu đầu tư, chính sách tiền tệ, tài khoá chưa thật phù hợp, kém hiệu quả; chất lượng và tính bền vững của nền kinh tế thấp; công tác chỉ đạo điều hành, nhất là về kinh tế vĩ mô tuy đã có bước tiến bộ nhưng còn nhiều bất cập.

 Chính sách nới lỏng tiền tệ trong nhiều năm, đặc biệt là năm 2007, làm tổng phương tiện thanh toán và tổng dư nợ tín dụng tăng cao, gây áp lực trực tiếp đến lạm phát.

Nguồn: Số liệu theo Báo cáo Chính phủ 6/5/2008

Biểu đồ 2.4: Dư nợ tín dụng qua các năm

 Sang quí III/2008 khủng hoảng tài chính từ Mỹ đã bắt đầu lan rộng, giá cả trên toàn thế giới suy giảm, góp phần kiềm chế lạm phát những tháng cuối năm, nhưng Ngân hàng nhà nước vẫn duy trì chính sách thắt chặt tiền tệ, lãi suất ngân vẫn duy trì quá cao, đến tận tháng 10/2008 lãi suất cơ bản vẫn ở mức 13%/năm và lãi suất cho vay vẫn ở khoảng 19-21%/năm

Biểu đồ 2.5: Diễn biến lãi suất năm 2008

 Chỉ đến khi nền kinh tế bộc lộ sự phát triển trì trệ, giá tiêu dùng giảm phát vào tháng 10 và có dấu hiệu tiếp tục giảm phát CPI, chính phủ mới mạnh dạn nới lỏng hơn chính sách tiền tệ mạnh tay giảm lãi suất cơ bản 4% xuống còn 10% trong vòng 6 tuần.

 Chính sách tiền tệ thắt chặt của Ngân hàng Nhà nước đã kiểm soát lạm phát một cách thành công Tuy nhiên, nó vẫn có điểm hạn chế

 Điểm hạn chế thứ nhất của chính sách tiền tệ trong năm 2008 là ở thị trường

ngoại hối Nếu giữ chính sách tỷ giá cố định trong hoàn cảnh nền kinh tế thế giới bất ổn, dòng chu chuyển vốn phức tạp cùng với nền kinh tế “đô la hóa” cao của Việt Nam thì sẽ rất khó cho chính sách kiểm soát tiền tệ.

 Trên thị trường tự do, dấu hiệu tăng tỷ giá bắt đầu xuất hiện từ cuối tháng 3/2008 khi chênh lệch với tỷ giá chính thức (do hệ thống ngân hàng công bố theo điều chỉnh và giám sát của Ngân hàng Nhà nước) từ 150-250 VND/USD Ngày 18/3/2008, phương án giao dịch với tỷ giá thỏa thuận tại các ngân hàng thương mại đã được Vụ Quản lý ngoại hối cân nhắc

Bảng 2.1: Thống kê biến động tỷ giá VND

 Không chịu sự kiểm soát của một mức cơ bản hay biên độ dao động, tỷ giá áp dụng trên thị trường tự do liên tục tăng lên Trong tháng Năm, tỷ giá đã tới gần sát 18.000 VND/USD Sang tháng 6, có thời điểm đô-la Mỹ bán ra với giá 19.700 VND/USD trước khi lùi dần về mức 18.000 VND/USD vào cuối tháng Mức thay đổi lớn trong khoảng thời gian ngắn tạo nên trạng thái khan hiếm và khó khăn trong giao dịch chuyển đổi từ đồng Việt Nam sang đô-la Mỹ Tại các địa điểm giao dịch tư nhân, tỷ giá được xác định theo từng lần giao dịch Mức chênh lệch giữa mua vào và bán ra tương đối lớn, từ 200 đến 300 đồng với một đô-la Mỹ Cá biệt, khảo sát vào ngày 19/6/2008 ghi nhận khoảng cách này lên tới 1.000 đồng

 Trong nỗ lực bình ổn thị trường, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 2%, từ 16.139 VND/USD lên 16.461 VND/USD vào ngày 11/6/2008 Trước đó, ngày 6/6/2008, biện pháp giám sát hành chính chặt chẽ được áp dụng nhằm chấm dứt các hoạt động trao đổi tự do đồng Việt Nam và đô-la Mỹ- không tuân theo tỷ giá qui định và biên độ dao động ± 1% Trước áp lực tỷ giá tăng cao, ngày 27/6/2008, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đồng ý nới rộng biên độ giao dịch lên mức ± 2%.

Cùng với các kết quả cải thiện kinh tế vĩ mô trong tháng Sáu, các điều chỉnh tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước đã phát huy tác dụng Tỷ giá chính thức của hệ thống ngân hàng và thị trường tự do đang dần hội tụ.

Biểu đồ 2.6: Biến động tỷ giá năm 2006 - 2008

⇒ Khoảng cách giữa cung và cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối đã cản trở rất nhiều đến sự vận hành thông suốt và việc mở rộng lĩnh vực ngoại thương một cách ổn định.

 Điểm hạn chế thứ hai là: Chính phủ đặt ra chính sách phát triển kinh tế nóng

năm 2008

 Tháng 11/2007 tuy đã có tiếng nói cảnh báo nhưng Chính phủ vẫn đặt chỉ tiêu tăng trưởng GDP từ 8,5- 9%, tạo việc làm cho 1,7 triệu lao động, xuất khẩu vẫn tăng…

 Việc đặt chỉ tiêu như vậy đã tạo ra hoàn cảnh khó khăn hơn cho nền kinh tế trong 6 tháng đầu năm 2008.

Tăng trưởng kinh tế 6 tháng đầu năm 2008 giảm sút so với cùng kỳ năm 2007

Nguồn: Cục thống kê TP Hà Nội-tháng 6/2008

Biểu đồ 2.7: Tăng trưởng kinh tế các năm

 Tổng thu nhập quốc dân giảm 24,7 % so với năm 2007 Ngược lại hoàn toàn với chỉ tiêu ban đầu của chính phủ Tình trạng thất nghiệp tăng cao Bội chi ngân sách lớn Tăng trưởng GDP cả năm ước đạt khoảng 5.4% Trong đó, nông nghiệp tăng 3,5 - 3,9%; công nghiệp và xây dựng tăng 7,3 - 7,5%, dịch vụ tăng 7,2 - 7,8%; GDP bình quân đầu người đạt trên 1.000 USD.

Bảng 2.2: Các chỉ tiêu kinh tế xã hội

 Bên cạnh đó, việc gia tăng hàng nhập khẩu hạn chế hàng xuất khẩu, đã làm cho tình trạng thâm hụt thương mại càng trầm trọng hơn.Nhập siêu tháng 4: 3,2 tỷ USD; tháng 5: 1,9 tỷ USD; tháng 6: 728 triệu USD; tháng 7: 753 triệu USD; tháng 8: 258 triệu USD; tháng 9: 500 triệu USD.

Biểu đồ 2.8: Việt Nam xuất khẩu và cán cân thương mại hàng tháng (US $triệu)Giảm sút xuất khẩu làm tăng quan ngại về tăng trưởng

Nguồn: Tổng cục thống kê

 Điểm hạn chế thứ ba: Chính sách vĩ mô không dự báo được xu hướng cũng như bối cảnh kinh tế khu vực và thế giới: “Cùng bị tác động mặt bằng giá kinh tế

thế giới thì nền kinh tế nước ta khó khăn hơn”

 Chính phủ đã không đánh giá kịp thời tác động của khủng khoảng kinh tế thế giới đến Việt Nam khi nhận định: “Ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới không ảnh hưởng đến Việt Nam”

 Trong khi, độ mở của nền kinh tế nước ta lớn, doanh số xuất khẩu và nhập khẩu gấp 1,6 lần GDP Kinh nghiệm của cuộc khủng khoảng tài chính khu vực năm 1997 đã chỉ ra nền kinh tế Việt Nam luôn có độ trễ so với khu vực và quốc tế do chúng ta đang chuyển đổi Đánh giá này góp phần làm lệch biện pháp điều hành dẫn đến khó khăn hơn cho nền kinh tế

 Xét về góc độ lập chính sách cũng phản ánh việc chúng ta chưa có kinh nghiệm trong việc phát triển các loại thị trường trong kinh tế thị trường Ví dụ như đối với thị trường bất động sản Vì muốn mở rộng thị trường bất động sản nên trong Luật Nhà ở quy định là chỉ cần 20% vốn của dự án là được khởi công và huy động các nguồn vốn khác (nói cụ thể là có quyền bán nhà dự án khi vừa khởi công) Song điều đó chỉ phù hợp trong điều kiện nền kinh tế phát triển bình thường Còn trong nền kinh tế khó khăn, vì sức ép đáp ứng 80% vốn còn lại còn lại cho doanh nghiệp đã đẩy nhanh tổng phương tiện thanh toán ra quá nhiều và quá nhanh, dẫn đến đẩy lạm phát lên Đến nay, khi cầu giảm thì doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc bán hàng, ngân hàng gặp khó khăn trong thu hồi nợ làm nợ xấu của ngân hàng tăng cao hơn

2.1.1.4./ Sự gia tăng nguồn vốn đầu tư nước ngoài:

Nguồn hình thành dự trữ ngoại hối chủ đạo là các dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp tăng mạnh trong vài ba năm trở lại đây Đóng góp từ nguồn kiều hối vào dự trữ ngoại tệ quốc gia cũng đang tăng lên với trung bình 4 tỉ USD/năm.

 Vốn FDI tiếp tục gia tăng: Vượt qua hai thử thách cam go của tình trạng

phát triển nóng trong nửa đầu năm và khủng hoảng tài chính toàn cầu nửa cuối năm, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam năm 2008 tiếp tục tăng cao cả số vốn thực hiện và vốn đăng ký cấp mới.

Biểu đồ 2.9: Dự án FDI căn cứ theo lĩnh vực

“Hiện Việt Nam xếp thứ 6 trên thế giới về thu hút FDI, chiếm 14% GDP của cả nước, tạo thêm 2 triệu việc làm và đem lại 1 tỷ USD thuế mỗi năm, riêng năm 2007 vốn FDI đăng ký tại Việt Nam là 20 tỷ USD, tăng 30% so với năm trước „

 Trong những năm gần đây, vốn FDI ròng của Việt Nam dao động quanh mức 2 tỉ USD Năm 2007 ghi nhận mức tăng đột biến lượng vốn đầu tư trực tiếp, có lẽ đây là một phản ứng tích cực của việc gia nhập WTO vào đầu năm Và chỉ trong 7 tháng đầu năm 2008, tổng vốn FDI vào Việt Nam đã đạt 45,28 tỉ USD, vượt xa con số 21,3 tỉ USD của cả năm 2007.

Biểu đồ 2.10: Biến động vốn FDI và số dự án đầu tư qua các năm

 Mặc dù tháng 10 khủng hoảng tài chính thế giới bùng phát nhưng vốn FDI đăng ký tính đến ngày 22/10 là 2 tỷ USD Tính từ đầu năm 2008, đã có 953 dự án đăng ký mới, với tổng số vốn 58.3 tỷ USD, gấp 5 lần so với cùng kỳ năm 2007 Nếu tính thêm 1 tỷ USD vốn đăng ký bổ sung của 247 lượt dự án được cấp phép các năm trước thì 10 tháng cả nước đã thu hút được 59.3 tỷ USD vốn đăng ký Tổng vốn FDI của nước ngoài thực hiện 10 tháng năm 2008 ước tính đạt 9.1 tỷ USD (trong đó: phía nước ngoài ước đạt 700 triệu USD) tăng 38,3% so với cùng kỳ năm 2007 Điều này cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài vẫn tin tưởng vào sự ổn định kinh tế vĩ mô của Việt Nam về trung hạn và dài hạn.

 FDI cam kết của cả năm 2008 đã đạt con số kỷ lục 64,011 tỷ USD, tăng gấp 3 lần so với năm 2007 Lượng giải ngân của các doanh nghiệp FDI tại Việt Nam lên con số 11,5 tỷ USD, tăng 43,2% so với năm 2007.

 Công nghiệp và xây dựng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong lượng vốn đăng ký, với 572 dự án chiếm 54% về vốn đầu tư đăng ký Trong đó, các dự án thăm dò và khai thác dầu tại Việt Nam thu hút 17,5% tổng vốn FDI.

Năm 2008 cũng chứng kiến một loạt dự án thép quy mô lớn vào Việt Nam, và đến nay vẫn còn một vài nhà đầu tư nước ngoài xếp hàng chờ được cấp phép Lĩnh vực dịch vụ cũng chiếm lượng vốn lớn, 45% Số còn lại thuộc lĩnh vực nông-lâm-ngư.

Nguồn: Tổng cục thống kê

Biểu đồ 2.11: Cơ cấu vốn FDI

 FDI thực hiện là nguồn tài trợ chính cho các khoản thâm hụt thương mại đang diễn ra Như vậy, về lâu dài thì nâng cao chất lượng tăng trưởng, tiết kiệm trong nước và cải thiện cán cân thương mại mới là những nhân tố giúp nền kinh tế phát triển bền vững.

 Dòng vốn ODA tiếp tục xu hướng tích cực:

 Đến ngày 23/9/2008 nguồn vốn này đã được hợp thức hoá thông qua các hiệp định ký kết với các nhà tài trợ đạt 1.826 tỷ USD, gồm có viện trợ không hoàn lại 184 triệu USD, vốn vay 1.642 tỷ USD Số vốn ODA giải ngân 9 tháng đạt 1.415 tỷ USD

 Tháng 10/2008, tổng số vốn ODA giải ngân đạt 22,065 tỷ USD, chiếm 52% tổng vốn ODA cam kết và 62,65% tổng vốn ODA đã ký kết.

Trong cơ cấu ODA, ngành giao thông vận tải, bưu chính viễn thông chiếm tỷ trọng cao nhất.

Biểu đồ 2.12: Cơ cấu sử dụng vốn ODA

 Dòng vốn FII và kiều hối:

 Vốn đầu tư gián tiếp (FPI) vào các thị trường cổ phần và nợ rất dễ thay đổi Ngay từ nửa cuối 2006, nguồn FPI đã được khuyến khích chuyển vào TTCK Việt Nam khi chỉ số thị trường tăng lên gấp đôi Trong năm 2007, có tới 10 tỉ USD FPI vào Việt Nam, tương đương 15% GDP

 So với năm 2007, (lượng kiều hối năm 2007 là 6,7 tỷ USD) thì năm 2008 lượng kiều hối tăng cao, đạt mức 8 tỷ USD Lượng kiều bào về nước đầu tư, hợp tác làm ăn hiện nay khoảng 3.000 doanh nghiệp đứng tên hoặc có vốn của kiều bào Tổng mức đầu tư đăng ký gần 2 tỷ USD, trong đó sơ bộ đánh giá có 60% số dự án hoạt động có hiệu quả.

2.1.1.5./ Thu nhập quốc dân tăng cao:

 Trong ba năm trở lại đây, Việt Nam đã hưởng thụ một thời kỳ hưng thịnh

với mức tăng trưởng GDP vừa cao lại ổn định, thậm chí vượt trên cả tiềm lực tăng trưởng của nền kinh tế

Biểu đồ 2.13: Tăng trưởng GDP và tỷ lệ đầu tư/GDP giai đoạn 1997 – Q1/2009

 GDP bình quân đầu người theo giá thực tế năm 2008 đạt vào khoảng

17.328.227 VND, qui đổi ra USD là 1032 USD, tăng 197 USD so với năm 2007, vượt khoảng 80 USD so với kế hoạch năm 2008 và đạt 98% so với mục tiêu kế hoạch 2006-2010 về GDP bình quân đầu người được Quốc hội phê duyệt.

Nguồn: CEIC, TT Nghiên cứu Kinh tế Goldman Sachs

Biểu đồ 2.14: Từ năm 2005, kinh tế Việt Nam có dấu hiệu ngày càng "nóng" lên

Có được bước nhảy vọt này là nhờ vào sự mở rộng của công nghiệp, và đặc biệt là ngành dịch vụ.