Đang tải... (xem toàn văn)
Bài 01/310 Nhiều công nhân nắm giữ số lượng cổ phiếu được phát hành bởi công ty mà họ làm việc. Tại sao bạn cho rằng các công ty này khuyến khích hành vi này? Tại sao một người có thể không muốn nắm giữ cổ phiếu của công ty mà họ làm việc? -Cổ phiếu (stock) là đại diện cho quyền sở hữu trong một công ty và do đó cổ phiếu là một quyền đối với lợi nhuận mà công ty tạo ra. Ví dụ, nếu Intel bán tổng cộng 1.000.000 cổ phiếu, từng cổ phiếu này đại diện quyền sở hữu 1/1000000 của doanh nghiệp và ai có nhiều cổ phiếu sẽ nắm giữ nhiều quyền sở hữu trong công ty hơn và có nhiều quyền quản lý hơn. Thế nên, việc để nhân viên, công nhân trong công ty mua lượng cổ phiếu của công ty để hạn chế việc người ngoài công ty có thể nắm quyền quản lý trong công ty. -Đồng thời, do lợi nhuận phụ thuộc của lượng cổ phiếu thu được sẽ phụ thuộc vào mức độ tăng trưởng, phát triển của công ty. Thế nên, công nhân cũng có ý thức và trách nhiệm trong việc phát triển, tăng thu nhập cho công ty để khiến giá trị lượng cổ phiếu của họ nắm giữ tăng lên. -Nguyên nhân một người không muốn nắm giữ cổ phiếu của công ty mà họ làm việc vì có thể do công ty của họ đang gặp khó khăn về tài chính hoặc do họ không nhận thấy được sự phát triển và tăng trưởng của công ty trong tương lai. Bài 02/310 : Đối với mỗi cặp sau đây, trái phiếu nào mà bạn kỳ vọng được trả lãi suất cao hơn? Giải thích. a)Trái phiếu (bond) của chính phủ Hoa Kỳ hoặc trái phiếu của chính phủ Đông Âu. •Trái phiếu của chính phủ Đông Âu sẽ được kỳ vọng trả lãi suất cao hơn so với trái phiếu của chính phủ Hoa Kỳ. •Giải thích: Trái phiếu có một đặc điểm quan trọng chính là rủi ro tín dụng. Khi mà chủ nợ cảm nhận người vay có nguy cơ vỡ nợ cao, họ phải yêu cầu lãi suất cao hơn để bù đắp lại phần rủi ro mà mình gánh chịu. Chính phủ Hoa Kỳ được xem là an toàn rủi ro tín dụng do đó, trái phiếu của chính phủ Hoa Kỳ thường được trả với lãi suất thấp. Ngược lại, trái phiếu Đông Âu có thể trả với lãi suất cao hơn. b)Trái phiếu được hoàn trả vốn gốc trong năm 2015 hoặc trái phiếu được hoàn trả vốn gốc trong năm 2040. •Trái phiếu hoàn trả vốn gốc trong năm 2040 sẽ được kỳ vọng trả lãi suất cao hơn so với trái phiếu hoàn trả lãi gốc năm 2015. •Giải thích: Trái phiếu có một đặc điểm quan trọng là kỳ hạn (độ dài thời gian của trái phiếu đến khi đáo hạn). Một số trái phiếu có kỳ hạn ngắn, một số trái phiếu có kỳ hạn dài. Lãi suất của trái phiếu sẽ phụ thuộc vào một phần kỳ hạn của nó. Người mua trái phiếu có kỳ hạn dài sẽ rủi ro hơn người mua trái phiếu có kỳ hạn ngắn vì họ phải gánh chịu rủi ro trong một thời gian dài hơn. Do đó, trái phiếu được hoàn trả vốn gốc trong năm 2040 sẽ được trả lãi suất cao hơn. c.Trái phiếu của Coca Cola hoặc trái phiếu từ công ty phần mềm mà bạn đang làm việc trong garage của mình. •Trái phiếu Công ty phần mềm mà đang làm việc trong garage được kỳ vọng sẽ trả lãi suất cao hơn so với trái phiếu của Coca Cola. •Giải thích: Trái phiếu có một đặc điểm quan trọng là rủi ro tín dụng. Như vậy với một công ty lớn và có uy tín như Coca Cola, người mua trái phiếu sẽ chịu ít rủi ro hơn so với công ty phần mềm. Theo cảm nhận, thì công ty Coca Cola có mức đánh giá rủi ro an toàn. Vậy thì, người mua trái phiếu ở công ty cổ phần có mức rủi ro cao hơn, đồng nghĩa với lãi suất cao hơn so với công ty Coca Cola. d.Trái phiếu phát hành bởi chính phủ liên bang hoặc là trái phiếu được phát hành bởi chính quyền bang New York. •Trái phiếu của chính phủ liên bang được kỳ vọng là trả lãi suất cao hơn so với trái phiếu của chính quyền bang New York Giải thích: Trái phiếu có một đặc điểm quan trọng chính là thuế xử lý (các luật thuế áp dụng lên tiền lãi suất của trái phiếu). Khi trái phiếu đó được ban hành bởi chính phủ hay chính quyền địa phương, thì tiền lãi suất của trái phiếu sẽ không bị đánh thuế bởi liên bang, cũng chính vì vậy mà trái phiếu của chính quyền bang New York sẽ trả lãi suất thấp hơn so với trái phiếu của chính phủ liên bang.
CHƯƠNG 04 TIẾT KIỆM, ĐẦU TƯ VÀ HỆ THỐNG TÀI CHÍNH A Hệ thống tài 1.1 - TĨM TẮT LÝ THUYẾT Khái niệm Hệ thống tài (financial system) bao gồm định chế tài giúp kết nối tiết kiệm người trở thành vốn đầu tư người khác - Hệ thống tài gồm nhóm chính: + Thị trường tài + Trung gian tài 1.2 - Thị trường tài Thị trường tài (financial markets) định chế mà thơng qua người tiết kiệm cung cấp vốn trực tiếp cho người vay - Thị trường tài gồm: + Thị trường trái phiếu + Thị trường cổ phiếu a Thị trường trái phiếu - Trái phiếu (bond) chứng từ vay nợ quy định nghĩa vụ người vay người nắm giữ trái phiếu - Chủ thể phát hành trái phiếu: Chính phủ, doanh nghiệp - Đặc điểm trái phiếu: + Mệnh giá + Ngày đáo hạn: ngày công ty phát hành trái phiếu hoàn trả vốn lãi cho người mua trái phiếu + Lãi suất: liên quan đến kỳ hạn mức rủi ro tín dụng trái phiếu b Thị trường cổ phiếu - Cổ phiếu (stock) chứng khoán xác nhận sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty - Chủ thể phát hành: Công ty đại chúng, Quỹ đầu tư - Đặc điểm cổ phiếu: + Mệnh giá + Thời hạn: không xác định (tồn công ty tồn tại) + Cổ tức: cổ đơng hưởng cổ tức từ lợi nhuận công ty 1.3 - Trung gian tài Trung gian tài (financial intermediaries) định chế tài mà thơng qua người tiết kiệm gián tiếp cung cấp vốn cho người vay a Ngân hàng - Nhận tiền gửi cho vay - Cung cấp dịch vụ toán b Quỹ tương hỗ - Quỹ tương hỗ (mutual fund) tổ chức phát hành cổ phiếu công chúng dùng tiền thu thiết lập danh mục đầu tư gồm trái phiếu, cổ phiếu c Các dạng trung gian tài khác - Cơng ty bảo hiểm - Quỹ đầu tư - Quỹ hưu trí - Quỹ tín dụng Mơ hình thị trường vốn vay cho kinh tế 2.1 Tiết kiệm đầu tư - Đồng thức kinh tế - Xét kinh tế đóng1: Với NX=0 (xuất ròng không) GDP = Y = C + I + G ⇨ Y-C-G=I ⇨ (Y - T- C) - (T - G) = I ⇨ Sn = Sp + Sg = I Trong đó: Sn = Y - C - G = Sp + Sg = I Sp = Y - T - C Sg = T - G Nền kinh tế đóng kinh tế khơng có tương tác với kinh tế khác Tuy nhiên giả định kinh tế đóng để đơn giản hóa hữu ích nhằm áp dụng hồn hảo cho kinh tế giới Sn: tiết kiệm quốc gia (national saving), gọi tiết kiệm, tổng thu nhập quốc dân trừ khoản tiêu dùng chi tiêu phủ Sp: tiết kiệm tư nhân (private saving), tổng thu nhập trừ phần thuế phải nộp cho phủ trừ phần tiêu dùng cho hàng hóa dịch vụ Sg: tiết kiệm phủ (public saving), nguồn thu từ thuế phủ trừ phần chi tiêu mua hàng phủ C: tiêu dùng hộ gia đình I: đầu tư G: chi tiêu phủ NX: xuất ròng T: tổng số thuế phủ nhận từ chi trả thuế hộ gia đình - Hành vi tiết kiệm hộ gia đình phụ thuộc vào: + Số thuế mà hộ gia đình phải nộp (thuế thu nhập thuế đánh vào tiền lãi tiết kiệm) (nghịch chiều) + Thu nhập kỳ vọng tương lai (nghịch chiều) + Lãi suất thực tế (thuận chiều) + Sức mua lượng cải tích lũy (nghịch chiều) - Hành vi tiết kiệm phủ phụ thuộc vào: + Lợi tức kỳ vọng ● Triển vọng kinh tế (thuận chiều) ● Tiến cơng nghệ (thuận chiều) ● Chính sách thuế (nghịch chiều) + Lãi suất thực tế (nghịch chiều) - Cung vốn vay thị trường cho biết kinh tế (gồm hộ gia đình phủ) tiết kiệm mức lãi suất thực tế - Cầu vốn vay thị trường cho biết kinh tế (doanh nghiệp) muốn vay để đầu tư mức lãi suất thực tế 2.2 Cung cầu vốn vay - Là nơi mà người tiết kiệm chuyển khoản vay tiết kiệm cho người khác vay với mục đích đầu tư - Chỉ có loại lãi suất cho nguồn tiết kiệm người vay: + Với người cho vay: lãi suất lợi tức tiết kiệm + Với người vay: lãi suất chi phí vốn vay - Hoạt động theo quy luật cung - cầu - Cung vốn vay: Xuất phát từ nguồn tiết kiệm hộ gia đình phủ - Cầu vốn vay: Xuất phát từ nhu cầu đầu tư doanh nghiệp - Lãi suất chi phí vốn vay Hình Thị trường vốn vay - Cân thị trường vốn vay cân cung cầu vốn vay xác định mức lãi suất cân (r) lượng vốn cân (Q) - Nhân tố làm dịch chuyển đường cung vốn vay S (r) = Y - C (r) - G + Thuế đánh vào tiết kiệm từ tiền lãi + Thu nhập kỳ vọng + Chi tiêu phủ - Nhân tố làm dịch chuyển đường cầu vốn vay + Thuế đánh vào thu nhập từ đầu tư + Triển vọng kinh tế + Tiến cơng nghệ Tác động sách đến tiết kiệm đầu tư 3.1 Chính sách khuyến khích tiết kiệm - Giảm thuế đánh vào tiền lãi tiết kiệm nhận từ khoản tiền gửi, cổ tức, lợi tức, lợi nhuận kinh doanh ⇨ Người dân giảm tiêu dùng tăng tiết kiệm ⇨ Đường cung vốn vay dịch chuyển phía bên phải ⇨ Lãi suất giảm lượng vốn vay tăng ⇨ Đầu tư tăng cao Hình Chính sách khuyến khích tiết kiệm làm tăng cung vốn vay 3.2 Chính sách khuyến khích đầu tư - Giảm thuế đầu tư cho dự án đầu tư ⇨ Tăng thời gian miễn thuế cho doanh nghiệp thời gian bắt đầu hoạt động ⇨ Ưu đãi thuế đầu tư làm tăng cầu đầu tư ⇨ Đường cầu đầu tư dịch chuyển sang phải ⇨ Lãi suất tăng lượng vốn vay tăng ⇨ Lượng tiết kiệm tăng nhiều Hình Chính sách khuyến khích đầu tư làm tăng cầu vốn vay 3.3 Chính sách tài khóa Sg = T - G - T = G: ngân sách cân - T < G: thâm hụt ngân sách - T > G: thặng dư ngân sách a Tác dụng việc tăng chi tiêu phủ: - Gây thâm hụt ngân sách (budget deficit) ⇨ Tiết kiệm phủ Sg giảm tiết kiệm tư nhân Sp không đổi ⇨ Giảm tiết kiệm quốc gia Sn ⇨ Cung vốn vay giảm ⇨ Đường cung vốn vay dịch chuyển sang bên phải ⇨ Lãi suất cân giảm lượng vốn vay tăng ❖ Đây gọi tượng thoái lui (crowding out), tức có thay chi tiêu phủ đầu tư khu vực tư nhân Hình Chính sách tăng chi tiêu phủ làm giảm lượng vốn vay b Tác dụng sách tăng thuế ΔT - Thặng dư ngân sách phủ (budget surplus) ⇨ Sg tăng thêm ΔT ⇨ Thu nhập khả dụng hộ gia đình giảm ΔT, tiêu dùng giảm c.ΔT tiết kiệm quốc gia Sn giảm (1-c).ΔT ⇨ Cung vốn vay tăng c ΔT ⇨ Đường cung vốn vay dịch chuyển bên phải ⇨ Lãi suất cân giảm lượng vốn vay tăng Hình 5.Chính sách tăng thuế làm tăng lượng vốn vay B BÀI TẬP ỨNG DỤNG Bài 01/310 Nhiều công nhân nắm giữ số lượng cổ phiếu phát hành công ty mà họ làm việc Tại bạn cho cơng ty khuyến khích hành vi này? Tại người khơng muốn nắm giữ cổ phiếu công ty mà họ làm việc? - Cổ phiếu (stock) đại diện cho quyền sở hữu cơng ty cổ phiếu quyền lợi nhuận mà cơng ty tạo Ví dụ, Intel bán tổng cộng 1.000.000 cổ phiếu, cổ phiếu đại diện quyền sở hữu 1/1000000 doanh nghiệp có nhiều cổ phiếu nắm giữ nhiều quyền sở hữu công ty có nhiều quyền quản lý Thế nên, việc để nhân viên, công nhân công ty mua lượng cổ phiếu cơng ty để hạn chế việc người ngồi cơng ty nắm quyền quản lý cơng ty - Đồng thời, lợi nhuận phụ thuộc lượng cổ phiếu thu phụ thuộc vào mức độ tăng trưởng, phát triển công ty Thế nên, cơng nhân có ý thức trách nhiệm việc phát triển, tăng thu nhập cho công ty để khiến giá trị lượng cổ phiếu họ nắm giữ tăng lên - Nguyên nhân người không muốn nắm giữ cổ phiếu công ty mà họ làm việc cơng ty họ gặp khó khăn tài họ khơng nhận thấy phát triển tăng trưởng công ty tương lai Bài 02/310 : Đối với cặp sau đây, trái phiếu mà bạn kỳ vọng trả lãi suất cao hơn? Giải thích a) Trái phiếu (bond) phủ Hoa Kỳ trái phiếu phủ Đơng Âu • Trái phiếu phủ Đông Âu kỳ vọng trả lãi suất cao so với trái phiếu phủ Hoa Kỳ • Giải thích: Trái phiếu có đặc điểm quan trọng rủi ro tín dụng Khi mà chủ nợ cảm nhận người vay có nguy vỡ nợ cao, họ phải yêu cầu lãi suất cao để bù đắp lại phần rủi ro mà gánh chịu Chính phủ Hoa Kỳ xem an tồn rủi ro tín dụng đó, trái phiếu phủ Hoa Kỳ thường trả với lãi suất thấp Ngược lại, trái phiếu Đơng Âu trả với lãi suất cao b) Trái phiếu hoàn trả vốn gốc năm 2015 trái phiếu hoàn trả vốn gốc năm 2040 • Trái phiếu hồn trả vốn gốc năm 2040 kỳ vọng trả lãi suất cao so với trái phiếu hoàn trả lãi gốc năm 2015 • Giải thích: Trái phiếu có đặc điểm quan trọng kỳ hạn (độ dài thời gian trái phiếu đến đáo hạn) Một số trái phiếu có kỳ hạn ngắn, số trái phiếu có kỳ hạn dài Lãi suất trái phiếu phụ thuộc vào phần kỳ hạn Người mua trái phiếu có kỳ hạn dài rủi ro người mua trái phiếu có kỳ hạn ngắn họ phải gánh chịu rủi ro thời gian dài Do đó, trái phiếu hồn trả vốn gốc năm 2040 trả lãi suất cao c Trái phiếu Coca Cola trái phiếu từ công ty phần mềm mà bạn làm việc garage Trái phiếu Cơng ty phần mềm mà làm việc garage kỳ vọng trả lãi suất cao so với trái phiếu Coca Cola • Giải thích: Trái phiếu có đặc điểm quan trọng rủi ro tín dụng Như với cơng ty lớn có uy tín Coca Cola, người mua trái phiếu chịu rủi ro so với cơng ty phần mềm Theo cảm nhận, cơng ty Coca Cola có mức đánh giá rủi ro an tồn Vậy thì, người mua trái phiếu cơng ty cổ phần có mức rủi ro cao hơn, đồng nghĩa với lãi suất cao so với công ty Coca Cola d Trái phiếu phát hành phủ liên bang trái phiếu phát hành quyền bang New York • Trái phiếu phủ liên bang kỳ vọng trả lãi suất cao so với trái phiếu quyền bang New York Giải thích: Trái phiếu có đặc điểm quan trọng thuế xử lý (các luật thuế áp dụng lên tiền lãi suất trái phiếu) Khi trái phiếu ban hành phủ hay quyền địa phương, tiền lãi suất trái phiếu không bị đánh thuế liên bang, mà trái phiếu quyền bang New York trả lãi suất thấp so với trái phiếu phủ liên bang • Bài 03/310: Giải thích khác biệt tiết kiệm đầu tư định nghĩa nhà kinh tế vĩ mô Các trường hợp sau đại diện cho tiết kiệm? Đầu tư? Giải thích Theo nhà kinh tế vĩ mơ, khác biệt tiết kiệm đầu tư là: Tiết kiệm (Saving) xảy người kiếm tiền nhiều mức chi tiêu kí gửi khoản thu nhập không chi tiêu vào ngân hàng sử dụng để mua cổ phiếu trái phiếu từ công ty Mặt khác, đầu tư (Investment) biểu thị cho việc mua sắm vốn máy móc, thiết bị, tồ nhà a) Gia đình bạn vay chấp mua ngơi nhà • Đây biểu đầu tư (Investment) có xuất vốn b) Bạn sử dụng 200 USD tiền lương bạn để mua cổ phiếu AT&T • Đây biểu tiết kiệm 200 USD bạn không sử dụng để mua hàng hố c) Bạn phòng bạn kiếm 100 USD gửi vào tài khoản ngân hàng • Đây biểu tiết kiệm 100 USD bạn khơng dùng để mua hàng hố d) Bạn vay 1000 USD từ ngân hàng để mua xe dùng cho việc phân phối bánh pizza • Đây biểu đầu tư 1000 USD bạn dùng để mua xe Bài 04/310: Các nhà kinh tế Funlandia, kinh tế đóng, thu thập thông tin sau y tế cho năm cụ thể: Y= 10.000 C=6.000 T= 1.500 G=1.700 Các nhà kinh tế ước lượng hàm đầu tư sau: I= 3.300 - 100r, Trong r lãi suất thực kinh tế, biểu thị phần trăm Tính tiết kiệm tư nhân, tiết kiệm phủ, tiết kiệm quốc gia, đầu tư, lãi suất thực cân - Tiết kiệm tư nhân = Y - T - C = 10.000 - 6.000 - 1.500 = 2.500 Tiết kiệm phủ = T - G = 1.500 - 1.700 = -200 Tiết kiệm quốc gia = Y - C - G = 10.000 - 6.000 - 1.700 = 2.300 Đầu tư ⇔ S = I ⇔ Y - C - G = 2.300 Lãi suất thực cân : I = 3.300 - 100r ⇔ 2.300 = 3.300 - 100r ⇔ r = 10 % Bài 05/311 Giả sử GDP nghìn tỷ USD, thuế 1.5 nghìn tỷ USD, tiết kiệm tư nhân 0.5 nghìn tỷ USD tiết kiệm phủ 0.2 nghìn tỷ USD Giả sử kinh tế đóng, tính tốn tiêu dùng, chi tiêu phủ, tiết kiệm quốc gia đầu tư Tóm tắt: Vì kinh tế đóng, nên ta có: NX=0 (xuất ròng khơng) GDP = Y = nghìn tỷ USD T = 1.5 nghìn tỷ USD S = Y - C - T = 0.5 nghìn tỷ USD S = T - G = 0.2 nghìn tỷ USD p g Ta có: Tiêu dùng C = Y - S - T = - 0.5 - 1.5 = nghìn tỷ USD p Chi tiêu phủ G = T - S = 1.5 - 0.2 = 1.3 nghìn tỷ USD g Tiết kiệm quốc gia đầu tư: S = I = S + S = 0.2 + 0.5 = 0.7 nghìn tỷ USD n g p Bài 06/311 Có ba sinh viên người tiết kiệm 1000 USD Mỗi người có hội đầu tư họ đầu tư lên đến 2000 USD Đây suất sinh lợi dự án đầu tư sinh viên phần trăm phần trăm 20 phần trăm a) Nếu vay cho vay bị cấm sinh viên sử dụng tiết kiệm để tài trợ cho dự án đầu tư mình, sinh viên sau năm nhận dự án họ sinh lời? Sau năm, sinh viên nhận được: • Harry: 1000 + (1000*5%) = 1050 USD • Ron: 1000 + (1000*8%) = 1080 USD • Hermione: 1000 + (1000*20%) = 1200 USD b) Bây giả sử trường học họ mở thị trường vốn vay sinh viên - vay cho vay lẫn mức lãi suất r Điều định sinh viên chọn trở thành người vay hay người cho vay thị trường này? Điều định sinh viên chọn trở thành người cho vay người vay lãi suất Nếu lãi suất thị trường vốn vay cao lãi suất sinh lời sinh viên họ trở thành người cho vay Nếu lãi suất thị trường vốn vay thấp lãi suất sinh lời sinh viên họ trở thành người vay c) Trong số ba sinh viên này, lượng cung vốn vay lượng cầu vốn vay mức lãi suất phần trăm bao nhiêu? Tại mức 10 phần trăm sao? • Tại mức 7%: + Harry trở thành người cho vay 7% > 5% + Ron Hermione trở thành người vay 7% < 8% 7% < 20% • Tại mức 10%: 10 + Harry, Ron trở thành người cho vay 10% > 5% 10% > 8% + Hermione trở thành người vay 10% < 20% d) Tại mức lãi suất thị trường vốn vay ba sinh viên cân bằng? Tại mức lãi - suất này, sinh viên vay, sinh viên cho vay? Tại mức lãi suất 8% thị trường vốn vay ba sinh viên cân Tại mức lãi suất 8% Ron đầu tư 1000 USD Harry với suất sinh lợi 5% trở thành người cho vay cho vay 1000 USD Hermione với suất sinh lợi 20% trở thành người vay từ Harry e) Tại mức lãi suất cân bằng, sinh viên sau năm có sau dự án - - trả phần thu lợi khoản vay toán? So sánh câu trả lời bạn với tình phần (a) Ai có lợi từ việc tồn thị trường vốn vay – người vay hay người cho vay? Có bị thiệt không? Ron đầu tư 1000 USD với lãi suất 8% số tiền Ron nhận 1000 + (1000 * 8%) = 1080 USD Hermione mượn Harry 1000 để đầu tư nên số tiền cô đầu tư 1000 + 1000 = 2000 USD Hermione dùng 2000 USD đầu tư với suất sinh lợi 20% sau có: 2000 + (2000*20%) = 2400 USD Tuy nhiên, Hermione phải trả cho Harry số tiền: 1000 + (1000*8%) = 1080 USD Bài 07/311 Giả sử Intel xem xét việc xây dựng nhà máy sản xuất chip a Giả sử Intel cần vay tiền thị trường trái phiếu, việc gia tăng lãi suất ảnh hưởng đến định Intel việc có hay khơng xây dựng nhà máy? Việc gia tăng lãi suất khiến lượng tiền lãi mà Intel phải trả lượng trái phiếu Intel phát hành thị trường tăng lên đáng kể - Điều ảnh hưởng đến định Intel việc không vay tiền thị trường trái phiếu để có vốn đầu tư xây dựng nhà máy b Nếu Intel có đủ vốn để tài trợ cho việc xây nhà máy mà khơng vay, việc gia tăng lãi suất ảnh hưởng đến định Intel việc xây nhà máy hay khơng? Giải thích - - Nếu việc lãi suất cân thị trường tăng cao mức lãi suất sinh lợi từ việc thực tiết kiệm cách cho vay cao hơn mức lãi suất sinh lợi từ việc xây dựng nhà máy Thế nên, việc gia tăng lãi suất khiến Intel suy nghĩ lại định đầu tư xây dựng nhà máy thay đổi định thành tiết kiệm cách phát hành trái phiếu thị trường vốn vay lợi ích từ việc phát hành trái phiếu nhiều lợi ích từ việc đầu tư nhà máy Bài 08/311: Chương giải thích đầu tư gia tăng hai cách: giảm thuế tiết kiệm tư nhân giảm thâm hụt ngân sách phủ a) Tại việc thực hai sách thời điểm khó khăn? - Tiết kiệm tư nhân phần thu nhập lại hộ gia đình sau trả thuế chi tiêu tiêu dùng 11 - Tiết kiệm phủ phần lại tổng thu thuế phủ sau chi trả cho khoản mua sắm Việc giảm thuế làm trầm trọng thâm hụt ngân sách Do việc vừa giảm thuế vừa cắt giảm thâm hụt ngân sách diễn phủ mạnh tay cắt giảm chi tiêu đầu tư cơng, đẩy mạnh cổ phần hố cơng ty thuộc quyền sở hữu phủ (cổ phần hóa bia Sài Gòn bán cổ phần cho Thái Lan) Nhượng lại nhiều công việc, trách nhiệm, lĩnh vực cơng cho tư nhân (văn phòng cơng chứng tư nhân, trường học dân lập/tư) b) Bạn cần biết điều tiết kiệm tư nhân để phán xét xem hai sách sách hiệu để gia tăng đầu tư? Bạn cần biết 03 yếu tố: - Độ co giãn cung vốn - Độ co giãn cầu vốn - Phản ứng tiết kiệm tư nhân với thâm hụt ngân sách phủ Bài 09/312: Giả sử năm tới phủ vay thêm 20 tỷ USD so với năm : a Sử dụng đồ thị cung cầu để phân tích sách này? Lãi suất tăng hay giảm? - Lãi suất tăng - Giải thích: • Tiết kiệm quốc gia (nguồn cung vốn vay) gồm: tiết kiệm tư nhân tiết kiệm phủ Sự thay đổi cân ngân sách phủ (chính phủ vay thêm 20 tỷ USD) làm thay đổi nguồn cung phủ, dẫn đến thay đổi nguồn cung vốn vay Và điều không làm thay đổi nguồn cầu vốn vay • Khi phủ thâm hụt ngân sách, tiết kiệm phủ số âm, làm giảm đường cung vốn vay, nên đường cung di chuyển từ phải sang trái • So sánh cân lúc trước vay 20 tỷ sau vay 20 tỷ, điểm cắt đường cung đường cầu có thay đổi Từ thấy lãi suất tăng 12 b Điều xảy đầu tư? Với tiết kiệm tư nhân? Với tiết kiệm phủ? Với tiết kiệm quốc gia? So sánh quy mô thay đổi với quy mơ 20 tỷ USD vay thêm phủ - Đầu tư: có biến đổi Sau lãi suất tăng lên, làm thay đổi hành vi hộ gia đình doanh nghiệp thị trường Cầu vốn vay khơng khuyến khích lãi suất cao hơn, hộ gia đình mua nhà mới, doanh nghiệp xây dựng nhà máy Do đó, đầu tư có giảm sút tiết kiệm tư nhân tăng - Tiết kiệm phủ: sau phủ vay thêm 20 tỷ USD, nghĩa chi tiêu phủ tăng, theo lý thuyết, tiết kiệm phủ lấy tiền thuế quốc nội trừ chi tiêu, sau chi tiêu tăng 20 tỷ USD, nghĩa tiết kiệm giảm 20 tỷ USD so với trước vay - Tiết kiệm quốc gia: theo lý thuyết, tiết kiệm quốc gia tổng số tiết kiệm tư nhân tiết kiệm phủ, mà tiết kiệm phủ giảm xuống 20 tỷ USD (do phủ vay thêm 20 tỷ USD) tiết kiệm quốc gia giảm xuống 20 tỷ USD c Độ co giãn cung vốn vay ảnh hưởng đến quy mô thay đổi này? - Độ co giãn cung vốn vay nhiều, đường ngang nhiều -> thay đổi lãi suất Tiết kiệm quốc gia giảm 13 d Độ co giãn cầu vốn vay ảnh hưởng đến quy mô thay đổi này? Tương đương vậy, độ co giãn cầu vốn vay nhiều đường cầu ngang nhiều dẫn đến thay đổi lãi suất Tiết kiệm quốc gia giảm nhiều - e Giả sử hộ gia đình tin vay mượn phủ lớn ngày hàm ý thuế tăng cao tương lai để trả nợ Niềm tin tác động đến tiết kiệm tư nhân cung vốn vay nào? Nó làm tăng hay giảm ảnh hưởng mà bạn thảo luận phần (a) (b)? - Khi hộ gia đình tin vay mượn phủ lớn ngày hàm ý thuế tăng cao tương lai để trả nợ Nếu biết người để tiền tiết kiệm Tiết kiệm tư nhân tăng nguồn cung vốn tăng - Hạn chế việc tăng lãi suất nhiều bù đắp cho việc cung cấp tài cho thâm hụt phủ Bài 10/312 Vào mùa hè năm 2010, Quốc hội thơng qua cải cách tài sâu rộng để ngăn ngừa khủng hoảng kinh tế năm 2008 - 2009 Xét đến khả sau: a Giả sử rằng, cách yêu cầu công ty tuân thủ nghiêm ngặt quy định, dự luật làm tăng chi phí đầu tư Trên đồ thị đặt trục rõ ràng, thể kết dự luật lên thị trường vốn vay Xác định rõ ràng thay đổi lãi suất cân mức tiết kiệm đầu tư Các tác động dự luật lên tăng trưởng kinh tế dài hạn gì? 14 - - - Vào mùa hè 2010, phủ gặp khủng hoảng kinh tế từ năm 2008 - 2009 Qua khủng hoảng khiến phủ bị thâm hụt ngân sách, khiến cho tiết kiệm phủ giảm với tiết kiệm quốc gia bị giảm theo Từ khiến cho cung vốn vay để tài trợ cho đầu tư bị giảm, khiến cho mức lãi suất thị trường vốn tăng cao làm cho việc đầu tư hộ gia đình doanh nghiệp giảm sút Dự luật ban hành nhằm làm tăng chi phí đầu tư hộ kinh doanh, doanh nghiệp hạn chế việc đầu tư gia tăng việc thực tiết kiệm, gia tăng tiết kiệm tư nhân Từ khiến nguồn cung vốn vay tăng, làm giảm lãi suất cân giúp cân lại mức lãi suất làm gia tăng lượng vốn vay sẵn có Điều giúp tiết kiệm quốc gia - nguồn cung vốn vay tăng lên Nhờ mà việc thâm hụt sách phủ dần khắc phục nhờ hành vi tiết kiệm hộ kinh doanh, doanh nghiệp sau chi phí đầu tư tăng Tác động dự luật nhằm làm ổn định tình hình kinh tế, hạn chế ảnh hưởng từ việc thâm hụt ngân sách phủ sau khủng hoảng năm 2008 - 2009 Hình Ảnh hưởng dự luật làm tăng chi phí đầu tư lên thị trường vốn vay b Giả sử, mặt khác nhờ vào việc thông qua điều chỉnh hiệu thị trường tài chính, dự luật làm gia tăng niềm tin người tiết kiệm hệ thống tài Thể kết sách tình đồ thị mới, ý đến thay đổi lãi suất cân bằng, mức tiết kiệm đầu tư Một lần đánh giá tác động lên tăng trưởng dài hạn - - Dự luật làm gia tăng niềm tin người tiết kiệm hệ thống tài giúp hộ kinh doanh, doanh nghiệp có niềm tin việc sử dụng dịch vụ ngân hàng Từ hộ kinh doanh, doanh nghiệp tăng cường tiết kiệm cách gửi cách nguồn tiền rảnh rỗi vào ngân hàng Điều dẫn đến cung vốn vay tăng, lãi suất giảm, lượng vốn vay cân tăng Với chi phí vay thấp hơn, hộ gia đình doanh nghiệp có ý định đầu tư có thêm 15 hội để vay nhiều để tài trợ cho khoản đầu tư lớn Chính sách kinh tế gián tiếp khuyến khích người dân tiết kiệm, tăng tiết kiệm quốc gia, gia tăng đầu tư cao thúc đẩy tăng trưởng, cải thiện mức sống kinh tế dài hạn Hình Chính sách gia tăng niềm tin người tiết kiệm hệ thống tài 16 ... thích khác biệt tiết kiệm đầu tư định nghĩa nhà kinh tế vĩ mô Các trường hợp sau đại diện cho tiết kiệm? Đầu tư? Giải thích Theo nhà kinh tế vĩ mô, khác biệt tiết kiệm đầu tư là: Tiết kiệm (Saving)... nghiệp có ý định đầu tư có thêm 15 hội để vay nhiều để tài trợ cho khoản đầu tư lớn Chính sách kinh tế gián tiếp khuyến khích người dân tiết kiệm, tăng tiết kiệm quốc gia, gia tăng đầu tư cao thúc... C Sg = T - G Nền kinh tế đóng kinh tế khơng có tư ng tác với kinh tế khác Tuy nhiên giả định kinh tế đóng để đơn giản hóa hữu ích nhằm áp dụng hoàn hảo cho kinh tế giới Sn: tiết kiệm quốc gia