4 CHƯƠNG IV tiết kiệm, đầu tư và hệ thống tài chính

 I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ  II.TIẾT KIỆM VÀ ĐẦU TƯ TRONG CÁC TÀI KHOẢN THU NHẬP QUỐC GIA  III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY...  Hệ thống tài chính giúp di chuyển các nguồn lực

 I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 II.TIẾT KIỆM VÀ ĐẦU TƯ TRONG CÁC TÀI KHOẢN THU NHẬP QUỐC GIA

 III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 Nội dung nghiên cứu

nên thị trường tài chính

 Mối quan hệ giữa thị trường tài chính và

một số biến số kinh tế vĩ mô quan trọng.

 Mô hình cung cầu vốn vay trên thị trường tài

chính

 Hệ thống tài chính giúp di chuyển các

nguồn lực khan hiếm của nền kinh tế từ

những người tiết kiệm đến những người đi vay

định chế tài chính khác nhau trong nền

kinh tế giúp phối hợp giữa người tiết kiệm

và người đi vay với nhau

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 Các định chế tài chính có thể phân thành hai loại :

- Thị trường tài chính

- Trung gian tài chính

 1 Thị trường tài chính.

thông qua đó người tiết kiệm có thể cung cấp

trực tiếp các nguồn vốn của mình đến người

đi vay

 Thị trường trái phiếu

 Thị trường cổ phiếu

 a Thị trường trái phiếu.

 Trái phiếu là giấy chứng nhận nợ, xác định các nghĩa vụ của người vay đối với người

nắm giữ trái phiếu.

Thời gian đáo hạn là thời gian khoản cho vay sẽ được hoàn trả

Lãi suất sẽ được thanh toán định kỳ cho đến các khoản vay đáo hạn

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 Đến thời điểm đáo hạn người mua trái phiếu sẽ nhận vốn gốc và tiền lãi.

 Người mua trái phiếu có thể bán trái phiếu

sớm hơn cho người khác.

 Các loại trái phiếu khác nhau dựa vào 3 đặc

điểm quan trọng.

 Thứ nhất : Kỳ hạn của trái phiếu

trái phiếu đáo hạn Một số trái phiếu có kỳ

hạn ngắn như vài tháng, có trái phiếu kỳ hạn dài ba mươi năm, có loại vĩnh viễn

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 Lãi suất của trái phiếu phụ thuộc một phần

vào kỳ hạn của nó

suất cao hơn để bù đắp rủi ro.(vì khi cần tiền

trước lúc đáo hạn phải bán với mức giá thấp

hơn)

 Thứ 2: rủi ro tín dụng

 Là khả năng người vay không thể hoàn trả lãi hoặc vốn gốc.Trường hợp này được gọi là vỡ nợ

Lúc này người vay tuyên bố phá sản.

 Nếu xác suất vỡ nợ cao người mua trái phiếu yêu cầu lãi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro này.

 Thông thường trái phiếu chính phủ thường có lãi suất thấp vì độ an toàn cao Còn trái phiếu của các

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

Thứ 3:Xử lý thuế.

lãi kiếm được từ trái phiếu

 Đối với trái phiếu chính phủ người chủ trái

phiếu không bị bắt buộc phải trả thuế thu nhập trên phần lãi của trái phiếu

 Nhờ vậy trái phiếu của chính phủ thường có lãi suất thấp hơn lãi suất của các công ty

 b Thị trường cổ phiếu .

 Cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu trong một công ty, cổ phiếu là một quyền đối với lợi

nhuận mà công ty tạo ra.

 Ví dụ Công ty A bán ra 1 triệu cổ phiếu, mỗi cổ phiếu đại diện quyền sở hữu 1/1 triệu của doanh nghiệp

 Việc bán cổ phiếu để huy động vốn gọi là tài trợ

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 Việc bán trái phiếu được gọi là tài trợ bằng vay nợ.

 Sự khác nhau giữa cổ phiếu và trái phiếu

- Người chủ cổ phần là người chủ sở hữu một phần của công ty

- Người chủ trái phiếu là chủ nợ của công ty

- Nếu công ty có lãi hoặc lỗ thì các cổ đông sẽ

có lợi từ những khoản lợi nhuận này, hoặc có thể nhận bất cứ thứ gì sau khi trả lãi cho trái phiếu

- Người nắm giữ trái phiếu chỉ có phần lãi trên trái phiếu của họ cho dù công ty có lợi nhuận cao hoặc bị lỗ

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 Thị trường chứng khoán có tổ chức là nơi

các cổ đông giao dịch các cổ phiếu Trong

những giao dịch này, các công ty không nhận được tiền khi các cổ phiếu của họ được

chuyển nhượng

khoán được quyết định bởi nguồn cung và

nguồn cầu cổ phiếu của các công ty này

 Để theo dõi tổng thể giá cả các loại cổ phiếu

người ta dùng chỉ số chứng khoán.

 Chỉ số chứng khoán được tính toán bình

quân gía của các loại chứng khoán.( Chỉ số

Dow Jones được tính dựa trên giá cổ phiếu của

30 công ty hàng đầu của HK như G.E,

Microsoft, Coca-cola, AT &T, IBM, Walt

Disney )

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 2 Trung gian tài chính.

người tiết kiệm có thể gián tiếp cung cấp

tiền cho người đi vay.

– Các ngân hàng

– Các quỹ tương hỗ

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG

NỀN KINH TẾ

a Ngân hàng

– Nhận tiền gửi từ người tiết kiệm

• Các ngân hàng trả lãi– Cho vay đến người đi vay

• Các ngân hàng tính lãi

Lãi suất cho vay cao hơn lãi suất tiền gởi dùng để

trang trãi chi phí hoạt động ngân hàng và một phần lợi nhuận của chủ sở hữu ngân hàng.

 Ngoài chức năng vay và cho vay, ngân hàng còn có chức năng quan trọng khác là tạo điều kiện mua sắm

hàng hóa và dịch vụ bằng cách cho phép người dân

viết ngân phiếu đối với các khoản tiền gởi của họ

và truy cập vào các khoản tiền gởi này bằng các thẻ

ghi nợ.

 b Qũy tương hổ.

 Là định chế tài chính bán cổ phần ra công

chúng và sử dụng số tiền này để mua quyền

chọn hoặc danh mục đầu tư các loại cổ phiếu

và trái phiếu khác nhau

 Cổ đông của quỹ tương hổ chấp nhận rủi ro và lợi nhuận liên quan đến danh mục đầu tư này

I.CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ

 Ưu điểm thứ 1 cổ đông của quỹ tương hổ sẽ ít

rủi ro do danh mục đầu tư đa dạng cổ phiếu

và trái phiếu.

 Ưu điểm thứ 2 của các quỹ tương hổ tiếp cận

với những nhà quản lý quỹ tiền tệ chuyên

nghiệp Họ sẽ quan tâm kỹ lưỡng đến sự phát

triển và triển vọng của các công ty mà họ mua

cổ phiếu

 Đồng nhất thức (Identity) là phương trình mà theo đó các biến trong phương trình được xác định

Giả định: nền kinh tế đóng: NX = 0

 Y = C + I + G

 Tiết kiệm quốc gia (tiết kiệm), S

 Là phần còn lại của tổng thu nhập trong một nền kinh tế sau khi chi cho dùng cho tiêu

dùng và chi mua của chính phủ

 Y – C – G = I

 T (thuế ròng) = (Tx) thuế - (Tr) chi chuyển nhượng

 S = Y – C – G

 S = (Y – T – C) + (T – G)

 Tiết kiệm tư nhân , Y – T – C

 Thu nhập mà các hộ gia đình để lại sau khi trả thuế

và chi tiêu tiêu dùng

 Tiết kiệm chính phủ , T – G

 Doanh thu thuế mà chính phủ để lại sau khi chi

II.TIẾT KIỆM VÀ ĐẦU TƯ TRONG CÁC TÀI KHOẢN THU NHẬP QUỐC GIA

 2.Ý nghĩa của tiết kiệm và đầu tư.

 Đồng nhất thức kế toán: I = S thể hiện tiết

kiệm bằng đầu tư là cân bằng cho nền kinh tế nói chung Điều này không phải đúng cho từng

hộ gia đình hoặc doanh nghiệp

II.TIẾT KIỆM VÀ ĐẦU TƯ TRONG CÁC TÀI KHOẢN THU NHẬP QUỐC GIA

 Các ngân hàng và các định chế tài chính khác

sẽ giải quyết sự khác biệt giữa tiết kiệm và đầu

tư cá nhân bằng cách cho phép tiết kiệm của

một người được dùng để tài trợ đầu tư của

người khác

 Giả định chỉ có một thị trường tài chính duy nhất được gọi là thị trường vốn vay

Là nơi mà những người tiết kiệm đến để gởi

tiền tiết kiệm của mình và cũng là nơi mà

những người vay đến để vay vốn

 Trong thị trường vốn vay chỉ có một mức lãi suất

Vừa là sinh lợi từ tiết kiệm

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 1.Cung và cầu vốn vay.

của các hộ gia đình

 Các hộ các gia đình có thể mua trái phiếu của các công ty (trực tiếp), hoặc có thể gởi tiền vào ngân hàng và sau đó ngân hàng đem tiền cho vay( gián tiếp)

 Nguồn cầu vốn vay là số tiền mà các hộ gia

vay để mua nhà mới, các doanh nghiệp vay để mua máy móc thiết bị nhà xưởng mới

 Trong cả 2 trường hợp đầu tư là nguồn cầu

vốn vay

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 Mức lãi suất là giá của khoản vay Nó biểu thị

số tiền mà người đi vay phải trả cho khoản vay

và số tiền mà người cho vay nhận được từ

khoản tiết kiệm của họ

 Khi lãi suất cao thì các hộ gia đình sẵn sàng gởi tiết kiệm nhiều hơn nhưng người đi vay thì hạn

chế vay Đường cầu về vốn vay dốc xuống và

đường cung vốn vay dốc lên

Hình 1 Thị trường vốn vay

r

Vốn vay 0

S

D r

K

 Ở mức lãi suất thấp hơn lãi suất cân bằng,

lượng cung vốn vay thấp hơn lượng cầu vốn vay Trên thị trường vốn vay có tình trạng

thiếu hụt vốn vay Những người cho vay nâng lãi suất kích thích tiết kiệm nhiều hơn và

lượng cầu vốn vay giảm xuống

 Ở mức lãi suất cao hơn lãi suất cân bằng sẽ có tình trạng ngược lại

 Lãi suất trong chương này là lãi suất thực, nó

phản ánh tiền lãi thực của số tiền tiết kiệm và chi phí thực của khoản vay.

 Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát.

 Chính sách chính phủ

– Có thể tác động đến tiết kiệm và đầu tư của nền kinh tế

• Động cơ tiết kiệm

• Động cơ đầu tư

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 1 Chính sách 1: Các khuyến khích tiết kiệm.

 Nếu đánh thuế trên tiền lãi sẽ làm cho thu nhập sau thuế của các hộ gia đình giảm xuống và từ

đó làm giảm động cơ tiết kiệm.

 Ví dụ 1 người 25 tuổi có số tiền tiết kiệm

1000$ mua trái phiếu kỳ hạn 30 năm với lãi suất 9%/năm Nếu không bị đánh thuế trên tiền lãi

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 Tuy nhiên nếu chính phủ đánh thuế thu nhập trên tiền lãi là 33% thì lãi suất sau thuế chỉ còn 6% Sau 30 năm số tiền ông ta nhận được chỉ tăng lên thành 5743$

 Nếu chúng ta có những cải cách về thuế để

khuyến khích tiết kiệm, các chính sách này tác động đến thị trường vốn vay như thế nào?

Vốn vay 0

1

D r1

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 Trước hết nguồn cung vốn vay sẽ tăng, đường cung vốn vay dịch chuyển sang phải Trong

khi đó cầu vốn vay không thay đổi

 Tại điểm cân bằng mới lãi suất thấp hơn,

lượng vốn vay cao hơn Đầu tư của tư nhân sẽ cao hơn, các hộ gia đình có điều kiện vay

nhiều hơn để tiêu dùng

 2 Chính sách 2: Các khuyến khích đầu tư.

thuế cho các công ty xây dựng nhà máy mới hoặc mua máy móc thiết bị mới.

Hình 3 Động cơ đầu tư làm tăng cầu vốn vay

r

Vốn vay 0

S

D1

r1 r2

D2

K2 K1

E1

E2

 3.Chính sách 3: Thâm hụt và thặng dư ngân sách CP.

 Thâm hụt ngân sách: chi tiêu chính phủ > tổng thu

thuế Sự tích lũy các khoản vay của chính phủ trong

quá khứ gọi là nợ của chính phủ.

 Thặng dư ngân sách: chi tiêu chính phủ< tổng thu

thuế.

 Ngân sách cân bằng: chi tiêu chính phủ = tổng thu

 Gỉa sử lúc đầu ngân sách cân bằng và sau đó chính phủ tăng chi tiêu, giảm thuế dẫn đến

ngân sách thâm hụt

 Thâm hụt ngân sách không làm thay đổi đến lượng vốn mà các hộ gia đình và doanh nghiệp muốn vay để đầu tư tại bất kỳ lãi suất nào do

đó không làm thay đổi đường cầu vốn vay

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 Khi thâm hụt ngân sách, tiết kiệm chính phủ là

số âm, làm giảm tiết kiệm quốc gia, do đó làm giảm nguồn cung vốn vay

 Đường cung vốn vay dịch chuyển sang trái

 Tại điểm cân bằng mới lãi suất tăng cao, số

lượng vốn vay giảm xuống do các hộ gia đình

và các doanh nghiệp giảm đầu tư và mua sắm

nhà ở Đây được gọi là hiện tượng lấn át.

 Vì đầu tư có vai trò quan trọng cho tăng

trưởng kinh tế trong dài hạn, thâm hụt ngân

sách chính phủ làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

Vốn vay 0

S1

D r1

K1

r2

K2

E1 È2

 Thặng dư ngân sách có tác dụng ngược lại

Chính phủ dùng khoản thặng dư để hoàn trả

một số khoản nợ hiện có, làm tăng tiết kiệm

quốc gia, làm tăng nguồn cung vốn vay, làm giảm lãi suất, khuyến khích đầu tư, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhanh hơn

III.THỊ TRƯỜNG VỐN VAY

 Nợ của chính phủ liên bang Hoa Kỳ

 Nợ chính phủ đang giảm so với khả năng tăng thu thuế

 Chính phủ - đang tồn tại trong khả năng nguồn thu của mình

Hình 5 Nợ của chính phủ Hoa Kỳ

 Tổng thống Ronald Reagan, 1981

– Tăng đáng kể nợ chính phủ – không được giải

thích bởi chiến tranh

– Cam kết chính phủ nhỏ hơn và thuế thấp hơn

– Giảm chi tiêu chính phủ - khó hơn nhiều về chính trị so giảm thuế

– Thời kỳ thâm hụt ngân sách lớn

– Nợ chính phủ: 26% GDP năm 1980 lên 50% GDP

 Tổng thống Bill Clinton, 1993

– Mục tiêu chính : giảm thâm hụt

– Và Đảng Cộng hòa nắm quyền kiểm soát Quốc hội, 1995

• Giảm thâm hụt – Giảm đáng kể qui mô thâm hụt ngân sách chính phủ – Sau cùng thì: thặng dư

– Đến cuối thập niên 1990: tỷ số nợ/GDP - giảm

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

 Tổng thống George W Bush

– Tỷ số nợ/GDP - một lần nữa tăng lên

– Thâm hụt ngân sách

• Cắt giảm một số loại thuế chủ yếu

• Suy thoái 2001 - giảm doanh thu thuế và tăng chi tiêu chính phủ

• Chi tiêu cho an ninh nội địa

–Cuộc tấn công 11/9/2001 –Các cuộc chiến tranh tiếp diễn ở Iraq và

 2008, khủng hoảng tài chính và suy thoái sâu

– Gia tăng ngoạn mục tỷ số nợ/GDP

– Thâm hụt ngân sách tăng

– Một số biện pháp chính sách được thông qua

bởi chính quyền Bush và Obama

• Nhằm mục tiêu chống lại suy thoái

• Doanh thu thuế giảm

• Chi tiêu chính phủ tăng

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

 Thách thức chính sách đối với thế hệ tương lai

– Đưa ngân sách liên bang trở lại con đường bền

vững

Sử dụng số liệu làm từ câu 6-9

Gỉa sử GDP là 8000$, thuế là 1500$, tiết kiệm

tư nhân là 500$, tiết kiệm chính phủ là 200 Gỉa

sử đây là nền kinh tế đóng

6.Tính giá trị tiêu dùng

a.6300 b 6000

c.5800 d.Các câu trên sai

7.Tính chi tiêu của chính phủ.

a.1700 b.1300

9.Tính giá trị đầu tư

a.700 b 800

c.500 d 600

10.Nếu lượng cầu vốn vay vượt lượng cung vốn vay

a.Có hiện tượng thiếu hụt và lãi suất cao hơn mức lãi suất cân bằng.

b.Có hiện tượng thặng dư và lãi suất thấp hơn mức lãi suất cân bằng

c.Có hiện tượng thiếu hụt và lãi suất thấp hơn mức lãi suất

11 Trường hợp nào sau đây là đúng khi mà tiết kiệm tư

nhân và tiết kiệm quốc gia bằng nhau đối với một nền

kinh tế đóng.

a.Tiết kiệm tư nhân bằng chi tiêu chính phủ.

b Số thuế của chính phủ bằng với chi tiêu của chính phủ.

c Sau khi chi trả thuế và chi tiêu tiêu dùng, các hộ gia đình không còn lại gì

d Tiết kiệm chính phủ bằng đầu tư.

12.Trong một nền kinh tế đóng, Y-T-C Thể hiện điều gì

a.Tiết kiệm tư nhân.

b Tiết kiệm chính phủ.

c Tiết kiệm quốc gia.

b.Lãi suất thực tăng và lượng vốn vay cân bằng giảm.

c.Lãi suất thực và lượng vốn vay cân bằng giảm.

d.Lãi suất thực và lượng vốn vay cân bằng tăng.

14.Đồng nhất thức chỉ ra tổng thu nhập bằng với tổng chi

tiêu.

a Y = C + I + G + NX

b GDP = GNP – NX

c GDP = Y

15.Tất cả hay một phần lợi nhuận của một doanh nghiệp có

thể được trả cho cổ đông của doanh nghiệp đó dưới hình thức

a Thu nhập giữ lại

b Tài khoản vốn.

c Cổ tức.

d Thanh toán lãi.

16 Giống như một phương án bán cổ phiếu nhằm tạo vốn,

thay vào đó, một doanh nghiệp có thể tạo vốn bằng cách.

e Sử dụng tài chính cổ phần.

f Đầu tư vào vốn vật chất.

g Bán trái phiếu.

c Là chênh lệch giữa giá và hiện giá của cổ phần nắm giữ d.Là số tiền thanh toán mà các công ty chia cho cổ đông.

18.Chức năng cơ bản của một hệ thống tài chính là nhằm

a.Kết nối chi tiêu tiêu dùng của một người với chi tiêu đầu

tư của một người khác.

b Kết nối tiết kiệm của một người với đầu tư của người

khác.

c Giữ lãi suất thấp.

19.Có 3 sinh viên mỗi người tiết kiệm là 1000$ Mỗi ngừơi có cơ

hội đầu tư trong đó họ có thể đầu tư lên đến 2000$ Đây là suất sinh lợi của các dự án đầu tư của sinh viên: A : 5 %, B : 8%, C: 20%

a.Mỗi sinh viên sau một năm sẽ nhận bao nhiêu khi dự án của họ

sinh lời.

b.Gỉa sử trường học của họ mở thị trường vốn vay, các sv có thể đi vay và cho vay lẫn nhau tại mức lãi suất r Điều gì sẽ quyết định

một sv sẽ trở thành người vay hay là người cho vay.

c.Lượng cung và lương cầu vốn vay tại mức lãi suất 7% là bao

nhiêu? Tại mức 10% là bao nhiêu?

d.Tại mức lãi suất nào thị trường vốn vay giữa ba sinh viên cân

bằng? Tại mức lãi suất này sinh viên nào cho vay và sv nào đi vay.