Chương 5 Lý thuyết tài chính tiền tệ: Giới thiệu tài chính doanh nghiệp

12/11/2018 Chương Giới thiệu Tài doanh nghiệp Khái niệm Tài doanh nghiệp • TCDN hoạt động liên quan đến việc hình thành nên nguồn vốn sử dụng nguồn vốn để tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản DN nhằm đạt mục tiêu đề • TCDN liên quan đến loại định chính: định đầu tư, định nguồn vốn định phân phối lợi nhuận nhằm đạt mục tiêu đề để tối đa hóa giá trị sở hữu DN 12/11/2018 Vai trò tài doanh nghiệp • TCDN có tác động lớn đến phát triển hay suy thoái sản xuất vì: • Là nơi thu hút trở lại phần trọng nguồn tài kinh tế • Có khả tái tạo nguồn tài Đặc điểm tài doanh nghiệp • Bao gồm quan hệ tài vận hành theo chế kinh doanh hướng tới lợi nhuận cao • Nguồn tài tăng cường mở rộng khơng ngừng • Có quan hệ mật thíêt với tất phận hệ thống tài q trình hình thành sử dụng vốn cho nội dung khác 12/11/2018 QUẢN LÝ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP •- Brealy, Myers, Ross (Fundamentals of Corporate Finance): Quản lý tài quan tâm đến mua sắm, tài trợ quản lý tài sản doanh nghiệp theo mục đích đề •- Mc Mahon: Quản lý tài quan tâm đến việc tìm nguồn vốn cần thiết cho mua sắm tài sản hoạt động DN, phân bổ nguồn vốn cho giới hạn cho mục đích sử dụng khác nhau, đảm bảo nguồn vốn sử dụng hiệu để đạt mục tiêu đề •  Quản lý tài doanh nghiệp việc lựa chọn định tài chính, tổ chức thực định nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp MỤC TIÊU CỦA DOANH NGHIỆP  Tối đa hóa lợi nhuận dài hạn (tối đa hóa giá trị doanh nghiệp) sở: • • • • • Tuân thủ pháp luận Trên cở sở nếp, văn hóa, đạo đức kinh doanh Đảm bảo thỏa mãn nhu cầu người tiêu dung Đảm bảo đời sống người lao động Trên cở sở đảm bảo phát triển bền vững  Tối đa hóa giá trị tài sản doanh nghiệp tối đa hóa vốn chủ sở hữu tối đa hóa giá trị thị trường vốn cổ phần doanh nghiệp Giá trị thị trường vốn cổ phẩn= Giá thị trường/Cổ phiếu x Tổng số cổ phiếu lưu hành 12/11/2018 Tại phải phân biệt lợi nhuận ngắn dài hạn? TỐI ĐA HÓA LỢI NHUẬN (NGẮN HẠN) • Tối đa hóa giá trị Doanh nghiệp ≠ Tối đa hóa lợi nhuận (ngắn hạn)  Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Cơng ty cắt giảm chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận khơng?  Cơng ty tăng lợi nhuận tương lai việc giảm tỷ lệ chia cổ tức giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư không?  Phương pháp kế tốn khác tính tốn lợi nhuận kế toán khác 12/11/2018 SO SÁNH TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ TỐI ĐA HÓA LỢI NHUẬN Mục tiêu Ưu điểm Nhược điểm Tối đa hóa lợi nhuận (ngắn hạn) • Dễ tính tốn, ước lượng • Dễ xem xét mối quan hệ định tài lợi nhuận • Chú trọng mục tiêu ngắn hạn • Khơng tính đến yếu tố rủi ro & thời gian dòng tiền • Đòi hỏi nguồn lực tức thời Tối đa hóa giá trị Doanh nghiệp □ Chú trọng đến mục tiêu dài □ Khó mối quan hạn hệ định tài □ Cân nhắc đến yếu tố rủi ro giá cổ phiếu & yếu tố thời gian dòng tiền TS Nguyễn Đăng Tuệ Viện KT&QL - ĐHBKHN ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU CỦA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  Các mối quan hệ mặt giá trị biểu tiền lòng doanh nghiệp với chủ thể có liên quan bên ngồi mà sở giá trị doanh nghiệp tạo lập  Giá trị doanh nghiệp hữu ích doanh nghiệp chủ sở hữu xã hội  Các hoạt động doanh nghiệp để làm tăng giá trị bao gồm:  Tìm kiếm, lựa chọn hội kinh doanh tổ chức huy động vốn,  Quản lý chi phí q trình sản xuất kinh doanh, hạch tốn chi phí lợi nhuận,  Tổ chức phân phối lợi nhuận cho chủ thể liên quan tái đầu tư 10 12/11/2018 Nội dung Quản lý tài doanh nghiệp MỤC TIÊU CỦA DOANH NGHIỆP Tối đa hoá giá trị doanh nghiệp CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH CƠ BẢN CỦA DOANH NGHIỆP  Tìm kiếm phân bổ nguồn lực khan cho hội đầu tư  Tổ chức huy động vốn để cung cấp tài cho hội  Tổ chức thực hiện, hạch tốn chi phí lợi nhuận  Tổ chức phân phối lợi nhuận, tái đầu tư CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP Các báo cáo tài tỷ số tài Ngun tắc giá trị Các mơ hình dự báo rủi ro tỷ suất sinh lợi CÁC QUYẾT ĐỊNH TRONG QUẢN LÝ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Quyết định đầu tư Quyết định tài trợ Quyết định tài ngắn hạn 12/11/2018 QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN • Xây dựng, đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu TS Nguyễn Đăng Tuệ Viện KT&QL - ĐHBKHN Chiến lược đầu tư dài hạn • • • • Tìm kiếm hội đầu tư Xây dựng dự án sản xuất kinh doanh Thẩm định, phê duyệt dự án Thực dự án Đánh giá, tổng kết 12/11/2018 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ  Huy động vốn dài hạn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Quyết định huy động vốn dài hạn • Xây dựng cấu vốn tối ưu • Lựa chọn hình thức huy động vốn thích hợp 12/11/2018 QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN • Quản trị vốn lưu động: Giám sát, kiểm tra chặt chẽ họat động tài hàng ngày Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Tài sản dài hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Quản lý tài ngắn hạn - Quản lý doanh thu, chi phí, lợi nhuận - Quản lý dòng tiền, ngân quỹ 12/11/2018 VAI TRỊ CỦA NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH (1) (2) Họat động công ty (tài sản thực) NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH (4b) Nhà đầu tư (tài sản tài chính) (4a) (3) TS Nguyễn Đăng Tuệ Viện KT&QL - ĐHBKHN Vị trí Quản lý tài doanh nghiệp HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ TỔNG GIÁM ĐỐC Phó Tổng Giám đốc Kinh doanh Kế tốn trưởng Kế tốn Chi phí Kế tốn Tài Thuế vụ Phó Tổng Giám đốc Tài Phó Tổng Giám đốc Sản xuất Giám đốc ngân sách (Trưởng Phòng Tài Chính) Quản lý tiền mặt Tín dụng thương mại Hàng tồn kho TSCĐ đầu tư dài hạn Huy động vốn TS Nguyễn Đăng Tuệ Viện KT&QL - ĐHBKHN 10 12/11/2018 KẾ TỐN TRƯỞNG (CONTROLLER) • • • • • • Kế tốn chi phí Quản trị chi phí Xử lý liệu Lập báo cáo tài Lập kế hoạch tài Báo cáo với quan Nhà nước TRƯỞNG PHỊNG TÀI CHÍNH (TREASURER) • • • • • Hoạch định đầu tư vốn Quản trị tiền mặt Quản trị khoản phải thu Phân chia cổ tức Phân tích hoạch định tài • Quan hệ với Ngân hàng • Quan hệ với nhà đầu tư • Quản trị bảo hiểm rủi ro TS Nguyễn Đăng Tuệ Viện KT&QL - ĐHBKHN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỔ CHỨC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Hình thức tổ chức doanh nghiệp Đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành kinh doanh Môi trường kinh doanh 11 12/11/2018 Hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp Những ảnh hưởng chủ yếu hình thức pháp lý tổ chức DN Quyền Cách thức chuyển tạo lập nhượng huy động hay rút vốn vốn khỏi doanh nghiệp Trách nhiệm chủ sở hữu khoản nợ nghĩa vụ tài khác DN Phân chia lợi nhuận sau thuế 24 CÁC HÌNH THỨC TỔ CHỨC DOANH NGHIỆP a b c d Doanh nghiệp tư nhân Công ty hợp danh Công ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH) Công ty cổ phần 12 12/11/2018 DOANH NGHIỆP TƯ NHÂN CÔNG TY HỢP DANH CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN CƠNG TY CỔ PHẦN • Do cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm tồn tài sản • Trách nhiệm vơ hạn • Có hai thành viên chủ sở hữu chung công ty hoạt động kinh doanh tên chung • Gồm: Thành viên hợp danh chịu trách nhiệm vô hạn thành viên góp vốn chịu trách nhiệm hữu hạn • Thuộc sở hữu hai hay nhiều người (góp vốn để thành lập doanh nghiệp) • Các thành viên chịu trách nhiệm hữu hạn số vốn góp • Phân biệt công ty TNHH thành viên với công ty TNHH thành viên trở lên • Được thành lập sở vốn góp cổ phần cổ đơng • Có tách biệt quyền sở hữu quyền quản trị • Chịu trách nhiệm hữu hạn số vốn góp ĐẶC ĐIỂM KINH TẾ - KỸ THUẬT NGÀNH KINH DOANH • Mỗi ngành kinh doanh có đặc điểm riêng mặt kinh tế kỹ thuật • Đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ảnh hưởng lớn đến tài quản trị tài doanh nghiệp 13 12/11/2018 Đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành kinh doanh Tính chất ngành kinh doanh Cơ cấu tài sản Rủi ro kinh doanh Cơ cấu chi phí SXKD Tốc độ chu chuyển vốn Cơ cấu nguồn vốn 28 Đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành kinh doanh Tính chất thời vụ chu kỳ sản xuất kinh doanh Nhu cầu vốn lưu động thời kỳ năm Sự cân đối thu chi tiền tệ thời kỳ năm 29 14 12/11/2018 Môi trường xã hội Môi trường công nghệ thơng tin Mơi trường văn hố Mơi trường trị Mơi trường pháp lý Mơi trường kinh tế - tài Mơi trường sinh thái Mơi trường kinh doanh Môi trường quốc tế Ảnh hưởng môi trường kinh tế - tài đến quản trị tài doanh nghiệp Chính sách kinh tế vĩ mơ Nhà nước Sự ổn định kinh tế Sự cạnh tranh thị trường Sự phát triển công nghệ, kỹ thuật, sở hạ tầng Lãi suất thị trường Lạm phát Thị trường tài hệ thống trung gian tài TS Nguyễn Đăng Tuệ Viện KT&QL - ĐHBKHN 15 12/11/2018 Các nguyên tắc quản trị tài - Nguyên tắc giá trị thời gian tiền - Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận - Nguyên tắc thị trường hiệu - Nguyên tắc gắn kết lợi ích nhà quản lý cổ đông - Nguyên tắc sinh lợi - Nguyên tắc tác động thuế Nguyên tắc giá trị thời gian tiền Tiền có giá trị khác thời điểm khác Chi phí hội Lạm phát 16 12/11/2018 Nguyên tắc giá trị thời gian tiền n FV = PV x (1+k)n VD 1: Trái phiếu phủ mệnh giá 100.000, Kỳ hạn năm, lãi suất 50%/5 năm Nguyên tắc giá trị thời gian tiền LSCK = 10% VD Thời gian Dự án A 23 25 Thời gian Dự án A 10 25 Dự án B 10 25 VD 17 12/11/2018 Nguyên tắc đánh đổi Rủi ro lơi nhuận • Quan điểm rủi ro • Phân biệt Rủi ro, biến cố xấu, tổn thất • Mối quan hệ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng Nhà đầu tư chấp nhận BAO NHIÊU phần rủi ro KỲ VỌNG bù đắp BẤY NHIÊU phần lợi nhuận NGUYÊN TẮC GẮN KẾT LỢI ÍCH CỦA NHÀ QUẢN LÝ VÀ CỔ ĐƠNG • Vấn đề đại diện: mâu thuẫn cổ đông nhà quản lý thu nhập, địa vị thái độ rủi ro đầu tư • Nhà quản lý buộc phải tuân thủ mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản chủ sở hữu • Sử dụng chế giám sát kết hợp khen thưởng, kỷ luật 18 12/11/2018 Lợi nhuận dự án Thu nhập nhà quản lý, người lao động Lợi nhuận chủ sở hữu Lợi nhuận doanh nghiệp Cân mục tiêu đối tượng liên quan đến doanh nghiệp NGUYÊN TẮC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Mức độ yếu: Giá CK phản ánh đầy đủ, kịp thời thông tin khứ giao dịch thị trường • Mức độ trung bình: Giá CK phản ánh tất thông tin liên quan đến công ty công bố công khai bên cạnh thông tin khứ • Mức độ mạnh: Giá CK phản ánh tất thông tin liên quan tới tổ chức phát hành chí thơng tin nội gián 19 12/11/2018 Nguyên tắc tác động thuế TH1: huy động 100 triệu VCSH (100 CP) TH2: huy động 50 triệu VCSH (50 CP) 50 triệu vay NH (i = 15%) 100 100 7.5 Lợi nhuận trước thuế 100 92.5 Thuế TNDN (t = 28%) 28 25.9 Lợi nhuận sau thuế 72 66.6 0.72 1.332 Lợi nhuận trước thuế lãi vay Lãi vay LNST / cổ phiếu CÂU HỎI THẢO LUẬN CHƯƠNG • “Doanh thu doanh nghiệp, tăng lên đồng nghĩa với lợi nhuận tăng lên” Bạn bình luận ý kiến • Để làm tăng nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp thường sử dụng hình thức huy động nào? 20 ... lý doanh thu, chi phí, lợi nhuận - Quản lý dòng tiền, ngân quỹ 12/11/2018 VAI TRÒ CỦA NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH (1) (2) Họat động cơng ty (tài sản thực) NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH (4b) Nhà đầu tư (tài. .. nội dung khác 12/11/2018 QUẢN LÝ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP •- Brealy, Myers, Ross (Fundamentals of Corporate Finance): Quản lý tài quan tâm đến mua sắm, tài trợ quản lý tài sản doanh nghiệp theo mục... QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN • Quản trị vốn lưu động: Giám sát, kiểm tra chặt chẽ họat động tài hàng ngày Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Tài sản dài hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Quản lý tài ngắn