Đang tải... (xem toàn văn)
Chương 5: Phân tích tài chính. Nội dung chính trong chương này gồm có: Tổng quát về phân tích tài chính của dự án, huy động vốn và phân tích khả năng trả nợ của dự án, xác định suất chiết khấu, tác động lạm phát đến dự án, giá trị tiền tệ theo thời gian, xây dựng dòng ngân lưu tài chính của dự án.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Nội dung chương Tổng quát phân tích tài dự án Huy động vốn phân tích khả trả nợ dự án Xác định suất chiết khấu Tác động lạm phát đến dự án Giá trị tiền tệ theo thời gian Xây dựng dịng ngân lưu tài dự án § Vốn nguồn vốn đầu tư § Kế hoạch khấu hao § Kế hoạch trả nợ § Dự kiến doanh thu hàng năm dự án § § § Dự tính loại chi phí hàng năm dự án Kế hoạch lãi lỗ dự án Báo cáo ngân lưu tài dự án (theo quan điểm) Nội dung chương Đánh giá dự án đầu tư § Chỉ tiêu giá trị (Net Present Value – NPV) § Tỷ suất hoàn vốn nội (Internal Rate of Returns – IRR) § Tỷ số lợi ích chi phí (B/C) § Thời gian hoàn vốn PP (Pay back Period) § Phân tích điểm hồ vốn Phân tích rủi ro dự án § Phân tích độ nhạy dự án § Phân tích mơ Monte Carlo Phân tích tài TỔNG QT VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Một số thuật ngữ Dòng tiền (Ngân lưu - Cash Flow - CF): Là luồng tiền đến khỏi doanh nghiệp hay đối tượng kinh tế Thu nhập dịng tiền dương, chi phí dịng tiền âm Dòng tiền ròng (Ngân lưu ròng - Net Cash Flow NCF): Là dòng tiền lại sau lấy dòng tiền vào trừ dòng tiền Chi phí chìm (chi phí lịch sử): khoản chi phí phát sinh q khứ Chi phí chìm khơng tính tới phân tích tài dự án Cơng cụ phân tích tài dự án Phân tích lợi ích chi phí: § § § Xác định dịng lợi ích: Doanh thu, lý, Xác định dịng chi phí: đầu tư ban đầu, chi phí hoạt động, lãi vay,… Xác định dịng tiền rịng Cách ghi nhận lợi ích chi phí Lợi ích chi phí phát sinh thời điểm năm, tất lợi ích chi phí phải đưa cuối năm Xác định năm gốc (năm 0) q q q Đối với dự án đầu tư có quy mơ khơng lớn, thời gian chuẩn bị để đưa cơng trình đầu tư vào sản xuất kinh doanh khơng dài thời điểm tính tốn thường xác định thời điểm hay thời điểm bắt đầu thực dự án Đối với dự án có quy mơ lớn, thời gian chuẩn bị để đưa cơng trình vào sử dụng dài Thời điểm tính tốn năm kết thúc giai đoạn thi công xây dựng cơng trình đưa cơng trình đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh Trong trường hợp này, chi phí giai đoạn thi cơng xây dựng cơng trình tính chuyển năm gốc thơng qua việc tính giá trị tương lai Tuy nhiên thực tế, để thuận tiện cho tính tốn, nhiều dự án thời điểm tính tốn thường chọn thời điểm (thời điểm lập dự án) hay thời điểm bắt đầu thực dự án Xác định số năm phân tích (vịng đời) dự án § § Để ước lượng số năm phân tích dự án người ta thường vào tuổi thọ công nghệ, tuổi thọ thiết bị chọn đầu tư, vào vòng đời sản phẩm để xác định tuổi thọ dự án, … Trong thực tế, ta tính tuổi thọ dự án giới hạn số năm cụ thể gắn liền với khả dự báo tương lai Hoặc thông qua ý kiến chuyên gia Xác định năm lý dự án Sau kết thúc dự án, cần có thời gian bán tài sản ghi nhận giá trị lý Do đó, dự án giả định kết thúc vào năm thứ n giá trị lý dự án ghi nhận vào năm thứ n+1 10 Tỷ suất hoàn vốn nội (Internal Rate of Returns – IRR) Trong đó: § Bi (Benefit) - Lợi ích dự án § Ci (Cost) - Chi phí dự án § r – Tỷ lệ chiết khấu § n – Số năm hoạt động § i – Thời gian (i = 0,1…n) 104 IRR r1 (r2 NPV1 r1 ) NPV1 NPV2 Trong đó: § r1 suất chiết khấu cho giá trị NPV1 > § r2 suất chiết khấu cho giá trị NPV2 < 105 Đánh giá dự án thông qua IRR Đánh giá tiêu IRR § § Khi xét DA độc lập ngân sách khơng bị hạn chế: • DA có IRR > tỷ lệ sinh lời mong muốn chọn • DA có IRR < tỷ lệ sinh lời mong muốn bị loại bỏ Khi chọn lựa DA loại trừ (giả định ngân sách không bị hạn chế): DA có IRRmax lựa chọn có khả sinh lời lớn Ý nghĩa tiêu IRR § § § IRR cho biết lãi suất tối đa mà dự án chấp nhận Trường hợp có dự án loại bỏ nhau, việc sử dụng IRR để chọn dễ dàng đưa đến bỏ qua dự án có quy mơ lãi rịng lớn Dự án có đầu tư bổ sung lớn làm cho NPV thay đổi dấu nhiều 106 lần, khó xác định IRR Tỷ số lợi ích chi phí (B/C) n B/C i Bi n i r i Ci r i 107 Tỷ số lợi ích chi phí (B/C) Đánh giá tiêu B/C § § Nếu dự án có B/C >= dự án có hiệu mặt tài Trường hợp có nhiều dự án loại bỏ dự án có B/Cmax lựa chọn Ý nghĩa tiêu B/C § § § B/C cho biết hiệu đồng vốn bỏ Đây tiêu đánh giá tương đối nên dễ dẫn đến sai lầm lựa chọn dự án loại bỏ nhau, bỏ qua dự án có NPV lớn (vì thơng thường phương án có NPV lớn có B/C nhỏ) Chính sử dụng tiêu B/C phải kết hợp với tiêu NPV tiêu khác B/C lớn hay nhỏ tuỳ thuộc vào quan niệm lợi ích chi phí người đánh giá Cho nên sử dụng tiêu B/C để lựa chọn dự án phải biết rõ quan niệm người đánh giá lợi ích chi phí tài 108 Thời gian hồn vốn PP (Pay back Period) § § § § § Thời gian hoàn vốn thời gian ngân lưu tạo từ dự án đầu tư đủ bù đắp chi phí đầu tư ban đầu Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu: khơng quan tâm đến giá trị tiền tệ theo thời gian Thời gian hồn vốn có chiết khấu: có tính đến giá trị tiền tệ theo thời gian Thời gian hoàn vốn chấp nhận PP