Những thách thức từ hoạt động tín dụng ngoài hệ thống ngân hàng ở Trung Quốc và bài học cho Việt Nam

Hệ thống tín dụng ngoài ngân hàng (shadow bank) là các định chế tài chính không bị chi phối bởi các quy định của ngân hàng, còn được gọi là ngân hàng ngầm, ngân hàng song hành. Ở Trung Quốc, trong những năm gần đây, hoạt động của hệ thống tín dụng ngoài ngân hàng tăng trưởng rất mạnh và tiềm ẩn nhiều rủi ro cho hệ thống tài chính. Để giảm thiểu rủi ro, Trung Quốc đã thực hiện nhiều biện pháp kiểm soát hệ thống tín dụng ngoài ngân hàng thông qua các công cụ tài chính như: tự do hóa lãi suất, giám sát các sản phẩm quản lý tài sản, giám sát hoạt động liên ngân hàng. Các biện pháp kiểm soát hệ thống tín dụng ngoài ngân hàng bằng công cụ tài chính của Trung Quốc là kênh thông tin hữu ích trong quá trình kiểm soát hệ thống tín dụng ngoài ngân hàng ở Việt Nam.

Tạp chí Đại học Thủ Dầu Một, số (15) – 2014 NHỮNG THÁCH THỨC TỪ HOẠT ĐỘNG TÍN DỤNG NGOÀI HỆ THỐNG NGÂN HÀNG Ở TRUNG QUỐC VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM Huỳnh Công Danh Trường Đại học Thủ Dầu Một TĨM TẮT Hệ thống tín dụng ngồi ngân hàng (shadow bank) định chế tài không bị chi phối quy định ngân hàng, gọi ngân hàng "ngầm", ngân hàng song hành Ở Trung Quốc, năm gần đây, hoạt động hệ thống tín dụng ngồi ngân hàng tăng trưởng mạnh tiềm ẩn nhiều rủi ro cho hệ thống tài Để giảm thiểu rủi ro, Trung Quốc thực nhiều biện pháp kiểm soát hệ thống tín dụng ngồi ngân hàng thơng qua cơng cụ tài như: tự hóa lãi suất, giám sát sản phẩm quản lý tài sản, giám sát hoạt động liên ngân hàng Các biện pháp kiểm sốt hệ thống tín dụng ngồi ngân hàng cơng cụ tài Trung Quốc kênh thơng tin hữu ích q trình kiểm sốt hệ thống tín dụng ngồi ngân hàng Việt Nam Từ khóa: tài chính, tín dụng, ngân hàng ngồi luồng, Hệ thống tín dụng ngồi ngân tổ chức nằm ngồi quản lý ngành hàng ngân hàng có thực chức ngân hàng yếu (core banking functions), Hệ thống tín dụng ngồi ngân hàng thực chức trung gian tài (shadow bank) định chế tài (tức lấy tiền từ người gửi đem cho vay) giống ngân hàng, hoạt động ngân hàng lại ngân hàng, Theo định nghĩa The Financial không bị chi phối quy định ngành Stability Board shadow bank bao gồm ngân hàng, hay gọi ngân hàng cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý “ngầm”, ngân hàng song hành hay ngân quỹ thực dịch vụ repo cổ phiếu (thực hàng luồng… tế cung cấp tín dụng) hay quỹ đầu tư huy động tiền để mua giấy tờ có giá, chứng Nguồn gốc tên gọi shadow bank khốn (phái sinh) có tài sản chấp… định chế không chịu ràng buộc quy định ngân hàng truyền Hoạt động tín dụng ngồi hệ thống thống, khơng có người gửi tiền (depositor) ngân hàng Trung Quốc thông thường vay mượn Những căng thẳng gần thị tiền từ ngân hàng trung ương trường trường liên ngân hàng Trung Quốc hợp khẩn cấp Các định chế “ẩn” phản ứng khơng mạnh mẽ tức shadow Ngân hàng trung ương Trung Quốc Ủy ban Ổn định Tài (The khiến nhà đầu tư quốc tế lo ngại làm Financial Stability Board) đưa định dấy lên dự đoán hoạt động nghĩa shadow bank rộng hơn, bao gồm ngân hàng phi thức (shadow banking) 81 Journal of Thu Dau Mot University, No (15) – 2014 dẫn đến khủng hoảng tài Trung Quốc Tại Trung Quốc, ngân hàng luồng hiểu khoản tín dụng tổ chức khơng phải ngân hàng việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, ủy thác bảo hiểm… Những phản ứng tiêu cực thị trường phản ảnh lo ngại hệ thống ngân hàng trước rủi ro hệ thống mà hoạt động ngân hàng ngồi luồng gây Đáp lại kêu gọi từ thành viên thị trường, Ngân hàng trung ương Trung Quốc lại có phản ứng sách mang tính thắt chặt nới lỏng phát hành khối lượng trái phiếu kỳ hạn ba tháng trị giá 650 tỷ USD Phải khoảng thời gian dài để Ngân hàng trung ương Trung Quốc thể rõ động thái hỗ trợ thị trường tuyên bố hỗ trợ ngân hàng thiếu hụt khoản Một yếu tố then chốt để cải tổ tài Trung quốc hạn chế hoạt động ngân hàng ngồi luồng Những khó khăn thị trường tài dự đốn ngắn hạn, điều chắn qua cú sốc này, Ngân hàng trung ương Trung Quốc cam kết thực thi việc tái cân thị trường tài việc giảm thiểu hoạt động ngân hàng ngồi luồng Chính quyền trung ương khẳng định ưu tiên mục tiêu tái cấu trúc kinh tế dài hạn tăng trưởng ngắn hạn Cải tổ thị trường tài bị nhìn nhận mức độ phát triển thấp đóng vai trò then chốt mục tiêu tái cân động lực để đạt quỹ đạo tăng trưởng kinh tế bền vững Quá trình cải tổ dẫn đến xáo trộn việc phân bổ nguồn lực tài thị trường ngắn hạn tạo hội cho nhà đầu tư vào thị trường tài nước Sự tăng trưởng hoạt động tín dụng ngồi luồng Ở nhiều khía cạnh, hoạt động ngân hàng ngồi luồng Trung Quốc tương đồng với nhiều quốc gia khác giới: Nó kết việc điều kiện quy định tín dụng ngân hàng bị thắt chặt; đóng vai trò quan trọng kinh tế qua việc tài trợ vốn cho doanh nghiệp mà kênh vay thống bị thắt chặt,giúp cho người gửi tiền nhà đầu tư thu lợi nhuận cao Khi tín dụng bị thắt chặt, lãi suất vay qua đêm thị trường liên ngân hàng Thượng Hải bị đẩy lên đến 13%, cao gấp năm lần tỷ lệ lãi suất trung bình năm trước Sự khác biệt hoạt động tín dụng ngân hàng luồng Trung Quốc nằm chỗ chúng tăng trưởng nhanh, phần lớn tín dụng cho doanh nghiệp gắn liền với khủng hoảng tài năm 2008 Như phản ứng với việc thị trường xuất trì trệ, năm 2008, phủ Trung Quốc đưa chương trình kích thích kinh tế tập trung vào đầu tư phát triển sở hạ tầng tài trợ chủ yếu cho khoản vay ngân hàng lần đầu Chương trình kích thích giúp kinh tế trì tốc độ tăng trưởng cao bối cảnh suy thối tồn cầu tiềm ẩn nguy lạm phát Để loại trừ nguy lạm phát,việc thắt chặt tín dụng ngân hàng thực sau tạo điều kiện kích thích phát triển tín dụng ngồi luồng Khác biệt khái niệm nguồn liệu không đầy đủ sẵn có dẫn đến khó khăn việc xác định xác quy mơ hoạt động ngân hàng ngồi luồng Trung Quốc Goldman Sachs ước tính năm 2012 số khoảng 22.6 nghìn tỷ CNY, chiếm 46% GDP Con số nhỏ so với số 178 % Mỹ năm 82 Tạp chí Đại học Thủ Dầu Một, số (15) – 2014 2007 Tuy nhiên hoạt động ngân hàng luồng Trung Quốc gia tăng nhanh chóng Trong giai đoạn 2008-2012, tín dụng phi ngân hàng tăng trưởng trung bình 33%/năm, chiếm 55% GDP Trong hiệu đầu tư đồng vốn lại ngày giảm Trước khủng hoảng 2008, đồng CNY tín dụng đầu tư mang lại đồng CNY tăng trưởng, nhiên giai đoạn sau, để tạo đồng CNY tăng trưởng cần đến đồng CNY tín dụng đầu tư Sự suy giảm hiệu đầu tư tín dụng phản ánh việc đầu tư mức phân bổ nguồn vốn không hiệu quả, nhiên nhu cầu tài trợ vốn cho tăng trưởng thị trường đảo nợ quyền địa phương đóng vai trò quan trọng Theo nghiên cứu Credit Lyonnais Sercurities Asia năm 2013, có đến 50% khoản tín dụng quyền địa phương để cấu lại khoản nợ năm 2012 Một đặc điểm bật khác hoạt động ngân hàng luồng Trung Quốc chủ yếu tài trợ cho khu vực doanh nghiệp phục vụ mục đích kinh doanh Đây điểm hoàn toàn khác với Mỹ, mà phần lớn hoạt động tín dụng phi ngân hàng khoản tín dụng tiêu dùng qua việc chứng khốn hóa khoản vay chấp bất động sản Điều gia tăng hội cho hệ thống ngân hàng việc cấp tín dụng nhiều cho khu vực quan tâm trước bao gồm tín dụng tiêu dùng tín dụng bất động sản Tuy nhiên, khiến hệ thống ngân hàng trở nên dễ bị tổn thương với cú sốc tăng trưởng kinh tế suy giảm điều kiện tín dụng bị thắt chặt khiến giá trị tài sản lao dốc Giảm thiểu rủi ro tín dụng phi ngân hàng Sự tăng trưởng chóng mặt tín dụng luồng tiềm ẩn nhiều rủi ro nghiêm trọng cho hệ thống tài chính: làm suy yếu tiêu chuẩn đảm bảo, gây khó khăn khoản cho nhà phát hành trái phiếu phi ngân hàng Nó làm gia tăng rủi ro đạo đức người vay cho trường hợp, phủ phải tay cứu giúp hệ thống tài đổ vỡ để đổi lấy ổn định xã hội Khi Ngân hàng trung ương Trung Quốc nỗ lực hạn chế thực thể cho vay vừa nhỏ dẫn đến căng thẳng tín dụng tạm thời bị thắt chặt Tuy nhiên nhiều nghiên cứu quan điểm cho nguy bong bóng đầu cơ, đòn bẩy tài doanh nghiệp nguy khủng hoảng tín dụng Trung Quốc bị thổi phồng mức Nguy kinh tế Trung quốc phải hạ cánh cứng khủng hoảng tài giảm thiểu lý sau: Thứ nhất, kiểm sốt mang tính trị nhà nước việc cung tiền Ngân hàng trung ương Trung Quốc Ủy ban sách ngân hàng Trung Quốc thực việc kiểm soát khoản thị trường qua cơng cụ sách kinh tế nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc, lãi suất bản…Ví dụ cần cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng lượng lớn khoản bơm vào hệ thống Thứ hai, đóng cửa tài khoản vốn Việc cấm hạn chế pháp nhân thể nhân chuyển tiền lãnh thổ khiến tiền gửi nội địa cao gấp 1,5 lần dư nợ gấp 1,8 lần GDP danh nghĩa Dự trữ ngoại hối tích lũy việc ngân hàng tự cân đối nguồn vốn đệm chống lại cân đối cán cân toán, cú sốc tiền tệ giảm nhiệt đua ngân hàng Thứ ba, bảng cân đối ngân sách quốc gia đảm bảo Cho đến nay, Trung Quốc chưa phải thực đòn bẩy tài với bảng cân đối tài sản quốc gia Chính 83 Journal of Thu Dau Mot University, No (15) – 2014 quyền trung ương có đủ khả phát hành trái phiếu để xử lý nợ tiềm tàng, hỗ trợ chi ngân sách đảm bảo cho trình chuyển đổi kinh tế sang chế thị trường Ngân sách quốc gia có khả chống chọi với tác động tài tiêu cực qua việc bán tài sản nhà nước sở hữu Trong quyền trung ương đủ khả hành động để ngăn chặn khủng hoảng ngân hàng ngắn hạn, nhà lãnh đạo Trung Quốc cần phải tái cân động lực tăng trưởng kinh tế vốn dựa chủ yếu vào xuất đầu tư vào tài sản cố định Cải tổ kinh tế theo hướng động lực tăng trưởng chi tiêu tư nhân phủ dẫn đến mơi trường khoản bị thắt chặt hơn, nguy suy giảm kinh tế giá cổ phiếu ngân hàng bị biến động tương lai gần Trong Trung Quốc tái cân đối động lực phát triển kinh tế, trình đại hóa hệ thống tài tiến hành bước Những thay đổi mang lại hội cho cơng ty cung cấp dịch vụ tài nước huy động vốn từ nhu cầu tăng sản phẩm tài người dân Tuy nhiên biện pháp can thiệp hành mơi trường kinh tế vĩ mơ có chiều hướng xuống tăng trưởng chậm lại tạo nhiều thách thức số ngân hàng nước Các biện pháp hạn chế hoạt động ngân hàng luồng Trung Quốc Tự hóa lãi suất: Việc dỡ bỏ quy định lãi suất bước quan trọng thực Trước đây, Ngân hàng trung ương Trung Quốc áp đặt quy định trần sàn lãi suất với khoản tín dụng ngân hàng Tuy nhiên quy định gây thiệt hại cho người gửi tiền lãi suất thực âm Chính điều dẫn đến gia tăng sản phẩm quản lý tài sản (wealth management products) hoạt động ngân hàng luồng Năm 2012, Ngân hàng trung ương Trung Quốc công bố bãi bỏ quy định trần sàn lãi suất, nới lỏng quy định lãi suất tham chiếu nhằm nâng cao tính cạnh tranh ngân hàng tăng quyền chọn cho người gửi tiền Quá trình chuyển đổi kinh tế từ kế hoạch, mệnh lệnh sang định hướng thị trường khiến ngân hàng chịu áp lực thu nhập, nhiên mức độ khác ngân hàng Các ngân hàng mạnh mạng lưới nguồn vốn rẻ tận dụng lợi tự hóa lãi suất ngân hàng lại phải chịu bất lợi Giám sát sản phẩm quản lý tài sản: Nỗ lực tâm phủ Trung Quốc kiềm chế phát triển nóng thị trường tài bao gồm việc hạn chế hoạt động ngân hàng phi truyền thống dẫn đến việc gia tăng giám sát vào q trình cải cách sản phẩm tài Các sản phẩm quản lý tài sản giúp ngân hàng trì tiền gửi, chứng khốn hóa tài sản, giảm tỷ lệ bắt buộc an toàn vốn tối thiểu tăng thu phí… Trong sản phẩm tài có đảm bảo ghi bảng cân đối tài sản ngân hàng sản phẩm khơng đảm bảo lại hạch tốn ngoại bảng, việc tăng cường theo dõi, giám sát giúp phát khoảng tối chúng tốt hơn, ngăn chặn ngân hàng chứng khốn hóa khoản nợ xấu thành sản phẩm tài sản không đảm bảo Theo dõi giám sát hoạt động liên ngân hàng: Nâng cao lực giám sát sản phẩm quản lý tài sản, tăng cường theo dõi hoạt động liên ngân hàng khiến khoản bị thu hẹp ngân hàng thấy khó thở hạn chế tín dụng Do 84 Tạp chí Đại học Thủ Dầu Một, số (15) – 2014 khoản tín dụng liên ngân hàng có yêu cầu đảm bảo an tồn vốn nằm ngồi việc tính tỷ lệ vốn vay/vốn cho vay nên có sức hấp dẫn lớn với ngân hàng gặp khó khăn vốn Họ dùng chúng để tái cấu nợ khắc phục thiếu khoản ngắn hạn Kinh tế tăng trưởng chậm lại khoản bị thắt chặt khiến ngân hàng Trung Quốc đối diện với nguy phá sản lớn khoản tín dụng doanh nghiệp khó thu hồi Các ngân hàng năm trước tham lam với mục tiêu tăng trưởng tín dụng mà xem nhẹ quy định đảm bảo an tồn cho vay doanh nghiệp có mức độ rủi ro cao, nhạy cảm với chu kỳ kinh tế phải gánh chi phí cao kinh tế suy giảm Tuy nhiên, ngân hàng Trung Quốc thường có nguồn thu tốt, quy định dự phòng rủi ro tín dụng cao nên nhiều ngân hàng vượt qua tình khó khăn Chính phủ Trung Quốc phải thực nhiệm vụ đầy thách thức tạo cân mong manh hỗ trợ tài để dọn dẹp lại hệ thống ngân hàng mà khơng kích thích gia tăng tình trạng dựa dẫm vào phủ để làm liều Ln tồn rủi ro phủ khơng thực thành công cải tổ dẫn đến kinh tế phải hạ cánh cứng làm giảm giá trị sổ sách ngân hàng Nếu khoản bị thắt chặt nhanh chóng, vấn đề đòn bẩy vốn bị bỏ qua, ngân hàng Trung Quốc vào giai đoạn đau thương Tuy nhiên, số quan điểm cho ngân khố quốc gia cân đối, tỷ lệ tiết kiệm dân cư cao cộng với sách huy, kiểm sốt quyền trung ương giúp hệ thống ngân hàng hạ cánh mềm lâm vào chu kì khốn khó, luẩn quẩn Bài học cho Việt Nam Có thể nói, hệ thống tài Việt Nam anh em gần với hệ thống tài Trung Quốc, điểm mạnh điểm yếu tín dụng ngồi luồng Trung Quốc thấy Việt Nam.Tín dụng ngồi luồng Việt Nam đa dạng tập trung vào hai luồng lớn trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng đen Theo chuyên gia tài Bùi Kiến Thành, chưa rõ sở chắn, quy mơ tín dụng đen Việt Nam cho lên tới 50 tỷ USD Ông Thành cho nhiều ngân hàng Việt Nam tiến hành cho vay theo cung cách 'tín dụng đen' sử dụng tới hai tỷ lệ lãi suất khác cho khoản vay 'cơng khai' 'dưới gầm bàn' 'lót tay' tham nhũng Có thể nói so với tín dụng thức, quy mơ tín dụng đen Việt Nam số lớn gây 'tác động tiêu cực đến kinh tế - xã hội" Về trái phiếu, năm 2013, Việt Nam lập kỷ lục phát hành trái phiếu doanh nghiệp Theo số liệu Vụ Tài Các ngân hàng Tổ chức tài thuộc Bộ Tài chính, doanh nghiệp huy động 33.600 tỷ đồng vốn nước qua trái phiếu doanh nghiệp Lượng phát hành năm 2013 tăng 17% so với khối lượng phát hành năm 2012, theo số liệu Vụ Số lượng phát hành thực tế 64% so với khối lượng doanh nghiệp đăng ký phát hành năm Điều đáng quan ngại việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhà nước quản lý chưa chặt chẽ, ví dụ từ việc nợ nần Vinashin cho thấy lỗ hổng nghiêm trọng vấn đề Tín dụng luồng Việt Nam nhiều lý lý chủ chốt hệ thống ngân hàng hoạt động 85 Journal of Thu Dau Mot University, No (15) – 2014 chưa hiệu quả, chưa thực kênh trung với người dân; Hệ thống ngân hàng cần chuyển vốn cho kinh tế Những yếu tái cấu trúc để trở thành kênh trung gian vốn quản lý lãi suất cho vay hệ cho kinh tế; Kiểm soát chặt chẽ liên thống ngân hàng thương mại việc tục hoạt động, dịch vụ đối tượng cho lỏng lẻo hệ thống luật quản lý trần lãi vay nặng lãi suất cho vay để kiểm soát lãi suất hoạt Phát triển kinh tế cần cân đối mục động cho vay bất hợp lý Quy định quy tiêu ngắn hạn dài hạn, khơng mục trình kiểm tra giám sát việc phát hành trái tiêu tăng trưởng nóng ngắn hạn mà coi phiếu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nhẹ tăng trưởng bền vững Nhà nước cần nghiệp nhà nước lỏng lẻo có chế hiệu để kiểm tra giám sát Để kiểm sốt tốt tín dụng ngồi hoạt động vốn quyền địa luồng, hệ thống ngân hàng, Việt Nam phương, tập đoàn, tổng cơng ty nhà cần có biện pháp cải thiện dịch vụ cho nước để đảm bảo nhà nước kiểm vay ngân hàng, hợp lý hóa chi phí vận sốt chúng phục vụ tích cực hành, tinh giản, gọn nhẹ; Nâng cao lực hiệu cho phát triển bền vững kinh cán tín dụng nỗ lực làm cho dịch tế mà khơng phải cho tăng trưởng nóng vụ sản phẩm ngân hàng thân thiện lợi ích cục THE CHALLENGES OF SHADOW BANKING CREDIT ACTIVITIES IN CHINA AND LESSONS FOR VIETNAM Huynh Cong Danh Thu Dau Mot University ABSTRACT Shadow banking credit system is the financial institutions not governed by the provisions of the banks, also called "underground" or parallel banking In recent years in China, the operation of the shadow banking system has been rapidly developed and contained many potential risks to the financial system To minimize the risks, China has undertaken control measures for the shadow banking system via financial instruments such as interest rate liberalization, supervision of asset management products and interbank activities The control measures of the shadow banking system of Chinese are a useful information source for the control process of the shadow banking credit system in in Vietnam TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Nguyễn Thị Cành, Hồng Cơng Gia Khánh, Tài phát triển, NXB Đại học Quốc gia, 2009 [2] Trần Huy Hoàng, Quản trị ngân hàng, NXB Lao động – Xã hội, 2010 [3] Dương Hữu Hạnh, Ngân hàng Trung ương – Các vai trò nghiệp vụ, NXB Lao động, 2010 [4] Chương trình Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc (VCES), Kinh tế Trung Quốc - Những rủi ro trung hạn, NXB Thế Giới, 2013 [5] Nguyễn Văn Nhã (tổng hợp dịch), Trung Quốc sau khủng hoảng, NXB Tri thức, 2011 [6] http://www.bfinance.vn/; http://server.capgroup.com; http://www.bizlive.vn; http://www.vtc.vn 86 ... ngân hàng hạ cánh mềm lâm vào chu kì khốn khó, luẩn quẩn Bài học cho Việt Nam Có thể nói, hệ thống tài Việt Nam anh em gần với hệ thống tài Trung Quốc, điểm mạnh điểm yếu tín dụng ngồi luồng Trung. .. lo ngại hệ thống ngân hàng trước rủi ro hệ thống mà hoạt động ngân hàng luồng gây Đáp lại kêu gọi từ thành viên thị trường, Ngân hàng trung ương Trung Quốc lại có phản ứng sách mang tính thắt... Quốc thấy Việt Nam .Tín dụng luồng Việt Nam đa dạng tập trung vào hai luồng lớn trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng đen Theo chuyên gia tài Bùi Kiến Thành, chưa rõ sở chắn, quy mơ tín dụng đen Việt