Đang tải... (xem toàn văn)
Bài thuyết trình Rủi ro của các nhà đầu tư gây nhiễu trên các thị trường tài chính (Nhóm 4) với các nội dung chính được trình bày như sau: Phương pháp nghiên cứu và MH nghiên cứu, mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa, mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa, mô hình mở rộng
Chun đề: Rủi ro của các nhà đầu tư gây nhiễu trên các thị trường tài GVHD: Cơ Trần Thị Hải Lý Nhóm 4 – TCDN Đêm 4 – K19 DANH SÁCH NHĨM Vũ Thị Anh Đào Phan Văn Nhựt Trần Thị Hoa Phi Phạm Thị Quỳnh Nương Ngô Thị Kim Oanh Trương Thị Thanh Nhàn Hồ Lũy Muối Nguyễn Thị Thanh Nhàn Nội dung trình bày Giới thiệu chung Giới thiệu chung Giới thiệu chung Mơ hình chéo 2 giai đoạn khơng có kế thừa Mơ hình chéo 2 giai đoạn khơng có kế thừa Các đại diện nhà đầu tư tinh vi tối đa hố hữu dụng: Các đại diện nhà đầu tư thiếu thơng tin tối đa hố hữu dụng: Sự khác biệt duy nhất giữa (4) và (6) là kỳ cuối cùng của (6), mà nắm được những ngộ nhận thu nhập kỳ vọng của nhà đầu tư gây nhiễu từ việc nắm giữ λtn đơn vị tài sản rủi ro Mơ hình chéo 2 giai đoạn khơng có kế thừa Giải quyết (4) và (6) sản lượng được hiển thị cho việc nắm giữ (u) của các đại diện: Mơ hình chéo 2 giai đoạn khơng có kế thừa Hàm giá cả: Phương trình (9) cho thấy rằng giá của các tài sản rủi ro ở kỳ t là một hàm ngộ nhận của kỳ t bởi những nhà đầu tư gây nhiễu (pt), của các tham số cơng nghệ (r) và hành vi (γ) của mơ hình, và của những thời điểm của sự phân phối giá pt+1 một giai đoạn trước 10 Mơ hình chéo 2 giai đoạn khơng có kế thừa 12 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa Tác giả đưa thêm yếu tố kế thừa bởi mơ hình hai giai đoạn phần 1 khơng cho phép kiểm tra sự tích lũy của cải của nhà đầu tư gây nhiễu Các nhà đầu tư kế thừa là những thành viên trong gia đình, một hình ảnh có liên quan của một nhà đầu tư mới tham gia thị trường như một quỹ hưu trí tìm kiếm một người quản lý tiền mới 13 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 14 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa Mơ hình bắt chước dựa trên lợi nhuận thực hiện mà khơng có rủi ro cơ bản: đặt μt là độ nhạy cảm của nhóm nhà đầu tư gây nhiễu và Rn và Ri là mức lợi nhuận của nhà đầu tư gây nhiễu và nhà đầu tư tinh vi, chúng ta giả định rằng: Với ζ là tỷ lệ mà mỗi nhà đầu tư mới tăng thêm khi trở thành nhà đầu tư gây nhiễu cho mỗi đơn vị lợi nhuận thay đổi Cơng thức (20) thành cơng khi mơ phỏng rằng: chiến lược đầu tư này làm cho những người thay đổi theo nó sẽ giàu hơn 15 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa Trong cơng thức số 12, quy luật xác định giá với một số lượng nhà đầu tư gây nhiễu khơng đổi, với μ thay đổi thành μt , giới hạn khi ζ hội tụ ở mức 0 của quy luật xác định giá cả, mơ hình được mơ phỏng Nếu phần của nhà đầu tư gây nhiễu là: thì μt có khuynh hướng giảm. Nếu μt lớn hơn μ*, nhà đầu tư gây nhiễu sẽ tạo ra nhiều mức giá rủi ro làm cho các nhà đầu tư tinh vi rất khó khăn để suy xét những điều chống lại họ. Và số lượng các nhà đầu tư gây nhiễu cũng kiếm được mức lợi nhuận trung bình nhiều hơn các nhà đầu tư tinh vi 16 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa Phần mở rộng với rủi ro cơ bản: Mục này mở rộng mơ hình mơ phỏng cho trường hợp có rủi ro cơ bản cho phần tài sản khơng an tồn. Tài sản u cầu sẽ là: 17 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa Hàm số giá cả nếu có rủi ro cơ bản được chuyển từ (21) thành: trong giới hạn khi ζ tiến về zero 18 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa Mệnh đề: Quy luật định giá được đưa ra như (27) và luật mơ phỏng (20). Giả sử rằng phương trình E{ΔR(μ)} = 0 có ít nhất là một nghiệm trong khoảng μ Є [0, 1]. Chú ý một dãy chỉ số kinh tế có n biến, sự khác nhau chỉ là trong giá trị của nó của thơng số mơ phỏng ζ n, như là ζ n → 0 khi n → ∞. Ta có δ > 0 như E(μt) → μ≥ δ khi n → ∞, khi đó sự mong đợi được lấy ra sự phân phối ổn định của μt 19 Mơ hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 20 Mơ hình chéo mở rộng Quan hệ lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư gây nhiễu và nhà đầu tư tinh vi Điểm khác biệt giữa tổng lợi nhuận của các nhà đầu tư gây nhiễu và tổng lợi nhuận của các nhà đầu tư tinh vi là kết quả của sự khác biệt việc nắm giữ các tài sản có rủi ro của họ và của lợi nhuận tăng thêm của một đơn vị tài sản có rủi ro Ta có lợi tức mong đợi vơ điều kiện tồn thể: Lợi nhuận mong đợi của các nhà đầu tư gây nhiễu tương ứng với lợi nhuận mong đợi của những nhà đầu tư tinh vi được gia tăng khi những nhà đầu tư gây nhiễu giữ trên mức trung bình tài sản có rủi ro và kiếm được một lượng lớn lợi nhuận để chấp nhận rủi ro 21 Mơ hình chéo mở rộng Một số sự khác thường của tài chính, điển hình là trò chơi MehraPresscott Các nhà đầu tư thiếu thơng tin kiếm được một mức lợi nhuận mong đợi cao hơn khi nào mà các tài sản khơng an tồn được định giá thấp hơn giá trị cơ bản của nó thì có thể làm sáng tỏ trò chơi MehraPrescott (1986) nổi tiếng. Mehra và Prescott (1986) cho thấy lợi nhuận bình qn thực nhận trên vốn cổ phần US hơn sáu mươi năm nay đã được khoảng 8%, và doanh thu thực sự của trái phiếu an tồn chỉ khoảng là 0 Phí bảo hiểm vốn cổ phần của MehraPrescott thu được trong một nền kinh tế là bằng chứng cho đề xuất mà lợi nhuận mong đợi kỳ vọng của các nhà đầu tư thiếu thơng tin có thể sẽ cao hơn của các nhà đầu tư tinh vi 22 Mơ hình chéo mở rộng Những quan sát về tài chính doanh nghiệp Sự phân bổ dòng tiền của cơng ty càng miễn cưỡng thì giá trị thị trường của nó lại càng cao: Giá cổ phần của 1 cơng ty tăng do tăng cổ tức, chuyển nợ thành CP hoặc mua lại CP Giá CP giảm khi cơng ty cắt giảm cổ tức hoặc phát hành CP mới Những rủi ro do đầu tư mang lại như là 1 loại chi phí mà những CK giao dịch rộng rãi trong cơng chúng phải hứng chịu 23 Kết luận 24 Kết luận 25 Cám ơn cô và các bạn đã lắng nghe ! 26 ... Quan hệ lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư gây nhiễu và nhà đầu tư tinh vi Điểm khác biệt giữa tổng lợi nhuận của các nhà đầu tư gây nhiễu và tổng lợi nhuận của các nhà đầu tư tinh vi là kết quả của sự khác biệt việc nắm giữ các tài sản có rủi ro của họ và của lợi nhuận ... Mơ hình bắt chước dựa trên lợi nhuận thực hiện mà khơng có rủi ro cơ bản: đặt μt là độ nhạy cảm của nhóm nhà đầu tư gây nhiễu và Rn và Ri là mức lợi nhuận của nhà đầu tư gây nhiễu và nhà đầu tư tinh vi, chúng ta giả định ... giai đoạn phần 1 khơng cho phép kiểm tra sự tích lũy của cải của nhà đầu tư gây nhiễu Các nhà đầu tư kế thừa là những thành viên trong gia đình, một hình ảnh có liên quan của một nhà đầu tư mới tham gia thị trường như một quỹ hưu trí tìm kiếm