Luận văn đánh giá thực trạng việc công bố thông tin về quản lý rủi ro của các DN thuộc nhóm ngành tài chính niêm yết ở Việt Nam thông qua đo lường mức độ công bố thông tin về quản lý rủi ro. Luận văn cũng chỉ ra các nhân tố nào ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin về quản lý rủi ro và xác định xem các nhân tố ảnh hưởng như thế nào đến mức độ công bố thông tin về quản lý rủi ro.
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ VÕ HỒNG TÙNG NGHIÊN CỨU CƠNG BỐ THƠNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC NGÀNH TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Đà Nẵng - 2018 Cơng trình đƣợc hồn thành TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN Ngƣời hƣớng dẫn KH: PGS.TS NGUYỄN HỮU CƢỜNG Phản biện 1: GS.TS TRƢƠNG BÁ THANH Phản biện 2: PGS.TS VÕ VĂN NHỊ Luận văn đƣợc bảo vệ trƣớc Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp Trƣờng Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày 27 tháng 01 năm 2018 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thƣ viện trƣờng Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, DN Việt Nam phải thƣờng xuyên đối mặt với rủi ro ngày đa dạng phức tạp Nếu rủi ro xảy đồng nghĩa với DN phải chịu tổn thất giá trị mục tiêu đặt họ bị ảnh hƣởng Bên cạnh đó, mà công ty quan tâm đến việc gia tăng doanh số cơng tác QLRR có vai trị đặc biệt quan trọng, giúp giữ đƣợc đồng tiền mà công ty kiếm đƣợc Rủi ro điều tất yếu hoạt động kinh doanh, lợi nhuận cao ln song hành với rủi ro lớn Vì thế, đƣơng đầu QLRR phần thiếu DN muốn tạo lợi nhuận Do đó, việc QLRR DN vấn đề quan trọng mà DN cần phải trọng quan tâm hàng đầu Bên cạnh đó, tại, nghiên cứu liên quan đến QLRR CBTT QLRR chủ yếu tác giả nƣớc, tập trung chủ yếu nƣớc phát triển Phần lớn nghiên cứu tập trung nghiên cứu đối tƣợng cơng ty thuộc nhóm ngành phi tài niêm yết Hiện nay, Việt Nam chƣa có nghiên cứu CBTT QLRR Công ty thuộc ngành tài nhằm giúp ngƣời đọc, nhà đầu tƣ có nhìn tổng qt vấn đề này, từ giúp nhà đầu tƣ bên liên quan có đánh giá trƣớc định Với lí trên, luận văn đƣợc thực với đề tài là: “Nghiên cứu công bố thông tin quản lý rủi ro Công ty thuộc ngành tài niêm yết Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu − Đánh giá thực trạng việc CBTT QLRR DN thuộc nhóm ngành tài niêm yết Việt Nam thông qua đo lƣờng mức độ CBTT QLRR − Nhận diện nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT QLRR xác định xem nhân tố ảnh hƣởng nhƣ đến mức độ CBTT QLRR Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu tiến hành đo lƣờng mức độ CBTT QLRR báo cáo tài (đã kiểm tốn) báo cáo tài hợp (đã kiểm tốn) cho năm tài kết thúc ngày 31/12/2014, 31/12/2015 31/12/2016 tất cơng ty thuộc ngành tài niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) Phƣơng pháp nghiên cứu Luận văn vận dụng phƣơng pháp phân tích nội dung để đo lƣờng mức độ CBTT QLRR phƣơng pháp phân tích hồi quy để xác định ảnh hƣởng nhân tố đến mức độ CBTT QLRR: - Trên sở thang đo mức độ CBTT QLRR đƣợc xây dựng sở quy định CBTT QLRR có liên quan, luận văn đo lƣờng mức độ CBTT QLRR BCTC năm 2014, 2015 2016 DN thuộc ngành tài niêm yết Việt Nam CBTT QLRR đƣợc đánh giá thông qua việc đo lƣờng mức độ tuân thủ CBTT bắt buộc QLRR CBTT tùy ý QLRR - Ảnh hƣởng nhân tố đến mức độ CBTT QLRR đƣợc kiểm chứng thơng qua phân tích hồi quy phƣơng pháp phân tích hồi quy: Pooled OLS (Ordinary List Squares), FEM (Fix Effect Model) REM (Random Effect Model) Bố cục luận văn Chƣơng Cơ sở lý luận tổng quan nghiên cứu CBTT QLRR Chƣơng Thiết kế nghiên cứu Chƣơng Kết nghiên cứu Chƣơng Hàm ý sách kết luận Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.1 CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.1.1 Công bố thông tin Theo Sổ tay CBTT dành cho công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (2013): “Cơng bố thơng tin đƣợc hiểu phƣơng thức để thực quy trình minh bạch DN nhằm đảm bảo cổ đông cơng chúng đầu tƣ tiếp cận thơng tin cách công đồng thời” “Tầm quan trọng việc công bố thông tin công ty bắt nguồn từ việc phƣơng tiện giao tiếp nhà quản lý với nhà đầu tƣ bên ngồi ngƣời tham gia thị trƣờng nói chung” (Hassan & Marston, 2010) Bên cạnh đó, “Cơng bố thơng tin có ý nghĩa quan trọng nhằm đảm bảo tính minh bạch thị trƣờng chứng khốn thơng qua việc giảm thiểu tác động bất đối xứng thông tin, từ đảm bảo hài hịa lợi ích bên” (Nguyễn Hữu Cƣờng, 2015) Thông tin công bố đầy đủ, chi tiết, trung thực giảm cân đối thơng tin, góp phần bảo vệ nhà đầu tƣ cổ đơng Vì vậy, tăng cƣờng CBTT công ty giúp giảm thiểu vấn đề CBTT bao gồm ba loại CBTT bắt buộc, CBTT tự nguyện CBTT tùy ý 1.1.2 Yêu cầu công bố thông tin a Công bố thông tin theo quy định chuẩn mực kế toán b Cơng bố thơng tin kế tốn báo cáo tài c Cơng bố thơng tin doanh nghiệp niêm yết 1.1.3 Quản lý rủi ro COSO định nghĩa quản lý rủi ro doanh nghiệp “là quy trình đƣợc thiết lập hội đồng quản trị, ban quản lý cán có liên quan khác áp dụng trình xây dựng chiến lƣợc doanh nghiệp thực xác định vụ có khả xảy gây ảnh hƣởng đến doanh nghiệp đồng thời quản lý rủi ro phạm vi cho phép nhằm đƣa mức độ đảm bảo việc đạt đƣợc mục tiêu doanh nghiệp” Trong đó, rủi ro đƣợc định nghĩa tập hợp khả xảy việc nhƣ hậu 1.1.4 Cơng bố thông tin quản lý rủi ro Nội dung CBTT liên quan đến QLRR bao gồm: - Nhận diện loại rủi ro nhƣ: rủi ro tín dụng, rủi ro khoản, thị trƣờng bao gồm: biến động lãi suất, rủi ro tiền tệ, rủi ro giá hàng hóa, rủi ro liên quan đến chứng khoán phái sinh… - Cách thức đo lƣờng, đánh giá mức độ ảnh hƣởng rủi ro đến hoạt động sản xuất kinh doanh DN mục tiêu DN tƣơng lai - Chính sách, kỹ thuật, cơng cụ, biện pháp sử dụng để hạn chế, đối phó, giảm thiểu rủi ro DN 1.2 YÊU CẦU VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.3 ĐO LƢỜNG MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.3.1 Đo lƣờng thang đo không trọng số Trên sở hệ thống mục thông tin cần công bố đƣợc xây dựng, mục thông tin tƣơng ứng BCTC đƣợc nghiên cứu đƣợc gán giá trị (1) thơng tin đƣợc công bố, đƣợc gán giá trị không (0) thơng tin khơng cơng bố, gán giá trị khơng liên quan (NA) thơng tin chắn không liên quan đến DN Việc đo lƣờng CBTT theo phƣơng pháp dừng lại chừng mực ghi nhận có hay khơng việc thơng tin đƣợc công bố nhà nghiên cứu ngầm định tất mục quan trọng nhƣ 1.3.2 Đo lƣờng thang đo có trọng số Ngƣợc lại, mục thông tin cần công bố xây dựng phƣơng pháp đo lƣờng thang đo có trọng số đƣợc đánh giá có tính hữu ích mức độ quan trọng khác ngƣời sử dụng đƣợc gán trọng số khác đánh giá mức độ CBTT Chẳng hạn, mục thông tin không đƣợc công bố đƣợc gán giá trị không (0), (1) cơng bố định tính, (2) cơng bố bao gồm định tính định lƣợng 1.4 LÝ THUYẾT KHUNG VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN QUẢN LÝ RỦI RO 1.4.1 Lý thuyết đại diện (Agency Theory) Lý thuyết đại diện cho xung đột phát sinh có thơng tin khơng đầy đủ bất cân xứng cổ đông/chủ sở hữu nhà quản lý/ban giám đốc cơng ty Cả hai bên có lợi ích khác vấn đề đƣợc giảm thiểu cách sử dụng chế thích hợp để hạn chế phân hóa lợi ích cổ đông/chủ sở hữu nhà quản lý/ban giám đốc công ty, thông qua thiết lập chế đãi ngộ thích hợp cho nhà quản lý/ban giám đốc, thiết lập chế giám sát hiệu để hạn chế hành vi khơng bình thƣờng, tƣ lợi nhà quản lý/ban giám đốc cơng ty DN có mức độ rủi ro cao dẫn đến bất đối xứng thông tin cao nhà quản lý với nhà đầu tƣ (Deumes & Knechel, 2008) báo cáo rủi ro làm giảm chi phí đại diện không đối xứng thông tin nhà quản lý cổ đông (Watts & Zimmerman, 1983) 1.4.2 Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory) Lý thuyết tín hiệu cho không đối xứng thông tin bên DN nhà đầu tƣ gây lựa chọn bất lợi cho nhà đầu tƣ Các thông tin tốt đƣợc công bố nhà quản lý đến thị trƣờng làm giảm bất đối xứng thơng tin đƣợc xem nhƣ tín hiệu tốt thị trƣờng Lý thuyết ngụ ý DN có kết hoạt động tốt thƣờng sử dụng thơng tin tài nhƣ cơng cụ truyền tín hiệu đến thị trƣờng Lý thuyết tín hiệu giải thích hành vi nhà quản lý họ thể khả xác định, đo lƣờng QLRR thông qua việc báo cáo nhiều thông tin rủi ro Do đó, họ tạo khác biệt với nhà quản lý khác (Elshanididy, Fraser & Hussainey, 2013) 1.4.3 Lý thuyết trị (Political Theory) Lý thuyết ảnh hƣởng trị cho nhà quản lý nhà nƣớc định có liên quan đến lợi ích cơng ty (chẳng hạn sách thuế, hạn chế độc quyền, cạnh tranh…) dựa thông tin đƣợc công bố cơng ty DN chịu chi phí trị cao công bố nhiều thông tin nhằm giảm thiểu gánh nặng chi phí Vì vậy, DN lớn phải chịu chi phí trị cao hơn, dẫn đến mức độ CBTT cao để hạn chế chi phí trị 1.4.4 Lý thuyết chi phí sở hữu (Proprietary Cost Theory) Theo lý thuyết chi phí sở hữu, chi phí phát sinh có suy giảm dòng tiền tƣơng lai việc CBTT DN Khi DN cung cấp thông tin xấu tạo chi phí nhà đầu tƣ giảm đầu tƣ vào DN khơng cịn hấp dẫn họ, dịng tiền tƣơng lai giảm Tuy nhiên, việc cung cấp thông tin xấu ngăn cản đƣợc đối thủ cạnh tranh gia nhập thị trƣờng, dẫn đến dòng tiền tƣơng lai tăng lên Ngƣợc lại, DN cung cấp thông tin tốt, nhà đầu tƣ ý đến DN, dòng tiền tƣơng lai tăng lên Tuy nhiên, điều làm cho đối thủ cạnh tranh gia nhập thị trƣờng, dẫn đến dòng tiền tƣơng lai giảm xuống Lý thuyết chi phí sở hữu cho thấy cơng ty CBTT QLRR khơng hữu ích cho ngƣời dùng, nhà quản lý nhận thấy việc cơng bố nhiều khơng mang lại nhiều lợi ích so với chi phí tiềm tàng việc cơng bố (Amran, Bin & Hassan, 2009) Ngoài ra, theo Healy Palepu (2001), cơng ty có lợi nhuận cao khơng muốn tiết lộ thơng tin độc quyền cho đối thủ cạnh tranh, làm giảm vị cạnh tranh họ 1.4.5 Lý thuyết kinh tế thông tin (Information Economics Theory) Lý thuyết tham gia giao dịch kinh doanh giao dịch tiềm có bên có lợi thơng tin so với bên lại Các nhà quản lý đối phó với việc CBTT khơng giống nhau, đánh đổi chi phí lợi ích khác Lý thuyết tính kinh tế thơng tin khuôn khổ lý thuyết phù hợp cho phân tích thực nghiệm việc CBTT nói chung CBTT QLRR nói riêng DN CBTT nhằm giảm bất đối xứng thông tin nhà quản lý chủ sở hữu, giảm chi phí giao dịch mua bán cổ phiếu, giảm thiểu rủi ro ƣớc tính nhà đầu tƣ, nhờ vào giảm chi phí vốn (Healy & Palepu, 2001) Mặc dù, CBTT nhƣ có nhiều lợi ích, nhƣng DN cung cấp thêm thông tin bổ sung họ nhận thấy lợi ích việc cơng bố nhiều chi phí có liên quan đến việc công bố 1.5 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU VỀ NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.5.1 Quy mô doanh nghiệp 1.5.2 Tỷ suất nợ 1.5.3 Khả sinh lời 1.5.4 Khả toán 1.5.5 Chủ thể kiểm toán 1.5.6 Đặc điểm hội đồng quản trị KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 THỰC TRẠNG NGÀNH TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM Theo báo cáo tổng quan thị trƣờng tài (2016) Ủy ban tài quốc gia, thấy đƣợc DN thuộc ngành tài có tỷ lệ tăng trƣởng tốt có mức độ rủi ro nằm tầm kiểm soát đƣợc 2.2 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU Mục đích nghiên cứu luận văn nhằm trả lời hai câu hỏi sau Một là, thực trạng CBTT QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam nhƣ Và hai là, nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam 10 Trong đó: − Biến phụ thuộc tƣơng ứng với hai phƣơng trình lần lƣợt là: + CBTTBBQLRRit: mức độ CBTT bắt buộc QLRR BCTC năm t DN i, đƣợc đo lƣờng phƣơng pháp phân tích nội dung; + CBTTTYQLRRit: mức độ CBTT tùy ý QLRR BCTC năm t DN i, đƣợc đo lƣờng phƣơng pháp phân tích nội dung − Biến độc lập gồm: + QMit: Quy mô DN i thời điểm cuối năm tài t, đƣợc đo lƣờng logarit số 10 tổng tài sản thời điểm cuối năm tài chính; + TSNit: Tỷ suất nợ DN i thời điểm cuối năm tài t, đƣợc đo lƣờng logarit số 10 tỷ lệ tổng nợ phải trả vốn chủ sở hữu thời điểm cuối năm tài chính; + KNSLit: Khả sinh lời DN i thời điểm cuối năm tài t, đƣợc đo lƣờng tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu thời điểm cuối năm tài chính; + KNTTit: Khả toán DN i thời điểm cuối năm tài t, đƣợc đo lƣờng logarit số 10 tỷ lệ tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn thời điểm cuối năm tài chính; + CTKTit: Chủ thể kiểm toán thực kiểm toán BCTC DN i cho năm tài t, đƣợc gán giá trị thuộc big không thuộc big 4; + TLTVHĐQTit: Tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành DN i đến ngày lập BCTC năm t, đƣợc đo lƣờng tỷ lệ tổng thành viên HĐQT không tham gia điều hành tổng số thành viên HĐQT thời điểm cuối năm tài chính; + CTHĐQTit: Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm giám đốc điều hành 11 DN i đến ngày lập BCTC năm t, đƣợc gán giá trị không kiêm nhiệm kiêm nhiệm − β1, β2, β3, β4, β5, β6, β7: hệ số hồi quy εit phần dƣ không quan sát DN i thời điểm t 2.4.2 Phƣơng pháp nghiên cứu Để nhận diện nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT QLRR, phân tích hồi quy với liệu bảng đƣợc áp dụng với việc sử dụng mơ hình là: (1) Mơ hình Pooled OLS (2) Mơ hình FEM (Fixed Effects Model) (3) Mơ hình REM (Random Effects Model) Sau đó, kiểm định Hausman đƣợc thực để khẳng định phù hợp mơ hình FEM hay REM Sau xác định đƣợc mơ hình phù hợp, luận văn thực loại bỏ biến thừa khỏi mơ hình ƣớc lƣợng lại mơ hình để đƣa phƣơng trình hồi quy cuối 2.4.3 Đo lƣờng biến phụ thuộc a Lựa chọn mục thông tin công bố Mức độ CBTT QLRR DN thuộc ngành tài niêm yết luận văn đƣợc đánh giá sở thang đo bao gồm hệ thống mục CBTT đƣợc lựa chọn theo Thông tƣ 210/2009/TT-BTC Dựa vào Thông tƣ 210, thang đo mức độ CBTT bắt buộc QLRR đƣợc xây dựng để đánh giá mức độ tuân thủ thông tin QLRR đƣợc DN công bố Sau đánh giá mức độ tuân thủ thông tin QLRR mà DN công bố, thang đo mức độ CBTT tùy ý QLRR đƣợc xây dựng nhằm đánh giá mức độ chi tiết thông tin QLRR mà DN công bố b Đo lường số công bố thông tin Mức độ CBTT QLRR đƣợc đo lƣờng dựa cơng thức: 12 ∑ Trong đó: - dsj: số CBTT QLRR (bắt buộc/tùy ý) công ty j (0 ≤ dsj ≤ 1); - nj: số yếu tố thơng tin cơng bố sau loại trừ yếu tố thông tin hiển nhiên không liên qua (NA) công ty j; - dij: yếu tố thông tin i đƣợc công bố, không đƣợc công bố 2.4.4 Đo lƣờng biến độc lập Các biến độc lập đƣợc đo lƣờng nhƣ sau: Quy mô công ty (QM): Logarith tổng tài sản Tỷ suất nợ (TSN): Logarith tổng nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu Khả sinh lời (KNSL): Lợi nhuận ròng sau thuế/Tổng giá trị vốn chủ sở hữu Khả toán (KNTT): Logarith tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn Chủ thể kiểm toán (CTKT): Nhận giá trị (1) DN kiểm toán độc lập thuộc nhóm bốn DN kiểm tốn quốc tế lớn (Big 4), nhận giá trị không (0) DN kiểm tốn độc lập nằm nhóm cịn lại (không thuộc Big 4) Tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (TLTVHDQT): Số lƣợng thành viên hội đồng quản trị không điều hành/tổng số thành viên hội đồng quản trị Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm giám đốc điều hành (CTHDQT): nhận giá trị (1) có tách biệt chủ tịch hội đồng quản trị giám đốc điều hành DN; nhận giá trị không (0) chủ tịch hội đồng quản trị giám đốc điều hành 13 DN 2.5 MẪU NGHIÊN CỨU VÀ THU THẬP DỮ LIỆU Mẫu nghiên cứu tất 38 công ty đƣợc phân loại thuộc nhóm ngành tài niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) năm 2014, 2015 2016 KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 3.1.1 Thống kê mô tả số công bố thông tin quản lý rủi ro Bảng 3.1 Bảng thống kê mô tả biến số công bố thông tin quản lý rủi ro doanh nghiệp ngành tài niêm yết Việt Nam qua năm N Min Max Mean Std Deviation CBTT bắt buộc 114 0,00 1,00 0,7286 0,2461 QLRR CBTT tùy ý 114 0,00 0,80 0,4621 0,1654 QLRR Đối với mức độ CBTT bắt buộc QLRR: Trong giai đoạn từ năm 2014 đến năm 2016, số CBTT bắt buộc QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam trung bình đạt 72,86% Mức độ CBTT bắt buộc QLRR đầy đủ cao đạt 100% mức thấp 0% với độ lệch chuẩn 0,2461 Điều cho thấy, giai đoạn từ năm 2014 đến 2016, tồn nhiều DN thuộc ngành tài CBTT bắt buộc QLRR chƣa đầy đủ 14 có DN chƣa thực CBTT bắt buộc QLRR Đối với mức độ CBTT tùy ý QLRR: Chỉ số CBTT tùy ý QLRR thấp so với số CBTT bắt buộc QLRR với số trung bình đạt 46,21% Trong đó, DN đạt số tùy ý cao 80% thấp 0% Bảng 3.2 Bảng thống kê mô tả số công bố thông tin quản lý rủi ro doanh nghiệp ngành tài niêm yết SGDCK Hà Nội SGDCK thành phố Hồ Chí Minh T - test Std N Min Max Mean t– t– Deviation value value CBTT bắt buộc QLRR HNX 60 0,00 1,00 0,6602 0,2546 0,431 0,007 HOSE 54 0,00 1,00 0,7878 0,2383 CBTT tùy ý QLRR HNX 60 0,00 0,80 0,4442 0,1755 0,182 0,183 HOSE 54 0,00 0,80 0,4856 0,1522 Bảng 3.2 cho thấy số CBTT bắt buộc QLRR trung bình DN ngành tài niêm yết SGDCK thành phố Hồ Chí Minh cao so với SGDCK Hà Nội (78,78% 6,02%), mức chệnh lệch sàn 12,76% Kết kiểm định t-test cho thấy có khác biệt có ý nghĩa thống kê mức độ CBTT bắt buộc QLRR SGDCK Tuy nhiên, khác biệt mức độ CBTT tùy ý QLRR SGDCK lại khơng có có ý nghĩa thống kê 3.1.2 Đánh giá mức độ công bố thông tin quản lý rủi ro Mức độ CBTT bắt buộc QLRR trung bình đạt 72,86% Kết chứng tỏ nhiều mục CBTT bắt buộc QLRR chƣa đƣợc công bố (27,14%) Mức độ CBTT tùy ý QLRR trung bình 15 đạt 46,21% Tƣơng tự, mức độ chi tiết (chất lƣợng) mục CBTT QLRR thấp, 53,79% mục CBTT tùy ý QLRR chƣa đƣợc công bố 3.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 3.2.1 Thống kê mô tả biến độc lập Bảng 3.3 Bảng thống kê mô tả biến độc lập BCTC năm 2014, 2015 2016 N Min Max Mean Std Deviation QM 114 10,72 15,00 12,7606 1,1079 TSN 114 0,00 21,80 4,2733 5,7223 KNSL 114 -3,04 0,79 0,0161 0,4161 KNTT 114 0,60 137,52 6,9002 20,4790 CTKT 114 0,6600 0,4770 TLTVHDQT 114 0,29 1,00 0,7787 0,1445 CTHDQT 114 0,8300 0,3740 3.2.2 Phân tích mối tƣơng quan biến mơ hình Kiểm định đa cộng tuyến đƣợc thực hiện, giá trị độ chấp nhận biến (tolerance) cao, từ 0,213 đến 0,895 cho thấy mức độ chấp nhận biến tốt thể độ phù hợp tốt tổ hợp kết hợp tuyến tính biến mơ hình Hơn hệ số phóng đại phƣơng sai (VIF) nhỏ nhỏ cho thấy không tồn tƣợng đa cộng tuyến biến độc lập với 16 3.2.3 Kiểm định phân phối chuẩn 3.2.4 Phân tích mơ hình hồi quy a Ước lượng với mơ hình Pooled OLS Đối với mức độ CBTT bắt buộc QLRR, kết cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê (F = 17,69, p < 0,001) R2 hiệu chỉnh = 0,5084, biến độc lập mơ hình giải thích đƣợc 50,84% thay đổi biến phụ thuộc Kết ƣớc lƣợng khơng tìm thấy đƣợc ảnh hƣởng nhân tố tỷ suất nợ (H2), khả sinh lời (H3), kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành (H6b), nhƣng kiểm chứng đƣợc ảnh hƣởng nhân tố quy mơ doanh nghiệp (H1), khả tốn (H4), chủ thể kiểm toán (H5), tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (H6a) Đối với mức độ CBTT tùy ý QLRR, kết cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê (F = 9,67, p < 0,001) R2 hiệu chỉnh = 0,3493, có nghĩa biến độc lập mơ hình giải thích đƣợc 34,97% thay đổi biến phụ thuộc Kết ƣớc lƣợng khơng tìm thấy đƣợc ảnh hƣởng nhân tố khả sinh lời (H3), chủ thể kiểm toán (H5), kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành (H6b), nhƣng kiểm chứng đƣợc ảnh hƣởng nhân tố quy mô doanh nghiệp (H1), tỷ suất nợ (H2), khả toán (H4) tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (H6a) b Ước lượng với mơ hình FEM (Fix Effect Model) Đối mức độ CBTT bắt buộc QLRR, kết cho thấy mô hình có ý nghĩa thống kê (F = 3,16, p = 0,0059 < 0,05) R2 hiệu chỉnh = 0,1927, biến độc lập mơ hình giải thích đƣợc 19,27% thay đổi biến phụ thuộc Kết ƣớc lƣợng khơng tìm thấy đƣợc ảnh hƣởng 17 nhân tố quy mô DN (H1), tỷ suất nợ (H2), khả sinh lời (H3), chủ thể kiểm toán (H5), kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành (H6b), nhƣng kiểm chứng đƣợc ảnh hƣởng nhân tố khả tốn (H4) tỷ lệ thành viên HĐQT khơng tham gia điều hành (H6a) Đối với mức độ CBTT tùy ý QLRR, kết cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê (F = 5,14, p < 0,0001) R2 hiệu chỉnh = 0,2992, có nghĩa biến độc lập mơ hình giải thích đƣợc 29,91% thay đổi biến phụ thuộc Tƣơng tự kết ƣớc lƣợng mơ hình Pooled OLS, kết ƣớc lƣợng khơng tìm thấy đƣợc ảnh hƣởng nhân tố khả sinh lời (H3), chủ thể kiểm toán (H5) kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành (H6b), nhƣng kiểm chứng đƣợc ảnh hƣởng nhân tố quy mô DN (H1), tỷ suất nợ (H2), khả toán (H4) tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (H6a) c Ước lượng với mơ hình REM (Random Effect Model) Đối với mức độ CBTT bắt buộc QLRR, kết cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê (Wald Stat = 86,54, p < 0,0001) R2 hiệu chỉnh = 0,1776, biến độc lập mơ hình giải thích đƣợc 17,76% thay đổi biến phụ thuộc Kết ƣớc lƣợng khơng tìm thấy đƣợc ảnh hƣởng nhân tố tỷ suất nợ (H2), khả sinh lời (H3), chủ thể kiểm toán (H5), kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành (H6b), nhƣng kiểm chứng đƣợc ảnh hƣởng nhân tố quy mô DN (H1), khả toán (H4) tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (H6a) Đối với mức độ CBTT tùy ý QLRR, kết cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê (Wald Stat = 59,31, p < 0,0001) R2 hiệu 18 chỉnh = 0,2902, có nghĩa biến độc lập mơ hình giải thích đƣợc 29,02% thay đổi biến phụ thuộc Tƣơng tự nhƣ kết ƣớc lƣợng mơ hình FEM, kết ƣớc lƣợng khơng tìm thấy đƣợc ảnh hƣởng nhân tố khả sinh lời (H3), chủ thể kiểm toán (H5) kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành (H6b), nhƣng kiểm chứng đƣợc ảnh hƣởng nhân tố quy mô DN (H1), tỷ suất nợ (H2), khả toán (H4) tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (H6a) d Kiểm định Hausman Với mức độ CBTT bắt buộc QLRR: Kết cho giá trị p – value 0,8033 > 0,05, mơ hình REM phù hợp cho nghiên cứu Với mức độ CBTT tùy ý QLRR: Kết cho giá trị p – value 0,9359 > 0,05, mơ hình REM phù hợp cho nghiên cứu Nhƣ vậy, kiểm định Hausman phƣơng trình cho kết mơ hình REM phù hợp để nghiên cứu e Ước lượng với mơ hình REM loại bỏ biến thừa Đối với mức độ CBTT bắt buộc QLRR: Mơ hình hồi quy từ kết ƣớc lƣợng có dạng: CBTTQLRRBB = - 0,6551 + 0,0842*QM – 0,1734*KNTT + 0,4702*TLTVHDQT Ở mức ý nghĩa 5% hệ số R2 hiệu chỉnh 17,35 % cho thấy biến quy mô DN (QM), khả tốn (KNTT) tỷ lệ thành viên HĐQT khơng tham gia điều hành (TLTVHDQT) giải thích đƣợc 17,35% thay đổi biến mức độ CBTT bắt buộc QLRR (CBTTBBQLRR) giai đoạn 2014 – 2016 Kết nghiên cứu mức độ CBTT bắt buộc QLRR chịu tác động thuận chiều 19 với yếu tố quy mô DN; tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành chịu tác động nghịch chiều với yếu tố khả toán Đối với mức độ CBTT tùy ý QLRR: Mơ hình hồi quy từ kết ƣớc lƣợng có dạng: CBTTTYQLRR = - 0,5130 + 0,0613*QM – 0,1084*TSN – 0,2348*KNTT + 0,3593*TLTVHDQT Ở mức ý nghĩa 5% hệ số R2 hiệu chỉnh 30,39 % cho thấy biến quy mô DN (QM), tỷ suất nợ (TSN), khả toán (KNTT) tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành (TLTVHDQT) giải thích đƣợc 30,39% thay đổi biến mức độ CBTT tùy ý QLRR (CBTTTYQLRR) giai đoạn 2014 – 2016 Kết nghiên cứu mức độ CBTT tùy ý QLRR chịu tác động thuận chiều với yếu tố quy mô DN; tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành chịu tác động nghịch chiều với yếu tố tỷ suất nợ; khả toán 3.2.5 Đánh giá kết nghiên cứu Kết nghiên cứu chứng tỏ giả thuyết đƣợc xây dựng Chƣơng (Mục 2.1) giả thuyết H3 (về ảnh hƣởng khả sinh lời), H5 (về ảnh hƣởng chất lƣợng công ty kiểm toán độc lập), H6b (về ảnh hƣởng kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành) bị bác bỏ; giả thuyết H1 (về ảnh hƣởng quy mô DN), H4 (về ảnh hƣởng khả toán), H6a (về ảnh hƣởng tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành) đƣợc chấp nhận Giả thuyết H2 (về ảnh hƣởng tỷ suất nợ) đƣợc chấp nhận mức độ CBTT tùy ý QLRR bị bác bỏ mức độ CBTT bắt buộc QLRR KẾT LUẬN CHƢƠNG 20 CHƢƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KẾT LUẬN 4.1 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO Ở VIỆT NAM 4.1.1 Về tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành Theo tác giả, tỷ lệ số thành viên HĐQT độc lập quy định Việt Nam nhƣ thấp, quy định áp dụng lần đầu Tỷ lệ nên đƣợc tăng dần lên qua năm sau đƣợc áp dụng mức xử phạt hành vi phạm nên đƣợc tăng lên Ngoài việc xử lý vi phạm hành chính, quan quản lý áp dụng biện pháp công bố rộng rãi danh sách DN không tuân thủ quy định, thƣờng xuyên không tuân thủ dù bị nhắc nhở nhiều lần… 4.1.2 Về khả toán Kết định lƣợng hàm ý doanh nghiệp hoạt động chƣa hiệu quả, nợ ngắn hạn chƣa đƣợc đảm bảo chắn tài sản ngắn hạn, tình cảnh đó, DN định CBTT QLRR cao hơn; thơng qua doanh nghiệp thuyết phục đƣợc nhà đầu tƣ khả vƣợt qua rủi ro thông qua biện pháp, cách thức quản lý DN, từ tạo niềm tin thu hút nhà đầu tƣ, nâng cao hiệu hoạt động DN 4.1.3 Về quy mô doanh nghiệp Các quan quản lý cần phải tập trung quản lý, ý đến việc CBTT QLRR nói riêng CBTT nói chung DN niêm yết có tổng tài sản ngày gia tăng nhằm đảm bảo thông tin QLRR đƣợc cơng bố có tính hữu ích cao đến nhà đầu tƣ đảm bảo DN khơng che giấu thơng tin QLRR DN có tài sản lớn thƣờng có đƣợc ý cao từ nhà đầu tƣ 21 4.1.4 Các kiến nghị khác a Đối với Nhà nước Nhà nƣớc quan quản lý nên hoàn thiện hệ thống pháp luật CBTT QLRR thị trƣờng chứng khoán Đồng thời, Nhà nƣớc quan quản lý nên nhanh chóng áp dụng Chuẩn mực kế toán quốc tế Việt Nam nghiên cứu, xem xét việc đƣa chuẩn mực thông lệ CBTT QLRR tốt giới khu vực để áp dụng Việt Nam xây dựng chuẩn mực quản trị cơng ty quốc gia để triển khai thực nhằm nâng cao tính minh bạch hoạt động tài Việt Nam Cùng với việc kiện toàn hệ thống hệ thống pháp luật, Nhà nƣớc quan quản lý nên thực công tác truyền thông rộng rãi vai trò CBTT QLRR cung cấp nguồn thông tin, tài liệu để DN tiếp cận, truy cập dễ dàng b Đối với công ty niêm yết Đối với DN ngành tài chính, thành viên HĐQT không tham gia điều hành quan trọng, thành viên giúp gia tăng mức độ giám sát ban điều hành, từ đảm bảo thông tin QLRR đƣợc công bố đầy đủ, xác hữu ích cho ngƣời sử dụng Các DN nên trọng đến việc CBTT QLRR có chất lƣợng cao CBTT QLRR trọng đến số lƣợng, đảm bảo thơng tin hữu ích khơng bị che dấu số lý đó, từ đó, ngƣời sử dụng thơng tin có đƣợc thơng tin có hữu ích Nhằm nâng cao khả QLRR, DN ngành tài nói riêng DN thuộc ngành khác nói chung cần xây dựng mơ hình QLRR dựa mơ hình Tổ chức Hợp tác phát triển kinh tế (OECD) 22 4.2 KẾT LUẬN 4.2.1 Kết đạt đƣợc Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam cho thấy mức độ CBTT QLRR DN thấp Kết nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT DN ngành hàng tiêu dùng niêm yết ảnh hƣởng yếu tố: quy mơ DN, khả tốn, tỷ suất nợ tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành Trong nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT bắt buộc QLRR đƣợc nghiên cứu, nhân tố có ảnh hƣởng lớn tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành, khả toán cuối quy mơ DN Cịn mức độ CBTT tùy ý QLRR, nghiên cứu bốn nhân tố có ảnh hƣởng Trong đó, nhân tố ảnh hƣởng lớn tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành, khả toán, sau tỷ suất nợ cuối quy mô DN 4.2.2 Hạn chế nghiên cứu Nghiên cứu có hạn chế định phạm vi thời gian Mức độ CBTT QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam đƣợc tác giả nghiên cứu với liệu thu thập đƣợc năm tài 2014, 2015 2016 hạn chế danh sách DN ngành tài Các nghiên cứu khác nghiên cứu với phạm vi rộng để đánh giá mức độ CBTT QLRR DN Với kết mơ hình nghiên cứu trên, hệ số R2 hiệu chỉnh phƣơng trình 0,1735, hệ số R2 hiệu phƣơng trình 0,3039 Các nhân tố đƣợc đƣa vào mơ hình áp dụng cho phƣơng trình giải thích đƣợc 30,39% biến thiên mức độ CBTT 23 tùy ý QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam Đây đƣợc xem nhƣ hạn chế nghiên cứu Các tiêu xác định mức độ CBTT QLRR BCTC hạn chế, chƣa trải đều, rộng khắp tiêu BCTC Luận văn tiến hành phân tích, thống kê biến độc lập có khả ảnh hƣởng đến mức độ CBTT QLRR dựa nghiên cứu trƣớc Chính điều làm cho mơ hình nghiên cứu có độ phù hợp không cao 24 KẾT LUẬN Qua kết nghiên cứu, phần nhận biết đƣợc đề tồn TTCK Việt Nam hoạt động CBTT QLRR Có thể thấy, CBTT QLRR chƣa đƣợc DN quan tâm mực hệ thống qui định chƣa thực sâu, tập trung vào vấn đề kinh tế thị trƣờng tại, QLRR đƣợc xem phần quan trọng liên quan đến tồn phát triển DN Việc thiếu minh bạch CBTT QLRR nguyên nhân dẫn đến định sai lầm nhà đầu tƣ Kết nghiên cứu đề tài nhƣ khuyến nghị tác giả với mong muốn góp phần nhỏ giúp DN ngành tài niêm yết nói riêng nhƣ DN niêm yết nói chung nhận thức đƣợc tầm quan trọng việc CBTT QLRR TTCK Việt Nam Các DN nên trọng chức QLRR CBTT QLRR DN; giúp quan quản lý nhà nƣớc có liên quan thấy đƣợc rõ hơn, cụ thể thực tế CBTT QLRR DN ngành tài niêm yết Từ đó, quan quản lý có sách thích hợp nhằm giảm thiểu sai phạm, thiếu sót việc CBTT QLRR DN ngành tài niêm yết Việt Nam nói riêng DN niêm yết Việt Nam nói chung Qua đó, bƣớc xây dựng TTCK lành mạnh phát triển bền vững, đảm bảo quyền lợi cho bên tham gia ... LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.1 CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO 1.1.1 Công bố thông tin Theo Sổ tay CBTT dành cho cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng... 2016 KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 3.1.1 Thống kê mô tả số công bố thông. .. trên, luận văn đƣợc thực với đề tài là: ? ?Nghiên cứu công bố thông tin quản lý rủi ro Công ty thuộc ngành tài niêm yết Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu − Đánh giá thực trạng việc CBTT QLRR DN thuộc