Thị trường chứng khoán

Bài giảng môn Thị trường chứng khoán _ VNUAÔN TẬP NỘI DUNG CƠ SỞ Hệ thống tài chính (Financial System) Khái niệm: •  Thị trường tài chính là nơi diễn ra sự chuyển vốn từ những người có vốn nhà rỗi tới những người cần sử dụng •  TTTC là nơi tập trung huy động các nguồn vốn trong xã hội để tài trợ ngắn hạn, trung hạn và dài hạn cho các chủ thể trong nền kinh tế Chức năng: •  Huy động tiết kiệm và phân bổ vốn •  Chuyển đổi và phân phối rủi ro •  Vận hành hệ thống thanh toán •  Giám sát doanh nghiệp

1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN KQ03307 ƠN TẬP NỘI DUNG CƠ SỞ Hệ thống tài (Financial System) Khái niệm: •  Thị trường tài nơi diễn chuyển vốn từ người có vốn nhà rỗi tới người cần sử dụng •  TTTC nơi tập trung huy động nguồn vốn xã hội để tài trợ ngắn hạn, trung hạn dài hạn cho chủ thể kinh tế Chức năng: •  Huy động tiết kiệm phân bổ vốn •  Chuyển đổi phân phối rủi ro •  Vận hành hệ thống tốn •  Giám sát doanh nghiệp Chức huy động tiết kiệm phân bổ vốn Kênh tài trực tiếp: Những người có vốn mua Tài sản TC trực tiếp từ người phát hành (người cần vốn) thơng qua thị trường tài Kênh tài gián tiếp: Thơng qua trung gian TC ngân hàng định chế tài phi ngân hàng Chức chuyển đổi phân phối rủi ro Một hệ thống tài hoạt động tốt cung cấp phương tiện để đa dạng hoá hay tập trung rủi ro số lượng lớn người tiết kiệm đầu tư Hãy nêu ví dụ chức giám sát hoạt động quản lý doanh nghiệp hệ thống tài •  VD1: Người nắm giữ trái phiếu buộc DN không phát hành thêm nợ để kiểm sốt mức rủi ro tín dụng trái phiếu •  VD2: Ngân hàng đánh giá khả tín dụng hiệu dự án đầu tư DN xem xét cho vay đe doạ ngưng cấp vốn hoạt động đầu tư sau khơng hiệu •  VD3: Hoạt động mua cơng ty TTCK buộc giám đốc công ty phải điều hành tốt công ty ko muốn bị mua lại Chức giám sát hoạt động quản lý DN Hệ thống tài (Financial System) Các thành phần hệ thống tài •  Cơng cụ tài chính: •  Trao cho người nắm giữ quyền hưởng dòng tiền tương lai •  Thị trường tài •  Những chế dàn xếp cho phép tài sản tài trao đổi, mua bán •  Tổ chức tài •  Tổ chức huy động hình thức nhận tiền gửi trực tiếp, vay hay phát hành tài sản tài chính, sử dụng tiền huy động vay hay đầu tư vào tài sản tài •  Cơ sở hạ tầng tài •  Các thể chế, luật, quy định để quản lý, tổ chức vận hành HTTC Công cụ tài •  Phân biệt Tài sản tài vs tài sản thực? •  Tài sản tài (tiền gửi ngân hàng, trái phiếu, cổ phiếu) hợp đồng trao cho người sở hữu quyền hưởng dòng tiền tương lai •  Tài sản tài thiết kế để mua bán lại gọi Cơng cụ tài •  Ví dụ: Tài khoản tiền gửi ngân hàng tài sản tài khơng phải cơng cụ tài •  Hãy liệt kê cơng cụ tài hệ thống tài 10 11 Thị trường tài Phân loại theo kì hạn/ theo thời hạn ln chuyển vốn •  Thị trường tiền tệ •  Thị trường vốn Phân loại theo hình thức phát hành •  Thị trường sơ cấp •  Thị trường thứ cấp Phân loại theo phương thức hoạt động •  Thị trường tập trung •  Thị trường phi tập trung Thị trường tài chính thức thị trường phi thức Thị trường mua bán cơng cụ nợ vốn cổ phần 12 Tổ chức tài 13 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (Securities Market) 14 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (Securities Market) 3.  Vai trò mặt hạn chế thị trường chứng khoán 1.  Khái niệm chứng khoán thị trường chứng khốn •  Thực chức thị trường tài u Thị trường chứng khốn •  TTCK thuật ngữ dùng để chế hoạt đơng giao dịch mua bán chứng khốn dài hạn TP, CP cơng cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh (hợp đồng tương lai, quyền chọn, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền) •  Có chế điều hành giám sát thị trường riêng phù hợp u  Chứng khốn •  Là chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu với tài sản phần vốn tổ chức phát hành 2.  Bản chất thị trường chứng khốn •  Thị trường chứng khốn phận thị trường vốn dài hạn, kênh dẫn vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế •  Luân chuyển vốn kinh tế Chức luân chuyển vốn thành phần kinh tế thể nào? •  Cung cấp mơi trường đầu tư cho cơng chúng •  Tạo mơi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mơ •  Tạo tính khoản cho chứng khốn •  Đánh giá hoạt động DN 15 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
 (Securities Market) BÀI TẬP VỀ NHÀ TÌM HIỂU: Lịch sử hình thành phát triển thị trường CK giới VN Cơ chế hoạt động TTCK 4.  Phân loại thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp •  Thị trường sơ cấp nơi diễn phát hành chứng khoán •  Thị trường thứ cấp nơi mua bán lại chứng khoán phát hành Sở gIao dịch CK thị trường OTC •  SGDCK: (thị trường tập trung) nơi giao dịch CK niêm yết, giao dịch mua bán khớp lệnh trực tiếp với thị trường tập trung •  Thị trường OTC: nơI giao dịch CK phi thức, hoạt động GD diễn tra mạng lưới nhà cung cấp chứng khoán Thị trường cổ phiếu, trái phiếu cơng cụ chứng khốn phái sinh 17 CHƯƠNG 2: HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 16 18 2.1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 19 20 2.1 Hàng hố TTCK 2.1 Hàng hoá TTCK Khái niệm Chứng khoán Là chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu với tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán tồn dạng: chứng chỉ, bút toán ghi sổ, liệu điện tử Các loại hàng hố TTCK •  Cổ phiếu •  Trái phiếu •  Chứng quỹ •  Chứng khốn phái sinh Đặc điểm: mang đặc điểm TSTC/các công cụ TC •  Tính sinh lời •  Tính khoản •  Tính rủi ro Phân loại •  Tính chất hàng hố thị trường: CK nợ CK vốn •  Khả chuyển nhượng/thanh khoản: CK vô danh CK ghi danh •  Thu nhập mang lại: CK có thu nhập cố định CK có thu nhập thả Ngồi ra: CK có thu nhập hỗn hợp 21 22 2.2 CỔ PHIẾU 23 24 25 26 Các khái niệm Cổ phiếu (Stock) :là chứng xác nhận góp vốn vào CTCP, xác nhận quyền sở hữu phần vốn CTCP Cổ đông (Shareholder): người nắm giữ cổ phiếu/ cổ phần DN Cổ phần (Share) : vốn chủ sở hữu doanh nghiệp đc chia làm nhiều phần phần gọi cổ phần Cổ tức (dividend D): Phần lợi nhuận sau thuế mà doanh nghiệp dùng để trả cho cổ đông 27 28 Cổ tức Mức chia cổ tức phụ thuộc vào yếu tố nào?   N phải có lợi nhuận sau thuế D   hụ thuộc vào điều kiện doanh nghiệp thời kỳ P  Phụ thuộc vào thời kỳ phát triển TTCK DN khơng chia cổ tức cho cổ đơng khơng? DN có nên chia hết lợi nhuận sau thuế cho cổ đông? 29 Phân loại Cổ phiếu Cổ phiếu phổ thơng/cổ phiếu thường (common stock):  Tính khoản: Đây loại cổ phiếu giao dịch phổ biến  Tính sinh lời: • Cổ tức trả cho cổ phiếu thường khơng cố định • Cổ đơng nắm giữ cổ phiếu thường kỳ vọng vào tăng giá cổ phiếu thị trường nhiều mong muốn dc chia cổ tức  Tính rủi ro: • Giá cổ phiếu biến động mạnh, khó dự đốn • Cổ tức trả cho cổ phiếu phổ thơng tính tốn sau doanh nghiệp trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi => cổ đông phổ thông người cuối hưởng lợi từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 30 Phân loại Cổ phiếu Cổ phiếu ưu đãi (preferred stock): Ưu đãi cổ tức  Tính khoản: cổ phiếu ưu đãi thường dc nắm giữ số cổ đơng định  Tính sinh lời: cổ tức trả cho cổ phiếu ưu đãi ấn định thời điểm phát hành cổ phiếu ưu đãi  Tính rủi ro: nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có rủi ro cổ phiếu thường 31 32 Các hình thức chi trả cổ tức Các hình thức chi trả cổ tức • Chi trả cổ tức tiền • Chi trả cổ tức cổ phiếu • Chi trả kết hợp • Ngồi ra: chi trả tài sản (hàng hoá DN) Trả cổ tức tiền ảnh hưởng đến doanh nghiệp? Doanh nghiệp có thích hình thức trả cổ tức không? Trả cổ tức cổ phiếu ảnh hưởng đến doanh nghiệp? 33 Các hình thức chi trả cổ tức 34 Các hình thức chi trả cổ tức VD 1: CTCP A năm 2016 có LNST chưa phân phối 2000 triệu đồng Cơng ty định trả cổ tức cho cổ đông 1000 triệu đồng a.DN trả cổ tức tiền Biết cơng ty có 500 000 cp lưu hành Tính cổ tức trả /cp (DPS) tỷ lệ trả cổ tức (%) b Hình thức chi trả: trả cổ tức cổ phiếu Giá trị phát hành theo mệnh giá Biết VN: Mệnh giá cổ phiếu 10.000đ Mệnh giá TP 100.000đ bội số 100.000đ •  BCĐ kế tốn DN phản ánh nào? •  Có cổ phiếu trả cho cổ đơng? •  Tỷ lệ sở hữu cổ đơng có thay đổi khơng? Tỷ lệ sở hữu cổ đông = số lượng cổ phần nắm giữ/ tổng số cổ phần DN Trả cổ tức cổ phiếu: không ảnh hưởng đến ngân quỹ doanh nghiệp Tỷ lệ sở hữu cổ đơng khơng thay đổi •  cổ đơng chiến lược: cổ đông nắm giữ phần lớn cổ phần/cổ phiếu DN •  cổ đơng chi phối: >= 51% cổ phần DN •  Vietcombank: 99%vốn chủ sở hữu thuộc Nhà nước => 90% 1% vốn bán cho cổ đơng bên ngồi Cổ tức đc nhận tính vào thu nhập cá nhân cổ đông =>là đối tượng chịu thuế thu nhập cá nhân 35 36 Thanh toán cổ tức DN Tại DN trả cổ tức tiền cổ đơng coi bị đánh thuế lần? Cổ tức khơng tích luỹ: Nợ cổ tức năm trước không chuyển sang năm sau để tốn Cổ tức tích luỹ thuần: Nợ cổ tức năm trước chuyển sang năm sau để tốn khơng tính lãi Cổ tức tích luỹ ghép lãi: Nợ cổ tức năm trước chuyển sang năm sau để toán ghép lãi theo thời gian 37 38 Thanh toán cổ tức DN Thanh toán cổ tức DN VD2: CTCP A có LNST 10 tỉ đồng, cty định trả cổ tức tỉ đồng Biết: Cơng ty có triệu cổ phiếu phổ thơng lưu hành , 500 nghìn cổ phiếu ưu đãi cổ tức lưu hành (CPUD cổ tức đc ấn định mức chi trả cổ tức 12% mệnh giá ) Mệnh giá cổ phiếu: 10.000VNĐ Tính: Cổ tức trả cho cổ phiếu ưu đãi ; Cổ tức trả cho cổ phiếu thường   Cổ tức trả cho CPUD đc ưu tiên toán trước cổ tức trả cho cổ phiếu thường VD3: Công ty cổ phần A có 100% vốn chủ sở hữu vốn cổ phần thường, với số lượng triệu cổ phiếu Lợi nhuận ròng cơng ty thu năm 5.000 triệu đồng, công ty định chia cổ tức 70% Vậy cổ tức cổ phiếu thường ? VD4: Cơng ty cổ phần A có 550.000 cổ phiếu phát hành, có 50.000 cổ phiếu quỹ Năm trước, cơng ty có lợi nhuận sau thuế 1.100 triệu đồng, Hội đồng quản trị công ty định trả cổ tức 700 triệu đồng Cổ tức cổ phiếu trả bao nhiêu? 39 Thanh toán cổ tức DN 40 Bài tập thực hành Khi công ty cổ phần mua lại cổ phiếu cổ phiếu đc mua lại gọi cổ phiếu quỹ Đặc điểm cổ phiếu quỹ: • Khơng đc hưởng cổ tức • Khơng có quyền biểu Bài tập 1: Cơng ty cổ phần A cam kết trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi theo phương thức cổ tức tích luỹ Tình hình chi trả cổ tức cơng ty năm gần thể sau: • Năm 2014, doanh nghiệp nợ cổ tức cổ đông ưu đãi 300đ/1CPUD; • Năm 2015, ngồi khoản nợ năm 2014 chưa trả dc, DN tiếp tục nợ thêm 500đ/1CPUD Hỏi năm 2016, cổ tức phải trả cho cổ đông ưu đãi biết tỷ lệ chi trả cổ tức 15%/năm Mệnh giá CPUD: 10.000đ Tại DN lại mua lại cổ phiếu mình? Tác động việc mua lại cổ phiếu mình? Giả sử giá mua cổ phiếu 35.000đ tổng số tiền DN bỏ để mua lại 50.000cp là: 35.000đx 50.000= 1,75 tỷ đồng • Mua lại cổ phiếu làm giảm vốn CSH DN • DN giữ cổ phiếu quỹ nhằm mục đích: tránh thơn tính/ sáp nhập • Hạn chế nhà đầu tư nhỏ lẻ 41 42 Bài tập thực hành Bài tập 2: CTCP A có tình hình hoạt động năm 2015 sau: (đvt: triệu đồng) - Doanh thu từ bán hàng CC dịch vụ: 2.000 - Giá vốn hàng bán: 1.200 - Chi phí bán hàng: 150 - Chi phí quản lý doanh nghiệp: 90 - Chi phí tài doanh nghiệp chi phí lãi vay Biết khoản nợ DN sau: DN nợ ngân hàng 5000trđ, lãi suất: 10%/năm DN phát hành 1000 trái phiếu, trái tức: 11%/năm; mệnh giá TP: 100.000VND - Các chi phí hợp lý khác: 30 - Thu nhập khác: - Thu nhập từ hoạt động tài chính: 50 a/ Tính chi phí tài DN b/ Tính lợi nhuận sau thuế DN biết thuế suất thuế TNDN: 20% c/ Biết DN phát hành 2000 cổ phiếu thường, có 500 cổ phiếu quỹ DN định chia 40%LNST cho cổ đông Cổ tức cổ phiếu thường nhận bao nhiêu? Bài tập thực hành             LNST= LNTTx( 1-20%) LNTT= Lợi nhuận gộp - chi phí quản lý doanh nghiệpCPBH + Lợi nhuận khác + lợi nhuận từ hoạt động tài LN gộp= doanh thu thuần- giá vốn hàng bán DN thuần= tổng doanh thu- khoản giảm trừ Lợi nhuận khác: thu nhập khác- chi phí khác Lợi nhuận từ hoạt động tài chính= thu nhập từ hoạt động tài chính- chi phí tài 43 44 Bài tập thực hành     BÀI TẬP VỀ NHÀ: DPS( Dividend per Share) = Tổng cổ tức chi trả/ số lượng cổ phiếu lưu hành EPS (Earning per share) Thu nhập cổ phiếu Tìm hIểu Hiệu ứng pha lỗng cổ phiếu •  EPS= LNST/ số lượng cổ phiếu lưu hành (DN Chỉ có CP thường) •  EPS= (LNST- cổ tức trả cho CPUD)/ số lượng CP thường lưu hành (DN có cổ phiếu thường CPUD)   Bài đọc: Thực tế trả cổ tức cổ phiếu Bài đọc Quyền ưu tiên mua cp P/E (Price/EPS) = giá thị trường cổ phiếu/ thu nhập cổ phiếu 45 46 47 48 2.3 TRÁI PHIẾU 49 50 2.3 TRÁI PHIẾU Khái niệm: •  Trái phiếu chứng xác nhận nghĩa vụ trả nợ tổ chức phát hành (người vay) người nắm giữ trái phiếu (người cho vay) thời hạn định •  Người nắm giữ trái phiếu: Trái chủ Bản chất trái phiếu: giấy nhận nợ/hợp đồng vay nợ •  họ tên, địa người vay người cho vay •  ngày tháng cho vay •  số tiền cho vay •  lãi suất cho vay •  ngày tháng trả nợ •  hình thức trả lãi gốc 51 52 Rủi ro lãi suất trái phiếu Đặc điểm Trái phiếu Mối liên hệ lãi suất cho vay kỳ hạn • Trái phiếu phủ, ngày phát hành (ngày vay): 19/5/2010 Trái phiếu A có kỳ hạn năm ; trái phiếu B có kỳ hạn 10 năm Hỏi TP rủi ro hơn? Mối liên hệ lãi suất cho vay uy tín người vay • Rủi ro liên quan đến TP quan trọng rủi ro không trả nợ/ Rủi ro tốn • Đối với quốc gia, phủ quốc gia người vay uy tín nhất: tất khoản nợ phủ có khả chi trả • Chính phủ trả nợ cách nào? • Trong kỳ hạn vay nợ, TPCP có lãi suất thấp Xếp hạng Tín dụng 53 54 55 Phân Loại Trái phiếu 56 57 58 59 60 163 164 Các loại lệnh giao dịch v Lệnh dừng (stop order): •  Lệnh khách hàng đặt cho nhà mơi giới để hạn chế tổn thất •  Lệnh dừng bán (sell stop order) lệnh đặt giá thấp giá TT CK muốn bán •  Lệnh dừng mua (buy stop order) lệnh đặt giá cao giá TT v Lệnh ATO – ATC: lệnh mua, bán mức giá mở cửa – đóng cửa cổ phiếu •  Khơng đưa mức giá cụ thể, thực mức giá mở cửa (đóng cửa) •  Có hiệu lực phiên định kì xác định giá mở cửa, đóng cửa •  Ưu tiên thực trước lệnh LO 165 166 Một số quy định chung giao dịch •  Đơn vị giao dịch: khối lượng giao dịch nhỏ – Lô chẵn số lượng CK tối thiểu chấp nhận giao dịch, khối lượng giao dịch bội số lô chẵn – SGDCK TPHCM quy định đơn vị giao dịch 10 CP – SGDCK HN quy định đơn vị GD 100 CP •  Đơn vị yết giá: mức giá biến động tối thiểu loại CK NĐT giao dịch CK theo bội số đơn vị yết giá – SGDCK TPHCM, đơn vị yết giá quy định với giao dịch khớp lệnh sau: Mức giá Đơn vị yết giá < 10,000 10 đồng 10,000 – 49,950 50 đồng >= 50,000 100 đồng – SGD HN, đơn vị yết giá 100 đồng 167 Một số quy định chung giao dịch •  Biên độ giao động giá: giới hạn tối đa tối thiểu mà giá loại CK tăng giảm ngày để hình thành nên giá trần sàn – Một lệnh hệ thống giao dịch chấp nhận lệnh đặt giới hạn – Giá trần = giá tham chiếu ( 1+ biên độ GD) – Giá sàn – giá tham chiếu (1- biên độ GD) – Biên độ CP chứng quỹ đầu tư, +-7% với SGD HCM +-10% với SGD HN, khơng áp dụng với TP •  Giá tham chiếu TP giá thực lần giao dịch gần – Đối với CP, CCQDT giao dịch SGD giá đóng cửa phiên giao dịch trước 168 Một số quy định chung giao dịch •  Các giao dịch đặt biệt: – Giao dịch khối: giao dịch lô lớn, phải xin phép SGD – Giao dịch lô lẻ – Tách cổ phiếu – Gộp cổ phiếu – Giao dịch không hưởng cổ tức – Giao dịch cổ phiếu quỹ: phải báo SGD – Giao dịch bảo chứng: CTCK cho vay tiền – Giao dịch thâu tóm cơng ty 169 Các hình thức khớp lệnh 170 Khớp lệnh định kì •  Phương thức giao dịch dựa sở tập hợp tất lệnh giao dịch mua •  Được diễn hệ thống giao dịch sở GDCK -  Khớp lệnh định kì bán khoảng thời gian định, sau đến chốt giá giao dịch, giá chứng khoán khớp đảm bảo thực khối lượng giao dịch lớn (khối lượng mua bán nhiều nhất) -  Khớp lệnh liên tục •  Trường hợp có nhiều mức giá cho khối lượng giao dịch lớn •  Gồm có cách thức nhau: chọn mức giá gần với mức giá đóng cửa phiên giao dịch ngày hơm trước •  Được sử dụng để xác định giá đóng cửa, mở cửa giá CK phép giao dịch lại sau thời gian tạm ngưng giao dịch •  Ưu điểm: hạn chế đột biến giá, tạo ổn định cần thiết thị trường •  Nhược điểm: giá chứng khốn khơng phản ánh tức thời với thông tin thị trường hạn chế hội tham gia thị trường NĐT 171 172 Khớp lệnh liên tục •  Phương thức giao dịch thực liên tục có lệnh đối ứng nhập vào hệ thống •  Ưu điểm: − Giá phản ánh tức thời thông tin thị trường − Khối lượng giao dịch lớn, tốc độ giao dịch nhanh, phù hợp với thị trường có khối lượng giao dịch lớn động − Hạn chế chênh lệch giá mua giá bán, từ thúc đẩy giao dịch thường xuyên liên tục •  Nhược điểm: Giá xác định cho giao dịch điển hình, khơng phải tổng hợp giao dịch •  Nguyên tắc khớp lệnh: giá mua phải cao giá bán (khớp theo giá người đặt lệnh trước) 173 Mẫu 03 - TV (Ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ - UBCK ngày 29/12/2000 Chủ tịch ủy ban Chứng khốn Nhà nước Cơng ty chứng khốn: Chi nhánh: Cơng ty chứng khốn: Chi nhánh: PHIẾU LỆNH MUA CHỨNG KHOÁN Tờ phiếu chữ đỏ sậm nhạt; Kích cỡ: ngang 15 cm, dọc 10 cm Tên khách hàng: Số CMT/Số Hộ chiếu: Số tài khoản: Tên CK Giá SL SH lệnh Tgian Nviên Nviên nhận lệnh nhận BC KQ GD (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) Trưởng phòng giao dịch 174 Mẫu 03 - TV (Ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ - UBCK ngày 29/12/2000 Chủ tịch ủy ban Chứng khoán Nhà nước Ngày tháng năm Nhân viên nhận lệnh Khách hàng PHIẾU LỆNH BÁN CHỨNG KHOÁN Tờ phiếu chữ xanh nước biển sậm nhạt Kích cỡ: ngang 15 cm, dọc 10 cm Tên khách hàng: Số CMT/Số Hộ chiếu: Số tài khoản: Tên CK Giá SL SH lệnh (1) (2) (3) Trưởng phòng giao dịch (4) Tgian Nviên Nviên nhận lệnh nhận BC KQ GD (5) (6) (7) Ngày tháng năm Nhân viên nhận lệnh Khách hàng 175 5.3 Thị trường chứng khoán phi tập trung (thị trường OTC) 176 Nghiệp vụ giao dịch thị trường OTC •  Thị trường OTC thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khốn mua bán với với nhà đầu tư •  Giao dịch CK không niêm yết SGDCK (là CK không đủ điều kiện GD đủ điều kiện khơng niêm yết SGDCK) •  Cơ chế xác lập giá: thương lượng thoả thuận song phương người mua người bán; (khớp lệnh áp dụng hạn chế phần lớn lệnh nhỏ) •  Yết giá giao dịch chứng khốn •  Hệ thống báo giá tự động •  Phương thức giao dịch 177 178 Thị trường OTC Thị trường OTC – Yết giá CK •  Trên thị trường OTC có nhiều CK giao dịch cổ phiếu, trái Có cách yết giá thị trường OTC: •  Yết giá chắn: sẵn sàng mua bán với số lượng xác định Nếu giá số lượng CK chưa phù hợp thương lượng thêm •  Yết giá phụ thuộc: yết giá phụ thuộc vào giá đối tác •  Yết giá cố gắng đạt được: giá loại CK sôi động TT Loại CK trước giá phải tập hợp thông tin, nhu cầu giao dịch tìm cách thương lượng để giao dịch thực phiếu (cơng ty, phủ, quyền địa phương) Điều kiện yêu cầu phép phát hành chưa đăng ký Sở GDCK •  Một CK giao dịch từ khách hàng đặt lệnh người môi giới ghi phiếu lệnh Sau phiếu lệnh chuyển đến người giao dịch TT Trong phiên giao dịch, người giao dịch đưa giá cao sẵn sàng mua giá thấp sẵn sàng bán loại CK mà họ nắm giữ Khi giá mua cao công ty A khớp với giá bán thấp cơng ty B việc mua bán thực 179 Thị trường OTC – Hệ thống báo giá tự động Hệ thống báo giá tự động phương pháp liên lạc bảng điện để cung cấp báo giá CK TT Các công ty thuê bao hệ thống hỏi giá mua, bán hành Có mức độ: •  Mức 1: cung cấp cho người thuê bao giá hỏi mua cao giá chào bán thấp loại CK mà có người tạo TT tạo (được sử dụng chi nhánh công ty thành viên) •  Mức 2: Cung cấp giá hỏi mua chào bán cho tất nhà tạo TT, người đưa giá cho CK •  Mức 3: cho phép người tạo TT đặt mua giá hỏi mua giá chào bán cho CK mà người tạo TT phép đặt giá (ngay xuất hệ thống báo giá) 180 Thị trường OTC – phương thức giao dịch Khách hàng yêu cầu báo giá CK A Khách hàng đặt mua lượng CK A Người giao dịch (trader) sử dụng mức độ TTCK để xác định người tạo TT có giá chào bán tốt Mơi giới kiểm báo giá mức độ TTCK đưa vào TT Môi giới gửi phiếu lệnh đến người giao dịch TT OTC công ty Người giao dịch gọi người tạo TT chọn (market maker) mua lương CK A 181 182 Một số khái niệm đầu tư CP Một số khái niệm •  MCK: mã giao dịch tổ chức phát hành đăng kí mua bán •  Chỉ số chứng khốn: số thống kê dựa giá khối lượng (niêm yết) sở giao dịch •  Cơng ty niêm yết: CTCP phép bán CK sở GD tập trung •  Các sở GD VN: Sở gdck HCM (HSX HOSE), Sở gdck HN (HNX) có sàn Upcom •  Bảng giao dịch CK trực tuyến (online): Bảng niêm yết tất CK mua bán sở giao dịch tập trung (HSX HNX) Việc mua bán CK thực thông qua bảng giao dịch •  Khớp lệnh: Bên mua bán CK thỏa thuận giao dịch thành công bảng gd trực tuyến cổ phiếu, giúp NĐT đánh giá tình hình thị trường CK Chỉ số CK tăng thể mức tăng giá trị cổ phiếu so với ngày gốc mức vốn hóa thị trường tăng •  Chỉ số VN index: số giá CK cổ phiếu niêm yết HSX •  Chỉ số VN30 index •  Chỉ số HNX index •  Các số khác: VNX Allshare, 183 184 Các kí hiệu bảng GDCK Các kí hiệu bảng GDCK •  KLGD: Khối lượng CK giao dịch •  Phần khớp lệnh (giữa bên mua, bán): giá trị lần khớp lệnh thành •  GTGD: Tổng giá trị gd (Giá x KL) công gần thị trường •  TC: mức giá tham chiếu (là giá đóng cửa giao dịch ngày •  TB, cao, thấp: mức giá trung bình, cao nhất, thấp hôm trc – giá 15 phút cuối phiên) khớp ngày •  Bên mua, bên bán (dư mua, dư bán): NĐT CK đặt lệnh để mua/bán CK từ người bán/mua sàn (các lệnh chưa thực hiện) •  Giá 1,2,3: mức giá tốt nhât mà người mua/bán đưa Trong đó, mức giá giá tốt Khi khớp lệnh, NĐT đưa mức giá thực -  Dư mua (bên mua): ưu tiên giá cao -  Dư bán (bên bán): ưu tiên giá thấp •  Giá, khối lượng: mức giá NĐT đặt mua/bán với khối lượng tương ứng (chưa khớp lệnh thành cơng) •  ĐTNN, room (49%): nhà đầu tư nước với mức cổ phiếu phép mua tương ứng •  Các lệnh ưu tiên (ATO, ATC, MTL ) 185 Các kí hiệu bảng gdck •  Màu sắc bảng giao dịch -  Vàng: giá tham chiếu (khơng có thay đổi) -  Xanh cây: giá tăng so với giá TC -  Đỏ: giá giảm so với giá TC 186 Giao dịch ký quỹ Bán khống •  — Giao dịch ký quỹ (buying on margin) •  Vay tiền từ nhà mơi giới để toán phần giá trị cổ phiếu đặt mua -  Tím: giá trần •  Tác dụng: Làm gia tăng đòn bẩy tài -  Xanh da trời: giá sàn •  Việt Nam cho phép giao dịch ký quỹ Lưu ý: -  Màu sắc: thay đổi mức giá -  Giá trị VN index tính tốn so với ngày gốc, màu sắc thể tăng/giảm so với phiên giao dịch trước •  — Bán khống (short sale) •  Vay cổ phiếu từ nhà mơi giới để bán cho người mua •  Tác dụng: Thu lợi kỳ vọng giá cổ phiếu giảm •  Việt Nam chưa cho phép bán khống 187 Quy định giao dịch kí quỹ 188 Bài tập •  Tỷ lệ ký quỹ: •  Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: tối thiểu 50% •  Tỷ lệ ký quỹ trì: tối thiểu 30% v Tổng dư nợ cho vay ký quỹ: không vượt 200% vốn chủ sở hữu CTCK v  Dư nợ khách hàng: không vượt 3% vốn chủ sở hữu CTCK v  Tổng dư nợ loại chứng khốn: khơng vượt 10% vốn chủ sở hữu CTCK v  Tổng số chứng khốn cho vay: khơng vượt q 5% tổng số chứng khoán niêm yết tổ chức niêm yết Trong đợt khớp lệnh định kì xác định giá mở cửa cổ phiếu XYZ sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, cổ phiếu XYZ có lệnh đặt mua, chào bán sau: Biết giá đóng cửa ngày hơm trước l0,700 đồng •  Hãy xác định giá khối lượng cổ phiếu XYZ khớp lệnh •  Các nhà đầu tư thực giao dịch, với mức giá khối lượng bao nhiêu? STT Bán Giá A 1000 ATO B 200 10,100 100 K C 300 10,500 500 L D 400 10,600 800 M E 100 10,600 700 N F 1300 10,700 300 O G 900 10,800 100 P 10,900 200 Q H 200 I 200 10 11 Mua 11,100 11,300 500 189 Bài tập Trong phiên giao dịch khớp lệnh liên tục, có tình hình lệnh đặt mua, đặt bán cổ phiếu X sau: •  Biết rằng: Các lệnh mua vào thị trường từ M1-M5, Các lệnh bán tồn thị trường •  Hỏi: Các nhà đầu tư từ M1 – M5 mua cổ phiếu mức giá bao nhiêu? NĐT M1 L Mua (SL cp) 3500 Giá (nghìn đ) 44 L Bán (SL cp) 2000 NĐT M2 400 43.5 100 B2 - - 43 2350 B3 M3 600 42.5 600 B4 M4 600 42 750 B5 M5 200 41.5 - - B1 190 Bài tập Trong đợt khớp lệnh định kì xác định giá mở cửa cổ phiếu XYZ sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, cổ phiếu XYZ có lệnh đặt mua, chào bán sau: Biết giá đóng cửa ngày hơm trước 20,500 đồng •  Hãy xác định giá khối lượng cổ phiếu XYZ khớp lệnh •  Các nhà đầu tư thực giao dịch, với mức giá khối lượng bao nhiêu? STT Mua Giá A 1000 ATO B 200 20,000 1000 K C 300 20,100 500 L D 400 20,200 800 M E 100 20,300 700 N F 1300 20,500 300 O G 900 20,600 100 P 20,700 200 Q H 200 I 200 10 11 Bán 20,800 21,000 500 Mua Giá A 1000 ATO B 200 20,000 1000 K 1000 C 300 20,100 500 L 1500 D 400 20,200 800 M 2300 3700 E 100 20,300 700 N 3000 3600 F 1300 20,500 300 O 3300 2300 G 900 20,600 100 P 3400 20,700 200 Q 500 S 1400 H 200 1200 I 200 21,100 A 1000 ATO 10 11 20,800 21,000 192 Bán S 21,100 191 STT S 11,400 CHƯƠNG 6: CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 193 194 6.1 Cơng ty Chứng khốn Mơ hình hoạt động CTCK •  Mọi hoạt động diễn TTCK tập trung phải thơng qua tổ chức •  Cơng ty chun kinh doanh chứng khốn trung gian, cơng ty chứng khốn (ngun tắc trung gian) •  Tại Việt nam: “Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty TNHH thành lập hợp pháp Việt Nam, UBCKNN cấp giấy phép thực loại hình kinh doanh chứng khốn” •  Các loại hình kinh doanh CK •  Mơi giới chứng khốn •  Tự doanh chứng khốn •  Quản lý danh mục đầu tư chứng khốn •  Tư vấn tài đầu tư chứng khốn •  Cơng ty chứng khốn thành viên thức SGDCK bắt buộc phải giao dịch chứng khốn qua SGDCK.CTCK khơng phải thành viên giao dịch SGDCK phải giao dịch thông qua đơn vị thành viên •  Hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty độc lập, chun mơn hố lĩnh vực chứng khốn đảm nhận, ngân hàng khơng trực tiếp tham gia kinh doanh chứng khốn •  Công ty đa kinh doanh tiền tệ chứng khốn •  Các ngân hàng thương mại hoạt động vời tư cách chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm kinh doanh tiền tệ •  Mơ hình đa phần: Các ngân hàng thương mại muốn kinh doanh chứng khốn, kinh doanh bảo hiểm phải lập cơng ty con, hạch toán độc lập, hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ •  Mơ hình đa toàn phần: Các ngân hàng thương mại phép trực tiếp kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm với kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài khác 195 196 Nghiệp vụ CTCK Nghiệp vụ CTCK •  •  Mơi giới chứng khốn •  CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch SGDCK hay thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhịêm hậu kinh tế việc giao dịch •  Khi thực nghiệp vụ mơi giới, CTCK phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán tiền cho khách hàng •  Tiền hoa hồng mơi giới thường tính phần trăm tổng giá trị giao dịch •  Tiêu chẩn người mơi giới chứng khán: •  Có lực kinh nghiệm việc kinh doanh chứng khốn •  Có khả phân tích tài •  Có khả tài •  Được cấp chứng hành nghề ủy ban chứng khốn Mơi giới chứng khốn Các loại mơi giới chứng khốn •  Mơi giới tồn dịch vụ (Full Service Broker): cung cấp đầy đủ dịch vụ mua bán CK, giữ hộ cổ phiếu, thu cổ tức, cho khách hàng vay tiền, cho vay cổ phiếu đề bán trước, mua sau cung cấp tài liệu, cho ý kiến cố vấn việc đầu tư •  Mơi giới chiết khấu (Discount Broker): cung cấp số dịch vụ mua bán hộ chứng khốn •  Mơi giới uỷ nhiệm hay môi giới thừa hành (Floor Broker): thực lệnh mua bán cho CTCK hay cho khách hàng cơng ty sàn giao dịch •  Môi giới độc lập hay môi giới đôla (Floor Broker): làm việc cho họ hưởng hoa hồng hay thù lao theo dịch vụ •  Nhà mơi giới chuyên môn: thực hai chức chủ yếu thực lệnh giao dịch lệnh thị trường SGDCK •  197 198 Nghiệp vụ CTCK Nghiệp vụ CTCK •  Tự doanh chứng khốn •  Bảo lãnh phát hành chứng khốn •  CTCK thực mua bán chứng khốn cho nhằm •  CTCK tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ mục đích thu lợi đơi nhằm mục đích can thiệp điều tiết giá thị trường •  Khi tiến hành nghiệp vụ tự doanh CTCK phải đảm bảo có đủ tiền chứng khốn để tốn lệnh giao dịch •  Quản lý danh mục đầu tư •  Hoạt động quản lý vốn khách hàng thông qua việc mua, bán, nắm giữ chứng khốn quyền lợi khách hàng •  Các CTCK thực nghiệp vụ việc hưởng phí quản lý họ nhận dược khoản tiền phí định mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn lại chưa phân phối hết •  Hưởng phí bảo lãnh tỉ lệ hoa hồng định số tiền thu từ đợt phát hành •  Các hình thức bảo lãnh phát hành •  Bảo lãnh cam kết chắn •  Bảo lãnh cố gắng tối đa •  Bảo lãnh tất khơng •  Bảo lãnh với hạn mức tối thiểu 199 200 Nghiệp vụ CTCK Vai trò CTCK •  Tư vấn tài đầu tư chứng khốn •  Vai trò làm cầu nối cung - cầu chứng khốn •  Bao gồm : tư vấn đầu tư chứng khoán; tư vấn tái cấu tài chính; •  Trên thị trường sơ cấp: CTCK cầu nối nhà phát hành nhà chia tách , sáp nhập; hợp doanh nghiệp; tư vấn cho doanh nghiệp việc phát hành niêm yết chứng khốn •  Các nghiệp vụ hỗ trợ khác •  Nghiệp vụ lưu ký chứng khốn •  Cho vay cầm cố chứng khoán, cho vay bảo chứng, cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán đầu tư, giúp tổ chức phát hành huy động vốn cách nhanh chóng thơng qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành •  Trên thị trường thứ cấp: CTCK cầu nối nhà đầu tư, trung gian chuyển khoản đầu tư thành tiền ngược lại •  Vai trò góp phần điều tiết bình ổn giá thị trường •  Vai trò cung cấp dịch vụ cho TTCK •  Cung cấp chế xác định giá cho khoản đầu tư 201 202 6.2 Quỹ đầu tư chứng khoán Đặc điểm Quỹ đầu tư •  Quỹ đầu tư hay Quỹ tương hỗ (Mutual Funds), Cơng ty đầu tư •  Lợi tức thu NĐT: (Investment Companies) định chế tài trung gian tập trung nguồn vốn nhỏ lẻ để đầu tư trung dài hạn •  Tại Việt Nam: “Quỹ đầu tư chứng khốn quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ” •  Quỹ đầu tư công ty chuyên nghiệp tập hợp khoản tiền lớn có lợi mua bán CK theo quy mô Quỹ nhà quản lý tài chuyên nghiệp chịu trách nhiệm KD vốn hiệu để phân phối lợi nhuận cho người sở hữu quỹ •  Người đầu tư khơng trực tiếp đầu tư vào chứng khoán Việc đầu tư tổ chức khác thuê hay ủy thác tiến hành •  Nhận cổ tức quỹ •  Nhận lãi vốn (lỗ vốn) nhà quản lý quỹ bán phần danh mục đầu tư •  Hưởng lợi từ thay đổi có lợi giá trị thị trường danh mục đầu tư •  Ưu điểm Quỹ đầu tư •  An tồn •  Quản lý chun nghiệp •  Thuận tiện •  Tái đầu tư •  Đa dạng hố •  Thanh khoản cao 203 Phân loại quỹ đầu tư •  Căn vào nguồn vốn huy động 204 Quỹ đầu tư dạng mở •  •  •  Quỹ đầu tư đại chúng: Quỹ phát hành rộng rãi cho cơng chúng đầu tư •  Quỹ đầu tư thành viên: Quỹ phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước •  Căn vào hình thức phát hành cổ phiếu •  Quỹ đầu tư đóng (Closed-end Funds) phát hành số cổ phần định giao dịch cổ phần thị trường, khơng mua bán bổ sung •  Quỹ đầu tư mở (Open-end Funds/Mutual Funds) ln phát hành thêm CP để tăng vốn sẵn sàng chuộc lại CP phát hành •  Căn vào mơ hình tổ chức •  Quỹ đầu tư dạng cơng ty: Quỹ pháp nhân đầy đủ, tức công ty, người góp vốn trở thành cổ đơng có quyền bầu hội đồng quản trị quỹ •  Quỹ đầu tư dạng hợp đồng: Quỹ không pháp nhân, quỹ khoản tiền người đầu tư góp hình thành nên quỹ •  •  •  •  •  CK phát hành cổ phiếu thường Số lượng CK hành thay đổi Chào bán công chúng liên tục Quỹ sẵn sàng mua lại cổ phiếu phát hành theo giá trị tài sản (NAV) Cổ phiếu phép mua bán trực tiếp từ quỹ đầu tư, người bảo lãnh phát hành hay môi giới thương gia Giá mua giá trị tài sản + lệ phí bán Lệ phí bán cộng thêm vào giá trị tài sản Mọi phí tổn phải cơng bố Quỹ đầu tư dạng đóng •  •  •  •  •  •  •  •  CK cổ phần thường, cổ phần ưu đãi hay trái phiếu Số lượng phát hành cố định Chào bán thị trường lần Quỹ không mua lại CK phát hành Cổ phiếu giao dịch thị trường CK thức hay thị trường OTC Giá mua xác định cung cầu Tiền hoa hồng trả cho giao dịch thực tế đại lý Tăng giảm giá theo giao dịch so với vốn gốc 205 NAV quỹ 206 Các quỹ đầu tư VN •  NAV (net asset value: giá trị tài sản ròng quỹ): - cho phép NĐT đánh giá hoạt động quỹ - Là sở để xác định giá mua, bán chứng quỹ thị trường - NAV đơn vị chứng quỹ = (tổng giá trị tài sản quỹ - giá trị khoản nợ)/Tổng số chứng quỹ lưu hành •  Các cơng ty quản lý quỹ dtu VN thường cổ đông DN lớn sàn, gồm có cty qly quỹ nước ngồi VN -  Các quỹ đóng: VEIL(Dragon Capital qly), Mekong Enterprise Fund, MEFIIII, MEF III, Vietnam Azalea Fund (MeKong Capital qly), VOF (Vina Capital qly) -  Các quỹ ETF : FTSE Vietnam ETF (Deutsche Bank AG), VanEck Vector Vietnam ETF (VNM) (VanEck Global qly), VFMVN30 ETF (CTCP Quản lý quỹ Đầu tư Việt Nam VFM), ETF SSIAM HNX30 ETF (Công ty Quản lý quỹ SSI: SSIAM) -  Các quỹ mở: Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 VF4 (VFM), SSI – SCA (SSIAM) 207 208 Vai trò Quỹ đầu tư •  Quỹ đầu tư đóng vai trò cầu nối nhà đầu tư cá nhân, người tiết kiệm với TTCK thông qua công ty môi giới Mua cổ phần quỹ đầu tư Vốn tiết kiệm xã hội Mua bán CK Quỹ đầu tư Đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu Các dự Đầu tư gián tiếp vào TTCK qua CT môi giới Bán lại CK án đầu tư, DN cổ phần TTCK 209 210 I Đầu tư chứng khoán Khái niệm Đầu tư (investment): việc sử dụng vốn để tạo thu nhập hay lợi nhuận cách trực tiếp gián tiếp khai thác sử dụng nguồn vốn đầu tư -  Đầu tư chứng khốn: việc bỏ vốn tiền tệ mua chứng khoán để kiếm lời Là hy sinh cho nhu cầu tiêu dùng để đổi lấy tiêu dùng tương lai 1.  CHƯƠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN VÀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN -  211 212 Đầu tư chứng khoán Đầu tư chứng khoán v  Mục tiêu đầu tư chứng khoán là: v Phân loại đầu tư chứng khoán -  Thu nhập cổ tức, trái tức -  Đầu tư ngân quỹ -  Thu nhập chênh lệch giá kinh doanh chứng khoán -  Đầu tư hưởng lợi -  An toàn vốn đầu tư -  Đầu tư phòng vệ -  Đầu tư nắm quyền kiểm soát v Đối tượng tham gia -  Nhà đầu tư -  Nhà phát hành -  Tổ chức trung gian 213 214 Đầu tư chứng khoán Rủi ro đầu tư CK v Quy trình đầu tư CK Rủi ro đầu tư chứng khoán 2.1 Khái niệm v  Rủi ro định nghĩa sai biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng v  Phân loại rủi ro -  Rủi ro thị trường -  Rủi ro sức mua tiền tệ -  Rủi ro lãi suất -  Rủi ro tài -  Rủi ro phá sản -  Rủi ro kinh doanh -  Phân tích lựa chọn danh mục đầu tư -  Quản lý danh mục đầu tư •  Danh mục đầu tư: danh mục bao gồm nhiều loại chứng khoán: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ •  Đầu tư theo danh mục: giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro, ổn định lợi nhuận 215 216 Rủi ro đầu tư CK Rủi ro đầu tư CK •  Rủi ro sức mua tiền tệ •  Rủi ro lãi suất -  Là tác động lạm phát khoản đầu tư - Lãi suất vay (Lãi suất tiết kiệm hay LS tiền gửi) ngân hàng thương mại lãi suất tái chiết khấu NH trung ương biến động ảnh hưởng đến giá CK thị trường -  Nếu lãi suất thị trường tăng giá trị thị giá khoản đầu tư giảm ngược lại -  MQH lãi suất giá CK: §  Lạm phát: Sức mua tiền tệ giảm xuống, giá tăng, thu nhập thực tế CK giảm, giá trị hoàn vốn trái phiếu giảm) §  Giảm phát: Sức mua tiền tệ tăng, doanh thu xuất DN giảm, ảnh hưởng lợi nhuận dẫn đến giảm sút cổ tức chia cho cổ đơng DN có xuất §  Cải cách chế độ tiền tệ: Đổi tiền, ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư, có đầu tư CK §  LS giá trái phiếu: trực tiếp ngược chiều §  LS giá cổ phiếu: gián tiếp không theo chiều 217 218 Rủi ro đầu tư CK Rủi ro đầu tư CK •  Rủi ro tài chính: -  Rủi ro khả tốn trái tức cổ tức; rủi ro 2.2 Đo lường rủi ro đầu tư CK v Theo phương pháp truyền thống: -  Cách 1: Vẽ đồ thị phân phối xác xuất cổ tức bình quân mong đợi -  Cách 2: Tính độ lệch chuẩn: xác định rủi ro theo cách đánh giá phân tán mẫu quan sát quanh giá trị trung bình Hệ số độ lệch chuẩn = độ lệch chuẩn / cổ tức bình quân hoàn vốn cho trái phiếu đầy đủ hạn hay không -  Rủi ro phụ thuộc vào cấu nợ (tình trạng vay nợ) doanh nghiệp •  Rủi ro thị trường: -  Rủi ro yếu tố thị trường đem lại -  Các yếu tố thị trường gây thiệt hại cho trình SXKD DN: cung cầu hàng hoá, dịch vụ kinh doanh DN; môi trường KD DN xấu thay đổi bất lợi cho DN môi trường pháp lý, tài chính, nguồn nhân lực, xã hội… Rủi ro hệ thống > < Rủi ro phi hệ thống 219 220 Rủi ro đầu tư CK Rủi ro đầu tư CK Ø Tính cổ tức bình qn mong đợi theo cơng thức tính gia •  Vẽ đường phân phối xác suất cổ tức -  Đồ thị: trục tung xác suất; trục hoành cổ tức mong đợi quyền: - Đường phân phối xác suất cổ tức hẹp khơng gian rủi ro thu hẹp nhiêu, cổ tức thực tế gần với bình quân, tức cổ tức mong đợi đầu tư nhiêu D: Cổ tức bình quân gia quyền Pi: Xác xuất tình trạng kinh tế i (hoặc năm quan sát) Di: Cổ tức tình trạng kinh tế i 221 222 Rủi ro đầu tư CK Rủi ro đầu tư CK •  Cơng thức tính độ lệch chuẩn: v Theo phương pháp đại Ϭ( sigma): độ lệch chuẩn Di: cổ tức tình trạng KT i N: số tình trạng KT xảy Pi: xác suất tình trạng KT i De: cổ tức bình quân ü  Độ lệch chuẩn nhỏ đường phân phối sắc xuất thu hẹp, đầu tư rủi ro ü  Để có lựa chọn xác, người ta tính hệ số độ lệch chuẩn ü  Hệ số độ lệch chuẩn tỷ lệ phần trăm độ lệch chuẩn so với cổ tức bình quân mong đợi -  Áp dụng mơ hình CAPM: Mơ hình định giá tài sản vốn -  E(Ri) = Rf + βi [E(Rm)-Rf] E(Ri): Tỷ suất lợi nhuận ước tính danh mục i Rf: Lãi suất phi rủi ro giai đoạn βi : Mức độ rủi ro hệ thống CK hay danh mục i E(Rm) : Lợi nhuận ước tính danh mục thị trường -  Xác định mức độ rủi ro CK cụ thể hệ số beta -  Hệ số Bêta cho biết xu hướng biến động loại CK so với toàn thị trường, tỷ số rủi ro khơng thể đa dạng hố CK độ lệch chuẩn danh mục đầu tư thị trường 223 Rủi ro đầu tư CK 224 Quyết định đầu tư CK - Một cổ phiếu có: §  Hệ số Beta = 1, có mức biến động tồn thị trường: xếp loại cổ phiếu có Beta trung bình, có mức rủi ro trung bình §  Hệsố Beta< 1, có mức biến động nhỏ mức biến động thị trường, gọi cổ phiếu có Beta thấp, có mức rủi ro trung bình §  Hệsố Beta > 1, có mức biến động cao mức biến động thị trường, gọi cổ phiếu có Beta cao, có mức rủi ro trung bình Những vấn đề cần quan tâm trước định đầu tư chứng khoán v Phân tích thị trường, cơng ty -  Phân tích vĩ mơ kinh tế thị trường chứng khốn; Phân tích tình hình kinh tế-chính trị-xã hội quốc tế, quốc gia: tình hình trị, mơi trường pháp luật, điều kiện kinh tế vĩ mơ, dự đốn tình hình kinh tế xu hướng thị trường -  Phân tích ngành: phân tích chu kì sống, chu kì kinh doanh ngành, xác định hệ số rủi ro, mức sinh lời (lợi suất) kỳ vọng hệ số tài ngành -  Phân tích cơng ty: phân tích báo cáo tài chính, phân tích rủi ro, phân tích bản, phân tích kĩ thuật 225 226 Quyết định đầu tư CK II Phân tích chứng khốn v Nhà đầu tư: cần xác định Khái niệm -  Phân tích CK việc dùng sổ tài chính, liệu, sơ đồ, bảng biểu, tiêu giá CK để đánh giá hoạt động TTCK loại CK -  Mục đích: §  Giúp NĐT xem xét, cân nhắc loại chứng khoán nên mua, bán vào lúc có lợi §  Giúp nhà quản lý thị trường, nhà quản trị DN có giải pháp hoạt động họ - Nội dung: bao gồm phân tích tài (phân tích bản) phân tích kỹ thuật -  Tổng quỹ đầu tư -  Nguồn tiền nhàn rỗi để đầu tư chứng khốn dài hay ngắn -  Mục đích đầu tư rủi ro chấp nhận -  Lựa chọn chứng khoán đầu tư theo danh mục -  Chiến lược đầu tư -  Thời điểm mua bán cơng ty mơi giới 227 Phân tích 2.1 Khái niệm -  Phân tích (PT tài chính) phân tích tình hình hoạt động đánh giá thực trạng, triển vọng cty phát hành CK dựa vào báo cáo tài cơng ty chủ yếu -  Nội dung phân tích cơng ty: •  Đánh giá hiệu HĐ: xem xét lợi nhận ròng doanh số, lợi nhuận ròng vốn riêng •  Đánh giá tình hình tài chính: TS, nguồn, cấu vốn, nguồn, khả toán, khả sinh lời… 228 Phân tích - Nội dung phân tích cơng ty •  Đánh giá sách chia lời: phân phối LN •  Đánh giá cổ phiếu: đắt hay rẻ thơng qua giá CP •  Đánh giá triển vọng công ty, ngành kinh tế: Xem xét nhân tố bên bên ngồi •  Bên trong; Vốn, Lao động, Thiết bị máy móc, Ngun vật liệu, Sản phẩm •  Bên ngoài: Điều kiện kinh tế: Lạm phát, lãi suất thị trường, sách tài chính, thuế, sách xuất nhập khẩu, sách kinh tế ngành…; Chính trị: ổn định; Văn hố xã hội: di tích, bệnh dịch…; Tự nhiên, mơi trường: khí hậu, thời tiết ảnh hưởng… 229 230 Phân tích Phân tích - Phương pháp phân tích: •  Tính tiêu chủ yếu phản ánh tình hình tài cty: khả sinh lời, tính khoản… •  Có so sánh; kỳ kỳ trước, so sánh nhiều kỳ liên tiếp để thấy xu hướng biến động tiêu cần xem xét, so sánh với mức trung bình ngành… •  Tài liệu dùng pt: BCTC, chủ yếu bảng tổng kết TS bảng BC thu nhập 2.2 Các số sử dụng phân tích -  Nhóm số thể khả tốn -  Nhóm số thể cấu vốn -  Nhóm số đánh giá thu nhập chứng khoán -  Các số khác 231 Chỉ số khả toán 232 Chỉ số cấu vốn v Chỉ số khả toán hành CR v Tỷ số nợ (Debt Ratio) v Chỉ số nợ vốn cổ phần v Chỉ số khả toán nhanh (acid test ratio) v Khả toán lãi vay 233 234 Chỉ số đánh giá thu nhập CK Chỉ số đánh giá thu nhập CK v Thu nhập cổ phiếu (EPS) v Chỉ số giá/thu nhập cổ phiếu (P/E PER) v Cổ tức cổ phiếu (DPS) v Chỉ số giá/giá trị kế toán cổ phiếu (P/B) v MQH EPS DPS 235 Các số khác 236 Phân tích kĩ thuật v Tỷ suất lợi nhuận vốn cổ phần 3.1 Khái niệm -  PTKT phương pháp dựa vào diễn biến giá khối lượng khứ để dự đoán xu giá tương lai -  Công cụ sử dụng: Tốn học đồ thị -  Mục đích: Xác định thời điểm mua, bán chứng khoán cho có lợi v Tỷ suất lợi nhuận tổng vốn v Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAV) (mức đảm bảo giá trị CP công ty) 237 Phân tích kĩ thuật Phân tích kĩ thuật 238 •  3.4 Mối quan hệ lý thuyết thị trường hiệu PTKT 3.2 Các giả định tảng phân tích kỹ thuật •  Giá CK hình thành quan hệ cung cầu bao hàm tất yếu tố ảnh hưởng đến định mua bán NĐT •  Giá CK khơng biến động cách ngẫu nhiên mà biến động theo xu hướng định khoảng thời gian cụ thể •  Bản chất người không đổi nên hành vi thành viên thị trường giống tình tương tự tạo nên lập lại hình thức biến động giá CK Giả thuyết thị trường hiệu - Efficient Market Hypothesis (EMH): Giá chứng khoán phản ánh đầy đủ thơng tin có sẵn chứng khốn •  Cạnh tranh thị trường động lực thúc đẩy giá CK phản ánh thơng tin 239 240 Phân tích kĩ thuật Phân tích kĩ thuật •  3.4 Mối quan hệ lý thuyết thị trường hiệu phân tích 3.5 Lý thuyết DOW (nền tảng PTKT) v Các tiền đề lý thuyết DOW -  Giá CK phản ánh tất -  Sự thay đổi giá CK ngẫu nhiên mà theo xu hướng -  Đường trung bình phải xác nhận -  Khối lượng xác nhận xu hướng v Ba xu thị trường Thuật ngữ thị trường nhằm giá chứng khốn nói chung, dao động thị trường tạo thành xu giá kĩ thuật -  Hình thái thị trường yếu: Giá CK không phản ánh giá trị thực CK mà mức giá khứ nên sử dụng PTCB -  Hình thái thị trường trung bình: Giá phản ánh tất thơng tin sẵn có thị trường tồn thơng tin chưa công bố tác động đến giá PTCB PTKT -  Hình thái mạnh thị trường: Giá phản ánh tất thông tin PTKT 241 Ba xu thị trường -  Xu cấp (xu chính): chuyển động lớn giá, bao hàm thị trường, thường kéo dài năm vài năm 242 Xu tăng giá cấp 1: Nếu đợt tăng giá liên tiếp đạt đến mức cao mức trước điều chỉnh dừng lại mức đáy cao mức đáy lần điều chỉnh trước – thị trường lúc thị trường bò tót - Bull Market Xu giảm giá cấp 1: biến động giảm làm cho giá xuống mức thấp điều chỉnh không đủ mạnh để làm cho giá tăng lên đến mức đỉnh đợt tăng giá trước - thị trường gọi thị trường gấu - Bear Market 243 244 Ba xu thị trường Ba xu thị trường - Xu cấp ( xu phụ) §  Xu cấp điều chỉnh có tác động làm gián đoạn q trình vận động giá theo xu cấp §  Là đợt suy giảm tạm thời (trung gian) / điều chỉnh xuất Bull Market; đợt tăng giá / hồi phục xuất Bear Market §  Thường kéo dài từ tuần đến nhiều tháng - Xu nhỏ (Minor- xu thứ yếu) §  Đây dao động thời gian ngắn (dài tối đa tuần, thường ngày) §  Khơng có tầm quan trọng, khơng ảnh hưởng đến lên xuống giá theo trào lưu xu hướng §  Trong xu cấp xu cấp có khoảng vài đợt sóng nhỏ (xu cấp 3) 245 246 Ba xu thị trường Chỉ số giá chứng khoán v Kết luận lý thuyết Dow đưa lời khuyên cho NĐT 3.6 Chỉ số giá chứng khoán (chỉ số TTCK) v Khái niệm: Chỉ số giá CK -  Là giá bình quân tất loại CK TTCK hay loại CK ( cổ phiếu, trái phiếu) ngành thời điểm định so với thời điểm gốc (ngày gốc) -  Là báo giá cổ phiếu phản ánh xu hướng phát triển TTCK, thể xu hướng thay đổi giá chứng khốn tình hình giao dịch thị trường kinh doanh chứng khốn là: -  Khi có dấu hiệu xác nhận trào lưu lên giá nên bắt đầu mua CK vào -  Khi có dấu hiệu xác nhận trào lưu xuống giá nên bắt đầu bán CK -  Dựa vào trào lưu lên hay xuống dự đốn thăng trầm kinh tế xảy Bán khống ? 247 Chỉ số giá chứng khốn v Cách tính: -  Về ngun tắc số CK tính theo lối bình quân gia quyền so sánh với thời kỳ gốc thường ấn định 100 điểm -  Chỉ số giá CK = (Tổng giá trị thị trường thời điểm tính / Tổng giá trị thị trường thời điểm gốc) x 100 v VD: Chỉ số VN index: Là BQGQ tất loại CP đăng ký GD SGD HCM Giả sử VNIndex = 250 điểm, có nghĩa giá BQ loại cổ phiếu HSX tăng 150 điểm 2,5 lần so với ngày gốc 28/7/2000 ... QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (Securities Market) 3.  Vai trò mặt hạn chế thị trường chứng khoán 1.  Khái niệm chứng khoán thị trường chứng khốn •  Thực chức thị trường tài u Thị trường chứng. .. phát triển thị trường CK giới VN Cơ chế hoạt động TTCK 4.  Phân loại thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp •  Thị trường sơ cấp nơi diễn phát hành chứng khốn •  Thị trường thứ... •  Thị trường tập trung •  Thị trường phi tập trung Thị trường tài chính thức thị trường phi thức Thị trường mua bán cơng cụ nợ vốn cổ phần 12 Tổ chức tài 13 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN