THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH

(*Bài tiểu luận đã được chỉnh sửa và kiểm duyệt từ phía giáo viên có chuyên môn) BÀI TIỂU LUẬN NGHIÊN CỨU CHUYÊN SÂU VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH, ĐỐI CHIẾU LÝ THUYẾT TỪ ĐÓ LIÊN HỆ ĐẾN THỊ TRƯỜNGTÀI CHÍNH PHÁI SINH Ở VIỆT NAM, BAO GỒM CÁC NỘI DUNG CƠ BẢN: Thị trường công cụ tài chính phái sinh (Derivative Security Markets) là thị trường giao dịch các công cụ hay các loại chứng khoán phái sinh. Công cụ tài chính phái sinh (Derivative Instruments) là công cụ tài chính mà giá trị phụ thuộc hoặc bắt nguồn từ giá trị của các tài sản cơ sở (Underlying assets). Tài sản cơ sở có thể là tài sản tài chính (cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, công cụ nợ…); tài sản phi tài chính (hàng hóa cơ bản, nông sản, kim loại…) và các chứng khoán phái sinh khác. Đặc điểm công cụ tài chính phái sinh -Được tạo lập dựa trên một chứng khoán gốc. Giá trị của phái sinh được xác định dựa trên những sự kiện biến động về giá trong tương lai của tài sản sản cơ sở. -Hoạt động của thị trường phái sinh góp phần làm tăng tính thanh khoản của các loại chứng khoán trên tài chính. +Làm tăng số lượng hàng hóa trên thị trường tài chính. +Làm giảm chi giao dịch và hạn chế rủi ro. -Được thực hiện vào một ngày trong tương lai. I.TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1.Khái niệm 2.Đặc điểm công cụ tài chính phái sinh 3.Phân loại II.THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI A.THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN 1.Khái niệm 2.Đặc điểm 3.Phân loại hợp đồng 4.Thành phần tham gia B.THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI 1.Khái niệm 2.Đặc điểm giao dịch 3.Phân loại hợp đồng tương lai 4.Chủ thể tham gia C.SO SÁNH HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI 1.Giống nhau 2.Khác nhau III.THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 1.Khái niệm 2.Đặc điểm 3.Phân loại 4.Đối tượng tham gia 5.Các nhân tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn chứng khoán IV.ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM 1.Quá trình hình thành và phát triển ở Việt Nam 2.Đặc điểm chung của thị trường 3.Hợp đồng tương lai TƯ LIỆU THAM KHẢO

HỌC PHẦN THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH CHỦ ĐỀ 05 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH BÁO CÁO NHÓM 06 CLASS 43K**.* DANANG UNIVERSITY OF ECONOMICS Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH MỤC LỤC I TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Khái niệm Đặc điểm cơng cụ tài phái sinh 3 Phân loại II THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI A THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN Khái niệm Đặc điểm Phân loại hợp đồng: 4 Thành phần tham gia B THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI Khái niệm Đặc điểm giao dịch Phân loại hợp đồng tương lai Chủ thể tham gia C SO SÁNH HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Giống Khác III THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN Khái niệm Đặc điểm Phân loại Đối tượng tham gia Các nhân tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn chứng khốn IV ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM 10 Q trình hình thành phát triển Việt Nam 10 Đặc điểm chung thị trường 12 Hợp đồng tương lai 14 TƯ LIỆU THAM KHẢO 18 2|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH I Khái niệm Thị trường cơng cụ tài phái sinh (Derivative Security Markets) thị trường giao dịch công cụ hay loại chứng khốn phái sinh Cơng cụ tài phái sinh (Derivative Instruments) cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc bắt nguồn từ giá trị tài sản sở (Underlying assets) Tài sản sở tài sản tài (cổ phiếu, số cổ phiếu, công cụ nợ…); tài sản phi tài (hàng hóa bản, nơng sản, kim loại…) chứng khốn phái sinh khác Ví dụ giao dịch cơng cụ tài phái sinh Ngày 01/04 – Ông A thỏa thuận mua 100kg gạo ông B kỳ hạn tháng với mức giá 15,000đ/kg Ngày 30/04 – Ơng A ơng B thực mua bán gạo với mức giá 15 000đ/kg theo thỏa thuận hợp đồng, thời điểm giá gạo thị trường tăng lên 20,000đ/kg Đặc điểm cơng cụ tài phái sinh ❖ Đặc điểm chung - Được tạo lập dựa chứng khoán gốc Giá trị phái sinh xác định dựa kiện biến động giá tương lai tài sản sản sở - Hoạt động thị trường phái sinh góp phần làm tăng tính khoản loại chứng khốn tài + Làm tăng số lượng hàng hóa thị trường tài + Làm giảm chi giao dịch hạn chế rủi ro - Được thực vào ngày tương lai ❖ Phương thức giao dịch - Giao dịch thị trường tập trung: thông qua Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Chứng khoán phái sinh chuẩn hóa, nội dung, điều khoản cụ thể quy định thống SGDCK - Giao dịch thị trường phi tập trung (OTC): giao dịch hợp đồng riêng bên tham gia Các quy định, điều khoản bên trực tiếp thỏa thuận thống qua tổ chứng trung gian => Linh hoạt hơn, có khả đáp ứng yêu cầu khách hàng 3|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH Phân loại • Thị trường kỳ hạn (Forwards Markets) • Thị trường tương lai (Futures Markets) • Thị trường quyền chọn (Options Markets) • Thị trường hoán đổi (Swap Markets) THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI II A THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN Khái niệm Thị trường kỳ hạn nơi để người xếp trao đổi hợp đồng kỳ hạn phù hợp với nhu cầu Trong đó, HĐKH thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản sở mức giá xác định vào ngày xác định trước tương lai Đặc điểm - Về khơng bên phải phí để tham gia hợp đồng kỳ hạn - Hai bên đối tác tự giao ước xác định điều khoản, tính hợp đồng để phù hợp với nhu cầu cụ thể họ Tài sản thỏa thuận cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, loại hàng hóa chí lãi suất Hai bên hợp đồng phải đối mặt với rủi ro đối tác – mà bên không thực - điều khoản hợp đồng cho bên còn lại Chính giao dịch kỳ hạn thường phải đủ lớn với quy mô lên đến vài triệu đô la Giao dịch diễn thị trường lớn, bao gồm ngân hàng, ngân hàng đầu tư, - phủ tập đoàn thị trường OTC Hợp đồng thường bên giữ đến đáo hạn – khơng có tính khoản Giá trị hợp đồng giao nhận vào ngày đáo hạn, khoản chi trả - thực vào ngày ký kết thời gian hợp đồng Tại thời điểm đáo hạn, hợp đồng thi hành cách giao dịch hàng hóa định hợp đồng toán tiền mặt Phân loại hợp đồng: Dựa tài sản sở, phân loại hợp đồng kỳ hạn thành: • Hợp đồng kỳ hạn cổ phiếu • Hợp đồng kỳ hạn trái phiếu • Hợp đồng kỳ hạn hàng hóa 4|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH • Hợp đồng kỳ hạn tiền tệ: Hợp đồng kỳ hạn hai bên cam kết mua bán với lượng ngoại tệ theo tỷ giá xác định, vào thời điểm xác định tương lai • Hợp đồng kỳ hạn lãi suất: Hợp đồng mà hai bên đồng ý lãi suất trả vào ngày toán tương lai • Hợp đồng kỳ hạn khơng giao dịch: Là loại hợp đồng kỳ hạn thực thỏa thuận giao dịch tiền mặt thay giao nhận tài sản gốc Thành phần tham gia Người mua HĐKH người giữ vị mua bắt buộc phải trả mức giá kỳ hạn để mua - tài sản sở Người bán HĐKH người giữ vị bán có trách nhiệm phải bán tài sản cho người - mua HĐKH với giá kỳ hạn B THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI Khái niệm Thị trường tương lai bao gồm hợp đồng tương lai thỏa thuận hai bên tham gia việc mua bán tài sản thời điểm định tương lai với giá xác định trước Đặc điểm giao dịch • Tính chuẩn hóa: Các điều khoản hợp đồng chuẩn hóa điều khoản, giá trị, khối lượng tài sản sở Các tài sản sở chủ yếu cổ phiếu, trái phiếu, số, ngoại tệ, lãi suất hàng hóa • Được niêm yết: Hợp đồng niêm yết giao dịch thị trường tập trung • Bù trừ ký quỹ: Hợp đồng tính tốn ký quỹ bù trừ thơng qua Trung tâm toán bù trừ hạch toán theo giá thực tế hàng ngày • Dễ đóng vị thế: Nhà đầu tư tham gia HĐTL thực đóng vị lúc cách tham gia vị ngược hợp đồng tương lai tương tự • Đòn bẩy tài chính: Là cơng cụ có mức độ đòn bẩy cao mà với lượng ký quỹ nhỏ giúp nhà đầu tư tham gia vào vị hợp đồng với giá trị lớn nhiều lần • Hình thức thốn: - Thanh tốn hình thức chuyển giao vật chất: Áp dụng cho hợp đồng có tài sản sở chuyển giao (hàng hóa, trái phiếu, cổ phiếu ) Vào thời điểm đáo hạn, bên mua chuyển tiền bên bán thực chuyển giao tài sản sở 5|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH - Thanh tốn tiền mặt: Áp dụng cho hợp đồng có tài sản khơng thể chuyển giao (lãi suất, số chứng khoán ) Giá trị tiền tốn tính lãi/lỗ hàng ngày khoản ký quỹ nhà đầu tư giá tài sản sở có biến động thị trường Phân loại hợp đồng tương lai • Hợp đồng tương lai hàng hóa bản: tài sản sở loại nơng sản, kim loại lượng • Hợp đồng tương lai tiền tệ: tài sản sở loại tiền tệ (đồng bảng Anh, đồng yên Nhật, đồng Euro…) HĐTL tiền tệ giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro tìm kiếm lợi nhuận từ biến động tỷ giá hối đối • Hợp đồng tương lai lãi suất hợp đồng tương lai trái phiếu: hợp đồng tương lai lãi suất sử dụng để đối phó với biến động lãi suất ngắn hạn (kỳ hạn năm) Tài sản sở thường thấy bao gồm tín phiếu kho bạc, khoản tiền gửi Trong hợp đồng tương lai trái phiếu thường gắn liền với thị trường công cụ nợ kỳ hạn từ năm trở lên tài sản sở thường trái phiếu phủ • Hợp đồng tương lai số cổ phiếu: tài sản sở số cổ phiếu, cho phép nhà đầu tư giao dịch phòng ngừa rủi ro thông qua giao dịch liên quan đến số sở mà không cần thực việc mua/ bán cổ phiếu danh mục cấu thành số • Hợp đồng tương lai cổ phiếu: xây dựng cho cổ phiếu riêng lẻ Tài sản sở hợp đồng cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khoán Chủ thể tham gia • Nhà đầu (speculators): người chấp nhận rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận cao từ dao động giá Có thể chia làm loại nhà đầu cơ: + Nhà đầu vị (position traders): họ thường vào vị giữ chúng vài ngày, vài tuần, hay vài tháng Họ thường sử dụng phân tích kỹ thuật để dự đốn biến động giá xu hướng giá tương lai + Nhà đầu ngày (day traders): đầu dựa vào biến động giá ngày giao dịch, không trở nhà với vị tay Giao dịch ngày thường tốn chi phí họ phải theo thơng tin, biến động giá thường xun • Người phòng ngừa rủi ro (hedgers): người cố gắng giảm rủi ro danh mục đầu tư giao dịch tương lai cách đảm bảo mức giá mua, giá bán gần với giá tương lai 6|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH • Người tham gia thị trường tương lai (traders): dạng đầu diễn sàn giao dich Họ thu lợi nhuận từ thay đổi giá ngắn hạn thị trường cách mua bán tức thời giá có xu hướng thay đổi C SO SÁNH HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Giống - Đều công cụ phái sinh - Đều thỏa thuận người mua người bạn thời điểm người bán trao hàng cho người mua thời điểm định tương lai Khác Tiêu chí Hình thức Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng thiết kế riêng Thành phần Hợp đồng trực tiếp giao dịch Không gian giao dịch Tài sản chấp Thanh tốn Kỳ hạn Quy định Tính khoản bên đối tác HĐKH không niêm yết giao dịch thị trường OTC Không cần thực ký quỹ Hợp đồng tương lai Hợp đồng chuẩn hóa Hợp đồng Sở giao dịch bên đối tác Được niêm yết: HĐTL niêm yết giao dịch thị trường tập trung Yêu cầu bên tham gia thực ký quỹ ban đầu để đảm bảo nghĩa vụ tốn mang tính bắt buộc Vào ngày đáo hạn Hằng ngày Giao hàng toán Hợp đồng thường đóng trước đến tiền hạn Hợp đồng quy định Hợp đồng có số ngày chuyển giao ngày giao hàng cụ thể định Tự điều chỉnh Bởi Sở giao dịch Chứng khoán Thấp Cao 7|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN III Khái niệm Hợp đồng quyền chọn hợp đồng hai bên, người mua người bán cho phép người tham gia hợp đồng mua bán chứng khốn, hàng hóa công cụ khác với mức giá xác định trước, gọi giá thực hiện, vào trước ngày đáo hạn Đặc điểm Quyền chọn hợp đồng tài cho phép người mua có quyền - khơng phải có nghĩa vụ Người mua quyền chọn thực quyền chọn mang lại lợi ích Cụ thể, người - mua quyền chọn bán không thực quyền bán giá tài sản sở thị trường cao so với giá ấn định hợp đồng; người mua quyền chọn mua không thực quyền mua giá tài sản sở thị trường thấp so với giá ấn định hợp đồng Để có quyền vậy, người mua quyền chọn phải trả cho người bán mức phí quyền - chọn, hợp đồng quyền chọn không thực Người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ thực hợp đồng người mua yêu cầu Giá trị tài sản sở thị trường để xác định giá trị hợp đồng quyền chọn - Hợp đồng quyền chọn cơng cụ chuẩn hóa niêm yết, công cụ OTC thiết kế riêng theo nhu cầu - Các bên tham gia không cần phải thực ký quỹ Bên người mua quyền chọn phải trả phí sau ký hợp đồng Người bán quyền chọn nhận phí thực nghĩa vụ bên mua Phân loại • - Theo quyền lợi mang lại cho người nắm giữ Quyền chọn mua (Call option): Là loại hợp đồng người nắm giữ quyền chọn có quyền (nhưng khơng bị bắt buộc) mua loại tài sản sở giá thực Người mua quyền chọn mua phải trả cho người bán quyền khoản phí giao dịch Người bán quyền chọn mua có nghĩa vụ phải bán tài sản cho người nắm giữ quyền chọn mua - Quyền chọn bán (put option): Là loại hợp đồng người nắm giữ quyền chọn có quyền (nhưng không bị bắt buộc) bán loại tài sản sở giá thực Người mua quyền chọn bán phải trả cho người bán quyền chọn bán khoản phí giao dịch Người bán quyền chọn bán có nghĩa vụ phải mua tài sản từ người nắm giữ quyền chọn bán • Theo thời gian đáo hạn: 8|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH - Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép người sở hữu thực sớm quyền chọn (trước thời điểm đáo hạn xác định tương lai) - Quyền chọn kiểu châu Âu: cho phép người sở hữu thực quyền chọn thời điểm đáo hạn • Theo loại tài sản sở: - Quyền chọn cổ phiếu - Quyền chọn hàng hóa - Quyền chọn lãi suất - Quyền chọn tiền tệ - Quyền chọn hợp đồng tương lai… Đối tượng tham gia Vị Quyền chọn mua (Call option) Quyền chọn bán (Put option) Người mua Người mua quyền chọn mua Người mua quyền chọn bán Người bán Người bán quyền chọn mua Người bán quyền chọn bán Các nhân tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn chứng khốn - Giá thị trường chứng khoán sở: Đối với quyền chọn mua giá thị trường chứng khoán sở giá quyền chọn mua tăng (giảm) chiều Đối với quyền chọn bán ngược lại, mối quan hệ tăng giảm ngược chiều - Giá thực hiện: Loại bỏ tác động yếu tố khác, mức giá thực quyền cao giá quyền chọn mua thấp Đối với quyền chọn bán ngược lại: mức giá thực cao giá quyền chọn bán cao - Thời gian đáo hạn: Đối với quyền lựa chọn Mỹ (cả quyền chọn mua chọn bán), thời gian đáo hạn dài giá quyền cao, giá chứng khốn sở có khả biến động quyền chọn trở thành có lãi đem lại lợi nhuận cho người sở hữu Đối với quyền chọn Châu Âu, ảnh hưởng thời gian đáo hạn phụ thuộc vào việc quyền chọn quyền chọn mua hay chọn bán - Lãi suất ngắn hạn phi rủi ro suốt thời hạn tồn quyền.Cố định tất yếu tố khác, giá quyền chọn mua trái phiếu tăng lãi suất ngắn hạn phi rủi ro tăng Đối với quyền chọn bán trái phiếu ngược lại: gia tăng mức lãi suất ngắn hạn phi rủi ro làm giảm giá quyền chọn bán - Lãi suất Coupon: Đối với quyền chọn trái phiếu, quyền chọn mua trái phiếu coupon bị định giá thấp so với quyền chọn mua trái phiếu khơng có coupon Ngược lại, coupon có xu hướng làm tăng giá quyền chọn bán 9|Trang Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH Mức dao động dự đoán mức lãi suất suốt thời hạn quyền: quan hệ - mức dao động dự đoán mức lãi suất suốt thời gian quyền giá quyền mối quan hệ tỷ lệ thuận mức dao động dự đoán cao, xác suất giá chứng khoán sở dịch chuyển theo hướng có lợi cho người mua chứng khoán cao ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH VIỆT NAM IV Quá trình hình thành phát triển thị trường CCTCPS Việt Nam a Sự cần thiết hình thành TTPS Việt Nam Thực tế từ năm 2009, sản phẩm phái sinh dạng quyền chọn mua/chọn bán - cổ phiếu nhóm chun gia cơng ty chứng khoán VNDirect xây dựng, sở phát hạn chế lớn TTCK Việt Nam, xu hướng chuyển động chiều - thị trường tăng, nhà đầu tư ào mua cổ phiếu, còn thị trường giảm, xu hướng ào bán cổ phiếu lất lướt, khiến TTCK dễ “biến động đà” Sau 13 năm vào hoạt động phát triển, TTCK Việt Nam đạt - thành cơng định lại chưa có thị trường phái sinh dựa công cụ chứng khoán để hỗ trợ nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro biến động giá Trên thị trường có cơng cụ đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ Với phát triển Thị trường chứng khoán (TTCK) nhu cầu nhà đầu tư - (NĐT) nước, đời TTCKPS góp phần thực hóa “Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2011- 2020” ban hành kèm theo Quyết định 252/2012/QĐ-TTg ngày 01/3/2012 Thủ tướng Chính phủ là: “Xây dựng TTCKPS chuẩn hóa theo hướng phát triển công cụ từ đơn giản đến phức tạp; dài hạn cần thống hoạt động thị trường phái sinh có cơng cụ gốc chứng khốn, hàng hóa tiền tệ” b Q trình phát triển Cụ thể hóa tinh thần trên, ngày 11/3/2014, Đề án Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Thủ tướng Chính phủ ký phê duyệt ban hành kèm theo Quyết định 366/QĐ-TTg • Giai đoạn (2013-2015): Xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện sở vật chất kỹ thuật để vận hành thị trường chứng khốn phái sinh • Giai đoạn (2016-2020): Tổ chức giao dịch chứng khoán phái sinh dựa tài sản sở chứng khốn (chỉ số chứng khốn; trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu) • Giai đoạn (sau 2020): Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh thống dựa tài sản sở theo thông lệ quốc tế c Điều kiện vận hành hiệu TTPS Việt Nam 10 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH - Xây dựng hành lang pháp lý hoàn thiện cho việc tạo lập giao dịch Ngày 5/5/2015, Chính phủ ban hành Nghị định 42/2015/NĐ-CP quy định CKPS thị trường phái sinh nhằm cụ thể hóa chủ trương định hướng phát triển thành hành động, đồng thời, tạo khung pháp lý cho việc tổ chức thị trường phái sinh Việt Nam Cụ thể: • Bộ Tài Ủy ban Chứng khốn Nhà nước: Với tư cách quan quản lý trực tiếp • Sở Giao dịch chứng khoán: Là nơi thiết kế sản phẩm CKPS thực niêm yết, tổ chức giao dịch sản phẩm • Lưu ký chứng khốn: Sẽ thực bù trừ toán cho giao dịch CKPS theo mơ hình đối tác bù trừ trung tâm • Thành viên thị trường: Các tổ chức chứng khoán, ngân hàng thương mại đủ điều kiện chấp thuận cung cấp dịch vụ tham gia giao dịch, cung cấp dịch vụ bù trừ toán thị trường phái sinh - Cấu trúc thị trường phù hợp sở hạ tầng đại nhằm đáp ứng tính phức tạp khoản giao dịch phái sinh - Thống xây dựng, hồn thiện thị trường phái sinh cho cơng cụ sở - Thành viên trung gian TTCKPS phải có trách nhiệm cao việc đảm bảo nghĩa vụ toán, người đứng sau giao dịch khách hàng - Đào tạo phổ cập kiến thức cho nhà đầu tư chuyên nghiệp cá nhân tham gia TTCKPS d Tình hình triển khai công cụ phái sinh Việt Nam - Tại Việt Nam, cơng cụ phái sinh có nguồn gốc từ hàng hóa, tiền tệ chứng khốn sử dụng từ nhiều năm - Phái sinh hàng hóa quản lý điều hành Bộ cơng thương, sản phẩm gạo, cà phê, cao su, thép doanh nghiệp nước sử dụng nhiều sở giao dịch phái sinh nước dạng giao dịch theo hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai Nhưng giao dịch phái sinh dừng lại mức độ thăm dò, tham gia doanh nghiệp xuất nhập nhà đầu tư không đáng kể khung pháp lý phục vụ cho giao dịch chưa rõ ràng chặt chẽ, hệ thống tốn bù trừ trung tâm chưa hình thành nên rủi ro mang đến cho khách hàng thường cao - Phái sinh tiền tệ Ngân hàng Nhà nước quản lý điều hành, loại công cụ phái sinh xuất sớm nước ta, diễn chủ yếu ngân hàng, Ngân hàng Thương mại bên hợp đồng, bên còn lại doanh nghiệp, định chế tài cá nhân tham gia 11 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH - Năm 1999 Ngân hàng Nhà nước có định số 65/1999/QĐ-NHNN quy định giao dịch kỳ hạn với tư cách cơng cụ tài phái sinh Việt Nam, nhiên mức độ giao dịch công cụ chiếm từ 5-7% khối lượng giao dịch thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Sau công cụ phái sinh lãi suất tỷ giá tiếp tục xuất Ngân hàng Thương Mại sử dụng nhiều nhằm đáp ứng yêu cầu biến động tỷ giá lãi suất thị trường tiền tệ - Trong năm 2007 nhiều công ty niêm yết phát hành tăng vốn dạng quyền mua cổ phiếu Quyền chọn ngoại tệ, lãi suất vàng CCPS thị trường hoan nghênh đón nhận nhiều ưu điểm vốn có bối cảnh lãi suất, tỷ giá giá vàng trạng thái tăng liên tục - Hiện tại, giao dịch kỳ hạn giao dịch hoán đổi Việt Nam áp dụng thị trường ngoại hối nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá, theo định số 430/1997/QĐ/NH13 ngày 24/12/1997 sau định số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/7/2001 thống đốc NHNN - Thị trường chứng khoán phái sinh thức vào hoạt động vào ngày 10/8/2017 Sản phẩm phái sinh hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30-Index Dự kiến năm 2019, Sở mắt sản phẩm hợp đồng tương lai (HĐTL) trái phiếu phủ kỳ hạn năm nghiên cứu xây dựng HĐTL số cổ phiếu VNX200 Đặc điểm chung thị trường - Tài sản sở giao dịch thị trường tập trung chứng khoán (chỉ số chứng khoán; trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu) - Điều kiện kinh doanh, cung cấp dịch vụ bù trừ, toán chứng khoán phái sinh: • Đối với hoạt động tự kinh doanh chứng khốn phái sinh: Là cơng ty chứng khốn có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu từ 600 tỷ đồng trở lên; • Đối với hoạt động mơi giới chứng khốn phái sinh: Là cơng ty chứng khốn có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu từ 800 tỷ đồng trở lên • Đối với hoạt động tư vấn chứng khoán phái sinh: Là tổ chức kinh doanh chứng khốn có vốn chủ sở hữu, vốn điều lệ khơng thấp vốn pháp định theo quy định pháp luật chứng khoán; - Hoạt động giao dịch chứng khoán phái sinh niêm yết thực thông qua thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Hoạt động bù trừ, toán giao dịch chứng khoán phái sinh niêm yết thực thông qua thành viên bù trừ Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam 12 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH a Hoạt động giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán tổ chức giao dịch chứng khoán phái sinh theo phương thức giao dịch khớp lệnh phương thức giao dịch thỏa thuận Tại thị trường phái sinh Việt Nam, thành viên giao dịch bao gồm hai loại: Thành viên giao dịch thông thường công ty chứng khoán thành viên giao dịch đặc biệt ngân hàng thương mại đầu tư, giao dịch CKPS có tài sản sở trái phiếu phủ Điều kiện đăng ký: - Cơng ty chứng khốn đăng ký làm thành viên giao dịch: • Có Giấy chứng nhận đủ điều kiện mơi giới chứng khốn phái sinh Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp • Đáp ứng yêu cầu hạ tầng công nghệ thơng tin, quy trình nghiệp vụ cho giao dịch chứng khoán phái sinh - Ngân hàng thương mại đăng ký làm thành viên giao dịch đặc biệt: • Là thành viên giao dịch thị trường trái phiếu Chính phủ Sở giao dịch chứng khốn • Được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận cho phép đầu tư chứng khoán phái sinh • Đáp ứng yêu cầu hạ tầng cơng nghệ thơng tin, quy trình nghiệp vụ cho giao dịch chứng khoán phái sinh b Hoạt động bù trừ, toán giao dịch chứng khoán Hoạt động bù trừ, toán giao dịch chứng khoán phái sinh theo chế đối tác bù trừ trung tâm thực hình thức đơn vị trực thuộc Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD), tổ chức thực chức đăng ký, lưu ký, bù trừ, toán chứng khoán Việt Nam, Trung tâm Lưu ký chứng khốn Việt Nam đối tác giao dịch, thành viên bù trừ đối tác còn lại giao dịch, kể giao dịch bên thứ ba thực Điều kiện đăng ký thành viên bù trừ, toán giao dịch chứng khốn cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại, chi nhánh ngân hàng nước ngoài: - Là thành viên lưu ký Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam - Là ngân hàng thương mại, chi nhánh ngân hàng nước Ngân hàng Nhà nước chấp thuận; cơng ty chứng khốn cấp Giấy chứng nhận đủ điều kiện hoạt động môi giới chứng khoán phái sinh - Đáp ứng điều kiện tài sau: 13 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH • Đối với thành viên bù trừ trực tiếp: Là ngân hàng thương mại có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu đạt từ 5000 tỷ đồng trở lên; cơng ty chứng khốn có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu từ 900 tỷ đồng trở lên • Đối với thành viên bù trừ chung: Là ngân hàng thương mại có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu đạt từ 7000 tỷ đồng trở lên; cơng ty chứng khốn có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu đạt từ 1200 tỷ đồng trở lên Nguyên tắc: Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam đảm bảo khả bù trừ, toán giao dịch chứng khoán phái sinh thành viên bù trừ thơng qua chế bảo đảm tốn phòng ngừa rủi ro - Cơ chế đảm bảo toán: Trong trường hợp thành viên bù trừ, khách hàng thành viên bù trừ khả toán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam sử dụng nguồn hỗ trợ để bù đắp theo trình tự sau: • Ký quỹ thành viên bù trừ, khách hàng khả toán • Khoản đóng góp thành viên bù trừ khả toán Quỹ bù trừ Trung tâm Lưu ký chứng khốn Việt Nam • Khoản đóng góp thành viên bù trừ khác Quỹ bù trừ theo tỷ lệ định Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam xác định, sau Ủy ban Chứng khốn Nhà nước chấp thuận • - Quỹ dự phòng rủi ro toán Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam; Cơ chế phòng ngừa rủi ro: Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam áp dụng biện pháp sau để phòng ngừa rủi ro cho hệ thống toán bảo vệ nhà đầu tư: • Điều chỉnh loại mức ký quỹ quy định • Yêu cầu thành viên bù trừ đóng góp bổ sung vào Quỹ bù trừ • Điều chỉnh giới hạn vị áp dụng cho thành viên bù trừ, nhà đầu tư • Đóng phần toàn vị mở nhà đầu tư, thành viên bù trừ khả toán Hợp đồng tương lai Tại Việt Nam, Hợp đồng tương lai (HĐTL) sản phẩm chứng khoán phái sinh niêm yết giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) toán bù trừ qua Trung tâm lưu ký Chứng khoán (VSD) Các sản phẩm HĐTL bao gồm HĐTL trái phiếu phủ có kỳ hạn năm HĐTL số cổ phiếu (gồm số VN30-Index HNX30-Index) Trong giai đoạn đầu, hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30-Index sản phẩm phái sinh đưa vào vận hành VN30-Index đại diện cho 30 cổ phiếu niêm yết sàn HOSE, có vốn hóa thị trường khoản cao yếu tố kỹ thuật khác, chiếm 14 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH 80% tổng giá trị vốn hóa 60% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường Ngoài số VN30 điều chỉnh để tính tốn dựa tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự có điều chỉnh, đồng thời có giới hạn quy mơ vốn hóa tối đa (10%) cổ phiếu rổ a Thông tin Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30-Index: Đặc điểm Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 Tên hợp đồng Hợp đồng tương lai số VN30 Tài sản sở Chỉ số VN30 Mã hợp đồng VN30F –năm đáo hạn – tháng đáo hạn Hệ số nhân hợp đồng 100.000 đồng Quy mô hợp đồng 100.000 x Điểm số VN30 Tháng đáo hạn Tháng tại, tháng kế tiếp, tháng cuối quý Đơn vị giao dịch 01 hợp đồng Biên độ giao động giá ±7% Bước giá /Đơn vị yết giá 0,1 điểm số Giới hạn lệnh 500 hợp đồng /lệnh Ngày giao dịch cuối Ngày thứ Năm thứ tháng đáo hạn Ngày toán cuối Ngày làm việc liền sau ngày giao dịch cuối cùng Phương thức toán Thanh toán tiền Phương pháp xác định Theo quy định Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam giá toán hàng ngày 15 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH Phương pháp xác định Là giá trị số sở đóng cửa ngày giao dịch cuối giá toán cuối Hợp đồng tương lai Mức ký quỹ Tỷ lệ ký quỹ bán đầu: 10% Giới hạn vị tế Số lượng HĐTL tối đa nắm giữ 01 tài khoản: NĐT chứng khoán chuyên nghiệp (20.000), NĐT tổ chức (10.000), NĐT cá nhân (5.000) b Định giá hợp đồng tương lai số cổ phiếu: Giá trị hợp lý xác định theo nguyên tắc cân chi phí theo mơ hình Cost of Carry Giá tương lai = Giá sở + (Lãi vay – Cổ tức) Trong trường hợp sử dụng lãi suất gộp liên tục: F=Se(r-d)T Trong đó: S: giá sở (chỉ số VN30) e: số= 2,71 r: Lãi suất vay d: Lợi suất cổ tức bình quân số T: thời gian nắm giữ đến đáo hạn c Giờ giao dịch loại lệnh sử dụng: Thời gian Phiên giao dịch 8:45 – 9:00 Phiên khớp lệnh định kỳ mở cửa 9:00 – 11:30 Phiên khớp lệnh liên tục 8:45 – 11:30 Giao dịch thỏa thuận Loại lệnh LO, ATO LO, MOK, MAK, MTL 11:30 – 13:00 13:00 – 14:30 Phiên khớp lệnh liên tục LO, MOK, MAK, MTL 16 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH 14:30 – 14:45 Phiên khớp lệnh định kỳ đóng cửa LO, ATC 13:00 – 14:45 Giao dịch thỏa thuận d Phương thức giao dịch: • Phương thức khớp lệnh gồm khớp lệnh liên tục khớp lệnh định kỳ Nguyên tắc khớp lệnh: Theo nguyên tắc thứ tự ưu tiên giá thời gian • Phương thức thỏa thuận Nguyên tắc thực hiện: Có tham gia xác nhận hai bên giao dịch nội dung giao dịch thỏa thuận e Giá tham chiếu: Giá tham chiếu giá toán cuối giao dịch liền trước giá lý thuyết (giá lý thuyết áp dụng từ ngày giao dịch ngày có lệnh khớp) f Giới hạn dao động giá: • Giá trần= Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x 7%) • Giá sàn = Giá tham chiếu - (Giá tham chiếu x 7%) Trường hợp sau tính tốn, giá trần giá sàn giá tham chiếu, giới hạn dao động giá xác định lại sau: • Giá trần điều chỉnh = Giá tham chiếu + 01 đơn vị yết giá • Giá sàn điều chỉnh = Giá tham chiếu – 01 đơn vị yết giá Trường hợp giá tham chiếu 01 đơn vị yết giá, giới hạn dao động giá xác định lại sau: • Giá trần điều chỉnh = Giá tham chiếu + 01 đơn vị yết giá • Giá sàn điều chỉnh = Giá tham chiếu 17 | T r a n g Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TƯ LIỆU THAM KHẢO Phần I • http://www.daotaomof.vn/bvct/chi-tiet/372/chuyen-de-27-chung-khoan-phai-sinh-vathi-truong-chung-khoan-phai-sinh.html • Slide giảng chương – Thị trường cơng cụ tài phái sinh • Giáo trình Financial Markets and Institutions 11th – Jeff Mandura Phần II • https://www.bsc.com.vn/tin-tuc/tin-chi-tiet/652380-dac-diem-cua-hop-dong-tuong-lai • https://online.hsc.com.vn/tin-tuc/de-dau-tu-chung-khoan-hieu-qua/phan-biet-hopdong-tuong-lai-hop-dong-quyen-chon-va-hop-dong-ky-han.html • https://dautucophieu.net/dac-diem-cua-hop-dong-tuong-lai/ Phần III • https://vi.wikipedia.org/wiki/Quy%E1%BB%81n_ch%E1%BB%8Dn_(t%C3%A0i_c h%C3%ADnh) • https://www.bsc.com.vn/tin-tuc/tin-chi-tiet/650568-gioi-thieu-ve-hop-dong-quyenchon-trong-chung-khoan-phai-sinh • http://taichinhnganhang.edu.vn/hop-dong-quyen-chon-la-gi-dac-diem-cua-hop-dongquyen-chon-ra-sao/ Phần IV • https://derivatives.hnx.vn/web/phai-sinh/trang-chu • https://vietstock.vn • www.ssi.com.vn • http://tapchitaichinh.vn • http://thuvienphapluat.vn • https://online.hsc.com.vn • http://tailieuso.udn.vn 18 | T r a n g ... Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH I Khái niệm Thị trường cơng cụ tài phái sinh (Derivative Security Markets) thị trường giao dịch...Bài tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH MỤC LỤC I TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Khái niệm Đặc điểm cơng cụ tài phái sinh 3 Phân... tập nhóm | THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH Phân loại • Thị trường kỳ hạn (Forwards Markets) • Thị trường tương lai (Futures Markets) • Thị trường quyền chọn (Options Markets) • Thị trường hoán