SLIDE BÁO CÁO MÔN KIỂM SOÁT QUẢN TRỊ CHUYÊN ĐỀ: ĐÂU LÀ VẤN ĐỀ VỀ QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY Ở THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI ? ( BẰNG CHỨNG TỪ BRAZIL VÀ CÁC NƯỚC BRIK KHÁC) Thị trường mới nổi là tên gọi sau này thay thế cho cụm từ “ các nước kém phát triển kinh tế” trước đây Thị trường có nền kinh tế chuyển tiếp từ khép kín sang mở Tăng đầu tư nước ngoài Đang trong quá trình tăng trưởng nhanh và công nghiệp hóa 4 thị trường mới nổi đang phát triển nhất: 2001: BRIC 2005: N11 2009: CIVETS 2011: MINT + Cơ cấu hội đồng quản trị + Thủ tục hội đồng quản trị + Công bố thông tin + Cơ cấu sở hữu + Giao dịch của bên liên quan + Quyền của cổ đông thiểu số
BÁO CÁO HỌC PHẦN KIỂM SỐT QUẢN TRỊ CƠNG TY CHUYÊN ĐỀ: ĐÂU LÀ VẤN ĐỀ VỀ QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY Ở THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI ? ( BẰNG CHỨNG TỪ BRAZIL VÀ CÁC NƯỚC BRIK KHÁC) THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI LÀ GÌ ? - Thị trường tên gọi sau thay cho cụm từ “ nước phát triển kinh tế” trước Thị trường có kinh tế chuyển tiếp từ khép kín sang mở Tăng đầu tư nước ngồi Đang q trình tăng trưởng nhanh cơng nghiệp hóa THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI LÀ GÌ ? - thị trường phát triển nhất: 2001: BRIC 2005: N11 2009: CIVETS 2011: MINT BRIK: Brazil, Russia, India, Korean Giới thiệu Mẫu, nguồn liệu khác Chỉ số quản trị doanh nghiệp mục khác Phương pháp luận Kết thực nghiệm Brazil 6.So sánh kết ( giống & khác) Brazil – BRIK Kết luận Câu 1: Những quy tắc quản trị doanh nghiệp có khả có lợi thị trường ? Vấn đề đặt gì? Câu 2: Những khía cạnh quản trị doanh nghiệp quan trọng quy mô công ty ? CÁC CHỈ SỐ ĐƯỢC SỬ DỤNG TRÊN CƠ SỞ KHÍA CẠNH KHÁC NHAU CỦA QTDN + + + + + + Cơ cấu hội đồng quản trị Thủ tục hội đồng quản trị Công bố thông tin Cơ cấu sở hữu Giao dịch bên liên quan Quyền cổ đông thiểu số CƠ CẤU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ Bao gồm : mục – Sự độc lập HĐQT - Ủy ban kiểm toán hội đồng tài Chỉ số độc lập HĐQT BdIn.1 Hội đồng quản trị bao gồm nhiều giám đốc độc lập 0.73 BdIn.2 Hội đồng quản trị có 30% giám đốc độc lập 0.47 BdIn.3 Hội đồng quản trị có 50% giám đốc độc lập 0.20 BdIn.4 CEO chủ tịch HĐQT 0.71 Chỉ số ủy ban kiểm toán ủy ban tài BdCm.1 Ủy ban kiểm tốn có hữu 0.14 BdCm.2 Hội đồng tài cố định dài hạn có hữu 0.68 CƠ CẤU SỞ HỮU Chỉ số cấu sở hữu Ow.1 Phần nhỏ cổ phiếu phổ thông cổ đông lớn nắm giữ 0.60 1,5 * ((cổ phiếu phổ thông / (tổng số cổ phần) -1/3) (theo luật Brazil tỷ lệ cổ phần phổ thơng / tổng số phải 1/3; công Ow.2 thức đảm bảo giá trị đạt phần tử kéo dài (0,1)) 0.34 (1 - (tỷ lệ cổ phần có quyền biểu nắm giữ chủ sở hữu lớn nhất) / (tỷ lệ phần trăm tổng số cổ phần nắm giữ Ow.3 chủ sở hữu lớn nhất)) 0.14 (((số thành viên nhóm kiểm sốt, thắng 11) -1) / 10) Số lượng thành viên thỏa thuận cổ đông, có; mặt khác, số Ow.4 lượng cổ đơng 5% nắm giữ 50% cổ phần phổ thông, 11 (nếu tất sở hữu 50%) 0.21 Ow.5 Công ty có 5% từ nhà đầu tư tổ chức bên 0.08 THỦ TỤC HĐQT Chỉ số thủ tục HĐQT Pr.1 Cơng ty có họp hội đồng quản trị năm vừa qua 0.80 Pr.2 cơng ty có hệ thống để đánh giá hiệu suất CEO 0.38 Pr.3 cơng ty có hệ thống để đánh giá giám đốc điều hành khác 0.41 Pr.4 hội đồng quản trị nhận tài liệu trước họp 0.95 Pr.5 cơng ty có quy tắc đạo đức 0.58 Pr.6 quy định cụ thể quản lý trị hội đồng quản trị 0.56 CÔNG KHAI CÔNG BỐ THƠNG TIN Chỉ số cơng khai Di.1 giao dịch với bên liên quan công khai cho cổ đơng 0.67 Di.2 quản lý có họp thường xuyên với nhà phân tích 0.61 Di.3 công ty công khai chủ sở hữu 5% trực tiếp gián tiếp 0.41 Di.4 công ty công khai chương trình nghị hàng năm kiện cơng ty 0.42 Di.5 Báo cáo tài tiếng anh 0.48 Di.6 báo cáo tài bao gồm báo cáo lưu chuyển tiền tệ 0.64 Di.7 báo cáo tài bao gồm báo cáo lưu chuyển tiền tệ 0.85 Di.8 Báo cáo tài IAS US GAAP 0.30 Di.9 Thảo luận MD & A báo cáo tài 0.83 Di.10 báo cáo tài hàng năm trang web công ty 0.70 Di.11 báo cáo tài hàng q trang web cơng ty 0.62 Di.12 kiểm tốn viên khơng cung cấp dịch vụ phi kiểm toán 0.80 GIAO DỊCH CÁC BÊN LIÊN QUAN Chỉ số bên liên quan Cơng ty khơng có khoản vay cho nội bộ, bán hàng số lượng lớn mua từ nội bộ, thuê cho thuê Rt.1 bất động sản nội 0.83 Rt.2 Hội đồng quản trị phải phê duyệt xung đột giao dịch lợi ích với kiểm sốt viên 0.70 Rt.3 Giám đốc không quan tâm phải phê duyệt xung đột giao dịch lợi ích với người kiểm sốt 0.12 Rt.4 Các cổ đông phải phê duyệt mâu thuẫn giao dịch lãi suất với kiểm soát viên 0.12 QUYỀN CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ Chỉ số quyền cổ đông thiểu số Sh.1 bầu cử hàng năm tất giám đốc 0.39 Sh.2 cổ đông thiểu số bầu giám đốc 0.47 Sh.3 đóng băng cổ đông thiểu số dựa giá trị kinh tế cổ phiếu 0.15 Sh.4 quyền mua bán kiểm soát vượt số lượng tối thiểu qui định 0.32 Sh.5 phân xử tranh chấp với cổ đông 0.07 Sh.6 Công ty khơng có vốn ủy quyền cung cấp quyền ưu tiên 0.80 Sh.7 thả miễn phí 25% tổng số cổ phần 0.65 Phương pháp luận MƠ HÌNH 1: lnQi,t = β0 + β1Xi + β2CGIi + εi,t Trong đó: ln Qi,t logarit tự nhiên Tobin q cho công ty i, thời gian cố định t Xi vectơ đặc tính cơng ty CGIi số quản trị cho công ty i εi,t giá trị lỗi Phương pháp luận MƠ HÌNH 2: comp lnQi,t = β0 + β1Xi + β2CGIi + β3CGII + εi,t’ Trong đó: comp CGII phần bổ sung số phụ CGIi Phương pháp luận MƠ HÌNH 3: lnQi;t = β0 + β1Xi + β2CGIi + β3(CGIi x DSSi) + β4DSSi + β5CGII comp + εi,t Trong đó: DSSi mẫu phụ giả công ty thuộc mẫu phụ định (chẳng hạn công ty sản xuất) ngược lại Bảng A Thống kê mô tả cho Tổng số quản trị doanh nghiệp Brazil (BCGI) mục (trước bình thường hóa) Mẫu bao gồm 66 cơng ty tư nhân, phi tài trả lời Khảo sát CG Brazil năm 2005 có đủ liệu tài để tính tốn Tobin q cho năm 2005 2006 Mean Std.Dev Min Max 0.48 0.22 0.00 1.00 Chỉ số độc lập HĐQT 0.53 0.29 0.00 1.00 Ủy ban kiểm toán hội đồng tài 0.48 0.22 0.00 1.00 Chỉ số cấu sở hữu 0.51 0.16 0.18 1.00 Chỉ số thủ tục HĐQT 0.61 0.25 0.17 1.00 Chỉ số công khai 0.61 0.27 0.17 1.00 Chỉ số bên liên quan 0.44 0.17 0.00 1.00 Chỉ số quyền cổ đông thiểu số 0.41 0.21 0.00 1.00 20.41 5.53 11.05 30.88 0.51 0.11 0.33 0.80 Chỉ số cấu trúc HĐQT Tổng phần tử khơng chuẩn hóa BCGI (Tổng mục/6) Bảng B Mối tương quan Chỉ số quản trị doanh nghiệp Brazil (BCGI) mục Kết quan trọng (ở mức 5% tốt hơn) BCGI BCGI BS 1.00 OW PR DI RP SH 0.59 0.31 0.61 0.77 0.14 0.56 Chỉ số phụ bổ sung 0.32 0.07 0.29 0.50 -0.11 0.28 Cấu trúc HĐQT (BS) 1.00 -0.09 0.24 0.31 -0.15 0.38 1.00 0.08 0.01 0.22 0.03 1.00 0.51 -0.10 -0.09 1.00 -0.16 0.40 1.00 -0.03 Cấu trúc chủ sở hữu (OW) Thủ tục HĐQT (PR) Sự công khai (DI) Bên liên quan (RP) Quyền cổ đông thiểu số (SH) 1.00 Tobin q - Được tính (giá trị sổ sách nợ + giá trị thị trường cổ phiếu phổ thông ưu đãi) / (giá trị sổ sách tài sản) Tài sản - Tổng tài sản hàng triệu Reais Brazil Đòn bẩy - Tổng nợ phải trả / tổng tài sản, thắng mức Số năm liệt kê - Số năm kể từ niêm yết ban đầu, tính đến năm 2006 Tăng trưởng doanh số - Tăng trưởng trung bình số học PPE / doanh số - Tỷ lệ tài sản, nhà máy thiết bị so với doanh số Thu nhập ròng / tài sản - Tỷ lệ thu nhập ròng tài sản, thắng mức EBIT / doanh thu - Tỷ lệ thu nhập trước thu nhập thuế so với doanh thu, thắng mức Doanh thu cổ phần - Cổ phiếu phổ thông + ưu đãi giao dịch / (cổ phiếu phổ thông + cổ phiếu ưu đãi) Quyền sở hữu - Tỷ lệ sở hữu cổ phần cổ đông lớn nhất, tính đến năm 2004 Bình chọn bỏ phiếu - 1,5 * ((cổ phiếu phổ thông) / (cổ phiếu phổ thông + cổ phiếu ưu đãi) -1/3) - kể từ năm 2004 ADR giả: công ty phát hành ADR Mỹ; đo khác, tính đến năm 2004, biến giả ngành - biến giả ngành, cộng với loại khác lại cho tổng số nhóm Mean Median Std.Dev Min Max Tobin's q 1.41 1.25 1.82 0.65 8.86 Ln(Tobin's q) 0.34 0.23 0.60 -0.43 2.18 Ln( tài sản) 13.8 13.7 1.61 9.47 17.36 Đòn bẩy 0.31 0.30 0.26 0.00 1.07 Số năm liệt kê 23.9 25.0 13.7 2.00 63.0 Tăng trưởng doanh số 0.23 0.21 0.11 0.03 0.62 PPE/SALES 0.47 0.33 0.42 0.00 0.59 Thu nhập ròng / tài sản 0.09 0.06 0.13 0.00 1.31 EBIT / doanh thu 0.12 0.09 0.10 0.00 1.00 Doanh thu cổ phần 0.17 0.11 0.22 0.00 1.00 Quyền sở hữu 0.61 0.62 0.27 0.10 1.00 Bình chọn bỏ phiếu 0.49 0.57 0.24 0.00 1.00 0.26 - 0.24 0.00 1.00 ADR giả 7.KẾT LUẬN Đặc điểm quốc gia ảnh hưởng đến khía cạnh quản trị doanh nghiệp Vì tác giả khuyến nghị sử dụng cách tiếp cận linh hoạt để quản trị doanh nghiệp Tùy thuộc đặc điểm quốc gia cơng ty mà có phương pháp quản trị phù hợp ...THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI LÀ GÌ ? - Thị trường tên gọi sau thay cho cụm từ “ nước phát triển kinh tế” trước Thị trường có kinh tế chuyển tiếp từ khép kín sang mở Tăng đầu tư nước ngồi Đang... số quản trị doanh nghiệp mục khác Phương pháp luận Kết thực nghiệm Brazil 6.So sánh kết ( giống & khác) Brazil – BRIK Kết luận Câu 1: Những quy tắc quản trị doanh nghiệp có khả có lợi thị trường. .. Di.7 báo cáo tài bao gồm báo cáo lưu chuyển tiền tệ 0.85 Di.8 Báo cáo tài IAS US GAAP 0.30 Di.9 Thảo luận MD & A báo cáo tài 0.83 Di.10 báo cáo tài hàng năm trang web công ty 0.70 Di.11 báo cáo