Phân biệt các loại công ty và cổ phiếu Công ty tăng trưởng & cổ phiếu tăng trưởng Công ty phòng vệ & cổ phiếu phòng vệ Công ty chu kỳ & cổ phiếu chu kỳ Công ty đầu cơ & cổ phiếu đầu cơ Định giá và lựa chọn cổ phiếu Nguyên tắc: đánh giá công ty, xác định mức độ rủi ro và lợi suất yêu cầu, từ đó xác định giá trị nội tại của công ty sau đó so sánh với giá thị trường đang giao dịch để đưa ra các quyết định đầu tư. Các phương pháp định giá: Nhóm phương pháp chiết khấu luồng cổ tức hoặc luồng tiền Nhóm phương pháp dựa trên giá trị tài sản Nhóm phương pháp dựa vào các hệ số Nhóm các phương pháp kết hợp Tác động của phân tích cơ bản tới giá cổ phiếu
PHÂN TÍCH LỰA CHỌN CỔ PHIẾU Phân tích Phân tích kỹ thuật PHÂN TÍCH CƠ BẢN Phân biệt loại công ty cổ phiếu Công Công Công Công tăng trưởng & cổ phiếu tăng trưởng phòng vệ & cổ phiếu phòng vệ chu kỳ & cổ phiếu chu kỳ đầu & cổ phiếu đầu Định giá lựa chọn cổ phiếu Nguyên tắc: đánh giá công ty, xác định mức độ rủi ro lợi suất yêu cầu, từ xác định giá trị nội cơng ty sau so sánh với giá thị trường giao dịch để đưa định đầu tư Các phương pháp định giá: ty ty ty ty Nhóm Nhóm Nhóm Nhóm phương pháp chiết khấu luồng cổ tức luồng tiền phương pháp dựa giá trị tài sản phương pháp dựa vào hệ số phương pháp kết hợp Tác động phân tích tới giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức DIV ( P P ) r 1 P0 Tính giá cổ phiếu sau năm DIV P P0 1 1 r Tính giá cổ phiếu sau h năm Khi kỳ đầu tư�-> � DIVt P0 � t t 1 (1 r ) r : Tỷ suất lợi nhuận mong đợi DIV1: Cổ tức năm sau P1: Giá cổ phiếu năm sau PH 0 H (1 r ) Khi tăng tỉ lệ cổ tức tăng trưởng hàng năm g khơng đổi, � kỳ đầu tư -> Nguyên tắc ước tính thông số • • Tính DIV1: dựa số liệu cổ tức khứ, sách phân chia cổ tức tương lai, ước tính thu nhập năm sau tổ chức phát hành Tính g -> dự đoán bình quân lâu dài, g giả định mức tăng trưởng đặn công ty suốt thời gian hoạt động DIV1 g = ROE x b b EPS1 b : tỷ lệ lợi nhuận để lại để tái đầu tư ROE = Thu nhập ròng/Vốn cổ đơng • Tính r: r = rf + ß(rm – rf) Trong đó: rf : Lãi suất tín phiếu phi rủi ro rm : Lợi suất danh mục thị trường ß : Mức độ rủi ro công ty Phương pháp chiết khấu luồng tiền (DCF) Trên phương diện tồn cơng ty, luồng tiền tự sử dụng luồng tiền không giữ lại để đầu tư Luồng tiền tự sử dụng = Doanh thu – Chi phí – Đầu tư P0 = PV(Luồng tiền H) + PV(H) Phương pháp định giá theo P/E P = EPS x P/E Áp dụng theo cách sau: Cách 1: Lấy số P/E bình quân ngành lựa chọn P/E cơng ty có cổ phiếu giao dịch rộng rãi có tỷ lệ lợi nhuận, độ rủi ro, mức tăng trưởng tương tự Sau xác định giá cổ phiếu cách lấy thu nhập công ty nhân với số P/E chọn Cách 2: Xác đònh hệ số P/E nội cơng ty định giá nhân với thu nhập cơng ty Ta có: Định giá dựa hệ số tài Phân tích hệ số tài chính, dựa mối quan hệ phụ thuộc hệ số để dự đoán giá cổ phiếu Tham khảo Giáo trình Trang 192 – 195 5 Định giá theo giá trị tài sản ròng Một cơng ty có giá trị khơng tổng giá trị loại tài sản riêng sau trừ khoản nợ Giá trị tài sản xác định theo giá thị trường theo giá trị sổ sách Tuy nhiên, giá trị cơng ty nằm khả tạo lợi nhuận & trả cổ tức không đơn phép cộng giá trị tài sản Do đó, phương pháp định giá tài sản ròng chủ yếu sử dụng để kiểm tra chéo phương pháp định giá khác 6 Một số phương pháp định giá cổ phiếu kết hợp P1 Giá trị tài sản ròng + Giá trị lợi = -Tổng số cổ phiếu định phát hành Giá trị tài sản ròng : tính theo giá trị thị trường tính theo giá trị sổ sách Giá trị lợi = Vốn SXKD bình quân x Tỷ suất LN siêu ngạch Tỷ suất LN siêu ngạch = Tỷ suất LN bình quân DN – Tỷ suất LN bình quân chung ngành 6 Một số phương pháp định giá cổ phiếu kết hợp (tt) P2 Giá trị tài sản ròng + Giá trị khả sinh lời = x Tổng số cổ phiếu định phát hành Giá trị tài sản ròng : tính theo giá trị thị trường tính theo giá trị sổ sách Giá trị khả sinh lời = LN ròng hàng năm dự tính/Hệ số sinh lời Hệ số sinh lời tỷ lệ quy đổi khoản lợi nhuận tương lai giá trị tại, hay gọi lãi suất chiết khấu So với P1 P2 ưu việt kết hợp đánh giá rủi ro & tiềm tương lai công ty 6 Một số phương pháp định giá cổ phiếu kết hợp (tt) P2 + Giá trị tương đối P3 = Pss x (LN/LNss + NAV/NAVss) Giá trị tương đối = Pss, LNss, NAVss giá, lợi nhuận & giá trị tài sản ròng bình qn nhóm cơng ty lĩnh vực kinh doanh lựa chọn để so sánh