slide.phân tích lựa chọn cổ phiếu

 Có rủi ro kinh doanh thấp  Rủi ro tài chính không quá cao Cổ phiếu tăng trưởng: Là CP của những doanh nghiệp có doanh số, thu nhập và thị phần đang tăng với tốc độ nhanh hơn bình qu

Chương 5

PHÂN TÍCH LỰA CHỌN

CỔ PHIẾU

NỘI DUNG

5.1 KHÁI NIỆM, BẢN CHẤT VÀ VAI TRÒ CỦA ĐỊNH GIÁ

CỔ PHIẾU

5.2 PHÂN BIỆT CÔNG TY VÀ CỔ PHIẾU

5.3 CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU 5.3.1 Các loại giá cổ phiếu

5.3.2Những nhân tố hưởng đến giá cổ phiếu

5.1 KHÁI NIỆM, BẢN CHẤT VÀ VAI TRÒ CỦA ĐỊNH GIÁ CỔ

PHIẾU

5.1.1 Khái niệm định giá cổ phiếu

5.1.3 Vai trò của định giá cổ phiếu

Tạo ra giá trị khổng lồ cho các nhà đầu tư

 Cung cấp các phân tích

Đề xuất lời khuyên đầu tư

Giảm bớt các nhận định chủ quan

Giảm bớt tính không chắc chắn cho các hoạt động đầu tư

Cung cấp những cơ sở mang tính hệ thống và hiệu quả

trong phân tích các hoạt động đầu tư

5.2 PHÂN BIỆT CỔ PHẦN VÀ CỔ PHIẾU

Cổ phiếu: Cổ phiếu là chứng chỉ do công ty cổ phần

phát hành hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó.

5.2.1 Công ty tăng trưởng và cổ phiếu

tăng trưởng

Cty tăng trưởng: Là cty đạt mức sinh lời cao hơn mức

sinh lời kì vọng của NĐT

 Có rủi ro kinh doanh thấp

 Rủi ro tài chính không quá cao

Cổ phiếu tăng trưởng: Là CP của những doanh nghiệp

có doanh số, thu nhập và thị phần đang tăng với tốc độ

nhanh hơn bình quân trong vài năm qua và nhà đầu tư kỳ vọng nó tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận cao

5.2.2 Công ty thận trọng và cổ phiếu thận

trọng

Công ty thận trọng: Là công ty có luồng thu nhập trong

tương lai ổn định, không chịu ảnh hưởng nhiều trước biến động xấu của nền kinh tế

 Rủi ro kinh doanh thấp

 Rủi ro tài chính không quá cao

Ví dụ: Các công ty tiện ích và lương thực, thực phẩm…

• CP thận trọng: Là CP có lợi suất đầu tư không bị giảm

bằng mức sụt giá của toàn thị trường

 Độ rủi ro hệ thống thấp

 CP thận trọng không nhất thiết là CP của công ty thận

trọng

5.2.3 Công ty chu kỳ và cổ phiếu chu kỳ

Công ty chu kỳ: Là công ty có doanh thu và lợi nhuận bị tác

động rất mạnh bởi những thay đổi theo chu kỳ thực của nền kinh tế

 Hoạt động rất tốt khi nền kinh tế phát triển

 Hoạt động rất kém khi nền kinh tế suy thoái

 Là công ty có mức độ rủi ro cao.

Ví dụ: Các công ty sản xuất ôtô hoặc các sản phẩm xa xỉ đắt tiền

Cổ phiếu chu kỳ: Là loại cổ phiếu có biến động lợi suất đầu

tư cao hơn biến động của lợi suất chung trên thị trường.

 Rủi ro hệ thống cao

 Lợi nhuận cao

5.2.4 Công ty đầu cơ và cổ phiếu đầu cơ

Công ty đầu cơ: Là cty có rủi ro cao nhưng cũng hứa hẹn

mang lại lợi nhuận cao

Ví dụ: Công ty thuộc lĩnh vực thăm dò dầu khí, khai thác mỏ

Cổ phiếu đầu cơ: Là CP có thể mang lại lợi suất đầu tư

thấp hoặc âm với xác suất rất cao

 Có thể là cổ phiếu của cty đầu cơ hoặc cổ phiếu của

những công ty bị định giá quá cao

5.3 CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU

5.3.1 Các loại giá cổ phiếu

5.3.1.1 Mệnh giá (Par value)

 Khái niệm: Là giá trị danh nghĩa mà CTCP ấn

định cho một cổ phiếu và được ghi trên cổ phiếu.

 Đặc điểm: Mệnh giá dùng để ghi sổ sách kế toán

5.3.1.2 Thư giá hay giá trị sổ sách

(Book value)

Là giá cổ phiếu ghi trên sổ sách kế toán, phản

ánh vốn cổ phần của công ty ở một thời điểm

nhật định.

5.3.1.3 Thị giá hay giá trị thị trường

(Market value)

Là giá trị của cổ phiếu trên thị trường tại thời điểm nhất định Được thể hiện trong giao dịch cuối cùng đã được ghi nhận

Giá trị thị trường của công ty được xác định bởi quan hệ cung cầu trên thị trường

Tác động của nhiều nhân tố như: kinh tế, chính trị,…

Giá trị thị trường luôn biến động

5.3.1.4 Giá trị nội tại

(Intrinsic value)

Đây là giá trị bên trong của tài sản chứ không phụ thuộc vào yếu tố bên ngoài Nó phản ánh các dòng tiền hay các khoản thu nhập phát sinh ra từ cổ phiếu

Giá trị nội tại của cổ phiếu chỉ tồn tại trong quan

niệm không tồn tại dưới một hình thức nhất định.

5.3.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến

giá cổ phiếu

5.3.2.1 Những nhân tố kinh tế

Phần lãi chia cho cổ phần

Khả năng sinh lời

Mức thu nhập

Lãi suất thị trường

Xu hướng kinh doanh

Giá cổ phiếu

Hoạt động sản xuất kinh doanh

Lợi nhuận của công ty

Cổ tức

Tỷ suất lợi nhuận

5.3.2.2 Những nhân tố phi kinh tế

Chính trị (chiến tranh hoặc thay đổi cơ cấu Chính phủ)

Thời tiết

Văn hoá

Công nghệ v.v

5.3.2.3 Những nhân tố thị trường

Biến động thị trường

Mối quan hệ cung cầu

Sự thay đổi trong các chính sách về thị trường

Yếu tố tâm lý “bầy đàn”

* Yếu tố tâm lý của người đầu tư

* Yếu tố này vẫn chiếm xu thế chủ đạo

* Thiếu hiểu kiến thức và không vững vàng của các nhà đầu tư theo phong trào

Yếu tố khác…

5.3.3 Lợi tức và rủi ro

5.3.3.1 Lợi tức của cổ phiếu

Người mua cổ phiếu sẽ được hưởng lợi từ

hai nguồn :

• Từ lợi nhuận ròng sau thuế sau khi trả cổ

tức ưu đãi và thu nhập giữ lại để trích quỹ

Công ty có thể trả cổ tức bằng tiền hoặc

bằng cổ phiếu

5.3.3.2 Rủi ro của cổ phiếu

Đối với những người đầu tư bỏ vốn mua cổ phiếu của công ty phải xem xét liệu vốn của họ bỏ vào có thể

thu được lợi nhuận đủ bù đắp rủi ro – công ty làm an thua lỗ họ sẽ không được nhận lãi hoặc công ty phá

sản họ sẽ mất vốn

Như vậy rủi ro khi đầu tư cổ phiếu là rất quan trọng,

vì thế khi lập dự án đầu tư phải tính đến chi phí cơ hội của đồng vốn bỏ ra hay là tỷ suất lợi nhuận mong đợi

 Cổ tức được công bố theo năm và trả theo quý.

 Cổ tức CPPT = (Lợi nhuận ròng – Lãi CPUD – Trích lợi nhuận giữ lại)/ Số lượng CPPT đang

5.4 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

5.4.1 Theo phương pháp chiết

khấu cổ tức (DDM)

+ r = Tỷ lệ lãi yêu cầu trên tài sản s

+ r = Tỷ lệ lãi không có rủi ro (risk- free of interest)

 WACC

Về việc tính công thức tính chi phí vốn bình quân trọng số

(WACC) như sau:

+ E và D: khối lượng vốn cổ phần và vốn vay tương ứng

+ t: thuế suất thuế thu nhập

Vấn đề ở đây là, Vốn chủ theo giá thị trường thì chỉ cần lấy

tổng khối lượng cổ phiếu nhân với giá giao dịch bình quân

 Theo thời gian cổ tức được chia cố định.

 Nếu gọi D là cổ tức thì: D0 = D1 = D2 =… = Di….

 P0 là giá cổ phiếu và r là lãi suất chiếc khấu thì giá cổ phiếu là:

r

D

r

D

 Mô hình tăng trưởng nhiều giai

đoạn (Differential Growth)

r

g D

g r

r

g g

1 1

0

Tổng sinh lợi của việc nắm giữ một cổ phiếu bao gồm hai phần:

 Kỳ vọng vào phần chênh lệch giá mua bán

 Nhà đầu tư đòi hỏi một tỷ suất sinh lợi cao hơn.

Trường hợp 2: Không trả cổ tức

Trường hợp 3: Mô hình với tốc độ tăng trưởng

giảm dần theo đường thẳng.

L

g r

g g

H D

g

D P

5.4.2 Phương pháp sử dụng tỷ số P/E và P/B

5.4.2.1 Tỷ số P/E (Price earning ratio)

Tỷ số P/E (tỷ số giá thu nhập) : cho biết số tiền mà bạn phải đầu tư hôm nay để có được một đồng thu nhập hiện hành

Thu nhập từ cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thị trường của cổ phiếu đó

P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần

P/E được tính cho từng cổ phiếu một và tính trung bình

 Ý nghĩa của tỷ số P/E

 Ý nghĩa của tỷ số P/E (tt)

P/E thấp :

Cổ phiếu bị đánh giá thấp

Giá cổ phiếu sẽ phải tăng

Công nghệ của công ty bị lỗi thời

Triễn vọng phát triển kém

5.4.2.3 Tỷ Số P/B (Price book value

5.4.2.3 Tỷ Số P/B (Price book value

5.4.3 Định giá dựa vào dòng tiền

thuần (FCF)

 Dòng tiền thuần công ty (Free cash flow to the firm): nguồn tiền có sẵn dành cho những người đầu tư vào công ty (cổ đông thường, trái chủ và cổ đông ưu đãi) Đó là phần còn lại của

dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ dòng tiền được đầu tư.

 Dòng tiền thuần vốn cổ phần (Free cash flow to equity): nguồn tiền sẵn có dành cho những cổ đông Đó là chênh lệch giữa

dòng tiền từ hoạt động kinh doanh với số tiền được dùng đầu

tư và số tiền chi trả cho các chủ nợ.

 Dòng tiền thuần vốn cổ phần = Dòng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh – (trừ) Vốn đầu tư – (trừ) Khoản trả cho chủ nợ

5.4.3.1 Giá trị hiện tại của dòng tiền

thuần công ty (FCF Firm)

Value of Firm =

Trong đó:FCFFirm = Dòng tiền từ hoạt động sản xuất

kinh doanh – Dòng tiền được đầu tư

5.4.3.2 Giá trị hiện tại của dòng tiền thuần vốn cổ phần (FCF Equity)

 Value of Equity =

 Luồng tiền tự do (Free Cash Flow) là luồng tiền không được giữ lại

để đầu tư.Luồng tiền tự do = Doanh thu – Chi phí – Đầu tư

 Số tiền thu thập còn lại sau khi giữ lại một phần để tái đầu tư vào

kinh doanh chính là để trả cổ tức Vì vậy cổ tức chính là luồng tiền

tự do tính trên một cổ phần.

 Trường hợp một năm nào đó chưa có thu nhập hoặc có thu nhập

nhưng ít hơn lượng tiền đưa vào đầu tư thì luồng tiền mặt tự do năm

đó sẽ là số âm, ngược lại khi thu nhập nhiều hơn lượng tiền đưa vào

đầu tư thì luồng tiền tự do sẽ là số dương [4, trang 232]

 Như vậy, công thức tính hiện giá trên cổ phiếu có thể viết lại như

sau:

n

n o

P FCF

Cám ơn sự lắng nghe

của Thầy và các bạn!!!!!

^_^