Tìm hiểu thực trạng phát triển của thị trường chứng khoán việt nam

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TPCP Trái phiếu phủ TTCK Thị trường chứng khoán SGDCK Sàn giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy Ban chứng khoán nhà nước MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Sơ lược lịch sử hình thành phát triển TTCK 1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán .6 1.3 Chức vai trò thị trường chứng khốn 1.3.1 Chức TTCK 1.3.2 Vai trò TTCK 10 1.4 Phân loại thị trường chứng khoán 12 1.4.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 12 1.4.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 14 1.4.3 Căn vào hàng hóa thị trường 15 1.5 Các chủ thể tham gia TTCK .15 1.5.1 Chủ thể quản lý 15 1.5.2 Chủ thể kinh doanh ( Trung gian tài ) 16 1.5.3 Các nhà đầu tư .16 1.5.4 Tổ chức phát hành chứng khoán 17 1.5.5 Các tổ chức phụ trợ .17 CHƯƠNG 2: 19 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 19 2.1 Giới thiệu thị trường chứng khoán việt nam 19 2.2 Thực trạng phát triển thị trường chứng khoán việt Nam 19 2.2.1 Khung pháp lý, thể chế sách 19 2.2.2 Quy mô hàng hóa (nguồn cung) thị trường 21 2.2.3 Niêm yết giao dịch chứng khoán 23 2.2.4 Hệ thống sở nhà đầu tư (cầu đầu tư) .26 2.2.5 Hệ thống tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán .27 2.2.6 Tổ chức thị trường .27 2.2.7 Hoạt động quản lý, giám sát thị trường .28 2.3 Những thành tựu đạt 29 2.4 Định hướng phát triển TTCKVN giai đoạn 2018-2020 33 CHƯƠNG 3: 37 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 37 3.1 Hoàn thiện khung pháp lý 37 3.2 Đối với Ủy ban chứng khoán .38 3.3 Hàng hóa cho thị trường .39 3.4 Đối với công ty chứng khoán .39 3.5 Hoạt động giao dịch chứng khoán 40 Kết luận 41 Tài liệu tham khảo 42 LỜI MỞ ĐẦU Do phát triển kinh tế, nhu cầu tích vốn xã hội tăng lên trở nên đa dạng, phong phú; người cần vốn cho mục đích tiêu dùng hay đầu tư, người có vốn nhàn rỗi muốn cho vay để sinh lời Đầu tiên, họ tìm gặp trực tiếp sở quen biết Tuy nhiên sau đó, cung cầu vốn khơng ngừng tăng lên hình thức vay, cho vay trực tiếp dựa quan hệ quen biết không đáp ứng Vậy cần phải có thị trường cho cung cầu gặp nhau, đáp ứng nhu cầu tài – Đó thị trường tài Thơng qua thị trường tài chính, nhiều khoản vốn nhàn rỗi huy động vào tiêu dùng, đầu tư, tạo đòn bẩy cho phát triển kinh tế Căn vào thời gian luân chuyển vốn, thị trường tài bao gồm: - Thị trường tiền tệ: mua bán, trao đổi cơng cụ tài ngắn hạn năm - Thị trường vốn: mua bán, trao đổi công cụ tài trung dài hạn Ban đầu nhu cầu vốn tiết kiệm dân chưa cao nhu cầu vốn chủ yếu vốn ngắn hạn Theo thời gian, phát triển kinh tế, nhu cầu vốn dài hạn cho đầu tư phát triển ngày cao Chính vậy, thị trường vốn đời để đáp ứng nhu cầu Để huy động vốn dài hạn, bên cạnh việc vay ngân hàng thơng qua hình thức tài gián tiếp, Chính phủ doanh nghiệp huy động vốn thơng qua hình thức phát hành chứng khốn Khi phận chứng khốn có giá trị định phát hành, xuất nhu cầu mua, bán chứng khốn; đời thị trường chứng khoán với tư cách phận Thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua, bán trao đổi chứng khoán loại Để làm rõ đời phát triển Thị trường chứng khốn Việt Nam, nhóm em chọn đề tài “Tìm hiểu thực trạng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 SƠ LƯỢC VỀ LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK TTCK xem đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Với tư cách phận cấu thành thị trường tài chính, TTCK hiểu cách chung nơi diễn giao dịch mua bán chứng khoán-các hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia, theo quy tắc ấn định trước TTCK đời xuất phát từ nhu cầu phát triển tất yếu kinh tế Hình thức sơ khai TTCK xuất cách hàng trăm năm vào khoảng kỷ 15, thành phố trung tâm thương mại nước phương Tây Cho đến nay, trình phát triển trải qua nhiều bước thăng trầm Lịch sử đánh dấu hai đợt khủng hoảng lớn, TTCK lớn Mĩ, Tây Âu, Nhật Bản bị sụp đổ vài vào “ ngày thứ đen tối”, 29/10/1929 “ngày thứ đen tối”, 19/10/1987 Song, với yêu cầu phát triển kinh tế, thị trường phục hồi, tiếp tục phát triển trở thành thể chế tài khơng thể thiếu kinh tế thị trường 1.2 KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TTCK hiểu cách chung nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán Nghĩa đâu có giao dịch mua bán chứng khốn hoạt động TTCK Chứng khốn hiểu loại giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, có khả chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành Đặc điểm TTCK thị trường tự do, tự loại thị trường Ở TTCK khơng có độc đoán, can thiệp cưỡng ép giá Giá mua bán hoàn toàn quan hệ cung cầu thị trường định Quá trình vận động tư thực xuất phát từ chức kinh tế nòng cốt thị trường tài việc dẫn vốn từ người tạm thời dư thừa vốn sang người cần vốn Sự chuyển dịch vốn thể qua sơ đồ 1.1 Sơ đồ 1.1 Các dòng vốn qua hệ thống tài Tài trợ gián tiếp Vốn Người cho vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Nước ngồi Vốn Các trung gian tài - Ngân hàng thương mại - Bảo hiểm, quỹ hưu trí - Tổ chức nhận tiền gửi cho vay Vốn Thị trường tài - Thị trường tiền tệ- Vốn Người vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Nước Vốn Tài trợ trực tiếp - Thị trường vốn Như vậy, thị trường tài có vai trò quan trọng việc tích tụ, tập trung, phân phối vốn cách hiệu kinh tế Được xem đặc trưng thị trường vốn, TTCK thị trường mà giá chứng khốn (hàng hố thị trường) giá vốn đầu tư Vì vậy, TTCK coi hình thức phát triển bậc cao kinh tế thị trường 1.3 CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.3.1 Chức TTCK      Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Cung cấp môi trường đầu tư cho cơng chúng Tạo tính khoản cho chứng khốn Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ 1.3.2 Vai trò TTCK Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò quan trọng TTCK phát triển kinh tế: - TTCK với vận hành tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế - TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp, từ nâng cao hiệu hoạt động toàn doanh nghiệp - TTCK góp phần thực tái phân phối cơng hơn, thơng qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng - TTCK tạo hội cho Chính phủ huy động nguồn tài để phục vụ cho mục đích mà khơng tạo áp lực lạm phát, nữa, hoạt động TTCK giúp tăng thu ngân sách cho Nhà nước, đồng thời tạo cơng cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính phủ - Việc mở cửa TTCK làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế hay nói khác muốn khẳng định đến tính hiệu quốc tế hố TTCK - TTCK cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai 1.4 PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.4.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành:  Thị trường sơ cấp  Thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp (Primary Market) Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp (Secondary Market) Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp 1.4.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán bao gồm Sở giao dịch chứng khoán (thị trường tập trung) thị trường OTC (thị trường phi tập trung) Sở giao dịch chứng khoán Tại Sở giao dịch chứng khoán, giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên phiên giao dịch Chỉ có loại chứng khoán đủ tiêu chuẩn niêm yết giao dịch Thị trường OTC (Over the Counter Market) Thị trường OTC thị trường phi tập trung với thị trường tập trung (Trung tâm giao dịch chứng khoán – Sở giao dịch chứng khoán) tạo nên thị trường chứng khốn hồn chỉnh Thị trường OTC thị trường có tổ chức dành cho chứng khốn khơng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn 1.4.3 Căn vào hàng hóa thị trường Thị trường cổ phiếu: thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Thị trường trái phiếu: thị trường giao dịch mua bán loại trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị trái phiếu phủ Thị trường cơng cụ chứng khoán phái sinh: thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn,… 1.5 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TTCK 1.5.1 Chủ thể quản lý Chủ thể quản lý có nghĩa vụ bảo đảm cho TTCK hoạt động theo quy định pháp luật, nhằm bảo đảm cho việc mua bán chứng khoán thị trường diễn cách công khai, công bằng, tránh yếu tố tiêu cực xảy ra, từ bảo vệ lợi ích người đầu tư Ở Việt Nam nay, UBCKNN trực thuộc Bộ Tài quan quản lý cao chứng khoán TTCK Theo đó, UBCKNN nghiên cứu vạch kế hoạch, dự thảo văn pháp luật thể lệ chế độ tổ chức hoạt động TTCK để trình cấp có thẩm quyền định ban hành Đồng thời quản lý, giám sát hoạt động TTCK, đưa giải pháp hữu hiệu để đảm bảo thị trường hoạt động tốt Ngoài UBCKNN, quan quản lý khác Ngân hàng Nhà nước, Bộ, đặc biệt Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán có vai trò lớn hoạt động quản lý thành viên tham gia thị trường, bảo vệ lợi ích cho thành viên 1.5.2 Chủ thể kinh doanh ( Trung gian tài ) Các trung gian tài chủ thể quan trọng TTCK, TTCK hoạt động hiệu phần nhờ thủ vai tốt trung gian Với tư cách nhà kinh doanh chứng khoán, họ thực việc mua bán chứng khốn cho thân nhằm mục tiêu lợi nhuận Bên cạnh đó, họ đóng vai trò thành viên hỗ trợ cho hoạt động thị trường thông qua nghiệp vụ đại lý bão lãnh phát hành, tư vấn môi giới chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư Sự tham gia cơng ty chứng khốn góp phần làm cho hoạt động thị trường diễn liên tục, thúc đẩy phát triển thị trường 1.5.3 Các nhà đầu tư Chủ thể đầu tư người có tiền nhàn rỗi, sử dụng tiền đầu tư vào TTCK cách thực mua chứng khoán phát hành nhằm hưởng lãi lợi nhuận Chủ thể đầu tư thị trường tổ chức đầu tư nhà đầu tư cá nhân 1.5.4 Tổ chức phát hành chứng khoán Là người huy động vốn cách phát hành bán chứng khoán thị trường sơ cấp Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, tổ chức tài trung gian khác, doanh nghiệp Trong số chủ yếu Chính phủ doanh nghiệp Các chủ thể phát hành tham gia huy động vốn nhiều phương thức khác nhằm phục vụ cho mục đích khác 1.5.5 Các tổ chức phụ trợ Sự tham gia tổ chức phụ trợ giúp cho hoạt động thị trường diễn trơi chảy, Trung tâm Lưu ký, tốn bù trừ chứng khốn, cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm… Như vậy, thấy TTCK hoạt động nhờ hoạt động chủ thể tham gia Tuy khác tính chất, mục tiêu cách làm, hoạt động họ liên đới bổ sung chặt chẽ cho nhau, nhờ tài sản tài từ sở hữu người chuyển sang sở hữu người khác cách hợp lý hài hoà để kinh tế hoạt động với giá trị tạo giờ, ngày 1.6 CÁC TIÊU CHÍ ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Mức độ phát triển TTCK khái niệm đa chiều, thường đo lường yếu tố quy mô thị trường, khung pháp lý (gồm quy định pháp luật hệ thống giám sát thị trường chứng khốn), số lượng cơng ty niêm yết khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán, số lượng nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, phát triển tổ chức thị trường hoạt động quản lý, giám sát thị trường 1.6.1 Các tiêu quy mô thị trường - Quy mơ vốn hóa thị trường (Market capitalization): Giá trị vốn hố thị trường cơng ty thước đo quy mô doanh nghiệp, tổng giá trị thị trường doanh nghiệp, xác định số tiền bỏ để mua lại toàn doanh nghiệp điều kiện Giá trị vốn hoá thị trường tương đương với giá thị trường cổ phiếu nhân với số cổ phiếu phổ thông lưu hành Giá trị vốn hóa tồn thị trường tổng giá trị vốn hóa tất cơng ty niêm yết thị trường - Tỷ lệ vốn hóa thị trường so với GDP (Market capitalization ratio): Vốn hóa tổng thị trường chứng khốn khu vực kinh tế so sánh với số kinh tế khác, thường so sánh với GDP Đây tỉ lệ sử dụng để xác định xem liệu toàn thị trường có bị định giá cao thấp giá trị thực hay không dịch thỏa thuận; rút ngắn thời gian tốn T+1 Vì vậy, tính khoản thị trường tăng dần Trong thời gian gần đây, biến động lãi suất, việc phát hành TPCP không mong muốn, dẫn đến tỷ lệ giá trị niêm yết so với GDP giảm xuống khoảng 10,81% vào cuối năm 2016 Tuy nhiên, so sánh với tổng dư nợ trái phiếu phát hành 16,9% GDP lượng lớn trái phiếu chưa đưa vào niêm yết giao dịch SGDCK Số trái phiếu phần lớn trái phiếu doanh nghiệp phát hành thời gian gần Trước năm 2006, TPCP giao dịch đồng thời HoSE HNX Tuy nhiên, từ ngày 24/9/2009 đến nay, hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt với gần 130 thành viên, đó, có nhiều ngân hàng thương mại công ty chứng khốn lớn thức hoạt động Hệ thống tách biệt khỏi hệ thống giao dịch cổ phiếu với nhiều đặc điểm mới, phát triển phù hợp với đặc thù giao dịch trái phiếu khắc phục số hạn chế hệ thống giao dịch trái phiếu trước Mặc dù có bước phát triển nhảy vọt thị trường giao dịch cổ phiếu nhiều biến động hạn chế tính khoản đặc biệt thị trường có dấu hiệu suy giảm Bên cạnh đó, hàng hóa niêm yết TTCK chưa đa dạng, chất lượng chưa cao, chưa đáp ứng nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư (chưa có sản phẩm phái sinh, sản phẩm đầu tư tập thể) Các dịch vụ tiện ích cho nhà đầu tư thị trường nghèo nàn (chưa có nghiệp vụ bán khống, vay ký quỹ, bán trước ngày hoàn thất giao dịch), tính minh bạch thị trường chưa đáp ứng nhu cầu công chúng đầu tư 2.2.4 Hệ thống sở nhà đầu tư (cầu đầu tư) Số lượng nhà đầu tư tham gia TTCK ngày đông đảo Số lượng nhà đầu tư cá nhân tổ chức, nước nước gia tăng đáng kể Từ khoảng gần 3000 tài khoản nhà đầu tư tham gia mở cửa thị trường vào năm 2000, tính đến có 90.000 tài khoản giao dịch, số nhà đầu tư tổ chức nước 2.662, số nhà đầu tư cá nhân nước 807.558, số nhà đầu tư nước 13.000 nhà đầu tư Đến nay, hoạt động nhà đầu tư diễn sôi nổi, số lượng tài khoản nhà đầu tư đạt 1.9 triệu tài khoản, tăng 11% so với cuối năm 2016, tài khoản nhà đầu tư nước tăng 14.3% Về hoạt động huy động vốn, đấu giá, tổng mức huy động thị trường chứng khoán ước đạt 224 ngàn tỷ đồng Huy động qua cổ phần hóa thối vốn đạt gần 14.8 ngàn tỷ đồng với tỷ lệ thành công đạt 91% Tuy nhiên, hệ thống nhà đầu tư chưa đa dạng, cấu trúc cầu đầu tư chưa bảo đảm tăng trưởng cách bền vững Hệ thống nhà đầu tư tổ chức chưa phát triển làm hạn chế phát triển TTCK mà đặc biệt thị trường TPCP 2.2.5 Hệ thống tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán Hệ thống tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khốn phát triển nhanh quy mơ lực nghiệp vụ, với hệ thống mạng lưới chi nhánh, phòng giao dịch trải khắp tỉnh, thành phố lớn nước, góp phần giúp cơng chúng đầu tư tiếp cận dễ dàng với TTCK Khi thị trường bắt đầu vào hoạt động, toàn thị trường có cơng ty chứng khốn tận năm 2004 chưa có cơng ty quản lý quỹ Sau 10 năm hoạt động, tính đến thời điểm tại, có 105 cơng ty chứng khốn 46 cơng ty quản lý quỹ hoạt động Việt Nam Số thành viên lưu ký Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLKCK) 122 thành viên, đó, có ngân hàng lưu ký 12 tổ chức mở tài khoản trực tiếp Số lượng người hành nghề tăng nhanh, phù hợp với tăng trưởng Cơng ty chứng khốn Từ năm 2007 đến 2018 có gần 18400 người hành nghề cấp chứng Số lượng công ty quản lý quỹ gia tăng nhanh kể từ năm 2006 trở lại (năm 2005 có cơng ty quản lý quỹ đến cuối 2016 có 247 cơng ty cấp phép hoạt động) Nhìn chung, hoạt động kinh doanh Công ty quản lý quỹ không đồng có phân hóa rõ rệt Tuy nhiên, số lượng tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ cho TTCK tăng nhanh, với lực vốn chun mơn hạn chế, tiềm ẩn rủi ro hệ thống chưa tương xứng với hiệu hoạt động chung thị trường 2.2.6 Tổ chức thị trường Mặc dù việc tái cấu trúc lại thị trường bước đầu thực để khắc phục thiếu đồng tạo phân định thị trường, hạn chế lớn TTCK Việt Nam giai đoạn Về cấu tổ chức, việc tách SGDCK TTLKCK trở thành pháp nhân độc lập khỏi UBCKNN đạt kết định việc tách bạch chức quản lý nhà nước hoạt động chứng khoán chức tổ chức vận hành TTCK Việc phân chia thị trường tập trung thành hai thị trường phận với phương thức giao dịch dựa điều kiện niêm yết lợi nhuận vốn điều lệ giai đoạn vừa qua góp phần quan trọng mở rộng thị trường có tổ chức, phát huy tính động TTGDCK/SGDCK việc thu hút doanh nghiệp vào niêm yết, đăng ký giao dịch Tuy nhiên, mơ hình làm tăng chi phí xã hội, chưa phù hợp với xu quốc tế sáp nhập, hợp để tăng sức cạnh tranh gây khó khăn cho cơng tác phát triển chiều sâu để khai thác tối đa hệ thống cơng nghệ đa dạng hóa loại hình dịch vụ, sản phẩm, đáp ứng nhu cầu khác thị trường Thị trường giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết hình thành hình thức hệ thống giao dịch Upcom, chưa phát huy vai trò tạo lập thị trường theo kiểu thị trường phi tập trung Ngoài ra, số lượng cổ phiếu đưa vào giao dịch so với số lượng công ty đại chúng chiếm tỷ trọng thấp thiếu hấp dẫn doanh nghiệp công chúng đầu tư Hiện tại, tồn phận thị trường cổ phiếu đăng ký với TTLKCK chưa có chế giao dịch chuyển quyền sở hữu 2.2.7 Hoạt động quản lý, giám sát thị trường Trong giai đoạn 2000-2017, công tác quản lý Nhà nước điều hành TTCK thực tương đối linh hoạt, bảo đảm TTCK vận hành an toàn phát triển ổn định, không để xảy đổ vỡ, xáo trộn lớn ảnh hưởng đến phát triển kinh tế – xã hội đất nước, bước nâng cao lực giám sát cưỡng chế thực thi quy định pháp luật, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Hoạt động quản lý giám sát TTCK với trọng tâm lấy việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư nòng cốt; sách quản lý TTCK thể mục tiêu tăng cường tính cơng khai, minh bạch, bước áp dụng thông lệ quản trị công ty tốt, chuẩn mực kế toán, kiểm toán quốc tế khuyến cáo Tổ chức quốc tế UBCK (IOSCO) Thiết lập chế giám sát TTCK chuyên sâu, chuyên nghiệp theo thông lệ quốc tế Công tác tra, giám sát UBCKNN tập trung vào: giám sát tuân thủ tổ chức trung gian thị trường; giám sát tuân thủ tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết; giám sát tuân thủ SGDCK, TTLKCK; bên cạnh đó, giám sát giao dịch TTCK nhằm phát hành vi lạm dụng thị trường; tra thực chức cưỡng chế thực thi Nhờ có giám sát chặt chẽ nên số lượng giao dịch nội gián giảm hẳn thời gian qua từ trung bình 179 trường hợp/năm giai đoạn 2008 – 2014 giảm xuống 121 trường hợp/năm Trong đó, chủ yếu sai phạm cơng bố muộn thông tin Mặc dù đạt thành tựu định việc quản lý, vận hành giám sát thị trường, công tác quản lý, điều hành TTCK thời gian qua số tồn hạn chế định như: công tác ban hành văn pháp luật, sách điều hành thị trường chưa linh hoạt, bị động chậm so với yêu cầu thực tiễn phát triển TTCK; công tác quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi nhiều bất cập 2.3 NHỮNG THÀNH TỰU ĐẠT ĐƯỢC Sau 20 năm xây dựng phát triển, ngành Chứng khốn vượt qua nhiều khó khăn, thách thức đạt thành tựu to lớn, đáng tự hào, thể số nội dung sau: Đã tạo lập thể chế TTCK phù hợp với trình độ phát triển nước ta; bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế trình hội nhập quốc tế khu vực Đã xây dựng ngày hoàn thiện hệ thống khn khổ pháp lý, chế sách từ Luật, nghị định thông tư, quy chế, quy trình phù hợp với thực tiễn đời sống kinh tế đất nước Trong giai đoạn đầu, văn pháp lý cao Nghị định số 48/1988/NĐCP chứng khốn TTCK Chính phủ ban hành ngày 11/07/1988, điều cho phép sớm có khn khổ pháp lý ban đầu để khởi động thị trường, đồng thời bảo đảm tính linh hoạt, dễ sửa đổi phù hợp với điều kiện ban đầu TTCK Sau đó, ngày 28/11/2003, Chính phủ ban hành Nghị định 144/2003/NĐ-CP về chứng khoán TTCK, thay Nghị định 48/1988/NĐ-CP với nhiều nội dung đổi mới, phù hợp với thực tiễn phát triển thị trường Đến năm 2007, Luật Chứng khốn có hiệu lực năm 2011 Luật Chứng khoán bổ sung sửa đổi áp dụng Nhiều đề án quan trọng xây dựng trình Thủ tướng ban hành Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011–2020; mơ hình tổng thể TTCK; đề án quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đề án chống khủng hoảng; đề án tái cấu trúc TTCK Đến nay, khung pháp lý xây dựng đồng cho hệ thống cấu trúc thị trường từ thị trường sơ cấp thị trường bậc cao TTCK phái sinh, góp phần tăng cường tính cơng khai minh bạch thị trường, góp phần nâng cao hiệu quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi quan quản lý; bước phù hợp với hệ thống luật pháp thông lệ quốc tế, tạo tảng cho TTCK Việt Nam có khả hội nhập với thị trường vốn quốc tế khu vực TTCK trở thành kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Tổng giá trị vốn huy động qua TTCK từ khai trương hoạt động đến đạt triệu tỷ đồng (trong giai đoạn 2011 đến nay, mức huy động vốn qua TTCK đạt 1,5 triệu tỷ đồng, tăng gấp 5,2 lần so với giai đoạn 2005-2010), đóng góp bình qn 23% tổng vốn đầu tư toàn xã hội tương đương gần 60% so với nguồn cung vốn tín dụng thơng qua hệ thống ngân hàng Đặc biệt, TTCK đời tạo điều kiện thuận lợi cho Chính phủ, doanh nghiệp huy động vốn cho đầu tư phát triển mở rộng sản xuất, kinh doanh, trở thành kênh phân phối hoạt động phát hành trái phiếu phủ, huy động vốn cho ngân sách nhà nước Nguồn: Ủy ban Chứng khốn Nhà nước TTCK góp phần tích cực thúc đẩy cổ phần hóa cải cách doanh nghiệp nhà nước (DNNN), tăng cường giám sát xã hội hoạt động doanh nghiệp Đến nay, tổng vốn huy động thông qua đấu giá cổ phần hóa TTCK đạt gần 100.000 tỷ đồng, qua góp phần thúc đẩy q trình cải cách đổi DNNN TTCK hỗ trợ tích cực cho trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, giúp ngân hàng thương mại tăng tổng vốn điều lệ từ 20,6 nghìn tỷ đồng lên 278,6 nghìn tỷ đồng Nguồn: Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Quy mơ vốn hóa TTCK có tăng trưởng vượt bậc, tăng hàng nghìn lần so với thời kỳ đầu Từ mốc ban đầu có doanh nghiệp niêm yết với vốn hóa thị trường đạt 986 tỷ đồng, chiếm 0,28% GDP vào năm 2000, đến nay, TTCK Việt Nam có 695 công ty niêm yết Sở GDCK 400 công ty đăng ký giao dịch UPCoM, quy mơ niêm yết tăng 2.300 lần; vốn hóa thị trường cổ phiếu tăng 1.500 lần so với năm 2000 Giá trị dư nợ trái phiếu chiếm khoảng 24% GDP, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 45% GDP Tính chung cổ phiếu trái phiếu quy mô TTCK chiếm khoảng 69% GDP Giá trị giao dịch bình qn tồn thị trường tăng lên mức cao từ trước đến nay, đạt gần 6.890 tỷ đồng/phiên, tăng 4.900 lần so với năm 2000, góp phần định hình hệ thống tài đại Thị trường ngày thu hút số lượng lớn tham gia nhà đầu tư (NĐT) ngồi nước Trong dòng vốn đầu tư nước ngồi có xu hướng rút khỏi nhiều thị trường nổi, TTCK Việt Nam điểm đến hấp dẫn NĐT nước ngồi Dòng vốn nước ngồi 11/2016 vào ròng với giá trị cao năm qua Số lượng tài khoản NĐT không ngừng gia tăng, từ khoảng 3.000 tài khoản NĐT tham gia mở cửa thị trường vào năm 2000, đạt 1,69 triệu tài khoản, tăng 580 lần so với năm 2000; số lượng NĐT nước tăng 2,3 lần so với năm 2007, huy động khoảng 17,2 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp (cao từ trước tới nay), góp phần làm tăng quy mơ vốn đầu tư xã hội thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hệ thống tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán có phát triển mạnh tái cấu trúc số lượng, quy mô vốn, nghiệp vụ cơng nghệ với mạng lưới chi nhánh, phòng giao dịch tỉnh, thành phố nước với 79 cơng ty chứng khốn (CTCK), 46 cơng ty quản lý quỹ hoạt động bình thường Các tổ chức kinh doanh chứng khoán thực trở thành trung gian tài NĐT với thị trường, đóng góp tích cực cho cơng tác tư vấn cổ phần hóa, tư vấn phát hành sáp nhập; tái cấu trúc doanh nghiệp Thông qua công tác tái cấu trúc, số lượng CTCK giảm 25% (từ 105 xuống 79 công ty), chất lượng tăng cường, áp dụng tiêu chuẩn an tồn tài theo Basel II, áp dụng nguyên tắc quản trị công ty, quản trị rủi ro tiêu chí cảnh báo sớm theo tiêu chuẩn CAMEL Hệ thống tổ chức thị trường, mơ hình cấu trúc thị trường ngày nâng cấp phát triển Hoạt động tra, giám sát cưỡng chế thực thi thực có hiệu quả, góp phần giữ vững ổn định, kỷ cương pháp luật thị trường, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp NĐT Trên sở đó, TTCK Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng tốt đánh giá thị trường giới có mức tăng trưởng cao khu vực Đơng Nam Á CHƯƠNG 3: MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCKVN GIAI ĐOẠN 2018-2020 Trong giai đoạn tới, TTCKVN có nhiều tiềm điều kiện thuận lợi để phát triển mạnh, nhiên, hội phát triển ln đồng hành với thách thức.Vì vậy, mục tiêu TTCKVN giai đoạn tới đặt sau: Một là, phát triển thị trường chứng khoán phải dựa chuẩn mực chung thị trường thông lệ quốc tế tốt nhất, phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế – xã hội đất nước, tích cực hội nhập với thị trường tài khu vực quốc tế Hai là, phát triển TTCK đồng bộ, toàn diện, hoạt động hiệu quả, vận hành an toàn, lành mạnh, vừa góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển xã hội vừa tạo hội đầu tư sinh lợi, góp phần nâng cao mức sống an sinh xã hội Ba là, phát triển TTCK nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán tổ chức giao dịch theo nguyên tắc thị trường, có quản lý, giám sát Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Bốn là, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ thị trường, đảm bảo cho tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khốn hoạt động an tồn, hiệu dựa tảng quản trị rủi ro phù hợp với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế Từng bước tái cấu hệ thống trung gian thị trường nguyên tắc không gây xáo trộn lớn bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp thành viên thị trường Năm là, phát triển TTCK mối tương quan với việc phát triển thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm, nhằm tạo hệ thống thị trường tài thống nhất, đồng có quản lý, giám sát nhà nước Hoạt động quản lý, giám sát, điều hành phát triển quan quản lý nhà nước phải thống mục tiêu, mục đích, định hướng giải pháp thực Sáu là, chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, bước thu hẹp khoảng cách phát triển TTCK Việt Nam so với thị trường khác khu vực giới 3.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 3.2.1 Hồn thiện khung pháp lý - Hoàn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển thị trường chứng khoán cụ thể xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập kinh tế; Cần sớm cho đời phát triển chứng khoán phái sinh Thực tế thị trường đòi hỏi sớm có quy định hướng dẫn nghiệp vụ chứng khoán trọng yếu giao dịch ký quỹ, giao dịch bán khống có quản lý (cơ chế vay, cho vay chứng khoán), giao dịch mua - bán bắt buộc, quy định hướng dẫn tổ chức thực giao dịch chứng khoán phái sinh quyền chọn, hợp đồng tương lai… Đặc biệt, cần đưa chế tài xử phạt nặng vi phạm xảy thị trường chứng khoán, ví dụ giao dịch nội gián Hiện nay, chế tài xử phạt nhẹ so với mức lợi thu từ hoạt động này, thế, nên sai phạm tiếp diễn - Tăng cường công tác tra giám sát hoạt động tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rò rỉ thơng tin, giao dịch nội gián, làm giá cổ phiếu Để khắc phục tình trạng cần: + Rà sốt lại thơng tư Bộ Tài hướng dẫn việc cơng bố thơng tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thơng tin khơng xác, để rò rỉ thơng tin tổ chức hay cá nhân + Xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo, chí, trang tin…) đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó tin, thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc + Tiếp tục yêu cầu công ty đại chúng đăng ký thị trường UpCoM quy định chế tài cụ thể (đối với công ty chưa thực đăng ký có đủ điều kiện) + Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế – tài thơng tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc + Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tn thủ u cầu kiểm tốn, cơng bố thông tin, quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết + Phối hợp nhịp nhàng sách tiền tệ với sách tài khóa việc thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Song song với hoạt động giám sát, quan nhà nước cần xem xét lại quy trình nhằm đưa khoảng cách thông tin 0, nghĩa không tạo khoảng trống thông tin nhà đầu tư, hạn chế giao dịch nội gián phát triển – sai phạm có tỷ lệ cao đem lại thiệt hại lớn cho thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.2 Đối với Ủy ban chứng khoán - Ủy ban chứng khoán nhà nước nên sớm cho áp dụng toán T+2, mua bán ngày cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản Kéo dài thời gian giao dịch vào buổi chiều - Nhập Sở giao dịch thành một, giao dịch loại chứng khốn niêm yết có vốn từ 80 100 tỷ đồng trở lên có thị trường UPCoM giao dịch loại chứng khoán chưa niêm yết, theo nguyên tắc đấu giá cạnh tranh – mơ hình thứ hai Thực cổ phần hóa Sở giao dịch, bán cổ phần cho công ty chứng khốn thành viên, để cơng ty chứng khốn vừa người chủ sở hữu vừa thành viên thị trường, từ nâng cao quyền hạn ý thức trách nhiệm cơng ty chứng khốn với thị trường - Phải có chế sách, thị trường phát hành Vì cơng ty thường lợi dụng việc tăng vốn để phát hành cổ phiếu, chia cổ tức cổ phiếu… gây loãng giá cổ phiếu giảm chất lượng… đó, cần phải nâng cao điều kiện phát hành điều kiện niêm yết 3.2.3 Hàng hóa cho thị trường - Tạo hàng hố có chất lượng tốt cho thị trường Tiếp tục thực cổ phần hoá để tạo hàng hố có chất lượng cao cho thị trường chứng khốn Chính phủ đưa mức sở hữu tổ chức nước Ngân hàng thương mại tối đa lên 30% - Phát triển số tổ chức tạo lập thị trường Ở Việt Nam nay, tất tổ chức trở thành nhà tạo lập thị trường Vì vậy, trước mắt lựa chọn số ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn lớn đáp ứng điều kiện qui định thực chức nhà tạo lập thị trường Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường 3.2.4 Đối với công ty chứng khốn - Đối với cơng ty chứng khoán cần thực tái cấu trúc theo hướng nâng cao yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu, yêu cầu sở vật chất, lực quản trị công ty nguồn nhân lực, song song với việc thực sát nhập, mua lại… để giảm bớt số lượng cơng ty chứng khốn, hướng số cơng ty chứng khốn lớn phát triển thành Tập đồn, nhà tạo lập thị trường - Để nâng cao hoạt động nâng cao nang lực cạnh tranh, cơng ty chứng khốn cần chủ động đầu tư hạ tầng khoa học kỹ thuật, vốn, lĩnh vực kinh doanh quản lý đào tạo nguồn nhân lực cơng ty 3.2.5 Hoạt động giao dịch chứng khốn Biên độ giao dịch chứng khoán sàn có chênh lệnh lớn (HOSE với biên độ 5%, HNX với 7% Upcom 10%) Điều dẫn đến tình trạng đầu gia tăng thị trường có biến động mạnh Kiến nghị nên thống biên độ chung cho thị trường Thúc đẩy hoạt động Hiệp hội nhà đầu tư chứng khoán (mà trước mắt VAFI ) để tổ chức can thiệp vào hoạt động thị trường trường hợp cần thiết KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam sau 20 năm hoạt động có bước phát triển định, với việc hội nhập kinh tế Việt Nam vào kinh tế toàn cầu củng cố lòng tin nhà đầu tư nước quốc tế, hứa hẹn tương lai tươi sáng cho thị trường chứng khoán nước nhà Chúng ta tin tưởng tương lai, với việc khắc phục hạn chế, mở cửa thị trường rộng hơn, minh bạch sách, cơng khai hóa thơng tin thị trường chứng khoán Việt Nam ngày thu hút nhiều nguồn vốn, từ đầu tư phát triển đưa đất nước phát triển bền vững TÀI LIỆU THAM KHẢO GS.TS.Lê Văn Tư (2012), Thị trường chứng khoán, NXB Thống Kê GS.TS.Nguyễn Thanh Tuyền (chủ biên), TS.Nguyễn Đăng Dờn, Th.S.Bùi Kim Yến, Th.S.Thân Thị Thu Thủy, TS.Vũ Thị Minh Hằng (2015), Thị trường chứng khoán, NXB Thống Kê Phạm Văn Quan (2011), Chứng khốn tìm hiểu thị trường chứng khốn, NXB Thống Kê Giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững PGS TS Nguyễn Thị Mùi – Trường Đào tạo & PTNNL VietinBank Đăng website http://thongtinphapluatdansu.wordpress.com/2016/12/13/4201 Tìm giải pháp phát triển thị trường chứng khoán - Việt Anh Đăng website http://www.tinmoi.vn/Tim-giai-phap-phat-trien-thi-truong-chung-khoan- 01112586.html Nâng cấp, hồn thiện thị trường chứng khốn Việt Nam - Bùi Nguyên Hoàn (Cơ quan đại diện SSC TPHCM Đăng website http://www.sggp.org.vn/taichinhnganhangchungkhoan/2017/7/231603/ Thị trường chứng khóan Việt Nam: 10 năm hình thành phát triển PGSTS Vũ Thị Minh Hằng - Ths Nguyễn Anh Tuấn.Trường đại học Kinh tế TP.HCM http://www.ven.vn/news/detail/tabid/77/newsid/15125/seo/Thi-truong-chungkhoan-Viet-Nam-10-nam-hinh-thanh-va-phat-trien/language/vi-VN/Default.aspx Website Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước www.ssc.gov.vn 9.Website Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh www.hsx.vn 10.Website Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội www.hnx.vn 11.Trang Web: http://s1.zetaboards.com/sinhviengiaothuy/topic/1847172/1/ 12 Tồn cảnh thị trường chứng khốn 2017 qua số ( http://ndh.vn/infographic-toan-canh-thi-truong-chung-khoan-2017-qua-cac-con- so-20171225021133609p4c146.news) ... CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Thị trường chứng khoán Việt Nam đời nhằm đáp ứng nhu cầu vốn trình phát triển kinh... đổi chứng khoán loại Để làm rõ đời phát triển Thị trường chứng khốn Việt Nam, nhóm em chọn đề tài Tìm hiểu thực trạng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG... LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.4.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành:  Thị trường sơ cấp  Thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp (Primary Market) Thị trường sơ cấp thị