Danh mục đầu tư chảy vào các thị trường mới nổi (TTMN) có xu hướng tương quan. Các nhà đầu tư bị chi phối bởi điểm tham chiếu đóng vai trò lớn trong một phân đoạn quan trọng của thị trường công trái nội tệ TTMN. Một phần lớn nhà đầu tư bị chi phối bởi điểm tham chiếu có thể làm cho dòng vốn trở nên nhạy cảm hơn đối với các cú sốc toàn cầu và ít nhạy cảm với các yếu tố trong nước.
IMF WORKING PAPER Dòng Danh Mục Đầu Tư Vào Thị Trường Mới Nổi Vai Trò Của Nhà Đầu Tư Bị Chi Phối Bởi Điểm Tham Chiếu Company LOGO GVHD: Th.S Trương Trung Tài Nhóm thực hiện: Nhóm Company LOGO TÓM LƯỢC Danh mục đầu tư chảy vào thị trường (TTMN) có xu hướng tương quan Các nhà đầu tư bị chi phối điểm tham chiếu đóng vai trò lớn phân đoạn quan trọng thị trường công trái nội tệ TTMN Một phần lớn nhà đầu tư bị chi phối điểm tham chiếu làm cho dòng vốn trở nên nhạy cảm cú sốc toàn cầu nhạy cảm với yếu tố nước Company LOGO NỘI DUNG Tổng quan Một số thơng tin sở dòng danh mục đầu tư Ước tính việc sử dụng điểm tham chiếu Ý nghĩa Kết luận Company LOGO TỔNG QUAN Các nhà đầu tư nước ngồi nắm giữ nghìn tỷ đô la nợ công thị trường + Các nhà quản lý tài sản toàn cầu (80%) + Các ngân hàng nước ngân hàng trung ương nước ngồi => Những tác động đến chiến lược đầu tư họ ? Company LOGO TỔNG QUAN Phân tích biến động dòng vốn vào quốc gia cụ thể, mức độ rủi ro khác nhau, vào: Bị chi phối điểm tham chiếu loại hình đầu tư Khơng bị chi phối điểm tham chiếu Company LOGO THÔNG TIN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ “Đầu tư theo số” định nghĩa cách thống việc nhà đầu tư mua chứng quỹ đầu tư, mà danh mục đầu tư quỹ bao gồm phần tồn chứng khốn cấu thành nên số thị trường theo tỉ lệ vốn hóa thị trường phù hợp cho mức chênh lệch tỉ suất sinh lợi danh mục tỉ suất sinh lợi số thị trường tiến Một quỹ đầu tư cung cấp chứng gọi quỹ số (index fund) Company LOGO THÔNG TIN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Company LOGO THÔNG TIN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Luồng đầu tư nước vào TTMN biểu ba giai đoạn riêng biệt vài năm qua - trước, sau khủng hoảng tài tồn cầu Hình 2: Thị trường nợ TTMN trải qua dòng vốn đổ vào đáng kể (trên tổng 24 quốc gia) Company LOGO THÔNG TIN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Raddatz et al (2015) xác định "hiệu ứng điểm tham chiếu" kênh thông qua "vốn quốc tế bật số trái phiếu thị trường ảnh hưởng đến việc phân bổ tài sản luồng vốn quốc gia," phân biệt với vai trò nước phân bổ quốc gia, chế khác gây hành vi bầy đàn quỹ tương hỗ (các nhà đầu tư bị ảnh hưởng định nhà đầu tư khác, tác động ảnh hưởng hàng đầu tới định nhà đầu tư) Company LOGO THÔNG TIN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ Miyajima Shim (2014): Các quỹ trái phiếu nội tệ TTMN (theo dõi EPFR Global): - có 17% đóng góp thực - 80 phần trăm chồng lên trọng số quốc gia danh mục đầu tư quỹ Sử dụng điểm tham chiếu có thể làm phát sinh hành vi tương quan ngày phần quỹ quản lý “tích cực” Company LOGO Peru Company LOGO Romania Company LOGO Romania Company LOGO ƯỚC TÍNH THỰC NGHIỆM Sử dụng: phương pháp Balston Melin (2013) - Sử dụng liệu hàng tháng - Giả định quỹ: Quỹ bị chi phối điểm tham chiếu với số GBIEM Global Diversified Chia thành quỹ Quỹ chi phối điểm tham chiếu với giá trị vốn hóa thị trường thị trường trái phiếu Company Giả định mơ hình LOGO Quỹ bị chi phối Danh mục đầu tư Quỹ không bị chi phối Trái phiếu danh nghĩa lãi suất cố Trái phiếu kho bạc, trái phiếu LS thả nổi, TP định điều chỉnh theo lạm phát Phát hành 16 quốc gia chuẩn TTMN điểm tham chiếu không tham chiếu Giới hạn 10% quốc gia Không bị giới hạn Company LOGO Giả định mơ hình (3) (4) at : quỹ nhà đầu tư chi phối điểm tham chiếu thời gian t bt : quỹ nhà đầu tư không bị giới hạn thời gian t wi,t : tỷ trọng JP Morgan GBI-EM Global Diversified index thời gian t Wi,t : tỷ trọng thị trường trái phiếu quốc gia i thời gian t dựa vốn hóa thị trường Fi,t : giá trị danh nghĩa cổ phiếu nước quốc gia i vào thời gian t εi,t : mức độ nhà quản lý danh mục có tỷ trọng quốc gia i vượt thấp thời gian t Company LOGO Giả định mơ hình Company LOGO Giả định mơ hình Company LOGO Giả định mơ hình Company LOGO Giả định mơ hình Company LOGO Giả định mơ hình Company LOGO Giả định mơ hình Company Ý NGHĨA LOGO Bằng cách liên kết quốc gia danh mục, khả khoản cho quốc gia có tảng vững Đánh đổi rủi ro lợi nhuận Độ nhạy cảm nhà đầu tư bị chi phối hạn chế, nhà đầu tư khơng bị chi phối nhạy cảm với thay đổi định mức tín dụng Kết tác động nước chưa nằm số trái phiếu nội tệ TTMN Company LOGO KẾT LUẬN Khoảng $200-$250 tỷ đầu tư nước ngồi trái phiếu phủ nội tệ TTMN chi phối điểm tham chiếu vào cuối năm 2014, đại diện cho phần ba tổng cổ phần nước (600 tỷ USD) Taper tantrum cột mốc quan trọng rủi ro cảm tính TTMN Các nhà đầu tư chi phối điểm tham chiếu giữ vai trò quan trọng chi phối dòng vốn danh mục vào thị trường Company LOGO ...Company LOGO TÓM LƯỢC Danh mục đầu tư chảy vào thị trường (TTMN) có xu hướng tư ng quan Các nhà đầu tư bị chi phối điểm tham chi u đóng vai trò lớn phân đoạn quan trọng thị trường công trái nội... TTMN điểm tham chi u không tham chi u Giới hạn 10% quốc gia Không bị giới hạn Company LOGO Giả định mơ hình (3) (4) at : quỹ nhà đầu tư chi phối điểm tham chi u thời gian t bt : quỹ nhà đầu tư. .. đến chi n lược đầu tư họ ? Company LOGO TỔNG QUAN Phân tích biến động dòng vốn vào quốc gia cụ thể, mức độ rủi ro khác nhau, vào: Bị chi phối điểm tham chi u loại hình đầu tư Khơng bị chi phối điểm