BT kì môn luật chứng khoán pháp luật về niêm yết chứng khoán, thực trạng và đề xuất pháp lý của người nghiên cứu bài 9đ

A, LỜI MỞ ĐẦU Ở nước ta, thị trường chứng khốn mẻ Sự hình thành hệ thống pháp luật thị trường đặc thù bộc lộ nhiều hạn chế.Bên cạnh hạn chế mặt nội dung, văn có mâu thuẫn với nhau, so sánh với quy định nước khu vực có khơng vấn đề lên cần xử lý Từ thực trạng thấy, mục tiêu ổm định phát triển thị trường chứng khoán trước mặt lâu dài, cần phải có sửa đổi bổ sung nhằm hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khốn, có vấn đề niêm yết chứng khốn Tìm hiểu lĩnh vực này, em chọn đề tài: “Pháp luật niêm yết chứng khoán, thực trạng đề xuất pháp lý người nghiên cứu” B, NỘI DUNG I, Niêm yết chứng khoán pháp luật niêm yết chứng khoán 1, Niêm yết chứng khoán a, Khái niệm Niêm yết chứng khoán việc đưa chứng khốn có đủ điều kiện vào giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Tổ chức niêm yết tổ chức phát hành phép niêm yết chứng khoán thị trường giao dịch tập trung b, Mục đích việc niêm yết Việc niêm yết chứng khốn nhằm mục đích sau đây: - Thiết lập quan hệ hợp đồng SGDCK với tổ chức phát hành có chứng khốn niêm yết, từ quy trách nhiệm nghĩa vụ tổ chức phát hành việc cơng bố thơng tin, đảm bảo tính trung thực, cơng khai công - Hỗ trợ cho thị trường hoạt động ổn định, xây dựng lòng tin cơng chúng thị trường chứng khoán cách lựa chọn chứng khốn có chất lượng cao để giao dịch - Cung cấp cho NĐT thông tin tổ chức niêm yết - Giúp cho việc xác định giá chứng khốn cơng thị trường thơng qua việc niêm yết cơng khai, giá chứng khốn hình thành dựa tiếp xúc hiệu cung cầu chứng khoán Việc niêm yết chứng khoán thị trường giao dịch tập trung vừa đem lại thuận lợi gây không khó khăn cho tổ chức niêm yết Cụ thể sau: * Những thuận lợi - Khả huy động vốn cao, chi phí huy động vốn thấp Khi chứng khốn niêm yết, chúng nâng cao tính khoản, mở rộng phạm vi chấp nhận làm vật chấp dễ dang sử dụng cho mục đích tài chính, thừa kế mục đích khác Hơn nữa, chứng khốn niêm yết mua với số lượng nhỏ, NĐT có nguồn vốn nhỏ dễ dàng trở thành cổ đơng công ty - Ưu đãi thuế Thông thường, thị trường chứng khốn nổi, cơng ty tham gia niêm yết hưởng sách ưu đãi thuế hoạt động kinh doanh như: miễn, giảm thuế thu nhập doanh nghiệp thời gian định… Đối với NĐT mua chứng khoán niêm yết hưởng sách ưu đãi thuế thu nhập (miễn, giảm thuế) cổ tức, lãi chênh lệch mua bán chứng khoán từ khoản đầu tư vào thị trường chứng khoán * Những hạn chế - Tổ chức niêm yết phải công khai thông tin thân Cơng ty niêm yết phải có nghĩa vụ cơng bố thơng tin cách đầy đủ, xác kịp thời, liên quan đến hoạt động cơng ty biến động có ảnh hưởng đến giá chứng khoán niêm yết Nghĩ vụ công bố thông tin đại chúng số trường hợp làm ảnh hưởng đến bí quyết, bí mật kinh doanh gây phiền hà cho công ty - Những cản trở việc thâu tóm sáp nhập Niêm yết chứng khoán làm bộc lộ nguồn vốn phân chia quyền biểu công ty cho người mua – người gây bất tiện cho cổ đông chủ chốt công việc quản lý điều hành công ty c, Tiêu chuẩn niêm yết Điều 40 Luật chứng khoán 2006 quy định niêm yết chứng khoán sau: “1 Tổ chức phát hành niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán phải đáp ứng điều kiện vốn, hoạt động kinh doanh khả tài chính, số cổ đơng số người sở hữu chứng khốn Tổ chức phát hành nộp hồ sơ niêm yết phải chịu trách nhiệm tính xác, trung thực đầy đủ hồ sơ niêm yết Tổ chức tư vấn niêm yết, tổ chức kiểm toán chấp thuận, người ký báo cáo kiểm toán tổ chức, cá nhân xác nhận hồ sơ niêm yết phải chịu trách nhiệm phạm vi liên quan đến hồ sơ niêm yết Chính phủ quy định điều kiện, hồ sơ, thủ tục niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán việc niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn nước ngồi” Quy định cụ thể hóa Nghị định số 58/2012/NĐ-CP Quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn Theo đó, SGDCK có điều kiện đặt khác để đảm bảo cho hoạt động nhịp nhàng, an toàn thị trường chứng khoán, đồng thời phù hợp với mục đích hoạt động Sở giao dịch Nghị định 58/2012/NĐ-CP có phân biệt rõ ràng chứng khốn niêm yết tổ chức nước chứng khoán niêm yết tổ chức nươc ngoài, niêm yết chứng khốn tổ chức nước niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) lại có quy định khác nhau, chẳng hạn việc niêm yết cổ phiếu, tổ chức phát hành muốn niêm yết cổ phiếu sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh phải đáp ứng đủ điều kiện sau: - Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 120 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn; -Có 02 năm hoạt động hình thức cơng ty cổ phần tính đến thời điểm đăng ký niêm yết (ngoại trừ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa gắn với niêm yết); tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) năm gần tối thiểu 5% hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi; khơng có khoản nợ phải trả q hạn 01 năm; khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; tuân thủ quy định pháp luật kế tốn báo cáo tài chính; -Cơng khai khoản nợ công ty thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc), Kế tốn trưởng, cổ đơng lớn người có liên quan; - Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu cơng ty ba trăm (300) cổ đơng khơng phải cổ đông lớn nắm giữ, trừ trường hợp doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định Thủ tướng Chính phủ; Cổ đơng cá nhân, tổ chức có đại diện sở hữu thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) Kế tốn trưởng cơng ty; cổ đơng lớn người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) Kế tốn trưởng cơng ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian 06 tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian 06 tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; -Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định Còn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, niêm yết cổ phiếu phải đáp ứng đủ điều kiện sau: Là công ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 30 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn; -Có 01 năm hoạt động hình thức cơng ty cổ phần tính đến thời điểm đăng ký niêm yết (ngoại trừ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa gắn với niêm yết); tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) năm liền trước năm đăng ký niêm yết tối thiểu 5%; khơng có khoản nợ phải trả q hạn 01 năm, khơng có lỗ lũy kế tính đến thời điểm đăng ký niêm yết; tuân thủ quy định pháp luật kế toán báo cáo tài chính; -Tối thiểu 15% số cổ phiếu có quyền biểu cơng ty 100 cổ đơng cổ đông lớn nắm giữ, trừ trường hợp doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định Thủ tướng Chính phủ; -Cổ đơng cá nhân, tổ chức có đại diện sở hữu thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) Kế tốn trưởng cơng ty; cổ đơng lớn người có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) Kế tốn trưởng cơng ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian 06 tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian 06 tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; -Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định Đối với tổ chức nước muốn niêm yết cổ phiếu sở giao dịch chứng khoán Hà Nội sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh, ngồi việc đáp ứng điều kiện niêm yết cổ phiều trên, phải đáp ứng điều kiện: - Là chứng khoán tổ chức phát hành nước chào bán công chúng Việt Nam theo quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam - Số lượng chứng khoán đăng ký niêm yết tương ứng với số lượng chứng khoán phép chào bán Việt Nam -Có cam kết thực đầy đủ nghĩa vụ tổ chức niêm yết theo quy định pháp luật Việt Nam -Được (01) cơng ty chứng khốn thành lập hoạt động Việt Nam tham gia tư vấn niêm yết chứng khoán -Tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam quản lý ngoại hối Điều kiện niêm yết trái phiếu hai SGDCK có khác rõ rệt Bên cạnh đó, ngồi cổ phiếu trái phiếu, SGDCK thành phố Hồ Chí Minh cho phép niêm yết chứng quỹ đại chúng cổ phiếu công ty đầu tư chứng khốn đại chúng, SGDCK Hà Nội chưa có quy định vấn đề Tuy nhiên, SGDCK Hà Nội cho phép niêm yết Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương SGDCK thành phố Hồ Chí Minh chưa có quy định Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương II/ Thực trạng pháp luật niêm yết chứng khoán số đề xuất pháp lý 1.Thực trạng pháp luật 6.1 Về niêm yết Sở giao dịch chứng khoán nước Nghị định 58 quy định cụ thể điều kiện niêm yết tối thiểu Sở giao dịch chứng khoán theo hướng nâng cao điều kiện niêm yết quy mô vốn, số lượng cổ đông hiệu kinh doanh tổ chức niêm yết Cụ thể: - Các điều kiện niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh bao gồm: (i) Mức vốn tối thiểu nâng lên mức 120 tỷ VNĐ; (ii) Về số lượng cổ đông, tối thiểu phải có 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết, 300 cổ đông cổ đông lớn nắm giữ; (iii) Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu năm gần phải đạt tối thiểu 5% - Các điều kiện niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội bao gồm: (i) Mức vốn tối thiểu nâng lên mức 30 tỷ VNĐ; (ii) Về số lượng cổ đông, tối thiểu phải có 15% cổ phiếu có quyền biểu quyết, 100 cổ đơng khơng phải cổ đơng lớn nắm giữ; (iii) Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu năm gần phải đạt tối thiểu 5% 6.2 Về điều kiện niêm yết tổ chức phát hành nước Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Nghị định 58 bổ sung quy định việc hủy bỏ niêm yết chứng khốn tổ chức phát hành nước ngồi Việt Nam phải Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận Nghị định bổ sung quy định trường hợp hủy bỏ niêm yết để tăng cường chất lượng thị trường chứng khốn Theo đó, chứng khốn tổ chức phát hành nước ngồi Việt Nam bị hủy bỏ niêm yết trường hợp tổ chức phát hành nước quy định Điều 60 Nghị định 58 trường hợp dự án đầu tư tổ chức nước Việt Nam bị dừng hoạt động sản xuất, kinh doanh từ 01 năm trở lên, bị thu hồi Giấy phép đầu tư 2Một số đề xuất pháp lý Thứ nhất, điều kiện niêm yết chứng khoán: với mục đích bảo vệ NĐT, cần xây dựng quy định điều kiện niêm yết cụ thể số ngành nghề, lĩnh vực định vốn kinh doanh, thời gian hoạt động, lãi ròng hàng năm số lượng cổ đơng tối thiểu Ví dụ ngành kiến trúc xây dựng công nghệ cao lĩnh vực đầu tư có niều rủi ro nên tiêu chuẩn niêm yết cần đưa cao Bên cạnh đó, lĩnh vực ngân hàng, bảo hiểm… đặc thù chất hoạt động tài nên cần có quy định riêng biệt Ngồi ra, việc nới lỏng điều kiện vốn điều lệ công ty niêm yết yêu cầu cần thiết Ví dụ Sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh, để niêm yết cổ phiếu cần đáp ứng yêu cầu “vốn điều lệ góp thời điểm đăng kí niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán” Thiết nghĩ yêu cầu vốn điều lệ công ty niêm yết cao Trong hầu hết doanh nghiệp cổ phần quy mô vừa nhỏ nên họ tham gia vào thị trường chứng khốn khơng đủ u cầu mức vốn điều lệ Do đó, việc điều chỉnh quy định điều kiện niêm yết chứng khoán hợp lý cần thiết Thứ hai, cần có chế tài cổ phần hóa: thực tế nhiều công ty không muốn niêm yết cổ phiếu Có thể thị trường chứng khốn chưa có nhứng chuyển biến tích cực, nhiều liên quan đến khía cạnh cổ phần hóa Q trình cổ phần hóa hiên có nhược điểm chính: thứ chậm; thứ hai khơng cơng khai; thứ ba khơng cơng Vì vậy, thân nhiều doanh nghiệp khơng muốn tự cổ phần hóa Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa, lý gốc rễ khiến doanh nghiệp không muốn niêm yết không muốn công khai thông tin, số liệu tài Do đó, việc định giá chủ quan khơng xác Ngun nhân dẫn đến thực trạng chưa có đủ chế tài cổ phần hóa để điều chỉnh Thứ ba, việc xử lý vi phạm niêm yết chứng khoán quy định chi tiết Nghị định số 85/2010/NĐ-CP ngày 02/08/2010 xử lý vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn Tuy nhiên, cần phải có chế tài nghiêm khắc để thị trường chứng khoán hoạt động cách rõ ràng, hiệu Bên cạnh đó, hoạt động mua bán chứng khoán hoạt động dặc biệt, liên quan đến trường đặc biệt – thị trường mua bán, chuyển dịch giấy tờ có giá liên quan trực tiếp đến lợi ích kinh tế nhà đầu tư, doanh nghiệp Do đó, tính chất mức độ nguy hiểm hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán cao, để lại hậu nặng nề Hiện nay, Bộ luật hình nước ta chưa có quy định cụ thể tội phạm hình lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán Tuy nhiên, chương “Các tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế” quy định số tội danh mà hành vi tội thực cách tương tự hoạt động chứng khoán như: tội đầu cơ, tội lừa dối khách hàng, tội kinh doanh trái phép… Do đó, có hành vi phạm tội xảy lĩnh vực chứng khốn áp dụng điều khoản có Bộ luật hình để truy cứu trách nhiệm hình làm xét xử Tuy nhiên, lĩnh vực kinh doanh chứng khốn có hàn vi nguy hiểm cho xã hội mà Bộ luật hình cần quy định cụ thể như: mua bán nội gián; lạm dụng việc phát hành chứng khoán; vi phạm quy định mua bán , nắm giữ chứng khốn nhằm thơn tính, sáp nhập cơng ty… Do đó, để bảo vệ phát triển bình thường hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán, ngăn ngừa xử lý hành vi nguy hiểm cho xã hội, đòi hỏi pháp luật hình cần có quy định cụ thể vấn đề C, KẾT LUẬN Như vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ổn định, thực kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế đòi hỏi phải có hệ thống pháp luật hồn chỉnh, đảm bảo cho việc phát hành, đầu tư kinh doanh chứng khoán Vấn đề hệ thống pháp luật coi quan trọng phân tích trên, hệ thống phá luật có ảnh hưởng lớn chi phối tất hoạt động liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khoán Một hệ thống pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn khơng thống khơng hồn chỉnh khơng thể tạo cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định lành mạnh Nhận thức điều này, cần có sửa đổi bổ sung kịp thời hệ thống pháp luật chứng khốn, có mảng niêm yết chứng khốn để sớm có khung pháp lý hoàn chỉnh lĩnh vực  ... phương II/ Thực trạng pháp luật niêm yết chứng khoán số đề xuất pháp lý 1 .Thực trạng pháp luật 6.1 Về niêm yết Sở giao dịch chứng khoán nước Nghị định 58 quy định cụ thể điều kiện niêm yết tối thiểu... rõ ràng chứng khoán niêm yết tổ chức nước chứng khoán niêm yết tổ chức nươc ngồi, niêm yết chứng khốn tổ chức nước niêm yết chứng khốn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở giao dịch chứng khốn... việc quản lý điều hành công ty c, Tiêu chuẩn niêm yết Điều 40 Luật chứng khoán 2006 quy định niêm yết chứng khoán sau: “1 Tổ chức phát hành niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung