Tiểu luận nhận diện và định giá quyền chọn ( word + sile)

Giáo viên hướng dẫn : GS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 1- Lớp TCDN1 – K20 QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm    Quyền chọn mua: cho phép chủ sở hữu có quyền mua cổ phần với mức giá ấn định cụ thể (gọi giá thực hiện) vào ngày hay trước ngày thực ấn định trước Quyền chọn bán cho phép chủ sở hữu quyền bán cổ phần với mức giá ấn định cụ thể trước (gọi giá thực hiện) vào ngày hay trước ngày thực ấn định trước Có kiểu quyền chọn:  Quyền chọn kiểu Châu Âu  Quyền chọn kiểu Mỹ QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm Ví dụ: Giá quyền chọn mua quyền chọn bán CP Intel T7/1998 CP Intel giao dịch với giá khoảng 85$/CP Ngày thực Giá thực T10/1998 T01/1999 T01/1999 80$ 80$ 85$ Giá quyền chọn mua 8,875 $ 11,375$ 8,625 $ Giá quyền chọn bán 3,25$ 4,75$ 6,875$ a.Vị người mua quyền chọn mua:  Giá thị trường CP < giá thực 85$ => không thực quyền chọn => quyền chọn mua khơng có giá trị  Giá thị trường CP > giá thực 85$ =>thực quyền chọn Giá trị quyền chọn mua = Giá thị trường CP – Giá thực b Vị người mua quyền chọn bán: + Giá thị trường CP > giá thực 85$ => không thực bán CP => quyền chọn bán khơng có giá trị + Giá thị trường CP < giá thực 85$ => thực bán CP Giá trị mua quyền chọn bán = Giá thực - Giá thị trường CP c Đầu tư vào CP Intel Giá trị đầu tư = giá trị thị trường cổ phần  Các thành người bán quyền chọn mua CP Intel thay đổi giá CP thị trường tăng giảm Cứ 1$ tăng giá người bán quyền thiệt 1$ người mua quyền chọn mua kiếm 1$ a Bán quyền chọn mua  Khi bán quyền chọn mua, bạn phải bán cổ phần với giá thực người mua quyền chọn yêu cầu Chỉ người mua quyền chọn có quyền thực hay khơng, người bán làm điều mà người mua quyền chọn yêu cầu b- Bán quyền chọn bán   Khi bán quyền chọn bán, bạn phải mua lại cổ phần người mua quyền chọn với giá thực người mua yêu cầu Nếu giá CP Intel thị trường cao 85$ người bán quyền chọn an toàn Ngược lại giá CP thấp giá thực NĐTsẽ bị tiền chênh lệch c- Kết việc bán khống CP Intel Khi NĐT bán khống CP Intel mà họ chưa sở hữu: Cuối họ phải mua lại CP; Họ kiếm lời giá CP sụt thua lỗ giá CP tăng -85$ 85$ 23.2 THUẬT GIẢ KIM TÀI CHÍNH VỚI CÁC QUYỀN CHỌN Chiến lược dành cho người thích đùa Thành bạn Thành bạn Bán quyền chọn Mua cổ phần + 85$ Giá cổ phần tương lai 85$ Thành bạn = Giá cổ phần tương lai Không hướng lên 85$ Giá cổ phần tương lai Khi giá cổ phiếu tăng từ 120 – 160 bà thực quyền chọn mua, giá cổ phiếu tắng cao mức 160 bà thực quyền chọn bán hình vẽ sau 40$ Đường thẳng cho thấy thành việc mua quyền chọn với giá thực 120$ Đường (2) diễn tả việc bán quyền chọn mua với giá thực 160$ Mua bán quyền chọn kết hợp (đường 1) tương tự với vé bà Higden Hình a Thành quyền chọn mua cổ phần DN X Giá thực Giá cổ phần DN X Hình b Thành quyền chọn mua cổ phần DN Y Giá thực Giá cổ phần DN Y Gia tăng biến số: Nếu có gia tăng trong: Thay đổi giá quyền chọn mua : Thay đổi giá quyền chọn bán : Giá cổ phần (S) Dương (Đồng biến) Âm (Nghịch biến) Giá thực (EX) Âm (Nghịch biến) Dương (Đồng biến) Lãi suất (rf) Dương (Đồng biến) Âm (Nghịch biến) Thời gian đáo hạn (t) Dương (Đồng biến) Dương (Đồng biến) Sự thay đổi giá cổ phần (σ) Dương (Đồng biến) Dương (Đồng biến) Ngày 14 tháng 10 năm 1997 viện khoa học hoàng gia Thụy Điển định trao giải Nobel năm 1997 cho giáo sư Robert C Merton, đại học Harvard, Cambridge, Hoa Kì giáo sư Myron S Scholes, đại học Stanford, Stanford, Hoa Kì Tài sản sở Ký hiệu SPDR DOW JONES IND AV ETF TRUST DIA SPDR GOLD TRUST GLD ISHARES RUSSELL 2000 INDEX IWM POWERSHARES QQQ TRUST, SERIES QQQ S&P 500 INDEX SPX S&P DEPOSITORY RECEIPTS (SPDRS) SPY S&P 100 INDEX EUROPEAN EXERCISE XEO ENERGY SECTOR SPDR XLE S&P 500 MINI-SPX INDX XSP Updated:    5/4/2012 7:01:05 AM Giá trị quyền chọn = delta x giá cổ phần – khoản vay ngân hàng N(d1)  x S N(d2) x PV(EX) Giá trị kỳ vọng khoản chi trả theo giá thực đáo hạn Giá trị kỳ vọng cuả cổ phiếu đến hạn d1 d2 d1 -  N(d) = hàm mật độ xác suất chuẩn tích luỹ xác xuất mà biến số ngẫu nhiên phân phối chuẩn x nhỏ với d  N(d1) = delta quyền chọn ( 01) Xác suất ứng với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro mà giá cổ phiếu lớn giá thực đến hạn Delta : mối quan hệ giá cổ phiếu giá quyền chọn mua  N(d2) = xác suất ứng với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro mà EX chi trả đến hạn ( 01)  t = thời kỳ ngày thực  EX : giá thực quyền chọn; PV(EX) : giá giá thực tính cách chiết khấu với lãi suất phi rủi ro rf  S : giá cổ phần   : độ bất ổn (hay độ lệch chuẩn) kỳ tỷ suất lợi nhuận cổ phần ( thống kế từ liệu khứ ) Giá cổ phần S = 85$ Giá thực EX = 85$ Độ lệch chuẩn hàng năm = 0.32 Số năm lại đến đáo hạn t = 0.5 Lãi suất bản/năm r = 5.0625% ( tương đương 2.5%/tháng) Bước : tính d1 d2 d1 = 0.2223 d2 d1 - = -0.004 Bước : tính N(d1) N(d2) d1 = 0.2223  N(d1) = 0.5879 Nghĩa có 58.79% xác suất có biến số phân phối chuẩn nhỏ với độ lệch chuẩn 0.2223 bình quân d2 = -0.004 N(d2) = N(-0.004) = 1- N(0.004) = – 0.5016 = 0.4984 Nghĩa có 49.84% xác suất để biến số phân phối chuẩn nhỏ với độ lệch chuẩn -0.004 bình quân Bước :Giá trị quyền chọn = delta x giá cổ phần – khoản vay ngân hàng = N(d1) x S – N(d2) x PV(EX) = [0.5879 x 85] – [0.4984 x85/1.025] = 8.64 $ ... MUA VÀ QUYỀN CHỌN BÁN Giá trị quyền chọn mua + giá thực = Giá trị quyền chọn bán + giá cổ phần Giá trị quyền chọn mua = Giá trị quyền chọn bán + giá cổ phần giá thực Giá trị quyền chọn bán = Giá. .. =>thực quyền chọn Giá trị quyền chọn mua = Giá thị trường CP – Giá thực b Vị người mua quyền chọn bán: + Giá thị trường CP > giá thực 85$ => không thực bán CP => quyền chọn bán giá trị + Giá thị... hữu quyền bán cổ phần với mức giá ấn định cụ thể trước (gọi giá thực hiện) vào ngày hay trước ngày thực ấn định trước Có kiểu quyền chọn:  Quyền chọn kiểu Châu Âu  Quyền chọn kiểu Mỹ QUYỀN CHỌN