Thông ti n cơ bản về Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại dương Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại dương Địa chỉ: Số 04 phố Láng Hạ, quận Ba Đình, Hà Nội Mã chứng khoán: OGC
Trang 1BỘ G IÁ O D ỤC VÀ Đ ÀO TẠO
TRƯỜ NG ĐẠI HỌC N GO ẠI THƯƠN G
TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Phân tích và đ ịnh giá cổ ph iếu Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại Dương
(Mã chứng khoán OGS)
H ọ và tên: Trần Thế Thành
Lớp: Cao học QTK D K6.2
Số thứ tự : 90
G iảng viên: PGS, TS Nguyễn Đ ình Thọ
Trang 2PHÂN TÍC H VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN ĐẠI DƯƠN G (MCK: O GC)
I Thông ti n cơ bản về Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại dương
Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại dương
Địa chỉ: Số 04 phố Láng Hạ, quận Ba Đình, Hà Nội
Mã chứng khoán: OGC
Sàn niêm yết: HOSE
Lĩnh vực: Bất động sản và tài chính
Website: www.oceangroup.vn
1 Ngành nghề kinh doanh
Xây dựng cơ sở hạ tầng khu công nghiệp, công trình dân dụng * Tư vấn đầu tư (không bao gồm tư vấn pháp luật và tài chính) * Giới thiệu và xúc tiến thương mại; Cung cấp các dịch vụ viễn thông, truyền thông, phát thanh, truyền hình; Quảng cáo thương mại * Đầu tư xây dựng công trình thủy điện * Kinh doanh khách sạn, nhà hàng, nhà nghỉ (không bao gồm kinh doanh phòng hát karaoke,
vũ trường, quán bar) * Kinh doanh trung tâm thương mại; Kinh doanh sàn giao dịch bất động sản * Buôn bán lương thực, thực phẩm, đồ hộp, nước tinh khiết, nước giải khát và dần ăn các loại * Xuất nhập khẩu các mặt hàng công ty kinh doanh; Thiết kế kiến trúc công trình; Đối với các ngành nghề kinh doanh có điều kiện, doah nghiệp chỉ được kinh doanh khi có đủ điều kiện theo quy định của pháp luật
2 Lĩnh vực kinh doanh
Tập đoàn Đại Dương là doanh nghiệp kinh doanh đa ngành có chức năng, ngành nghề khác nhau nhưng tương trợ tốt cho hoạt động của nhau OceanGroup đang hình thành cho mình một thế mạnh riêng để tồn tại và phát triển bai gồm: Bất động sản, truyền thông, tài chính ngân hàng, chứng khoán, thương mại Là đơn vị hạch toán độc lập, tự ch ịu trách nhiệm đối vớ i các khoản
nợ trong phạm vi vốn góp, tự chịu trách nhiệm về kết quả kinh doanh, hoạt động vì lợi ích công ty OGC hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty con với những công ty thành viên gồm: Ngân hàng Đại Dương (OceanBank), CTCK Đại Dương (OceanSecurities), Công ty Truyền thông Đại Dương (OceanMedia), Bất động sản (OceanRealstate) và D ịch vụ Khách sạn ( OceanHospitality) Trong đó hai lĩnh vực trụ cột là ngân hàng và bất động sản
3 Thị trường kinh doanh
Hoạt động kinh doanh chủ yếu của OGC chủ yếu từ hoạt động đầu tư tài chính
và kinh doanh bất động sản
Trang 3 Hiện tại OGC đang chi phối 5 công ty con: Đầu tư vào Ngân hàng Thương mại cổ phần Đại Dương (OJB) 20% vốn điều lệ của OJB, tương đương 400
tỷ đồng Công ty là một trong những đối tác chiến lược, cổ đông lớn của OJB; Đầu tư vào Công ty cổ phần Chứng khoán Đại Dương (OCS) 75% vốn điều lệ của OCS, tương đương 225 tỷ đồng và là công ty mẹ của OCS; Đầu
tư vào Công ty cổ phần Khách sạn và Dịch vụ Đại Dương (OCH) 79% vốn điều lệ của OCH, tương đương 420 tỷ đồng và là công ty mẹ của OCH; Đầu
tư vào Công ty cổ phần Truyền thông Đại Dương (OMC) 50% vốn điều lệ của OM C, tương đương 10 tỷ đồng; Đầu tư vào Công ty cổ phần Đầu tư phát triển hạ tầng VNT (chủ đầu tư KCN Minh Đức, Hưng Yên) 50% vốn điều lệ của VN T, tương đương 40 tỷ đồng
Về lĩnh vực bất động sản, hiện tại, OGC đang triển khai thực hiện các dự án bất động sản lớn tại Hà Nội và các tỉnh, thành phố lớn, như:
VNT Tower Nguyễn Trãi Số 19 Nguyễn Trãi,
Thanh Xuân, Hà Nội
Công trình công cộng, văn phòng và nhà ở
St ar city Lê Văn Lương Lô số 2 4.1-CC Lê Văn
Lương, H à Nội
Khu chung cư , văn phòng và nhà ở
Nam, đường T rần Duy Hưng, Hà Nội
Căn hộ cao cấp, văn phòng và khu thư ơng mại
K hu công nghiệp Minh Đ ức Huyện Mỹ Hào, tỉnh Hưng
Yên
Xây dựn g và kinh doanh hạ tầng kỹ thuật
4 Thông tin chứng khoán OGC trên sàn chứng khoán (cập nhật ngày 10/12/ 2010)
Giá thấp nhất/cao nhất 24500VNĐ/ 25500 VNĐ
Khối lượng giao dịch 1236400 Cổ phiếu
Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành 250 triệu Cổ phiếu
Trang 4ROA 5%
5 Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận của OGC trong 3 năm tới:
Đơn vị: triệu đồng
II Phân tích môi trư ờng kinh doanh
1 Môi trư ờng kinh tế vĩ mô
2 Môi trư ờng cạnh tranh ngành
III Phân tích doanh nghiệp
1 Phân tích cơ cấu mặt hàng kinh doanh
2 Phân tích cơ cấu thị trường kinh doanh
3 Phân tích SWOT
IV Phân tích một số chỉ tiêu tài chính
BẢNG CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
I Khả năng thanh toán (lần)
II Hiệu qu ả h oạt động (vòng/ngày)
Trang 53 Vòng quay hàng tồn kho N /A 71,54 310,22
III Cơ cấu vốn
5 Hệ số lợi nhuận hoạt động/lãi
vay
IV Hệ s ố về kh ả năng sinh lời
9 Hệ số thu nhập/tổng vốn đầu
tư
V Đánh giá thu nhập
Tăng trư ởng lợi nhuận trư ớc
thuế
Trang 6Chi phí quản lý/doanh thu N /A 4,40% 0,96%
Về n ăng lự c t ài chính, với số vốn điều lệ là 1.968 tỷ đồng (thực góp) tại thời điểm 31/12/2009 và 2500 tỷ đồng tại thời điểm 31/10/2010, hệ số nợ phải trả và
nợ thấp chỉ chiếm 22,58% và 15, 67% trên tổng t ài s ản, các khoản phải trả kh ác chủ yếu là nhận góp vốn, đặt cọc từ các tổ chức, cá nhân để t hực hiện các dự án bất động sản
Chỉ tiêu về khả năng thanh t oán cho thấy trạng thái tài chính của O GC hiện nay khá tốt OG C chủ động trong việc thanh toán nợ ngắn hạn Quý I/2010, OG C tăng vốn từ 1.968 tỷ đồng lên 2.500 tỷ đồng điều này giúp cho OG C có khả năng tài chính dồi dào, h ệ s ố thanh toán hiện hành của OG C đạt 1,369 lần Cơ cấu vốn của O GC an toàn khi nguồn vốn chính từ vốn chủ s ở hữu Đến quý III/2010 hệ s ố thanh toán nhanh lên 1,366 lần cho th ấy tình hình t ài chính của
O GC khá lành mạnh Về mặt tài chính, OG C ngày càng tự chủ hơn Tuy nhiên tài s ản ngắn hạn của OG C chủ yếu là tiền mặt do đó vòng quay hàng tồn kho tương đối lớn, thêm vào đó vòng quay tổng tài sản tương đối thấp do doanh nghiệp liên tục tăng trư ởng tổng tài s ản
N ợ vay chỉ bằng 6,71% s o với vốn chủ sở hữu trong năm 2009 và 6,09 lần tại thời điểm này Hệ số lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần và Hệ số lợi nhuận từ
H ĐK D/Doanh thu thuần trong 9 tháng 2010 của O GC khá cao Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của O GC trong năm 2010 lợi nhuận thu đư ợc chủ yếu từ BĐ S
và cổ tức, lợi nhuận được chia từ công ty con và công ty liên kết, hoạt động kinh doanh bất động s ản đang dần chiếm tỷ trọng cao Sang năm 2010, các dự
án bất động sản được triển khai, OGC đã kiểm s oát tốt chi phí nhằm thu đư ợc lợi nhuận cao nhất H ệ số lợi nhuận s au thuế/Vốn chủ s ở h ữu và Hệ số lợi nhuận sau thuế/Tổng t ài s ản trong 9 tháng năm 2010 đã cao hơn năm 2009 tuy nhiên vẫn khá thấp so với các doanh nghiệp trong cùng ngành do OGC tăng vốn
và hoạt động kinh doanh bất động s ản đư ợc mới bắt đầu đư ợc triển khai rộng Theo kế hoạch kinh doanh OG C trong các n ăm sau, lợi nhuận năm 2010 của
O GC hơn 1000 tỷ đồng
V Phân tích định giá cổ phiếu
Sử dụng phương pháp P/B và P/ E
Việc định giá cho cổ phiếu của OGC được thực hiện theo phương pháp định giá tương đối trên cơ sở kết hợp sử dụng hai chỉ số P/E và P/ B
OGC mặc dù là 1 tập đoàn kinh doanh đa ngành, nhưng hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản và đầu tư tài chính dài hạn vào các công ty con và công ty liên kết Trong đó, các dự án bất động sản của tập đoàn được dự báo sẽ đóng góp trên dưới 70% doanh thu và thu nhập cho toàn tập đoàn Vì thế, việc xếp O GC vào cùng nhóm với các công ty kinh
Trang 7doanh bất động sản đang niêm yết trên sàn chứng khoán là hoàn toàn có cơ
sở
Hiện nay trên thị trường Việt nam có khoảng 30 công ty đang hoạt động trong lĩnh vực này, trong đó 11 công ty trong bảng trên đã được chọn ra để tính toán các chỉ số quan trọng cho nhóm công ty cùng ngành (peer companies) dựa trên tiêu chí lựa chọn là các công ty lấy kinh doanh bất động sản là hoạt động kinh doanh cốt lõi
Mã CP EPS ROE RO A Giá CP Giá trị sổ
sách P/B P/E
Giá trị vố n hoá thị trườ ng (tỷ đồng) HAG 5782 23% 11% 78000 23600
3.31
13 49 22817 ITA 2758 11% 7% 15600 15500
1.01
5.66 KBC 6366 32% 12% 32000 13000
2.46
5.03 VIC 2555 25% 5% 94500 9300
10 16
36 99 29641 SJS 9276 45% 27% 60500 20500 2.95 6.52 5900 TDH 7295 22% 15% 37000 32700
1.13
5.07 1220 LGL 4707 18% 9% 19800 13000
1.52
BCI 4667 20% 8% 30200 17300
1.75
6.47 2305 NBB 10775 23% 8% 80000 44900
1.78
7.42 1255
(Số liệu thống kê EPS, ROE, ROA , Giá CP, Giá trị sổ sách và giá t rị vốn hóa thị trường được lấy tại thời điểm ngày 10/12/2010 t rên website:
Do phân phối P/E và P/B của nhóm công ty cùng ngành có xuất hiện outliers (P/E của HAG và VIC lần lượt là 13.49 và 36.99; P/B của VIC là 10.16 - cao bất thường so với các công ty trong nhóm), nên giá trị P/E và P/B trung vị được lựa chọn làm cơ sở cho việc định giá thay vì P/E và P/ B trung bình nhóm công ty
Ghi chú: Trong lý thuyết xác suất và thống kê, số trung vị (là một số tách
giữa nửa lớn hơn và nửa bé hơn của một mẫu, một quần thể, hay một phân
bố xác suất Nó là giá trị g iữa trong một phân bố, mà số số nằm trên hay dưới con số đó là bằng nhau Điều đó có nghĩa rằng 1/2 quần thể sẽ có các giá trị nhỏ hơn hay bằng số trung vị, và một nửa quần thể sẽ có giá trị bằng hoặc lớn hơn số trung vị
Theo đó, P/B trung vị của ngành tính được là 1.78 và P/E trung vị của ngành là 7.42
Trang 8 Tính tới ngày 10/ 12/2010, giá trị sổ sách của 1 cổ phiếu OGC là 12800
VNĐ/cổ phiếu, như vậy, giá mục tiêu của cổ phiếu OGC tính theo phương pháp P/B sẽ vào k hoảng 1.78 x 12000 = 22806 VNĐ/cổ phiếu
Với những kết quả đạt được trong 9 tháng qua, học viên ước lượng mức EPS
dự phóng năm 2010 sẽ đạt 3.000 VND/CP, như vậy, giá mục tiêu của cổ phiếu OGC tính theo phương pháp P/E sẽ vào khoảng 7.42 x 3000 = 22.273 đồng/cổ phiếu
BẢNG TỔNG HỢP ĐỊNH GIÁ Phương pháp Giá (Đồng/cổ phiếu) Trọng số (% )
Kết hợp 2 phương pháp trên lại, g iá mục tiêu của cổ phiếu OGC ước t ính được sẽ vào khoảng 22,540VNĐ/cổ phiếu So với mức giá đóng cửa 25,500 VNĐ/ CP ngày 10/12/2010 thì có thể thấy cổ phiếu OGC đang được giao dịch khá gần mức giá hợp lý
Trang 9TÀI LIỆU THAM KH ẢO
(1) Slide bài giảng môn Th ị trường chứng khoán, PGS TS Nguyễn Đình Thọ - trường Đại học Ngoại Thương
(2) W ebs ite: http://www.oceangroup.vn
(3) W ebsite: http://www.cophieu68.com
(4) W ebs ite: http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/EzData/default2.aspx?s=778
(5)