tiểu luận tài chính công đánh giá tính bền vững của nợ công việt nam theo mô hình DSF (2017) của IFM và WB

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.Cơ sở lý thuyết Sau tìm hiểu cơng trình nghiên cứu trước thảo luận, nhóm đề tài số chúng em định đưa khung lý thuyết sau để bắt tay vào tiến hành nghiên cứu: 1.1 Nợ công: a Khái niệm b Phân loại nợ công c Nguyên nhân gây nợ cơng d Tác động lên kinh tế xã hội 1.2 Tính bền vững nợ công: 1.1 Nợ công: a Khái niệm nợ công: Cho đến khái niệm liên quan đến nợ cơng cịn nhiều tranh luận, chưa có thống cao quốc gia, quốc gia phát triển, phương tiện thông tin đại chúng, diễn đàn khoa học, nghị trường Quốc hội hay văn quy phạm pháp luật Nhà nước ta quốc gia khác giới tổ chức quốc tế Do vậy, để hiểu rõ nợ công, phải xem xét số khái niệm để có thống cách sử dụng Khái niệm nợ: Theo IMF [43], “Nợ toàn số dư lại thời điểm định khoản vay mà đối tượng có nghĩa vụ phải toán (cả gốc lãi) vào nhiều thời điểm tương lai” Theo định nghĩa UNCTAD [55], “nợ khoản mà người vay phải trả, trả vốn vốn lẫn lãi, trả tiền hàng hóa dịch vụ cho người cho vay nhiều thời điểm tương lai” Nợ bao gồm nợ vay, nợ từ việc bán trái phiếu, tiền trả trước khách hàng, nghĩa vụ chi trả khách (như lương hưu) Hiện tổ chức quốc tế có UNCTAD khuyến cáo nước nên tính tốn theo dõi nợ cơng theo nghĩa rộng này, nhiều quốc gia phát triển, có Việt Nam, khu vực quốc doanh lớn Theo Luật Quản lý nợ cơng [29], Nợ hiểu “khoản phải hồn trả, bao gồm khoản gốc, lãi, phí chi phí khác có liên quan thời điểm, phát sinh từ việc vay chủ thể phép vay vốn theo quy định pháp luật Việt Nam” Theo cách hiểu này, nợ khoản phải hoàn trả, bao gồm khoản gốc, lãi, phí chi phí khác có liên quan thời điểm, phát sinh liên quan đến việc vay người vay Khái niệm nợ công: Hiện giới tồn hai cách quan niệm nợ công: theo nghĩa rộng nghĩa hẹp Theo nghĩa rộng theo chuẩn quốc tế IMF định nghĩa nợ cơng là: Nghĩa vụ nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ nợ tổ chức sau: - Chính phủ trung ương quan nó; - Chính quyền địa phương cấp bang, tỉnh, thành phố; - Ngân hàng trung ương; - Các tổ chức độc lập (Các cơng ty tài phi tài chính; ngân hàng thương mại, đơn vị cơng ích…) khi: + Ngân sách tổ chức Chính phủ báo cáo phê duyệt; + Chính phủ sở hữu 50% số cổ phần có quyền biểu hay nửa số thành viên ban giám đốc đại diện Chính phủ; +Khi vỡ nợ, nhà nước phải chịu trách nhiệm trả nợ tổ chức (IMF, 2001, Guidelines for Public dept management) Theo cách tính UNCTAD nợ cơng, ngồi nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương cịn bao gồm khoản nợ doanh nghiệp Nhà nước theo chế tự vay tự trả (có thể Cơng ty TNHH Nhà nước thành viên, Tập đoàn kinh tế Nhà nước, Tổng công ty Nhà nước, khoản nợ tương ứng với tỷ lệ % phần góp vốn Nhà nước Công ty cổ phần; công ty phá sản Nhà nước phần vốn này) với quỹ bảo hiểm xã hội mà Nhà nước sử dụng để mua trái phiếu, công trái Chính phủ, hay đầu tư vào cơng trình kinh tế trọng điểm quốc gia khoản tiền Nhà nước trả cho người lao động nghỉ hưu tương lai Trong hướng dẫn chung khái niệm nợ công phát hành Hiệp hội quan Kiểm toán tối cao INTOSAI định nghĩa nợ công sau: (1) Khoản phải trả hay cam kết khác gánh chịu trực tiếp quan cơng quyền là: Chính phủ trung ương, hay Chính phủ liên bang, tùy thuộc vào thể chế trị nước; Các Chính phủ bang, tỉnh, đô thị, khu vực địa phương khác; Các doanh nghiệp, đơn vị kinh doanh Nhà nước sở hữu hay quản lý; Các đơn vị Nhà nước khác (2) Khoản phải trả hay cam kết khác mà quan Nhà nước phải gánh vác với vai trò đại diện cho doanh nghiệp tư nhân hay đơn vị khác (3) Việc xử lý khản phải trả Ngân hàng trung ương tùy thuộc vào địa vị rõ ràng ngân hàng mức độ độc lập chúng từ Chính phủ trung ương INTOSAI [48] Theo nghĩa hẹp định nghĩa Luật quản lý nợ công, “nợ công bao gồm “nợ phủ; Nợ Chính phủ bảo lãnh; Nợ quyền địa phương” Luật quản lý nợ cơng [29] Như vậy, so với khái niệm nợ công mà tổ chức quốc tế WB, UNCTAD, INTOSAI khuyến cáo nước nên theo, khái niệm nợ công Việt Nam chưa bao gồm khoản vay Chính phủ Ngân hàng Nhà nước khoản vay khối doanh nghiệp Nhà nước tổ chức nước nước ngồi có bảo lãnh khơng có bảo lãnh Chính phủ Để hiểu rõ hơn, ta xem bảng: Chỉ tiêu tính nợ cơng VN: WB, UNCTAD, INTOSAI Có thể thể chế trị hay quan điểm điều hành mà xuất định nghĩa khác theo cách hiểu khác nợ công Tuy nhiên, định nghĩa khơng xác dẫn đến việc thống kê không đầy đủ khoản nợ công Điều gây khó khăn cho cơng tác quản lý, điều hành kinh tế vĩ mô xác định nghĩa vụ toán ngân sách nhà nước Bên cạnh đó, việc thống kê khơng đầy đủ khoản nợ công dễ dẫn đến rủi ro tài chính, lịng tin chủ nợ, có khả bị tổ chức xếp hạng tín dụng quốc tế đánh giá thấp dẫn đến tăng chi phí lãi vay ảnh hưởng đến an ninh tài quốc gia Tuy nhiên, khn khổ nghiên cứu, tác giả thống với định nghĩa nợ công theo nghĩa hẹp, nợ cơng bao gồm: nợ Chính phủ nợ chủ thể khác (doanh nghiệp, quan, tổ chức…) Chính phủ bảo lãnh tốn, nợ quyền địa phương b Phân loại nợ cơng: Có nhiều tiêu chí để phân loại nợ cơng, tiêu chí có ý nghĩa khác việc quản lý sử dụng nợ công Theo tiêu chí nguồn gốc địa lý vốn vay nợ cơng gồm có hai loại: nợ nước nợ nước ngồi Nợ nước nợ cơng mà bên cho vay cá nhân, tổ chức Việt Nam Nợ nước ngồi nợ cơng mà bên cho vay Chính phủ nước ngồi, vùng lãnh thổ, tổ chức tài quốc tế, tổ chức cá nhân nước Như vậy, theo pháp luật Việt Nam, nợ nước ngồi khơng hiểu nợ mà bên cho vay nước ngoài, mà toàn khoản nợ công nợ nước Việc phân loại nợ nước nợ nước ngồi có ý nghĩa quan trọng quản lý nợ Việc phân loại mặt thơng tin giúp xác định xác tình hình cán cân tốn quốc tế Và số khía cạnh, việc quản lý nợ nước ngồi cịn nhằm đảm bảo an ninh tiền tệ Nhà nước Việt Nam, khoản vay nước chủ yếu ngoại tệ tự chuyển đổi phương tiện toán quốc tế khác Theo phương thức huy động vốn, nợ cơng có hai loại nợ công từ thỏa thuận trực tiếp nợ công từ công cụ nợ Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp khoản nợ công xuất phát từ thỏa thuận vay trực tiếp quan nhà nước có thẩm quyền với cá nhân, tổ chức cho vay Phương thức huy động vốn xuất phát từ hợp đồng vay, tầm quốc gia hiệp định, thỏa thuận Nhà nước Việt Nam với bên nước ngồi Nợ cơng từ cơng cụ nợ khoản nợ công xuất phát từ việc quan nhà nước có thẩm quyền phát hành cơng cụ nợ để vay vốn Các công cụ nợ có thời hạn ngắn dài, thường có tính vơ danh khả chuyển nhượng thị trường tài Theo tính chất ưu đãi khoản vay làm phát sinh nợ cơng nợ cơng có ba loại nợ công từ vốn vay ODA, nợ công từ vốn vay ưu đãi nợ thương mại thông thường Theo trách nhiệm chủ nợ nợ cơng phân loại thành nợ công phải trả nợ công bảo lãnh Nợ công phải trả khoản nợ mà Chính phủ, quyền địa phương có nghĩa vụ trả nợ Nợ công bảo lãnh khoản nợ mà Chính phủ có trách nhiệm bảo lãnh cho người vay nợ, bên vay khơng trả nợ Chính phủ có nghĩa vụ trả nợ Theo cấp quản lý nợ nợ cơng phân loại thành nợ cơng trung ương nợ cơng quyền địa phương Nợ công trung ương khoản nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ công địa phương khoản nợ công mà quyền địa phương bên vay nợ có nghĩa vụ trực tiếp trả nợ Theo quy định Luật NSNN năm 2002 khoản vay nợ quyền địa phương coi nguồn thu ngân sách đưa vào cân đối, nên chất nợ cơng địa phương Chính phủ đảm bảo chi trả thông qua khả bổ sung từ ngân sách trung ương Ở nước ta theo Luật quản lý nợ công , Nợ công phân theo trách nhiệm với chủ nợ bao gồm:  Nợ Chính phủ  Nợ Chính phủ bảo lãnh  Nợ quyền địa phương c Nguyên nhân gây nợ công: Thứ nhất, bội chi ngân sách lớn kéo dài khiến vay nợ trở thành nguồn lực để bù đắp vào thâm hụt ngân sách Đây ngun nhân khiến tình hình nợ cơng ngày trở thành gánh nặng cho kinh tế Chi tiêu công mở rộng gây sức ép lên thâm hụt ngân sách nhà nước Thâm hụt thương mại ln trì mức cao kéo dài Một tỷ lệ lớn vốn tài trợ cho thâm hụt đến từ bên ngồi, số tiền vay nợ (qua ODA, vay thương mại, phát hành trái phiếu phủ quốc tế) ngày lớn Thứ hai, vay nước nhiều gây tác động nguy hại đến kinh tế Thời gian đầu, dòng ngoại tệ lớn chảy vào nước làm giảm sức ép cân đối ngoại tệ Tuy nhiên, trung dài hạn, việc Chính phủ phải cân đối nguồn ngoại tệ trả nợ gốc lãi đẩy nhu cầu ngoại tệ tăng cao, làm giá đồng nội tệ, tăng chi phí nhập máy móc thiết bị nguyên liệu, tăng chi phí đầu vào kinh tế, dẫn tới nguy lạm phát Tỷ giá tăng cao làm chi phí tốn nợ trở nên đắt đỏ hơn, làm tăng nguy vỡ nợ, quy mô nợ vượt sức chịu đựng ngân sách nhà nước Việc vay nợ nước lớn đồng JPY USD bất lợi đồng JPY USD có xu tăng giá, tỷ giá JPY/VND tiếp tục tăng lên, điều làm tăng gánh nặng nợ nước nhà nước bởi: Một là, đa số khoản vay nước vay trung dài hạn rủi ro tín dụng rủi ro tỷ giá cao; Hai là, rủi ro kép với mức chênh lệch lãi suất đánh giá theo lãi suất thị trường Nếu chênh lệch lãi suất lớn thị trường nước thị trường quốc tế để thực cân tài khoản vốn gia tăng mức độ đơla hóa tạo áp lực lên tỉ giá Ba là, tính tốn tỉ giá thực sức mua ngang giá tiền đồng vào thời kỳ Giữa số vốn vay số vốn trả nợ đáo hạn vốn vay nước chịu tác động tỉ giá lớn, sử dụng quản lý vốn vay hiệu Sự giá tiền đồng Việt Nam tạo nhiều khó khăn cho doanh nghiệp việc trả nợ, khiến nợ công ngày gia tăng Thứ ba, thâm hụt ngân sách trở thành bệnh kinh niên, đầu tư lại không ngừng mở rộng kéo theo lạm phát lãi suất cao khiến cho việc hồn trả nợ cơng ngày trở nên đắt đỏ Trong nước phát triển trì mức lãi suất sàn thấp lịch sử nhằm kích thích phục hồi kinh tế chấp nhận lạm phát chừng mực định Thứ tư, đầu tư công cao hiệu bối cảnh tiết kiệm nhà nước giảm nguyên nhân làm tăng nợ công Đầu tư công chưa hiệu nguồn gốc lớn làm tăng nợ công Đầu tư công châu Âu Mỹ trở thành tâm điểm gây bất ổn kinh tế tồn cầu dẫn đến khủng hoảng nợ cơng 2010 d Vai trị nợ cơng: Nghiên cứu làm rõ chất kinh tế nợ công quan điểm kinh tế học nợ công giúp nhà làm luật xây dựng quy định pháp luật phù hợp với tình hình kinh tế – xã hội nhằm đạt hiệu sử dụng nợ công Việt Nam Bù đắp khoản bội chi ngân sách Chính phủ: Trong lĩnh vực tài công, nguyên tắc quan trọng NSNN nhà kinh tế học cổ điển coi trọng ghi nhận pháp luật hầu hết quốc gia, nguyên tắc ngân sách thăng Theo nghĩa cổ điển, ngân sách thăng hiểu ngân sách mà đó, số chi với số thu Về ý nghĩa kinh tế, điều giúp Nhà nước tiết kiệm chi tiêu hoang phí, cịn ý nghĩa trị, ngun tắc giúp hạn chế tình trạng Nhà nước lạm thu thông qua việc định khoản thuế Tuy nhiên, số thời điểm, Nhà nước mong muốn bắt buộc tiêu vượt khả thu (khoản thuế, phí, lệ phí khoản thu khác) phải vay vốn từ tổ chức, cá nhân ngồi nước, điều làm phát sinh nợ công Như vậy, nợ công hệ việc Nhà nước tiến hành vay vốn Nhà nước phải có trách nhiệm hồn trả; hay nói cách khác, vai trị quan trọng nợ công bù đắp khoản bội chi ngân sách Chính phủ Tăng cường đầu tư phát triển: Đối với quốc gia phát triển, để phát triển hạ tầng, phát triển khoa học cơng nghệ… nguồn vốn vay quan trọng Nguồn vốn hấp dẫn cịn nước phát triển tổ chức tài quốc tế hỗ trợ với lãi suất ưu đãi, thời gian ân hạn lâu dài Chính nguồn vốn vay hỗ trợ rút ngắn thời gian tiến tới mục tiêu phát triển giúp quốc gia chậm phát triển quốc gia phát triển nhanh chóng phấn đấu để trở thành quốc gia phát triển Kích thích tăng trưởng kinh tế: Hầu hết quốc gia thực kinh tế thị trường có hoạt động vay nợ Việc vay nợ làm tăng sức hấp dẫn mơi trường đầu tư nước, góp phần thu hút, mở rộng hoạt động đầu tư phát triển kinh tế đất nước, tạo niềm tin cậy đất nước bình diện Thế giới Nợ cơng an tồn với kinh tế tạo nguồn vốn bổ sung cho trình phát triển tăng trưởng kinh tế bền vững, qua điều chỉnh tốt cán cân tốn quốc gia, góp phần hỗ trợ nước vay nợ tiếp thu công nghệ tiên tiến, học hỏi kinh nghiệm quản lý nhà tài trợ nước ngồi e Tác động tính bền vững nợ công kinh tế, xã hội  Tích Cực:  Bù thâm hụt ngân sách: Thơng thường, nợ công hệ trực tiếp thâm hụt ngân sách quy mô nợ công quy mơ thâm hụt ngân sách tích tụ qua năm Về nguyên tắc, đển bù đắp thâm hụt ngân sách, phủ nước phải vay ngồi nước, không phát hành tiền để tránh nguy xảy lạm phát cao Vay nước gây dựng lượng vốn theo yêu cầu, nhằm đạt mục tiêu chi phívà rủi ro, đáp ứng mục tiêu quản lý nợ khác Chính phủ đề  Đầu tư: Khi có dự án yêu cầu nhiều vốn hay công nghệ mà phủ khơng đủ tiềm lực vay nước giải phần vấn đề vốn  Tiêu Cực:  Ảnh hưởng ngược từ sách nợ cơng q lớn: Khi nợ cơng lớn, việc thắt chặt chi tiêu, thực sách “thắt lưng buộc bụng” để giảm thâm hụt ngân sách điều kiện phải đáp ứng để nhận hỗ trợ cần thiết từcác tổ chức tín dụng quốc tế Tuy nhiên, thời điểm nay, kinh tế tồn cầu khỏi khủng hoảng, bắt đầu có dấu hiệu phục hồi kết gói kích thích kinh tế mà phủ nước chi năm trước đây, việc cắt giảm chi tiêu, tăng thuế làm giảm đầu tư, kìm hãm phục hồi kinh tế, làmchậm tốc độ tăng trưởng, chí đẩy kinh tế vào “khủng hoảng kép”  Bị hạ bậc tín nhiệm: Khi nợ cơng liên tục tăng cao, kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo tổ chức chuyên đánh giá tín nhiệm cơng ty quốc gia khác, niềm tin người dân giới đầu tư bị lung lay, kinh tế dễ trở thành mục tiêu công lực đầu quốc tế Khi đó, quỹ đầu tư lớn bán loại trái phiếu này, đồng thời từ chối mua vào đợt phát hành Nếu phủ muốn huy động tiền từ thị trường tài phải chấp nhận chi phí vốn cao sau đó, rơi vào vịng xốy: tiếp tục bị tụt bậc tín nhiệm  Tác động từ nợ phủ tới tăng trưởng kinh tế: Trong năm gần đây, hầu hết nhà kinh tế cho dài hạn khoản nợ phủ lớn (tỷ lệ so với GDP cao) làm cho tăng trưởng sản lượng tiềm chậm lại lý sau: - Tăng cường xuất để trả nợ nước ngồi khả tiêu dùng giảm sút.Gây hiệu ứng chỗ cho vốn tư nhân.- Tăng thuế để trả lãi nợ vay cơng dân nước => Thuế làm méo mó kinh tế, gây tổn thất vơ ích phúc lợi xã hội.Ngồi ra, cịn có số quan điểm cho việc phủ sử dụng cơng cụ nợ để điều tiết kinh tế vĩ mô khơng có hiệu suất cao có tượng crowding out (đầu tư cho chi tiêu phủ tăng lên).Phát hành trái phiếu có làm tăng tổng cầu, song mức tăng khơng lớn có tác động phụ làm giảm tổng cầu.- Gây áp lực lạm phát, tác động tiêu cực tới tốc độ tăng trưởng thực  Gánh nặng cho toàn kinh tế với rủi ro chênh lệch tỉ giá: Nợ công mức cao kéo theo mức bội chi ngân sách lớn trở thành gánh nặng cho kinh tế.- Trong chiến lược phát triển kinh tế Việt Nam năm gần đây, Chính phủ có kế hoạch triển khai nhiều dự án hạ tầng lớn nhà máy điện nguyên tử, đường sắt cao tốc,… nên tỷ lệ nợ nước ngồi tăng vọt Nhìn lại q trình này, có lúc Nhà nước phải vay với tỷ giá 11 nghìn Việt Nam đồng quy đổi USD, thời điểm tỷ giá quy đổi lên đến mức 20 nghìn Việt Nam đồng quy đổi USD Như khoản chênh lệch tỷ giá toàn kinh tế phải hứng chịu 1.2 Tính bền vững nợ công WB (2006) nợ cơng nước ngồi quốc gia coi bền vững nghĩa vụ nợ (trả gốc lãi) thực cách đầy đủ mà không cần phải sử dụng đến biện pháp tài trợ ngoại lệ (ví dụ xin miễn giảm), không cần phải thực điều chỉnh lớn cán cân thu nhập chi tiêu Như vậy, tính bền vững nợ cơng hiểu việc vay nợ công quốc gia đảm bảo trả nợ gốc lãi theo định kì cam kết hợp đồng vay trả việc trả nợ nằm tầm kiểm soát chi trả quốc gia b Các tiêu chí đánh giá tính bền vững nợ cơng Có phương pháp quốc tế đánh giá tính bền vững nợ cơng theo WB (2006) IMF (2011)  Phân tích nợ cơng nặng quốc gia nghèo  Khung đánh giá nợ công quốc gia thu nhập thấp ( LIC-DFS)  Khung đánh giá nợ công quốc gia thu nhập trung bình ( MICDFS) Những phương pháp đề đưa số để dự báo khoản vay biến đổi kinh tế thời gian tối đa 20 năm sử dụng để so sánh giá trị nợ với GDP, xuất thu ngân sách Để đánh giá nợ cơng có tính bền vững thường dựa vào tiêu chí phổ biến sau đây: Một là, đánh giá trạng nợ công bao gồm việc xem xét quy mơ tại, cấu kì hạn, cấu lãi suất cố định hay thả nổi, cấu tiền tệ chủ nợ Hai là, xác định tính dễ tổn thương cấu nợ rủi ro sách để từ khuyến nghị điều chỉnh thích hợp 10 Ba là, dự báo nợ công tương lai đưa khuyến nghị sách để tránh đổ vỡ ổn định nợ cơng Trong đó, phương pháp đánh giá theo mơ hình DSF IMF WB chấp nhận sử dụng rộng rãi Trong khuôn khổ nghiên cứu, chúng em tập trung đánh giá tính bền vững nợ công VN dựa phương pháp đánh giá theo mơ hình DSF IMF WB 1.3 Phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng theo mơ hình DSF IMF WB Nghiên cứu sử dụng mơ hình DSF dành cho nước thu nhập thấp (LICs) WB IMF cập nhật gần (2017) văn hướng dẫn "Revisiting the Debt Sustainability Framework for Low - Income Countries" (IMF & WB, 2017) làm phân tích Mục đích phương pháp dựa vào mơ hình DSF (tập hợp ngưỡng nợ nguy hiểm), để phân tích, dự báo gánh nặng nợ tổng thể nợ cơng nước ngồi quốc gia (được tính GDP, thu ngân sách nhà nước kim ngạch xuất khẩu) có gặp nguy vỡ nợ hay không đánh giá nguy tiềm ẩn nợ công Các ngưỡng số nợ cơng phụ thuộc vào mức độ hỗ trợ sách khung thể chế quốc gia tăng trưởng bền vững giảm nghèo, đo lường số CI (Composite Indicator) Theo quy tắc mơ hình DSF, nước có điểm CI trung bình thấp 2,69 coi có sách yếu, từ 2,69 đến 3,05 coi nước có sách trung bình, lớn 3,05 coi có sách tốt 11 CHƯƠNG 2: ÁP DỤNG MƠ HÌNH DSF (2017) VÀO VIỆC ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG VIỆT NAM 2.1 Giới thiệu mơ hình DSF Để nghiên cứu tính bền vững nợ cơng Việt Nam, nhóm chúng em sử dụng khung lý thuyết nợ bền vững (Debt Sustainability Framework for Low – Income Countries) Mơ hình cịn gọi mơ hình DSF, nghiên cứu phát triển Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund- IMF) Ngân hàng giới (World Bank- WB) Nó sử dụng cho nhiều nhóm nước khác nhau: Nhóm nước dễ tiếp cận thị trường vốn quốc tế (MarketAccess Countries- MACs), nhóm nước có thu nhập thấp (Low- Income Countres- LICs) Kể từ đời năm 2005, ngưỡng nợ cập nhật vào năm 2006, 2009 2012 Mơ hình lý thuyết nợ bền vững DSF: CI= Với = 0.385, = 2.719, = 2.022, = 4.052, = -3.990, = 13.520 2.2 Phân tích biến mơ hình Trong mơ hình, biến số sau:  CI (Composite Indicator): số phản ánh tác động nhân tố khác tăng trưởng GDP, lượng kiều hối, dự trữ ngoại tệ tốc độ tăng trưởng giới để xếp loại nước sử dụng mơ hình vào loại có sách yếu, trung bình hay mạnh  CPIA (Country Policy and Institutional Assessment): đo lường mức độ hỗ trợ sách khung thể chế quốc gia tăng trưởng bền vững giảm nghèo  g phản ánh tốc độ tăng trưởng đất nước qua năm  Remittances lượng kiều hối từ nước đổ Việt Nam 12  GDP số tổng sản phẩm quốc nội, giá trị thị trường tất hàng hóa dịch vụ cuối sản xuất phạm vi lãnh thổ định (thường quốc gia) thời kỳ định (thường năm)  Reserves dự trữ ngoại hối Đó lượng ngoại tệ mà ngân hàng trung ương quan hữu trách tiền tệ quốc gia hay lãnh thổ nắm giữ Đây loại tài sản Nhà nước cất giữ dạng ngoại tệ (thường ngoại tệ mạnh như: Dollar Mỹ, Euro, Yên Nhật, v.v ) nhằm mục đích tốn quốc tế hỗ trợ giá trị đồng tiền quốc gia  Import số ngân sách cho nhập khẩu, kế hoạch chi dành cho nhập xác định từ trước phủ 13 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 Xác định số CI Việt Nam để tìm ngưỡng nợ so sánh phù hợp Dựa vào việc thu thập liệu từ nguồn thơng tin thứ cấp, nhóm chúng em tổng hợp số CI Việt Nam giai đoạn 2005-2017 sau: Năm CPIA g (%) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 3,72 3,82 3,78 3,81 3,81 3,78 3,75 3,75 3,78 3,76 3,71 3,71 3,75 7,8 8,4 8,5 6,23 5,32 6,78 6,24 5,25 5,42 5,98 6,68 6,21 6,81 Remittances/GD P (%) 5,46 5,72 7.98 6.86 5.68 7.12 6.34 6.42 6.42 6.44 6.83 5.79 6.16 Reverse/Import (%) 23.86 29.01 36.48 29.04 21.98 13.90 12.41 21.90 18.46 22.05 18.49 19.74 22.39 CI 3.842 4.292 4.219 1.816 -1.733 4.317 3.185 2.513 2.617 2.859 2.856 2.513 3.138 3.01 3.23 3.37 2.86 2.19 2.85 2.61 2.75 2.70 2.83 2.75 2.70 2.88 Từ kết bảng ta thấy, giai đoạn 2005- 2007 số CI trung bình Việt Nam 3,2 lớn 3,05, nên coi Việt Nam đất nước có sách mạnh Do đó, ngưỡng cảnh báo mơ hình DSF phù hợp cho Việt Nam ngưỡng dành cho nước có sách mạnh Trong giai đoạn 2008- 2011, số CI tụt giảm đáng kể, nhỏ 2,69 nên lúc Việt Nam xếp hạng vào nhóm có sách yếu, dẫn tới ngưỡng cảnh báo phù hợp cho Việt Nam lúc ngưỡng cho nước có sách yếu Điều xảy bối cảnh kinh tế vĩ mô lúc bất ổn tỷ lệ tăng trưởng thấp Sang giai đoạn 2012- 2017, kinh tế có dấu hiệu phục hồi, số CI vượt qua ngưỡng 2,69 nhỏ 3,05 Lúc Việt Nam xếp vào loại có sách trung bình Do vậy, ngưỡng nợ cảnh báo dành cho Việt Nam lúc ngưỡng nợ dành cho nước có sách trung bình 14 3.2 So sánh nợ cơng Việt Nam theo mơ hình DSF WB IMF năm 2017 Sau tổng hợp thông tin, chúng em đánh giá nợ công theo ngưỡng cảnh báo từ mơ hình DSF sau: Năm Ngưỡng nguy hiểm theo mơ hình DSF (2017) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Chính sách yếu Chính sách trung bình Chính sách mạnh Tổng nợ Giá trị nợ nước Nghĩa vụ trả nợ theo công/GDP theo tỷ lệ (%) tỷ lệ (%) (%) Kim Kim Thu ngân Theo giá GDP ngạch ngạch sách nhà trị danh xuất xuất nước nghĩa 32,15 50,48 2,58 5,27 36,5 28,15 41,58 2,15 5,98 38,4 29,80 42,26 2,29 5,33 40,9 26,67 37,91 2,02 6,02 39,4 30,85 49,27 2,24 6,28 45,2 38,73 53,79 2,24 5,43 48,1 39,76 50,08 3,84 5,76 45,8 39,52 49,38 3,64 6,45 47,9 38,22 45,71 3,16 6,75 51,8 38,89 45,01 4,19 8,63 55,1 40,26 44,85 3,82 5,81 57,3 41,72 44,56 3,81 5,92 60,7 46,51 45,78 5,96 6,02 61,5 30 140 10 14 35 40 180 15 18 55 55 240 21 23 70 Nếu so sánh gánh nặng nợ năm 2017 với ngưỡng cảnh báo mơ hình DSF (2017) dành cho nước có sách trung bình có số nợ: Nợ nước ngồi/GDP (46,51%) Nợ cơng/GDP (61,5%) vượt ngưỡng cảnh báo DSF 40 55 Các số lại ngưỡng cảnh báo So sánh với năm 2015, thấy tình hình nợ cơng Việt Nam ngày trầm trọng có số: Nợ nước ngồi/GDP Nợ cơng/ GDP tăng dần theo thời gian Còn số liên quan đến nghĩa 15 vụ trả nợ cách mức cảnh báo xa Điều phản ánh nghĩa vụ trả nợ nước Việt Nam tương đối thấp so với khả trả nợ Việt Nam 3.3 Thảo luận kết nghiên cứu Từ kết nghiên cứu, nhận định rằng: Giai đoạn 2005- 2007, nợ công Việt Nam bền vững thể số ngưỡng cảnh báo WB IMF Giai đoạn 2008- 2011, nợ công Việt Nam thiếu bền vững chịu mức độ rủi ro cao, có đến 2/6 số vượt xa ngưỡng cảnh báo Đến giai đoạn 2012-2017, có 2/6 số vượt ngưỡng cảnh báo nhận thấy khoảng cách số thực tế ngưỡng cảnh báo rút ngắn Mặc dù có quy mơ lớn (46,51%), gánh nặng nợ nước ngồi Việt Nam thấp năm tới hưởng khoản vay ưu đãi từ tổ chức quốc tế, khoản vay thường có lãi suất thấp thời hạn dài Vì vậy, rủi ro nợ nước Việt Nam thời gian tới thấp Tuy nhiên, để trì điều này, Việt Nam cần đảm bảo ổn định tỷ giá hối đoái cán cân toán CHƯƠNG4 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 4.1 Kết luận Sơ liệu Bộ tài cho thấy nợ cơng nước ta giảm xuống mức 61,3% GDP năm 2017 từ mức 63,6% GDP năm 2016, thấp số 62,6% GDP ước tính trước Tuy nhiên, nợ cơng mức gần với 16 ngưỡng nợ công 65% GDP Quốc hội đề Trong đó, nợ Chính phủ Trung Ương chiếm 42,9% GDP, nợ phủ bảo lãnh chiếm 10,9% GDP nợ Chính quyền đị aphương chiếm 0,9% Nếu phân chia theo nợ công nước nước ngồi tổng nợ cơng nước 33,8% GDP nợ cơng nước ngồi đạt 27,2% GDP Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) cho rằng, néu khơng có biện pháp kiểm sốt chặt chẽ nguồn vốn vay, mức trần nợ cơng dễ bị phá vỡ Đồng thời, dựa vào mô hình lý thuyết nợ cơng bền vững DSF, số CI theo gia đoạn Việt Nam xếp vào nhóm có sách trung bình kiểm sốt nợ cơng, mức độ rủi ro lớn Nguyên nhân chủ yếu đến từ nợ nước nợ nước khoản nợ có kì hạn ngắn, lãi suất cao nên áp lực trả nợ lớn năm Thêm nữa, yếu tố bất ổn bội chi ngân sách lớn kéo dài điều kiện kinh tế tăng trưởng chậm khiếm cho khối lượng nợ cơng tăng nhanh Thêm nữa, phủ vay nợ ngắn hạn nhiều, chủ yếu trái phiếu kỳ hạn 1-2 năm, việc huy động, phân bổ sử dụng vốn vay Chính phủ cịn dàn trải, hiệu quả, khối lượng huy động trái phiếu Chính phủ tăng nhanh, vượt khả cung ứng vốn trung dài hạn thị trường vốn nước, chi phí huy động vốn vay nước ngồi có xu hướng tăng Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình đe dọa đến tính bền vững nợ cơng Việt Nam thời gian tới Nếu Chính phủ khơng có biện pháp ứng phó kịp thời nợ cơng Việt Nam dần kiểm sốt rơi vào tình trạng khủng hoảng Tình trạng nợ cao ảnh hưởng đến kinh tế Nếu yếu tố từ nợ cơng khó khăn tình hình kinh tế nợ xấu ngày tăng ngân hàng, bất động sản đóng băng, chứng khốn xuống dốc, doanh nghiệp phá sản hàng loạt, thất nghiệp gia tăng, không giải kinh tế có nguy đổ vỡ Nếu khơng đổ vỡ ảnh hưởng đến khả tăng trưởng kinh tế trung dài hạn, đến tiến trình tái 17 cấu kinh tế Bởi tiền khơng có, nguồn lực tái cấu bị phân tán chí bị giằng xé nhóm lợi ích Có nhiều nước bị vỡ nợ nhiều nước đối mặt với việc vỡ nợ là: Bồ Đào Nha, Ý, Hy Lạp, Tây Ban Nha, Nguyên nhân sách tài khóa lỏng lẻo, mở rộng hệ thống ngân hàng cách thái quá, sử dụng đồng vốn vay hiệu quả,… Những năm 1997, 1998, để tháo gỡ khó khăn, phủ Hàn quốc phải chấp nhận vay khẩn cấp ÌM 57 tỉ USD với điều kiện ngặt nghèo, tiến hành cải cách mạnh mẽ, xây dựng kinh tế thị trường dân chủ, phá bỏ quyền lực tài phiệt, coi trọng công ty vừa nhỏ, giảm can thiệp nhà nước, chống câu kết trị, kinh doanh Mặt khác, Hàn Quốc áp dụng sách thắt lưng buộc bụng, kêu gọi huy động quốc dân, qun góp tiền vàng ủng hộ phú nhằm tăng dự trữ vàng cần thiết phủ bán để thu ngoại hối trả nợ Kết Hàn Quốc thành công việc khắc phục khủng hoảng thời gian năm (1998-2000), trả xong nợ IMF Mới đây, phủ Síp định bán vàng dự trữ trị giá 400 triệu euro để trả nợ Hiện nay, Việt Nam nước khơng có mức thâm hụt ngân sách lớn khu vực mà nợ công Việt Nam cịn có tỷ lệ cao khu vực ASEAN theo báo cáo Kinh tế vĩ mô Quý I/2016 Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung Ương Thâm hụt ngân sách liên tục tăng kể từ Chính phủ thực gói kích cầu năm 2009, bội chi NSNN tăng từ mức 65,8 nghìn tỷ đồng năm 2011 lên mức 263,2 nghìn tỷ đồng năm 2015 So với GDP, bội chi NSNN tăng từ mức 4,4% GDP năm 2011 lên mức 6,1% GDP năm 2015, cao giới hạn 5% theo quy định Chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến 2030 (chiến lược nợ công) Theo số liệu IMF – Triển vọng kinh tế giới (WEO), năm 2015, thâm hụt NSNN Việt Nam 6,9% GDP, Thái Lan 1,2% GDP, Indonesia 2,3% GDP, Phillipines 0,12% GDP Campuchia 2% GDP 18 Bên cạnh đó, Việt Nam có mức tăng trưởng cao sau Campuchia lại có mức nợ cơng/GDP cao gấp đơi nhiều nước gấp rưỡi Thái Lan, nước có mức nợ cơng/GDP đứng sau Việt Nam Theo mơ hình 4.2 Khuyến nghị sách 4.2.1 Những khuyến nghị rút từ nợ cơng nước Các phân tích cụ thể chi tiết thực trạng nợ công đề cập phần cho thấy rõ nét chiều hướng gia tăng quy mơ tính rủi ro nợ cơng Việt Nam Trong bối cảnh đó, nhóm em xin đưa số kiến nghị, giải pháp rút từ thực trạng nợ công năm gần Việt Nam để trình quản lý nợ cơng áp sát thực tế, phù hợp với tình hình kinh tế xã hội nay: a) Khung quản lý nợ công Thứ nhất, thiết phải xây dựng chế quản lý nợ công thật hiệu Xây dựng đội ngũ cán nhạy bén có kinh nghiệm việc quản lýnợ cơng Thường xun chạy mơ hình, tiến hành nghiên cứu để đánh giá tình trạng nợ công Việt Nam, bất cập dấu hiệu bất ổn trạng thái nợ công Việt Nam Luôn chủ động xử lý điều chỉnh, khắc phục khơng vấn đề cịn tồn đọng mà kể vấn đề xuất có dấu hiệu xảy nợ công Việt Nam Quản lý nợ công chặt chẽ giảm thiểu nguy gây khủng hoảng nợ công Thứ hai, phải xây dựng luật quản lý nợ công vừa hiệu ngắn hạn mà phải phát huy hiệu dài hạn Gần nhà nước có ban hành Luật quản lý nợ cơng( sửa đổi) gồm 10 chương 67 điều vào ngày 23/11/2017 Trong có bổ sung chương mới, 18 điều sửa đổi 44 số 49 điều biên luật trước Nhìn chung luật quản lý nợ công năm 2017 kế thừa quy định nợ cơng (nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương), luật sửa đổi quy định nợ công không bao gồm nợ tự vay tự trả doanh 19 nghiệp nhà nước, đơn vị công tổ chức kinh tế nhà nước Tuy có điểm cải thiện so với luật hành trước theo ý kiến nhóm mong muốn nhà nước luật sửa đổi tới sửa đổi quy định nợ công bao gồm phận đồng với cách tính nợ cơng quốc tế Như dễ dàng cho việc nghiên cứu so sánh với nợ công nước khu vực giới thay chủ yếu tập chung vào nợ nhà nước Với luật quản lý nợ công Việt Nam tương lai sửa đổi điểm bất cập đề khung pháp lý chặt chẽ quản lý nợ công Thứ ba, công bố cập nhật số liệu nợ công cách nhanh chóng, giúp người dân dễ dàng việc tiếp cận thông tin nợ công cách dễ dàng thơng qua nguồn thống Có thực tế tìm hiểu thu thập số liệu nợ cơng, nhóm gặp nhiều khó khăn để thu số liệu từ nguồn thống Các báo đưa tin nợ công dễ gặp tình trạng số khơng đồng Chính lẽ nhóm hi vọng tương lại Bộ tài xây dựng kênh thơng tin dành riêng cho nợ công để chuyên cung cấp thông tin cách thống, nhanh chóng nợ cơng để người dân đặc biệt đối tượng có nhu cầu nghiên cứu nợ cơng dễ dàng tiếp cận nguồn số liệu b) Giảm chi tiêu công Trước tiên cần xem xét kỹ trước tiến hành chi tiêu công Việc quan trọng nhằm giảm thâm hụt ngân sách nhà nước nhờ giảm nợ công ngày tăng cao Nhất bối cảnh tới Việt Nam khơng cịn nhận nguồn vốn ODA nguồn vay có lãi suất thấp chí khơng từ năm 2017 Việt Nam khơng cịn nằm danh sách nước có thu nhập thấp nước Khi khơng cịn nhận nguồn vay có chi phí thấp Việt Nam phải cân nhắc trước khoản vay, lãi nợ vay yếu tố làm tăng nợ công Việt Nam Việt Nam nên vay nhìn thấy tương lai hồn 20 trả vốn lời hạn không muốn đối mặt với khủng hoảng nợ công Hy Lạp Tiếp đến giảm chi thường xuyên cho nguyên nhân không cần thiết Bộ máy nhà nước Việt Nam đánh giá cồng kềnh hiệu Lượng lương phải trả cho cán công chức “thừa thãi” gánh nặng cho ngân sách nhà nước mà cần xem xét để cắt giảm biên chế cho phù hợp Một phận nợ công nhà nước cho doanh nghiệp nước vay để tiến hành đầu tư cần xem xét kỹ lượng cho phép doanh nghiệp đủ điều kiện có khả vay trả hạn sử dụng hiệu nguồn vốn huy động từ nguồn vốn này, để nguồn vốn sinh lãi khơng tiến hành rót vốn ạt, không xem xét kỹ lưỡng điều kiện vay vốn Nợ công dùng để đầu tư cho ngành kinh tế mũi nhọn Việt Nam Nhưng có thực trạng dường Việt Nam có nhiều ngành kinh tế mũi nhọn, nên đôi khiviệc rót vốn, tập trung đầu tư nhiều khơng đến tận mà nửa vời “ chạy” sang đầu tư ngành khác làm giảm hiệu đầu tư giảm lợi nhuận mang lại Chính nhà nước cần xác định xác mục tiêu ngắn hạn dài hạn để có phương án ưu tiên đầu tư hiệu c) Đề cao sử dụng nguồn vay có chi phí thấp Để làm điều phủ Việt Nam cần tích cực tìm kiếm nguồn vốn có lãi suất hợp lý thông qua đàm phán, Nhưng thiết phải cân nhắc lợi ích đạt hệ phải đánh đổi Không đánh đổi yếu tố mơi trường, chủ quyền, trị tăng trưởng ngắn hạn thiếu bền vững Tăng xếp hạng tín dụng để phát hành trái phiếu trường quốc tế với lãi suất thấp, chi phí vay thấp Để làm việc Việt Nam tăng số đánh giá xếp hạng tín dụng, tiến hành trả lãi gốc thời hạn, tránh tình trạng rơi vào nhóm có xếp hangj xấu, điều khiến cho việc vay vốn khó khăn phải vay vốn với chi phí cao d) Sử dụng hiệu nguồn vốn vay 21 Khi có nguồn vốn vay phủ cần tiến hành đầu tư có sách hiệu để biến đồng vốn vay nảy nở làm giàu cho đất nước Tận dụng vốn vay làm bàn đạp phát triển kinh tế bền vững không vay để tiêu dùng, điều làm tăng nguy vỡ nợ khơng có nguồn tiền trả nợ Lên kế hoạch đầu tư kỹ lưỡng dài hạn ngắn hạn Cụ thể hóa mục tiêu lớn thành mục tiêu nhỏ hơn, tiến hành đầu tư theo bước Xây dựng chiến lược phát triển ngành hỗ trợ phát triển theo quy trình hồn thiện Ln sẵn sàng để tiến hành đạt mục tiêu đề có nguồn vốn vay 4.2.2 Những khuyến nghị rút từ kinh nghiệm nước có nợ cơng thấp Quản lý tốt nợ nước ngồi chìa khóa thành cơng cho quốc gia muốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững mà không gặp khó khăn việc hồn trả nợ nước Việt Nam muốn tăng trưởng cần phải vay vốn bên đồng thời để tránh xảy khủng hoả ng nợ nước Châu Âu, Việt Nam cần khéo léo học hỏi kinh nghiệm từ nước trước thành cơng việc trì tính bền vững nợ công Nga Indonesia kết hợp với thực trạng nợ công kinh tế nước để có sách phù hợp: Tận dụng lợi nước: Vị trí địa kinh tế, địa trị, điều kiện tự nhiên, tài nguyên thiên nhiên, nguồn lực người Nga Indonesia thành cơng việc phát huy tiềm sẵn có nước để góp phầ n giả m bớt gánh nặng nợ nần, từ quản lý nợ hiệu Nga tận dụng nguồn nguyên liệu dầu mỏ khí đốt nhằm tăng nguồn thu ngân sách ổn định đồng rup trì nợ cơng bền vững trước bối cảnh tác động từ khủng hoảng kinh tế sách cấm vận đến từ Mỹ nước Châu Âu Indonesia thành công việc phát huy tiềm từ nguồn tài nguyên thiên nhiên, đặc biệt lượng tái tạo Đã đến lúc Việt Nam cần 22 tìm phát huy nguồn lực sẵn có nước để làm giàu cho ngân sách quốc gia bớt phụ thuộc vào khoản vay nước Thận trọng việc vay vốn nước ngoài, tránh trường hợp “vung tay trán” Nợ công vốn dao lưỡi, không thận trọng việc vay vốn dễ dẫn đến việc vay q nhiều mà khơng có khả nă ng trả nợ, nguy vỡ nợ trở thành tương lai không xa Học hỏi kinh nghiệm quản lý nợ nước Indonesia, cụ thể sáu bước quản lý nợ nước ngồi, phải có giám sát chặt chẽ từ cấp Trung ương đến cấp địa phương, kết hợ p sử dụng hệ thống thiết bị tinh vi mạng lưới Internet riêng Chính phủ nhằm quản lý phát trường hợp nợ xấu Tổ chức đào tạo đội ngũ am hiểu quản lý nợ , bồi dưỡng cán nhân viên có kiến thức đạo đức, thái độ làm việc Cần phối hợp phương pháp xử lý nợ chặt ch ẽ linh hoạt hốn đổi nợ, điều chỉnh nợ thơng qua câu lạc Paris, London, thành lập tổ chức chuyên môn xử lý nợ 4.2.3 Những khuyến nghị rút từ kinh nghiệm nước có nợ cơng cao Từ phương pháp, sách chương trình kiểm sốt bền vững nợ cơng từ quốc gia có tỷ lệ nợ cơng GDP cao trì an toàn Nhật Bản Singapore, chúng em rút số kinh nghiệm sau: - Việt Nam cần thực kỷ luật tài khóa cách rõ ràng nghiêm ngặt để tránh tình trạng thâm hụt ngân sách triền miên, mức cao gây ảnh hưởng bất lợi đến nợ cơng Kỷ luật tài khóa cần thực thi cách cứng rắn, theo lộ trình rõ ràng Cùng với đó, cần xây dựng chế quản lý nợ công hiệu Chế độ kiểm tốn cần minh bạch có trách nhiệm giải trình cao để kiểm sốt nợ cơng Việt Nam - Việt Nam cần bảo đảm thu - chi ngân sách hợp lý Đối với thu ngân sách nhà nước, điều hành ngân sách năm cần ưu tiên sử dụng số tăng thu so với dự toán để giảm mức bội chi giành để trả nợ trước hạn 23 Hệ thống thuế cần cải cách bảo đảm tiêu chí tạo nguồn thu bền vững, hiệu quả, công minh bạch Tập trung tháo gỡ khó khăn, thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, chống thất thu qua buôn lậu, gian lận thương mại, đồng thời cải cách hành lĩnh vực thuế hải quan, tạo nguồn thu bền vững Đối với chi ngân sách nhà nước, cấu lại theo hướng: chi thường xuyên, quản lý chặt khoản chi, tinh giảm biên chế, tiết kiệm chi mua sắm, giảm tối đa hội nghị, hội thảo, công tác nước Đối với chi đầu tư, Nhà nước nên đầu tư vào lĩnh vực mà khu vực tư nhân khơng làm chưa có điều kiện làm có vai trị quan trọng phát triển kinh tế - xã hội - Ln trì ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát bảo đảm tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, trì lãi suất mức hợp lý để khơng ảnh hưởng đến chi phí nợ khả vay nợ Chính phủ, tạo niềm tin nhà đầu tư vào cơng cụ nợ Chính phủ 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO International Moneytary Fund (2017): Guidance note on the Bank-fund Debt Sustainability Framework for Low Income Country Bộ Tài Chính (2016) Bản tin cơng nợ công số ngày 30/6/2016 Mai Thu Hiền – Nguyễn Thị Như Nguyệt (2011) Tình hình nợ cơng quản lý nợ cơng Việt Nam Tạpchí Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số 14 Nguyen Thi Thanh Ha (2011) An Overview of Public Debt Management inVietnam”, Eighth UNCTAD Debt Management Conference, Geneva Phạm Thị Thanh Bình (cb) (2013) Vấn đề nợ cơng số nước giới hàm ý sách Việt Nam NXB KhoahọcXã hội Quốc hội (2009) Luật Quản lý nợ công, số: 29/2009/QH12 Thủ tướng Chính Phủ (2011) Quyết định phê duyệt “Chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011 - 2020 tầm nhìn đến năm 2030, 2012”, văn số: 958/QĐ-TTg Trung tâm nghiên cứu BIDV (2016) Báo cáo “Đánh giá thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2011-2015 đề xuất giải pháp cho giai đoạn 2016-2020” Viện Friedrich–Ebert-Stiftung (FES) (2013) Đầu tư công, nợ công mức độ bền vững ngân sách Việt Nam 10 Viện Nghiên cứu quản lý Kinh tế Trung ương (2016) Báo cáo Kinh tế vĩ mô Quý I/2016 11 International Moneytary Fund (2018): The Debt Sustainability Framework for Low Income Country https://www.imf.org/external/pubs/ft/dsa/lic.htm 12 Vietnam Foreign Exchange Reserves, truy cập ngày 09/03/2019 https://tradingeconomics.com/vietnam/foreign-exchange-reserves 13 Vietnam Government Debt to GDP, truy cập ngày 09/03/2019 https://tradingeconomics.com/vietnam/government-debt-to-gdp 25 ... DSF (2017) VÀO VIỆC ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG VIỆT NAM 2.1 Giới thiệu mơ hình DSF Để nghiên cứu tính bền vững nợ cơng Việt Nam, nhóm chúng em sử dụng khung lý thuyết nợ bền vững (Debt... pháp đánh giá theo mơ hình DSF IMF WB chấp nhận sử dụng rộng rãi Trong khuôn khổ nghiên cứu, chúng em tập trung đánh giá tính bền vững nợ công VN dựa phương pháp đánh giá theo mơ hình DSF IMF WB. .. trả nợ Chính phủ có nghĩa vụ trả nợ Theo cấp quản lý nợ nợ cơng phân loại thành nợ cơng trung ương nợ cơng quyền địa phương Nợ công trung ương khoản nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ công