tiểu luận tài chính công đánh giá tính bền vững của nợ công việt nam

MỤC LỤC DANH MỤC HÌNH, BẢNG BIỂU Hình 1: Cơ cấu nợ công Việt Nam 2016 15 Hình 2: Nợ cơng vay nước nước giai đoạn 2011 - 2016 16 Hình 3: Cơ cấu đồng tiền danh mục nợ công 17 A PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Nợ công phần quan trọng việc phát triển kinh tế tất quốc gia giới Tuy nhiên, gánh nặng nợ công hệ vĩ mơ trở thành nỗi lo thường trực nhiều quốc gia Điển hình khủng hoảng nợ cơng Hy Lạp tác động mạnh mẽ lan rộng sang số quốc gia khác Italia, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha… Việt Nam nước phát triển, với thâm hụt ngân sách kéo dài, vay nợ liên tục qua việc phát hành trái phiếu phủ thị trường nội địa vay mượn ưu đãi nước ngồi dẫn đến tỷ lệ nợ tăng nhanh Tình trạng ngân sách cao kéo dài nhiều năm, đặc biệt số năm vượt xa ngưỡng báo động đỏ theo thông lệ quốc tế, tưng trưởng kinh tế bình qn nhìn chung khơng cao hệ tất yếu dẫn đến nợ công GDP Việt Nam liên tục tăng lên Báo cáo Chính phủ tình hình nợ cơng cho biết sở kế hoạch vay trả nợ công năm 2017 tình hình thực đến 30/9/2017, dự kiến cuối năm 2017 dư nợ công khoảng 3,1 triệu tỷ đồng, tương đương 62,6% GDP, chia trung bình cho 94 triệu dân, người dân gánh khoảng 33 triệu đồng Dư nợ phủ khoảng 51,8% GDP dư nợ nước quốc gia khoảng 45,2% GDP Như vậy, theo lý thuyết, số nợ Việt Nam mức an toàn, giới hạn phủ cho phép Tuy nhiên, vấn đề đáng lo ngại Việt Nam lại nằm quốc giá có tỷ lệ nợ GDP tăng nhanh (tăng khoảng 10% năm qua), cho dù với thành tích tăng trưởng kinh tế ấn tượng Theo đó, bội chi ngân sách mức bảo lãnh Chính phủ trì tỷ lệ nợ công GDP Việt Nam tăng vượt trần cho phép (65% GDP) năm tới, kể tăng trưởng GDP có trì mức cao chi phí huy động cịn tương đối thuận lợi Nhận thấy tính cấp thiết vấn đề, nhóm nghiên cứu chọn chủ đề “Đánh giá tính bền vững nợ công Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu khuyến nghị số giải pháp để giải toán nợ công Việt Nam 2 Mục tiêu nghiên cứu Thứ nhất, nghiên cứu đánh giá cách tổng qt tình hình nợ cơng Việt Nam Thứ hai, nghiên cứu đánh giá tính bền vững nợ công Việt Nam dựa vào khung nợ bền vững DSF (Debt Sustainability Framework) Ngân hàng Thế giới (World Bnk –WB) Quỹ Tiền tệ Quốc tế (International Monetary Fund – IMF) Thứ ba, khuyến nghị số giải pháp nhằm đảm bảo khả toán nợ sử dụng nợ cách hiệu tương lai Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Nợ công Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Nợ công Việt Nam giai đoạn 2001-2017 Do phạm vi nghiên cứu đề tài rộng mà thời gian hạn chế, chúng em cố gắng phạm vi khả chắn tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đánh giá góp ý Cơ để nghiên cứu chúng em hoàn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! B NỘI DUNG CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÍ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước Nợ công vấn đề hấp dẫn với nhà kinh tế học từ xưa đến Hằng năm, nhiều nghiên cứu đời, phản ánh đa chiều vấn đề khác nợ cơng Do vậy, đề tài tính bền vững nợ công nhiều nhà kinh tế học nước nước lựa chọn để nghiên cứu 1.1.1 Nước Với nghiên cứu quốc tế, ta kể đến số cơng trình Nghiên cứu Manasse Roubini (2005) Đây cơng trình nghiên cứu phân tích nợ cơng (chủ yếu nợ nước ngồi khu vực cơng) khả xảy vỡ nợ quốc gia mơ hình nhị phân Các mẫu quan sát mơ hình lấy từ 47 kinh tế giai đoạn 1970-2002 tập hơp lại thành 10 số chia vào nhóm biến số là: nhóm số kinh tế vĩ mơ bản, nhóm số phản ánh biến động nhóm số kinh tế trị Nghiên cứu dấu hiệu quốc gia trước xảy khủng hoảng thường phản ánh thơng qua biến động nhóm số kinh tế vĩ mơ, trị Do vậy, việc sử dụng số liệu khứ xây dựng mơ hình hồn tồn giúp nước dự báo khủng hoảng kinh tế ngắn hạn coi kênh phân tích giúp Chính phủ điều chỉnh số kinh tế cho phù hợp an toàn Ngoài khung nợ DSF WB IMF áp dụng cho nước có thu nhập thấp (cơng bố lần đầu năm 2005 cập nhập định kỳ) không đưa khung nợ bền vững mà thước đo cho xếp hạng sách thể chế quốc gia thông qua việc xác định số CPIA Các xếp hạng nghiên cứu nhằm mục đích đưa đánh giá tổng quan cho nước để có thay đổi sách điều chỉnh nợ công cho phù hợp, sử dụng nợ công hiệu Hay nghiên cứu nhóm tác giả Corsetti G Roubini N (1991) dựa số liệu 18 nước khối OECD với chuỗi liệu thời gian từ 1960 – 1989 Các tác giả phát có khác biệt phát triển bền vững quốc gia dài hạn Về bản, quốc gia phát triển khơng có khó khăn việc kiểm sốt nợ cơng, quốc gia phát triển gặp trở ngại việc chi trả nợ công Tác giả Anca Ruxandra (2011) sử dụng số liệu hàng năm 14 nước Châu Âu giai đoạn 1970 – 2012 để tỷ lệ nợ công số nước vượt xa ngưỡng nợ Hiệp ước Maastricht đề Tình trạng trở nên tồi tệ khủng hoảng tài tồn cầu xảy ra, tỷ lệ nợ công nước có xu hướng tăng nhanh từ năm 2007, số đạt đến mức báo động Các nước Đan Mạch, Phần Lan, Hà Lan Thụy Điển nước khơng có nguy đối mặt với rủi ro khoản tương lai Vị tài bền vững họ nhờ vào tỷ lệ nợ công không vượt ngưỡng thặng dư ngân sách đủ lớn 1.1.2 Trong nước Từ WB IMF cơng bố khung nợ DSF cho nước có thu nhập thấp có nhiều nhà phân tích sử dụng khung nợ DSF nhằm mục đích đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam xem xét liệu nợ cơng Việt Nam có mức an toàn hay mức nguy hiểm Điển hình cho việc sử dụng khung nợ cho nghiên cứu kể đến như: nghiên cứu mang tên Nợ cơng Việt Nam có thực mức an tồn Đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam theo mơ hình DSF Quỹ Tiền Tệ Quốc tế Ngân Hàng giới Phó giáo sư, Tiến sỹ Nguyễn Thị Lan Hai nghiên cứu Nợ công Việt Nam có mức độ rủi ro cao, thiếu bền vững dù ngưỡng quy định Quốc Hội Bên cạnh có nghiên cứu Khung đánh giá bền vững nợ số khuyến nghị sách cho Việt Nam tác giả Nguyễn Anh Tuấn Nguyễn Thành Chung Bài viết thời gian gần nợ công Việt Nam tăng cao làm tăng gánh nặng trả nợ ngắn hạn đề phương án khuyến nghị sách để điều chỉnh, khắc phục tình trạng Nghiên cứu Nợ cơng, tính bền vững Việt Nam: Qúa khứ, tương lai nhóm tác giả Phạm Thế Anh, Đinh Tuấn Minh, Nguyễn Trí Dũng Tơ Trung Thành năm 2013 nghiên cứu điển hình vấn đề Việt Nam Nghiên cứu không đánh giá tác động thâm hụt ngân sách đến nợ cơng mà cịn xây dựng Mơ hình nhị phân Manasse Roubini (2005) Khung nợ bền vững DSF IMF WB (2005) để đánh giá tính bền vững nợ công nước ta năm 2011 Kết nghiên cứu cho thấy ngắn hạn, xác suất xảy vỡ nợ Việt Nam thấp Và cuối cùng, tác giả đưa học kinh nghiệm khủng hoảng giới từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam Hay tác giả Nguyễn Văn Bổn (2016) thuộc Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh áp dụng phương pháp chạy lượng để phân tích tác động hai chiều nợ cơng phát triển kinh tế Các tác giả đưa số nhận định khả kiểm sốt tính bền vững nợ cơng Chính phủ Việt Nam 1.2 Cơ sở lí thuyết: 1.2.1 Cơ sở lí thuyết nợ cơng: 1.2.1.1 Khái niệm nợ cơng: Theo Luật Quản lý nợ công Việt Nam (Khoản Điều Luật số 29/2009/QH12), nợ công bao gồm tất khoản nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương, đó: - Nợ phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ - Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh - Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (gọi chung Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành Theo Hệ thống quản lý nợ phân tích tài Hội nghị Liên hợp quốc thương mại phát triển (UNCTAD), nợ công không bao gồm nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương mà cịn bao gồm nghĩa vụ nợ ngân hàng trung ương, đơn vị trực thuộc phủ (bao gồm Doanh nghiệp Nhà nước) tất cấp quyền số khoản nợ ngầm định khác Theo Ngân hàng giới (WB) Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), nợ công nghĩa vụ nợ khu vực cơng, bao gồm nghĩa vụ nợ phủ trung ương, cấp quyền địa phương, ngân hàng trung ương tổ chức độc lập (nguồn vốn hoạt động Ngân sách Nhà nước định hay 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước, trường hợp vỡ nợ nhà nước phải trả nợ thay) Như vậy, khái niệm nợ công Việt Nam có phạm vi hẹp nhiều so với theo thông lệ quốc tế Theo quan điểm WB IMF, nợ công nợ khu vực công, bao gồm nợ NHTW nợ doanh nghiệp nhà nước, nợ công Việt Nam không tính đến nợ Ngân hàng Nhà nước nợ doanh nghiệp nhà nước Chính phủ bảo lãnh Việc khơng thống khái niệm gây khó khăn cơng tác quản lý kiểm sốt nợ cơng 1.2.1.2 Phân loại nợ cơng: Có nhiều tiêu chí để phân loại nợ cơng, tiêu chí có ý nghĩa khác việc quản lý sử dụng nợ cơng Theo tiêu chí nguồn gốc địa lý vốn vay: Nợ cơng gồm có hai loại: Nợ nước nợ nước Nợ nước nợ công mà bên cho vay cá nhân, tổ chức nước Nợ nước ngồi nợ cơng mà bên cho vay Chính phủ nước ngồi, vùng lãnh thổ, tổ chức tài quốc tế, tổ chức cá nhân nước Việc phân loại nợ nước nợ nước ngồi có ý nghĩa quan trọng quản lý nợ Việc phân loại giúp xác định xác tình hình cán cân tốn quốc tế Việc quản lý nợ nước ngồi cịn nhằm đảm bảo an ninh tiền tệ, khoản vay nước chủ yếu ngoại tệ tự chuyển đổi phương tiện toán quốc tế khác Theo phương thức huy động vốn: Nợ cơng có hai loại: Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp Nợ công từ công cụ nợ Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp khoản nợ công xuất phát từ thỏa thuận vay trực tiếp quan nhà nước có thẩm quyền với cá nhân, tổ chức cho vay Phương thức huy động vốn xuất phát từ hợp đồng vay, tầm quốc gia hiệp định, thỏa thuận nhà nước Nợ công từ công cụ nợ khoản nợ công xuất phát từ việc quan nhà nước có thẩm quyền phát hành công cụ nợ để vay vốn Các công cụ nợ có thời hạn ngắn dài, thường có tính vơ danh khả chuyển nhượng thị trường tài Theo tính chất ưu đãi khoản vay làm phát sinh nợ cơng: Nợ cơng có ba loại: Nợ công từ vốn vay ODA, Nợ công từ vốn vay ưu đãi Nợ thương mại thông thường Theo trách nhiệm chủ nợ: Nợ công phân loại thành Nợ công phải trả Nợ công bảo lãnh Nợ công phải trả khoản nợ mà Chính phủ, quyền địa phương có nghĩa vụ trả nợ Nợ công bảo lãnh khoản nợ mà Chính phủ có trách nhiệm bảo lãnh cho người vay nợ, bên vay khơng trả nợ Chính phủ có nghĩa vụ trả nợ Theo cấp quản lý nợ: Nợ công phân loại thành Nợ cơng trung ương Nợ cơng quyền địa phương Nợ công trung ương khoản nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ công địa phương khoản nợ công mà quyền địa phương bên vay nợ có nghĩa vụ trực tiếp trả nợ Theo quy định Luật Ngân sách nhà nước năm 2002 khoản vay nợ quyền địa phương coi nguồn thu ngân sách đưa vào cân đối, nên chất nợ công địa phương Chính phủ đảm bảo chi trả thơng qua khả bổ sung từ ngân sách trung ương Việc phân loại nợ cơng có ý nghĩa quan trọng việc quản lý sử dụng nợ công Tương ứng với loại nợ có giải pháp quản lý bảo đảm quy mơ nợ phù hợp, qua chủ động tăng hay giảm nợ để tạo nguồn thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội 1.2.1.3 Tác động nợ công đến kinh tế: Vay nợ cách huy động vốn cho phát triển Bản chất nợ xấu Nợ đem lại nhiều tác động tích cực cho kinh tế nước vay Thực tế, nước muốn phát triển nhanh phải vay Những kinh tế lớn giới Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản… lại nợ lớn Nợ cơng có nhiều tác động tích cực, có khơng tác động tiêu cực Tác động tích cực chủ yếu nợ công bao gồm: Thứ nhất, nợ công làm gia tăng nguồn lực cho Nhà nước, từ tăng cường nguồn vốn để phát triển sở hạ tầng tăng khả đầu tư đồng Nhà nước Muốn phát triển sở hạ tầng nhanh chóng đồng bộ, vốn yếu tố quan trọng Với sách huy động nợ cơng hợp lý, nhu cầu vốn bước giải để đầu tư sở hạ tầng, từ gia tăng lực sản xuất cho kinh tế; Thứ hai, nợ cơng góp phần tận dụng nguồn tài nhàn rỗi dân cư Một phận dân cư xã hội có khoản tiết kiệm, thơng qua việc Nhà nước vay nợ mà khoản tiền nhàn rỗi đưa vào sử dụng, đem lại hiệu kinh tế cho khu vực công lẫn khu vực tư; Thứ ba, nợ công tận dụng hỗ trợ từ nước tổ chức tài quốc tế Tài trợ quốc tế hoạt động kinh tế - ngoại giao quan trọng nước phát triển muốn gây ảnh hưởng đến quốc gia nghèo, muốn hợp tác kinh tế song phương Biết tận dụng tốt hội này, có thêm nhiều nguồn vốn ưu đãi để đầu tư phát triển sở hạ tầng, sở tơn trọng lợi ích đối tác, đồng thời giữ vững độc lập, chủ quyền đất nước Bên cạnh tác động tích cực, nợ cơng gây tác động tiêu cực: Nợ công gia tăng gây áp lực lên sách tiền tệ, đặc biệt từ khoản tài trợ nước Nếu kỷ luật tài Nhà nước lỏng lẻo thiếu chế giám sát chặt chẽ việc sử dụng quản lý nợ cơng dẫn đến tình trạng tham nhũng, lãng phí tràn lan Tình trạng làm thất thoát nguồn lực, giảm hiệu đầu tư điều quan trọng giảm thu cho ngân sách Nhận biết tác động tích cực tiêu cực nhằm phát huy mặt tích cực, hạn chế mặt tiêu cực điều cần thiết xây dựng thực pháp luật quản lý nợ cơng Về chất, nợ cơng khoản vay để trang trải thâm hụt ngân sách Các khoản vay phải hoàn trả gốc lãi đến hạn, nhà nước phải thu thuế tăng lên để bù đắp Vì vậy, suy cho cùng, nợ cơng lựa chọn thời gian đánh thuế: hôm hay ngày mai, hệ hay hệ khác Vay nợ thực chất cách đánh thuế dần dần, hầu hết phủ nước sử dụng để tài trợ cho hoạt động chi ngân sách Tỷ lệ nợ công/GDP phản ảnh phần mức độ an tồn hay rủi ro nợ cơng Mức độ an tồn hay nguy hiểm nợ công không phụ thuộc vào tỷ lệ nợ/GDP mà quan trọng hơn, phụ thuộc vào tình trạng phát triển kinh tế Khi xét đến nợ công, không cần quan tâm tới tổng nợ, nợ hàng năm phải trả mà phải quan tâm nhiều tới rủi ro cấu nợ Vấn đề quan trọng phải tính khả trả nợ rủi ro tương lai, không số tổng nợ GDP 1.2.2 Tính bền vững nợ cơng: Theo World Bank (2006) khái niệm tính bền vững nợ cơng: “Nợ cơng nước ngồi quốc gia xem bền vững nghĩa vụ nợ (trả gốc lãi) thực cách đầy đủ mà không cần sử dụng đến biện pháp tài trợ ngoại lệ (ví dụ xin miễn giảm), không cần phải thực điều chỉnh lớn cán cân thu nhập chi tiêu mình" (WB, 2006, A Guild to LIC Debt Substainability Analysis) Như vậy, tính bền vững nợ cơng hiểu khả chi trả khoản nợ quốc gia mà khơng địi hỏi xóa nợ hay tích lũy nợ từ phía chủ nợ Đối với quốc gia có thu nhập thấp, việc thực nghĩa vụ nợ thường gặp khó khăn chủ nợ, bao gồm tổ chức quốc tế phủ nước, nhà tài trợ không cung ứng khoản vay tài trợ đủ để tài trợ cho thâm hụt tài khố Ngồi ra, việc thực nghĩa vụ nợ gặp rắc rối có chi phí tiền lãi lớn Để đánh giá tính bền vững nợ cơng, tiêu chí tỉ lệ nợ công/GDP coi số đánh giá phổ biến cho cách nhìn tổng quát tình hình nợ cơng quốc gia Mức an tồn nợ cơng thể qua việc nợ cơng có vượt ngưỡng an toàn thời điểm hay giai đoạn khơng Tiêu chí để đánh giá mức an tồn nợ cơng thể cụ thể là: Thứ nhất, giới hạn nợ công không vượt 50% - 60% GDP không vượt 150% kim ngạch xuất Ngân hàng Thế giới đưa mức quy định ngưỡng an tồn nợ cơng 50% GDP Các tổ chức quốc tế cho rằng, tỷ lệ nợ hợp lý nước phát triển nên mức 50% GDP Thứ hai, dịch vụ trả nợ công không vượt 15% kim ngạch xuất dịch vụ trả nợ Chính phủ khơng vượt q 10% chi ngân sách Tuy nhiên, thực tế hạn mức an tồn chung cho kinh tế Không phải tỷ lệ nợ công/GDP thấp ngưỡng an toàn ngược lại Mức độ an toàn nợ cơng phụ thuộc vào tình trạng mạnh hay yếu kinh tế thông qua hệ thống tiêu kinh tế vĩ mơ Mỹ có tỷ lệ nợ công 96% GDP xem ngưỡng an toàn suất lao động Mỹ cao giới sở bảo đảm bền vững cho việc trả nợ Nhật Bản có số nợ lên tới 200% GDP coi 10 Cơ cấu đồng tiền danh mục nợ Chính phủ tập trung vào số đồng tiền bao gồm: đồng Việt Nam với tỷ trọng 55%; USD chiếm tỷ trọng 16%; Yên Nhật chiếm tỷ trọng 13% Euro chiếm tỷ trọng khoảng 7%, lại đồng tiền khác Hình 3: Cơ cấu đồng tiền danh mục nợ cơng Nguồn: số liệu trích dẫn từ nội dung vấn Phó Cục trưởng Cục Quản lý nợ Tài đối ngoại Võ Hữu Hiển 2.2 Đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam ngưỡng nợ IMF WB Năm 2016 Quốc hội đề mức trần nợ công cho phép 65% GDP mức nợ cơng Việt Nam lúc đạt mức 64.73% GDP Tuy mức nợ công Việt Nam chưa vượt mức cho phép Quốc hội bám sát nút với mức cho phép Điều cho thấy mức độ nợ công Việt Nam mức nguy hiểm, cần lưu tâm Tình trạng đặt vấn đề lớn nhà nước Việt Nam việc đưa sách, khuyến nghị nhằm mục đích giảm mức nợ cơng Việt Nam xuống mức hợp lý, rủi ro bền vững phát triển kinh tế, xã hội Tính đến tháng năm 2017 Việt Nam chưa “ thốt” khỏi danh sách nước có thu nhập thấp nên DSF áp dụng kể từ sau thời điểm 7/2017 khung nợ bền vững DSF không áp dụng Dù muốn đánh giá mức nợ công Việt Nam theo khung nợ bền vững DSF với số liệu năm 2016, 2017 nhiên kho liệu WB công bố số liệu CPIA năm 2015 Việt Nam Và thêm vào việc từ tháng 7/2017 Việt Nam khơng nằm diện áp dụng khung nợ DSF Chính lẽ nên nhóm nghiên cứu tổng hợp số liệu CPIA đến năm 2015 xin phép dùng kết CPIA trung bình năm 2015 áp dụng cho năm 2016 Vì nên kết nghiên cứu khơng thể xác hồn tồn mang tính chất tham khảo Bảng Tổng hợp 16 số CPIA Việt Nam 17 Năm 2011 2012 2013 2014 2015 3.5 4.5 3.5 3.5 4.5 4.5 3.5 3.5 3.5 4.5 3.5 3.5 4.5 4.5 3.5 3.5 3.5 4.5 4 3.5 4.5 4.5 3.5 3.5 3.5 4 4 3.5 4.5 4.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 4.5 4.5 3.5 3.5 4 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3 3.5 3.5 Chỉ số Quản lý kinh tế vĩ mơ Chính sách tài khóa Chính sách nợ Chính sách thương mại Khu vực tài Mơi trường kinh doanh Bình đẳng giới Sử dụng vốn cơng Xây dựng nguồn nhân lực Bảo vệ xã hội lao động Tính bền vững mơi trường Quyền/ luật sở hữu dựa nguyên tắc quốc gia Quản lý tài ngân sách Hiệu huy động vốn Chất lượng hành cơng Tính minh bạch, trách nhiệm giải trình tham nhũng Nguồn: Tác giả tự tổng hợp theo WB Data Sau tính CPIA trung bình theo 16 số trên, xác định xem nước ta thuộc nhóm theo tiêu chí sau: nước có điểm CPIA trung bình nhỏ 3.25 coi có sách yếu, từ 3.25 đến nhỏ 3.75 nước có sách trung bình, lớn 3.75 coi nước có sách tốt Bảng kết tính CPIA trung bình Việt Nam Năm CPIA trung bình 2011 3.767 2012 3.73 2013 2014 2015 3.767 3.73 3.7 Nguồn: tác giả tự tổng hợp tính Theo kết tính tốn từ bảng ta thấy Việt Nam từ năm 2011 đến năm 2014 coi nước có sách tốt, đến năm 2015, số CPIA trung bình đột ngột giảm xuống mức 3.75 khiến cho Việt Nam bị liệt vào danh sách nước có sách trung bình Số liệu khứ GDP dự báo GDP lấy từ World Economic Outlook (WEO) IMF phát hành tháng năm 2018 Số liệu kiều hối lấy từ Migration and Remittances Data WB Số liệu dự trữ ngoại hối lấy từ WB, báo cafef Số liệu kim ngạch nhập lấy từ Tổng cục hải quan Việt 18 Nam Số liệu khứ dự báo tốc độ tăng trưởng Việt Nam giới lấy từ IMF Bảng 8:Số liệu từ 2011 đến 2021 biến số để tính CI GDP (tỷ USD) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 134,59 155,56 170,56 185,89 191,45 201,30 220,40 240,77 264,93 290,62 316,70 Kiều hối (tỷ USD) Kiều hối/GD P Dự trữ ngoại hối Nhập 106,7 12 0,0646 13,53 25,57 25,89 34,18 13,2 0,0689 28,25 8,6 10 11 11,88 13,78 14,71 15,68 16,70 17,76 0,0639 0,0643 0,0645 0,0590 0,0625 0,0611 41 51,5 68 113,78 132,0 147,8 165,5 Dữ trữ ngoại hối/nhậ p 3,5 3,73 5,4 3,5 3,767 3,6 3,73 6,7 3,5 3,7 6,2 3,2 3,72 6,8 3,8 3,767 6,6 3,9 3,78 6,5 3,9 3,74 6,5 3,8 3,7 6,5 3,7 3,78 0,2248 0,1961 0,2312 0,1706 174,11 0,2355 211,1 232,5 0,2440 0,2925 73,4 246,1 0,2983 0,0575 78,3 256,7 0,3050 85,1 5,2 0,1268 0,0592 0,0561 6,2 Tốc CPIA độ tăng trưởng thếgiớ i (%) 4,3 3,767 Tốc độ tăngtrưởn g ViệtNam (%) 212,8 0,3999 Theo mơ hình DSF (2017) để nhận biết yếu tố khác ảnh hưởng tới ngưỡng nợ tối đa nước, mơ hình DSF dùng số hỗn hợp (composite indicator- CI) Chỉ số CI phản ánh tác động yếu tố khác bao gồm số bình quân CPIA, tăng trưởng GDP thực nước, kiều hối, dự trữ quốc tế tăng trưởng toàn cầu CI= β1 CPIA + β2g+ β3 + β4 β5 ]2 + β6gw 19 (g gw tăng trưởng quốc gia tăng trưởng quốc tế, tất biến số dạng phần trăm, trừ số CPIA.) β1 = 0.385; β2 = 2.719; β3 = 2.022; β4 = 4.052; β5 = −3.990; β6 = 13.520 Từ mơ hình này, nhóm nghiên cứu tính CI năm từ 2001 đến 2011 GDP (tỷ USD) 2011 134.6 201 201 201 201 201 201 201 201 202 202 155.5 170.5 185.9 191.4 201.3 220.4 240.7 264.9 290.6 316.7 Kiều Dự trữ Kiều hối (tỷ ngoại hối/GDP USD) hối 8.6 0.0639 10 0.0643 11 0.0645 12 0.0646 13.2 0.0689 11.88 0.059 13.78 14.71 15.68 16.70 17.76 Nhập 13.53 106.7 25.57 113.78 25.89 132.0 3 34.18 147.8 165.5 28.25 41 174.11 Dữ trữ Tốc độ ngoại tăngtrưởn hối/nhập g ViệtNam (%) Tốc độ tăng trưởng CPIA thếgiới (%) 0.1268 6.2 4.3 3.767 0.2248 5.2 3.5 3.73 0.1961 5.4 3.5 3.767 0.2312 3.6 3.73 0.1706 6.7 3.5 3.7 0.2355 6.2 3.2 0.0625 51.5 211.1 0.244 6.8 3.8 0.0611 68 232.5 0.2925 6.6 3.9 0.0592 73.4 246.1 0.2983 6.5 3.9 0.0575 78.3 256.7 0.305 6.5 3.8 0.0561 85.1 212.8 0.3999 6.5 3.7 Bảng Như theo phân loại DSF 2017, điểm CI Việt Nam năm 2016 rơi vào khoảng từ 2,69 đến 3,05 nhóm nước có sách trung bình Dựa vào ngưỡng nước trung bình để, so sánh với số nợ cơng Việt Nam Bảng 10: Giá trị nợ nước nghĩa vụ nợ nước ngồi; giá trị nợ cơng/GDP 20 3.72 3.767 3.78 3.74 3.7 3.78 Giá trị nợ nước theo tỷ lệ % GDP Kim ngạch xuất 41,5 38,84 37,4 36,8 37,3 34,24 38,3 31,99 43,1 51,41 44,3 50,82 Nghĩa vụ trả nợ nước theo tỷ lệ % Kim ngạch Thu NSNN xuất Nợ công/GDP 2011 1,97 5,77 54,9 2012 2,01 6,43 50,8 2013 2,22 6,75 54,5 2014 2,33 8,73 58 2015 1,67 5,81 62,2 2016 1,59 5,82 64,7 Ngưỡng nợ đối chiếu 40 180 15 18 55 theo DSF Nguồn: tính toán từ số liệu WB, tổng cục hải quan, báo cáo tài Nhìn chung việc trả nợ hàng năm VN an toàn, với số nghĩa vụ trả nợ NN/kim ngạch xuất khẩu, nghĩa vụ trả nợ NN thu ngân sách ngưỡng cảnh báo DSF 2017 2.3 Kết nghiên cứu: Nhóm nghiên cứu sử dụng mơ hình tương quan Pearson hồi quy tuyến tính bội phần mêm SPSS Sau thực hành nghiên cứu, nhóm đưa nhận xét kết luận sau Nhóm nghiên cứu sử dụng số liệu bảng để thực chạy mơ hình 21 22 Kết cho bảng Model Summary, Anova Coefficients Bảng 11 Model Summary Nhận xét bảng Model Summary: - Số quan sát 11 - Hệ số xác định R2 = 10% thể mức độ phù hợp hàm hồi quy mẫu Ngoài biến độc lập (GDP, kiều hối, tốc độ tăng trưởng, …) giải thích 10% giao động biến CI Nói cách khác, 10% giao động CI giải thích thay đổi GDP, kiều hối, tốc độ tăng trưởng nước giới,…của Việt Nam 23 - Hệ số xác định điều chỉnh: adjust-R = 0,999 Các biến độc lập mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng tới 99,9% thay đổi biến phụ thuộc Còn lại 0,1% lại ảnh hưởng biến ngồi mơ hình sai số ngẫu nhiên Bảng 12 Anova Biến độc lập là: CI Biến phụ thuộc biến: CPIA, tocdotangtruongvn, kieuhoigdp, tocdotangtruongnn Ta thấy sig biến F (0,072) > 0,05 nên mơ hình khơng ảnh hưởng vào biến phụ thuộc nên khơng có ý nghĩa để suy tổng thể Bảng 13 Coefficient 24 Ta thấy sig tocdotangtruongvn, tocdotangtruongnn cpia > 0,05 (5%) nên hệ số hồi quy ý nghĩa cịn sig kieuhoigdp < 0,05(5%) nên hệ số hồi quy có ý nghĩa VIF nằm khoảng đến 2, mơ hình đa cộng tuyến phù hợp Trong nghiên cứu, nhóm sử dụng mơ hình hồi quy beta chuẩn hóa: CI= β1 CPIA + β2g+ β3 + β4 β5 ]2 + β6gw Vì vậy, ta thấy ảnh hưởng mạnh yếu biến độc lập đến biến phụ thuộc Nhận xét rằng: kieuhoigdp > cpia > tocdotangtruongnn > tocdotangtruongvn, vậy, từ phương trình hồi quy, ta nhận thấy biến “kiều hối gdp” có tác động mạnh tới CI, sau CPIA, tốc độ tăng trưởng nước tốc độ tăng trưởng Việt Nam Dưới biểu đồ mơ hình đa cộng tuyến : 25 2.4 Thảo luận: Phương pháp sử dụng khung nợ DSF LIC IMF WB tình hình tổng quan chung tình trạng nợ cơng Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy nợ công Việt Nam đối mặt với cảnh báo vượt ngưỡng bền vững, đặc biệt cần ý đến số: tỷ lệ nợ nước ngoài/ GDP tỷ lệ nợ nước ngoài/ kim ngạch xuất Các số giá trị nợ nước ngoài/ kim ngạch xuất khẩu, nghĩa vụ trả nợ nước ngoài/ kim ngạch xuất nghĩa vụ trả nợ nước NSNN năm 2016 mức an toàn năm, thấp nhiều lần so với ngưỡng quy định ( 28,23% 10,6%; 32,33% so với ngưỡng cho phép) Tuy nhiên số nợ nước ngồi/GDP tổng nợ cơng/GDP vượt so với ngưỡng DSF (lần lượt 110,75%; 117,63% so với ngưỡng DSF) cho thấy mức rủi ro nợ cơng Việt Nam mức trung bình, khơng phải rủi ro thấp So sánh số năm 2016 với ngưỡng mà quốc hội cho phép 65% với nợ công/GDP 50% với nợ nước ngồi/GDP khơng vượt nợ cơng/GDP sát mức cho phép Nếu tính theo ngưỡng nước trung bình khung DSF 2012 nợ công/GDP vượt ngưỡng 62% Đây điều cần lưu ý nợ cơng Việt Nam phạm vi nhỏ nhiều theo cách tính IMF WB thực tế phủ tài trợ số khoản nợ khơng nằm phạm vi tính tốn nợ cơng theo cách tính Việt Nam CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN KÈM THEO GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP 26 3.1 Kết luận Nghiên cứu đưa nhiều kỹ thuật phân tích nhằm xem xét tính bền vững nợ công việt Nam Các đánh giá theo khung nợ bền vững DSF (Debt Sustainability Framework) cho thấy Việt Nam nằm vùng an toàn Về bản, kết nghiên cứu nói phù hợp với nghiên cứu trước Tuy nhiên, có điểm cần lưu ý dựa theo mơ hình DSF (2017) nợ cơng VN có độ rủi ro có đến 2/5 số vượt ngưỡng cảnh báo mơ hình DSF (2017) IMF WB Một điều cần lưu ý là, kết luận đưa phạm vi nghiên cứu giai đoạn 2011–2017 mà VN chưa tốt nghiệp ODA nên mô hình DSF dùng để so sánh khung nợ áp dụng cho nước thu nhập thấp (LICs) Tuy nhiên, sau VN "tốt nghiệp ODA" thức xếp vào nhóm nước có thu nhập trung bình (MICs), kết nghiên cứu thay đổi Khi có nguồn số liệu đầy đủ khung nợ mới, việc đánh giá tính bền vững nợ cơng cần tiếp tục nghiên cứu 3.2 Kiến nghị giải pháp Trước vấn đề khủng hoảng nợ công xảy giới, phủ Việt Nam cần rút kinh nghiệm tìm kiếm giải pháp phù hợp nhằm điều chỉnh quản lí nợ cơng Việt Nam, giữ tỷ lệ đánh giá nợ cơng mức độ an tồn Dưới số giải pháp nhằm nâng giải vấn đề nợ công Việt Nam Thứ nhất, tăng cường tính kỷ luật tài khóa nhằm giảm thâm hụt NSNN Để làm điều cần có biện pháp điều chỉnh nguồn thu chi NS phù hợp với tình hình thực tế Đối với cơng tác thu NSNN, CP cần cải cách hệ thống thuế nhằm giảm gánh nặng thuế, tạo nguồn thu ổn định cân CP cần thực giảm quy mô thu NSNN mức hợp lý giảm dần phụ thuộc vào nguồn thu khai thác tài ngun Theo đó, ngồi giải pháp kỹ thuật giảm thuế suất, mở rộng phạm vi tính thuế… hiệu công tác quản lý thuế cần ưu tiên hàng đầu Trong điều kiện sức cầu yếu, khu vực DN gặp nhiều khó khăn việc tăng thu khó khả thi cắt giảm chi tiêu Thứ hai, phủ cần xem xét điều chỉnh ngun tắc hạch tốn Thực tế nghiên cứu nợ công Việt Nam gặp nhiều khó khăn việc thiếu 27 liệu thơng tin liên quan đến tình hình nợ cơng Để quản lý tốt đánh giá cách xác tình hình rủi ro ngân sách nợ công, điều quan trọng phải công khai minh bạch thông tin vấn đề Việc đo lường tính tốn nợ cơng Việt Nam có khác biệt so với tổ chức quốc tế Để đánh giá cách khách quan tình hình nợ cơng, Việt Nam nên có thay đổi cách tính tốn đo lường nợ để bám sát so với chuẩn mực quốc tế Ngoài ra, việc tập đoàn kinh tế nhà nước (NN) thay phiên công bố vỡ nợ phá sản khiến cho NN đứng bảo lãnh trả nợ thay từ nguồn vốn NS; đó, khoản nợ lại khơng ghi nhận vào nợ công, làm thiên lệch cách đánh giá nợ công Do vậy, khoản nợ DNNN nợ ngân hàng trung ương cần tính vào nợ công theo tiêu chuẩn đánh giá quốc tế Thứ ba, việc phát triển thị trường nợ nước giải pháp tốt để thay cho việc vay nợ nước Việt Nam cần phát triển thị trường trái phiếu phủ nước sơ cấp thứ cấp Sự phát triển thị trường trái phiếu phủ kéo theo phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Tuy nhiên, bên cạnh việc vay nợ nước cần có sách tài khóa tiền tệ phù hợp để tránh tượng lấn át đầu tư tư nhân Thứ tư, phủ cần nâng cao phối hợp điều hành CSTT CSTK Việc xây dựng, phối hợp thực thi CSTK CSTT có ý nghĩa quan trọng việc nâng cao chất lượng tăng trưởng, đảm bảo phát triển bền vững kinh tế Theo đó, NHNN MOF cần thiết lập chế cung cấp, trao đổi hỗ trợ tham vấn đóng góp ý tưởng đơn vị chức liên quan nhằm nắm bắt đủ thơng tin phục vụ q trình dự báo hoạch định sách ngắn dài hạn Sự phối hợp CSTT CSTK cần hướng đến hai mục tiêu: vừa trì mức độ “thắt chặt” hợp lý nhằm kiểm soát lạm phát, vừa bước “nới lỏng” thận trọng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Điều tạo điều kiện trì tốc độ tăng trưởng bền vững, xác lập sở kinh tế cho việc thực thi CSTT Thứ năm, việc tăng vay nợ đem lại tác động tiêu cực đến tăng trưởng Vì việc vay nợ để đầu tư phát triển kinh tế hướng tốt Việt Nam cần có sách khác nhằm đem lại tính ổn định minh bạch cho 28 kinh tế nhằm thu hút vốn đầu tư trực tiếp khao học công nghệ từ nước ngồi Đây sở kinh tế phát triển bền vững lâu dài Thứ sáu, phủ cần thiết lập hệ thống tiêu an toàn nợ đưa giới hạn nợ hợp lý nhằm tăng cường kỷ luật tài khóa phản ứng kịp thời xảy khủng hoảng nợ Các tiêu gồm tổng nợ, dòng chi trả nợ tương lai giới hạn nợ Giới hạn nợ biểu diễn thông qua % GDP tổng kim ngạch xuất khẩu, giới hạn nghĩa vụ nợ thể qua % tổng thu thuế dự trữ ngoại hối Tóm lại, số nợ cơng Việt Nam mức độ cao tiếp tục có xu hướng tăng nhanh tương lai Tuy nhiên, không vấn đề không tốt đất nước, chí cịn nguồn lực thúc đẩy tăng trưởng, phát triển quốc gia nhà nước biết cách quản lý sử dụng nguồn nợ cơng hiệu Bên cạnh đó, việc đánh giá nợ công thực chất nợ công điều đặc biệt quan trọng trọng vào tỷ lệ nợ công cao cách túy gây hiệu ứng hoang mang tâm lý, làm gia tăng căng thẳng xã hội Ngược lại, yên tâm với tỷ lệ nợ công nằm số an tồn mà khơng phân tích đến tình hình sử dụng nào, khả trả nợ dễ dàng đẩy đất nước vào vịng xoáy thâm hụt ngân sách Trước rủi ro tiềm ẩn nợ cơng Việt Nam, hy vọng Chính phủ bộ, ban, ngành đưa định, giải pháp hợp lý giúp nước ta vượt qua giai đoạn khó khăn Trên số biện pháp nhóm tác giả đề xuất để giúp tăng cường tính bền vững nợ công Việt Nam thời gian tới Bên cạnh đó, phủ cần thực song song với giải pháp khác tăng suất lao động TÀI LIỆU THAM KHẢO Phạm Thế Anh, Đinh Tuấn Minh, Nguyễn Trí Dũng & Tơ Trung Thành (2013) Nợ cơng tính bền vững Việt Nam: khứ, tương lai NXB Tri thức Ủy ban giám sát tài quốc gia (2017), Báo cáo tổng quan thị trường tài 2016 Mai Thu Hiền Nguyễn Thị Như Nguyệt (2011), “Tình hình nợ cơng quản lý nợ cơng Việt Nam”, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Số 14 29 Vũ Thành Tự Anh (2010), “Tính bền vững nợ công Việt Nam”, http://www.tinkinhte.com/viet- nam/phan-tich-du-bao/tsvu-thanh-tu-anh-tinh-ben- vung-cua-no-cong-o-viet-nam.nd5- dt.99635.113121.html ThS Nguyễn Tuấn Tú (2012) “Nợ công Việt Nam nay, Thực trạng giải pháp” Bộ tài chính, Cân đối ngân sách Nhà nước năm 2011 – 2015 Ủy ban giám sát tài quốc gia (2017), Báo cáo tổng quan thị trường tài 2016 Bộ Tài chính, Bản tin nợ nước ngồi số 7, tháng 7/2011 Bộ Tài Chính, Bản tin nợ cơng số từ 5, 6/2017 10 Dự toán NSNN năm 2011 - 2015 10 Manasse P & Roubini N (2005), Rules of Thumb for Sovereign Debt Crises, IMF working paper No 05/42 11 IMF (9/2017), Review of the debt sustainability framework in low-income countries: Proposed reforms 12 IMF (2/2018), Guidance Note On The Bank-Fund Debt Sustainability Framework For Low Income Countries 13 World Bank (2006), How to a Debt Sustainability Analysis for Low-Income Countries 14 World bank Data- catalog/CPIA.Truy cập ngày 02/3/2019, từ https://datacatalog.worldbank.org/search? search_api_views_fulltext_op=AND&query=CPIA&nid=&sort_by=search_api_rel evance&sort_by=search_api_relevance 15 Bộ Tài (2017), Báo cáo tình hình thực NSNN 16 Bộ Tài (2017), Bản tin nợ cơng số 4,5 17 TS Nguyễn Thị Lan (2017) Nợ cơng Việt Nam có thực mức an toàn? từ http://ktpt.neu.edu.vn/tap-chi/so-244/muc-luc-769/no-cong-viet-namco-thuc-su-dang-o-muc-an-toan.375764.aspx 18 TS Nguyễn Thị Lan (2018) Đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam theo mơ hình nhị phân http://tapchiktdn.ftu.edu.vn/các-số-tạp-chí-ktđn/tạpchí-ktđn-số-91-100/tạp-chí-ktđn-số-97/1501-đánh-giá-tính-bền-vững-của-nợcơng-việt-nam-theo-mơ-hình-cây-nhị-phân.html 19 Worldbank https://data.worldbank.org/country 20 Ngân hàng Nhà nước (2016) Bàn nợ công Việt Nam Truy cập ngày 06/03/2019 từ https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/tcnh_chitiet? 30 centerWidth=80%25&dDocName=SBV245948&leftWidth=20%25&p=3&right Width=0%25&showFooter=false&showHeader=false&_adf.ctrlstate=cbw9nxqp8_4&_afrLoop=4943771890358000#%40%3F_afrLoop %3D4943771890358000%26centerWidth%3D80%2525%26dDocName %3DSBV245948%26leftWidth%3D20%2525%26p%3D3%26rightWidth %3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader%3Dfalse%26_adf.ctrlstate%3Dpw6h9su23_4 31 ... nợ công số 5, báo cáo tài Cơ cấu nợ cơng Việt Nam - Nợ công phân theo cấp 14 Theo Luật Quản lý nợ công Việt Nam (Khoản Điều Luật số 29/2009/QH12), nợ công bao gồm tất khoản nợ Chính phủ, nợ Chính. .. trả nợ Chính phủ có nghĩa vụ trả nợ Theo cấp quản lý nợ: Nợ công phân loại thành Nợ công trung ương Nợ cơng quyền địa phương Nợ công trung ương khoản nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ cơng... nghiên cứu Thứ nhất, nghiên cứu đánh giá cách tổng qt tình hình nợ cơng Việt Nam Thứ hai, nghiên cứu đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam dựa vào khung nợ bền vững DSF (Debt Sustainability Framework)