(Luận văn thạc sĩ) đánh giá tính bền vững của nợ công và mối quan hệ giữa nợ với tăng trưởng kinh tế tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - - NGUYỄN CƠNG TỒN ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CƠNG VÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA NỢ VỚI TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế phát triển Mã số: 60310105 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN HỒNG BẢO TP HỒ CHÍ MINH – 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ cơng trình nghiên cứu riêng cá nhân Các số liệu luận văn đƣợc thu thập sử dụng cách trung thực Kết nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn không chép nghiên cứu chƣa đƣợc trình bày hay cơng bố cơng trình nghiên cứu khác trƣớc TP.HCM, ngày 15 tháng 05 năm 2017 Tác giả Nguyễn Công Tồn MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu .3 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu .3 1.6 Cấu trúc luận văn CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Nợ công 2.1.1 Khái niệm nợ công 2.1.2 Phân loại nợ công 2.1.3 Rủi ro nợ công 2.1.4 Tính bền vững nợ công 2.2 Các phƣơng pháp đánh giá tính bền vững nợ .10 2.2.1 Phân tích nhị phân Manasse Roubini (2005) .10 2.2.2 Khung phân tích WB IMF tính bền vững nợ 13 2.2.3 2.3 Mơ hình nợ bền vững Jaime de Pines 14 Tăng trƣởng kinh tế .19 2.3.1 Khái niệm tăng trƣởng kinh tế .19 2.3.2 Các mơ hình tăng trƣởng .20 2.4 Mối quan hệ nợ công tăng trƣởng kinh tế .25 2.4.1 Tổng quan lý thuyết .25 2.4.2 Lƣợc khảo nghiên cứu thực nghiệm 34 CHƢƠNG 3: ĐÁNH GIÁ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ 41 3.1 Thực trạng nợ công .41 3.1.1 Tình hình vay nợ 41 3.1.2 Tình hình sử dụng nợ cơng 44 3.1.3 Rủi ro nợ công .46 3.2 Đánh giá tính bền vững nợ công Việt Nam 48 3.2.1 Phân tích nợ Việt Nam với phƣơng pháp nhị phân .48 3.2.2 Ứng dụng khung phân tích WB IMF tính bền vững nợ cho trƣờng hợp Việt Nam 49 3.2.3 Ứng dụng mơ hình Jaimes de Pinies trƣờng hợp Việt Nam 50 CHƢƠNG 4: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI QUAN HỆ GIỮA NỢ VỚI TĂNG TRƢỞNG TẠI VIỆT NAM 57 4.1 Khung phân tích 57 4.2 Mơ hình kinh tế lƣợng 59 4.3 Dữ liệu 63 4.3.1 Đo lƣờng biến nguồn số liệu 63 4.3.2 4.4 Thống kê mô tả liệu 65 Kết thực nghiệm 71 4.4.1 Kiểm định đa cộng tuyến .71 4.4.2 Kiểm định tƣợng phƣơng sai thay đổi phần dƣ 71 4.4.3 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan phần dƣ 72 4.4.4 Phân tích kết hồi quy 73 4.5 Hạn chế mơ hình hƣớng nghiên cứu 78 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 79 5.1 Kết luận: .79 5.2 Khuyến nghị sách .80 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên đầy đủ tiếng Việt Tên đầy đủ tiếng Anh ADB Ngân hàng phát triển châu Á Asian Development Bank DSF Khung phân tích bền vững nợ Debt Sustainability Framework FDI Đầu tƣ trực tiếp nƣớc Foreign Direct Investment FEM Mơ hình tác động cố định Fixed Effects Model GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product GMM Phƣơng pháp Mô-men tổng quát General Method of Moments GNP Tổng sản phẩm quốc gia Gross National Product GSO Tổng cục thống kê General Statistic Office IMF Quỹ tiền tệ quốc tế Iternational Monetary Fund MoF Bộ Tài Chính Ministry of Finance ODA Vốn hỗ trợ phát triển thức Official Development Assistance OLS Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ Ordinary Least Squares SNA Hệ thống tài khoản quốc gia System of National Accounts WB Ngân hàng giới World Bank WDI Các số phát triển giới World Development Indicators WEO Báo cáo triển vọng kinh tế toàn cầu World Economic Outlook WLS Bình phƣơng tối thiểu có trọng số Weighted Least Square DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Ngƣỡng an toàn nợ theo DSF Bảng 2.2: Các kết nghiên cứu thực nghiệm ngƣỡng nợ giới Bảng 3.1: Một số tiêu nợ nƣớc Việt Nam nƣớc phát triển Bảng 3.2: Nợ công Việt Nam Bảng 3.3: Phân loại nợ công theo nguồn, 2010-2014 (tỉ đồng) Bảng 3.4: Tăng trƣởng số ICOR quốc gia thời kỳ Bảng 3.5: Các số nợ Việt Nam, 2015 Bảng 3.6: Nợ Việt Nam so với ngƣỡng an toàn DSF Bảng 3.7: Nợ, xuất khẩu, nhập lãi suất Bảng 3.8: Mô kịch nợ Bảng 3.9: Mô kịch nợ Bảng 4.1: Kỳ vọng dấu biến Bảng 4.2: Nguồn liệu cho biến Bảng 4.3: Thống kê mô tả liệu Bảng 4.4: Ma trận hệ số tƣơng quan biến Bàng 4.5: Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phƣơng sai Bảng 4.6: Kết kiểm tra phƣơng sai thay đổi mơ hình Bảng 4.7: Kết kiểm tra tự tƣơng quan mơ hình Bảng 4.8: Bảng kết hồi quy mơ hình tăng trƣởng – nợ cơng DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Các thành phần khu vực cơng theo định nghĩa IMF Hình 2.2: Mơ hình nhị phân Hình 2.3: Trục tọa độ Jaime De Pinies Hình 2.4: Đƣờng cong Laffer nợ Hình 3.1: Tỷ lệ tổng nợ cơng/GDP nƣớc (%) Hình 3.2: ICOR Việt Nam qua năm Hình 3.3: Cơ cấu kỳ hạn trái phiếu phủ nội tệ chƣa đáo hạn Hình 3.4: Mơ kịch nợ Hình 4.1: Khung phân tích Hình 4.2: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam qua năm (1990-2015) Hình 4.3: Kim ngạch xuất GDP Việt Nam qua năm (1990-2015) Hình 4.4: Đầu tƣ phủ đầu tƣ tƣ nhân qua năm (1990-2015) Hình 4.5: FDI ODA qua năm (1990-2015) Hình 4.6: Sai số ƣớc lƣợng OLS mơ hình (1 cho nợ cơng tuyến tinh Hình 4.7: Sai số ƣớc lƣợng WLS mơ hình (1 cho nợ cơng tuyến tinh Hình 4.8: Sai số ƣớc lƣợng OLS mơ hình (2 nợ cơng phi tuyến Hình 4.9: Sai số ƣớc lƣợng WLS mơ hình (2 nợ cơng phi tuyến CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề Để tài trợ cho đầu tƣ chi tiêu cơng, phủ gia tăng vay mƣợn đánh thuế cao cho sản lƣợng đầu kinh tế Tuy nhiên, đánh thuế cao bóp méo cấu trúc giá cả, tạo vấn đề vốn hệ, chí gây chuyển dịch nguồn lực vốn đầu tƣ khỏi quốc gia Do đó, phủ thƣờng phải vay mƣợn nợ để tài trợ cho thâm hụt ngân sách Nợ công đóng vai trị lớn phát triển kinh tế, xây dựng sở hạ tầng, chi đầu tƣ phát triển Việt Nam Tuy nhiên, với thâm hụt ngân sách kéo dài, vay nợ liên tục qua phát hành trái phiếu phủ thị trƣờng nội địa, vay mƣợn nợ ƣu đãi từ nƣớc dẫn đến tỷ lệ nợ GDP tăng nhanh Trong năm từ 2010 đến 2014, nợ công Việt Nam tăng gấp đôi từ 889 nghìn tỷ đồng lên 1,8 triệu tỷ đồng (gần 86 tỷ USD chiếm 60,3% GDP)1 Tỷ lệ nợ công cao tăng nhanh đặt câu hỏi tính an tồn nợ cơng Việt Nam Ở quốc gia phát triển, nợ nội địa đƣợc quan tâm so với nợ nƣớc Phát hành nợ nội địa giúp quốc gia tránh đƣợc cú sốc không mong muốn từ khu vực kinh tế bên ngoài, loại bỏ rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, nợ nội địa tạo hiệu ứng chèn lấn đầu tƣ tƣ nhân Khi phủ vay mƣợn thị trƣờng nội địa, họ sử dụng khoản tiết kiệm tƣ nhân cho hoạt động đầu tƣ, phúc lợi Số vốn lại thị trƣờng cho vay sụt giảm làm gia tăng chi phí tiếp cận nguồn vốn ngƣời vay tƣ nhân Điều làm giảm dần nhu cầu đầu tƣ tƣ nhân, tích lũy vốn nhƣ tăng trƣởng kinh tế bị suy giảm Nhƣ nợ nội địa đƣợc đánh giá có chi phí đắt đỏ so với khoản vay ƣu đãi thị trƣờng vốn bên ngồi, điều khiến cho nợ nƣớc ngồi gia tăng nhanh chóng tiềm tàng nhiều rủi ro cho kinh tế Bản tin nợ cơng số 4, Bộ Tài MoF (2016) Ở Việt Nam, nợ nƣớc ngồi có khuynh hƣớng gia tăng nhanh năm gần tiềm tàng nguy khủng hoảng nợ Nợ trở nên an toàn lãi suất giới tăng tƣơng đối so với lãi suất nƣớc, đồng tiền nƣớc bị phá giá hay lạm phát nƣớc cao tƣơng đối so với giới Một thách thức Việt Nam để trì đƣợc tăng trƣởng cao bền vững Cuộc khủng hoảng 2008 cho thấy Việt Nam dễ bị tổn thƣơng trƣớc biến động thị trƣờng giới kinh tế Việt Nam ngày hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng Đặc biệt, trình làm bộc lộ rõ điểm yếu cố hữu kinh tế Việt Nam, mơ hình tăng trƣởng phụ thuộc nhiều vào đầu tƣ cơng, tín dụng yếu tố vốn, lao động Việc vay nợ Việt Nam thời gian qua khơng ngồi mục đích hỗ trợ cho đầu tƣ để kích thích tăng trƣởng Tuy nhiên, việc vay nợ Việt nam có thực thúc đẩy tăng trƣởng kinh tế hay làm gia tăng gánh nặng trả nợ câu hỏi cần xem xét Đã có nhiều nghiên cứu thực nghiệm trƣớc xem xét mối quan hệ nợ công tăng trƣởng kinh tế Tuy nhiên kết nghiên cứu khơng đồng Nhiều nghiên cứu cho thấy nợ có tác động tiêu cực đến tăng trƣởng Cunningham (1993), Siddiqui Malik (2001), Alfredo Schclanek (2004), Safia & Shabbir (2009), Andrea F Presbitero (2010), Vanlalramsanga (2012) Một số khác lại cho thấy nợ có tác động tích cực đến tăng trƣởng Singh (1999), Muhammad Ayyoub (2012 Gần đây, nhiều nghiên cứu thực nghiệm cho thấy mối quan hệ phi tuyến nợ tăng trƣởng kinh tế Chowdhury (2001), Pattilo (2002), Carmen M Reinhart Kenneth S Rogoff (2010), Natia Kutivadze (2011), Checherita Rother (2012), Hemantha Kumara, N.S.Cooray (2013) Tại Việt Nam có số nghiên cứu phân tích mối quan hệ nợ tăng trƣởng Nguyễn Hoàng Bảo Đoàn Kim Thành (2009) cho thấy tác động tuyến tính tiêu cực nợ với tăng trƣởng Sử Đình Thành (2012) phân tích mối quan hệ tuyến tính tìm ngƣỡng nợ cơng cho Việt Nam 75,8% GDP Có thể thấy nghiên cứu trƣớc Việt Nam dựa nhiều cách tiếp cận khác kết ... hệ nợ công với tăng trƣởng kinh tế Việt Nam Trong bối cảnh nợ công tăng nhanh nhƣ rủi ro nợ công tăng cao, việc đánh giá tính an tồn nợ khơng thể bỏ qua Do đó, nghiên cứu đồng thời đánh giá tính. .. để đánh giá mối quan hệ nợ công tăng trƣởng kinh tế trƣờng hợp Việt Nam Bên cạnh nợ công, biến vĩ mô khác đƣa vào xem xét tổng thể yếu tố ảnh hƣởng đến tăng trƣởng kinh tế 1.6 Cấu trúc luận văn. .. phƣơng pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng cách trực tiếp gián tiếp Phần nghiên cứu trình bày số cách tiếp cận để đánh giá tính bền vững nợ 2.2 Các phƣơng pháp đánh giá tính bền vững nợ 2.2.1 Phân