Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)

Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Nghiên cứu điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN HỒNG KƠNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh NGUYỄN QUỲNH ANH HÀ NỘI - 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN HỒNG KƠNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Ngành: Kinh doanh Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 8340101 Họ tên: Nguyễn Quỳnh Anh NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN BÌNH DƢƠNG Hà Nội - 2018 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Nghiên cứu điều kiện niêm yết thị trường chứng khốn Hồng Kơng học kinh nghiệm cho doanh nghiệp Việt Nam” đề tài nghiên cứu độc lập riêng tôi, đƣợc đƣa dựa sở tìm hiểu, phân tích đánh giá số liệu thực tế thị trƣờng chứng khốn Hồng Kơng Các số liệu trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình nghiên cứu có nội dung tƣơng đồng khác Hà Nội, ngày 26 tháng năm 2018 Tác giả Nguyễn Quỳnh Anh ii LỜI CẢM ƠN Trong thời gian nghiên cứu thực luận văn này, nhận đƣợc giúp đỡ nhiệt tình từ quan, tổ chức cá nhân Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc lòng biết ơn chân thành đến tập thể, cá nhân tạo điều kiện giúp đỡ tơi suốt q trình thực đề tài Trƣớc hết xin trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu trƣờng Đại học Ngoại thƣơng, Phòng Đào tạo Khoa Sau đại học trƣờng tập thể thầy cô giáo, ngƣời trang bị kiến thức cho tơi suốt q trình học tập nghiên cứu trƣờng Với lòng biết ơn chân thành sâu sắc nhất, xin trân trọng cảm ơn TS Nguyễn Bình Dƣơng, ngƣời trƣợc tiếp hƣớng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu hồn thiện đề tài Tôi xin trân trọng gửi lời cảm ơn đến đồng nghiệp giúp đỡ thu thập thông tin tổng hợp số liệu suốt trình nghiên cứu hoàn thiện luận văn Xin chân thành cảm ơn tất bạn bè, đồng nghiệp động viên, giúp đỡ đóng góp nhiều ý kiến q báu để tơi hồn thiện luận nghiên cứu Do thời gian nghiên cứu kiến thức cịn hạn chế, luận văn đƣợc hồn thiện khơng thể tránh khỏi sơ suất thiếu sót, tơi mong nhận đƣợc ý kiến thầy cô giáo bạn Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 26 tháng năm 2018 TÁC GIẢ LUẬN VĂN Nguyễn Quỳnh Anh iii MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ viii TÓM TẮT NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN x MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu: Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu luận văn Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA MỘT DOANH NGHIỆP 1.1 Chứng khoán khái niệm có liên quan 1.1.1 Chứng khoán 1.1.2 Cổ phiếu 1.1.3 Thị trường chứng khoán 1.1.4 Sở giao dịch chứng khoán 16 1.2 Những nội dung điều kiện niêm yết doanh nghiệp thị trƣờng chứng khoán 17 1.2.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán 17 1.2.2 Phân loại niêm yết 18 1.2.3 Ưu điểm hạn chế việc niêm yết 20 1.3 Điều kiện niêm yết chứng khoán công ty 21 iv 1.4 Những yếu tố ảnh hƣởng đến điều kiện niêm yết thị trƣờng chứng khốn nƣớc ngồi 26 1.4.1 Các quy định trực tiếp khung pháp lý cho hoạt động niêm yết thị trường nước 26 1.4.2 Quy định quản lý ngoại hối 29 1.4.3 Quy mô doanh nghiệp 29 2.1 Điều kiện niêm yết Sở Giao dịch chứng khóan Hồng Kơng (HKEX)31 2.1.1 Khái qt tình hình thị trường chứng khốn Hồng Kơng 31 2.1.2 Niêm yết Main Board 33 2.1.3 Niêm yết sàn giao dịch GEM 39 2.2 Trƣờng hợp Tencent Holdings niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Hồng Kơng 43 2.2.1 Giới thiệu Tencent 43 2.2.2 Thương vụ niêm yết Tencent Hồng Kông 46 2.2.3 Bài học kinh nghiệm Tencent sau niêm yết Hồng Kông 51 2.3 Thực trạng doanh nghiệp Việt Nam niêm yết Hồng Kông 52 2.4 Khó khăn doanh nghiệp Việt Nam niêm yết nƣớc 56 2.4.1 Nguyên nhân khách quan 56 2.4.2 Nguyên nhân chủ quan 57 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐỂ DOANH NGHIỆP VIỆT NAM NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHĨAN HỒNG KƠNG 59 3.1 Quan điểm phủ hoạt động niêm yết nƣớc 59 3.2 Một số giải pháp để doanh nghiệp Việt Nam niêm yết thị trƣờng nƣớc 60 3.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý việc niêm yết chứng khốn nước ngồi 60 3.2.2 Thay đổi chuẩn mực trình bày báo cáo tài 64 3.2.3 Lựa chọn nhà tư vấn, bảo lãnh có uy tín giới 64 3.2.4 Nâng cao hiệu hoạt động quản trị doanh nghiệp 66 3.2.5 Cải thiện hệ thống kế toán Doanh nghiệp 71 v 3.2.6 Tập trung vào ngành nghề mà DN mạnh 72 3.2.7 Đánh giá tổng thể tình hình hoạt động Doanh nghiệp chọn thời điểm niêm yết 73 3.2.8 Cung cấp đầy đủ tình hình hoạt động cho Nhà đầu tư 73 3.2.9 Lựa chọn nhà tư vấn bảo lãnh cơng ty luật có uy tín Hồng Kông 74 3.2.10 Cân nhắc lựa chọn hình thức niêm yết gián tiếp 75 KẾT LUẬN 77 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 79 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt CK Chứng khoán CP Cố phiếu DN Doanh nghiệp DNVN Doanh nghiệp Việt Nam GDR Global Depository Receipt Chứng lƣu ký toàn cầu GEM Growth Enterprise Market Thị trƣờng doanh nghiệp tăng trƣởng HĐQT Hội đồng quản trị HĐV Huy động vốn HKEX Hongkong stock exchange IPO Initial Public Offering Chứng khốn Hồng Kơng NĐT Nhà đầu tƣ NĐTNN Nhà đầu tƣ nƣớc National Association of Securities NASDAQ Dealers Automated Quotation System NHNN Ngân hàng nhà nƣớc NYCP Niêm yết cổ phiếu SGDCK Sở giao dịch chứng khoán HKEX Hong Kong Stock Exchange HĐQT Hội đồng quản trị TCPH Tổ chức phát hành vii TCTD Tổ chức tín dụng TNNN Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trƣờng chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc US GAAP Quy tắc kế toán chung Hoa Kỳ Tiêu chuẩn báo cáo tài quốc IFRS VAS tế Vietnam Accouting Standard Chuẩn mực kế toán Việt Nam viii DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ Trang Bảng 2.1: Điều kiện niêm yết Main Board 36 Bảng 2.2: Lệ phí niêm yết Main Board 38 Bảng 2.3: Tiêu chí niêm yết GEM 41 Bảng 2.4: Lệ phí niêm yết GEM 43 Bảng 2.5: Báo cáo tài Tencent trƣớc niêm yết 48 Bảng 2.6: So sánh khác biệt điều kiện niêm yết chứng khoán thị trƣờng chứng khốn Việt Nam thị trƣờng chứng khóan Hồng Kơng………………… 54 67 chuẩn xác để đầu tƣ vào doanh nghiệp Hơn việc có giám đốc độc lập bảo vệ quyền lợi nhà đầu tƣ tính độc lập cao Hội đồng quản trị Đối với doanh nghiệp có ý định nhu cầu niêm yết sàn HKEX việc nhân cấp quản lý cơng ty phải ổn định thời gian 2-3 năm trƣớc niêm yết, quyền sở hữu không đƣợc thay đổi năm trƣớc ngày niêm yết Tuy nhiên, đa số doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp lớn ngƣời có cổ đơng lớn vừa nằm HĐQT vừa kiêm tổng giám đốc nhằm ràng buộc lợi ích thân với lợi ích doanh nghiệp Điều niêm yết HKEX gặp khó khăn để chuyển đổi tìm giám đốc độc lập, để tiết kiệm thời gian chi phí để tìm nhân tài thích hợp với vị trí doanh nghiệp cần phải tốn thời gian dài để đánh giá vào vị trí Đối với doanh nghiệp hoạt động lâu tìm nhân tài phù hợp vị trí để hồn thiện đƣợc tính chun nghiệp hóa cách quản trị doanh nghiệp đồng thời đáp ứng đƣợc yêu cầu sàn quy định Việc thay đổi tƣơng đối khó khăn phức tạp doanh nghiêp lớn hay tập đoàn nhƣng doanh nghiệp thay đổi từ từ việc tìm kiếm nhân phù hợp với vị trí giám đốc Chính thay đổi chất lƣợng Hội đồng quản trị cần thiết doanh nghiệp muốn vƣơn thị trƣờng vốn giới thông qua việc niêm yết HKEX Doanh nên thiết lập thang đo đánh giá hiệu hệ thống quản trị HĐQT doanh nghiệp để NĐT Hồng Kơng tự đánh giá, nhận xét đƣợc tình hình quản lý HĐQT doanh nghiệp mà họ muốn đầu tƣ Hiện tại, công ty niêm yết Việt Nam tuân thủ khung quản trị công ty theo Luật Doanh nghiệp năm 2014 Các quy định Quản trị cơng ty Bộ Tài chính, quy định niêm yết giám sát niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh Hà Nội Về bản, doanh nghiệp niêm yết tuân thủ quy định liên quan đến việc xây dựng quy chế quản trị nội công ty, thực 68 công bố thông tin định kỳ bất thƣờng theo quy định Tuy nhiên, theo thống kê Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh, có 1/3 số cơng ty niêm yết đáp ứng đƣợc quy định tối thiểu phần ba số thành viên Hội đồng Quản trị thành viên Hội đồng Quản trị độc lập Quy định tƣơng đồng với điều kiện niêm yết HKEX Doanh nghiệp tuân thủ quy định mặt nâng cao đƣợc tính bạch hiệu hoạt động quản tri, mặt khác phù hợp với tiêu chuẩn quản trị đại trế giới Bên cạnh đó, phần lớn cơng ty niêm yết khơng có Tiểu ban giúp việc cho Hội đồng Quản trị Trên thực tế có cơng ty đảm bảo yêu cầu việc thiết lập Tiểu ban để đảm bảo vấn đề hình thức theo quy định mà hoạt động chƣa thực hiệu Thực trạng ảnh hƣởng không nhỏ đến lực quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Để nâng cao lực quản trị cần phải có giải pháp nâng cao hiệu quản trị với quan quản lý nhà nƣớc công ty niêm yết Đối với quan quản lý Nhà nƣớc: Thứ nhất: Thành lập tổ chức quản lý cấp quốc gia quản trị công ty Kinh nghiệm thực tế từ nƣớc khu vực cho thấy, quốc gia đƣợc đánh giá có điểm quản trị cơng ty cao có nhiều tiến khu vực nhƣ: Thái Lan, Singapore, Philippines, có Viện Quản trị cơng ty quốc gia Tại Việt Nam, có nhóm chuyên gia nghiên cứu tham gia vào Dự án Quản trị cơng ty khu vực Chính vậy, sức lan tỏa tầm ảnh hƣởng đến công tác thực tuân thủ nguyên tắc quản trị cơng ty doanh nghiệp Việt Nam cịn hạn chế Do đó, quan quản lý Nhà nƣớc cần sớm nghiên cứu, đề xuất việc thành lập Tổ chức cấp quốc gia để đạo định hƣớng công tác quản trị doanh nghiệp Việt Nam cách có hiệu Theo đó, tổ chức đóng vai trị: (i) Nghiên cứu, xem xét việc đƣa chuẩn mực thông lệ quản trị công ty tốt giới khu vực để áp dụng Việt Nam xây dựng chuẩn mực quản trị công ty quốc gia để triển khai thực hiện; (ii) hoàn thiện hệ thống tiêu đánh giá khuyến khích thực hành quản 69 trị cơng ty tốt;(iii) thực công tác truyền thông rộng rãi vai trị quản trị cơng ty cung cấp nguồn thông tin, tài liệu để doanh nghiệp tiếp cận, truy cập dễ dàng; (iv) tổ chức chƣơng trình đào tạo chuyên biệt cho lãnh đạo doanh nghiệp mà đặc biệt thành viên Hội đồng Quản trị để họ nhận thức đƣợc tầm quan trọng quản trị công ty đƣa mô hình, hệ thống tiêu chuẩn quản trị áp dụng thực tiễn doanh nghiệp, … Thứ hai: Nâng cao hiệu giám sát tuân thủ quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết: Các quan chức (Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nƣớc, Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh Hà Nội…) cần chủ động, thƣờng xuyên rà soát quy định quản trị công ty/quy định niêm yết giám sát niêm yết nhằm nâng cao hiệu giám sát việc tuân thủ quy định quản trị công ty công ty niêm yết Bên cạnh đó, cần sớm đƣa vào triển khai áp dụng chế tài cụ thể doanh nghiệp chƣa thực chƣa xây dựng lộ trình thực theo chuẩn mực quản trị cơng ty tốt, từ đảm bảo tính hiệu lực quy định thực tế, đồng thời tạo động lực để doanh nghiệp nâng cao lực quản trị công ty Đối với doanh nghiệp niêm yết Một là: Nâng cao nhận thức vai trò nguyên tắc quản trị Để nâng cao lực quản trị, trƣớc hết nhà quản trị cần nhận thức đầy đủ sâu sắc vai trò nguyên tắc quản trị, làm sở cho trình thực hành quản trị Khi nhận thức đầy đủ sâu sắc vai trò nguyên tắc quản trị, nhà lãnh đạo tự nguyện hƣớng doanh nghiệp theo nguyên tắc quản trị tốt để tối đa hóa hiệu hoạt động doanh nghiệp, nâng cao khả tiếp cận thị trƣờng vốn, thực tốt việc tuân thủ giảm xung đột lợi ích bên có quyền lợi liên quan Việc thay đổi nâng cao nhận thức quản trị công ty phải đƣợc khởi nguồn từ cấp lãnh đạo cao doanh nghiệp niêm yết mà Hội đồng Quản trị Tổng giám đốc Hai là: Chủ động áp dụng công cụ để nâng cao chuẩn mực quản trị công ty Hiện tại, công ty niêm yết Việt Nam đƣợc khuyến khích sử dụng cơng cụ 70 Thẻ điểm quản trị công ty khu vực ASEAN để nâng cao chuẩn mực thực tiễn thực hành quản trị doanh nghiệp Việc sử dụng công cụ giúp doanh nghiệp xác định đƣợc cụ thể điểm yếu/tồn quản trị doanh nghiệp từ Bộ câu hỏi chi tiết Thẻ điểm, từ xác định điểm doanh nghiệp cải thiện kế hoạch dài hạn để vƣơn tới chuẩn mực cao Ba là: Gắn kết mục tiêu quản trị công ty với mục tiêu phát triển bền vững Theo nguyên tắc OECD, để thực nhiệm vụ giám sát hiệu quản lý, ngăn ngừa xung đột lợi ích cân khả cạnh tranh công ty, Hội đồng Quản trị phải có khả đánh giá khách quan – điều đƣợc thể qua cấu thành viên Hội đồng Quản trị độc lập Hội đồng Quản trị công ty Trên thực tế, đa phần doanh nghiệp niêm yết lớn thị trƣờng xuất thân từ doanh nghiệp nhà nƣớc Nhà nƣớc nắm giữ phần vốn đáng kể doanh nghiệp Vì vậy, việc thay đổi tƣ việc bầu thành viên Hội đồng Quản trị độc lập tham gia quản trị công ty cần có định hƣớng đạo triển khai thực từ quan quản lý vốn Nhà nƣớc Chính vậy, doanh nghiệp (đặc biệt doanh nghiệp niêm yết Nhà nƣớc nắm giữ cổ phần chi phối) cần có lộ trình giải pháp cụ thể để đáp ứng tiêu chuẩn cấu thành viên Hội đồng Quản trị độc lập theo luật định Năng lực hoạt động Tiểu ban thuộc Hội đồng Quản trị cần đƣợc nâng cao để phát huy vai trò tƣ vấn, tham mƣu phận lên Hội đồng Quản trị, góp phần nâng cao lực quản trị Hội đồng Quản trị Bốn là: Xây dựng ban hành hệ thống quy chế nội Bên cạnh việc xây dựng cấu quản trị vững mạnh sở tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam kết hợp với việc vận dụng thông lệ quốc tế quản trị doanh nghiệp, doanh nghiệp cần xây dựng ban hành hệ thống quy chế nội nhằm tạo chế quản trị thống xuyên suốt để kiểm soát, giám sát hoạt động doanh nghiệp cách chuyên nghiệp, minh bạch hiệu quả, góp phần đảm bảo lợi ích cổ đơng hài hịa với lợi ích bên liên quan bao gồm cổ đông, khách hàng, ngƣời lao động cộng đồng 71 Năm là: Đẩy mạnh đào tạo kiến thức niêm yết nước cho lãnh đạo doanh nghiệp Thị trƣờng Chứng khóan Việt Nam thành lập từ năm 2000 nằm nhóm thị trƣờng cận biên Các hệ thống pháp luật khơng ngừng đƣợc xây dựng hồn thiện Vì nhận thức kinh nghiệm doanh nghiệp kiến thức thị trƣờng chứng khóan niêm yết chƣa nhiều Cùng với chuyên gia tƣ vấn chƣa thực có kinh nghiệm hiểu biết đầy đủ thị trƣờng, dẫn đến nhiều vƣớng mắc trình đầu tƣ Tuy doanh nghiệp thuê đơn vị tƣ vấn bảo lãnh, nhƣng doanh nghiệp cần có kiến thức định để chủ động tranh đƣờng vòng gặp đơn vị tƣ vấn khơng có kinh nghiệm Niêm yết chứng khốn thị trƣờng nƣớc nghiệp vụ Nếu doanh nghiệp Việt Nam muốn phát triển hoạt động cần phải có chuyên gia có kinh nghiệm làm việc nƣớc tổ chức tƣ vấn, ngân hàng đầu tƣ nƣớc Đội ngũ nòng cốt để đào tạo, phát triển nhân đảm nhận công việc liên quan đến thƣơng vụ niêm yết 3.2.5 Cải thiện hệ thống kế toán Doanh nghiệp Theo quy định Việt Nam chế độ VAS chƣa thay đổi so với chuẩn kế toán quốc tế, để đảm bảo theo chế độ kế toán Việt Nam đủ tiêu chuẩn kế tốn sàn HKEX doanh nghiệp Việt Nam học hỏi kinh nghịêm từ doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi Việt Nam tập đoàn đa quốc gia Trên thực tế, doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi nƣớc ta thƣờng đƣợc quan chức cho phép thiết lập hai chế độ kế toán tồn song song VAS chuẩn quốc tế mà họ muốn đăng ký Đây kinh nghiệm giúp doanh nghiệp Việt Nam có dự định NYCK thị trƣờng nƣớc ngồi tham khảo thực tiễn xin phép thiết lập chế độ báo cáo tài kế tốn song song tƣơng tự Bên cạnh doanh nghiệp cần tăng cƣờng tính minh bạch báo cáo tài doanh nghiệp Báo cáo tài dạng báo cáo quan trọng để NĐTNN đánh giá tình hình họat động nhƣ theo dõi tài doanh nghiệp mà họ đầu tƣ Tuy nhiên báo cáo tài Việt Nam đƣợc đánh 72 giá thiếu minh bạch chƣa, rõ ràng xảy số bất cập Bƣớc doanh nghiệp Việt Nam cần phải đầu tƣ nhiều vào hệ thống thông tin quản lý (MIS) để giúp cung cấp thơng tin xác, kịp thời phù hợp Bƣớc phát triển nội tổ chức, từ quản lý cấp cao đến đội ngũ nhân viên, văn hóa xem trọng liệu kế toán nhƣ tài sản giá trị kinh doanh, chất lƣợng thông tin tạo lợi cạnh tranh thực Hiện nay, nhiều doanh nghiệp Việt Nam chƣa quen với việc cung cấp thuyết minh rõ ràng báo cáo tài đƣợc cơng bố Việc phát triển giúp cho doanh nghiệp Việt Nam niêm yết HKEX đáp ứng kịp thời báo cáo tài tất lĩnh vực liên quan tới doanh nghiệp nhƣ: tình hình tài chính, sở hữu quản trị doanh nghiệp để đảm bảo việc lên sàn việc trì niêm yết trình niêm yết HKEX 3.2.6 Tập trung vào ngành nghề mà DN mạnh Các doanh nghiệp có nhu cầu huy động vốn nƣớc ngồi hầu hết doanh nghiệp lớn doanh nghiệp thuộc tập đoàn kinh tế nhà nƣớc Điểm lợi họ nguồn tài lớn, có nhiều dự án đầu tƣ kéo theo việc đầu tƣ dàn trải vào lĩnh vực mà họ không am hiểu họăc chun sâu Nói nhƣ khơng có nghĩa doanh nghiệp họăc tập đoàn đầu tƣ nhiều lĩnh vực mà khơng thành cơng Ví dụ điển hình Đồn Ngun Đức (Bầu Đức) Tổng giám đốc kiêm Chủ tịch Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai có mảng đầu tƣ đánh giá xu thị trƣờng nhiên trƣờng hợp nhƣ Bầu Đức Nhƣng đầu tƣ dàn trải, không tập trung kênh đầu tƣ doanh nghiệp niêm yết làm giảm đáng kể khả niêm yết thành công doanh nghiệp nƣớc thị trƣờng ngồi Do đó, doanh nghiệp chuẩn bị niêm yết trƣớc hết cần phải cấu lại quy mô ngành nghề kinh doanh, tập trung vào ngành nghề sinh lợi cho doanh nghiệp đồng thời cắt giảm, thoái vốn ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh không hiệu Doanh nghiệp nên có cố vấn tổ chức tài quốc tế có kinh nghiệm vấn đề 73 3.2.7 Đánh giá tổng thể tình hình hoạt động Doanh nghiệp chọn thời điểm niêm yết Bài học từ Công ty Chế tạo Chế biến xuất (VMEPH) thực tế chứng minh doanh nghiệp niêm yết khó khăn việc trì, tận dụng tốt đƣợc lợi niêm yết sàn ngoại khó khăn Để tránh vào vết xe đổ VMEPH doanh nghiệp có nhu cầu niêm yết sàn HKEX cần phải đánh giá ƣu điểm mạnh mà doanh nghiệp có, xác định rõ định hƣớng phát triển tƣơng lai doanh nghiệp Và điều quan trọng mà doanh nghiệp nhận thức đƣợc phải chọn thời điểm để niêm yết Trong việc niêm yết thành công hoi, doanh nghiệp Việt Nam có khuynh hƣớng xem xét việc NYCK nƣớc xu phải có khơng ngại theo đuổi mục tiêu nhƣ phong trào, mà chƣa cân nhắc mức hiệu việc đạt đƣợc tiến trình Đơi khi, diễn biến sa sút kinh tế giới nói chung TTCK nói riêng buộc doanh nghiệp phải tính tốn lại Điển hình cơng ty Vinamilk cân nhắc khơn ngoan nói Có thể nói, vào thời điểm cuối năm 2008, Vinamilk số doanh nghiệp Việt Nam thời điểm đáp ứng đầy đủ điều kiện NYCK Singapore (SGX) hoàn tất thủ tục đăng ký niêm yết SGX với đồng ý giúp đỡ hợp tác sàn Tuy nhiên, HĐQT Công ty định ngƣng niêm yết tình hình kinh tế giới nói chung kinh tế Singapore nói riêng thời điểm đƣợc niêm yết thời kỳ khủng hoảng tài trầm trọng Việc niêm yết nƣớc ngồi có khả khơng đƣợc thành cơng nhƣ kỳ vọng Và định tập trung phát triển TTCK nƣớc sau có kết to lớn mặt kinh tế cho DN, mà TTCK Việt Nam tăng “phi mã” vào năm 2009 3.2.8 Cung cấp đầy đủ tình hình hoạt động cho Nhà đầu tư Các doanh nghiệp Việt Nam cịn thiếu sót việc cung cấp cơng bố thơng tin bên ngồi, việc nhà quản trị cho họ muốn bảo vệ thông tin “mật” cho DN nhiên NĐTNN lại cho DNVN làm 74 việc chƣa hiệu công bố thông tin không đầy đủ sai thông tin làm ảnh hƣởng đến việc đầu tƣ họ Đối với việc niêm yết trái phiếu sàn HKEX việc niêm yết khơng u cầu điều kiện khắt khe nhƣ việc niêm yết trái phiếu nhiên HKEX có số yêu cầu mà doanh nghiệp phải đáp ứng Doanh nghiệp phải cung cấp tài liệu chứa thơng tin hoạt động đầu tƣ doanh nghiệp cho nhà đầu tƣ Việc đƣợc coi yêu cầu quan trọng tiêu chí cần thiết doanh nghiệp muốn huy động vốn hình thức phát hành cổ phiếu Các thông tin cung cấp cho nhà đầu tƣ phải rõ ràng chi tiết để họ hiểu rõ đƣợc q trình nhà đầu tƣ trƣớc để đánh giá đƣợc tình hình hoạt động doanh nghiệp 3.2.9 Lựa chọn nhà tư vấn bảo lãnh công ty luật có uy tín Hồng Kơng Việc chọn tổ chức tƣ vấn bảo lãnh bƣớc quan trọng khâu chuẩn bị đóng vai trị yếu tố định đến thành công việc huy động vốn Ngoài theo quy định sàn HKEX bắt buộc phải có tham gia tổ chức bảo lãnh Hồng Kông Các tổ chức bảo lãnh đƣợc định làm đại lý niêm yết; điều cho thấy tổ chức bảo lãnh giúp doanh nghiệp đảm bảo thành công đợt huy động vốn Ngồi doanh nghiệp cịn cần xin thêm tƣ vấn công ty luật Hồng Kông tham gia vào việc thị trƣờng Các công ty luật giúp tổ chức phát hành nắm rõ đƣợc quy định, đồng thời giúp NĐT Hồng Kông giới yên tâm cơng ty luật đặt nƣớc sở Hồng Kông Để chọn công ty luật uy tín trƣớc huy động doanh nghiệp cần phải tìm hiểu xem cơng ty luật Hồng Kơng bao gồm công ty nào, công ty có uy tín thị trƣờng tài Hồng Kơng chi phí thuê công ty luật bảo lãnh tƣ vấn Các doanh nghiệp cần phải cân nhắc thận trọng trƣớc phát hành chứng khoán nợ HKEX Cuối tổ chức phát hành phải định ngân toán Doanh nghiệp Việt Nam nên ƣu tiên lựa chọn ngân hàng quốc tế có chi nhánh Việt 75 Nam để đƣợc hỗ trơ đầy đủ q trình hồn thiện hồ sơ, ngân hàng đảm bảo chuyên nghiệp uy tín 3.2.10 Cân nhắc lựa chọn hình thức niêm yết gián tiếp Do nhiều trở ngại, việc niêm yết trực tiếp cổ phiếu Việt Nam chƣa thể thực đƣợc thời điểm Để tránh trở ngại này, số doanh nghiệp có tập đồn Hồng Anh Gia Lai gián tiếp vòng qua kho lƣu ký (DR) Cơ chế tiền gửi DR để giải khác biệt mặt kỹ thuật thị trƣờng chứng khốn cho phép cơng ty nƣớc thu hút đƣợc nguồn vốn quốc tế Để có đƣợc DR, cơng ty địa phƣơng phát hành cổ phần cho tổ chức tài (thƣờng ngân hàng tồn cầu) Tổ chức tài sử dụng cổ phần làm tài sản lƣu ký, sau phát hành chứng khốn thị trƣờng chứng khốn nƣớc ngồi Chứng đƣợc gọi giấy chứng nhận ký quỹ DR Mỗi chứng tƣơng ứng với số cổ phần định Tại thị trƣờng thứ cấp nƣớc ngoài, nhà đầu tƣ mua chứng tiếp tục nhận cổ tức cổ phiếu nƣớc So với hóa đơn DR P, bản, hai công cụ để đầu tƣ niềm tin nhà đầu tƣ quốc tế thị trƣờng chứng khốn địa phƣơng Ví dụ, quan tâm đến thị trƣờng chứng khốn nƣớc ngồi nhƣng khơng thể nhìn thấy trực tiếp, nhà đầu tƣ yêu cầu tổ chức tài trung gian thị trƣờng để thƣơng mại Đổi lại, tổ chức phát hành nhà đầu tƣ có giấy chứng nhận quyền sở hữu Đây vé P, loại thƣờng đƣợc kết hợp với số lƣợng lớn chứng khoán Tuy nhiên, P-Notes đƣợc liệt kê chủ sở hữu thƣờng tổ chức tài DR tƣơng tự nhƣ P-notes, nhƣng mức độ cao đƣợc chuẩn hóa khắp giới Loại giấy chứng nhận có mặt thị trƣờng đƣợc mở rộng thành "gói" cổ phiếu đại diện cho cổ phiếu địa phƣơng Các nhà đầu tƣ khắp giới dễ dàng tiếp cận với sản phẩm 76 nhiều tổ chức tài nhƣ Deutsche Bank, City Group, JP Morgan, tích cực xuất cung cấp Ngồi DN cịn phải cải thiện minh bạch việc công bố thông tin, áp dụng chuẩn mực quốc tế việc trình bày báo cáo tài có quan hệ tốt với tổ chức tài ngồi nƣớc lựa chọn nhà tƣ vấn niêm yết chuyên nghiệp giúp DN thành cơng việc huy động vốn thị trƣờng Hồng Kông Và điều kiện bắt buộc thực việc phát hành này phải có đại lý lƣu ký Đại lý lƣu ký phải đáp ứng yêu cầu nhƣ: (1) Là tổ chức tài uy tín, đƣợc thành lập hợp pháp (2) Đƣợc giám sát ngân hàng quan quản lý (3) Đại lý lƣu ký khả chuyên môn nghiệp vụ kinh nghiệm liên quan đến việc phát hành GDRs Vai trò đại lý lƣu ký quan trọng DN có ý định huy động vốn hình thức phát hành cần phải tìm đƣợc nhà tƣ vấn bảo lãnh đại lý lƣu ký có uy tín giới nhƣ JP Morgan số tổ chức khác tổ chức có kinh nghiệm lĩnh vực niêm yết có uy tín lớn thị trƣờng vốn quốc tế không riêng thị trƣờng Hồng Kông 77 KẾT LUẬN Các doanh nghiệp Việt Nam bƣớc đầu việc huy động vốn thị trƣờng nƣớc ngồi, có thị trƣờng Hồng Kông Theo đánh giá, hoạt động phát triển mạnh tƣơng lai Ở Việt Nam, có số doanh nghiệp đáp ứng đƣợc yêu cầu tiêu chuẩn sàn HKEX đƣa Tuy nhiên doanh nghiệp lƣỡng lự việc niêm yết chƣa có định hƣớng nhiều thời gian trình niêm yết Hơn doanh nghiệp đƣợc hỗ trợ giúp đỡ từ phía SGDCK Hồng Kơng Tuy nhiên rào cản lớn DN hệ thống pháp lý Việt Nam hoạt động niêm yết chứng khốn nƣớc ngồi chƣa cụ thể rõ ràng khó khăn lớn doanh nghiệp cịn e ngại với việc cơng bố thơng tin nội ngồi phong cách quản trị số doanh nghiệp chƣa phù hợp với xu phát triển Do đó, tác giả đƣa số kiến nghị tầm vĩ mơ vi mơ để giải khó khăn cho doanh nghiệp, giúp doanh ngiệp Việt Nam tìm đƣợc kênh huy động vốn hấp dẫn, kênh quảng bá hình ảnh thƣơng hiệu Việt thị trƣờng quốc tế Cụ thể là: Về giải pháp vĩ mơ, nhƣ hồn thiện hành lang pháp lý nhƣ: hoàn thiện văn hƣớng dẫn liên quan đến tỷ lệ sở hữu ngoại, dần hoàn thiện sửa đổi chuẩn mực kế toán, ngân hàng nhà nƣớc có hƣớng dẫn cụ thể việc mua bán mở tài khỏan ngoại tệ để toán cổ tức cho nhà đầu tƣ Ngồi doanh nghiệp cịn cần tìm hiểu hệ thống thuế nƣớc sở để tính tốn cổ tức chi phí thuế phải trả Về tỷ lệ sở hữu ngoại cần có văn hƣớng dẫn tỷ lệ sở hữu nƣớc ngành nghề bao nhiêu, ngành nghê nhà đầu tƣ nƣớc ngồi nắm 100% vốn Về chuẩn mực kế tốn Bộ Tài cần cân nhắc để định hƣớng chuẩn mực kế toán doanh nghiệp tƣơng đồng với chuẩn mực kế toán Việt Nam để phù hợp với xu phát triển thị trƣờng 78 Về giải pháp vi mô, để doanh nghiệp Việt Nam thu hút đƣợc dòng vốn ngoại ngày nhiều việc phải nâng cao hiệu hoạt động quản trị Một công ty muốn phát triển cần lãnh đạo sáng suốt đội ngũ lãnh đạo Tuy nhiên khó để xác định lực quản trị cấp lãnh đạo Vì doanh nghiệp cần nâng cao nhận thức quản trị cơng ty, đồng thời phải có thang đo đánh giá lực nhà quản trị Từ để nhà quản trị gắn mục tiêu quản trị với mục tiêu phát triển bền vững Ngoài doanh nghiệp cần ban hành quy chế quản lý nội để hạn chế rủi ro, nâng cao tính minh bạch cho doanh nghiệp Hội đồng quản trị nên có thành viên hội đồng quản trị độc lập để đảm bảo dân chủ Một doanh nghiệp quản lý bản, công khai, minh bạch nhận đƣợc tín nhiệm nhà đầu tƣ Về cơng tác quản trị tài chính, bên cạnh chuẩn mực kế tốn Việt Nam, doanh nghiệp cần chủ động thay đổi hệ thống chuẩn mực kế toán để phù hợp với quy định HKEX Trên số đề xuất ngƣời viết sau tìm hiểu điều kiện niêm yết thị trƣờng chứng khốn Hồng Kơng Tuy nhiên thân ngƣời viết nhiều hạn chế nên luận văn khơng tránh khỏi cịn nhiều điểm hạn chế Tác giả hy vọng đóng góp phần hiệu để doanh nghiệp Việt Nam niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Hồng Kơng Tơi mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp Thầy Cô Bạn đọc quan tâm để luận văn tiếp tục đƣợc hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn ! 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Quốc hội nƣớc CHXHCN Việt Nam, Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29 tháng năm 2006, 2006 Quốc hội nƣớc CHXHCN Việt Nam, Luật sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán số 62/2010/QH12 ngày 24 tháng 11 năm 2010, 2010 Chính phủ nƣớc CHXHCN Việt Nam, Nghị định thi hành số điều luậ chứng khoán số 14/2007/NĐ-CP ngày 19 tháng năm 2007, 2007 Chính phủ nƣớc CHXHCN Việt Nam, Nghị định quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán ngày 20 tháng năm 2012, 2012 Chính phủ nƣớc CHXHCN Việt Nam, Nghị định quy định chi tiết thi hành pháp lệnh ngoại hối ngày 28 tháng 12 năm 2006, 2006 Bộ Tài nƣớc CHXHCN Việt Nam, Thông tư hướng dẫn việc chào bán chứng khốn cơng chúng, chào bán cổ phiếu để hoán đổi, phát hành thêm cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua công khai cổ phiếu ngày 26 tháng 10 năm 2015, 2015 Chính phủ nƣớc CHXHCN Việt Nam, Nghị định Quy định chi tiết thi hành số điều Pháp lệnh Ngoại hối Pháp lệnh Sửa đổi, bổ sung số điều Pháp lệnh Ngoại hối ngày 17 tháng năm 2014, 2014 Đào Lê Minh, Giáo trình Những Vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, 2009, tr 151-157 80 Tạ Thanh Bình, Khung pháp lý hoạt động niêm yết cửa sau – kinh nghiệm quốc tế số đề xuất cho Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học , Vụ phát triển thị trƣờng, Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc, 2004 10 Hà Thị Mỹ Lƣơng, Niêm yết chứng khóan thị trường chứng khóan Việt Nam – thực trạng giải pháp, Khóa luận tốt nghiệp, Đại học Ngoại thƣơng, 2007 11 Nguyễn Thị Tám, Lựa chọn thị trường niêm yết chứng khốn nước ngịai cho doanh nghiệp Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, 2010 12 Nguyễn Thu Thủy, Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Lao động, 2011 13 Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tài tiền tệ, NXB Thống kê, 2011, tra 240-244 Tiếng Anh HKEX, A guide to HKEX and depositary receipts, 2012 Liu Wei and Kang Xing-Hua, Study on Chinese companies’ perception on overseas public listing”, Chinese Business Review, 2007 Hu Guo-hui, On the Motivation of Chinese Companies’Listing Shares abroad, China Business and Market, 2006 Zhou Xuan, Lin Xiaoyan, Motivations and selection strategies of Chineseoverseas-listed enterprises, 2008 Feng Xia-zong, Bao Li-hua, Study on Overseas Listing Strategy of Chinese Enterprise, 2007 Tiếng Trung 81 中国运载火箭技术研究院课题组, 高新技术企业到香港上市浅介 ,航 天工业管理 ,2006 Website http://www.ssc.gov.vn/ubck http://www.HKEX.hk http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2004/0607/0700/CWP 116_c.pdf https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-andGuidance/Listing-Rules/Consolidated-PDFs/Main-Board-ListingRules/consol_mb.pdf?la=en http://enrules.hkex.com.hk/net_file_store/new_rulebooks/c/o/consol_gem.pdf https://www.tencent.com/en-us/index.html http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2004/0607/0700/CWP 115_c.pdf https://wenku.baidu.com/view/f875eb3faf45b307e8719739.html?from=se arch https://wenku.baidu.com/view/f875eb3faf45b307e8719739.html?from=se arch 10 https://wenku.baidu.com/view/c06148c6d15abe23482f4dfa.html?from=se arch 11 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2004/0607/LTN20040 607000_C.htm ... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN HỒNG KƠNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Ngành: Kinh doanh. .. điều kiện niêm yết thị trường chứng khốn Hồng Kơng 5 Chương 3: Giải pháp để doanh nghiệp Việt Nam niêm yết thị trường chứng khoán Hồng Kông 6 CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT TRÊN... Tencent Hồng Kông 46 2.2.3 Bài học kinh nghiệm Tencent sau niêm yết Hồng Kông 51 2.3 Thực trạng doanh nghiệp Việt Nam niêm yết Hồng Kông 52 2.4 Khó khăn doanh nghiệp Việt Nam niêm yết nƣớc