Đánh giá năng lực khách hàng vay vốn

Đánh giá năng lực khách hàng vay vốn

Ti liệu Thẩm định dự án đầu t Phần I. Đánh giá năng lực khách hng vay vốn I.1. Đánh giá khách hng vay vốn. 1. Năng lực pháp lý. Để đánh giá năng lực pháp lý của khách hng vay vốn, điều quan trọng l phải biết đợc khách hng thuộc loại hình doanh nghiệp no, thnh phần kinh tế no, v những luật no sẽ điều chỉnh việc thnh lập cũng nh hoạt động của khách hng. Do đó, cần căn cứ vo loại hình doanh nghiệp, đối chiếu với những văn bản pháp qui (luật, nghị định, thông t, quyết định, v các văn bản dới luật khác) điều chỉnh từng loại hình doanh nghiệp, để từ đó đánh giá năng lực pháp lý của khách hng vay vốn. Đến thời điểm hiện nay, phạm vi điều chỉnh của một số bộ luật liên quan tới hoạt động của các loại hình doanh nghiệp đợc tóm tắt nh sau: - Phạm vi điều chỉnh của Luật doanh nghiệp: Công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, công ty hợp danh, doanh nghiệp t nhân; doanh nghiệp 100% vốn nh nớc, doanh nghiệp của tổ chức chính trị, tổ chức chính trị xã hội khi đợc chuyển đổi thnh công ty trách nhiệm hữu hạn một hoặc hai thnh viên trở lên hoặc công ty cổ phần; - Phạm vi điều chỉnh của Luật doanh nghiệp nh nớc: Công ty nh nớc; đối với doanh nghiệp có 100% vốn nh nớc tổ chức dới hình thức công ty cổ phần nh nớc, công ty TNHH nh nớc một hoặc hai thnh viên trở lên, Luật DNNN chỉ quy định về thẩm quyền của chủ sở hữu nh nớc trong việc quyết định thnh lập mới, tổ chức lại, giải thể v chuyển đổi sở hữu các doanh nghiệp ny với t cách l chủ sở hữu v quy định về quan hệ giữa chủ sở hữu nh nớc với ngời đợc uỷ quyền đại diện phần vốn góp của nh nớc v công ty nh nớc. Việc tổ chức quản lý hoạt động v thực hiện các thủ tục thnh lập, đăng ký kinh doanh, tổ chức lại, giải thể, chuyển đổi sở hữu đợc thực hiện theo quy định của Luật doanh nghiệp; - Phạm vi điều chỉnh Luật đầu t nớc ngoi tại Việt Nam: Doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoi dới các hình thức doanh nghiệp liên doanh, doanh nghiệp 100% vốn đầu t nớc ngoi, v hợp đồng hợp tác kinh doanh có bên nớc ngoi tham gia; 2. Một số điểm cần lu ý khi xem xét, đánh giá năng lực pháp lý của khách hng. Sự mở rộng của khái niệm Doanh nghiệp Nh nớc: Nhằm tạo tiền đề v tiến tới hình thnh một khung pháp lý thống nhất, bình đẳng giữa các loại hình doanh nghiệp thuộc mọi thnh phần kinh tế, Luật Doanh nghiệp Nh nớc năm 2003 đã mở rộng khái niệm doanh nghiệp nh nớc hơn so với Bộ luật DNNN ban hnh năm 1995, theo đó có 3 loại doanh nghiệp nh nớc, cụ thể nh sau: - (1) DNNN có 100% vốn nh nớc, hoạt động theo Luật DNNN mới (năm 2005) đợc gọi l Công ty nh nớc (để phân biệt với DNNN có 100% vốn nh nớc nhng hoạt động theo các luật khác); tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 1/ 81 - (2) Công ty cổ phần, công ty TNHH một hoặc hai thnh viên trở lên có 100% vốn Nh nớc, hoạt động theo Luật Doanh nghiệp; v - (3) Công ty cổ phần, công ty TNHH hai thnh viên trở lên có cổ phần chi phối hoặc vốn góp chi phối của nh nớc, hoạt động theo Luật doanh nghiệp, Luật đầu t nớc ngoi tại Việt Nam. Chính vì có sự mở rộng khái niệm DNNN, nên nếu dùng chung một khái niệm DNNN thì dễ lẫn lộn giữa 3 loại DNNN nói trên, do vậy khi đánh giá năng lực pháp lý của DNNN, cần phải nẵm vững đợc DNNN đó thuộc loại hình gì. Mặc dù khái niệm DNNN bao gồm cả 3 loại doanh nghiệp nêu trên, nhng các công ty cổ phần, công ty TNHH (dù có 100% vốn nh nớc hay vốn nh nớc chi phối), vẫn hoạt động theo Luật doanh nghiệp hoặc Luật Đầu t nớc ngoi tại Việt Nam, từ việc thnh lập, tổ chức lại, giải thể, chuyển đối ở hữu, tổ chức quản lý v hoạt động của các công ty ny. Về loại hình DNNN thứ (2) v thứ (3) trên đây, Luật DNNN mới không can thiệp, không qui định chồng chéo với Luật Doanh nghiệp hoặc Luật Đầu t nớc ngoi tại Việt Nam, m chỉ điều chỉnh mối quan hệ giữa chủ sở hữu nh nớc với ngời đại diện vốn nh nớc tại các công ty cổ phần, công ty TNHH, m mối quan hệ ny cha đợc điều chỉnh ở các luật đó. Đối với khách hng l doanh nghiệp hạch toán phụ thuộc, trách nhiệm trả nợ chính v cuối cùng vẫn l pháp nhân có đơn vị hạch toán phụ thuộc đó, nên mọi giao dịch với ngân hng: Mục đích vay vốn, mức vốn đợc phép vay, thời gian vay vốn, thời gian hon trả nợ vay, các hình thức bảo đảm tiền vay, . đều phải đợc pháp nhân của đơn vị hạch toán phụ thuộc đó có ý kiến chính thức bằng văn bản. Đối với công ty TNHH: Điều 42 Luật doanh nghiệp - Các hợp đồng phải đợc hội đồng thnh viên chấp thuận qui định rõ: Nếu hợp đồng đợc ký m cha đợc Hội đồng thnh viên chấp thuận trớc (chậm nhất l 15 ngy trớc khi ký), thì hợp đồng đó vô hiệu v đợc xử lý theo qui định của luật pháp. Do đó, để tránh rơi vo trờng hợp hợp đồng vô hiệu, các hợp đồng kinh tế, dân sự, . trong đó có quan hệ với ngân hng nh nội dung trong giấy đề nghị vay vốn do Giám đốc công ty ký (mức vốn đề nghị vay, mục đích sử dụng vốn vay, thời hạn vay trả, các hình thức bảo đảm tiền vay, .) đều phải đợc Hội đồng thnh viên chấp thuận trớc bằng văn bản. Khách hng l công ty cổ phần: Hội đồng quản trị l cấp quyết định các nội dung nh: Chiến lợc phát triển của công ty, phơng án đầu t, bổ nhiệm v miễn nhiệm các chức danh giám đốc (tổng giám đốc) v cán bộ quản lý quan trọng khác của công ty. Khách hng l t nhân: Cần kiểm tra một số nội dung chính nh năng lực hnh vi dân sự theo quy định của Bộ Luật dân sự, hộ khẩu thờng trú, chứng minh th, tuổi, địa chỉ c trú, . Tất cả những lu ý nêu trên để giúp cán bộ ngân hng trong quá trình đánh giá năng lực pháp lý khách hng. Về yêu cầu đánh giá, kết thúc nội dung ny, cán bộ ngân hng phải nêu rõ v đánh giá đợc: tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 2/ 81 - Tên khách hng vay vốn; - Quyết định thnh lập, cấp ra quyết định thnh lập, ngnh nghề lĩnh vực hoạt động. Ngnh nghề lĩnh vực hoạt động hiện tại có phù hợp với lĩnh vực của dự án đầu t m khách hng đặt vấn đề vay vốn tại ngân hng hay không?; - Ngời đại diện theo pháp luật của công ty; - Chế độ hạch toán: Độc lập hay phụ thuộc. Từ đó kết luận: Khách hng có đủ t cách pháp nhân để xác lập mối quan hệ tín dụng với ngân hng hay không? Trờng hợp cha đủ thì cần bổ sung những văn bản pháp lý gì. 3. Phân tích tình hình sxkd, năng lực ti chính. 3.1. Khung phân tích. Mục tiêu: Báo cáo ti chính doanh nghiệp l ti liệu đợc nhiều bên quan tâm, gồm: bản thân khách hng, các nh cung cấp nguyên vật liệu, các tổ chức tín dụng, các công ty kiểm toán độc lập, v các nh đầu t. Đối với các tổ chức tín dụng, thực hiện nội dung ny nhằm mục tiêu: - Giúp am hiểu đợc thực trạng v tình hình ti chính của khách hng, xác định xem hoạt động sxkd của khách hng đang diễn ra nh thế no? Tăng trởng/suy giảm, ổn định/không ổn định, thuận lợi/khó khăn; đa ra nhận định dự báo trong tơng lai về tình hình hoạt động sxkd của khách hng; - Trên cơ sở đó, đánh giá khả năng thu nhập bằng tiền v khả năng trả nợ lâu di cũng nh khả năng tham gia vo các phơng án sxkd mới. Từ đó, tổ chức tín dụng có thể ra quyết định đúng đắn v kịp thời khi cung cấp cáấngnr phẩm ngân hng phục vụ hoạt động sxkd của doanh nghiệp. Để đạt đợc mục tiêu phân tích đánh giá nêu trên, cần phải dựa vo các ti liệu do khách hng cung cấp: Báo cáo ti chính (Bảng cân đối kế toán, báo cáo lỗ lãi, báo cáo lu chuyển tiền tệ, thuyết minh báo cáo ti chính), báo cáo kiểm toán (nếu có), các bảng kê chi tiết số liệu của một số ti khoản. Ngoi ra, số liệu m cán bộ ngân hng trực tiếp kiểm tra v thu thập đợc tại doanh nghiệp cũng rất quan trọng. Thông thờng, có 5 bộ công cụ/5 phơng pháp để thực hiện phân tích báo cáo ti chính doanh nghiệp, cụ thể gồm: - Phân tích so sánh (Comparative financial statement Analysis); - Phân tích cơ cấu (Common-size Analysis); - Phân tích chỉ số (Ratio analysis); - Phân tích dòng tiền (Cash Flow Analysis); v - Phân tích qua phơng pháp định giá (Valuation). Dới đây sẽ đề cập tới những nội dung cụ thể của 5 công cụ/phơng pháp nêu trên thờng đợc dùng để phân tích một báo cáo ti chính doanh nghiệp. a. Phân tích so sánh (Comparative financial analysis): Sử dụng báo cáo ti chính của nhiều năm liên tiếp để so sánh sự thay đổi của các ti khoản, của các chỉ tiêu, qua tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 3/ 81 đó đánh giá đợc khuynh hớng/xu hớng của khách hng qua các năm. Chính vì vậy, phơng pháp ny có hai kỹ thuật cơ bản, l: Phân tích sự thay đổi năm ny qua năm khác (Year - to - Year Analysis) v phân tích xu hớng các chỉ số (Index-Number Trend Analysis). Phân tích sự thay đổi qua các năm thờng đợc thực hiện trong thời gian 2 đến 3 năm, cho biết sự thay đổi cả về số tuyệt đối v số tơng đối của các chỉ tiêu trong báo cáo ti chính qua các năm. Phân tích xu hớng thờng đợc sử dụng nhiều trong phân tích di hạn, trên 3 năm; phơng pháp phân tích ny cho biết chiều hớng, tốc độ v sự thay đổi của xu hớng so với năm gốc no đó. Vì vậy, phơng pháp phân tích ny đòi hỏi phải lựa chọn đợc một năm lm năm gốc, số liệu các năm sau đợc so sánh đánh giá trên cơ sở số liệu năm đợc lựa chọn lm năm gốc. Bên cạnh việc so sánh, đánh giá biến động v chỉ ra xu hớng biến động của cùng một chỉ tiêu qua các năm, còn có thể so sánh xu hớng biến động của các khoản mục/chỉ tiêu có liên quan. Chẳng hạn, các khoản phải thu tăng 15%, trong khi đó doanh số bán chỉ tăng 5% hoặc doanh số bán tăng 10% nhng chi phí vận chuyển lại tăng 20%. Trong cả hai trờng hợp ny, cán bộ ngân hng phải tiếp tục tìm hiểu nguyên nhân phía sau của sự khác biệt giữa các chỉ tiêu có liên quan ny. Với đặc điểm phân tích sự thay đổi năm ny quan năm khác của từng khoản mục, phơng pháp phân tích ny, trong nhiều trờng hợp, còn đợc gọi l Phân tích theo chiều ngang (Horizantal Analysis). b. Phân tích cơ cấu (Common-size Analysis): Tính toán đợc tỷ trọng của các khoản mục/ti khoản chi tiết trong việc hình thnh nên những khoản mục chính của báo cáo ti chính cũng rất hữu ích trong phân tích ti chính doanh nghiệp. Chẳng hạn, khi phân tích bảng cân đối kế toán, thông thờng giá trị tuyệt đối của tổng ti sản (hay tổng nguồn vốn) đợc chuyển qua v tính bằng giá trị tơng đối l 100%, sau đó các ti khoản thuộc nhóm ti sản (hay nguồn vốn) sẽ đợc tính toán theo tỷ lệ phần trăm tơng ứng so với giá trị của tổng ti sản (hay nguồn vốn). Trong phân tích báo cáo thu nhập, doanh số bán/doanh thu thờng đợc chuyển đổi thnh số tơng đối 100%, các số liệu còn lại trong báo cáo thu nhập (giá vốn hng bán, chi phí hoạt động, .) đợc biểu diễn dới dạng phần trăm của doanh thu; nh vậy, tổng các khoản mục trong báo cáo thu nhập sẽ l 100%. Phơng pháp phân tích ny, trong nhiều trờng hợp, còn đợc gọi l Phân tích theo chiều dọc (Vertical Analysis). c. Phân tích chỉ số (Ratio Analysis): Đây l một trong những phơng pháp phổ biến v đợc sử dụng khá rộng rãi trong phân tích ti chính. Tuy nhiên, việc tính toán các chỉ số đơn thuần chỉ l thao tác tính toán về số học, hiểu đợc ý nghĩa của từng chỉ số sau khi tính toán ra mới l điều quan trọng. Để hiểu đợc ý nghĩa một cách đầy đủ, ý nghĩa kinh tế v mối tơng quan giữa các chỉ số với nhau phải đợc đề cập tới một cách đầy đủ. Chẳng hạn, có một sự quan hệ trực tiếp v quan trọng giữa giá bán v chi phí, theo đó chỉ số giá vốn hng bán trên doanh thu l rất quan trọng. Ngợc lại, không có mối quan hệ rõ rng giữa chi phí vận chuyển v chứng khoán khả mại. Phơng pháp phân tích chỉ số, có hai nội dung quan trọng cần đợc chú ý, đó l: (1) Những nhân tố ảnh hởng tới các chỉ số, ngoi những hoạt động bên trong sẽ ảnh hởng tới các chỉ số ti chính của công ty, cán tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 4/ 81 bộ phân tích phải chú ý tới các sự kiện kinh tế, các yếu tố ngnh, chính sách quản lý, v phơng pháp hạch toán. Ví dụ, khi hng tồn kho đợc hạch toán theo phơng pháp LIFO v giá đầu vo tăng lên, chỉ số khả năng thanh toán hiện thời sẽ bị đánh giá thấp vì LIFO đã đánh giá thấp giá trị hng tồn kho; v (2) Khả năng phân tích v hiểu đợc ý nghĩa các chỉ số. Các chỉ số phải đợc hiểu một cách cẩn trọng bởi vì một chỉ số thờng đợc xác định qua một phân số gồm có tử số v mẫu số, những yếu tố ảnh hởng tới tử số có thể có tơng quan với các yếu tố khác ảnh hởng tới mẫu số. Chẳng hạn, một công ty có thể cải thiện đợc chỉ tiêu chi phí hoạt động trên doanh thu bằng cách giảm những chi phí khuyến khích bán hng (ví dụ nh chi phí nghiên cứu v phát triển R & D). Tuy nhiên, cắt giảm những loại chi phí ny sẽ dẫn tới việc giảm doanh số trong di hạn hoặc thị phần. Vậy, có vẻ nh việc cải thiện đợc chỉ tiêu về khả năng sinh lời trong ngắn hạn lại có thể dẫn tới ảnh hởng đến triển vọng của công ty trong tơng lai. Trong hệ thống các chỉ số đánh giá ti chính doanh nghiệp, nhiều chỉ số có sự thay đổi quan trọng tơng tự nh các chỉ số khác. Do vậy, không nhất thiết phải tính toán tất cả các chỉ số có thể tính toán đợc để phân tích cùng một vấn đề. Các chỉ số, cũng nh nhiều kỹ thuật phân tích ti chính khác, không thể thích ứng một cách độc lập; thay vo đó, sẽ l có ý nghĩa hơn nếu chúng đợc so sánh với: (a) chỉ số của những thời đoạn trớc đó, (b) những tiêu chuẩn định trớc, v (c) chỉ số của các đối thủ cạnh tranh. Cuối cùng, sự thay đổi của một chỉ số qua thời gian cũng tơng tự quan trọng nh xu hớng của chúng. Có 6 nhóm chỉ tiêu chính trong phân tích ti chính doanh nghiệp, cụ thể l: - Các chỉ tiêu về thanh khoản (Liquidity ratios): Đánh giá khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ ngắn hạn; - Các chỉ tiêu về cấu trúc vốn v đòn bẩy ti chính (Capital structure and financial leverage ratios): Đo lờng cơ cấu nợ so với vốn chủ sở hữu v tổng qui mô nguồn vốn hoạt động; - Tỷ số trang trải lãi vay (Coverage ratios): Đo lờng khả năng của khách hng trong việc trả lãi vay đến hạn; - Các chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động (Operating performance): Đánh giá hiệu quả sử dụng ti sản của khách hng; - Các chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lợi (Profitability ratios): Đo lờng mối quan hệ giữa lợi nhuận so với doanh thu, hoặc giá trị đầu t; - Các chỉ số về tăng trởng (Growth ratios): Đo lờng mức độ, xu hớng thay đổi của các chỉ tiêu ti chính doanh nghiệp. Tuỳ theo từng loại hình doanh nghiệp, mục tiêu phân tích, v tình hình thực tế của khách hng để xác định nhóm chỉ tiêu cũng nh những chỉ tiêu cụ thể cần tập trung tính toán v phân tích. Dới đây l bảng tổng hợp các chỉ tiêu đánh giá tình hình ti chính doanh nghiệp theo, phân chia theo 6 nhóm chỉ tiêu đã nêu trên tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 5/ 81 TT Chỉ số Công thức tính Đơn vịI Khả năng thanh khoản 1 Khả năng thanh toán hiện thời (Current ratio) hạn ngắn Nợộngđ lu nsả Ti=CR Lần 2 Khả năng thanh toán nhanh (Quick Ratio) hạn ngắn Nợ khotồn Hng - ộngđ lu nsả Ti=QR Lần II Cu trúc vốn v đòn bẩy ti chính 3 Tỷ số nợ so với vốn (Total Debt to Equity) uữh sở chủ Vốnnợ Tổng = vốn với so nợ số Tỷ Lần 4 Tỷ số nợ di hạn so với vốn (Long-term debt to Equity) uữh sở chủ Vốnhạn di nợ Tổng = vốn với so hạn di nợ số Tỷ Lần 5 Tỷ số nợ so với tổng ti sản (Debt to Total Assets) nsả ti Tổngnợ Tổng=TTS với so nợ số Tỷ Lần 6 Tỷ số trang trải lãi vay (Coverage ratios) vay lãi phíChiEBIT = vay lãi itrả trang số Tỷ Lần IV Nhóm chỉ số đánh giá hiệu quả hoạt động 7 Vòng quay khoản phải thu (Receivable turnover) thu i phản khoảcác GTTBnăm trong ròngchịu bán thu Doanh=RT Vòng/n8 Kỳ thu tiền bình quân (ACP) thu i phản khoảquay Vòngnăm trong ngy Số=ACP Ngy 9 Vòng quay khoản phải trả (Payable Turnover) trả i phản khoảGTTBnăm hng chịumua số Doanh=PT Vòng/n10 Kỳ trả tiền bình quân (APP) trả i phản khoảquay Vòngnăm trong ngy Số =APP Ngy 11 Vòng quay hng tồn kho (Inventory turnover) khotồn hng GTTBbán hng vốn Giá=IT Vòng/n12 Thời gian thực hiện 1 vòng quay hng T/kho khotồn hng quay Vòngnăm trong ngy Số=DSI Ngy 13 Vòng quay tổng ti sản (TAT) nsả ti Tổng GTTBthu Doanh=TAT Lần 14 Vòng quay vốn lu động (WCT) nâqu nhìb ộngđ lu Vốnthu Doanh = WCT Vòng/nV Nhóm chỉ số về khả năng sinh lợi tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 6/ 81 15 LãI gộp so với doanh thu (Gross profit margin) ròngthu Doanhbán hng vốn Giá - ròngthu Doanh = GPM % 16 LãI ròng so với doanh thu (Net profit margin) ròngthu Doanh ròngnhuận Lợi =NPM % 17 Tỷ suất sinh lời tổng ti sản (ROA) nsả ti tổng GTTB ròngnhuận Lợi = ROA % 18 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) nâqu nhìb uữh sở chủ Vốn ròngnhuận Lợi = ROE % Riêng đối với khách hng l những công ty cổ phần, đặc biệt l những công ty cổ phần đã niêm yết cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán, bên cạnh những chỉ tiêu nêu trên, có thêm một nhóm chỉ tiêu đặc thù đối với loại doanh nghiệp ny, gồm: - Lợi nhuận trên cổ phần (Earnings per share): NSPD-t)-(1*I)-(EBIT=EPS, trong đó: I - lãi suất vay vốn hng năm phải trả; t - thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp; PD - cổ tức hng năm phải trả cho cổ phiếu u đãi; NS - số lợng cổ phiếu thờng đang lu hnh trên thị trờng; - Thị giá so với lợi nhuận trên cổ phần (Price - to - Earnings), đợc xác định theo công thức: EPS phiếucổ giá Thị = Earnings - to - Price; - Thị giá so với giá trị sổ sách phiếucổcủa sách sổ trị Giá phiếucổ giá Thị =book - to - Price; - Tỷ lệ chi trả cổ tức EPS ợcđ nhậnã đ tế thực tức Cổ = ePayout ratDivident ; - Tỷ suất lợi tức cổ phần phiếucổ giá Thịợcđ nhận tế thực tức Cổ = yieldDivident ; d. Phân tích dòng tiền (Cash Flow Analysis): Chủ yếu đợc sử dụng để đánh giá nguồn v việc sử dụng nguồn vốn ti trợ, đợc thực hiện chủ yếu dựa vo báo cáo lu chuyển tiền tệ. Kết hợp với báo cáo lỗ lãi, bảng cân đối kế toán để phân tích chi tiết hơn tình hình doanh nghiệp. Vậy, tại sao cần phải phân tích báo cáo lu chuyển tiền tệ? Bảng cân đối kế toán thể hiện bức tranh ti chính tại một thời điểm, báo cáo thu nhập v báo cáo lu chuyển tiền tệ cho thấy hiệu quả kinh doanh qua một thời kỳ. Báo cáo thu nhập v bảng cân đối kế toán thờng đợc lập theo nguyên lý kế toán thực tế phát sinh (accrual accounting), do đó doanh thu v chi phí đợc phản ánh trong báo cáo thu nhập không tơng ứng với số tiền m doanh nghiệp thực sự thu vo đợc v phải thực chi ra trong kỳ. Việc khác nhau ny do hai nguyên nhân chính: - Sự khác nhau giữa lợi nhuận ròng v ngân lu ròng hoạt động kinh doanh: Báo cáo thu nhập v Bảng cân đối kế toán thờng đợc lập theo nguyên tắc kế toán theo thực tế phát sinh. Kế toán theo thực tế phát sinh thờng ghi tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 7/ 81 nhận doanh thu khi công ty bán hng hoá hay cung ứng dịch vụ, chi phí đã sử dụng để giúp tạo ra doanh thu m công ty ghi nhận. Do đó, thời điểm ghi nhận doanh thu không luôn luôn tơng ứng với thời điểm thu tiền từ khách hng. Tơng tự, thời điểm ghi nhận chi phí không nhất thiết l lúc thực tế thanh toán cho ngời cung cấp, lơng nhân viên hoặc những chủ nợ khác. Nguyên tắc kế toán ny tập trung ghi nhận việc doanh nghiệp sử dụng ti sản để tạo ra lợi nhuận, không quan tâm đến thực tế thu tiền v chi tiền nh thế no. Điều ny lý giải tại sao một doanh nghiệp hạch toán vẫn có lãi, nhng thực tế lại đang đứng trớc khả năng thiếu hụt tiền mặt v khả năng thanh khoản không đảm bảo; - Các hoạt động đầu t v hoạt động ti chính đều có thể tạo tiền v sử dụng tiền: Bên cạnh hoạt động kinh doanh chính, doanh nghiệp có thể có những nguồn thu, chi tiền không liên quan trực tiếp tới hoạt động kinh doanh chính. Ví dụ, thu do phát hnh chứng khoán, chi thanh toán tiền cho những hoạt động liên quan đến phát hnh chứng khoán hoặc chi trả cổ tức. Doanh nghiệp cũng có thể mua những thiết bị không có liên quan trực tiếp đến các hoạt động kinh doanh trong kỳ báo cáo. Nh vậy, vai trò của báo cáo ngân lu, khi đợc sử dụng trong phân tích ti chính doanh nghiệp, có thể đợc tóm tắt nh sau: - Giải thích sự thay đổi trong số d tiền mặt của doanh nghiệp trong kỳ kinh doanh. ở Mục 2.2 dới đây, chúng ta sẽ thấy rõ hơn mối quan hệ ny, số d tiền mặt trong bảng cân đối kế toán (TK 111) cũng chính l số d tiền mặt cuối kỳ (chỉ tiêu cuối cùng) trong báo cáo lu chuyển tiền tệ; - Báo cáo lu chuyển tiền tệ, cùng với báo cáo thu nhập, giải thích nguyên nhân thay đổi các khoản mục trên bảng cân đối; - Chỉ ra mối quan hệ giữa lợi nhuận v ngân lu ròng, sự thay đổi ròng trong ti sản cố định. Báo cáo lu chuyển tiền tệ trình bầy dòng ngân lu trong kỳ đợc phân chia thnh 3 hoạt động: Hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu t v hoạt động ti chính. Dòng ngân lu từ hoạt động đầu t v hoạt động ti chính đều đợc lập theo phơng pháp trực tiếp, còn dòng ngân lu của hoạt động kinh doanh có thể đợc lập theo phơng pháp trực tiếp, hoặc gián tiếp, nhng đều cho kết quả nh nhau. - Phơng pháp trực tiếp: Bắt đầu từ tiền thu bán hng, thu từ các khoản phải thu v các nghiệp vụ kinh tế có thu chi, tiền thực tế thuộc hoạt động kinh doanh, để đến dòng ngân lu ròng; - Phơng pháp gián tiếp: Bắt đầu từ lãi ròng - chỉ tiêu cuối cùng trong báo cáo lỗ lãi, điều chỉnh các khoản thu chi không bằng tiền mặt nh khấu hao, dự phòng, chênh lệch tỷ giá, các khoản lãi lỗ từ hoạt động đầu t v hoạt động ti chính; điều chỉnh thay đổi của ti sản lu động, dựa trên bảng cân đối kế toán, để đi đến dòng ngân lu ròng. tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 8/ 81 Cả hai phơng pháp ny đều có những thế mạnh riêng xuất phát từ cách tiếp cận khác nhau. Với phơng pháp trực tiếp, chỉ ra đợc dòng thu, dòng chi một cách rõ rng hơn cho các nh đầu t. Với phơng pháp gián tiếp, chỉ ra đợc chất lợng của lợi nhuận v những nguyên nhân ảnh hởng đến dòng ngân lu ròng từ hoạt động kinh doanh một cách rõ rng hơn. Nh vậy, hiểu đợc nguyên tắc lập báo cáo lu chuyển tiền tệ, mối quan hệ giữa báo cáo lu chuyển tiền tệ với các báo cáo khác trong báo cáo ti chính, sẽ l một công cụ hữu ích trong việc: Kiểm tra sự hợp lý v giải thích đợc sự thay đổi trong một số khoản mục ở bảng cân đối kế toán (ti sản, vốn chủ sở hữu, tiền mặt, .); đồng thời thấy đợc chất lợng doanh thu, lợi nhuận v mức độ khác biệt giữa doanh thu, lợi nhuận v dòng thực thu/thực chi của doanh nghiệp. e. Phơng pháp định giá (Valuation): Phơng pháp ny dùng để ớc lợng giá trị thực của công ty hay cổ phiếu của công ty đang lu hnh trên thị trờng. Nguyên tắc của phơng pháp ny dựa trên khái niệm giá trị theo thời gian của tiền v lý thuyết giá trị hiện tại. Về bản chất, l dùng phơng pháp định giá dòng tiền DCF (Discount Cash Flow) để đa các khoản thu nhập kỳ vọng về hiện tại ở một suất chiết khấu hợp lý. Do đó, có thể tiến hnh định giá: Nợ, Vốn chủ sở hữu, trong đó định giá vốn chủ sở hữu có phần phức tạp hơn khi các khoản thu nhập kỳ vọng trong tơng lai phải ớc đoán, trong khi đối với định giá các khoản nợ thì mức trả lãi vay v gốc đã thống nhất trong hợp đồng vay vốn chính l những khoản thu kỳ vọng trong tơng lai. Ví dụ, doanh nghiệp huy động vốn bằng công cụ trái phiếu, giá trị trái phiếu ở thời điểm t, đợc xác định theo công thức sau: nnn+t33+t22+t11+tt)r+1(F+)r+1(I+ .+)r+1(I+)r+1(I+)r+1(I=B trong đó: It+n l lãi phải trả ở thời điểm (t+n), r l lãi suất ở thời điểm hiện tại đang tiến hnh định giá trái phiếu, F l mệnh giá trái phiếu. Phơng pháp ny đợc giới thiệu để nhằm đảm bảo xây dựng đủ một khung phân tích chuẩn. Tuy nhiên, khi thị trờng ti chính cha phát triển mạnh, chủ yếu vẫn l thị trờng tiền tệ giữa vai trò chính, các doanh nghiệp không có nhiều sự lựa chọn trong hình thức huy động vốn, việc áp dụng phơng pháp ny l cha thật sự phù hợp nên khả năng áp dụng l không nhiều. 2.2. Tính toán các chỉ tiêu ti chính doanh nghiệp - một trờng hợp cụ thể. Để minh hoạ cho nội dung lý thuyết đã trình bầy ở Mục 2.1, trên cơ sở báo cáo ti chính của Công ty AMC, phần ny sẽ giới thiệu cách thức thực hiện phân tích ti chính doanh nghiệp theo 4 công cụ phân tích đầu tiên: Phân tích so sánh, phân tích cơ cấu, phân tích chỉ số v phân tích dòng tiền (Đơn vị tính trong báo cáo ti chính l Triệu USD). a. Phân tích so sánh, xu hớng. Chẳng hạn thực hiện phân tích báo cáo thu nhập, trên cơ sở thu nhập 2000 v 2001, tính toán sự thay đổi (số tuyệt đối v số tơng đối) của các chỉ tiêu trong báo cáo thu nhập. Trên cơ sở thay đổi của những chỉ tiêu trong báo cáo thu nhập, sẽ cho biết mức độ tơng quan của sự thay đổi giữa các chỉ tiêu với nhau, chỉ tiêu no thay đổi v tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 9/ 81 mức độ thay đổi ít/nhiều, chỉ tiêu no không thay đổi. Đối với Công ty AMC, doanh thu năm 2001 giảm so với năm 2000 l 760 triệu USD, tơng đơng 5,4%, giá vốn hng bán không giảm m lại tăng 3,5%; trong năm ny lãi gộp giảm ở mức 18,8% lớn hơn nhiều so với mức giảm doanh thu. Hơn nữa, mặc dù doanh thu giảm, nhng chi phí bán hng, chi phí hnh chính, chi phí chung lại tăng 4,3%. Sự tăng lên của chi phí bán hng v chi phí hnh chính, cộng với chi phí khác, đã lm cho lợi nhuận trớc thuế v lãi giảm 84,4%. Cũng cần chú ý đến một phần của biện pháp cắt giảm chi phí hoạt động, đó l cắt giảm chi phí nghiên cứu & phát triển (R & D) 0,6%, tuy nhiên việc ny thờng ít khi đợc nhìn nhận l một dấu hiệu tốt cho hoạt động của công ty trong tơng lai. Biểu 1: Phân tích so sánh Báo cáo thu nhập Công ty AMC Chỉ tiêu2001 2000Thay đổi (triệu Thay đổi (%)Doanh thu 13,234 13,994 (760) -5.43%Giá vốn hng bán (COGS) 8,670 8,375 295 3.52%Lãi gộp 4,564 5,619 (1,055) -18.78%Chi phí hoạt động - Bán hng, chi phí hnh chính, . 2,781 2,665 116 4.35% - Nghiên cứu & phát triển (R&D) 779 784 (5) -0.64% - Chi phí khác 659 (44) 703 -Lợi nhuận trớc thuế v lãi 345 2,214 (1,869) -84.42% - Trả lãi vay 237 82 155 189.02%Lợi nhuận trớc thuế v lãi 108 2,132 (2,024) -94.93% - Thuế thu nhập doanh nghiệp 32 725 (693) -95.59%Lợi nhuận sau thuế 76 1,407 (1,331) -94.60% Phân tích xu hớng (Index - number Trend analysis): Lựa chọn những số liệu/chỉ tiêu có liên quan chặt chẽ với nhau để hình thnh bộ số liệu phân tích. Quá trình phân tích, lựa chọn năm gốc, sau đó điều chỉnh số liệu của các năm còn lại theo số liệu năm gốc, vẽ nên đờng diễn biến xu hớng. Tuỳ tính chất của từng chỉ tiêu, mức độ liên quan chặt/không chặt giữa các chỉ tiêu với nhau v thực tế đờng xu hớng đợc vẽ nên, để phân tích đánh giá. Chẳng hạn, trong báo cáo thu nhập của Công ty AMC, lựa chọn chỉ tiêu doanh thu v chi phí hoạt động để phân tích, năm 1997 đợc chọn lm năm gốc. tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 10/ 81 [...]... giấy đề nghị vay vốn do Giám đốc công ty ký (mức vốn đề nghị vay, mục đích sử dụng vốn vay, thời hạn vay trả, các hình thức bảo đảm tiền vay, ) đều phải đợc Hội đồng thnh viên chấp thuận trớc bằng văn bản. Khách hng l công ty cổ phần: Hội đồng quản trị l cấp quyết định các nội dung nh: Chiến lợc phát triển của công ty, phơng án đầu t, bổ nhiệm v miễn nhiệm các chức danh giám đốc (tổng giám đốc)... khác của công ty. Khách hng l t nhân: Cần kiểm tra một số nội dung chính nh năng lực hnh vi dân sự theo quy định của Bộ Luật dân sự, hộ khẩu thờng trú, chứng minh th, tuổi, địa chỉ c trú, Tất cả những lu ý nêu trên để giúp cán bộ ngân hng trong quá trình đánh giá năng lực pháp lý khách hng. Về yêu cầu đánh giá, kết thúc nội dung ny, cán bộ ngân hng phải nêu rõ v đánh giá đợc: tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu... hao cơ bản; - Xây dựng kế hoạch trả nợ vốn vay: Căn cứ phơng ¸n nguån vèn vμ tiÕn ®é huy ®éng c¸c nguån vốn đầu t cũng nh điều kiện vay vốn để xác định: LÃi vay phát sinh trong thời gian xây dựng, kế hoạch vay trả cho phù hợp. Lu ý, đối với vốn vay bằng ngoại tệ, bên cạnh việc lập kế hoạch trả nợ bằng ngoại tệ, cần qui đổi ra nội tệ theo tỷ giá phù hợp với tỷ giá qui đổi hng tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu... tiến hnh thẩm định nh vậy, thì có rất nhiều khả năng dự án sẽ đứng vững khi những điều kiện trong thực tế trở nên khó khăn hơn so với dự kiến ban đầu. Kỹ năng phân tích: Sử dụng Excel để thực hiện phân tích, đánh giá hiệu quả ti chính v khả năng hon trả nợ vay của dự án. Trật tự thực hiện phân tích đánh giá hiệu quả ti chính v khả năng hon trả nợ vay của dự án nên đợc thực hiện theo các bớc cơ... có thể đánh giá đợc khách hng chính xác hơn, sát thực hơn. Đôi khi, thông tin từ các đối thủ cạnh tranh, từ hiệp hội nghề nghiệp, từ các nh cung ứng, cũng giúp có đợc sự đánh giá đầy đủ hơn, ton diện hơn. Nội dung chính cần phân tích đánh giá, gồm: - Mô hình tổ chức, bố trí lao động, cơ cấu lao động theo chức danh công tác v trình độ chuyên môn; - Quản trị điều hnh của lÃnh đạo: Năng lực chuyên... về vốn góp của các bên, vốn pháp định v vốn đầu t đối với các dự án đầu t trực tiếp nớc ngoi: Vốn góp của bên nớc ngoi không dới 30% vốn pháp định; vốn pháp định của doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoi ít nhất phải bằng 30% vốn đầu t của doanh nghiệp . Các trờng hợp ngoại lệ, phải đợc cơ quan quản lý nh nớc về đầu t nớc ngoi chấp thuận; - Đối với các dự án đầu t theo hình thức BOT trong nớc: Vốn. .. khó khăn trong phân phối sản phẩm. Nội dung phân tích nêu trên sẽ đa đến những kết luận đánh giá mang tính chất cả về định tính v định lợng. Về mặt định tính, đánh giá đợc khả năng cạnh tranh v khả năng tiêu thụ sản phẩm. Về mặt định lợng, các yếu tố về giá bán, chính sách bán hng, chi phí trong bán hng, v khả năng phát huy công suất thiết kế hng năm, sẽ l những thông số đầu vo để phục vụ quá trình... diện vốn nh nớc tại các công ty cổ phần, công ty TNHH, m mối quan hệ ny cha đợc điều chỉnh ở các luật đó. Đối với khách hng l doanh nghiệp hạch toán phụ thuộc , trách nhiệm trả nợ chính v cuối cùng vẫn l pháp nhân có đơn vị hạch toán phụ thuộc đó, nên mọi giao dịch với ngân hng: Mục ®Ých vay vèn, møc vèn ®−ỵc phÐp vay, thêi gian vay vốn, thời gian hon trả nợ vay, các hình thức bảo đảm tiền vay, ... thùc hiƯn tèt yêu cầu phân tích năng lực ti chính doanh nghiệp nh đợc hớng dẫn ở Mục 2, cũng hỗ trợ cho néi dung ph©n tÝch nμy. 4. Quan hƯ với các TCTD. Đánh giá mối quan hệ của kh¸ch hμng víi c¸c TCTD lμ rÊt quan träng, nã cho thấy thái độ của doanh nghiệp trong việc thực hiện các nghĩa vụ cũng nh khả năng hợp tác với các TCTD. Do đó, đánh giá mỗi quan hệ của khách hng với các TCTD cần đợc... lÃnh đạo: Năng lực chuyên môn, năng lực quản trị điều hnh, phẩm chất t− c¸ch, uy tÝn trong vμ ngoμi doanh nghiƯp, thμnh tích; sự đon kết trong lÃnh đạo v trong doanh nghiệp. Nếu không có một năng lực quản trị điều hnh tốt thì doanh nghiệp khó có thể đạt đợc kết quả tốt trong hoạt động sxkd. Do đó, kết quả hoạt động sxkd cũng l một thớc đo khá thực tế khi đánh giá năng lực quản trị điều hμnh cđa chđ . Phần I. Đánh giá năng lực khách hng vay vốn I.1. Đánh giá khách hng vay vốn. 1. Năng lực pháp lý. Để đánh giá năng lực pháp lý của khách hng vay vốn, điều. giấy đề nghị vay vốn do Giám đốc công ty ký (mức vốn đề nghị vay, mục đích sử dụng vốn vay, thời hạn vay trả, các hình thức bảo đảm tiền vay, ...) đều