Đề án môn học Tài Chính Doanh Nghiệp Thực trạng sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam giai đoạn 2008-2013

Đề án môn học tài chính doanh nghiệp thực trạng sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở việt nam giai đoạn 2008 2013> Khoa: Tài chính Doanh nghiệp Đại học: Kinh tế Quốc dân.

MỤC LỤC Khái quát sách tiền tệ quốc gia 1.1.Khái niệm, vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Vị trí 1.1.3 Nhiệm vụ 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ quốc gia 1.3 Vai trị NHTW điều hành sách tiền tệ quốc gia 1.4 Các cơng cụ sách tiền tệ quốc gia 1.4.1 Nghiệp vụ thị trường mở 1.4.2 Chính sách tái chiết khấu 1.4.3 Dự trữ bắt buộc 1.4.4 Kiểm sốt hạn mức tín dụng 1.4.5 Quản lí lãi suất ngân hàng thương mại Chính sách tiền tệ việc sử dụng công cụ sách tiền tệ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008-2013 11 2.1.Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền tệ giai đoạn 2008-2013 11 2.2 Đánh giá trình thực cơng cụ sách tiền tệ giai đoạn 2008-2013 29 2.2.1 Những thành công thực công c ụ sách tiền tệ việc ổn định kinh tế vĩ mô 29 2.2.2 Những vấn đề tồn q trình th ực hi ện cơng cụ sách tiền tệ quốc gia 31 Giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ 33 3.1 Giải pháp để tạo mội trường thuận lợi cho việc thực thi CSTT 33 3.2 Giải pháp hoàn thiện cộng cụ sách tiền tệ quốc 33 Danh mục sơ đồ bảng biểu Bảng 1: Lãi suất thị trường giai đoạn cuối năm 2008………………………….15 Bảng 2: Tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát giai đoạn 2008-2013…………………………………………………………….29 Danh mục chữ viết tắt NHTW Ngân hàng Trung Ương NHNNNgân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại TCTD Tổ chức tín dụng VAMC Vietnam Asset Management (Cơng ty quản lí tài sản tổ chức tín dụng Việt Nam CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc LSCB Lãi suất USD Đô la Mỹ VNĐ Việt Nam đồng LỜI MỞ ĐẦU Ngày nay, vấn đồ hội nhập kinh tế quốc tế xu tất yếu tiến trình tồn cẩu hóa kinh tế Có thê thấy việc gia nhập tố ch ức th ương mại thê giới (WTO) hội đê Việt Nam tiến sâu vào hội nhập phát triền bình đẳng với quốc gia giới Song nhìn đặc ểm, trình độ, mối quan hệ kinh tế hữu lực điều hành kinh tế vi mơ, vĩ mơ, đứng trước thách thức nhỏ Vỉ cần phải có bước thận trọng với sách linh hoạt để tránh “cơn sốc” hay “khủng hống” kinh tế Việt Nam Chính sách tiền tệ (CSTT) sách kinh tế vĩ mô quan tr ọng Nhà nước điều hành kinh tê thị trường Để đạt mục tiêu CSTT: tăng trưởng kinh tế, ổn định giá trị đồng tiền giải việc làm việc sử dụng cơng cụ CSTT có vai trị định Từ đổi tới nay, việc vận hành công cụ CSTT bước hình thành, hồn thiện phát huy tác dụng với nến kinh tế Tuy nhiên, tùy giai đoạn phát triển kinh tế, việc lựa chọn vận hành cộng cụ cho phù hợp vấn đề mà Ngân hàng Nhà nước quan tâm, theo dõi đưa định cụ thể Đặc biệt bối cảnh kinh tế tồn cấu có nhiều biến động nay, việc nghiên cứu công cụ CSTT vấn đề có ý nghĩa lý luận thực ti ễn cao Chính vậy, em chọn đề tài: Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008-2013 Kết cấu để án gồm phần: Khái quát sách tiền tệ quốc gia Chính sách tiền tệ việc sử dụng cơng cụ sách ti ền tệ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008-2013 Giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách ti ền tệ Trong trình tìm hiểu, nghiên cứu thực đề tài, kinh nghi ệm, trình độ cịn hạn chế nên chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Em xin chân thành cảm ơn! Khái quát sách tiền tệ quốc gia 1.1.Khái niệm, vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Trong tác phẩm “tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính” Mishkin viết: CSTT sách vĩ mơ, ngân hàng Trung ương thơng qua cơng cụ thực việc ki ểm soát ều ti ết khối lượng tiền cung ứng nhằm tác động tới mục tiêu kinh tế sở đạt mục tiêu cuối công ăn việc làm cao, tăng trưởng kinh tế, ổn định giá cả, ổn định lãi suất, ổn định thị trường tài ổn định tỷ giá hối đoái Đây định nghĩa tổng quát đầy đủ CSTT phương diện mục tiêu chế Ở Việt Nam, theo Luật số: 46/2010/QH12 có quy định: Chính sách tiền tệ quốc gia định tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, định sử dụng công cụ bi ện pháp để thực mục tiêu đề Định nghĩa Luật NHNN nhấn mạnh vào mục tiêu CSTT, vậy, hiểu: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW khởi thảo thực thi, thông qua công cụ , biện pháp nhằm đạt mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm tăng trưởng kinh tế Tuy vậy, tuỳ thuộc vào điều kiện phát tri ển kinh tế nước theo chu kì phát triển kinh tế khác nhau, quãng th ời gian định đó, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền ,giảm lãi suất để khuyến khích đầu tư, thúc đẩy mở rộng sản xuất kinh doanh ,giảm thất nghiệp nhằm vực dậy kình tế giai đoạn khủng hoảng, suy thối) sách ti ền tệ thắt chặt ( giảm lượng tiền cung ứng , tăng lãi suất để hạn chế đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát, kìm hám phát tri ển nóng kinh tế 1.1.2 Vị trí Trong hệ thống cơng cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ thông qua việc thay đổi lượng tiền cung ứng mức lãi suất thị trường, từ ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư, hay đinh mở rộng hay thu hẹp sản xuất kinh doanh, Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương ,việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động Có thể nói sách ti ền tệ lonh hồn xuyên suốt hoạt động NHTW, hoạt động khác nó nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu 1.1.3 Nhiệm vụ Chính sách tiền tệ mặt cung cấp đủ phương tiên toánh cho kinh tế (lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ Để thực nó, thông thường giới việc xây dựng thực sách tiền tệ đước giao cho Ngân hàng trung ương Có số nước, việc xây dựng sách tiền tệ quan khác, thực sách tiền tệ Ngân hàng trung ương Tuy nhiên lĩnh vực này, Ngân hàng trung ương cần độc lấp mức độ định với phủ 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Đối với nước giới nói chung Việt Nam nói riêng tăng trưởng phát triển kinh tế mục tiêu quốc gia Trong ều ki ện kinh tế nước ta nhiều yếu kém, bất cấp, hệ thống ngân hàng sơ khai, ổn định,…việc thực thi sách tiền tệ để đảm bảo mục tiêu xuyên suốt kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm cho người lao động đồng thời góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, cải thiện đời sống nhân dân 1.2.1 Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền Trong điều kiện lưu thông tiền vàng hay tiền giấy tự đổi vàng giá trị tiền tệ đước ổn định chế tự phát tiền vàng Cịn điều kiện lưu thơng tiền giấy, làm phát khả tiềm tang thamamj chí khó tránh khỏi nước Lúc với chức mình, NHTW ln coi việc kiểm sốt lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền mục tiêu hàng đầu CSTT Thơng qua sách tiền tệ, NHTW tác động đến s ự tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước mình, góp phần kiểm chế lạm phát, ổn định giá trị đồng nội tệ Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước)và sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Nếu sách tiền tệ nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ giá hàng hóa, dịch vụ tăng lên, dẫn đến tình trạng lạm phát Ngược lại, NHTW thắt chặt cung ứng tiền tệ làm cho giá hàng hóa, dịch vụ nước giảm xuống, kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, thực sách tiền tệ để hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát lẽ trì lạm phát kinh tế khơng có tăng trưởng phát triển Cũng theo kinh nghi ệm số nước cho thấy, tỉ lệ lạm phát vừa đủ cần thi ết cho phát triển kinh tế 1.2.2 Tạo việc làm cho người lao động Việc làm cho người lao động vấn đề quan trọng cốt yếu quốc gia giới, lẽ thất nghiệp cao làm cho gia đình họ bị khó khăn tài chính, ngun nhân gây vấn đề tiêu cực không tốt cho xã hôi Đồng thời, thất nghiệp tăng, tổng sản phẩm quốc dân giảm xuống, làm kinh tế tăng trưởng phát triển Do vậy, thông qua sách tiền tệ, NHTW có th ể tạo thêm công ăn vi ệc làm cho người lao động, làm giảm tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Khi sách tiền tệ mở rộng, tạo ểu kiện cho mở rộng đầu tư, tăng quy mô sản xuất, doanh nghiệp cần nghiều lao động gi ải vấn đề việc làm chon g lao động, tỉ lệ thất nghiệp giảm Ngược lại, cung ứng tiến tệ giảm thu hẹp đầu tư quy mô sản xuất, công ăn việc làm giảm, tỉ lệ thất nghiệp tăng Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu cơng ăn việc làm, khơng có nghĩa với mức tỉ lệ thất nghiệp khơng Chính phủ nên trì tỉ lệ thất nghiệp mức thất nghiệp tự nhiên, kinh tế ln có người tự nguyện bỏ cơng việc cũ, để tìm cơng vi ệc tốt hơn, họ phải thời gian để tìm cơng việc mong muốn Mặt khác, mức thất nghiệp thấp, kinh tế phải chấp nhận mức lạm phát định Hai mục tiêu ln triệt tiêu thực thi sách tiền tệ 1.2.3 Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế mục tiêu phủ n ước việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nh ịp đ ộ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng, thể lịng tin dân chúng đối vớii Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hồ Thơng qua sách tiền tệ, cung ứng ti ền tệ tăng lên, ngắn hạn, lãi suất tín dụng giảm, khuyến khích cho hoạt động đầu tư, m rộng sản xuất, cầu sử dụng lao động tăng, tổng sản phẩm quốc dân tăng, kinh tế có tăng trưởng Ngược lại, cung ứng tiền tệ theo hướng thặt chặt, lãi suất ngắn hạn tăng, làm hạn chế đầu tư, thu hẹp sản xuất, mức sản lượng quốc dân giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại 1.3 Vai trò NHTW điều hành sách tiền tệ qu ốc gia NHTW quan Nhà nước độc quyền phát hành tiền thực nhiệm vụ ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo đảm haotj động an toàn, ổn định hiệu tồn hệ thơng ngân hàng nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô nhà nước Hoạch định thực thị chinh sách tiền tệ nhiệm vụ trọng tâm, linh hồn NHTW lĩnh cực tiền tệ Sự điều hành sách tiền tệ NHTW kinh tế thị trường mang tính chất điều tiết vĩ mơ, hướng tổ chức tín dụng vào thực mục tiêu sách ti ền t ệ, đồng thời đảm bảo tính tự chủ hoạt động kinh doanh tổ chức tin dụng NHTW thương không can thiệp không lệnh trực tiếp đinh tác nghiệp tổ chức tín dụng mà chủ yếu sử dụng biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi trường điều kiện kinh doanh tổ chức tín dụng như: khả tốn, mặt lãi suất, khối lượng tiền cung ứng, tỷ giá,… để thơng qua đạt mục tiêu sách tiền tệ Để điều hành sách tiền tệ, NHTW phải hình thành s dụng h ệ thống cơng cụ Đặc điểm cơng cụ sách ti ền t ệ tao cho NHTW khả có hiệu lực đến yếu tố ti ền đề buộc tổ chức tín dụng tự phải điều chỉnh hoạt động theo hướng đạo NHTW đảm bảo quyền tự chủ kinh doanh bình đẳng môi trường cạnh trạnh ngân hàng 1.4 Các cơng cụ sách tiền tệ quốc gia Hiện nay, có nhiều cơng cụ khác để NHTW thực hi ện tác đ ộng tới kinh tế đạt mục tiêu đặt Việc lựa chọn sử dụng công cụ tùy vào điều kiện phát triển kinh tế nước chu kì kinh tế khác nhau, vào mục tiêu theo đu ổi NHTW Tuy nhiên, nay, có cơng cụ phổ biền thường sử dụng hầu hết NHTW giới bao gồm: nghiệp vụ thị trường mở, sách chiết khấu, dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng quản lí lãi suất ngân hàng thương mại 1.4.1 Nghiệp vụ thị trường mở Khái niệm: Là việc NHTW mua bán chứng khốn có giá ( chủ yếu tín phiếu kho bạc Nhà nước) thị trường mở nhằm tác động tới lượng tiền cung ứng kinh tế Cớ' chế tác động: Khi NHTW mua chứng khốn làm cho số tiền tệ tăng lên dẫn đến mức cung tiền tăng lên Ngược lại, NHTW bán chứng khoán thu hẹp số tiền tệ, làm giảm lượng tiền cung ứng Nếu NHTW thực mua bán thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ, ảnh hưởng tới lượng tiền cho vay NHTM lượng tiền cung ứng kinh tế, cịn bao gồm cơng chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông Đặc điểm: Nghiệp vụ thị trưởng mở coi công cụ quan trọng NHTW điều tiết lượng tiền cung ứng Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi cơng cụ động, hiệu quả, xác sách tiền tệ, khối lượng chứng khốn mua (bán) t ỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng, NHTW hồn tồn kiểm sốt lượng tiền thị trường tự dọ, đồng thời sử dụng mức độ thời gian trì mức 15%/năm Việc Ngân hàng Nhà nước giảm lãi suất thị trường mở khía cạnh trợ giúp ngân hàng thương mại hạ nhiệt lãi suất huy động cho vay Tháng 12/2011, Ngân hàng Nhà n ước bơm ròng khoảng 16.428 tỷ đồng qua thị trường mở Kỳ hạn giao dịch bao gồm ngày 14 ngày Lãi suất giao dịch tiếp tục trì mức 14%/năm Đối với công cụ hạn mức, triển khai Nghị 11, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều chỉnh mục tiêu trần tăng trưởng tín dụng từ 23% xuống cịn 20% năm, tăng trưởng nguồn cung tiền (M2) năm 2011 từ 21-24% xuống 15-16% Cả hai mục tiêu điều chỉnh thấp nhiều so với năm 2010 (năm 2010 tín dụng tăng mức 32,4% M2 tăng 33,3%) Để thực hóa mục tiêu trên, NHNN yêu c ầu ngân hàng tổ chức tín dụng khác phải kìm hãm tăng tr ưởng tín dụng mức 20% năm; tổ chức tín dụng hạn chế cấp tín dụng cho hoạt động khơng mang tính sản xuất bất động sản chứng khoán xuống 22% tổng số tiền cho vay tính đến cuối tháng 6/2011, 16% tính đến cuối năm 2011 Đồng thời NHNH phạt tổ chức tín dụng không đáp ứng mục tiêu cách bắt buộc tăng gấp đôi tỷ lệ dự trữ bắt buộc 2.1.5 Thực trạng sử dụng công cụ sách tiền tệ điều hành sách tiền tệ năm 2012 Kinh tế toàn cầu năm 2012 trải qua nhiều biến động diễn bi ến phức tạp Khủng hoảng nợ cơng khó khăn định chế tài ngân hàng khu vực Euro đặt hệ thống tài khu vực châu Âu toàn cầu trước nguy đổ vỡ; ổn định trị khu vực Trung Đơng khiến giá dầu mỏ leo thang, kéo theo lạm phát tăng, tác động tiêu cực làm tăng trưởng kinh tế giới chậm lại Bên cạnh đó, sách kinh tế vĩ mô thắt chặt mức đẩy số quốc gia rơi vào tình trạng giảm phát hoạt động kinh tế suy yếu th ời gian dài; thất nghiệp tiếp tục tăng cao kinh tế phát tri ển tạo s ức ép lên ổn định kinh tế xã hội Trong bối cảnh đó, điều hành sách ti ền tệ NHNN trải qua năm đầy cam go Chủ động lường đón khó khăn, thách thức phải đối mặt, từ đầu năm NHNN phát thơng điệp rõ ràng mục tiêu sách, sở đó, ều hành kiên trì, quán theo đuổi định huớng, mục tiêu lựa chọn, là: điều hành chủ động, chặt chẽ linh hoạt cơng cụ sách ti ền tệ đ ể ki ềm ch ế lạm phát, điều hành lãi suất theo hướng giảm dần với mục tiêu 910%/năm vào cuối năm 2012 trung bình quý giảm 1% năm; giữ tỷ giá ổn định, củng cố niềm tin vào đồng tiền Việt Nam; tập trung tri ển khai liệt, đồng việc cấu lại TCTD, xử lý tổng thể n ợ xấu, đảm bảo giữ vững an toàn hệ thống ngân hàng Cụ thể, với cơng cụ quản lí lãi suất: Dấu hiệu căng thằng khoản năm cuối 2011 tiếp tục kéo dài sang năm 2012 khiến NHNN trì áp dụng biện pháp hành áp trần lãi suất huy đ ộng Trong quý 1, trước xu hướng giảm tốc độc số giá tiêu dung lam phát kì vong NHNN bắt đầu kéo giảm đồng loạt lãi suất sách lãi suất trần huy động Một số yếu tố cộng hưởng giúp ủng hộ quan điểm khoản số ngân hàng lớn dần cải thiện, kênh đầu tư vàng, ngoại hối khơng cịn thu hút dịng tiền Tính từ đầu năm đến (17/12), lãi suất tái cấp vốn giảm từ 15% xuống 10%, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 13% xuống 8%, trần lãi suất huy động kì hạn ngắn ngày giảm từ 14% xuống cịn 9% Song song với động thái kéo giảm trần lãi suất, NHNH áp trần lãi suất cho vay (duy trì mức 13%) lĩnh vực ưu tiên: nông nghiệp, nông thôn; thực phương án, dự án sản xuất kinh doanh hàng xuất khẩu; phục vụ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp vừa nhỏ; phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ, kêu gọi đưa lãi suất cho vay mưc 15%,… Trên thị trường mở, nghiệp vụ mua kỳ hạn: Năm 2012 có 450.020 tỷ đồng trúng thầu 482.528 tỷ đồng đến hạn toán Trạng thái cuối năm hút rịng 32.508 tỷ đồng Ở nghiệp vụ bán tín phiếu: Năm 2012 có 173.850 tỷ đồng trúng thầu (tháng 1,2,3,7,8,9 không phát hành) 110.892 tỷ đồng đến hạn tốn (tháng 1,2,3 khơng có tín phiếu đến hạn), lượng hút năm 62.958 tỷ đồng Như vậy, hai nghiệp vụ, năm 2012 Ngân hàng Nhà nước hút 95.466 tỷ đồng Từ ngày 26/6/2012, Ngân hàng Nhà nước khơng cịn cố định lãi suất cho giao dịch mua kỳ h ạn mà chuyển sang đấu thầu lãi suất, giúp thị trường sôi động Cuối năm, lãi suất thị trường mở qua nghiệp vụ cịn 7%/năm Để kiểm sốt hạn mức tín dụng NHTM, đầu tháng 2/2012, NHNH ban hành chie thị 01/CT-NHNN Công văn 674/NHNN-CSTT tổ chưc thực sách tiền tệ 2012 Trong đó, đáng ý NHNN ấn định tiêu tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2012 tổ chúc tín dụng theo nhóm: nhóm tăng trưởng tối đa 17%, nhóm 2: tối đa 15%, nhóm 3: tối đa 8%, nhóm khơng tăng trưởng Thoạt đầu, việc phân loại tỏ hiệu có tác dụng khoanh vùng nhóm đ ối tượng theo tình hình sức khỏe ngân hàng để quản lí Trước đó, năm 2011, việc NHTM ạt tăng tưởng tín dụng khơng dựa lưc huy động khiến khoản hệ thông ngân hàng rơi vào bất ổn kéo dài Tuy sau th ời gian dài, số ngân hàng nâng hạn mức tín dụng đế 25-27& ( gấp 1,52 lần hạn mức nhóm 2), hầu hết ngân hàng khỏe mạnh thuộc nhóm khơng có ý định xin thêm khả hấp thụ vốn kinh tế yếu e sợ nợ xấu tăng cao Theo báo cáo Ngân hàng Nhà nước tổng phương tiện toán năm 2012 khoảng 20%, tín dụng tăng khoảng 7% phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát mức thấp 6,81%, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức 5,03% Cụ thể, đến ngày 20/12/2012, tín dụng tăng 6,45% so với cuối năm 2011, tín dụng VND tăng 8,92%, tín dụng ngoại tệ 3,51% Tuy tín dụng tăng trưởng thấp cấu tín dụng chuyển dịch theo hướng tích cực Tín dụng xuất khẩu, nông nghiệp, nông thôn tăng cao tăng trưởng tín dụng chung, tỷ tr ọng dư nợ cho vay lĩnh vực không khuyến khích giảm so với cuối năm 2011 Tăng trưởng tín dụng thấp nhiều so với mục tiêu đề nhân tố bên ngồi cầu tín dụng lãi suất; nợ xấu gia tăng; khoản số ngân hàng thương mại cổ phần gặp khó khăn; số tổ chức tín dụng chưa chấp hành nghiêm quy định lãi suất huy động tối đa Ngân hàng Nhà nước 2.1.6 Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền t ệ ều hành sách tiền tệ năm 2013 Bức tranh đọng thị trường tài (TTTC) Việt Nam năm 2013 là: lãi suất tiết kiệm giảm mạnh theo mức trần giảm dần giảm Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bước dỡ bỏ trần; sách tiền tệ, tài khố có xu hướng nới lỏng dần, lạm phát kiểm sốt mức 6,5%/năm…Chính sách tiền tệ điều hành theo hướng dẫn dắt thị trường, linh hoạt, trọng tâm ổn định giá trị VND, nghĩa gắn với vấn đề lạm phát, tỷ giá hối đoái, đồng thời, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp s ản xuất kinh doanh, bảo đảm an toàn cho hệ thống ngân hàng Với cơng cụ quản lí lãi suất, trước hết lãi suất cho vay cũ đ ược TCTD tích cực đẩy lùi 15%/năm, 13%/năm 10%/năm…, sau bước lãi suất huy động giảm mạnh, liên tục “hạ trần” so với cuối năm 2012 xuống mức ngang năm 2007, năm trước có tác động mạnh khủng hoảng tài tồn cầu ảnh hưởng tới kinh tế vĩ mơ Việt năm 2008 Lãi suất huy động TCTD phổ biến: không kỳ hạn kỳ hạn tháng mức - 1,2%/năm, kỳ hạn từ tháng đến tháng mức 5-7%/năm, kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng dỡ bỏ trần, xung quanh mức 6,5-7,5%/năm, kỳ hạn từ 12 tháng trở lên mức 7,5 - 8,5%/năm, phù hợp với kỳ vọng lạm phát đến cuối năm 2013 khoảng 6,5% năm 2014 khoảng 7%/năm Bên cạnh việc quy định lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa VND số lĩnh vực, ngành kinh tế định hướng cho TCTD giảm lãi suất khoản vay cũ 13%/năm việc lãi suất huy động giảm tạo điều kiện cho TCTD ti ếp tục giảm mạnh lãi suất cho vay xuống 10%/năm để chia s ẻ khó khăn cho doanh nghiệp Đến cuối 2013 mặt lãi suất cho vay trở mức lãi suất giai đoạn 2005 - 2006, thấp năm 2007, mức 9%/năm, đó, khách hàng rủi ro thấp, lãi suất cho vay từ 6,5 - 7%/năm, tạo mặt giá vốn cạnh tranh tồn b ộ cơng cụ nợ TTTC, thân quy luật thị trường phát huy tác dụng Giá vốn ngày khơng cịn ngun nhân cản trở hoạt động sản xuất kinh tế Năm 2013, hoạt động thị trường mở nhìn chung diễn biến tích cực, phản ánh chủ động Ngân hàng Nhà nước cơng tác kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng Hoạt động bơm, hút tiền thị trường mở nhịp nhàng, gần lượng cung tiền dự báo phù hợp với nhu cầu diễn biến kinh tế khối lượng giao dịch giảm đáng kể so với năm 2012 Cụ thể, nhằm múc tiêu kiềm chế lạm phát, kể từ ngày 15/3/2012 đến 27/12/2013, NHNH phát hành tổng cộng 429.879 tỷ đồng tín phiếu kì hạn từ 28 đến 182 ngày, năm 2013 phát hành tổng cộng 173.850 tỷ đồng năm 2013 phát hành tổng cộng 250.029 tỷ đồng Hiện cịn 53.667 tỷ đồng tín phiếu chưa đáo hạn, tín phiếu kí hạn 28 ngày 56 ngày 28.086 tỷ đồng 1.779 tỷ đồng, kì hạn 91 ngày, 154 ngày 182 ngày 8.216 tỷ đồng, 7.994 tỷ đồng 9.592 tỷ đồng Ước tinh 7.611,8 tỷ đồng tổng số lãi phải trả cho lượng tín phiếu phát hành, NHNH tốn tổng cộng 6.986,9 tỷ đống tín phiếu đáo hạn Hiện cịn, 624,9 tỷ đồng tiền lãi tín phiếu NHNH se phải tốn 2014 Với lượng tín phiếu lưu thong thị trường 53.667 tỷ đồng với việc xử lí nợ xấu năm 2014 trái phiếu đặc biệt VAMC đồng nghĩa với việc NHNH phải tiếp tục sử dụng công cụ phát hành tín phiếu để tốn khối lương tín phiếu đáo hạn mặt khác hút tiến nhăm kiềm chế lạm phát Tống khối lượng trái phiếu phủ phát hành thành cơng 183.007 tỷ đồng, tăng 32.557 tỷ đồng so với năm 2012 tăng 101.794 tỷ đồng Theo thống kê, năm 2014 có 122.742 tỷ đồng trái phiếu phủ đáo hạn nên năm 2014 để huy động vốn, Kho bạc nhà nước tiếp tục phải đấu thầu khối lượng trái phiếu phủ lơn, tương đương chí cao 2013 2.2 Đánh giá q trình thực cơng cụ sách tiền tệ giai đoạn 2008-2013 2.2.1 Những thành công thực cơng c ụ sách ti ền t ệ việc ổn định kinh tế vĩ mô Việc vận dụng cơng cụ sách tiền tệ, giai đoạn 2008-2013 mang lại thành công bước đầu Đến nay, kinh tế chứng kiến nỗ lực mạnh mẽ NHNN công tác điều hành CSTT hướng tới mục tiêu lớn kiểm soát lạm phát, tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD), tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, hỗ trợ thị trường, giải nợ xấu, trì mức tăng trưởng ổn định đặc biệt năm gần Có thể thấy, sách tiền tệ ngày chứng tỏ vai trị then chốt cơng tác điều hành kinh tế vĩ mơ, góp phần quan tr ọng việc tăng cường tính ổn định kinh tế Năm Tốc độ tăng trưởng Tỷ lệ lạm phát 2008 6.31% 2009 5.32 19.89 % 6.52 2010 6.79% 11.75% 2011 5.89% 2012 5.03 2013 5.4% 18.58 % 6.81 6.04% % % % % Bảng 2: Tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát giai đoạn 20082013 Trong năm qua, kinh tế nước phải đối mặt với nhiều khó khăn lạm phát cao, sản xuất kinh doanh đình trệ, nhiều doanh nghi ệp ngừng hoạt động, giải thể, phá sản, sức mua thị trường giảm, thị trường bất động sản đóng băng, nợ xấu tăng Đáng ý, có th ời điểm, mặt lãi suất cho vay "leo thang" lên 22-24%/năm, VND giá, dự trữ ngoại hối mỏng, hiệu đầu tư công thấp, nhập siêu cao, khả khoản hệ thống ngân hàng yếu khiến s ố ngân hàng th ương mại có nguy rơi vào rủi ro Trong đó, thị trường giới phức tạp số kinh tế lớn giới bị khủng hoảng nợ, bất ổn trị xảy nhiều nơi tác động tiêu cực tới kinh tế nước Vả gần năm qua, sách tiền tệ có vai trị quan trọng vi ệc thiết lập ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát mức thấp trì ổn định năm 2012-2013, xoay quanh mức 7%/năm Chính sách tiền tệ điều hành theo hướng dẫn dắt thị trường, linh hoạt, trọng tâm ổn định giá trị VND, nghĩa gắn v ới vấn đề lạm phát, tỷ giá hối đoái, đồng thời, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, bảo đảm an toàn cho hệ thống ngân hàng Cùng với việc kết hợp với cơng cụ sách tài khóa, giảm thuế, hỗ trợ lãi suất vay, sách tiền tệ tạo hiệu ứng tích cực q trình tái cấu, phân bổ dịng vốn vào khu vực kinh tế thực, khu vực ngành nghề cần ưu tiên Từ "đỉnh" 18%/năm với lãi suất huy động năm 2011, khiến lãi suất cho vay cao tới 23-25%/năm, đến 2013, trần lãi suất huy động giảm mức 7%/năm áp dụng kỳ hạn tháng Trần lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên 9%/năm, khoản vay thơng thường khơng cịn phải chịu mức lãi suất cho vay "khủng", mà điều chỉnh xuống mức hợp lý hơn, quanh ngưỡng 10-12%/năm, khiến tỷ tr ọng khoảng cho vay có lãi suất đến 13%/năm chiếm 70% tổng dư nợ cho vay toàn hệ thống Việc NHNH hạ thấp trần lãi suất huy đông, tạo điều kiên cho việc giảm lãi suất cho vay, doanh nghiệp có th ể dễ dàng việc tiếp cận nguồn vôn, thúc đẩy trì, mở rộng sản xuất kinh doanh Tốc độ tăng trưởng tín dụng khơng q "nóng" trước, mà trở trạng thái cân ổn định tín dụng cho kinh tế tăng gần 7% Mặc dù tín dụng tăng chậm so với giai đoạn trước đây, chất lượng tín dụng cải thiện, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Việc điều hành lãi suất theo hướng dẫn dắt thị trường, đồng thời có điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ.Hoạt động thị trường tiền tệ nhìn chung diễn biến tích cực, phản ánh chủ động NHNN công tác kiểm soát khối lượng tiền cung ứng Khối lượng giao dịch (KLGD) thị trường liên ngân hàng diễn ổn định đồng đồng thời hoạt động bơm, hút tiền th ị trường mở nhịp nhàng, gần lượng cung tiền dự báo phù hợp với nhu cầu diễn biến kinh tế Đồng thờ, hoạt động hệ thống TCTD dần vào ổn định, tình hình khoản hệ thống cải thiện rõ nét qua năm, rủi ro đổ v ỡ hệ thống bị đẩy lùi; ngân hàng thương mại đáp ứng ngày tốt quy định đảm bảo an toàn hoạt động; tốc độ tăng nợ xấu chậm lại 2.2.2 Những vấn đề tồn q trình th ực hi ện cơng c ụ sách tiền tệ quốc gia Bên cạnh thành công việc vận dụng công cụ sách tiền tệ để điều hành kinh tế vĩ mơ: trì tăng trưởng kinh tế ổn định, bước kiểm sốt, trì mức lạm phát có lợi cho kinh tế, giảm dần mặt lãi suất để hỗ trợ cho doanh nghiệp tiếp cận vốn sản xuất,… q trình thực cơng cụ sách ti ền tệ cịn tồn số hạn chế cần khắc phục thời gian tới Thứ nhất, trì lâu chế điều hành lãi suất huy động vốn tổ chức tín dụng làm cho mức lãi suất kinh doanh tổ tín dung khơng phụ thu ộc vào cung cầu vốn thị trường giảm tác dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấy, lãi suất OMO, công cụ dự trữ bắt buộc chế điều hành làm vơ hiệu hóa mức lãi suất điều hành chủ chốt NHNN Đồng thời, lãi suất đồng Việt Nam theo quy định pháo luật hành lãi suất thực vai trò định hướng tiến tệ, mang tính chất hình thức, chưa trở thành lãi suất sở, chuẩn mực để định hướng cho loại lãi suất khác thị trường, Vì làm tăng rủi ro pháp lí hoạt động kinh doanh tiền tệ tín dụng quan hệ dân có phát sinh tố tụng Vai trò định hướng tác dụng cá loại lãi suất điều hành đến thị trường hạn chế., điều chình mức lãi suất chưa theo kịp sát với diễn biến hang tháng s ố CPI v ề biên độ xu hướng, làm giảm hiệu tác dụng công cụ lãi suất Thứ hai, NHNN cố định tỷ lệ dự trức bắt buộc tiền gửi VNĐ suốt thời gian dài từ 2009-2012, trinh làm phát cao năm 2011 xu hướng thiểu phát tháng 2012 làm cho công cụ không phát huy tác dụng điều chỉnh nguồn vốn toán cho vay tổ chức tín dung Vì hạn chế vai trò, ảnh hưởng tỉ lệ dự trữ bắt buộc việc điều chỉnh lãi suất cho vay, lượng tiền cung ứng hệ số tạo tiền TCTD Chính sách dự trữ bắt buộc áp dụng mức cho tất NHTM, mà không vào quy mô nguồn vốn tài sản, chất lượng hoạt đông mức độ ngân hàng, chưa phù hợp với quy mơ trình độ phát triển không đồng NHTM Việt Nam, làm cho cơng cụ dự trữ bắt buộc hồn tồn vơ tác dụng Thứ ba, cộng cụ tái cấp vốn chưa đủ tiềm lực vốn điều kiện để phát huy vai cung ứng vốn ngắn hạn phương tiện tốn cho tổ chức tín dụng, chưa tác dụng nhiều đến cung cầu vốn loại lãi suất thị trượng Trong thời kì lạm phát bùng phát cao,việc sử dụng công cụ tái cấp vốn giả khó khăn khoản cho s ố TCTC lại làm tăng lượng tiền cung ứng, gây áp lực thêm cho mục tiêu kiểm soát lạm phát Các mức lãi suât tái cấp vốn (đặc biệt giai đoạn 2011-2012) thấp nhiều so với lãi suất cho vay thỏa thuận TCTD lãi suất thị trường, tạo hội cho số TCTD có điều ki ện vay nguồn vốn giá rẻ từ nguồn tái cấp vốn có hiệu huy động từ vốn dân cư, làm gia tăng rủi ro đầu tư thị trường tiền tệ Thứ tư, quy chế nghiệp vụ thị trường mở chậm điều chỉnnh, sửa đổi theo đổi môi trường pháp lý, tạo rủi ro pháp lí kinh tế cho TCTD Cơ chế mua bán giấy tờ có giá thị trường m hành chủ yếu đấu thầu khối lượng, mức lãi suất giao dịch thực tế phản ánh chưa xác qua hệ cung cầu, khơng khun khích cạnh trạnh TCTD với mục tiêu hạ lãi suất thị trượng Khối lượng giao dịch bị hạn chế mức cung tiền mục tiêu hàng năm khả năng, điều kiện tham gia thị trường mở TCTD, làm giảm hiệu điều tiết công cụ thị trường mở Giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ 3.1 Giải pháp để tạo mội trường thuận lợi cho việc thực thi CSTT Việc hoạch định CSTT công cụ CSTT cần đặt chỉnh thê thống có tính đến linh hoạt thị trường CSTT cần độc lập với CSTC đảm bảo tính thống hệ thống sách kinh tế vĩ mô Nhà nước Thị trường tiền tệ thị trường liên ngân hàng cần tiếp tục củng cố phát triến đê mặt tạo tín hiệu cho việc hoạch định CSTT mặt khác chế lan truyền tốt đế phát huy có hiệu cơng cụ CSTT Theo hướng cần tiếp tục mạnh q trình hồn thi ện, cấu lại h ệ thống ngân hàng để đảm bảo môi trường cạnh tranh lành mạnh sôi động Năng lực kỹ thuật NHTƯ cần nâng cao đặc biệt việc thu thập, xử lý thông tin định điều hành CSTT C ần hoàn thi ện hành lang pháp lý hệ thống ngân hàng - tài để chế thực thi CSTT nói chung, cơng cụ CSTT nói riêng nghiêm minh có hiệu Cần có biện pháp khuyến khích phù hợp nhằm tạo nếp thói quen tâm lý cá nhân, doanh nghi ệp đê giúp vi ệc th ực cơng cụ CSTT có hiệu hơn, ví dụ: tạo thói quen tốn qua ngân hàng tổ chức kinh doanh, thói quen sử dụng hoạt động th ị trường mờ tổ chúc tín dụng 3.2 Giải pháp hồn thiện cộng cụ sách tiền tệ quốc Để nâng cao hiệu qúa trình thực thi CSTT địi h ỏi ph ải nhanh nhanh chóng hồn thiện tiếp tục phát tri ển hệ thống công cụ bám sát thực tiễn VN -phục vụ đắc lực cho q trình đổi CSTT.Hệ thống cơng cụ phải xây dựng hoàn thiện theo hướng hỗ trợ, phối hợp thúc đẩy lẫn tránh tình trạng triệt tiêu hiệu Đổi với công cụ hạn mức tín dụng: NHTN khơng coi công cụ thường xuyên cần phải theo dõi tổng số dư nợ NHTM giai đoạn cụ thể NHNN can thiệp vào hoạt động điều kiện cụ thể Đổi với công cụ lãi suất: Hồn thiện sở pháp lí nội dung kinh tế lãi suất trở thành lãi suất chuẩn, lãi suất định hướng để điều hành hoạt động thị trường tiền tệ Đồng thời giải vướng mắc pháp lý lãi suất, xây dựng phương pháp xác đinh chế điều hành lãi suất để làm đạo điều hành thồng nhất, nâng cao hiệu tác dụng công cụ lãi suất Việc điều chỉnh lãi suât cần linh hoạt gắn với thị trường nguyên tắc đảm bảo lợi ích người gửi tiền,tổ chức tín dụng người vay tiền, tạo điều kiện tập trung tối đa nguồn vốn để tài trợ cho phát tri ển kinh tế Do để điều chỉnh lãi suất tiền gửi lãi suất tiền vay cách phù họp tổ chức tín dụng phải vào nhân tố:L ợi nhuận bình quân doanh nghiệp ;sự biến động quan hệ cung cầu;vốn đầu tư; mức độ lạm phát diễn biến lãi suất thị trường NHNN cần tiếp tục trì việc điều chỉnh mức lãi suất tiền gửi ti ền vay dài hạn cao lãi suất tiền gửi tiền vay ngắn hạn nhằm huy động vốn dài hạn đầu tư cho kinh tế Việc xác định lãi suất cho vay dài hạn có tính đến xu hướng tăng hay giảm lãi suất ngắn hạn thời kỳ Việc trì mức lãi suất ưu đãi cho đổi tượng dân cư gặp ều khó khăn phù họp ; phủ cần tìm nguồn ngân sách kênh tài trợ hoạt động đặt hoạt động kinh doanh NHTM quốc doanh Hiện chưa thể tiến hành tự hoá lãi suất v ậy cần ph ải hướng theo mục tiêu thực bước bời lẽ xu hướng tất yếu vai trị quản lý vĩ mơ Nhà nước công cụ lãi suất thể qua định hướng theo tín hiệu thị trường Đối với cơng cụ DTBB: Vì DTBB có ảnh hưởng trực tiếp tới khả huy động cung ứng tín dụng cho kinh tế tổ chức tín dụng ,d° v ậy chế thị trường NHNN cần phải có chế quản lý dự trữ bắt buộc thích hợp để tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh,bình đẳng tổ chức tín dụng: nên mở rộng đối tượng áp dụng qui chế dự trữ bắt buộc,tỷ lệ dự trữ bắt buộc đưa phải phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ , với mục tiêu CSTT đặc điểm cụ thể tổ chức tín dụng tồn hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam Cần phải có biệp pháp tăng cường kiểm tra việc chấp hành dự trừ bắt buộc, đơi vói việc xủ phạt nghiêm trường hợp vi phạm qui chế dự trữ để đảm bảo lành mạnh hệ thống tài TC-NH thực tốt mục tiêu CSTT NHNN nên có biện pháp khuyến khích NHTM thực t ốt qui chế dụ trữ như:quy định số tiền phải chịu qui chế dự trữ bắt buộc phù hợp, tiếp tục ừả tiền lãi cho số tiền gửi dư thừa tổ chức tín dụng với mức lãi suất phù hợp với khả tài NHNN Trong thời gian trước mắt, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ,tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần phải giảm bớt mức độ phù hợp để tạo điều kiện cho NHTM thúc đẩy trình huy động cung ứng vốn tín dụng cho kinh tế Đối với công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Tăng cường vai trị cơng cụ thị trưởng mở, phối hợp nhịp nhàng với kênh thị trường tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng Theo đó, nghiệp vụ thị trường mở cần điều hành linh hoạt, thận trọng qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá bán tín phiếu NHNN với kỳ hạn lãi suất điều chỉnh phù hợp với diễn biến thị trường để hỗ trợ khoản điều hòa vốn khả dụng cho TCTD Theo dõi ,tính tốn ,dự đốn vốn khả dụng ngân hàng ,di ễn bi ến lạm phát lãi suất ,đầu tư để sở NHNN có quyểt định can thi ệp vào thị trường mở (mua bán tín phiếu) ,với lượng NHNN cần có quy định rõ công cụ, đối tượng tham gia th ị trường mở linh hoạt chế mua bán thi trường mở Thúc đẩy q trình tạo hàng hố cho nghiệp vụ thị trường mở: làm đại lý phát hành tín phiếu ,trái phiếu kho bạc, phát hành tín phiếu NHNN, cho phép NHTM phát hành loại chứng tiền gửi Muốn NHNN phải nắm hoạt động đồng thời tạo tính “thanh khoản”, hấp dẫn cao công cụ thị trường mở Có chế thích hợp, để khuyến khích tổ chức tín dụng coi nghi ệp vụ thị trường mở “thói quen” hoạt động họ Để thị trường mở hoạt động có hiệu cần có phát triển đồng thị trường khác đặc biệt thị trường tiền tệ liên ngân hàng thị trường thứ cấp KẾT LUẬN Như vậy, CSTT - đặc biệt công cụ có vai trị quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Việc sứ dụng cơng cụ có ảnh hưởng lớn tới phát triến cúa kinh tế chu kì phát tri ển kinh tế phù h ợp Ở Việt Nam, giai đoạn 2008-2013, NHNN vận dụng cơng cụ sách tiền tệ đề điều hành kinh tế vĩ mô theo hướng thận trọng, linh hoạt, kiên trì theo đuổi mục tiêu ki ểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, trì tăng trưởng kinh tế hợp lý Tuy nhiên, so với xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế biến động khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm qua, trình vận hành, sử dụng thực thi cơng cụ sách tiền tệ NHNN nhiều bất cập, hạn chế, cần phải tập trung giải quyết, nhằm hoàn thiện việc điều hành sách ti ền tệ, góp phần thực mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Do vậy, việc nghiên cứu tìm hiểu cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam phải coi trình lâu dài cần tiếp tục nghiên cứu phát triển sau Tài liệu tham khảo 1.Giáo trình: - PGS.TS Nguyễn Hữu Tài, Lý thuyết tài chính-tiền tệ, Giáo trình trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Năm 2007, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân - Frederic S.Miskin, Tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính, Năm 1996, Nhà xuất Khoa học kĩ thuật Hà Nội 2.Tạp chí, báo: Website - luattaichinh.wordpress.com , Ngày 4/4/2014, Nhìn lại sách tiền tệ 2011-2012 gợi ý sách tiền tệ năm - www.tinmoi.vn, Ngày 21/12/2012, Chính sách tiến tệ 2012: Được chưa - luanvan.net.vn, Ngày 27/11/2013 Các công sách tiền tệ Việt Nam - Thực trạng giải pháp hoàn thiện -… 42 ... hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008-2013 2.1 Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền tệ giai đoạn 20082013 2.1.1 Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền t ệ ều hành sách tiền tệ năm 2008 Với tình... cơng cụ CSTT vấn đề có ý nghĩa lý luận thực ti ễn cao Chính vậy, em chọn đề tài: Thực trạng sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008-2013 Kết cấu để án gồm phần: Khái quát sách tiền tệ. .. gia Chính sách tiền tệ việc sử dụng cơng cụ sách ti ền tệ điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008-2013 Giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách ti ền tệ Trong q trình tìm hiểu, nghiên cứu thực đề