Giải pháp nâng cao hiệu quả định giá doanh nghiệp trong cổ phần hóa vietnam airlines

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - Nguyễn Duy Hưng GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG CỔ PHẦN HÓA VIETNAM AIRLINES LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2008 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - Nguyễn Duy Hưng GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG CỔ PHẦN HÓA VIETNAM AIRLINES Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN TP.Hồ Chí Minh – Năm 2008 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi Q trình nghiên cứu tơi có hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học TS.Lê Thị Khoa Nguyên có giúp đỡ từ số đồng nghiệp quan Các kết nghiên cứu trình bày luận văn trung thực Tác giả Nguyễn Duy Hưng MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Trang MỞ ĐẦU Chương I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG TIẾN TRÌNH CỔ PHẦN HĨA CÁC DNNN 1.1 Khái niệm DNNN cổ phần hóa DNNN 1.1.1 Khái niệm DNNN 1.1.2 Cổ phần hóa DNNN 1.2 Định giá doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Các nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 1.2.2.1 Các nhân tố thuộc môi trường kinh doanh 1.2.2.2 Các nhân tố thuộc nội doanh nghiệp 10 1.2.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 11 1.2.3.1 Các phương pháp định giá doanh nghiệp theo hướng dẫn Nhà nước 12 1.2.3.1.1 Phương pháp tài sản – NAV (Net Asset Value) 12 1.2.3.1.2 Phương pháp dòng tiền chiết khấu – DCF (Discounted Cash Flow) 13 1.2.3.2 Các phương pháp định giá doanh nghiệp khác 15 1.2.3.2.1 Phương pháp vốn hóa thu nhập 15 1.2.3.2.2 Phương pháp số dôi thu nhập – EE (Excess Earning) 16 1.2.3.2.3 Phương pháp tính theo giá tài sản vơ hình hữu – VSIA (Value of Specific Intangible Assets) 16 1.2.3.2.4 Phương pháp so sánh 17 1.2.3.2.5 Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng – EVA (Economic Value Added) 18 1.3 Định giá doanh nghiệp tiến trình cổ phần hóa DNNN 19 Kết luận chương I 22 Chương II THỰC TRẠNG ĐỊNH GIÁ DNNN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 23 2.1 Thực trạng định giá DNNN Việt Nam 23 2.1.1 Giai đoạn thí điểm mở rộng từ năm 1992 đến tháng 6/1998 23 2.1.1.1 Cơ sở pháp lý việc định giá DNNN 23 2.1.1.2 Phương pháp định giá DNNN 24 2.1.1.3 Đánh giá, nhận xét thực trạng định giá DNNN 27 2.1.2 Giai đoạn từ tháng 7/1998 đến tháng 9/2002 29 2.1.2.1 Cơ sở pháp lý việc định giá DNNN 29 2.1.2.2 Phương pháp định giá DNNN 29 2.1.2.3 Đánh giá, nhận xét thực trạng định giá DNNN 31 2.1.3 Giai đoạn từ tháng 9/2002 đến tháng 12/2004 32 2.1.3.1 Cơ sở pháp lý việc định giá DNNN 32 2.1.3.2 Phương pháp định giá DNNN 32 2.1.3.2.1 Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo tài sản 33 2.1.3.2.2 Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo dòng tiền chiết khấu (DCF) 36 2.1.3.3 Đánh giá, nhận xét thực trạng định giá DNNN 38 2.1.4 Giai đoạn từ tháng 1/2005 đến 40 2.1.4.1 Cơ sở pháp lý việc định giá DNNN 40 2.1.4.2 Phương pháp định giá DNNN 40 2.1.4.3 Đánh giá, nhận xét thực trạng định giá DNNN 41 2.2 Thuận lợi khó khăn định giá DNNN 42 2.2.1 Thuận lợi 42 2.2.2 Khó khăn 43 2.3 Bài học kinh nghiệm cho Vietnam Airlines 46 2.3.1 Đối với việc tổ chức thực định giá cổ phần hóa 46 2.3.2 Phương pháp định giá doanh nghiệp 48 2.3.3 Chưa có tiền lệ trước 48 Kết luận chương II 49 Chương III GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG CỔ PHẦN HÓA VIETNAM AIRLINES 50 3.1 Quan điểm phương hướng định giá Vietnam Airlines Nhà nước 50 3.2 Kịch định giá Vietnam Airlines thời điểm 01/01/2008 50 3.2.1 Nguyên tắc định giá doanh nghiệp 50 3.2.2 Phương pháp định giá doanh nghiệp 50 3.2.3 Nguồn số liệu sử dụng định giá doanh nghiệp 50 3.2.4 Các bước tiến hành định giá doanh nghiệp 51 3.3 Nhận xét 54 3.4 Giải pháp nâng cao hiệu định giá Vietnam Airlines 56 3.4.1 Bước 1: Xác định giá trị mục tài sản 57 3.4.2 Bước 2: Xác định giá trị thương hiệu Vietnam Airlines 58 3.4.3 Bước 3: Xác định giá trị lợi Chính phủ mang lại 60 3.4.4 Bước 4: Xác định giá trị quyền sử dụng đất 61 3.4.5 Bước 5: Xác định giá trị nguồn lực (đội ngũ tiếp viên) 61 3.5 Áp dụng giải pháp nâng cao hiệu định giá Vietnam Airlines 63 3.5.1 Nhận định thị trường 63 3.5.1.1 Thị trường nước 64 3.5.1.2 Thị trường khu vực Bắc Mỹ 65 3.5.1.3 Thị trường khu vực Châu Âu 66 3.5.1.4 Thị trường khu vực Đông Bắc Á 67 3.5.1.5 Thị trường khu vực Đông Nam Á 68 3.5.1.6 Thị trường khu vực Châu Úc 69 3.5.2 Dự báo doanh thu, chi phí lợi nhuận 70 3.5.2.1 Dự báo doanh thu, chi phí lợi nhuận năm tới (2009–2013) 70 3.5.2.2 Dự báo cấu tỷ lệ tăng trưởng doanh thu vận chuyển hàng không năm tới (2009–2013) 72 3.5.2.3 Dự báo cấu tỷ lệ tăng trưởng doanh thu vận chuyển hành khách năm tới (2009–2013) 73 3.5.2.4 Dự báo cấu tỷ lệ tăng trưởng doanh thu vận 74 chuyển hàng hóa năm tới (2009–2013) 3.5.2.5 Dự báo cấu tỷ lệ tăng trưởng chi phí sản xuất kinh doanh năm tới (2009–2013) 75 3.5.3 Định giá Vietnam Airlines 76 Kết luận chương III 79 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DNNN Doanh nghiệp nhà nước XHCN Xã hội chủ nghĩa TCT Tổng Công ty HKVN Hàng không Việt Nam HKDD Hàng không dân dụng HĐBT Hội đồng trưởng 10 DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Trang Bảng 2.1 Số liệu tài Cơng ty SACOM 26 Bảng 3.1 Giá trị thương hiệu số Hãng hàng không 55 khu vực Bảng 3.2 Số liệu tính lợi kinh tế sử dụng tiếp viên nội 63 Biểu đồ 3.1 Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2005 – 2013 (Việt Nam) 64 Biểu đồ 3.2 Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2005 – 2013 (Mỹ 65 Canada) Biểu đồ 3.3 Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2005 – 2013 (Anh, Pháp, 66 Đức Nga) Biểu đồ 3.4 Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2005 – 2013 (Trung Quốc, 67 Nhật Bản Hàn Quốc) Biểu đồ 3.5 Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2005 – 2013 (Campuchia, 68 Indonesia, Lào, Malaysia, Philippines, Singapore, Đài Loan Thái Lan) Biểu đồ 3.6 Tỷ lệ tăng trưởng GDP 2005 – 2013 (Úc) 69 10 Biểu đồ 3.7 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu, chi phí SXKD 2002 70 – 2013 (Vietnam Airlines) 11 Biểu đồ 3.8 Tỷ trọng cấu doanh thu 2002 – 2013 (Vietnam Airlines) 72 32 PHỤ LỤC SỐ 12 BẢNG TÍNH GIÁ TRỊ LỢI THẾ DO CHÍNH PHỦ MANG LẠI Đơn vị tính: triệu đồng Việt Nam Stt Chỉ tiêu Chi phí vay vốn lãi vay Tỷ lệ chiết khấu có từ hỗ trợ Chính phủ Số liệu dự tính Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 1,074,225.00 1,097,855.00 1,122,556.00 1,148,050.00 1,174,350.00 17.00% 17.00% 27.00% 27.00% 27.00% 220,021.99 224,861.87 415,191.95 424,621.23 434,348.63 9.80% 9.80% 9.80% 9.80% 9.80% 200,384.32 186,513.87 313,647.55 292,140.89 272,161.54 % Giá trị lợi hưởng tỷ lệ chiết khấu Lãi suất chiết khấu (sử dụng lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm) Đvt % Giá trị lợi cộng thêm (từ giá dòng thu nhập năm) Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận dài hạn Giá trị lợi cộng thêm (từ giá dòng thu nhập từ năm thứ 6) Giá trị lợi (=3+4) % Nguồn: Ban cổ phần hóa Vietnam Airlines 0.00% - 1,264,848.17 33 PHỤ LỤC SỐ 13 GIÁ TRỊ QUYỀN SỬ DỤNG ĐẤT CỦA VIETNAM AIRLINES Đơn vị tính: triệu đồng Việt Nam Stt I Chỉ tiêu Diện tích Giá trị quyền Vị trí, (m2) sử dụng đất trạng Thành phố Hà Nội Khu đất sân bay Gia Lâm Khu đất sân bay Nội Bài Khu đất số Quang Trung Khu đất Từ Liêm II Thành phố Hồ Chí Minh 7,197,500.00 100,000 10,000 250 2,000 7,000,000.00 45,000.00 127,500.00 25,000.00 Vị trí: mặt tiền đường Nguyễn Sơn, giáp sân bay Gia Lâm, quận Long Biên, Hà Nội Hiện trạng: mật độ xây dựng vào khoảng 10% trụ sở đơn vị thuộc Tổng Cty HKVN, 90% diện tích đất trống trồng ao hồ Vị trí: mặt tiền đối diện nhà ga sân bay Nội Bài cũ, Đông Anh, Hà Nội Hiện trạng: mật độ xây dựng vào khoảng 5% văn phòng làm việc đơn vị thuộc Tổng Cty HKVN, 95% diện tích đất trống, sân đường, nhà kho Vị trí: mặt tiền giao lộ đường Quang Trung Tràng Thi, quận Hoàn Kiếm, Hà Nội Hiện trạng: toàn diện tích tòa nhà văn phòng làm việc Văn phòng khu vực miền Bắc Vị trí: khu quy hoạch quần thể cao ốc văn phòng, Từ Liêm, Hà Nội Hiện trạng: đất trống chuẩn bị triển khai dự án trụ sở Tổng Cty HKVN 34 2,021,000.00 III Khu đất 49 Trường Sơn Khu đất số Hồng Hà Khu đất trung tâm thể thao hàng không Khu đất 15B Đinh Tiên Hoàng 2,100 4,550 9,824 3,950 Tổng giá trị quyền sử dụng đất Nguồn: Ban cổ phần hóa Vietnam Airlines 220,500.00 270,000.00 540,000.00 990,500.00 9,218,500.00 Vị trí: giáp mặt tiền số 49 đường Trường Sơn, quận Tân Bình, Tp.Hồ Chí Minh Hiện trạng: mật độ xây dựng vào khoảng 65% tòa nhà văn phòng làm việc Văn phòng khu vực miền Nam, 35% diện tích sân đường Vị trí: mặt tiền đường Hồng Hà, quận Tân Bình, Tp.Hồ Chí Minh Hiện trạng: mật độ xây dựng vào khoảng 10% văn phòng làm việc Đồn bay 919, 90% diện tích đất trống trồng cây, sân đường Vị trí: mặt tiền đường Hồng Hà, quận Tân Bình, Tp.Hồ Chí Minh Hiện trạng: mật độ xây dựng vào khoảng 20% văn phòng làm việc đơn vị thuộc Tổng Cty HKVN, 80% diện tích đất trống trồng cây, sân đường Vị trí: mặt tiền giao lộ đường Đinh Tiên Hoàng Nguyễn Đình Chiểu, quận 1, Tp.Hồ Chí Minh Hiện trạng: mật độ xây dựng vào khoảng 80% khối nhà cũ nát chờ phá dỡ để triển khai dự án cao ốc phức hợp 35 PHỤ LỤC SỐ 14 BẢNG TÍNH GIÁ TRỊ LỢI THẾ NGUỒN LỰC (ĐỘI NGŨ TIẾP VIÊN) Đơn vị tính: triệu đồng Việt Nam Stt Chỉ tiêu Đvt Số liệu dự tính Năm 2009 Số lượng nguồn lực mang lại lợi Tỷ lệ % nguồn lực tính lợi Số lượng nguồn lực tính lợi Giá trị lợi / nhân lực Tổng giá trị lợi nguồn lực Lãi suất chiết khấu (sử dụng lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm) Người % % Giá trị lợi cộng thêm (từ giá dòng thu nhập năm) Tỷ lệ tăng trưởng lợi dài hạn Giá trị lợi cộng thêm (từ giá dòng thu nhập từ năm thứ 6) Giá trị lợi nguồn lực (=5+6) Nguồn: Ban cổ phần hóa Vietnam Airlines % Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 980 1,050 1,145 1,200 1,300 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 98.00 105.00 114.50 120.00 130.00 71.26 77.04 83.09 89.43 96.06 6,983.48 8,089.20 9,513.81 10,731.60 12,487.80 9.80% 9.80% 9.80% 9.80% 9.80% 6,360.18 6,709.67 7,186.99 7,383.38 7,824.82 0.00% 35,465.04 36 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm 2005 - 2007 Đơn vị tính: đồng Việt Nam Stt I Nội dung Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn - Phải thu khách hàng - Trả trước cho người bán - Thuế giá trị gia tăng khấu trừ - Phải thu nội - Các khoản phải thu khác - Dự phòng khoản phải thu khó đòi Hàng tồn kho - Nguyên liệu, vật liệu tồn kho - Công cụ dụng cụ kho - Hàng hóa tồn kho Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 4,083,827,037,816 4,071,121,458,264 5,701,870,624,731 828,250,642,615 810,156,080,981 778,809,242,030 4,338,714,123 4,860,000,000 1,652,860,000,000 1,788,605,611,310 1,697,989,023,248 1,600,018,628,116 1,321,668,971,564 1,388,397,489,662 1,334,435,985,744 - - - 1,307,145,137 2,433,013,163 1,212,776,644 2,904,766,970 4,976,277,932 6,913,938,682 462,724,727,638 302,182,242,491 257,455,927,046 - - - 889,186,412,759 925,278,329,190 917,741,755,357 456,895,892,177 557,102,768,942 677,378,604,629 - - - 37 432,290,520,582 368,175,560,248 240,363,150,728 - - - 573,445,657,009 632,838,024,845 752,440,999,228 249,777,318,343 354,453,048,651 441,335,063,646 317,293,387,957 274,417,596,194 306,817,795,582 - Chi phí chờ kết chuyển - - - - Tài sản thiếu chờ xử lý - - - 6,374,950,708 3,967,380,000 4,288,140,000 10,683,536,351,495 11,646,248,930,343 16,256,132,837,261 - - - 9,566,782,736,055 10,276,866,389,979 14,575,123,857,408 1,746,458,773,131 2,098,675,635,801 1,999,237,838,159 8,157,771,540 8,050,496,544 5,331,239,364 7,812,166,191,384 8,135,678,509,401 12,486,233,649,336 34,461,748,233 84,321,130,549 - Dự phòng giảm giá hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác - Tạm ứng - Chi phí trả trước - Các khoản chấp, ký cược, ký quỹ ngắn hạn II Tài sản dài hạn Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định - Tài sản cố định hữu hình - Tài sản cố định vơ hình - Tài sản cố định thuê tài - Chi phí xây dựng dở dang - Bất động sản đầu tư - - Các khoản đầu tư tài dài hạn 384,114,965,018 527,269,149,075 685,403,091,252 Tài sản dài hạn khác 732,638,650,421 842,113,391,289 906,870,767,404 88,735,121,197 38 III TỔNG CỘNG TÀI SẢN IV Nợ phải trả Nợ ngắn hạn - Vay ngắn hạn - Nợ dài hạn đến hạn trả - Phải trả cho người bán - Người mua trả tiền trước - Thuế khoản phải nộp nhà nước - Phải trả công nhân viên - Các khoản phải trả, phải nộp khác Nợ dài hạn - Vay dài hạn - Nợ dài hạn Nợ khác - Chi phí phải trả - Tài sản thừa chờ xử lý - Nhận ký quỹ, ký cược dài hạn 14,767,363,389,310 15,717,370,388,607 21,958,003,461,992 10,776,891,092,765 11,164,799,730,707 16,494,558,800,585 2,438,138,301,593 2,350,301,867,247 2,740,910,639,691 787,896,346,213 526,500,000,000 555,241,166,997 809,476,895,545 912,005,149,024 994,222,121,944 574,784,298,400 643,061,477,416 825,017,467,703 - - - 76,089,075,892 83,685,299,416 97,071,659,897 170,983,679,490 184,771,660,074 230,346,774,012 18,908,006,053 278,281,317 39,011,449,138 7,417,203,434,419 7,734,886,495,296 11,654,487,342,133 1,576,900,644,099 1,213,262,004,587 1,434,524,450,465 5,840,302,790,320 6,521,624,490,709 10,219,962,891,668 921,549,356,753 1,079,611,368,164 2,099,160,818,761 890,450,650,213 1,046,806,140,372 2,061,764,091,355 - - - 39 V 31,098,706,540 32,805,227,792 37,396,727,406 3,990,472,296,545 4,552,570,657,900 5,463,444,661,407 3,845,471,620,736 4,394,479,147,454 5,437,111,876,229 3,026,590,403,878 3,545,819,246,106 4,675,483,887,059 - Chênh lệch đánh giá tài sản - - - - Chênh lệch tỷ giá - - - 51,809,605,436 53,902,156,543 64,485,936,452 234,764,809,006 252,579,240,997 286,602,662,374 28,563,908,807 14,454,199,144 27,849,318,568 503,742,893,609 527,724,304,664 382,690,071,776 145,000,675,809 158,091,510,446 26,332,785,178 145,000,675,809 158,091,510,446 26,332,785,178 - Nguồn kinh phí - - - - Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ - - - 14,767,363,389,310 15,717,370,388,607 21,958,003,461,992 Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu - Nguồn vốn kinh doanh - Quỹ phát triển kinh doanh - Quỹ dự phòng tài - Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối - Nguồn vốn đầu tư XDCB Nguồn kinh phí quỹ khác - Quỹ khen thưởng phúc lợi VI TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Nguồn: Ban cổ phần hóa Vietnam Airlines 40 BẢNG KẾT QUẢ KINH DOANH Năm 2005 - 2007 Đơn vị tính: đồng Việt Nam Stt Chỉ tiêu Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 A Doanh thu sản xuất kinh doanh 14,523,834,852,354 16,383,385,004,012 18,894,823,431,122 I Doanh thu vận tải hàng không 13,236,388,620,491 14,810,768,828,309 16,979,634,422,955 Doanh thu vận tải hành khách 11,379,466,992,784 13,011,053,056,911 15,419,831,270,038 - Trong nước 3,191,164,238,727 3,695,577,796,323 4,783,171,745,160 - Quốc tế 8,188,302,754,057 9,315,475,260,588 10,636,659,524,878 Doanh thu vận tải hàng hóa, hành lý, bưu kiện 1,498,935,360,272 1,523,251,569,311 1,438,273,697,941 267,020,326,146 311,717,882,651 382,549,071,032 1,231,915,034,126 1,211,533,686,660 1,055,724,626,909 - Trong nước - Quốc tế Doanh thu chia liên doanh vận tải - - - Doanh thu chuyên thuê chuyến 357,986,267,435 276,464,202,087 121,529,454,976 1,287,446,231,863 1,572,616,175,703 1,915,189,008,167 2,175,724,113 2,385,662,405 1,893,901,500 II B Doanh thu từ dịch vụ phụ trợ Doanh thu phục vụ kỹ thuật thương mại Doanh thu từ hoa hồng bán 43,026,251,857 53,448,760,071 65,718,457,938 Doanh thu từ dịch vụ khác 1,242,244,255,893 1,516,781,753,227 1,847,576,648,729 13,966,826,527,121 15,759,877,600,138 18,403,155,718,642 Chi phí sản xuất kinh doanh 41 I Chi phí nhân cơng 95,973,626,017 117,049,709,414 128,604,150,844 Lương, phụ cấp lương 94,846,616,623 115,666,605,638 127,001,932,991 BHXH, BHYT, KPCĐ 709,369,964 867,499,542 1,032,324,455 Chi phí nhân cơng th ngồi 417,639,430 515,604,234 569,893,398 Chi phí nguyên liệu 5,379,111,991,563 6,207,188,113,987 7,270,894,696,707 Nhiên liệu 4,870,912,865,660 5,592,761,859,306 6,520,795,106,878 - Máy bay 4,791,093,269,385 5,500,875,894,634 6,418,605,375,878 79,819,596,275 91,885,964,672 102,189,731,000 488,384,971,974 592,700,208,706 726,266,117,394 II - Mặt đất Xuất ăn, đồ uống Nguyên vật liệu phụ khác 19,814,153,929 21,726,045,975 23,833,472,435 Chi phí dụng cụ sản xuất 10,459,741,311 11,816,881,821 14,027,869,686 III Dụng cụ phục vụ hành khách 5,471,252,591 6,224,405,678 7,660,849,200 Công cụ lao động nhỏ 4,988,488,720 5,592,476,143 6,367,020,486 Chi phí khấu hao tài sản 847,256,909,032 961,234,916,904 1,217,330,182,726 Khấu hao máy bay 767,063,643,970 881,682,349,391 1,120,883,825,021 Khấu hao tài sản khác 80,193,265,062 79,552,567,513 96,446,357,705 - Nhà cửa, vật kiến trúc 14,777,431,655 13,194,135,406 15,701,437,223 - Máy móc thiết bị 24,940,877,104 25,372,204,582 31,116,714,661 5,126,275,019 5,301,215,118 6,110,398,884 IV - Phương tiện vận tải 42 - Tài sản vơ hình 2,719,257,180 2,719,257,180 2,719,257,180 - Dụng cụ quản lý 29,009,427,177 29,451,195,104 37,279,993,802 3,619,996,927 3,514,560,123 3,518,555,955 Bảo dưỡng, sửa chữa tài sản 617,923,988,044 693,792,164,861 901,078,343,227 Máy bay, động 604,694,120,251 677,704,584,286 862,973,055,617 - Chi đại tu động máy bay 412,417,768,197 462,870,671,377 592,065,268,385 - Chi phụ tùng khí tài 192,276,352,054 214,833,912,909 270,907,787,232 13,229,867,793 16,087,580,575 38,105,287,610 - Sửa chữa lớn 3,946,167,003 4,626,221,575 9,252,443,150 - Sửa chữa thường xuyên 9,283,700,790 11,461,359,000 28,852,844,460 Chi phí dịch vụ mua 6,127,707,868,779 6,770,280,577,839 7,844,347,298,177 Thuê phương tiện vận tải 3,295,860,766,502 3,685,476,053,835 4,400,876,053,041 Chi phục vụ kỹ thuật thương mại 644,134,723,036 671,883,409,176 719,996,463,000 Điều hành bay 568,536,628,986 628,832,005,497 695,783,526,412 Chi trả sân bay 377,946,189,785 387,637,117,728 410,759,465,851 Chi dịch vụ khác cho chuyến bay 195,315,343,280 220,396,644,654 251,916,057,041 Chi bảo hiểm 287,922,537,796 322,041,358,524 368,254,293,473 Chi dịch vụ phục vụ bán 633,961,387,453 716,757,399,613 841,783,265,010 Chi dịch vụ mua khác 124,030,291,941 137,256,588,812 154,978,174,349 - Tài sản khác V VI Sửa chữa thường xuyên tài sản 43 VII Chi khác tiền 117,084,520,311 160,779,233,892 154,184,600,860 Cơng tác phí 3,887,186,219 3,986,857,660 4,521,096,586 Chi đào tạo 78,821,150,182 100,923,367,711 110,107,394,173 Lệ phí ngân hàng 10,346,747,489 11,370,052,186 13,393,921,475 Chi khác 24,029,436,421 44,498,956,335 26,162,188,626 VIII Thuế, phí lệ phí 151,767,651,076 167,135,705,282 186,713,188,884 Thuế thuê máy bay 36,033,590,923 42,957,529,152 52,652,249,958 Thuế, phí lệ phí 115,734,060,153 124,178,176,130 134,060,938,926 Chi phí hoạt động khác 619,540,230,988 670,600,296,138 685,975,387,531 Chi phí lãi vay 619,540,230,988 670,600,296,138 685,975,387,531 Dự phòng giảm giá - - - IX C Kết hoạt động kinh doanh 557,008,325,233 623,507,403,874 491,667,712,480 D Thuế thu nhập doanh nghiệp 178,242,664,075 199,522,369,240 157,333,667,994 E Lợi nhuận sau thuế 378,765,661,158 423,985,034,634 334,334,044,486 Nguồn: Ban cổ phần hóa Vietnam Airlines 44 SƠ ĐỒ TỔ CHỨC TỔNG CÔNG TY HÀNG KHÔNG VIỆT NAM (VIETNAM AIRLINES) HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ BAN GIÁM ĐỐC − − − − − − − − − − CÁC BAN NGHIỆP VỤ Tài kế tốn Kế hoạch đầu tư Đảm bảo chất lượng Điều hành bay Kế hoạch thị trường Tiếp thị hành khách Tiếp thị hàng hóa Cơng nghệ Trung tâm thống kê … − − − − − − − CÁC ĐƠN VỊ PHỤ THUỘC Văn phòng miền Bắc Văn phòng miền Trung Văn phòng miền Nam Xí nghiệp phục vụ miền Bắc Xí nghiệp phục vụ miền Trung Xí nghiệp phục vụ miền Nam … BAN KIỂM SỐT CÁC ĐƠN VỊ ĐỘC LẬP Công ty xăng dầu hàng không − Công ty bay dịch vụ hàng không − … − 45 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1) Bộ Tài (1993), Thơng tư số 36/TC-CN ngày 07/05/1993 việc “Hướng dẫn vấn đề tài việc thực thí điểm cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước theo Quyết định 202/CT ngày 08/06/1992 Chỉ thị 84/TTg ngày 04/03/1993 Chính phủ”, Hà Nội 2) Bộ Tài (1996), Thơng tư số 50/1996/TC-TCDN ngày 30/08/1996 việc “Hướng dẫn vấn đề tài chính, bán cổ phần phát hành cổ phiếu việc chuyển số doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần theo Nghị định số 28/CP ngày 07/05/1996 Chính phủ”, Hà Nội 3) Bộ Tài (2002), Thơng tư số 79/2002/TT-BTC ngày 12/09/2002 việc “Hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần theo Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19/06/2002 Chính phủ”, Hà Nội 4) Bộ Tài (2004), Thơng tư số 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004 việc “Hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần theo Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 Chính phủ”, Hà Nội 5) Chính phủ (1993), Chỉ thị số 84/TTg ngày 04/03/1993 việc “Xúc tiến thực thí điểm cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước giải pháp đa dạng hóa hình thức sở hữu doanh nghiệp nhà nước”, Hà Nội 6) Chính phủ (1996), Nghị định số 28/CP ngày 07/05/1996 việc “Chuyển số doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần”, Hà Nội 46 7) Chính phủ (1998), Nghị định số 44/1998/NĐ-CP ngày 29/06/1998 việc “Chuyển doanh nghiệp nhà nước thành cơng ty cổ phần”, Hà Nội 8) Chính phủ (2002), Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19/06/2002 việc “Chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần”, Hà Nội 9) Chính phủ (2004), Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 việc “Chuyển công ty nhà nước thành cơng ty cổ phần”, Hà Nội 10) Chính phủ (2006), Quyết định số 1729/QĐ-TTg ngày 29/12/2006 việc “Phê duyệt danh sách Tập đồn, Tổng Cơng ty nhà nước thực cổ phần hóa giai đoạn 2007–2010”, Hà Nội 11) Hội đồng trưởng (1992), Quyết định số 202/CT ngày 08/06/1992 việc “Tiếp tục làm thí điểm chuyển số doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần”, Hà Nội 12) Quốc hội nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam (2003), Luật doanh nghiệp nhà nước, Hà Nội 13) Chủ biên PGS TS Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nxb Thống Kê 14) Tổng Công ty hàng không Việt Nam (2007), Tạp chí tin hàng khơng, Hà Nội 15) Tổng Công ty hàng không Việt Nam (2002 – 2007), Báo cáo tài chính, Hà Nội 16) Tổng Cơng ty hàng không Việt Nam (2008 – 2013), Số liệu dự báo doanh thu, chi phí SXKD, Hà Nội 17) Tổng Cơng ty hàng không Việt Nam (2008), Tài liệu tham khảo Ban cổ phần hóa Vietnam Airlines cung cấp, Hà Nội 18) Công ty SACOM, Thông tin doanh nghiệp, website www.sacom.com Website www.brandfinance.com; www.interbrand.com; www.imf.com; TU UT TU UT TU UT ... VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG TIẾN TRÌNH CỔ PHẦN HĨA CÁC DNNN Chương II: THỰC TRẠNG ĐỊNH GIÁ DNNN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Chương III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG CỔ PHẦN... lớp cao học tài doanh nghiệp, tơi định chọn đề tài Giải pháp nâng cao hiệu định giá doanh nghiệp cổ phần hóa Vietnam Airlines Mục đích nghiên cứu đề tài là: − Nghiên cứu số phương pháp định giá. .. Việt Nam để đúc rút giải pháp áp dụng lý thuyết định giá doanh nghiệp vào giải vấn đề nâng cao hiệu định giá doanh nghiệp cổ phần hóa Vietnam Airlines Bố cục luận văn Ngoài phần MỞ ĐẦU KẾT LUẬN,