Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích dự án Công ty Taxi AB Taxi AB là công ty kinh doanh dịch vụ taxi, kinh doanh từ năm 2000. Hiện tại công ty có hơn 1000 xe và đã có sự phát triển đáng kể so với khi mới thành lập. Năm 2015, dự đoán du cầu đi lại bằng xe taxi gia tăng, công ty sẽ tăng thêm 375 xe taxi trong năm tới. Tuy nhiên do cạnh tranh gay gắt và không dễ gì thành công trên thị trường nên Ban giám đốc của công ty nghĩ rằng họ cần cẩn trọng trong việc ra quyết định. Giả sử anh ( chị) là một thành viên trong Ban giám đốc, anh chị sẽ trình bày ý kiến của mình như thế nào để góp ý và cùng chia sẻ với những nỗi băn khoăn của Ban giám đốc. Anh ( chị) có thể sử dụng những thông tin dưới đây hỗ trợ cho quan điểm của mình.
CASE STUDY Phân tích dự án Cơng ty Taxi AB Taxi AB công ty kinh doanh dịch vụ taxi, kinh doanh từ năm 2000 Hiện công ty có 1000 xe có phát triển đáng kể so với thành lập Năm 2015, dự đoán du cầu lại xe taxi gia tăng, công ty tăng thêm 375 xe taxi năm tới Tuy nhiên cạnh tranh gay gắt khơng dễ thành cơng thị trường nên Ban giám đốc công ty nghĩ họ cần cẩn trọng việc định Giả sử anh ( chị) thành viên Ban giám đốc, anh chị trình bày ý kiến để góp ý chia sẻ với nỗi băn khoăn Ban giám đốc Anh ( chị) sử dụng thơng tin hỗ trợ cho quan điểm Vốn đầu tư Sau liên hệ với đại diện nhiều hãng sản xuất xe khác Tổng giám đốc nhận thấy giá chào loại xe DAEWOO GENTRA phù hợp với nhu cầu hãng Giá DAEWOO GENTRA 17.500 USD chưa kể lệ phí trước bạ số chi phí liên quan khác Bảng cho biết tổng vốn đầu tư cho xe taxi Tỷ giá USD/VND 21.095 Dựa theo kinh nghiệm, cơng ty dự đốn có tuổi thọ hoạt động kéo dài năm giá trị lý ước chừng 15% giá trị ban đầu Những thiết bị khác lắp xe có thời gian hoạt động năm khơng giá trị thải hồi Theo Tổng giám đốc, báo cáo tài nộp cho quan thuế xem xét hoạt động, công ty khấu hao tài sản theo phương pháp đường thẳng Đây chưa phải phương pháp khấu hao tốt ơng ta cho chấp nhận đơn giản phù hợp với trình độ quản lý cơng ty Bảng 1: Tổng vốn đầu tư cho xe Số tiền Giá nhập Các thiết bị chuyên dùng Thuế nhập Thuế tiêu thụ đặc biệt Thuế giá trị gia tăng Lệ phí trước bạ Tổng cộng Doanh thu chi phí hàng năm 17.500 USD 730 USD 50% 45% 10% 20 triệu VND Dựa sở kinh nghiệm kết khảo sát thị trường gần đây, Phó giám đốc báo doanh thu gia tăng hàng năm 7% Mặc dù vậy, bà cẩn thận nên lấy mức doanh thu xe thấp hàng tháng 35 triệu đồng, 35% chia cho tài xế, phần lại cơng ty Doanh thu xe đạt tình hình khó khăn Theo thỏa thuận tài xế công ty, tài xế phải chịu tất chi phí khả biến xăng dầu, rửa xe, bến bãi Theo Phó giám đốc 2, chi phí hoạt động hàng năm công ty bao gồm tiền lương cho phận gián tiếp, khấu hao chi phí chung khác tiếp thị, tiền th văn phòng, bảo hiểm chi phí khác bảng khơng tăng đáng kể Bảng : Ước tính chi phí hàng tháng chưa kể khấu hao Chi phí bảo trì Tiền lương gián tiếp Tiền thuê Bảo hiểm Tiếp thị Lãi vay Chi phí khác Tổng cộng Số tiền ( triệu đồng) 290 230 75 90 55 100 120 Chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập Để có đủ vốn đầu tư cho dự án, cơng ty định huy động nguồn vốn nợ vay lợi nhuận để lại Khi liên hệ với ngân hàng, Giám đốc tài cho biết ngân hàng cho vay 50% nhu cầu vốn thời hạn năm với lãi suất 18%/ năm Tuy nhiên lãi suất tăng lên 20%/năm công ty sử dụng 50% vốn vay để tài trợ cho dự án Đối với lợi nhuận để lại, công ty chưa niêm yết chứng khốn đề sàn nên khó ước lượng phí tổn Tuy nhiên, Giám đốc tài nghĩ công ty không sử dụng lợi nhuận để lại để đầu tư vào dự án số lợi nhuận sử dụng vào mục đích khác sinh lợi tức 23%/ năm Do 23% xem chi phí hội hợp lý ước lượng chi phí sử dụng lợi nhuận để lại Thuế thu nhập doanh nghiệp hành 22% Cơ cấu vốn Trong phiên họp Ban giám đốc gần nhất, Tổng giám đốc nhấn mạnh đến số yếu tố khác ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn, cấu vốn Trong năm trước, cơng ty trì tỷ lệ 30% nợ 70% vốn chủ sở hữu Nhưng công ty xem xét phương án, theo tỷ trọng nợ tăng Bảng cho thấy cấu vốn công ty theo phương án Bảng 3: Cơ cấu vốn công ty Nợ Lợi nhuận để lại Tổng cộng Phương án 50% 50% 100% Phương án 60% 40% 100% Quyết định đầu tư Có nhiều cách tiếp cận khác sử dụng để đánh giá triển vọng dự án, chẳng hạn phương pháp giá trị (NPV), Phương pháp tỷ suất thu hồi nội (IRR), phương pháp thời gian hoàn vốn (PBP) Tuy nhiên giám đốc công ty chưa hiểu rõ phương pháp nên khó đánh giá phương pháp tốt Vì thế, ơng nghĩ nên tìm kiếm lời khuyên từ chuyên gia có kinh nghiệm lĩnh vực Đây hội tốt cho ông thu thập học bổ ích từ lời khuyên anh ( chị) Xin anh (chị) vui lòng giúp cho Ban giám đốc lời khuyên quý giá cách trả lời câu hỏi sau: Câu hỏi 1, Chi phí sử dụng vốn bình quân theo phương án nào? 2, Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm nào? 3, Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp? 4, Dự sở tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? 5, Phân tích ảnh hưởng đến định đầu tư doanh thu giảm 20% so với dự báo? CASE STUDY I/CASE STUDY 1 Chi phí sử dụng vốn bình quân theo phương án ? Bảng 3: Cơ cấu vốn công ty Nợ Lợi nhuận để lại Tổng cộng Phương án 50% 50% 100% Phương án 60% 40% 100% Chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập Để có đủ vốn đầu tư cho dự án, cơng ty định huy động nguồn vốn nợ vay lợi nhuận để lại Khi lien hệ với ngân hàng, Giám đốc tài cho biết ngân hàng cho vay 50% nhu cầu vốn thời hạn năm với lãi suất 18%/ năm Tuy nhiên lãi suất tăng lên 20%/năm công ty sử dụng 50% vốn vay để tài trợ cho dự án Đối với lợi nhuận để lại, công ty chưa niêm yết chứng khốn đề sàn nên khó ước lượng phí tổn Tuy nhiên, Giám đốc tài nghĩ công ty không sử dụng lợi nhuận để lại để đầu tư vào dự án số lợi nhuận sử dụng vào mục đích khác sinh lợi tức 23%/ năm Do 23% xem chi phí hội hợp lý ước lượng chi phí sử dụng lợi nhuận để lại Thuế thu nhập doanh nghiệp hành 22% Dựa bảng chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập ta có bảng sau: Vốn vay ( Nợ ) Lợi nhuận để lại Lãi suất Chi phí hội hợp lý Thuế thu nhập doanh nghiệp Phương án 50% 50% 18%/năm 23%/năm 22% Phương án 60% 40% 20%/năm 23%/năm 22% Khi ta có Chi phí (sau thuế) nợ = lãi suất * (1 – thuế thu nhập doanh nghiệp ) (%) = Kd = Y × (1-T) (%) Chi phí sử dụng vốn bình qn VACC i*Ki Trong Wi :Tỉ trọng nguồn vốn thứ i Ki : Chi phí nguồn vốn thứ i Ta có bảng sau Chi phí (sau thuế) (%) Trọng số (%) Chi phí sử dụng vốn bình quân(%) 14,04 23 50 50 7,02 11,5 - - 18,52 Phương án -Vốn vay (Nợ) -Vốn CSH (Lợi nhuận để lại) -Chi phí sử dụng vốn bình quân Phương án -Vốn vay ( Nợ) -Vốn CSH (Lợi nhuận để lại) 15,6 23 60 40 9,36 9,2 - - 18,56 -Chi phí sử dụng vốn bình quân Công ty nên chọn phương án để cơng ty có cấu trúc vốn tối ưu Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm ? Bảng 1: Tổng vốn đầu tư cho xe Giá nhập Các thiết bị chuyên dùng Thuế nhập Thuế tiêu thụ đặc biệt Thuế giá trị gia tăng Lệ phí trước bạ Tổng cộng Số tiền 17.500 USD 730 USD 50% 45% 10% 20 triệu VND Từ bảng ta có: - Giá nhập xe thiết bị chuyên dùng 17.500+730=18.230 USD - Thuế nhập 18.230 * 50% = 9.115 USD - Thuế tiêu thụ đặc biệt (18.230+9.115) * 45% = 12.305,25 USD - Thuế giá trị gia tăng (VAT) (18.230+9.115+12.305,25) * 10% = 3.965,025 USD - Với Tỷ giá USD/VND 21.095 => Khi nguyên giá xe thiết bị chuyên dùng tính theo phương pháp trực tiếp : Giá nhập + thuế nhập + thuế TTĐB + thuế VAT + lệ phí trước bạ = (18.230+9.115+12.305,25+3.965,025) * 21.095 + 20.000.000 = 940.064.226,1(VND) ≈ 940 triệu VND Tổng vốn đầu tư cho 375 xe : 940.064.226,1 * 375 = 352.524.084.800 ≈ 352.524,1 triệu VND Theo phương pháp khấu hao đường thẳng chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm : 352.524.084.800 / = 58.754.014 VND Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp? Trường hợp Đơn vị: triệu đồng Năm VĐT (352.524, 08) Doa nh thu Chi phí EBT 157.500 168.525 97.698,9 59.801,0 13.156,2 46.644,8 101.557, 72 66.967,2 14.732,8 180.321, 192.944, 206.450 220.901,9 75 27 37 105.686, 58 74.635,1 16.419,7 52.234,4 58.215,4 58.754,0 58.754,0 58.754,0 1 Thuế EAT Khấ u hao Than h lý Luồn g tiền 110.104, 46 82.839,8 1.824,76 114.831, 91.618,7 20.156,1 64.615,0 71.462,6 58.754,0 58.754,0 1 119.889,6 101.012,2 22.222,7 78.789,56 58.754,01 52.878,61 105.398, 110.988, 116.969, 123.369, 130.216, 190.422,1 81 49 44 06 65 82 Trường hợp Đơn vị: triệu đồng Năm VĐT 352.524 ,08 Doanh hu Chi phí 157.500 168.525 108.050,29 180.321,7 111.909,04 116.037,9 EBT 49.449,71 56.615,96 Thuế 10.878,94 12.455,51 220.901,9 64.283,85 192.944,27 206.450,3 120.455,78 125.182,9 72.488,49 81.267,42 14.142,45 15.947,47 19.945,41 17.878,83 130.240,96 90.660,94 EAT 38.570,77 44.160,45 50.141,4 56.541,02 63.388,59 70.715,53 Khấu ao Thanh ý Luồng ền 58.754,01 58.754,01 58.754,01 58.754,01 58.754,01 58.754,01 52.878,612 97.324,78 102.914,46 108.895,4 115.295,03 122.142,6 Dự sở tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? Trường hợp a Tính NPV b Tính IRR Lấy Lấy r2 = Ta có : Trường hợp a Tính NPV b Tính IRR Lấy Lấy 182.348,15 Ta có: Phân tích ảnh hưởng đến định đầu tư doanh thu giảm 20% so với dự báo? Đơn vị: triệu đồng Năm VĐT 35.252 4,08 Doanh Thu Chi Phí EBT Thuế EAT Khấu hao Thanh lý Luồng tiền a Tính NPV 122.850 131.449 140.650 150.496 161.031 172.303,48 ,5 ,97 ,53 ,29 11.520 11.520 11.520 11.520 11.520 11.520 111.330 119.929 ,5 24.492, 26.384, 49 86.837, 93.545, 01 58.754, 58.754, 01 01 129.130 ,97 28.408, 81 100.722 ,16 58.754, 01 138.976 ,53 30.574, 84 108.401 ,69 58.754, 01 149.511 ,29 32.892, 48 116.618 ,81 58.754, 01 160.783,48 35.372,37 125.411,11 58.754,01 52.878,612 145.591 152.299 159.476 167.155 175.372 237.043,73 ,41 ,02 ,17 ,7 ,82 b Tính IRR Lấy Lấy Ta thấy 0,25684 > 0,233 Kết luận: doanh thu giảm 20% so với dự báo cơng ty khơng nên chấp nhận đầu tư dự án ... năm trước, công ty trì tỷ lệ 30% nợ 70% vốn chủ sở hữu Nhưng công ty xem xét phương án, theo tỷ trọng nợ tăng Bảng cho thấy cấu vốn công ty theo phương án Bảng 3: Cơ cấu vốn công ty Nợ Lợi nhuận... án nào? 2, Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm nào? 3, Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp? 4, Dự sở tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? 5, Phân tích. .. 20%/năm công ty sử dụng 50% vốn vay để tài trợ cho dự án Đối với lợi nhuận để lại, cơng ty chưa niêm yết chứng khốn đề sàn nên khó ước lượng phí tổn Tuy nhiên, Giám đốc tài nghĩ cơng ty khơng