Phân tích dự án công ty taxi AB

I/CASE STUDY 1 Chi phí sử dụng vốn bình quân theo phương án ? Bảng 3: Cơ cấu vốn công ty Nợ Lợi nhuận để lại Tổng cộng Phương án 50% 50% 100% Phương án 60% 40% 100% Chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập Để có đủ vốn đầu tư cho dự án, công ty định huy động nguồn vốn nợ vay lợi nhuận để lại Khi lien hệ với ngân hàng, Giám đốc tài cho biết ngân hàng cho vay 50% nhu cầu vốn thời hạn năm với lãi suất 18%/ năm Tuy nhiên lãi suất tăng lên 20%/năm công ty sử dụng 50% vốn vay để tài trợ cho dự án Đối với lợi nhuận để lại, cơng ty chưa niêm yết chứng khốn đề sàn nên khó ước lượng phí tổn Tuy nhiên, Giám đốc tài nghĩ cơng ty khơng sử dụng lợi nhuận để lại để đầu tư vào dự án số lợi nhuận sử dụng vào mục đích khác sinh lợi tức 23%/ năm Do 23% xem chi phí hội hợp lý ước lượng chi phí sử dụng lợi nhuận để lại Thuế thu nhập doanh nghiệp hành 22% Dựa bảng chi phí sử dụng vốn thuế thu nhập ta có bảng sau: Phương án Vốn vay ( Nợ ) 50% Lợi nhuận để lại 50% Lãi suất 18%/năm Chi phí hội hợp lý 23%/năm Thuế thu nhập doanh 22% nghiệp Phương án 60% 40% 20%/năm 23%/năm 22% Khi ta có Chi phí (sau thuế) nợ = lãi suất * (1 – thuế thu nhập doanh nghiệp ) (%) = Kd = Y × (1-T) (%) Chi phí sử dụng vốn bình qn VACC i*Ki Trong Wi :Tỉ trọng nguồn vốn thứ i Ki : Chi phí nguồn vốn thứ i Ta có bảng sau Chi phí (sau Trọng số thuế) (%) Chi phí sử dụng vốn bình (%) Phương án -Vốn vay (Nợ) -Vốn CSH (Lợi nhuận để lại) -Chi phí sử dụng vốn bình qn • Phương án -Vốn vay ( Nợ) -Vốn CSH (Lợi nhuận để lại) -Chi phí sử dụng vốn bình qn qn(%) • 14,04 23 50 50 7,02 11,5 - - 18,52 15,6 23 60 40 9,36 9,2 - - 18,56  Công ty nên chọn phương án để cơng ty có cấu trúc vốn tối ưu Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm ? Bảng 1: Tổng vốn đầu tư cho xe Giá nhập Các thiết bị chuyên dùng Thuế nhập Thuế tiêu thụ đặc biệt Thuế giá trị gia tăng Lệ phí trước bạ Tổng cộng Số tiền 17.500 USD 730 USD 50% 45% 10% 20 triệu VND Từ bảng ta có: - Giá nhập xe thiết bị chuyên dùng 17.500+730=18.230 - USD Thuế nhập 18.230 * 50% = 9.115 USD Thuế tiêu thụ đặc biệt (18.230+9.115) * 45% = 12.305,25 USD Thuế giá trị gia tăng (VAT) (18.230+9.115+12.305,25) * 10% = - 3.965,025 USD Với Tỷ giá USD/VND 21.095 - => Khi nguyên giá xe thiết bị chuyên dùng tính theo phương pháp trực tiếp : Giá nhập + thuế nhập + thuế TTĐB + thuế VAT + lệ phí trước bạ = (18.230+9.115+12.305,25+3.965,025) * 21.095 + 20.000.000 = 940.064.226,1(VND) ≈ 940 triệu VND Tổng vốn đầu tư cho 375 xe : 940.064.226,1 * 375 = 352.524.084.800 ≈ 352.524,1 triệu VND Theo phương pháp khấu hao đường thẳng chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm : 352.524.084.800 / = 58.754.014 VND Dự báo dòng tiền tệ qua năm dựa thông tin cung cấp?  Trường hợp Đơn vị: triệu đồng Năm VĐT (352.524,0 8) Doan h thu Chi phí EBT Thuế EAT Khấu hao Than h lý Luồn g tiền 157.500 168.525 101.557, 72 66.967,2 14.732,8 192.944, 27 110.104, 46 82.839,8 1.824,76 206.450 37 114.831, 91.618,7 20.156,1 71.462,6 58.754,0 220.901,9 97.698,9 59.801,0 13.156,2 46.644,8 180.321, 75 105.686, 58 74.635,1 16.419,7 58.215,4 58.754,0 58.754,0 105.398, 81  52.234,4 58.754,0 110.988, 49 116.969, 44 64.615,0 58.754,0 123.369, 06 130.216, 65 119.889,6 101.012,2 22.222,7 78.789,56 58.754,01 52.878,61 190.422,1 82 Trường hợp Đơn vị: triệu đồng Năm VĐT 352.524, 08 Doan h thu Chi phí EBT Thuế EAT Khấu hao Than h lý Luồn g tiền 157.500 108.050, 29 49.449,7 10.878,9 38.570,7 58.754,0 97.324,7 168.525 180.321, 192.944, 75 27 111.909,0 116.037,9 120.455, 78 56.615,9 64.283,8 72.488,4 12.455,5 14.142,4 15.947,4 44.160,4 50.141,4 56.541,0 58.754,0 58.754,0 58.754,0 1 102.914, 46 108.895, 41 206.450, 37 125.182, 92 81.267,4 17.878,8 63.388,5 58.754,0 115.295,0 122.142, Dự sở tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? a Trường hợp Tính NPV b Tính IRR  Lấy Lấy r2 = 220.901,9 130.240,9 90.660,94 19.945,41 70.715,53 58.754,01 52.878,61 182.348,1 52 Ta có : a Trường hợp Tính NPV b Tính IRR  Lấy Lấy Ta có: Phân tích ảnh hưởng đến định đầu tư doanh thu giảm 20% so với dự báo? Đơn vị: triệu đồng Năm VĐT 35.2524 ,08 Doanh Thu Chi Phí 122.850 131.449, 140.650, 150.496, 161.031, 172.303,48 97 53 29 11.520 11.520 11.520 11.520 11.520 11.520 EBT 111.330 Thuế EAT Khấu hao Thanh lý Luồng tiền a Tính NPV b Tính IRR 119.929, 24.492,6 26.384,4 86.837,4 93.545,0 58.754,0 58.754,0 1 129.130, 97 28.408,8 100.722, 16 58.754,0 138.976, 53 30.574,8 108.401, 69 58.754,0 149.511, 29 32.892,4 116.618, 81 58.754,0 160.783,48 35.372,37 125.411,11 58.754,01 52.878,612 145.591, 152.299, 159.476, 167.155, 175.372, 237.043,73 41 02 17 82 Lấy Lấy Ta thấy 0,25684 > 0,233 Kết luận: doanh thu giảm 20% so với dự báo công ty không nên chấp nhận đầu tư dự án 1 BÀI TỐN TÀI CHÍNH: THU - CHI > Tất tốn tài quy dạng: doanh thu - chi phí, nguồn thu - vốn đầu tư, lợi nhuận = doanh thu - chi phí, thu nhập ròng = thực thu - thực chi Các khoản chi phân bổ cho lĩnh vực (1) nhân lực, cơng nghệ, tổ chức, quy trình; (2) khách hàng (và đối tác), tài Trong đó, khoản thu lại đến từ khách hàng lĩnh vực tài mà thơi Khi tái cấu trúc tài doanh nghiệp, ta đừng bỏ sót khoản mục chi thu mức độ ưu tiên giải để tăng thu, giảm chi đến hết mức nhằm tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp Các doanh nghiệp Việt Nam thường gặp phải bốn vấn đề giải tốn tài Đó là: • Quản lý nguồn thu, nguồn chi ước lượng, dự đốn, thiếu phân tích nên khơng thấy hết nguồn thu, khơng cắt giảm chi phí • Kiểm sốt cơng nợ chưa thường xun, chặt chẽ, chưa có sách xử lý nợ rốt dễ dẫn đến thiếu tiền • Kiểm sốt khơng chặt chẽ vật tư hàng hóa, xuất nhập tồn kho, đường đi, hàng gửi làm lãng phí vốn • Khơng có kế hoạch tài chính, chí khơng kiểm sốt dòng tiền, kế hoạch thu trả nợ Cơng cụ kế tốn kết hợp với nguyên tắc thu chi, kiểm định nội giải vấn đề 2 NGUYÊN TẮC THU CHI Nguyên tắc thu chi cần đảm bảo vấn đề: • Có kế hoạch (nhất kế hoạch dòng tiền) • Cân đối thu chi • Chi đầu tư ROI (thu lại vốn đầu tư) “Tăng thu, giảm chi” nghe đơn giản khơng có chi (đầu tư) có nguồn thu? Cần tách bạch đầu tư (thu chi dự án đầu tư) khoản chi cho hoạt động sản xuất kinh doanh thường xuyên doanh nghiệp đánh giá hiệu đầu tư lợi nhuận doanh nghiệp Nhiều mù quáng cắt hết khoản đầu tư cho phát triển, nhằm vào hoạt động đẻ tiền với lý giảm chi để cắt lỗ mà không đánh giá kỹ kết đầu tư dẫn đến việc doanh nghiệp khơng sản phẩm sáng tạo, khơng có sản phẩm có tính cạnh tranh Một ngun tắc cố thủ khác: “Có thu có chi - liệu cơm gắp mắm” với lý an tồn tài lúc muốn phát triển dẫn đến toán cân đối đầu tư KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Lập kế hoạch tài dùng số giả định dự báo doanh thu, chi phí báo cáo tài (dòng tiền, bảng cân đối, thu nhập ) vài năm trước để đưa báo cáo tài tương lai nhằm vào mục tiêu ưu tiên doanh nghiệp Nhưng tình hình thực tế thay đổi nhanh nên để có phản ứng linh hoạt ta lập mơ hình tài Mơ hình tài (financial model) mơ hình cho thấy tình trạng tài thực tế doanh nghiệp Nó bao gồm khứ, dự đoán nhiều năm liên tục cho báo cáo tài (dòng tiền, bảng cân đối, thu nhập ) Q trình lập mơ hình tài sau: • Báo cáo tài cơng ty q khứ (doanh nghiệp khởi nghiệp khơng có) • Các giả định bao gồm ý định nhà đầu tư, thông tin thị trường, tình hình cạnh tranh, báo cáo ngành kinh doanh, lợi cạnh tranh, mơ hình kinh doanh, từ đưa hết giả định thu chi (giá thành, giá bán ) • Lập báo cáo dự đoán “kết hoạt động kinh doanh, bảng cân đối kế toán báo cáo lưu chuyển tiền tệ” • Định giá doanh nghiệp phương pháp chiết khấu dòng tiền  ... quân(%) • 14,04 23 50 50 7,02 11,5 - - 18,52 15,6 23 60 40 9,36 9,2 - - 18,56  Công ty nên chọn phương án để cơng ty có cấu trúc vốn tối ưu Tính chi phí khấu hao xe thiết bị hàng năm ? Bảng 1:... 37 125.182, 92 81.267,4 17.878,8 63.388,5 58.754,0 115.295,0 122.142, Dự sở tính NPV, IRR tư vấn cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? a Trường hợp Tính NPV b Tính IRR  Lấy Lấy r2 = 220.901,9... 17 82 Lấy Lấy Ta thấy 0,25684 > 0,233 Kết luận: doanh thu giảm 20% so với dự báo cơng ty khơng nên chấp nhận đầu tư dự án 1 BÀI TỐN TÀI CHÍNH: THU - CHI > Tất tốn tài quy dạng: doanh thu - chi