Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 16 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Nội dung
Casestudy Tóm tắt đề bài: CASESTUDYXẾPHẠNGVÀLỰACHỌNDỰÁNĐẦUTƯ Vào tháng 11/01/1998, ủy ban tài công ty Harding Plastic Molding (HPMC) nhóm họp để thảo luận dựán ngân sách vốn HPMC lập nhóm dựán loại trừ lẫn để đưa xem xét họp lần ủy ban Các dựán thuộc lĩnh vực lợi nhuận nghiên cứu phát triển đánh giá cách sử dụng kỹ thuật tính giá trị với chi phí hội giả định 10% Mặt khác dựán bị giới hạn vốn, thông thường không vượt 750.000 USD/1 năm Các dựán thực sau: - Nhóm dựán đưa xem xét chương trình họp liên quan đến việc sử dụng tối đa thiết bị xác công ty Dựán A :Đề nghị sản xuất bình chân không chứa loại phích để cung cấp cho chuỗi cửa hàng bán đồ dùng giảm giá Những bình sản xuất theo kích cỡ có nhiều màu khác Dựán thực vòng năm, công ty bảo đảm khoản lợi nhuận tối thiểu cộng với % doanh số Dựán B: Liên quan đến việc sản xuất thiết bị chụp hình giá rẻ để cung cấp cho sở chụp hình quốc gia Mặc dù lực sản xuất nhà máy dư thừa dựán kể phải sử dụng loại thiết bị xác có lực sản xuất bị giới hạn Do việc thực hai dựán sử dụng hết lực sản suất thiết bị xác Ngoài ra, giá mua sản phẩm hai dựán cao đòi hỏi khoảng thời gian chờ lên đến gần năm làm cho dựán loại trừ lẫn (Các dòng tiền liên quan đến hai dựán trình bày Bảng 1) Các dự liệu dựán sau (Đơn vị tính: USD): Bảng Dựán A & B: Năm Dòng tiền Dựán A Dựán B - (75.000) (75.000) 10.000 43.000 30.000 43.000 100.000 43.000 Nhóm dựán thứ hai liên quan đến việc thuê thiết bị vi tính vòng năm để hỗ trợ việc làm hóa đơn cho khách hàng quản lý hàng tồn kho Dựán C: Đòi hỏi phải đánh giá hệ thống lập hóa đơn khách hàng công ty Advanced Computer đề xuất Theo hệ thống này, tất thủ tục lập hóa đơn ghi sổ kế toán phòng kế toán công ty HPMC thực tiến hành Advanced Ngoài việc tiết giảm chi phí liên quan đến trình ghi sổ kế toán, Advanced cung cấp hệ thống lập hóa đơn có hiệu thực phân tích tình hình tín dụng khách hàng nợ hạn hệ thống sử dụng vào việc phân tích sâu tình hình tín dụng tưong lai Dựán D: Do công ty International Computer đưa bao gồm hệ thống lập hóa đơn tương tự hệ thống công ty Advanced có hệ thống quản lý hàng tồn kho có khả theo dõi tình hình tất loại nguyên vật liệu phụ tùng kho tiến hành đặt hàng cần, giảm nguy hết hàngdự trự, vấn đề xảy ngày thường xuyên công ty vòng năm qua Các dòng tiền hai dựán trình bày Bảng 2: Bảng Dựán C & D: Năm - Dòng tiền Dựán C Dựán D (8.000) (20.000) 11.000 25.000 Nhóm dựán thứ mà giám đốc tài công ty phải xem xét liên quan đến quy trình vừa công ty phát triển thành công cấp sáng chế đổ khuôn loại nhựa cứng HPMC sản xuất bán loại thiết bị dùng để dập khuôn nhựa cứng bán quyền sáng chế thiết bị cho công ty Polyplastics, nhà sản xuất sản phẩm nhựa lớn giới Hiện nay, quy trình chưa thử nghiệm đầy đủ HPMC dự định tung bán thị trường công ty cần phải hoàn tất trình thử nghiệm bắt tay vào việc chuẩn bị thiết bị sản xuất cần thiết cho nhà máy Mặt khác, việc bán quyền sáng chế cho công ty Polyplastics đòi hỏi phải thử nghiệm chỉnh sửa đôi chút nên thực vòng năm Do vậy, việc đưa định hợp lý phương ánlựachọn có tầm quan trọng cấp thiết Các dòng tiền hai dựán E F trình bày Bảng 3: Bảng Dựán E & F: Năm 1Dòng tiền Dựán E (30.000) 210.000 - Dựán F (271.500) 43.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 10 100.000 Nhóm dựán cuối đưa xem xét xoay quanh việc thay số máy móc HPMC chọn hai hướng Dựán G đề xuất việc mua lắp đặt thiết bị có suất cao giá hợp lý với vòng đời dự đoán năm; dựán H đề nghị mua máy có giá tương tự suất có với vòng đời dự đoán 10 năm Các dòng tiền hai dựán trình bày Bảng 4: Bảng Dựán G & H: Năm Dòng tiền Dựán E (500.000) 225.000 225.000 225.000 225.000 Dựán F (500.000) 150.000 150.000 150.000 150.000 225.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 10 150.000 Khi họp bắt đầu, người tham gia tập trung thảo luận phương pháp thích hợp để thẩm định dựán Harding đề xuất dựán cân nhắc dựán loại trừ lẫn nên tiêu chí định đầutư dựa giá trị ròng không thích hợp Ông cho sau xem xét kỹ lưỡng, dựán liên quan nhiều đến tính sinh lời tương đối thước đo lợi nhuận Do vậy, công ty cần xếphạngdựánchọndựán có số khả sinh lợi cao Để giải vấn đề này, Harding đề xuất việc tính ba số chúng chắn cho kết xếphạng Đến thảo luận chuyển sang việc tìm phương pháp thích hợp để xử lý vấn đề vòng đời khác dựán loại trừ lẫn E F, G H Câu hỏi thảo luận: Harding có không cho số NPV, PI IRR cho kết xếphạngdự án? Trong điều kiện NPV, PI IRR cho kết xếphạng khác nhau? Giải thích lý do? Tính NPV, PI, IRR hai dựán A & B Nguyên nhân gây xung đột xếp hạng? Nên lựachọndựán nào? Câu trả lời bạn liệu có thay đổi hay không B dựán điển hình ngành công nghiệp khuôn nhựa? Tính NPV, PI, IRR hai dựán C & D Dựán C hay dựán D nên chọn? Câu trả lời bạn liệu có thay đổi hay không dựán cân nhắc bị giới hạn vốn? Tỷ suất lợi nhuận khoản 12.000 USD dôi không sử dụng dựán C cần để khiến công ty lựachọndựán hai dựán trường hợp nguồn vốn bị giới hạn? Tính NPV, PI IRR hai dựán E & F Các dựán có so sánh với hay không chúng có vòng đời khác nhau? Tại sao? Dựán nên lựa chọn? Giả sử hai dựán xem xét không bị giới hạn vốn Tính NPV, PI IRR hai dựán G H Các dựán có so sánh với hay không? Tại sao? Giả sư hai dựán xem xét không bị giới hạn vốn Câu 1: - Harding sai cho số NPV, PI, IRR cho kết xếphạngdựán - Một số trường hợp sau số NPV, IRR, PI cho kết mâu thuẫn xếphạng thứ tựdựán + Trường hợp quy mô đầutưdựán khác (chi phí dựán khác nhau) Lí do: * Phương pháp IRR điền dạng % nên quy mô dựán bị bỏ qua * Phương pháp PI xem xét khả sinh lợi tương đối nên quy mô dựán bị bỏ qua * Phương pháp NPV lại quan tâm đến quy mô dựán Do dựán với quy mô đầutư ban đầu khác số NPV, PI, IRR cho kết xếphạng khác + Sự khác biệt dạng dòng tiền từdựán Do dựán có khác biệt dạng luồng tiền Có thể có dựán luồng tiền tăng hay giảm dòng tiền Điều dẫn đến tỷ lệ chiết khấu dựán thay đổi => Nếu tỷ lệ chiết khấu cao mức lợi tức đòi hỏi xếphạng NPV, PI khác so với xếphạng IRR Sự khác biệt tuổi thọ dựán - Tuổi thọ dựán khác Nếu chi phí đầutư ban đầudựán có tuổi thọ ngắn phải chờ đợi đến thời gian kết thúc dựán có tuổi thọ lớn hơn=> Khi dựán ngắn hạn tái đầutư => số khác xếphạng khác Trong hạn chế hai phương pháp PI NPV tuổi dựán phương pháp IRR lại đề cập đến tuổi dựán mức xếp loại dựán theo phương pháp khác Tính NPV phương án A B * Tính IRR phương án A Giả sử: = 293,0482 >0 * Tính IRR phương án B Giả sử: * Tính PI dựán A B: Bảng xếp thứ tự ưu Thứ NPV IRR PI A B A B A B tiên dựántự + Nguyên nhân dẫn đến xung đột Đó khác biệt dạng luồng tiền phương án * Đối với dựán B luồng tiền dòng tiền ( đều) tất dựán năm 43.000 * Mặt khác dựán A dòng tiền tăng dần từ 10.000=> 100.000 USD dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận khác Dẫn đến khác cách xếpdựán đến xung đột * Dựa vào bảng xếp thứ tự ưu tiên dựán công ty nên lựachọn phương án A - Nếu B phương án điển hình ngành công nghiệp công ty nên lựachọn phương án B + Lợi nhuận dựán A B không nhiều + Thứ dựán điển hình ngành nên việc bắt tay làm dễ dàng Câu 3: Tính NPV dựán C D * Tính IRR phương án C + Chọn + Chọn - Đối với dựán D + Chọn + Chọn * Tính PI dựán C D: Bảng xếphạng Thú tự NPV IRR PI thứ tự ưu tiên dựán D C C C D D Dựa vào bảng xếp thứ tự ưu tiên dựán công ty nên lựachọndựán C - Câu trả lời nhóm không thay đổi dựán bị hạn chế vốn Vì dựán bị gia hạn vốn không nên lựachọndựán theo phương pháp NPV lựachọndựán theo phương án không đánh giá xác Trong trường hợp nguồn vốn bị giới hạn ta nên sử dụng phương pháp PI để đánh giá hữu hiệu - Dựa vào bảng xếp thứ tự ưu tiên dựán ta nên chọndựán C Pic > Pid - Tỷ suất lợi nhuận khoản 12.000 USD dôi không sử dụng dựán C khiến công ty lựachọndựándựán C D Trong trường hợp nguồn vốn dựán bị giới hạn là: Câu 4: Tính NPV, PI IRR dựán E F * Tính NPV dựán E F: * Tính IRR dựán E F : - Đối với dựán E: Giả sử: - Đối với dựán F: Giả sử: * Tính PI dựán E F: Kết luận: Các dựán E F tuổi thọ khác Nhưng so sánh dựán với Ta nhận thấy dựán có tuổi thọ khác dung phương pháp NPV để so sánh lựachọndựán Vì đồng tiền năm khác đồng tiền năm sau Trong so sánh hai dựa án E F dựa án E kết thúc phải đợi đến năm sau dựán F với kết thúc Tuy nhiên so sánh để lựachọndựán theo phương IRR giải vấn đề Vì phương pháp IRR có đánh giá mức sinh lời dựánđầutư có tính đến yếu thời gian tiền Do vậy, so sánh số IRR dùdựán có kéo dài khác k quan Do theo bảng thứ tựxếp ưu tiên dựán ta nên chọndựán E Mặt khác phương pháp IRR có hạn chế lớn không đánh giá xác quy mô dựán khác Nhưng phương pháp PI lại khắc phục dựa án có số vốn khác phương pháp tỏ hữu hiệu Do kết hợp hai phương pháp PI IRR ta nên lựachọn phương án E Câu 5: Tính NPV, PI IRR hai dựán G & H * Tính NPV hai dựán G H: * Tính IRR dựán G H: - Đối với dựán G: + Chọn + Chọn - Đối với dựán H: + Chọn + Chọn * Tính PI dựán G H: Bảng xếp thứ tự ưu tiên dựán G H: TT NPV IRR PI H G H G H G Dựa theo thứ tự bảng xếp công ty nên lựachọndựán H Nhưng tuổi dựán H gấp đôi dựán G Vậy nên, kết thúc dựán G phải đợi năm nhận Vậy liệu thời gian năm số tiền có thay đổi? Cho nên lựachọndựán tuổi dựán không dẫn đến sai lầm Do số tuổi dựán không dùng phương pháp NPV IRR để so sánh lựachọndựán Mà nên sử dụng phương pháp IRR để lựachọndựán Do hai dựán G H ta nên lựachọndựán G Để làm rõ vấn đề ta nên thực phép thử đưa dựán thời gian hoạt động Ta quy dựán H G thời gian hoạt động 10 năm Do vậy, kết thúc dựán G công ty tiếp tục tái đầutưdựán G lần Năm Dựán G (500.000) 225.000 225.000 225.000 225.000 225.000 Dựán G’ (500.000) 225.000 225.000 225.000 225.000 225.000 * Tính NPV dựán G + G’: Dựán G + G’ (500.000) 225.000 225.000 225.000 225.000 (225.000) 225.000 225.000 225.000 225.000 225.000 Khi hai dựán có số tuổi 10 năm hai dựán không bị giới hạn vốn ta sử dụng phương pháp NPV để so sánh lựachọndựánChọn phương án G ... tiên dự án D C C C D D Dựa vào bảng xếp thứ tự ưu tiên dự án công ty nên lựa chọn dự án C - Câu trả lời nhóm không thay đổi dự án bị hạn chế vốn Vì dự án bị gia hạn vốn không nên lựa chọn dự án. .. nên lựa chọn phương án E Câu 5: Tính NPV, PI IRR hai dự án G & H * Tính NPV hai dự án G H: * Tính IRR dự án G H: - Đối với dự án G: + Chọn + Chọn - Đối với dự án H: + Chọn + Chọn * Tính PI dự án. .. Cho nên lựa chọn dự án tuổi dự án không dẫn đến sai lầm Do số tuổi dự án không dùng phương pháp NPV IRR để so sánh lựa chọn dự án Mà nên sử dụng phương pháp IRR để lựa chọn dự án Do hai dự án G