Bài giảng lợi suất và rủi ro

10/21/2015 Các thống kê đơn biến Thống kê ghi chép số liệu mẫu quan sát (sample) nhằm rút đặc điểm mẫu đó, từ tìm cách suy rộng thành đặc điểm chung tồn tổng thể (population) để tìm mối liên hệ nhiều quan sát khác Thống kê đơn biến làm việc với mẫu, kết thống kê đơn biến thường bao gồm giá trị tập hợp thành thống kê mô tả (descriptive statistics) Chương 2: Lợi suất Rủi ro Các giá trị mơ tả giúp bước đầu hình dung đặc điểm biến số quan sát Cấu trúc chương Trung bình (μ) 1.Thống kê khái niệm liên quan 1.1 Các thống kê đơn biến 1.2 Các thống kê hai biến Lợi suất Rủi ro 2.1 Sự đánh đổi lợi suất rủi ro 2.2 Các thái độ khác rủi ro Đa dạng hóa danh mục đầu tư [2-1] 3.1 Danh mục đầu tư 3.2 Lợi ích việc đa dạng hóa danh mục đầu tư 10/21/2015 Hãy tính trung bình lợi suất cổ phiếu với thơng số sau: link Ví dụ Date Trung bình cộng trung bình nhân Price ($) 2-Jan 12.9 3-Jan 13.2 4-Jan 10.7 5-Jan 11.6 6-Jan 13.9 7-Jan 13.5 Trung bình cộng khơng phản ánh xác tính sinh lợi khoản đầu tư theo thời gian, nên có thể, cần sử dụng trung bình nhân Ngày Giá Lợi suất Lợi suất gộp 5$ N/A 6$ 0.2 1.2 5$ -0.166666667 0.833333 Lợi suất trung bình = SQRT(1.2x0.833333) – Lợi suất trung bình sau ngày nắm giữ 0% Trung bình cộng trung bình nhân Phương sai (σ2) Hãy tính lợi suất trung bình cổ phiếu sau: Phương sai phản ánh khả giá trị quan sát bị lệch xa tới đâu khỏi giá trị kỳ vọng Ngày Giá Lợi suất 5$ N/A 6$ 0.2 5$ -0.166666667 Công thức ước lượng phương sai từ phương sai mẫu (s2) [2-2] Lợi suất trung bình sau ngày nắm giữ 0.016667, tức 1.68%! 10/21/2015 Ví dụ Các thống kê đa biến Hãy tính phương sai tập hợp doanh thu sau (đơn vị: triệu đồng): link Chúng ta tập trung vào thống kê biến Quý Quý Quý Quý 15 16 14 18 Thống kê hai biến mô tả tương quan giá trị cặp quan sát bao gồm hai biến khác 11 Độ lệch chuẩn (σ) Hiệp phương sai (Covar) Độ lệch chuẩn thước đo có chức phương sai bậc Phản ánh giá trị trung bình tích độ lệch biến số Độ lệch chuẩn tính bậc hai phương sai Ý nghĩa hiệp phương sai số phản ánh xác việc biến số dịch chuyển chiều số dương, nghịch chiều số âm hai biến số khơng liên quan số có giá trị gần [2-3] 10 12 10/21/2015 Ví dụ Ví dụ Hãy tính hiệp phương sai hai giá trị sau: link Hãy tính hệ số tương quan hai biến cổ phiếu trái phiếu ví dụ trên? link Biến Quý Quý Quý Quý Giá cổ phiếu 10.3 12.3 11.4 13.6 Giá trái phiếu 5.2 4.7 4.9 4.3 13 15 Hệ số tương quan (ρ) Beta (β) Vì số tuyệt đối nên Covar khơng có giá trị nhiều việc ước tính mức độ tương quan hai biến số khác Hệ số tương quan cho biết mức độ liên quan hai biến với nhau, ρ không cho biết chiều tác động tương quan hai biến Hệ số tương quan ρ giá trị chuẩn hóa Covar, cách chia Covar với tích độ lệch chuẩn hai biến số β(A,B) đại diện cho độ dốc mối quan hệ hồi quy A B, thể đơn vị thay đổi B tạo nên thay đổi A [2-4] 14 [2-5] 16 10/21/2015 Ví dụ Các thái độ khác rủi ro Hãy tính beta cổ phiếu so với trái phiếu ví dụ trên? link Người né tránh rủi ro người lựa chọn phương án rủi ro phương án rủi ro phương án nhiều rủi ro có lợi suất kỳ vọng giống Người trung lập với rủi ro sử dụng giá trị kỳ vọng khoản đầu tư làm thước đo cho định đầu tư Người ưa thích rủi ro lựa chọn phương án có rủi ro cao để kỳ vọng thu nhiều 17 19 Sự đánh đổi lợi suất rủi ro Danh mục đầu tư Quy luật quan trọng tài “Rủi ro đôi với lợi suất” Một danh mục đầu tư (Investment Portfolio) tập hợp nhiều khoản đầu tư khác Lợi suất (return) tỷ lệ khoản thu nhận so với khoản đầu tư ban đầu, thống kê biểu thị giá trị μ [2-6] Rủi ro (risk) phản ánh khả thu nhập thực tế khác xa tới đâu khỏi thu nhập kỳ vọng, thống kê thước đo thường dùng rủi ro σ 18 Trên thực tế, đại đa số nhà đầu tư người né tránh rủi ro, tuân theo nguyên tắc: “Với mức lợi suất kỳ vọng μ, khoản đầu tư có độ lệch chuẩn σ thấp ưu tiên hơn” [2-7] 20 10/21/2015 Ví dụ Hãy tính giá trị thống kê danh mục đầu tư gồm 50% cổ phiếu 50% trái phiếu ví dụ link 21 Tại phải đa dạng hóa danh mục đầu tư Thực chất, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư việc giúp cho rủi ro cá biệt (specific risk non-systematic risk) kết hợp với danh mục đầu tư Đặc điểm rủi ro cá biệt tác động theo chiều hướng khác lên tài sản khác Nếu danh mục đầu tư có tài sản dịch chuyển ngược hướng với nhau, Covar âm tài sản làm tổng σ danh mục đầu tư nhỏ đi, lý việc đa dạng hóa lại làm cho danh mục đầu tư có lợi đầu tư riêng lẻ 22 ... thái độ khác rủi ro Hãy tính beta cổ phiếu so với trái phiếu ví dụ trên? link Người né tránh rủi ro người lựa chọn phương án rủi ro phương án rủi ro phương án nhiều rủi ro có lợi suất kỳ vọng... lập với rủi ro sử dụng giá trị kỳ vọng khoản đầu tư làm thước đo cho định đầu tư Người ưa thích rủi ro lựa chọn phương án có rủi ro cao để kỳ vọng thu nhiều 17 19 Sự đánh đổi lợi suất rủi ro Danh... lợi khoản đầu tư theo thời gian, nên có thể, cần sử dụng trung bình nhân Ngày Giá Lợi suất Lợi suất gộp 5$ N/A 6$ 0.2 1.2 5$ -0.166666667 0.833333 Lợi suất trung bình = SQRT(1.2x0.833333) – Lợi