ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA

Xu hướng toàn cầu hóa đang diễn ra hết sức mạnh mẽ trên toàn thế giới trong hầu hết mọi lĩnh vực, đặc biệt là trong lĩnh vực kinh tế. Sự phát triển nhanh chóng của kinh tế từng quốc gia khiến cho mọi nguồn lực trong nước bị tận dụng một cách triệt để và sự liên kết giữa các quốc gia để tối ưu hóa hiệu quả của các nguồn lực này cho phát triển kinh tế là một xu hướng tất yếu. Nhu cầu tìm kiếm các thị trường mới nhằm mục đích mở rộng và nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn lực khiến cho các luồng vốn quốc tế liên tục được chu chuyển qua lại từ quốc gia này sang quốc gia khác, từ châu lục này sang châu lục khác. Đi cùng với xu hướng toàn cầu hóa và chu chuyển vốn quốc tế được diễn ra sôi động trong nửa cuối của thế kỷ 20 và những năm đầu thế kỷ 21, các cầu nối cho các nguồn lực này là các ngân hàng quốc tế cũng liên tục được ra đời và phát triển. Với đặc trưng riêng có là có hệ thống mạng lưới trải rộng tại nhiều quốc gia trên thế giới, hoạt động cung cấp hàng hóa dịch vụ cho nhiều nền kinh tế khác nhau, trong nhiều nền văn hóa khác nhau và quan trọng nhất là dưới nhiều thể chế chính trị khác nhau nên các công ty đa quốc gia nói chung và ngân hàng quốc tế nói riêng thường phải đối mặt với rất nhiều rủi ro mang tính chất quốc gia như nợ công chính phủ, rủi ro về tỷ giá, rủi ro về lạm phát, rủi ro về bất ổn chính trị, rủi ro về bạo loạn hay thiên tai... của nước sở tại. Do đó, nhu cầu về hệ thống quản trị rủi ro của các công ty đa quốc gia nói chung và ngân hàng quốc tế nói riêng trong giai đoạn hiện nay là hết sức bức thiết và vấn đề rủi ro quốc gia là vấn đề mà các tổ chức này hết sức quan tâm, bỏ nhiều công sức cũng như tiền bạc để đánh giá nhân tố này trước khi quyết định tham gia vào thị trường một quốc gia.Việt nam chúng ta cũng đang trong quá trình hội nhập mạnh mẽ, các hàng rào thuế quan dần được gỡ bỏ, các chính sách thu hút đầu tư hết sức tích cực của chính phủ trong thời gian qua khiến dòng vốn đầu tư nước ngoài liên tục được đổ vào. Dòng vốn này góp phần rất lớn trong sự tăng trưởng vượt bậc của nền kinh tế Việt Nam suốt giai đoạn từ những năm 1990 trở lại đây. Tuy nhiên, dòng vốn quốc tế đang ngày càng trở nên khó tính trong việc chọn lựa bến đỗ mà rủi ro quốc gia là một nhân tố hết sức quan trọng được các tổ chức quốc tế hết sức cân nhắc. Hiện tại cũng đã có một số công trình nghiên cứu về vấn đề rủi ro quốc gia của một số tác giả trên thế giới, tuy nhiên ở Việt Nam vẫn chưa có nhiều nghiên cứu chính thức về vấn đề này do đó nhóm 5.2 lớp Ngân hàng đêm 1 xin thực hiện một nghiên cứu sơ bộ về Phân tích ảnh hưởng của rủi ro quốc gia đối với hoạt động của ngân hàng quốc tế nhằm mục đích làm rõ hơn về khái niệm rủi ro quốc gia và những tác động của loại rủi ro này đối với các công ty đa quốc gia nói chung và ngân hàng quốc tế nói riêng.

PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG QUỐC TẾ ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA GVHD: PGS.TS TRƯƠNG THỊ HỒNG LỚP: NH Đêm – Khóa 22 –Nhóm 5.2 Danh sách nhóm: Nguyễn Hoàng Anh Nguyễn Thị Ngọc Anh Đặng Thị Thu Hương Phạm Quốc Kỳ Thái Kim Loan Nguyễn Bùi Thiên Lý TP Hồ Chí Minh, tháng 03 năm 2014 NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………… NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG DANH SÁCH NHÓM 5.2– LỚP NHĐ1 – K22 STT Họ tên Nguyễn Hoàng Anh Nguyễn Thị Ngọc Anh Đặng Thị Thu Hương Phạm Quốc Kỳ Thái Kim Loan Nguyễn Bùi Thiên Lý NH ĐÊM – NHÓM 5.2 Phân công nhóm PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG LỜI NÓI ĐẦU Xu hướng toàn cầu hóa diễn mạnh mẽ toàn giới h ầu hết lĩnh vực, đặc biệt lĩnh vực kinh tế Sự phát triển nhanh chóng c kinh t ế quốc gia khiến cho nguồn lực nước bị tận dụng cách tri ệt để s ự liên kết quốc gia để tối ưu hóa hiệu nguồn lực cho phát triển kinh t ế xu hướng tất yếu Nhu cầu tìm kiếm thị trường nhằm m ục đích m r ộng nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực khiến cho luồng vốn quốc tế liên t ục chu chuyển qua lại từ quốc gia sang quốc gia khác, từ châu lục sang châu l ục khác Đi với xu hướng toàn cầu hóa chu chuyển v ốn qu ốc t ế di ễn sôi động nửa cuối kỷ 20 năm đầu kỷ 21, c ầu n ối cho ngu ồn l ực ngân hàng quốc tế liên tục đời phát triển Với đặc trưng riêng có có hệ thống mạng lưới trải rộng nhiều quốc gia giới, hoạt động cung cấp hàng hóa dịch vụ cho nhiều kinh tế khác nhau, nhiều văn hóa khác quan trọng nhiều thể chế trị khác nên công ty đa qu ốc gia nói chung ngân hàng quốc tế nói riêng thường phải đối mặt với nhiều rủi ro mang tính chất qu ốc gia nợ công phủ, rủi ro tỷ giá, rủi ro lạm phát, rủi ro bất ổn trị, rủi ro bạo loạn hay thiên tai nước sở Do đó, nhu cầu hệ thống quản trị rủi ro công ty đa quốc gia nói chung ngân hàng quốc tế nói riêng giai đo ạn hi ện thiết vấn đề rủi ro quốc gia vấn đề mà tổ chức h ết s ức quan tâm, bỏ nhiều công sức tiền bạc để đánh giá nhân tố trước quy ết định tham gia vào thị trường quốc gia Việt nam trình hội nhập mạnh mẽ, hàng rào thu ế quan dần gỡ bỏ, sách thu hút đầu tư tích c ực ph ủ thời gian qua khiến dòng vốn đầu tư nước liên tục đổ vào Dòng vốn góp phần lớn tăng trưởng vượt bậc kinh tế Việt Nam suốt giai đo ạn t năm 1990 trở lại Tuy nhiên, dòng vốn quốc tế ngày trở nên khó tính việc chọn lựa bến đỗ mà rủi ro quốc gia m ột nhân t ố h ết s ức quan tr ọng tổ chức quốc tế cân nhắc Hiện có số công trình nghiên c ứu v ề v ấn đề rủi ro quốc gia số tác giả giới, nhiên Việt Nam ch ưa có nhi ều nghiên cứu thức vấn đề nhóm 5.2 lớp Ngân hàng đêm xin thực hi ện nghiên cứu sơ "Phân tích ảnh hưởng rủi ro quốc gia hoạt động NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG ngân hàng quốc tế" nhằm mục đích làm rõ khái niệm rủi ro quốc gia tác động loại rủi ro công ty đa quốc gia nói chung ngân hàng qu ốc t ế nói riêng Đề tài tập trung nghiên cứu vấn đề trọng tâm sau: - Lý thuyết rủi ro quốc gia - Những ảnh hưởng rủi ro quốc gia hoạt động ngân hàng quốc tế - Thực tế ảnh hưởng rủi ro hoạt động ngân hàng quốc tế thời gian qua - Một số khía cạnh thực tế rủi ro quốc gia Việt Nam giai đoạn - Đề xuất số giải pháp nhằm hạn chế rủi ro quốc gia gia tăng thu hút đầu tư hoạt động tổ chức đa quốc gia nói chung ngân hàng quốc tế nói riêng Việt Nam NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG CHƯƠNG LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO QUỐC GIA Khái niệm rủi ro quốc gia Đối với hoạt động đầu tư nào, vấn đề rủi ro đề cập đến đánh giá tính hiệu hoạt động đầu tư Ngày nay, trình toàn cầu hóa, chu chuyển vốn quốc gia diễn mạnh mẽ Vấn đề xem xét đánh giá mức độ rủi ro quốc gia đặt trở nên phổ biến việc đánh giá rủi ro hoạt động đầu tư Rủi ro quốc gia đề cập đến rủi ro mà quốc gia thực hiện, giữ lời hứa cam kết tài Khi mà quốc gia không hoàn thành nhiệm vụ đề gây hại đến hoạt động tất công cụ tài khác quốc gia đến quốc gia mà có quan hệ Rủi ro quốc gia áp dụng cho cổ phiếu, trái phiếu, quỹ tương hỗ, quyền chọn hợp đồng tương lai mà phát hành quốc gia cụ thể Loại rủi ro hầu hết thường thấy thị trường hay quốc gia bị thâm hụt cán cân thương mại nghiêm trọng Rủi ro quốc gia ám đến khả xảy mà phủ hay người vay từ quốc gia cụ thể khả hay không sẵn sàng để thực đầy đủ nghĩa vụ nợ họ hay nhiều người cho vay nước hay nhà đầu tư nước Rủi ro quốc gia theo Bourke (1990) khả quốc gia để tạo đủ dự trữ ngoại hối để đáp ứng cho nghĩa vụ nợ bên Những yếu tố quan trọng rủi ro quốc gia tình trạng hoạt động mậu dịch (xuất trừ nhập chia cho GNP) mức độ nợ nước Roy (1994) bổ sung định nghĩa mô tả rủi ro nợ phủ Đây khả tiềm tàng mát tài mà có nguồn gốc từ kiện kinh tế hay trị Rủi ro nảy sinh từ việc nắm giữ trái quyền công hay tư nhân Rủi ro quốc gia định nghĩa rộng rủi ro tín dụng cho vay xuyên biên giới Nếu rủi ro xem xét từ khía cạnh danh mục cho vay bao gồm yếu tố hệ thống (rủi ro đa dạng hóa) yếu tố phi hệ thống (rủi ro đa dạng hóa) Một quan điểm chủ yếu lý thuyết tài rủi ro tổng hợp cấu thành từ rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống xem rủi ro không NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG thể tránh hay rủi ro đa dang hóa Rủi ro phi hệ thống lúc mô tả rủi ro trị rủi ro đa dạng hóa Rủi ro tránh làm giảm tỷ suất sinh lợi rủi ro tiến tới lượng chứng khoán (các tài sản vay mượn quốc tế) lựa chọn ngẫu nhiên thêm vào danh mục Rủi ro phi hệ thống giảm thiểu cách đáng kể với lượng vừa phải chứng khoán đa dạng hóa Rủi ro quốc gia rủi ro mà điều kiện kiện kinh tế, xã hội, trị quốc gia ảnh hưởng bất lợi đến lợi ích trình đầu tư Rủi ro quốc gia bao gồm khả quốc hữu hóa hay sung công tài sản, từ chối trả nợ nước phủ, việc kiểm soát ngoại hối, đánh giá thấp tiền tệ hay giá, phá giá tiền tệ Thuật ngữ rủi ro quốc gia thường sử dụng gắn với đầu tư xuyên biên giới phân tích từ viễn cảnh nhà đầu tư nước Rủi ro quốc gia rủi ro đơn mà nhà đầu tư nước phải đối mặt đầu tư vào quốc gia so sánh đầu tư vào quốc gia khác Rủi ro quốc gia phần đơn lẻ rủi ro đầu tư, gây quốc gia Việc hiểu thuật ngữ rủi ro quốc gia đến mức độ phụ thuộc vào dạng đầu tư Có dạng đầu tư nước phổ biến: cho vay, đầu tư vốn cổ phần, đầu tư trực tiếp FDI Cho vay bao gồm cho vay trực tiếp, mua trái phiếu phủ hay trái phiếu công ty tư nhân quốc gia Vốn cổ phần bao gồm đầu tư vào công ty niêm yết thị trường chứng khoán hay không niêm yết thị trường chứng khoán quốc gia Đầu tư trực tiếp bao gồm việc đầu tư vào xí nghiệp tài nguyên hầm mỏ hay giếng dầu tài sản thực khác Liên quan đến việc cho vay, người vay phân loại thành hai nhóm: phủ vay vay có bảo đảm phủ, vay từ công ty tư nhân bảo đảm Khi thuật ngữ rủi ro quốc gia sử dụng cho vay xuyên biên giới người vay phủ rủi ro tín dụng biết đến rủi ro thể chế (sovereign risk) hay rủi ro tín dụng quốc gia Rủi ro tín dụng rủi ro mà người vay không hoàn thành đầy đủ nghĩa vụ hợp đồng vay mượn dẫn đến mát cho người cung cấp tín dụng hay người cho vay Rủi ro quốc gia nhà đầu tư bao gồm khả “tăng giá” tiềm tàng rủi ro “giảm giá” đo lường phương sai thu nhập Trong hầu hết trường hợp khả kiện tiêu cực làm tăng giá trị đầu tư thấp Do rủi ro quốc gia xem tác động mang tính quốc gia đến thu nhập từ đầu tư Phân loại rủi ro quốc gia NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Có nhiều quan niệm việc phân loại rủi ro quốc gia, có quan niệm chủ chốt sau: a Quan điểm thứ 1: Một phân loại tương đối hợp lý rủi ro quốc gia rủi ro kinh tế, rủi ro thương mại rủi ro trị - Rủi ro kinh tế: Là rủi ro xảy có thay đổi nhân tố kinh tế vĩ mô quốc gia điển lãi suất hay tỉ giá hối đoái gây ảnh hưởng tới lợi nhuận đầu tư - Rủi ro thương mại: Rủi ro liên quan đến đầu tư xác định, chẳng hạn rủi ro liên quan đến việc hoàn thành đầy đủ hợp đồng với công ty tư nhân hay đối tác địa phương - Rủi ro trị: Đối với nhiều quốc gia loại quan trọng Một quốc gia thực thể trị với luật lệ quy định áp dụng đầu tư Thêm vào điều luật bảo vệ quyền tài sản cá nhân, sẵn sàng khả phủ thay đổi luật lệ quy định tạo thành nguồn rủi ro đầu tư Rủi ro trị gây hành vi nhà nước hay công ty sở hữu nhà nước thị trường, hay trường hợp nguy kịch chiến tranh bạo loạn b Quan điểm thứ hai: Kiểu phân loại rủi ro quốc gia thứ phân loại rủi ro quốc gia thành rủi ro trị, rủi ro kinh tế, rủi ro tài Đây cách phân loại phổ biến thường tổ chức xếp hạng sử dụng - Rủi ro trị: thể tính ổn định mặt trị quốc gia mà ảnh hưởng đến khả thiện chí việc đáp ứng nghĩa vụ tài Rủi ro trị tăng lên từ kiện chiến tranh, xung đột nội hay xung đột bên ngoài, khủng bố… dẫn đến thay đổi phủ Rủi ro trị thể thông qua vấn đề bất ổn trị quốc gia láng giềng - Rủi ro kinh tế: thể sức mạnh hay yếu kinh tế quốc gia - Rủi ro tài chính: thể khả quốc gia để đáp ứng cho việc toán khoản tín dụng thức, thương mại… nước NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG  Rủi ro kinh tế rủi ro tài phản ánh lực chi trả quốc gia khoản nợ mình, rủi ro trị lại phản ánh thiện chí trả nợ c Quan điểm thứ ba: Quan điểm thứ việc phân loại rủi ro quốc gia hướng cụ thể vào loại rủi ro Các nhà phân tích có khuynh hướng phân loại rủi ro quốc gia vào loại chính: rủi ro kinh tế, rủi ro chuyển giao, rủi ro tỷ giá hối đoái, rủi ro vị trí hay vùng lân cận, rủi ro thể chế, rủi ro trị Nhiều loại số rủi ro chồng chéo lẫn nhau, dựa mối quan hệ quốc tế kinh tế nước với hệ thống trị cộng đồng quốc tế Mặc dù nhiều nhà phân tích rủi ro không đồng ý hoàn toàn với cách phân loại khái niệm có khuynh hướng thể rủi ro quốc gia - Rủi ro kinh tế: thay đổi đáng kể cấu kinh tế hay tỷ lệ tăng trưởng mà tạo thay đổi chủ yếu thu nhập kỳ vọng đầu tư Rủi ro phát sinh từ khả tiềm tàng thay đổi bất lợi mục tiêu sách kinh tế chủ yếu (chính sách tài khoá, sách quốc tế, sách phân bổ cải hay sách sản xuất) hay phát sinh từ thay đổi đáng kể lợi so sánh quốc gia (như cạn kiệt tài nguyên, suy thoái công nghiệp, dịch chuyển dân cư) - Rủi ro chuyển giao: rủi ro phát sinh từ định phủ quốc gia việc hạn chế di chuyển dòng vốn nước Những hạn chế là: gây khó khăn cho việc chuyển lợi nhuận, cổ tức, hay vốn nước Rủi ro chuyển giao hiểu khả mà tài sản chuyển đổi sang đồng tiền toán (đồng tiền có khả chuyển đổi) quốc gia vay nợ thiếu ngoại hối cần thiết hay kiềm chế khả - Rủi ro tỷ giá: biến động bất lợi không mong đợi tỷ giá hối đoái Trong ngắn hạn, rủi ro nhiều đồng tiền loại bỏ chi phí chấp nhận thông qua chế phòng ngừa khác hợp đồng tương lai Một sách tỷ giá hối đoái cố định quốc gia giúp cô lập rủi ro rủi ro tỷ giá Kiềm chế mức độ thả tỷ giá với việc phủ cố gắng kiểm soát đồng tiền phạm vi chật hẹp, có khuynh hướng gây rủi ro cao hệ thống tỷ giá cố định hay tỷ giá chuẩn tiền tệ Hệ thống tỷ giá hối đoái thả thông thường trì rủi ro thấp việc gây dịch chuyển tỷ giá bất lợi không mong đợi Mức độ đánh giá cao hay thấp đồng tiền giúp cô lập rủi ro tỷ giá hối NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG đoái - Rủi ro vị trí hay rủi ro vùng lân cận: bao hàm hiệu ứng dây chuyền gây nên khó khăn khu vực, nước đối tác quốc gia, hay quốc gia với tính chất tương tự - Rủi ro thể chế: liên quan đến việc phủ không sẵn lòng hay đáp ứng nghĩa vụ nợ, bội ước cam đoan khoản vay nợ - Rủi ro trị: liên quan đến thay đổi thể chế trị xuất phát từ thay đổi quyền lực kiểm soát phủ, cấu xã hội, hay nhân tố phi kinh tế khác Loại rủi ro bao hàm khả tiềm tàng xung đột bên bên ngoài, rủi ro sung công Đánh giá rủi ro đòi hỏi phân tích nhiều nhân tố, bao gồm mối quan hệ đảng phái khác quốc gia, trình định phủ, lịch sử quốc gia Các nhân tố tác động đến rủi ro quốc gia a Các nhân tố kinh tế vĩ mô Nhân tố nhân tố quy mô cấu trúc nợ nước mối quan hệ với kinh tế quốc gia đó, bao gồm: - Mức độ nợ ngắn hạn khả tiềm tàng đưa đến khủng hoảng khoản - Quy mô nợ nước khu vực công, khả phủ để tạo đủ thu nhập, từ thuế nguồn khác, để đáp ứng nghĩa vụ nợ b Điều kiện tính dễ tổn thương tài khoản vãng lai quốc gia nhân tố quan trọng, bao gồm: - Mức dự trữ quốc tế - Mức dự trữ nhập cung cấp dự trữ quốc tế quốc gia - Tính quan trọng hàng hóa xuất với tư cách nguồn thu nhập, hữu chế ổn định giá, tính dễ tổn thương quốc gia sụt giảm thị trường xuất hay giá hàng hóa xuất - Khả tiềm tàng biến động đột ngột tỷ giá hối đoái tác động lên giá trị xuất nhập quốc gia c Vai trò nguồn vốn nước việc đáp ứng nhu cầu tài trợ NH ĐÊM – NHÓM 5.2 10 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Ngân hàng trung ương Thái Lan phải thả đồng Bath, làm cho đồng Bath giá từ mức 25,26Bath/1USD xuống mức kỷ lục 54,1Bath/1USD (06/01/1998) Có thể thấy phá giá đồng Bath Thái Lan ngòi nổ mở cho khủng hoảng tài tiền tệ Thái Lan nước Đông Nam Á Ngân hàng trung ương Thái Lan cạn kiệt nguồn ngoại tệ phải nhờ đến giúp đỡ IMF, Nhật Bản Tiếp đồng Peso bị ảnh hưởng Philippines phải tuyên bố phá giá đồng Peso từ 26,4Peso/1USD xuống 46,5Peso/1USD Một phản ứng dây chuyền, ngày 11/08/1997 Malaysia tuyên bố không can thiệp vào thị trường ngoại hối để tránh thiệt hại nặng nề Cuộc khủng hoảng lan sang Hàn Quốc, đồng Won giảm xuống 976KRW/1USD Hàn Quốc kiên không phá giá đồng tiền, Đài Loan phải tuyên bố thả nội tiền tệ, thị trường tài tiền tệ Hồng Kông bị xáo trộn dẫn đến nhiều vụ khủng hoảng chứng khoán toàn cầu Ukraine: Rủi ro trị hoạt động ngân hàng quốc tế Cuộc khủng hoảng trị Ukraine châm ngòi từ kiện phủ Tổng thống Yanukovych hồi cuối năm 2013 bất ngờ hủy bỏ việc ký kết thoả thuận trị, thương mại mang tính lịch sử với Liên minh Châu Âu (EU) vài ngày trước kiện thức diễn Thay vào đó, Kiev chọn đường thiết lập quan hệ gắn bó với Moscow “cuộc đấu” Nga với Mỹ Châu Âu nhằm tranh giành quốc gia Đông Âu Ukraine bị chia rẽ bên lực lượng thân Nga bên phe thân phương Tây Sau phe đối lập thực “đảo chính” lật đổ quyền Tổng thống Yanukovych, Mỹ phương Tây nhanh chóng thừa nhận hậu thuẫn cho quyền lâm thời Ukraine Trong đó, Nga chưa công nhận tính hợp pháp quyền phe đối lập dựng lên tuyên bố làm việc với Ukraine phủ thức thành lập Trong bối cảnh này, báo chí Ukraine phương Tây “tung” thông tin gây bất lợi cho Nga Ngày 3-3-2014, giới chức Ukraine khẳng định 16.000 lính Nga huy động đến Crimea, dấu hiệu cho thấy Nga mở rộng can thiệp quân vào bán đảo Crimea NH ĐÊM – NHÓM 5.2 24 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Căng thẳng quân leo thang Ukraine Nga khiến đồng nội tệ hai nước giảm giá mạnh so với đồng USD Do đó, công ty Nga Urkraine vốn có nhiều nợ nước đối mặt với việc giá trị khoản nợ tăng lên tương quan với giá trị tài sản Điều khiến nguy vỡ nợ tăng lên Nói cách ngắn gọn, đồng USD tăng lên, khoản giảm rủi ro tín dụng tăng Đây vấn đề lớn hệ thống ngân hàng nước Một số chuyên gia cho rằng, khủng hoảng Ukraine dẫn tới khủng hoảng toàn diện thị trường nói chung Ngoài ra, vấn đề Ukraine ảnh hưởng xấu tới ngân hàng Nga vốn phụ thuộc nhiều vào Ukraine Từ đầu năm 2014 tới nay, đồng Rúp Nga giá khoảng 10% Tài Nga, Ukraine thiệt hại hàng chục tỷ đôla xung đột Căng thẳng leo thang hai quốc gia khiến chứng khoán nước lao dốc, đồng rouble Nga hryvnia Ukraine chạm đáy so với USD, giá vàng - dầu giới liên tục tăng cao Theo Bloomberg, tài sản 300 người giàu giới giảm 44,4 tỷ USD hôm qua, chứng khoán toàn cầu lao dốc mạnh tháng đồng rouble Nga xuống thấp kỷ lục Trong đó, đà giảm mạnh Nga Chỉ số Micex 11%, Market Vectors Russia ETF (RSX) giảm 6% Cổ phiếu hãng lớn Tập đoàn lượng Gazpro giảm 10%, hay công cụ tìm kiếm Yandex giảm 14% NH ĐÊM – NHÓM 5.2 25 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Thị trường chứng khoán Nga bốc 58,4 tỷ USD gần ngày Đến chiều qua (3/3), giá trị vốn hóa cổ phiếu số Micex 512 tỷ USD, giảm so với gần 570 tỷ USD chốt phiên giao dịch cuối tuần trước, Reuters cho biết Rouble Nga hôm qua xuống thấp từ trước đến nay, giá 2% so với USD 1,2% so với euro Để ngăn nội tệ lao dốc, Reuters cho biết Ngân hàng trung ương Nga phải bán 10 tỷ USD dự trữ ngoại tệ Cơ quan phải nâng lãi suất cho vay từ 5,5% lên 7% Đồng hryvnia Ukraine lập đáy so với USD hôm qua Giới phân tích cho biết nguyên nhân thiếu đôla Mỹ giao dịch bị ảnh hưởng căng thẳng với Nga Nội tệ giá vỡ nợ quốc gia rủi ro với ngân hàng Ukraine Theo Moody’s, ngân hàng chịu ảnh hưởng lớn từ rủi ro vỡ nợ Savings Bank of Ukraine, Ukreximbank Ukrgazbank Mới đây, Ngân hàng trung ương Ukraine phải hạn chế số ngoại tệ người gửi rút tuyên bố sẵn sàng bơm thêm khoản Theo thống kê, Ukraine ôm khối nợ 13 tỷ USD 16 tỷ USD đáo hạn năm 2015 Nếu không hỗ trợ kịp thời, họ vỡ nợ Tình hình châu Âu u ám tất thị trường lớn hôm qua đỏ lửa Chỉ số Dax Đức đóng cửa giảm 3%, CAC 40 (Pháp) giảm 2%, FTSE 100 (Anh) giảm 1,5% Căng thẳng Ukraine khiến châu Á lao đao Hang Seng (Hong Kong, Trung Quốc) đóng cửa hôm qua giảm 1,5% Nikkei 225 (Nhật Bản) 1,3% Đến sáng nay, hầu hết thị trường châu Á lấy lại đà tăng sau hai ngày lao dốc “Nhà đầu tư có hội mua vào Cuộc khủng hoảng giải sớm thôi, vùng Crimea với Nga chiến tranh không xảy ra”, Andreas Utermann – Giám đốc Đầu tư Allianz Global Investors nhận xét Tình hình bất ổn khiến nhà đầu tư tìm đến công cụ trú ẩn Giá vàng chốt phiên hôm qua Mỹ tăng gần 2% lên 1.350 USD ounce Nhà đầu tư tăng mua trái phiếu Chính phủ Mỹ, đẩy lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm xuống 2,6% NH ĐÊM – NHÓM 5.2 26 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Giá dầu thô WTI hôm qua tăng gần 2%, lên 104 USD thùng Đến 2h30 chiều (giờ Hà Nội), giá giảm 0,9% “Sự tham gia Nga rõ ràng làm lớn chuyện, tăng khả giá lượng giới bị ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp”, Stephanie Flanders – chiến lược gia thị trường châu Âu JPMorgan nhận xét Rủi ro quốc gia Hy Lạp: Rủi ro nợ công Cuộc khủng hoảng kinh tế tài nổ tháng 9/2008 chồng chất lên vai quốc gia gánh nặng nợ nần họ phải vay để chi tiêu cứu trợ kinh tế Hy Lạp đứng trước nguy vỡ nợ, nhiều nước khu vực đồng euro nợ mức báo động Mức nợ công Việt Nam tính theo GDP xấp xỉ mức nợ tối thiểu tính theo GDP thành viên thuộc khu vực euro Hai năm trước, Hy Lạp gia nhập khu vực đồng euro Ngày nay, với nợ công lên tới 110% GDP, Hy Lạp bị khủng hoảng gặp khó khăn việc toán nợ cũ, khó bán khoản nợ mức giá hợp lý; chí có nguy bị khai trừ hoàn toàn khỏi thị trường nợ Thế giới đứng trước nguy Hy Lạp trở thành Lehman Brothers, tập đoàn đầu tư lớn thứ tư Mỹ, phá sản tháng 9/2008, mồi lửa gây "hoả hoạn" Phố Wall, lây lan hệ thống ngân hàng Mỹ giới Khủng hoảng nợ nhà nước Hy Lạp có khả lây lan thành đợt rối loạn tài toàn cầu Dưới sức ép EU, Hy lạp có tháng để tự cứu Quốc hội Hy Lạp vừa thông qua giải pháp thắt lưng buộc bụng lòng dân, "đau đớn nhất" mà hoàn cảnh trước không cho phép thực hiện, cắt giảm chi tiêu khu vực nhà nước, hạn chế trả lương, thưởng ngừng trợ cấp hưu trí; tăng thuế giá trị gia tăng, tăng thuế nhiên liệu, thuốc lá, rượu hàng xa xỉ Hy Lạp, nước sử dụng đồng euro, thực nhiều thủ thuật che giấu thực trạng tài nhằm đạt tiêu đề cho nước thành viên, tổng dư nợ không 60% GDP thâm hụt ngân sách hàng năm không 3% GDP Để đạt tiêu ấy, nhiều năm qua phủ EU bán nhiều tài sản quốc gia che giấu nhiều khoản chi Hy Lạp che giấu số khoản chi quốc phòng, với lý "bí mật nhà nước" Năm 2000, Hy Lạp báo cáo chi 828 triệu euro (1,13 tỉ USD) cho quân sự, 1/4 số 3,17 tỉ euro mà sau họ thừa nhận chi cho quốc phòng Nay Hy Lạp thừa nhận báo cáo mức chi cho quốc phòng thấp thực tế tới 8,7 tỉ euro NH ĐÊM – NHÓM 5.2 27 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG giai đoạn 1997-2003 Từ năm 2007-2010, nợ công toàn giới lên tới 15.300 tỉ USD, phần đến từ nhóm G-7 Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) cảnh báo, đến năm 2014, nợ công kinh tế nhóm G-20 chiếm 118% GDP, chẳng khác tình cảnh Hy Lạp Về phần nước khác, đến lượt số quốc gia phải đối mặt với nguy bị phá sản Tác động từ rủi ro nợ công: học từ khủng hoảng nợ công châu Âu Xuất giảm :Cuộc khủng hoảng nợ châu Âu kéo theo loạt hệ tất yếu : tốc độ phục hồi kinh tế giới chậm lại, theo hình chữ W thay chữ V, đặc biệt khu vực châu Âu phải chứng kiến tình hình thất nghiệp lạm phát tăng cao, đồng Euro giá, tăng trưởng GDP giảm sút, làm cho thu nhập thực tế người dân cầu tiêu dùng với hàng nhập giảm mạnh Về vấn đề này, số quan điểm cho hàng hoá giá rẻ ưu Việt Nam, khủng hoảng nợ công giúp hướng người dân châu Âu chuyển từ hàng hoá cao trung cấp sang hàng hoá Việt Nam sản xuất Tuy nhiên, số liệu tính toán từ mô hình ước lượng cho thấy, khủng hoảng nợ công châu Âu có tác động tiêu cực đến xuất tăng trưởng GDP Việt Nam, với mức suy giảm khoảng 1,7% GDP năm 2010, cao thứ ba sau Trung Quốc (2,8%) Anh (1,9%) Vì vậy, sách phản ứng kịp thời hỗ trợ xuất triển vọng trung hạn xuất Việt Nam gặp nhiều khó khăn Lãi suất thấp nước, Việt Nam cao bất lợi chi phí cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam Do lo ngại tác động tiêu cực từ khủng hoảng nợ công, nhiều ngân hàng trung uơng nước phát triển trì mức lãi suất sàn thấp lịch sử nhằm kích thích phục hồi kinh tế chấp nhận lạm phát chừng mực định Lãi suất tiệm cận 0% hầu : FED (Mỹ) : 0,25%; ECB (EU) : 1%; BOE (Anh) : 0,5%; Nhật Bản 0,1%.Ngược lại Việt Nam, lãi suất huy động lẫn lãi suất cho vay đứng mức cao Các doanh nghiệp phải vay vốn với lãi suất khoảng 14-16%/năm với kỳ hạn ngắn khoảng 14,5-17%/năm với kỳ hạn trung, dài hạn.Nếu tính đến lạm phát ước cho năm 2010 10%, doanh nghiệp phải đạt mức tỉ suất lợi nhuận 24-27%, mức cao so với tỉ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân ngành năm 2009 (khoảng 20%) NH ĐÊM – NHÓM 5.2 28 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Đầu tư trực tiếp nước giảm : Khủng hoảng nợ công châu Âu tạo t¸c động trái chiều hoàn toàn với luồng vốn FDI phạm vi toàn cầu Trong quốc gia có trình độ phát triển tương đương với nước thuộc EU hưởng lợi nguồn vốn FDI dịch chuyển từ châu Âu sang quốc gia nhà đầu tư muốn tránh thuế thu nhập doanh nghiệp có xu hướng tăng cao quốc gia châu Âu Ngược lại, nước có trình độ phát triển thấp Việt Nam lại hoàn toàn không hưởng lợi từ việc dịch chuyển luồng vốn FDI khỏi châu Âu chênh lệch lớn trình độ công nghệ, luồng vốn từ nhà đầu tư châu Âu vào quốc gia giảm sút khủng hoảng nợ Giá vàng bùng nổ : Các nhà đầu tư giới tìm vàng nơi trú ẩn an toàn trước nguy khủng hoảng nợ châu Âu ngày lan rộng, làm cho giá vàng thời gian qua tăng mạnh, lên mức 1.300 USD/ounce Điều phản ánh nhu cầu dự trữ an toàn so với đồng tiền giấy, sau nhiều cá nhân tổ chức châu Âu, châu Á đua mua vàng, mua bạch kim bạc Việc giá vàng tăng với xu hướng tăng mạnh đồng USD điều xảy Rất tăng tới kỷ lục thời gian tới tạo tách biệt hoàn toàn giá tài sản vàng tài sản khác Điều tác động xấu đến đầu tư toàn giới Việt Nam vàng chiếm tỉ trọng lớn danh mục đầu tư tổ chức đồng nghĩa với việc danh mục khác cổ phiếu, trái phiếu bị giảm mạnh Như vậy, luồng vốn đầu tư gián tiếp trở nên hạn chế Bảo hiểm rủi ro tín dụng (CDS) xu hướng tăng lên; Vấn đề Hy Lạp làm cho nhà đầu tư giới trở nên thận trọng với quốc gia có vấn nạn tương tự : số liệu cảnh báo bao gồm : nợ nhiều, thể tỉ lệ nợ GDP cao; chi tiêu mức, thể mức thâm hụt ngân sách lớn so với GDP; tốc độ tăng trưởng GDP sụt giảm Hệ Việt Nam với tỉ lệ nợ cao, thâm hụt ngân sách triển miên bị tổ chức tài quốc tế xếp vào mục rủi ro cao, với mức CDS 263, xếp Hy Lạp (321) Iceland (466) Điều cản trở lớn việc thu hút luồng vốn đầu tư gián tiếp, trực tiếp cho vay từ nước Biến động tỉ giá hối đoái khó lường : Khủng hoảng nợ châu Âu tạo biến động khó lường tỉ giá Đồng USD đặc biệt đồng Yên tiếp tục đà tăng mạnh so với đồng Euro tính an toàn từ phía đồng tiền Từ khủng hoảng có NH ĐÊM – NHÓM 5.2 29 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG dấu hiệu nghiêm trọng, đồng Euro giá tương đối so với USD Trong tháng 6, tỉ giá USD/Euro 1,19, thấp so với mức xấp xỉ 1,4 đầu tháng 3, tạo rủi ro định việc vay, trả ngoại tệ cho doanh nghiệp xuất nhập cho hoạt động ngoại hối ngân hàng thương mại Với cấu nợ công Việt Nam nghiêng nợ nước nhiều ảnh hưởng tỉ giá tới khả hoàn trả vốn quản lý nợ công cao, lẽ : + Về thời hạn, đa số c¸c khoản vay nước vay trung dài hạn rủi ro tín dụng rủi ro tỉ giá cao; + Rủi ro kép với mức chênh lệch lãi suất đánh giá theo lãi suất thị trường Nếu chênh lệch lãi suất lớn thị trường nước thị trường quốc tế để thực cân tài khoản vốn gia tăng mức độ đôla hoá tạo áp lực lên tỉ giá; + Khả kiềm chế lạm phát, tính toán tỉ giá thực sức mua ngang giá tiền đồng vào thời kỳ Vì vậy, số vốn vay số vốn trả nợ đáo hạn vốn vay nước chịu tác động tỉ giá lớn, sử dụng quản lý vốn vay hiệu Nếu nhìn vào số liệu công bố nợ công sức ép nợ công Việt Nam chưa phải đáng ngại với phần lớn vốn vay trung dài hạn, lãi suất thấp, vốn vay ODA nhiều, vốn vay có lãi suất cố định chiếm phần lớn Song, điều không nói lên mức độ nợ công ngưỡng an toàn điều kiện số liệu thống kê chưa sát thực sở tính toán chưa chuẩn mực Vấn đề quan trọng quản lý nợ công nguồn vốn dùng để trả nợ việc sử dụng nợ công sao? Điều đáng quan ngại vấn đề sử dụng nợ công Việt Nam Chúng ta biết học quản lý vốn ODA PMU 18 hệ Mục tiêu sử dụng vốn ODA đầu tư vào sở hạ tầng với thời hạn dài, hoàn vốn lâu, quản lý vốn qua nhiều cấp Mặt khác, chế quản lý nợ công Việt Nam chồng chéo nhiều quan chức năng, khả quản lý nợ, quyền địa phương vốn vay Chính phủ bảo lãnh, nhiều bất cập Vì vậy, không xem xét quản lý nợ công nghiêm túc tác động tới kinh tế mai sau nhỏ, kinh tế Việt Nam đánh giá có độ mở cao giới Một số khía cạnh thực tế rủi ro quốc gia Việt Nam NH ĐÊM – NHÓM 5.2 30 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG a Nhận định rủi ro kinh tế Lạm phát Năm 2012, lạm phát dừng mức 6,81%, thấp đáng kể so với tiêu đề 8% Đây bước tiến tích cực so với mức 18,13% năm 2011 Nhờ liệt đạo Chính phủ mà tốc độ tăng CPI có xu hướng chậm dần, đến tháng 12 tăng 0,27%, thông thường thời điểm cuối năm giá tăng cao Chính sách Chính phủ thường mang tính thụ động sau có dấu hiệu lạm phát gia tăng Do sách tiền tệ thắt chặt để kiềm chế lạm phát mà hoạt động sản xuất kinh doanh lâm vào đình đốn, ngưng trệ, sách tài khoá tác động rõ ràng Rủi ro lạm phát cao đồng Việt Nam giảm mạnh sức mua thường trực kinh tế nhiều năm qua, tiềm ẩn nhiều bất trắc cho hoạt động đầu tư, điều năm qua ngân hàng giới đắn đo gia nhập sân chơi Việt Nam Chính sách lãi suất Từ tháng 6/2011 đến nay, lãi suất chủ chốt Ngân hàng Nhà nước điều hành theo chế: “trần” lãi suất tái cấp vốn, “sàn” lãi suất chiết khấu, biên độ dao động +/- 2% để điều tiết thị trường, lãi suất lãi suất thị trường mở ấn định biến động biên độ lãi suất tái cấp vốn (trần) lãi suất chiết khấu (sàn) (Nhóm nghiên cứu Học viện Chính sách Phát triển, 2012) Thực tế thời gian qua, Ngân hàng Nhà nước chưa ban hành chế điều hành phương pháp xác định cụ thể loại lãi suất Khi định loại lãi suất chủ yếu dựa vào diễn biến số liệu báo cáo thực số CPI, số kinh tế vĩ mô tháng trước quan điểm đạo điều hành mục tiêu sách tiền tệ Chính phủ, thiếu thông tin, phân tích dự báo thị trường cung cầu, số lượng giao dịch, lãi suất, ; Do lãi suất điều hành không sát với cung cầu tiền tệ lãi suất thực thị trường, hạn chế tác dụng điều tiết công cụ lãi suất (Nhóm nghiên cứu Học viện Chính sách Phát triển, 2012) b Nhận định rủi ro tài chính: Chính sách điều hành tỷ giá hối đoái Chính sách điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam ổn định, chưa xảy trường hợp chủ động phá giá đồng bạc Việt Nam Chính phủ cho phép Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá thức gần sát với tỷ giá thị trường tự NH ĐÊM – NHÓM 5.2 31 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Điển hình gần vào cuối năm 2010, sốt tỷ giá USD bùng phát cấp tính, Ngân hàng Nhà nước cố gắng kềm giữ tỷ giá thức đồng Việt Nam mức 18.932 VND/1 USD thị trường tự tỷ giá thực tế đồng USD mức 21.500 VND, chênh lệch lên đến 13,5% Lúc tình trạng khiếm hụt cán cân thương mại nghiêm trọng, khối dự trữ ngoại tệ quốc gia giảm sút nguồn cung ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng trở nên hoi, tạo nên tình trạng "chợ đen" quan hệ mua bán ngoại tệ ngân hàng doanh nghiệp nhập xuất Ngày 11-22011, Ngân hàng Nhà nước buộc phải giảm tỷ giá thức xuống mức 20.693 VND/1 USD, nguồn cung USD trở nên dồi hơn, giao dịch ngoại tệ ngân hàng doanh nghiệp nhộn nhịp trở lại Chính sách neo tỷ giá thời gian qua thành công phần mang đến liều thuốc an thần giá trị ổn định đồng bạc Việt Nam đồng thời giải thích sau hai năm kinh tế gánh chịu mức lạm phát bình quân 10%, tỷ giá đồng Việt Nam so với USD không thay đổi, tất nhiên nhờ điều kiện thực tế đồng USD giảm giá liên tục thị trường tiền tệ quốc tế c Nhận định rủi ro trị Pháp luật Sự thay đổi luật pháp ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động sản xuất kinh doanh cho pháp nhân kinh tế, thay đổi ảnh hưởng mạnh đến hoạt động ngân hàng Hợp đồng tín dụng hợp đồng có thời hạn ký kết trước sau có văn pháp luật ban hành có hiệu lực, nội dung hợp đồng tín dụng ký kết trước văn pháp luật ban hành mà trái với nội dung văn pháp luật dễ dàng nhận lấy rủi ro Đối với doanh nghiệp bị văn pháp luật chi phối hành vi hợp đồng mà họ ký kết định việc kinh doanh họ gặp nhiều khó khăn khó khăn dẫn đến việc họ không trả nợ cho ngân hàng i Pháp lý Môi trường pháp lý gây rủi ro cho ngân hàng môi trường pháp lý chưa hoàn thiện cách thức thi hành chưa đảm bảo tính thời gian, tính nghiêm minh, phát sinh nhiều chi phí thủ tục tố tụng kéo dài Ví dụ: Như việc phát tài sản chấp nay, để phát tài sản chấp đòi hỏi nhiều thủ tục, thời gian, chi phí mà ngân hàng phải nhận chịu rủi ro nhiều Hoặc luật không giải thích cách đầy đủ gây khó khăn việc thực tạo rủi ro cho ngân hàng Ví dụ: Một hợp đồng có tài sản chấp, khách hàng không trả nợ phải ngân hàng có quyền nhận lấy tài NH ĐÊM – NHÓM 5.2 32 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG sản chấp để trừ nợ (gán nợ) phát tài sản chấp để thu nợ, thiếu hay đủ ngân hàng phải chịu? Theo chúng tôi, chủ nợ có quyền đòi hỏi nợ phải trả hết nợ nợ tài sản trách nhiệm (tài sản kinh doanh) nợ hết tài sản trách nhiệm chủ nợ chấm dứt quyền đòi nợ, tài sản chấp phát không đủ giá trị để trả nợ nợ phải dùng tài sản khác để trả nợ nợ tài sản trách nhiệm Ngoài Pháp lệnh ngân hàng văn liên quan, việc thực giải hợp đồng tín dụng đáo hạn chịu chi phối Bộ Luật dân sự, Pháp lệnh thủ tục giải vụ án kinh tế (26.03.94), Pháp lệnh thi hành án (17.04.93), Luật Phá sản Doanh nghiệp v v Do nợ đáo hạn, nợ khả chi trả cố tình trốn tránh toán nợ ngân hàng có đường hợp pháp khởi kiện trước tòa án có thẩm quyền Vấn đề tố tụng trước tòa án nhiêu khê thường kéo dài qua nhiều giai đoạn làm nhiều thời gian, dễ dàng tạo điều kiện thuận lợi cho nợ có ý đồ, đồng thời gây thiệt hại lớn cho ngân hàng Thời gian tố tụng kể từ khởi kiện có định tòa án có hiệu lực thi hành đến phát tài sản thu hồi nợ thường kéo dài gần năm, chưa kể trường hợp tòa có định đình giải vụ án theo điều 38 Pháp lệnh thủ tục giải vụ án kinh tế Tình trạng thường làm cho ngân hàng phải chịu đọng vốn lúc ngân hàng phải chịu lãi suất cho người gửi Đây thiệt hại lớn cho ngân hàng chưa kể chi phí phát sinh thủ tục tố tụng CHƯƠNG IV MỘT SỐ GIẢI PHÁP KIẾN NGHỊ NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM Nhóm đề xuất cho rủi ro tài  Hoàn thiện sách quản lý ngoại hối tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái: Chính sách tỷ giá phải phối hợp đồng với sách kinh tế vĩ mô khác sách tiền tệ, lãi suất,ngoại thương,…đồng thời phải có hội nhập thị trường quốc tế Vấn đề sách tỷ giá năm 2013 nên thả có kiểm soát, tỷ giá Việt NH ĐÊM – NHÓM 5.2 33 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Nam giai đoạn tái cấu kinh tế để xử lý dòng ngoại hối đổ vào Việt Nam đầu tư mà không gây hiệu ứng phụ, đặc biệt lạm phát Khi dòng vốn nước vào dồn dập thời gian ngắn, NHNN phải bơm mạnh tiền đồng để mua lại ngoại tệ nhằm ngăn VND tăng giá nhanh Đây điều mà NHNN làm thời gian qua giúp cho dự trữ ngoại hối tăng thêm 18 tỉ USD năm 2012 Và để ngăn ngừa lạm phát, NHNN phải phát hành tín phiếu để trung hoà dòng tiền Trong năm 2013, NHNN phải dùng đến công cụ tăng dự trữ bắt buộc tiền đồng bị bơm nhiều Việc NHNN tiếp tục đỡ VND mức cố định tạo tín hiệu sai cho thị trường Thị trường nghĩ NHNN kìm giữ tỷ giá cố định thay đỡ, ngăn không cho đồng nội tệ mạnh lên Ngoài ra, việc tiếp tục mua vào ngoại tệ thời gian ngắn tạo gánh nặng cho sách điều hành lãi suất (điều chỉnh cung tiền) để đảm bảo ổn định vĩ mô Vì vậy, dựa biến động dòng ngoại hối theo mùa vụ từ năm 2006 tới nay, NHNN VND mạnh lên nửa đầu năm 2013 sau để VND yếu vào giai đoạn cuối năm Việc để tỷ giá biến động thể cam kết NHNN chuyển việc điều hành sách tỷ giá theo hướng thả có kiểm soát (biên độ +/-3%), tránh việc hiểu nhầm NHNN theo đuổi sách tỷ giá cố định Về quản lý ngoại hối: Cần có chiến lược tăng dự trữ ngoại phù hợp với mục tiêu phát triển quốc gia Ngoại tệ chuyển vào nước ta chủ yếu kiều hối, ngoại tệ cá nhân mang từ nước về, nguồn ngoại tệ khách du lịch nước chi trả Việt Nam, tiền lương người Việt Nam làm việc doanh nghiệp nước ngoài, ngoại tệ từ dòng vốn đầu tư nước vào Việt Nam,… Trong đó, kiều hối nguồn thu ngoại tệ lớn Để khai thác tối đa nguồn ngoại tệ này, cần tạo niềm tin cho kiều bào ổn định kinh tế – trị – xã hội nước để họ yên tâm chuyển tiền nước Cơ quan hải quan cần kiểm soát chặt chẽ nguồn kiều hối lậu chảy về; Ngân hàng nhà nước khuyến khích Ngân hàng thương mại mua để tăng nguồn kiều hối thu hút vào ngân hàng bán cho Ngân hàng nhà nước Xây dựng hệ thống nhóm tiêu dự trữ ngoại hối làm sở cho nhà quản lý đầu tư dự trữ ngoại hối tuân theo để đánh giá hiệu hoạt động quản lý dự trữ ngoại NH ĐÊM – NHÓM 5.2 34 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG hối nhà đầu tư Điều góp phần tăng cường ý thức, trách nhiệm nhà quản lý dự trữ ngoại hối Các nhóm tiêu bao gồm: Nhóm tiêu đáp ứng nhu cầu khoản; Nhóm tiêu hạn mức sinh lời rủi ro hoạt động đầu tư  Quản lý nợ vay nước Quản lý chặt chẽ vay nợ nước gồm vay nợ phủ vay nợ tư nhân nhu cầu trả nợ, cấu đồng tiền Hoàn thiện hệ thống thông tin vay nợ nước ngoài, trước hết tăng cường công tác thống kê nợ nước Việc thống kê nợ nước bao gồm nợ hình thức phát hành trái phiếu người không cư trú nắm giữ, đặc biệt luồng vốn đầu tư vào giấy tờ có giá thị trường chứng khoán Thành lập Hội đồng tư vấn Nợ Giải pháp đề cần phải hoạt động độc lập với thẩm định dự án, người làm Hội đồng cần phải thực vô tư, khả dùng quyền lực để “đặt giá” với đơn vị xây dựng đề xin vay vốn…nhằm loại trừ tiêu cực đánh giá xét duyệt dự án vay nợ nước Đánh giá lựa chọn phương thức vay nợ nước cho vừa thỏa mãn nhu cầu vay nợ vừa có mức lãi suất không cao Cần quy định cụ thể văn quy chế vay trả nợ nước phía nước phía quyền doanh nghiệp địa phương biết “Chính phủ không chịu trách nhiệm khoản vay doanh nghiệp địa phương không Chính phủ chấp thuận bảo lãnh” Đồng thời, cần có biện pháp cấp bách để hướng dẫn triển khai thực quy chế cách nghiêm túc hiệu Thận trọng xem xét khả trả nợ nhằm hạn chế rủi ro phát hành trái phiếu quốc tế  Hoàn thiện phát triển hệ thống thị trường tài Đối với thị trường tiền tệ Đây thị trường lớn hệ thống thị trường tài nước ta Vai trò cung cấp nguồn vốn cho chủ đầu tư Trong năm qua, thị trường tín dụng nước ta không ngừng lớn mạnh số điểm bất cập cần khắc phục sớm nhằm nâng cao sức cạnh tranh môi trường đầu tư Việt Nam : • Nâng cao tiềm lực tài tổ chức tín dụng để đáp ứng yêu cầu nguồn vốn đầu tư NH ĐÊM – NHÓM 5.2 35 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG • Đẩy mạnh hình thức đồng tài trợ nhằm nâng cao khả cung ứng nguồn vốn cho kinh tế • Nâng cao chất lượng hệ thống dịch vụ tổ chức tín dụng toàn hệ thống tín dụng • Giảm thiểu bất bình đẳng loại hình doanh nghiệp, thành phần kinh tế • Thực quản trị rủi ro tín dụng chặt chẽ Đối với thị trường chứng khoán Về sách cụ thể liên quan đến thị trường vốn, có vấn đề cần giải thời gian tới: Thứ nhất, tiếp tục đồng hệ thống luật pháp, điều tiết thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư e ngại đầu tư vào nước có hệ thống luật pháp yếu kém, không minh bạch hệ thống tài thiếu quán Hệ thống kiểm soát ngoại hối liên quan đến tự hóa tài khoản vốn mối quan tâm lớn nhà đầu tư nước Chúng ta theo quan điểm sách tự hóa tài khoản vốn Việt Nam phải thận trọng Thứ hai, cần tiếp tục sách mở rộng thị trường tài quy mô chất lượng Chúng ta cần phát triển hệ thống tài theo lộ trình thích hợp, phù hợp với sách mở cửa thị trường Cần xem xét nội dung hoạt động sau: Hỗ trợ cung thị trường; Nâng cao chất lượng sản phẩm thị trường; Xây dựng lực trung gian thị trường; Đồng việc tổ chức, cấu giám sát thị trường quan quản lý Nhà nước lĩnh vực tài ngân hàng; Cải thiện sở hạ tầng thị trường vốn, hệ thống giao dịch hệ thống cung cấp thông tin Thứ ba, áp dụng thông lệ quốc tế quản trị công ty tiếp tục cải cách hệ thống hành quản lý kinh tế Nhà nước Thứ tư, ban hành sách khuyến khích hoạt động dài hạn nhà đầu tư thể chế nước Tóm tại, đầu tư theo danh mục thông qua thị trường chứng khoán, thị trường vốn, đặc biệt tham dự nhà đầu tư nước xung lực mạnh cho phát triển tăng trưởng nước phát triển NH ĐÊM – NHÓM 5.2 36 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Dưới góc độ quan quản lý thị trường, Bộ Tài Uỷ ban chứng khoán Nhà nước tiếp tục biện pháp phát triển bền vững thị trường vốn, thị trường chứng khoán để tạo môi trường an toàn, minh bạch hiệu cho đầu tư bảo vệ nhà đầu tư Nhóm đề xuất cho rủi ro kinh tế  Kiềm chế lạm phát Xem xét thực bước đột phá thực tách Ngân hàng Nhà nước Việt Nam khỏi Chính phủ Việt Nam, đặt quan giám sát trực tiếp Quốc hội Việc tăng tính độc lập ngân hàng trung ương phủ yêu cầu thiết nhằm ngăn chặn tình trạng phát hành tiền nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách cách mức Cân nhắc thận trọng gói giải cứu bất động sản Năm 2009, gói kích cầu tỉ USD học đắt giá: vốn không đến đối tượng, kinh tế phục hồi không đáng kể hậu lạm phát kéo dài suốt năm 2011-2012 Tăng cường công tác kiểm soát giá thị trường, chống đầu đồng thời tiếp tục đẩy nhanh việc thị trường hoá giá mặt hàng thiết yếu điện, xăng dầu  Xem lại hiệu đầu tư công sách tài khoá Trong dồn gánh nặng kiểm soát lạm phát sang sách tiền tệ thắt chặt sách tài khoá đầu tư công hoàn toàn mờ nhạt vai trò Hiệu đầu tư công sử dụng vốn ngân sách hoàn toàn không đánh giá khoa học phạm vi quốc gia, ICOR cao phân bố vốn tiếp tục dàn trải Do vậy, cần nghiêm túc đánh giá hiệu đầu tư công sử dụng ngân sách phạm vi toàn quốc Nghiêm khắc giảm thâm hụt ngân sách, không vấn đề khác mà vi phạm mục tiêu thâm hụt ngân sách đặt Tổ chức tổng điều tra thực trạng hiệu làm việc công chức nhà nước, đồng thời có biện pháp phù hợp nhằm cắt giảm chi phí lương không cần thiết Đối với sách tài khoá, cần giảm thuế thu nhập doanh nghiệp giá trị gia tăng để cứu hệ thống doanh nghiệp đôi với cắt giảm chi ngân sách vào mục tiêu không ưu tiên Tạm thời dừng dự án hiệu kinh tế hay đòi hỏi nhiều vốn Tăng chế tài xử lí hành vi lạm dụng chi ngân sách  Hoàn thiện công cụ điều hành lãi suất Nhanh chóng hoàn thiện sở pháp lý nội dung kinh tế lãi suất trở thành lãi suất chuẩn NH ĐÊM – NHÓM 5.2 37 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG Ngoài ra, cần giảm bớt việc sử dụng biện pháp hành phi thị trường để điều hành lãi suất Tuy nhiên, tổ chức tín dụng yếu khoản, chiếm tỷ trọng thị phần hoạt động ngân hàng nhỏ tái cấu Ngân hàng Nhà nước cần áp dụng biện pháp mạnh kể áp dụng trần lãi suất huy động cho vay ngăn tổ chức nâng lãi suất cao trái với định hướng Ngân hàng Nhà nước (Nhóm nghiên cứu Học viện Chính sách Phát triển, 2012)  Đánh giá hiệu xuất-nhập khẩu, từ cải thiện cán cân thương mại Khẩn trương có đánh giá toàn diện giá trị gia tăng mà mặt hàng xuất thực mang lại gia tăng xuất lại kèm với gia tăng mạnh nhập nguyên vật liệu hướng bền vững Đề hàng rào kĩ thuật ngăn cản việc nhập mặt hàng không khuyến khích nhập khẩu, tăng cường kiểm soát xử lí nạn buôn lậu Nhóm đề xuất cho rủi ro trị Giữ vững ổn định trị - xã hội Kiên chống tham nhũng Đẩy mạnh hoạt động cải cách thủ tục hành tốt thời gian tới Để làm điều cần tập trung làm tốt công việc sau đây: Đẩy mạnh đổi tư công tác quản lý nhà nước Công bố công khai thủ tục (các biểu mẫu, loại giấy tờ) quy trình giải công việc, thời gian giải quyết, phí lệ phí theo quy định để nhân dân biết thực thuận lợi Ứng dụng công nghệ thông tin hoạt động quan nhà nước, nhằm bảo đảm thông tin thủ tục hành đến tổ chức, doanh nghiệp người dân cách nhanh nhất, rõ ràng, công khai, đồng thời tạo sở tiến tới mở rộng việc thực cung cấp thủ tục hành qua mạng điện tử Nâng cao lực, trình độ giải công việc cán công chức NH ĐÊM – NHÓM 5.2 38 ... Các nhà phân tích có khuynh hướng phân loại rủi ro quốc gia vào loại chính: rủi ro kinh tế, rủi ro chuyển giao, rủi ro tỷ giá hối đoái, rủi ro vị trí hay vùng lân cận, rủi ro thể chế, rủi ro trị... thuyết tài rủi ro tổng hợp cấu thành từ rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống xem rủi ro không NH ĐÊM – NHÓM 5.2 PHÂN TÍCH RỦI RO QUỐC GIA PGS TS TRƯƠNG THỊ HỒNG thể tránh hay rủi ro. .. giới phân tích từ viễn cảnh nhà đầu tư nước Rủi ro quốc gia rủi ro đơn mà nhà đầu tư nước phải đối mặt đầu tư vào quốc gia so sánh đầu tư vào quốc gia khác Rủi ro quốc gia phần đơn lẻ rủi ro đầu