Phân tích rủi ro quốc gia trường hợp Việt Nam

I Rủi ro quốc gia Khái niệm rủi ro quốc gia Rủi ro quốc gia theo Bourke (1990) khả quốc gia để tạo đủ dự trữ ngoại hối để đáp ứng cho nghĩa vụ nợ bên Những yếu tố quan trọng rủi ro quốc gia tình trạng hoạt động mậu dịch (xuất trừ nhập chia cho GNP) mức độ nợ nước Roy (1994) bổ sung định nghĩa mô tả rủi ro nợ phủ Đây khả tiềm tàng mát tài mà có nguồn gốc từ kiện kinh tế hay trị Tóm lại, hiểu cách đơn giản, Rủi ro quốc gia rủi ro mà điều kiện kiện kinh tế, xã hội, trị quốc gia ảnh hưởng bất lợi đến lợi ích q trình đầu tư Rủi ro quốc gia bao gồm khả quốc hữu hóa hay sung cơng tài sản, từ chối trả nợ nước ngồi phủ, việc kiểm sốt ngoại hối, đánh giá thấp tiền tệ hay giá, phá giá tiền tệ Thuật ngữ rủi ro quốc gia thường sử dụng gắn với đầu tư xuyên biên giới phân tích từ viễn cảnh nhà đầu tư nước Rủi ro quốc gia rủi ro đơn mà nhà đầu tư nước phải đối mặt đầu tư vào quốc gia so sánh đầu tư vào quốc gia khác Các nhân tố rủi ro quốc gia Theo Euromoney có nhân tố sau: - Rủi ro kinh tế: thay đổi đáng kể cấu kinh tế thay đổi lớn tốc độ tăng trưởng sản xuất Rủi ro phát sinh từ khả thay đổi bất lợi mục tiêu sách (tài chính, tiền tệ, phân phối thu nhập …) thay đổi đáng kể lợi so sánh quốc gia (ví dụ cạn kệt tài nguyên, suy giảm ngành công nghiệp, thay đổi cấu dân số …) Đo lường rủi ro kinh tế bao gồm phương pháp đo lường truyền thống Chính sách tiền tệ tài khóa, độ lớn thành phần chi tiêu phủ, sách thuế, tình hình cơng nợ Chính phủ - Rủi ro trị: liên quan đến rủi ro thay đổi tổ chức trị, xuất phát từ thay đổi kiểm sốt phủ, cấu xã hội yếu tố phi kinh tế khác Rủi ro bao gồm xung đột tiềm ẩn nội bên Đánh giá rủi ro phải bao gồm nhiều yếu tố: mối quan hệ “nhóm” quốc gia, q trình định Chính phủ, lịch sử quốc gia - Rủi ro chuyển giao: rủi ro phát sinh từ định Chính phủ nước ngồi để hạn chế di chuyển vốn Hạn chế gây khó khăn cho việc chuyển lợi nhuận, cổ tức vốn Chính phủ thay đổi quy định lúc nào, rủi ro chuyển giao áp dụng cho tất loại đầu tư Đây xem nguồn thu ngoại tệ quốc gia, có nghĩa quốc gia khó có nguồn thu ngoại tệ xác xuất kiểm sốt vốn tăng Việc đo lường rủi ro khó khăn định hạn chế dòng vốn di chuyển bên ngồi quốc gia sử dụng cho mục đích trị - Rủi ro tỷ giá: thay đổi bất ngờ tỷ giá hối đối, ví dụ thay đổi từ tỷ giá hối đoái cố định sang tỷ giá hối đoái thả - Rủi ro khu vực (Location risk): rủi ro hiệu ứng lan tỏa vấn đề khu vực, đối tác thương mại quốc gia đó, quốc gia có đặc điểm tương tự nhau, ví dụ hiệu ứng lan tỏa khủng hoảng kinh tế Châu Á năm 1997-1998 - Rủi ro thể chế: rủi ro xuất phát từ việc Chính phủ đáp ứng nghĩa vụ nợ, thể thực cam kết mà Chính phủ đứng bảo lãnh Rủi ro liên quan đến rủi ro chuyển giao Chính phủ cạn nguồn dự trữ ngoại hối thâm hụt cán cân tốn Nó liên quan đến rủi ro trị, mà Chính phủ khơng thực nghĩa vụ lý trị Một số tổ chức xếp hạng rủi ro quốc gia giới Institutional Investor thực việc nghiên cứu xếp hạng rủi ro quốc gia theo nửa năm, dựa ý kiến ngân hàng quốc tế hàng đầu Khoảng 75 đến 100 ngân hàng xếp hạng cho 135 quốc gia với phạm vi từ đến 100 điểm, 100 điểm đại diện cho mức rủi ro thấp Các hạng mức đơn lẻ tính tốn với quyền số cách sử dụng công thức Institutional Investor, quyền số lớn ấn định dựa quy mô hoạt động giới mức độ phức tạp mơ hình rủi ro quốc gia ngân hàng Tên tuổi ngân hàng tham gia giữ bí mật hồn tồn Các nghiên cứu rủi ro quốc gia Institutional Investor phát hành vào tháng tháng Trong tài liệu rủi ro quốc gia, đánh giá rủi ro quốc gia Institutional Investor xem đánh giá, nhận định ngân hàng Euromoney cung cấp đánh giá xếp hạng rủi ro quốc gia cho 185 quốc gia vùng lãnh thổ tháng lần Các quốc gia cho điểm tương ứng dựa thành phần, sau xếp hạng theo điểm số Để có điểm rủi ro quốc gia tổng hợp loại thành phần có quyền số (rủi ro trị 25%, mức thể kinh tế 25%, số nợ 10%, nợ không tốn hay giãn nợ 10%, xếp hạng tín dụng 10%, khả tiếp cận tài trợ ngân hàng 10%, khả tiếp cận tài trợ ngắn hạn 5%, khả tiếp cận thị trường vốn 5%, chiết khấu trượt giá 5%) Giá trị sở tốt cho loại rủi ro đạt quyền số đầy đủ, giá trị tệ Tất giá trị tính tốn tương xứng với điểm số tốt tệ Các nghiên cứu phát hành vào tháng tháng tạp chí tháng Standard & Poor’s (S&P) cung cấp hạng mức tín dụng cập nhật hàng tuần phủ phát hành vùng lãnh thổ Hạng mức tín dụng quốc gia (rủi ro thể chế) khơng phải hạng mức quốc gia thể rủi ro tín dụng phủ quốc gia, khơng phải rủi ro tín dụng nhà phát hành khác nước Tuy nhiên, xếp hạng tín dụng quốc gia thiết lập điểm chuẩn cho hạng mức tín dụng cho nhà phát hành khác nước S&P cung cấp xếp hạng ngắn hạn dài hạn, nhìn định tính cho phạm vi nợ dài hạn, thương phiếu, cổ phiếu ưu đãi, chứng tiền gửi, quỹ thị trường tiền tệ, quỹ tương hỗ trái phiếu, trái quyền công ty bảo hiểm Việc xác định rủi ro tín dụng gắn liền với rủi ro trị (sự sẵn sàng trả nợ phủ) rủi ro kinh tế (khả phủ nghĩa vụ nợ) Xếp hạng nhà phát hành ngoại tệ phân biệt với xếp hạng nhà phát hành nội tệ để xác định trường hợp mà rủi ro thể chế làm cho phủ khác biệt với nhà phát hành khác Các chữ dùng để xếp hạng từ C (mức thấp nhất) đến AAA (mức cao nhất) Moody’s cung cấp phân tích rủi ro tín dụng quốc gia cho 100 nước, nước tham gia vào thị trường vốn giới Đối với quốc gia, Moody’s có số loại xếp hạng khác để nắm bắt rủi ro khác, bao gồm xếp hạng quốc gia cho chứng khoán ngoại tệ ngắn hạn dài hạn Khi thiết lập rủi ro quốc gia, nhà phân tích Moody’s đánh giá biến số trị kinh tế để rút hạng mức rủi ro quốc gia, hạng mức hành động mức trần rủi ro tín dụng chứng khoán ngoại tệ thực thể nằm kiểm sốt phủ Xếp hạng rủi ro quốc gia bao gồm rủi ro chuyển giao ngoại tệ rủi ro hệ thống quốc gia Bằng cách sử dụng hạng mức từ Aaa đến C Moody’s, trái phiếu ngoại tệ dài hạn phủ trái phiếu nội tệ dài hạn phủ xếp hạng Political Risk Service (PRS) cung cấp báo cáo cho 100 quốc gia Mỗi báo cáo đánh giá rủi ro trị, tài chính, kinh tế đầu tư kinh doanh mậu dịch Báo cáo quốc gia nguồn liệu cho phân tích dự báo rủi ro dựa hệ thống xếp hạng PRS mà đánh giá kịch trị khác PRS cung cấp mơ hình rủi ro trị với dự báo cho ngành cơng nghiệp tài (ngân hàng cho vay), đầu tư trực tiếp (bán lẻ, sản xuất,và khai thác mỏ) xuất thị trường nước Các báo cáo thực định kỳ hàng quý Economist Intelligence Unit (EIU) xuất báo cáo rủi ro quốc gia quý với liệu cập nhật tháng Những báo cáo tóm tắt hạng mức rủi ro cho 100 quốc gia phát triển mắc nợ cao quan sát Country Risk Service (CRS) Phương pháp xếp hạng rủi ro CRS xem xét loại rủi ro: (1) rủi ro quốc gia, xác định nhân tố trị (22%), sách kinh tế (28%), cấu kinh tế (27%), khoản (23%); thứ hai (2) rủi ro đầu tư xác định Có loại rủi ro đầu tư xác định rủi ro tiền tệ (gắn liền với việc chấp nhận mức nhạy cảm USD), rủi ro vỡ nợ quốc gia (gắn liền với khoản vay quốc gia), rủi ro khu vực ngân hàng (gắn liền với khoản cho vay ngoại tệ ngân hàng) Hạng mức rủi ro đầu tư xác định xác định nhân tố với quyền số khác Đối với rủi ro tiền tệ, sách kinh tế có quyền số cao 65%, nhân tố cấu kinh tế, trị, khoản có quyền số 17%, 14%, 4% Trong trường hợp rủi ro vỡ nợ quốc gia, khoản có quyền số cao 31%, sách kinh tế cấu kinh tế có quyền số 27%, nhân tố trị 15% Cuối cùng, rủi ro khu vực ngân hàng, cấu kinh tế nhân tố có quyền số cao 44%, nhân tố sách kinh tế, khoản trị có quyền số 35%, 15%, 6% Lý thuyết phân tích rủi ro quốc gia 4.1 Vai trò phân tích rủi ro quốc gia Đánh giá rủi ro quốc gia có vai trò quan trọng biểu mức độ rủi ro quốc gia Do khơng quan trọng phủ quốc gia đánh giá rủi ro quốc gia mà quan trọng nhà đầu tư nhà cho vay quốc tế a Đối với phủ: Thơng qua việc đánh giá rủi ro quốc gia, phủ tự đánh giá hay thơng qua quan xếp hạng tín nhiệm, phủ nhận biết thực trạng kinh tế, yếu triển vọng quốc gia Từ đề sách, biện pháp mang tính vĩ mơ nhằm khắc phục để dần nâng cao mức tín nhiệm trường quốc tế, thu hút nhiều vốn đầu tư quốc tế để đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế Thêm vào với việc cải thiện mức rủi ro quốc gia phủ quốc gia giảm thiểu chi phí vay mượn thị trường quốc tế nguyên tắc tài rủi ro cao phần bù rủi ro cao b Đối với nhà đầu tư: Các nhà đầu tư nước phủ thơng qua việc đánh giá rủi ro quốc gia để nhận biết mức độ rủi ro chung quốc gia từ so sánh với mức độ rủi ro riêng để có chiến lược đầu tư cụ thể vững nhằm thu tỷ suất sinh lợi cao Đánh giá rủi ro quốc gia cung cấp cho nhà cho vay quốc tế nhà đầu tư quốc tế biết khả thu hồi khoản vốn vay mức thu nhập thu nhập kỳ vọng có từ đầu tư Tiến trình đánh giá rủi ro quốc gia nhằm cung cấp thông tin tốt cho việc dự báo khả xảy ra, cơng cụ giúp nhà cho vay đầu tư quốc tế định cho vay hay đầu tư vào quốc gia cụ thể 4.2 Tác động việc đánh giá rủi ro quốc gia: Thứ nhất, xếp hạng rủi ro quốc gia ảnh hưởng đến mức lãi suất mà quốc gia đạt khoản tín dụng thị trường quốc tế: xếp hạng cao (tức mức độ rủi ro thấp) lãi suất thấp ngược lại Thực tế chứng minh theo sau hạ thấp mức xếp hạng, việc vay mượn phủ Nhật trở nên đắt đỏ lãi suất tăng lên, phản ánh nguy vỡ nợ cao Thứ hai, xếp hạng rủi ro quốc gia ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng ngân hàng công ty quốc gia đó, tác động đến khả thu hút nhà đầu tư nước ngồi thơng qua việc ảnh hưởng đến việc đánh giá chi phí kinh doanh Ferri (2001) gọi xếp hạng rủi ro quốc gia “điểm then chốt tất mức xếp hạng khác quốc gia” Tương tự khứ tổ chức xếp hạng biểu miễn cưỡng việc xếp hạng công ty cao quốc gia mà cơng ty hoạt động Chẳng hạn, sau Moody’s hạ mức tín nhiệm Nhật vào tháng 11/1998 (từ Aaa xuống Aa1), tất nhà phát hành hạng Aaa Nhật bị hạ mức tín nhiệm Điều dẫn tới việc xếp hạng rủi ro quốc gia xem “mức trần rủi ro tín dụng quốc gia” Thứ ba, định chế đầu tư thường giới hạn mức rủi ro mà họ chấp nhận, điều ngụ ý họ đầu tư vào khoản nợ bị xếp hạng thấp mức định Ferri (2001) tương phản việc xếp hạng c c n g â n h n g h o t động quốc gia thu nhập cao quốc gia thu nhập thấp, điều nghĩa hạng mức tín nhiệm ngân hàng hoạt động quốc gia thu nhập thấp bị tác động đáng kể biến động xếp hạng rủi ro quốc gia, hạng mức tín nhiệm ngân hàng hoạt động quốc gia thu nhập cao khơng phụ thuộc đáng kể vào xếp hạng rủi ro quốc gia Các nhà nghiên cứu nêu xếp hạng rủi ro quốc gia chủ yếu dành cho quốc gia phát triển, quốc gia có nhạy cảm cao công bố xếp hạng 4.3 Các phương pháp phân tích rủi ro quốc gia 4.3.1 Phương pháp định tính Theo Hiranya K Nath (2008) phương pháp định tính có dạng sau: - The fully qualitative method: liên quan đến phân tích sâu quốc gia khơng có hình thức cố định Nó thường báo cáo bao gồm đánh giá điều kiện kinh tế, trị, xã hội quốc gia, dự đoán cho năm Báo cáo khó khăn cho người dùng khó so sánh với quốc gia khác Ưu điếm phương pháp nhấn mạnh điểm mạnh tồn quốc gia đánh giá - The structured qualitative method: Phương pháp sử dụng số định dạng chuẩn hóa với quy định cụ thể phạm vi mục tiêu tập trung phân tích Phương pháp tuân thủ hình thức phân tích thống quốc gia nên dễ so sánh quốc gia với Tuy nhiên, đánh giá chủ quan nhà phân tích Phương pháp sử dụng phổ biến ngân hàng - The checklist method: sử dụng ghi điểm quốc gia việc xem xét “biến” cụ thể định tính định lượng Mỗi mục chia tỷ lệ từ điểm thấp đến cao Tổng điểm sử dụng rủi ro quốc gia Ưu điểm phương pháp kết cuối xử lý định lượng 4.3.2 Phương pháp định lượng Phương pháp hữu ích việc thiết lập mối quan hệ yếu tố kinh tế, tài trị bảng Vì mục tiêu phân loại quốc gia dựa vào nhiều yếu tố rủi ro, phương pháp áp dụng cho liệu để xác định mẫu yếu tố rủi ro quốc gia Có phương pháp sau đây: - Discriminant Analysis - Principal Component Analysis - Logit, Probit, and Tobit Analysis Trong giới hạn viết giới thiêụ phương pháp định lượng xếp hạng (rating) - Phương pháp sử dụng yếu tố ảnh hưởng đến xếp hạng tín nhiệm quốc gia trị, kinh tế, tài chính, cấu trúc, yếu tố bên ngồi … - Một ví dụ cụ thể để ta dễ dàng hiểu phương pháp sau: Mơ hình ICRG phân rủi ro quốc gia thành ba phận : rủi ro trị, rủi ro kinh tế, rủi ro tài Mỗi phận rủi ro cho điểm theo nguyên tắc giá trị cao thể rủi ro giá trị thấp thể rủi ro nhiều Chỉ số rủi ro tổng hợp thể hạng mức rủi ro quốc gia , tính tốn dựa sở ba loại rủi ro theo cơng thức mà rủi ro trị đóng góp 50% rủi ro kinh tế, rủi ro tài loại đóng góp 25% Xếp hạng rủi ro loại rủi ro : Mục tiêu xếp hạng rủi ro trị để cung cấp đánh giá tính ổn định trị quốc gia thời điểm cụ thể  Bộ phận cấu thành hạng mức rủi ro trị ổn định phủ Nhân tố nhằm nắm bắt quy mơ mà phủ tiến hành sách khả vị nội  Thành phần thứ hai điều kiện kinh tế – xã hội đánh giá áp lực kinh tế – xã hội mà chế ngự hành động phủ hay gây bất mãn xã hội  Thành phần thứ ba, tiểu sử đầu tư, đánh giá nhân tố tác động đến rủi ro cho đầu tư mà không bao gồm thành phần khác rủi ro trị, rủi ro kinh tế rủi ro tài  Các xung đột bên bên thành phần tác động đến khả điều hành phủ  Tham nhũng, hối lộ đe dọa đến việc đầu tư thông qua khả làm bóp méo mơi trường kinh tế tài chính, làm giảm hiệu phủ, hiệu kinh doanh  Ảnh hưởng quân đội tơn giáo trị hai nhân tố đóng góp vào việc làm giảm bớt tính dân chủ  Luật pháp khả thực thi pháp luật đánh giá sức mạnh tính công hệ thống pháp luật tuân thủ quần chúng pháp luật  Sự căng thẳng dân tộc thành phần nhằm đánh giá mức độ căng thẳng bên quốc gia mà chia rẽ chủng tộc, quốc tịch hay ngôn ngữ  Cuối cùng, mức độ dân chủ mức độ quan liêu đánh giá đáp ứng phủ chất lượng máy công quyền Xếp hạng rủi ro kinh tế hướng tới việc cung cấp phương tiện đánh giá điểm mạnh, điểm yếu thời kinh tế quốc gia, bao gồm năm thành phần chuẩn sử dụng rộng rãi hầu hết quan xếp hạng rủi ro Các nhân tố : GDP đầu người, tỷ lệ tăng trưởng GDP thực, tỷ lệ lạm phát năm, % cán cân ngân sách GDP, % tài khoản vãng lai GDP Xếp hạng rủi ro tài cung cấp phương tiện đánh giá lực quốc gia để đáp ứng cho nghĩa vụ nợ thức, thương mại mậu dịch Rủi ro tài gồm : % nợ nước GDP, % tài khoản vãng lai xuất khẩu, dự trữ quốc tế ròng tính tháng nhập khẩu, tính ổn định tỷ giá hối đối II Phân tích rủi ro quốc gia – Trường hợp Việt Nam Yếu tố rủi ro trị Được đánh giá quốc gia có tình hình trị an ninh ổn định giới khu vực, Việt Nam có lợi bước đầu thu hút vốn nước Tuy nhiên, vấn đề cộm gây ảnh hưởng lớn đến rủi ro trị Việt Nam xem xét sau: 1.1 Tham nhũng Một thách thức phải đối mặt với Việt Nam cần giải tham nước nhà đầu tư nước nhà trài trợ thường lo ngại mức độ tham nhũng tràn lan Chính phủ.Tham nhũng phá hoại đời sống kinh tế - xã hội quốc gia Tham nhũng làm tăng chi phí hàng hóa dịch vụ, thúc đẩy khoản đầu tư không hiệu cho dự án tồn hay biện minh mặt kinh tế, góp phần hạ thấp chuẩn mực (ví dụ xây dựng giao thơng vận tải), chí làm tăng tình trạng nợ nần bần đất nước Đưa hối lộ, nhiều người tin nguồn rủi ro trị nước phát triển Việt Nam nước tăng trưởng kinh tế năm gần năm với mức tăng trưởng khoảng 7- 8% Tuy nhiên, kinh tế Việt Nam tăng trưởng tràn lan tham nhũng cao Theo Chỉ số báo cáo tham nhũng hàng năm (CPI) Tổ chức Minh bạch Quốc tế , số điểm Việt Nam 2.7, xếp hạng 120 tổng số 180 quốc gia khảo sát Nó nhìn thấy rõ ràng từ đồ thị đây, Việt Nam nước tham nhũng nhiều so với nước khác khu vực Figure 1: Corruption Perception Index Table Trong năm gần đây, Việt Nam thường 2,6 - 2,7 điểm thang điểm 10 số cảm nhận tham nhũng (dưới điểm coi tham nhũng nghiêm trọng) Năm 2011, có tiến định: 2,9 điểm, xếp thứ 112/182 nước vùng lãnh thổ, Việt Nam thuộc nước có điểm số thấp đứng cuối bảng xếp hạng Đánh giá tổ chức rằng: châu Á, tình hình tham nhũng Việt Nam nghiêm trọng so với Singapore, Nhật Bản, Hàn Quốc, Brunei, Malaysia, Trung Quốc, Thái Lan, Indonesia nghiêm trọng Mông Cổ, Philippines, Lào, Nepal, Campuchia, Myanmar nguồn: http://cpi.transparency.org/cpi2011/results/#CountryResults Một số nhà đầu tư Đông Á nghĩ độc tài mối “ quan hệ “ viên chức nhà nước bí thành cơng Có nghĩa mua chuộc đảng viên cán cao cấp dự án đầu tư tiến hành tốt đẹp, từ việc xin giấy phép hay liên doanh với doanh nghiệp nhà nước lập nhà máy, tuyển nhân công Các nhà đầu tư quốc tế thấy rủi ro trị gây nhiều phí tổn bất lường Họ gọi chung tệ nạn “ môi trường thiếu minh bạch sân chơi khơng bình đẳng” Trong lĩnh vực quản lý, sử dụng đất đai, tài nguyên, khoáng sản, tham nhũng chủ yếu diễn việc quy hoạch; chuyển đổi mục đích sử dụng đất; thu hồi đất nơng nghiệp để xây dựng khu kinh tế, khu công nghiệp, khu đô thị; giao đất, cho thuê đất; định giá đất thu hồi, đền bù; cấp phép khai thác tài nguyên, khoáng sản… Một số người lợi dụng chức vụ, quyền hạn để giao đất không thẩm quyền; lập hồ sơ khống khai tăng diện tích đất đền bù Điển hình vụ lợi dụng chức vụ, quyền hạn thi hành công vụ xảy dự án phát triển sở hạ tầng thị Bắc Thăng Long - Vân Trì (Hà Nội) thiệt hại ước tính khoảng 14 tỉ đồng; vụ lợi dụng chức vụ, quyền hạn thi hành cơng vụ xảy huyện Bến Cát, tỉnh Bình Dương, gây thiệt hại gần 11 tỉ đồng; vụ tham nhũng đất đai Đồ Sơn Quán Nam, thành phố Hải Phòng Trong lĩnh vực tài chính, ngân hàng lên tình trạng tham nhũng, tiêu cực phận cán ngành ngân hàng, ngân hàng thương mại cán ngành ngân hàng tiếp tay, móc nối với người bên ngồi thơng qua hoạt động cho vay, bảo lãnh, cho thuê tài chính, đầu tư tài chính, ủy thác cho vay, ủy thác đầu tư… để chiếm đoạt tài sản, gây thất lớn Ví dụ vụ Lê Hoài Phương, cán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam, chi nhánh Cầu Giấy (Hà Nội) tham ô 24 tỉ đồng; vụ Phan Văn Tưởng, cán Ngân hàng Techcombank đồng phạm tham 10 tỉ đồng; vụ Đồn Tiến Dũng, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam nhận khách hàng tỉ đồng, khoản trích 3-10% số tiền mà khách hàng vay ngân hàng này; vụ Nguyễn Thị Thùy Vân tham ô 24 tỉ đồng Ngân hàng cổ phần Thương mại Sài Gòn; Trong lĩnh vực đầu tư xây dựng phần lớn cơng trình xây dựng xảy thất thoát tài sản, chủ yếu tham ô cố ý làm trái Sai phạm xảy hầu hết khâu, từ việc lập dự án, thiết kế, dự toán, phê duyệt kế hoạch cấp vốn đến đấu thầu, tư vấn, giám sát, thi cơng, nghiệm thu, tốn cơng trình Thủ đoạn chủ yếu khơng chấp hành trình tự, thủ tục đầu tư xây dựng bản; gian lận, thiếu minh bạch đấu thầu; khai khống khối lượng giá trị vật tư, thiết bị; đưa vật liệu chất lượng, sai quy cách vào sử dụng; thi công sai quy trình để giảm chi phí Điển vụ tham ô, cố ý làm trái lợi dụng chức vụ, quyền hạn thi hành công vụ xảy Ban quản lý dự án di tích lịch sử chiến thắng Điện Biên Phủ; vụ Huỳnh Ngọc Sĩ - Giám đốc Ban quản lý dự án đại lộ Đơng Tây( TP HCM) nhận hối lộ 260 nghìn USD để xét thầu, nghiệm thu có lợi cho người đưa hối lộ; vụ tham ô xảy dự án xây dựng cầu Bãi Cháy, tỉnh Quảng Ninh Trong việc quản lý, sử dụng vốn, tài sản nhà nước doanh nghiệp, thủ đoạn tham nhũng chủ yếu giấu bớt định giá trị tài sản, đất đai thấp giá trị thực cổ phần hóa bán, khoán, cho thuê doanh nghiệp; lập hợp đồng mua bán, vận chuyển hóa đơn khống để chiếm đoạt; nâng khống giá gửi giá mua bán tài sản cơng để trục lợi Ví vụ Nguyễn BiChủ tịch Hội đồng quản trị, kiêm Tổng giám đốc Nguyễn Thanh Huyền- Phó Tổng giám đốc, kế viện trợ thức Nợ cơng nước tăng từ khoảng 18% GDP giai đoạn 2006-2008 lên khoảng 21,5% GDP năm 2010, nguyên nhân gói kích thích tài khóa Mặc dù mức nợ tầm kiểm soát, song rủi ro nghĩa vụ nợ tiềm ẩn từ DNNN khu vực tài khơng nhỏ Những nghĩa vụ nợ tiềm ẩn không phản ánh số liệu thống kê nợ Chính phủ nợ Chính phủ bảo lãnh nguồn gốc bất trắc đáng kể Chính phủ phải tìm cách để cân cách hợp lý hai mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn xây dựng kinh tế hiệu suất cao dài hạn Chính phủ quan niệm phần lớn tập đoàn kinh tế nhà nước hứa cắt giảm chi phí thơng qua cải thiện hiệu hoạt động Nếu DN khơng có khả làm ăn có lãi hay tự đứng vững Chính phủ lại phải bù đắp cho họ thông qua ngân sách 3.3 Hệ thống tài chính- ngân hàng Các nhà kinh tế có chung nhận định tăng trưởng kinh tế Việt Nam 2012 không đạt mức 6-6,5% kế hoạch đề ra, mà đạt mức 5%; Lạm phát giảm mạnh 10%; Thị trường tài tiền tệ đối mặt với vấn đề nan giải khoản ngân hàng thương mại lãi suất cao cho dù lạm phát giảm mạnh Vấn đề kinh tế vĩ mô năm 2012 quan trọng khơng có ngồi tính khoản ngân hàng thương mại Nếu không khắc phục khoản ngân hàng thì khơng hạ lãi suất Lãi suất không hạ không phục hồi thị trường chứng khoán bất động sản, không xử lý nợ xấu, dẫn đến nợ xấu cam go nằm phần lớn thị trường chứng khoán bất động sản Nợ xấu cao chi phí hoạt động ngân hàng tăng cho dù lạm phát có giảm lãi suất giảm DN gặp khó khăn, sản xuất đình trệ NHNN thừa nhận tháng 7/2012 tỷ lệ nợ xấu cao hẳn số công bố 4,5% vào tháng 5/2012, lên đến 9% Tuy nhiên, theo quan sát quốc tế, tình hình nợ xấu Việt Nam tồi tệ nhiều Theo chuyên gia phân tích Fitch Ratings, số lên tới 15% Trong đó, theo báo cáo tờ Wall Street Journal tháng trước, Barclays - tập đoàn ngân hàng lớn nước Anh, cho rằng, tỷ lệ nợ khó đòi Việt Nam lên tới 20% Nếu tính tốn Barclays xác, tổng nợ khó đòi hệ thống ngân hàng Việt Nam phải gánh khoảng 16 tỷ USD, tương đương với 12% GDP Sáp nhập ngân hàng nhỏ yếu bước quan trọng Cơ quan nhà nước xem xét việc thành lập công ty nhà nước quản lý tài sản để mua bán nợ xấu từ ngân hàng tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán nợ xấu từ khu vực tư nhân Các vụ bắt giữ từ chức số giám đốc điều hành doanh nghiệp nhà nước quản lý cấp cao Ngân hàng làm dấy lên mối lo ngại quản trị doanh nghiệp, sức khỏe tài NH DNNN, lực phủ để xử lý vấn đề Tỷ lệ an toàn vốn ngân hàng tăng nhẹ tháng đầu năm nay, lên 14% (trên mức quy định 9%) Tuy nhiên, mức độ rủi ro nợ xấu hồ sơ bảng cân đối kế toán ngân hàng, đặt nghi vấn xung quanh an toàn vốn thân NH Ngoài ra, có mối lo ngại mối liên hệ Ngân hàng, bao gồm vốn chủ sở hữu chéo, việc ngân hàng cho vay công ty liên quan Nhiệm vụ trọng tâm cần thực 2012 ổn định khoản hệ thống ngân hàng thông qua công cụ như: tái cấp vốn trực tiếp từ ngân hàng, điều hòa vốn từ ngân hàng thừa sang ngân hàng thiếu, có điều kiện thích hợp (lạm phát giảm mạnh kiểm sốt tốt) bỏ trần lãi suất huy động giảm lãi suất tín dụng Chính sách tiền tệ cần thực chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, có định hướng tập trung vào ngành ưu tiên Sau thời kỳ lạm phát cao với tăng trưởng tín dụng mạnh, ngân hàng Việt Nam thận trọng việc cho vay, điều gây khó khăn cho doanh nghiệp muốn vay vốn phát triển kinh doanh Kết tốc độ tăng trưởng bị kìm lại, doanh nghiệp khơng bán hàng thu hồi vốn để trả nợ cho ngân hàng Kinh tế Việt Nam thách thức, rủi ro hệ thống ngân hàng tăng lên nhanh chóng Trong bối cảnh lạm phát cao, tăng trưởng trì trệ, sản xuất đình đốn, thời điểm khó khăn để lựa chọn sách Ổn định vĩ mơ đòi hỏi uyển chuyển linh hoạt điều hành để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp Bên sách tiền tệ uyển chuyển đối tượng, cung ứng tín dụng Bên ngân sách cần uyển chuyển thuế, phân bổ nguồn lực Bên cạnh đó, điều hành lãi suất cần xử lý khoản Một số tổ chức giới xếp hạng rủi ro quốc gia Việt Nam 4.1 EIU đánh giá rủi ro quốc gia Việt Nam: Bảng xếp loại rủi ro: Kỳ Rủi ro chủ Rủi ro tiền Rủi ro Rủi ro Rủi ro Rủi ro Tháng 2/2012 quyền CCC tệ CCC ngân hàng CCC trị CCC kinh tế CCC quốc gia CCC Rủi ro tự chủ: Mặc dù thâm hụt ngân sách gia tăng vào năm 2012, tăng trưởng kinh tế hợp lý đảm bảo nợ công ổn định Hơn nữa, việc vay mượn phủ cung cấp sở ưu đãi Rủi ro tiền tệ: Tiền đồng dao động thời kỳ ổn định yếu Tỷ giá hối đối chịu áp lực xuống có dấu hiệu rõ ràng lạm phát kiểm soát Rủi ro ngân hàng: Tốc độ việc mở rộng tín dụng cách nhanh chóng vài năm qua làm tăng lo ngại khả tăng mạnh khoản nợ xấu Rủi ro trị: Đảng Cộng sản Việt Nam tạo quyền lực mạnh, đảm bảo cao cho mức độ ổn định trị Rủi ro kinh tế: Sự phụ thuộc vào nhập hàng hóa trung gian vốn Việt Nam góp phần vào thâm hụt thương mại lớn năm gần Việc chuyển tiền từ người lao động nước tiếp tục hỗ trợ tài khoản Rủi ro tổng thể quốc gia: Đánh giá rủi ro cách lấy trung bình điểm số rủi ro chủ quyền, rủi ro tiền tệ rủi ro hoạt động ngân hàng 4.2 Ngoài EIU xếp loại rủi ro quốc gia Việt Nam tổ chức như: S&P, Moody Fitch xếp hạng tín dụng hệ thống ngân hàng Việt Nam gần vào tháng 8/2012 Việc xếp hạng tín dụng liên quan đến rủi ro trị (sự sẵn sàng trả nợ quốc gia) rủi ro kinh tế (khả trả nợ quốc gia) 4.2.1 Tổ chức xếp hạng tín dụng Standard & Poor’s (S&P) vừa đưa đánh giá xếp hạng tín dụng số ngân hàng Việt Nam sau điều chỉnh Đánh giá Rủi ro Hệ thống Ngân hàng Quốc gia (BICRA) từ nhóm 10 (rủi ro cao) lên nhóm (rủi ro cao) - Xếp hạng tín nhiệm dài hạn Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank), Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) nâng lên mức BB-, từ mức B+, với triển vọng ổn định - Xếp hạng tín nhiệm dài hạn Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (Vietinbank) giữ mức B+ triển vọng ổn định - Xếp hạng tình trạng tín dụng độc lập (SACP) ngân hàng S&P nâng lên bậc Cụ thể, SACP Vietcombank, Techcombank Sacombank điều chỉnh từ mức b+ lên bb-; BIDV Vietinbank nâng từ b lên b+ - Theo S&P, việc điều chỉnh đánh giá BICRA Việt Nam lên nhóm tin tưởng rủi ro kinh tế giảm bớt Các sách mà phủ thực từ năm ngối nhằm giảm bớt tăng trưởng tín dụng q nóng cải thiện ổn định giá tài sản có kết tích cực - Chính sách thắt chặt tiền tệ giúp tăng trưởng tín dụng giảm từ bình quân 28% giai đoạn năm trước xuống 14,5% năm 2011 Việc hạn chế cho vay lĩnh vực phi sản xuất, đặc biệt chứng khoán bất động sản, góp phần đưa giá bất động sản sát giá trị thực Ngồi ra, sách nói giúp đưa tỷ lệ lạm phát từ mức cao kỷ lục 23% hồitháng 8/2011 xuống 6,5% tháng 9/2012 Với kết BICRA, sàn xếp hạng ngân hàng thương mại hoạt động lãnh thổ Việt Nam nâng lên mức b+ Dẫu có cải thiện tích cực S&P tiếp tục cảnh báo rủi ro sau phủ phát dấu hiệu nới lỏng sách để hỗ trợ tăng trưởng với lo ngại cam kết ổn định giá Quá trình gây dựng lại niềm tin hệ thống ngân hàng sách tiền tệ bắt đầu, đòi hỏi quan tâm quản lý thận trọng quan quản lý, đặc biệt với vấn đề nợ xấu ngày tăng 4.2.2 Moody’s xếp hạng tín dụng Việt Nam: Ngày 28/09/2012, tổ chức xếp hạng Moody's vừa thơng báo hạ bậc tín nhiệm ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam - NHTMCP Á Châu (ACB): + Xếp hạng khả tín dụng độc lập bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn nội tệ ngoại tệ hạ từ mức B2 xuống B3 + Xếp hạng phát hành nội tệ ngoại tệ hạ từ mức B2 xuống B3 + Xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng triển vọng mức ổn định - NHTMCP Đầu tư phát triển Việt Nam (BIDV): + Xếp hạng khả tín dụng độc lập BIDV bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn nội tệ bị giảm từ B1 xuống B2 xếp hạng tiền gửi ngoại tệ bị giảm từ B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng - NHTMCP Quân đội (MB): + Xếp hạng khả tín dụng độc lập MB bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn nội tệ ngoại tệ bị giảm từ mức B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng NHTMCP Sài Gòn Hà Nội (SHB) + Xếp hạng khả tín dụng độc lập SHB bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn nội tệ ngoại tệ bị giảm từ mức B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng - NHTMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) + Xếp hạng khả tín dụng độc lập bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn nội tệ bị giảm từ mức B1 xuống B3 xếp hạng tiền gửi dài hạn ngoại tệ bị giảm từ B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng - NHTMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) + Xếp hạng khả tín dụng độc lập SHB bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn nội tệ bị giảm từ mức B1 xuống B3 xếp hạng tiền gửi dài hạn ngoại tệ bị giảm từ B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng - NHTMCP Công thương Việt Nam (Vietinbank) + Xếp hạng khả tín dụng độc lập bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn đồng nội tệ giảm từ B1 xuống B2 Xếp hạng tiền gửi dài hạn đồng ngoại tệ giảm từ B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng - NHTMCP Quốc tế Việt Nam (VIB): + Xếp hạng khả tín dụng độc lập bị hạ từ E+ xuống mức E + Xếp hạng tiền gửi dài hạn đồng nội tệ ngoại tệ bị hạ từ B2 xuống B3 Triển vọng mức ổn định xếp hạng ngắn hạn không bị ảnh hưởng => Theo thông báo Moody’s 28/9/2012, việc hạ xếp hạng tín nhiệm Việt Nam hệ thống ngân hàng chịu sức ép lớn tác động từ việc bùng nổ tăng trưởng tín dụng thời gian dài thắt chặt sách - Xếp hạng trái phiếu dài hạn đồng ngoại tệ Moody’s trì mức B1, song trần xếp hạng tiền gửi ngoại tệ dài hạn hạ từ mức B2 xuống B3 Trần xếp hạng trái phiếu tiền gửi phát hành đồng nội tệ giữ nguyên mức Ba2 - Xếp hạng tín dụng Moody’s đưa mức xếp hạng thấp tổ chức xếp hạng uy tín giới thấp bậc so với xếp hạng S&P thấp bậc so với Fitch Trong tháng đầu năm nay, GDP Việt Nam tăng trưởng 4,73% so với kỳ năm ngoái, giảm so với tốc độ tăng 5,77% cách năm Tỷ lệ lạm phát tháng nhiên lại leo lên mức cao tháng 6,48% so với tháng năm ngoái tăng 2,2% so với tháng – tháng tăng mạnh kể từ tháng 5/2011 4.2.3 Fitch xếp hạng tín dụng Việt Nam: - ngân hàng lớn Việt Nam Fitch giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm : ACB, Sacombank, VietinBank Agribank giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm B với triển vọng ổn định - Trong thông báo ngày 10/07/2012, Fitch giữ nguyên xếp hạng trái phiếu dài hạn phát hành ngoại tệ Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín Sacombank (STB), Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB) + Theo Fitch, xếp hạng B ngân hàng phản ánh rủi ro từ môi trường kinh doanh nước lực độc lập tài cho thấy khả quản lý rủi ro giữ bảng cân đối kế toán tốt so với ngân hàng quốc doanh khác + Những khó khăn mơi trường hoạt động Việt Nam hạn chế khả nâng hạng ACB Sacombank ngắn trung hạn, Fitch cho biết Trong đó, rủi ro bị hạ xếp hạng tăng tăng trưởng tín dụng nhanh, chi phí tín dụng tăng làm giảm đáng kể chất lượng nguồn vốn, tài sản tính khoản Rủi ro xuất phát từ thương vụ thâu tóm gây gián đoạn đến hoạt động ngân hàng + Tỷ lệ nợ không hoạt động ngân hàng 1% suốt giai đoạn 20082011 Fitch dự đoán, khả tạo lợi nhuận ACB Sacombank thấp với năm 2011 động thái hạ lãi suất thắt chặt tín dụng số lĩnh vực định Hệ số an toàn vốn (CAR) ACB Sacombank 11%-12% giai đoạn 2008-2011 ngân hàng phép giảm hệ số xuống 9%-10% để thúc đẩy hoạt động cho vay + Sacombank có nguồn vốn tốt ACB lại có lợi nhuận vốn chủ sở hữu cao ACB Sacombank có sở tiền gửi bán lẻ ổn định bảng cân đối kế toán tốt động phát hành chứng tiền gửi, Fitch đánh giá - Ngồi ra, Fitch trì xếp hạng B trái phiếu dài –ngắn hạn phát hành ngoại tệ Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công Thương Việt Nam - VietinBank (CTG) Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) với triển vọng ổn định + Đánh giá xếp hạng Fitch Agribank dựa sở ngân hàng thuộc sở hữu 100% Nhà nước, vai trò điều hành sách lĩnh vực nơng nghiệp tầm quan trọng hệ thống Agribank + Tuy nhiên, theo Fitch, xếp hạng Agribank bị ảnh hưởng tiêu cực hỗ trợ từ phía phủ giảm Hiện tỷ lệ nợ khơng hoạt động Agribank cao so với ngân hàng quốc doanh khác, đến năm CAR 9% nhiều năm liên tiếp Tính đến cuối tháng 3/2011, CAR Agribank lên 9,5% bơm thêm vốn + Trong đó, xếp hạng với VietinBank phản ánh cải thiện khả tạo lợi nhuận nguồn vốn CAR năm 2011 VietinBank 11%, so với 8% năm 2010 Tuy nhiên, nguồn vốn Vietinbank giảm mạnh tiếp tục đẩy mạnh hoạt động cho vay  Fitch cho rằng, khả tạo lợi nhuận VietinBank năm 2012 thấp so với năm 2011 chi phí tín dụng cao việc thắt chặt tín dụng số lĩnh vực định Một số giải pháp kiểm soát rủi ro quốc gia Việt Nam: 5.1 Nhóm giải pháp cho rủi ro tài 5.1.1 Hồn thiện sách quản lý ngoại hối tỷ giá hối đoái * Về quản lý ngoại hối: - Gia tăng dự trữ ngoại hối cách gia tăng xuất thực sách khuyến khích kiều hối chảy nước - Tiếp tục tăng cường tạo điều kiện để kiều bào mạnh dạn đầu tư nước - Tiến hành đầu tư nước nhằm mở rộng thị trường, đồng thời tránh việc gia tăng cung tiền mức việc mua vào ngoại tệ * Chính sách tỷ giá hối đối - Chính sách tỷ giá phải phối hợp đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tiền tệ, lãi suất,ngoại thương,…đồng thời phải có hội nhập thị trường quốc tế - Việc điều hành tỷ giá phải xuất phát từ lợi ích chung kinh tế Điều có nghĩa thời điểm, việc xác định yếu tố kinh tế quan trọng, cần hỗ trợ chấp nhận hy sinh yếu tố khác quan trọng có tính tất yếu - Khơng ngừng nâng cao uy tín đồng Việt Nam Trên phương diện lý thuyết thực tiễn, uy tín đồng nội tệ quốc gia nguyên nhân gây biến động kinh tế tài để lại nhiều hậu tiêu cực khôn lường Do nâng cao uy tín đồng nội tệ mục tiêu chiến lược vốn, chiến lược tăng trưởng nhanh bền vững - Thực chế quản lý tỷ giá hối đoái linh hoạt theo hướng tỷ giá hối đối cơng bố gần với tỷ giá hối đối thị trường khơng thức, tạo điều kiện tăng tính linh hoạt tỷ giá, giúp tỷ giá phản ánh tính thị trường Từ đó, góp phần nâng cao tính tự điều chỉnh thị trường, làm thị trường phát triển lành mạnh Tuy nhiên, sách điều hành tỷ giá cần phải hướng tới mục tiêu dài hạn, không nên điều chỉnh mang tính tạm thời, đối phó, gây hoang mang tâm lý chờ đợi đối tượng có liên quan đến tỷ giá hối đối 5.1.2 Thực sách tài khố thắt chặt Các điều chỉnh sách tài khóa yếu tố then chốt chương trình ổn định cải cách kinh tế theo định hướng thị trường mà nhiều nước phát triển thực Đối với Việt Nam, quan điểm sách tài khóa thắt chặt để xem sách nhằm ứng phó với dòng vốn vào liên tục trình cải cách kinh tế nước ta Tăng cường kiểm sốt khoản chi cho khu vực cơng cách: - Lập kế hoạch trung hạn với giới hạn ngân sách việc xây dựng khuôn khổ chi tiêu trung hạn nhằm ràng buộc cấp quyền từ Trung ương đến địa phương, sử dụng nguồn lực tài phải gắn liền với ưu tiên tổng thể quốc gia - Từng bước chuyển quản lý ngân sách theo đầu vào sang quản lý ngân sách theo đầu Quản lý ngân sách theo đầu hoạt động quản lý dựa vào cách tiếp cận thơng tin đầu ra, qua giúp cho Chính phủ quan sử dụng ngân sách phân bố sử dụng nguồn lực tài hiệu hiệu lực 5.1.3 Hoàn thiện phát triển hệ thống thị trường tài Hệ thống tài Việt Nam bị đánh giá mức an toàn thấp chậm trễ giao kết đầu tư Do đó, lành mạnh cơng khai hố tình hình tài cần thiết, buộc thân thành phần kinh tế phải tự cố gắng hoàn thiện phát triển thị trường tài mà hình thức tự quảng cáo thương trường quốc tế * Đối với thị trường tín dụng: Đây thị trường lớn hệ thống thị trường tài nước ta Vai trò cung cấp nguồn vốn cho chủ đầu tư Trong năm qua, thị trường tín dụng nước ta khơng ngừng lớn mạnh số điểm bất cập cần khắc phục sớm - Nâng cao tiềm lực tài tổ chức tín dụng để đáp ứng yêu cầu nguồn vốn đầu tư - Đẩy mạnh hình thức đồng tài trợ nhằm nâng cao khả cung ứng nguồn vốn cho kinh tế - Nâng cao chất lượng hệ thống dịch vụ tổ chức tín dụng tồn hệ thống tín dụng - Giảm thiểu bất bình đẳng loại hình doanh nghiệp, thành phần kinh tế - Thực quản trị rủi ro tín dụng chặt chẽ * Đối với thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán Việt Nam có bước phát triển đánh giá tích cực xét non trẻ Mặc dù đời chưa lâu thời gian qua thu hút lớn luồng vốn chu chuyển qua thị trường chứng khoán, thu hút đông đảo tổ chức cá nhân tham gia thị trường Tuy nhiên, thời gian qua việc sụt giảm mạnh giá trị giao dịch, chất lượng hàng hóa niêm yết vấn đề phát sinh thành viên thị trường đặt u cầu phải có giải pháp tích cực để hồn thiện phát triển thị trường chứng khốn - Lập quỹ bình ổn thị trường: Quỹ quỹ cơng ty chứng khốn thành viên sàn đóng góp với mục tiêu phát triển ổn định thị trường chứng khoán, tránh tượng biến động bất thường giá chứng khoán Khi giá chứng khoán xuống thấp, quỹ tung tiền mua tạo lượng cầu lớn, giá chứng khoán ấm dần lên Trong giai đoạn cổ phiếu nóng, cao nhiều so với giá trị thực tăng trưởng công ty, quỹ bán bớt cổ phiếu nắm giữ, lượng cung cổ phiếu giảm bớt nhiệt độ thị trường chứng khoán - Đưa quỹ tiền tệ tập thể phủ quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm xã hội vào tham gia đầu tư chứng khốn Ngồi ra, thực biện pháp nới lỏng giới hạn lĩnh vực đầu tư hành, mở rộng lĩnh vực đầu tư hợp pháp cho quỹ bảo hiểm xã hội phép quỹ khơng mang lại lợi ích cho cán cơng nhân viên chức mà làm cho TTCK Việt Nam có chuyển biến tích cực sơi động - Minh bạch hóa thơng tin thị trường Trong thời gian qua, vấn đề bất cân xứng thông tin đáng lo ngại thị trường chứng khoán, gây nhiều thiệt hại cho nhà đầu tư, nhà đầu tư nhỏ lẻ Vì vậy, cần có quy định cụ thể nhằm cải tình hình, thiết lập chế giám sát hiệu cho hoạt động mua bán thị trường nhằm tránh trường hợp giao dịch nội gián, thao túng giá… - Chính phủ cần có biện pháp chấn chỉnh hoạt động huy động vốn công ty việc huy động vốn thực nhằm tài trợ cho nhu cầu phát triển công ty huy động vốn để lại dùng đầu tư vào thị trường chứng khoán Đây “lệch lạc” thị trường chứng khoán Việt Nam, góp phần vào “khủng hoảng” thị trường Do đó, cần thiết lập chế giám sát theo sau đợt phát hành cổ phần công ty * Đối với thị trường bảo hiểm: Doanh nghiệp bảo hiểm cung cấp vốn đầu tư cho chủ đầu tư kinh tế, đồng thời san sẻ rủi ro cho chủ đầu tư khác thông qua dịch vụ bảo hiểm cung cấp kinh tế Đối với thị trường này, cần nghiên cứu tìm giải pháp cho hai vấn đề sau: - Nâng cao tỷ lệ phí bảo hiểm giữ lại để đầu tư cho kinh tế hay giảm tỷ lệ phí bảo hiểm phải tái bảo hiểm nước ngoài; đồng thời tạo điều kiện thuận lợi khuyến khích doanh nghiệp bảo hiểm đầu tư trở lại kinh tế - Tăng cường số lượng lẫn chất lượng loại dịch vụ bảo hiểm cho kinh tế, chẳng hạn lĩnh vực bảo hiểm xây dựng, bảo hiểm nông nghiệp Việt Nam 5.1.4 Quản lý nợ vay nước Việc vay nợ nước ngồi bình thường quốc gia Tuy nhiên, cần phải có chế quản lý sử dụng hồn trả hiệu nợ vay nước ngồi khơng tác nhân tạo rủi ro quốc gia, trở thành trở ngại cho tăng trưởng kinh tế - Sử dụng vốn vay nước ngồi hiệu - Thực đa dạng hóa khai thác triệt để nguồn vốn vay nước ngồi Coi trọng vốn vay dài hạn hình thức ưu đãi tổ chức tài chính, tiền tệ quốc tế, hạn chế vay thương mại lãi suất cao, thời hạn ngắn Cần thiết thực đầy đủ chu trình vay nợ theo bước - Đảm bảo cấu đầu tư hợp lý, phù hợp với tình hình kinh tế đất nước Khẩn trương hoàn thiện quy hoạch chi tiết ngành, địa phương; quy hoạch phải cụ thể hóa quy hoạch tổng thể phát triển kinh tế xã hội, quy hoạch phát triển vùng lãnh thổ, quy hoạch phát triển ngành Đây vấn đề quan trọng, tác động lớn đến định hướng đầu tư chủ đầu tư Yêu cầu quy hoạch cần phải trước bước, phải minh bạch rõ ràng công bố công khai, rộng rãi để nhà đầu tư tiếp cận, hiểu cách dễ dàng - Quản lý nợ vay nước - Thành lập Hội đồng tư vấn Nợ, phải hoạt động độc lập với thẩm định dự án nhằm loại trừ tiêu cực đánh giá xét duyệt dự án vay nợ nước - Đánh giá lựa chọn phương thức vay nợ nước cho vừa thỏa mãn nhu cầu vay nợ vừa có mức lãi suất không cao - Thận trọng xem xét khả trả nợ nhằm hạn chế rủi ro phát hành trái phiếu quốc tế 5.2 Nhóm giải pháp cho rủi ro kinh tế 5.2.1 Thực chức hoạch định chiến lược phát triển kinh tế - xã hội Một điểm yếu thời gian qua việc hoạch định chiến lược phát triển kinh tế - xã hội mang tính khái qt, chưa có chi tiết cụ thể cho trường hợp, đơi dự báo mang tính lạc quan, chưa lường trước biến động kinh tế giới Vì vậy, để giúp cho kinh tế tăng trưởng ổn định, giúp trì rủi ro quốc gia, cần phải có chiến lược mang tính dài hạn biện pháp đối phó cần thiết cho biến động ngắn hạn Có vậy, sách ban hành đồng bộ, quán, tạo niềm tin cho nhà đầu tư 5.2.2 Cải thiện nâng cao hiệu đầu tư vốn Để có tăng trưởng, cần có đầu tư Tuy nhiên, thời gian qua, hiệu đầu tư Việt Nam thấp, hệ số ICOR cao nhiều so với nước khu vực Hiệu đầu tư vốn thấp giải thích lãng phí, tham nhũng đầu tư cơng, mà tảng cho phát triển kinh tế đa phần đầu tư công vào lĩnh vực sở hạ tầng Do đó, để thúc đẩy tăng trưởng việc nâng cao hiệu đầu tư vốn, khu vực công cần phải thực thi sớm 5.2.3 Chính sách ổn định lạm phát Vấn đề đánh đổi mục tiêu tăng trưởng mục tiêu lạm phát đặt việc điều hành sách kinh tế vĩ mơ phú Việt Nam quốc gia phát triển việc trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao cần thiết Tuy nhiên, phát triển nóng thị trường chứng khốn bất động sản kéo theo tăng trưởng tín dụng cao, luồng vốn nước ngồi đổ vào mạnh mẽ đòi hỏi phủ phải mua vào ngoại tệ… dẫn đến tình trạng lạm phát cao, gây nhiều khó khăn cho cơng ty người dân, người nghèo Chính vậy, phủ cần phải nhanh chóng đưa biện pháp nhằm kiềm chế lạm phát cách hữu hiệu nhất, mà công cụ sử dụng chủ yếu lãi suất Tuy nhiên thực thời gian qua, lạm phát cao tình trạng thiếu hụt VND lại xảy Như vậy, vấn đề chỗ tăng trưởng tín dụng, sách tăng cường đầu tư cơng thời gian trước thực khơng có hiệu luồng tiền khơng tạo thêm cải, hàng hóa cho xã hội Như để thực ổn định tỷ lệ lạm phát hạn mức cho phép không để kiểm soát rủi ro quốc gia cho Việt Nam mà để thúc đẩy phát triển kinh tế cần có biện pháp như: ổn định lãi suất nước, giảm bớt việc phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu từ nước (chẳng hạn việc nhập xăng dầu Việt Nam lai xuất dầu thơ), có sách tiền tệ phù hợp, chế quản lý tỷ giá hối đoái linh hoạt 5.3 Nhóm giải pháp cho rủi ro trị 5.3.1 Giữ vững ổn định trị - xã hội Trong điều kiện tình hình trị giới khu vực đầy bất ổn nay, nói việc Việt Nam trì ổn định mặt trị - xã hội an ninh thuận lợi lớn việc thu hút vốn nước vào Việt Nam, phát triển kinh tế Hoạt động đầu tư mang tính lâu dài, tiến hành đầu tư nước ngồi, nhà đầu tư quốc tế quan tâm đến tính ổn định tương đối mơi trường trị - xã hội Vì vậy, việc tâm giữ vững quốc phòng, an ninh trị để ổn định mơi trường trị - xã hội lâu dài bền vững điều kiện tiên việc cải thiện môi trường đầu tư, thu hút quản lý nguồn vốn đầu tư nước vào Việt Nam khuyến khích đầu tư nước, góp phần vào công phát triển chung đất nước Đây lợi thật cần phải trì nhằm bảo đảm cho mức rủi ro quốc gia thấp môi trường đầu tư hấp dẫn 5.3.2 Tiếp tục cải cách hành quốc gia Điều cần thiết giai đoạn máy hành phải theo kịp thay đổi kinh tế Mặc dù có nỗ lực cải cách hành chưa áp dụng phổ biến, trì số nơi Từ tồn gây trở ngại cho hoạt động kinh tế chế nói chung hoạt động đầu tư nói riêng Do đó, việc cải cách hành quốc gia quan trọng, mang ý nghĩa to lớn chủ yếu cải cách người máy hành Hoàn thiện hệ thống tổ chức quản lý Nhà nước đầu tư nhằm khắc phục tình trạng máy cồng kềnh, hoạt động thiếu nhịp nhàng, phối hợp phận liên quan, chất lượng quản lý thấp Để thúc đẩy hành quốc gia, cần quan tâm nhiều việc chuyển hành quản lý đơn sang hành “dịch vụ” 5.3.3 Kiên chống lại tham nhũng: Tham nhũng làm thất thoát tài sản nhà nước làm cho hiệu sử dụng vốn kém, gây lòng tin nhà đầu tư nước nước Tham nhũng làm phát sinh khoản chí phí tiêu cực cho nhà đầu tư, đồng thời vi phạm rào cản đạo đức kinh doanh Vì vậy, ngồi vấn đề chế giám sát vấn đề quan trọng có lẽ vấn đề tổ chức người Dưới góc độ rủi ro quốc gia hay góc độ mục tiêu phát triển đất nước có lẽ vấn đề cần thiết có biện pháp mang tính hệ thống thật triệt để từ cấp cao cấp thấp 5.3.4 Tiếp tục hồn thiện hệ thống luật pháp theo hướng thơng thống, hấp dẫn, đảm bảo tính chặt chẽ phù hợp với thông lệ quốc tế Trong xu cạnh tranh gay gắt vốn đầu tư nước khu vực, khơng tiếp tục hồn thiện hệ thống luật pháp theo hướng hấp dẫn hơn, tạo mơi trường đầu tư thuận lợi chắn nhà đầu tư nước lẫn nước ngài đầu cảm thấy tính hấp dẫn trở nên Và vậy, cánh cửa đầu tư khép lại, thời quý báu nguy tụt hậu xa kinh tế khơng thể tránh khỏi Hồn chỉnh hệ thống luật pháp đường dài Việt Nam trước mắt cần phải khẩn trương nâng cao trình độ vận dụng luật pháp hệ thống quyền cấp, phải thể chế hóa quy định pháp lý kinh tế đầu tư sang hình thức Luật thống để tạo niềm tin cho nhà đầu tư đỡ phải đối phó với nhiều thay đổi pháp lý kinh tế Thêm vào đó, việc ban hành luật văn hướng dẫn lại chậm chạp gây nhiều khó khăn việc áp dụng quy định tốt Ngồi ra, điểm cần nhấn mạnh vấn đề “rủi ro sách” Các quy định điều hành phủ mang tính chất đối phó, ngắn hạn mang tính áp đặt, có vấn đề hành động Như vậy, ngồi vấn đề hệ thống pháp luật vấn đề ban hành quy định sách cần phải điều chỉnh lại theo hướng phải tạo quán mang tính dài hạn Tài liệu tham khảo Country Risk Analysis: A Survey of the Quantitative Methods - Hiranya K Nath Country Risk Service – Vietnam 2012 – EIU ADB outlook 2012 update Nguyên nhân lạm phát Việt Nam gợi ý sách - ThS Chu Khánh Lân – Học Viện Ngân Hàng Hội thảo kinh tế Việt Nam vấn đề đặt trung dài hạn (03/2011) Tỷ giá hối đoái giai đoạn 2000 – 2011 Các nhân tố định, mức độ sai lệch tác động xuất Nguồn từ internet khác Mục lục I Rủi ro quốc gia ………………………………………………………………………… 1 Khái niệm rủi ro quốc gia……………………………………………………………… Các nhân tố rủi ro quốc gia ………………………………………………………… Một số tổ chức xếp hạng rủi ro quốc gia giới ………………………………… Lý thuyết phân tích rủi ro quốc gia ………………………………………………… 4.1 Vai trò phân tích rủi ro quốc gia ……………………………………………… 4.2 Tác động việc đánh giá rủi ro quốc gia ……………………………………… 4.3 Các phương pháp phân tích rủi ro quốc gia ………………………………………… II 4.3.1 Phương pháp định tính …………………………………………………… 4.3.2 Phương pháp định lượng …………………………………………………… Phân tích rủi ro quốc gia – Trường hợp Việt Nam ……………………………………… Yếu tố rủi ro trị ………………………………………………………………… 1.1 Tham nhũng ………………………………………………………………………… 1.2 Thủ tục hành ………………………………………………………………… 11 Yếu tố rủi ro kinh tế …………………………………………………………………… 13 2.1 Tăng trưởng kinh tế ………………………………………………………………… 13 2.2 Lạm phát …………………………………………………………………………… 14 2.3 Chính sách lãi suất ………………………………………………………………… 16 2.4 Thu chi ngân sách Nhà nước sách tài khóa ……………………………… 17 2.5 Cán cân tài khoản vãng lai ………………………………………………………… 22 Rủi ro tài ………………………………………………………………………… 25 3.1 Chính sách tỷ giá hối đối dự trữ ngoại hối …………………………………… 25 3.2 Nợ nước …………………………………………………………………… 28 3.3 Hệ thống tài – ngân hàng …………………………………………………… 30 Một số tổ chức giới xếp hạng rủi ro quốc gia Việt Nam ……………………… 31 4.1 EIU đánh giá rủi ro quốc gia Việt Nam …………………………………………… 31 4.2 S&P, Moody, Fitch xếp hạng tín dụng hệ thống ngân hàng Việt Nam …………… 32 Một số giải pháp kiểm soát rủi ro quốc gia Việt Nam ………………………………… 36 5.1 Nhóm giải pháp cho rủi ro tài ……………………………………………… 36 5.2 Nhóm giải pháp cho rủi ro kinh tế ………………………………………………… 39 5.3 Nhóm giải pháp cho rủi ro trị ……………………………………………… 40 ... ICRG phân rủi ro quốc gia thành ba phận : rủi ro trị, rủi ro kinh tế, rủi ro tài Mỗi phận rủi ro cho điểm theo nguyên tắc giá trị cao thể rủi ro giá trị thấp thể rủi ro nhiều Chỉ số rủi ro tổng hợp. .. mức rủi ro quốc gia , tính tốn dựa sở ba loại rủi ro theo công thức mà rủi ro trị đóng góp 50% rủi ro kinh tế, rủi ro tài loại đóng góp 25% Xếp hạng rủi ro loại rủi ro : Mục tiêu xếp hạng rủi ro. .. ro quốc gia Đánh giá rủi ro quốc gia có vai trò quan trọng biểu mức độ rủi ro quốc gia Do khơng quan trọng phủ quốc gia đánh giá rủi ro quốc gia mà quan trọng nhà đầu tư nhà cho vay quốc tế a