khủng hoảng tài chính tiền tệ ở châu á 1997 và bài học kinh nghiệm cho việt nam

Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài Dấu hiệu Khủng hoảng tài là: + Các NHTM khơng hồn trả khoản tiền gửi người gửi tiền + Các khách hàng vay vốn , gồm khách hàng xếp loại A khơng thể hồn trả đầy đủ khoản vay cho ngân hàng + Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Ở CHÂU Á 1997 VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM Khủng hoảng tài Đơng Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đông Á" Cuộc khủng hoảng thường gọi Khủng hoảng tiền tệ Đông Á Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines bị ảnh hưởng sụt giá Còn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore Việt Nam không bị ảnh hưởng Nhật Bản không bị ảnh hưởng nhiều khủng hoảng, song kinh tế Nhật phải kinh qua khó khăn kinh tế dài hạn thân Mặc dù gọi khủng hoảng "Đơng Á" bắt nguồn từ Đơng Á, ảnh hưởng lại lan truyền toàn cầu gây nên khủng hoảng tài tồn cầu, với tác động lớn lan rộng đến nước Nga, Brasil Hoa Kỳ Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng 1.1 Những nguyên nhân chủ quan a Thâm hụt tài khoản vãng lai(THTKVL), kinh tế phát triển cân đối, tảng kinh tế vĩ mô yếu Xét mức độ, có khác nhìn chung kinh tế Thái Lan số nước Đông Nam Á, tăng trưởng nóng tạo nên tốc độ phát triển kinh tế cao trung bình từ 7,5-8% năm qua ngấm ngầm báo hiệu cân đối dẫn đến khủng hoảng tài Trước hết thể cân đối bên mâu thuẩn tốc độ tăng trưởng nhanh tạo nên sức ép giá chi phí sản xuất kinh doanh ngày tăng Đối với Thái Lan số giá tiêu dùng tăng nhanh, đạt mức 5,6% năm 1996 so với 3,4% năm 1993 Chính phủ phải tăng mức lương tối thiểu, trung bình 8,5%/năm, đố suất lao động tăng trung bình 3% Đặc điểm diển tương tự Malaysia, Indonesia Philippines Mặt khác nước phải tăng vốn vay từ bên để bù đắp cho việc thiếu hụt nước nhằm đẩy nhanh tốc độ đại hóa sản xuất, tăng cường đầu tư sở hạ tầng Bên cạnh trừ Indonesia phần dựa vào nguồn dầu mỏ xuất khẩu, Thái Lan, Malaysia rơi vào tình trạng THTKVL mức báo động Theo phân tích IMF, thâm hụt mức 5% so với GDP sẻ đẩy nước vào tình trạng khủng hoảng THTKVL có nghĩa kinh tế đơng Nam Á cân đối nghiêm trọng bên Từ năm 1995 trở lại đây, THTKVL Thái Lan 8,1%GDP năm1995 8,2%GDP năm1996 Tương tự, Malaysia 9,7%GDP năm 1996 Đây mức độ thâm hụt với mức mà Mexico gặp phải bùng nổ khủng hoảng 1994 Trong thâm hụt Indonesia 4% Philippin 3,2% GDP năm 1996 Các nguyên nhân chủ yếu gây nên tình trạng thâm hụt là: + Do kim ngạch xuất nước từ năm 1995 đến giảm mạnh + Do THTKVL thâm hụt cán cân toán ngày nghiêm trọng buộc nước khu vực phải vay nóng từ khoản vay ngắn hạn nước để bù đắp cho khoản chi tiêu nước *Các dòng vốn nước ngồi kéo vào Chính sách tiền tệ nới lỏng việc tự hóa tài Mỹ, châu Âu Nhật Bản cuối thập niên 1980 khiến cho tính khoản tồn cầu trở cao mức Các nhà đầu tư trung tâm tiền tệ nói giới tìm cách thay đổi danh mục tài sản cách chuyển vốn đầu tư nước ngồi Trong đó, nước châu Á lại thực sách tự hóa tài khoản vốn Lãi suất nước châu Á cao nước phát triển Chính thế, dòng vốn quốc tế ạt chảy vào nước châu Á Ngoài ra, xúc tiến đầu tư phủ bảo hộ ngầm phủ cho thể chế tài góp phần làm cơng ty châu Á bắt chấp mạo hiểm để vay ngân hàng ngân hàng bắt chấp mạo hiểm để vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro (Hiện tượng thông tin phi đối xứng dẫn tới lựa chọn nghịch rủi ro đạo đức.) b Tỷ giá hối đoái dồn nén cách khiên cưỡng Nếu vấn đề nêu nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng sách “neo giá” đồng tiền khu vực với đồng USD, tạo nên hệ thống tỷ giá khiên cưỡng nguyên nhân chủ yếu dẫn tới việc phá giá hàng loạt đồng tiền khu vực Mặc dù khởi phát từ việc thả đồng baht Thái Lan dấn đến hiệu ứng lan tỏa sang đồng Peso, Ringgit Rupiah, thực tế chừng mực đó,các đồng nội tệ bị giảm giá trước xu hướng ngày tăng đồng USD Xét phương diện lý thuyết, chế độ tỷ giá hối đoái cố định theo hệ thống Bretton Woods, có ý nghĩa tích cực việc ổn định hóa đòng tiền nội tệ hỗ trợ cho trình tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lạm dụng nhiều vào tỷ giá cố định điều kiện đồng nội tệ thực tế bị giảm giá so với đồng tiền mạnh khác cấu kinh tế cân đối lớn dẫn đến nguy khủng hoảng Đáng nhẽ từ năm 1996, triệu chứng thâm hụt tài khoản vảng lai xuất hiện, Thái Lan nước Đông Nam Á khác phải thực sách thả đồng nội tệ, trả lại giá đích thực nó, kết hợp với sách thắt chặt tài chính, chác chắn nguy khủng hoảng bị dập Thay chính sách kìm giữ cách giả tạo đồng nội tệ để thu hút vốn nước nhằm bù đắp lỗ hỏng tài khoản vảng lai kiềm chế lạm phát Thái Lan số nước Đông Nam Á cố gắng thực mà nhà kinh tế gọi Bộ ba sách khơng thể đồng thời Họ vừa cố định giá trị đồng tiền vào Dollar Mỹ, vừa cho phép tự lưu chuyển vốn (tự hóa tài khoản vốn) Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng nhanh thập niên 1980 nửa đầu thập niên 1990 tạo sức ép tăng giá nội tệ Để bảo vệ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương Đông Nam Á thực sách tiền tệ nới lỏng Kết cung tiền tăng gây sức ép lạm phát Chính sách vơ hiệu hóa (sterilization policy) áp dụng để chống lạm phát vơ hình chung đẩy mạnh dòng vốn chảy vào kinh tế Vào thập niên 1990, Hàn Quốc có tảng kinh tế vĩ mô tương đối tốt ngoại trừ việc đồng Won Hàn Quốc không ngừng lên giá với Dollar Mỹ thời kỳ từ sau năm 1987 Điều làm cho tài khoản vãng lai Hàn Quốc suy yếu giá hàng xuất Hàn Quốc thị trường hàng hóa quốc tế tăng Trong hồn cảnh đó, Hàn Quốc lại theo đuổi chế độ tỷ giá hối đối neo lỏng lẻo sách tự hóa tài khoản vốn Vì thế, thâm hụt tài khoản vãng lai bù đắp lại việc ngân hàng nước vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro.[1] c Hệ thống tài yếu vấn đề niềm tin bị tổn thương Bài học đắt giá cho kinh tế nước quan tâm đến tăng trưởng nóng mà khơng ý kiện tồn hệ thống tài chính, hệ tất yếu ngân sách nhà nước bị thâm hụt, lạm phát tăng, kinh tế sớm muộn củng lâm vào khủng hoảng Hệ thống ngân hàng tài lĩnh vực nhậy cảm chứa đựng nhiều rủi ro, cần tổn thương gây nên xáo trộn lớn trình điié tiết kinh tế Việc trì q lâu tỷ gia hối đoái cố định tạo nên kẻ hở hệ thống ngân hàng nước Hệ thống ngân hàng hoạt động yếu dấn đến kẻ hở cho nhà đấu tiền tệ vay vốn để mua ngoại tệ kiếm lời Sự tăng giá đồng Yên Nhật so với USD khiến cho ngân hàng đổ xơ mua mua sau bán lại để mua USD hưởng chênh lệch giá Hiện tượng thất thoát vốn đầu tiền tệ ngày trở nên nghiêm trọng Để trì tốc độ tăng trưởng tỷ giá hối đoái cố định ngân hàng tiếp tục vay nóng ngân hàng nước ngồi dẫn đến giới hạn nguy hiểm tỷ lệ nợ vượt xa dự trữ ngoại tệ nước Các chuyên gia IMF cho biết tỷ lệ nợ /dự trữ ngoại hối Thái Lan, Indonêsia xấp xỉ lần, Philippin gấp lần, hấp Malaysia 10 tỷ USD Nguy hiểm nhà đầu tư nước khẩn trương rút vốn thấy có bất ổn Do thất khê đọng vốn thị trường bất động sản dấn đến hàng loạt ngân hàng khu vực tuyên bố vỡ nợ Điển Thái Lan, 10 ngân hàng lớn đứng trước nguy phá sản Các Nhà đầu tư nước bắt đầu có hội chứng dần niềm tin, hàng loạt khách hàng rút vốn khỏi ngân hàng-tài làm suy giảm thị trường chứng khoán nước Sau lời tuyên bố từ chức Bộ trưởng Tài A Vinavan vào cuối tháng 6/1997 khủng hoảng xảy ra, giới kinh doanh đầu tư niềm tin làm thị trường chứng khoán Băngkok giảm xuống mức thấp với số 482,97 điểm, giảm 14,75 điểm so với tháng 6/1997 Các nhà đầu bán hạ giá cổ phiếu chuyển tiền nước để mua USD 1.2 Những nguyên nhân khách quan a Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút, thay đổi bất lợi kinh tế giới Từ năm 1995 trở lại đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước công nghiệp phát triển giảm sút dẫn đến lượng cầu suy giảm Đặc biệt, nước bạn hàng chủ yếu, đối tác kích thích q trình tăng trưởng nóng hướng xuất nước Đông Nam Á Những sản phẩm xuất chủ lực khu vực (điện tử, sợi, dệt) đứng trước nguy bảo hòa thị trường giới Năm 1996, thị trường bán dẫn quốc tế suy thoái mạnh, giá vi mạch giảm 80% Các mặt hàng điện tử dân dụng Nhật, nước NICs Đông Nam Á giảm lượng bán 40% thị trường giới Mặt khác tính hấp dẫn thị trường Đông Nam Á trước đối tác Mỹ Tây Âu giảm sút trước thị trường Trung Quốc, SNG-Đông Âu Mỹ Litinh Nhật Bản củng lúng túng đồng vốn cho vay lớn trước biến động xấu thị trường tài khu vực Theo báo cáo ngân hàng D M Green Fell nửa số 70 tỷ USD Thái Lan nợ ngân hàng Nhật Bản chủ yếu vay nóng Do vậy, lãi suất tăng khơng chi phí vay nợ tăng mà đồng vốn vào Thái Lan sẻ giảm đổi chiều dẫn đến khủng hoảng khoản Thái Lan đồng thời gây áp lực với đồng Peso Rupiah Nhật Bản, thị trường xuất lớn nước châu Á bị trì trệ từ đầu thập niên 1990 Nhân dân tệ định giá thấp so với Dollar Mỹ từ năm 1994 nhiều nhân tố khác làm cho hàng xuất Trung Quốc rẻ so với hàng xuất loại Đông Nam Á Trong đó, kinh tế Mỹ khơi phục lại sau tình trạng suy thối đầu năm 1990, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ lãnh đạo Alan Greenspan bắt đầu nâng lãi suất Mỹ lên để ngăn chặn lạm phát Việc làm cho Mỹ trở thành thị trường hấp dẫn đầu tư so với nước Đông Á, hấp dẫn luồng vốn đầu tư ngắn hạn thông qua lãi suất ngắn hạn cao làm tăng giá đồng Đô La Mỹ Và đồng tiền nước Đông Nam Á neo vào Dollar Mỹ, nên xuất nước trở nên cạnh tranh Từ mùa Xuân năm 1996, tăng trưởng xuất Đông Nam Á giảm xuống cách nhanh chóng, làm suy yếu tài khoản vãng lai họ b Hoạt động công đầu rút vốn đồng loạt Nguyên nhân trực tiếp khủng hoảng tài Đơng Á năm 1997 công đầu việc rút vốn đồng loạt khỏi nước châu Á Khi phát dấu hiệu suy thoái hệ thống ngân hàng- tài khu vực, nhiều nhà đầu nước ngồi tăng cường hợt động đầu tiền tệ Theo nguồn tin nước ngồi nhiều nhà đầu tổng số 2300 quỹ tín dụng tư nhân Mỹ, với tài sản 100 tỷ USD nhảy vào thị trường khu vực tháng 7-8/1997 Ngoài quỹ Soros kiểm sốt có quỹ tín dụng lớn Tiger, Orbis, Pumar, Panther Jaguar Họ mua đồng Baht sau Peso, Ringgit, Rupiah kể SGD ước tính 10-15 tỷ USD để đầu cơ, dự trữ ngoại hối nhà nước cạn kiệt làm cho công đầu thêm kéo dài Những nguyên nhân sâu xa nói bộc lộ Thị trường bất động sản Thái Lan vỡ Một số thể chế tài bị phá sản Người ta khơng tin phủ đủ khả giữ tỷ giá hối đoái cố định Khi phát thấy điểm yếu chết người kinh tế nước châu Á, số thể chế đầu vĩ mô tiến hành công tiền tệ châu Á.[4] Các nhà đầu tư nước đồng loạt rút vốn Ngoại trưởng 10 nước ASEAN lúc tin rằng, việc liên kết hệ thống tiền tệ chặt chẽ nỗ lực thận trọng nhằm củng cố vững kinh tế ASEAN Hội nghị Ngoại trưởng ASEAN lần thứ 30 diễn Subang Jaya, Malaysia thông quan Tuyên bố chung vào ngày 25 tháng năm 1997 nêu rõ mối quan ngại sâu sắc kêu goi nước ASEAN cần hợp tác chặt chẽ nhằm bảo vệ tăng cường lợi ích ASEAN giai đoạn này.[6] Ngẫu nhiên ngày này, Ngân hàng Trung ương hầu chịu tác động khủng hoảng gặp Thượng Hải Hội nghị cấp cao Đơng Á Thái Bình dương EMEAP, thất bại việc đưa biện pháp Dàn xếp cho vay Trước năm, Bộ trưởng Tài nước tham dự Hội nghị Bộ trưởng Tài APEC lần thứ Kyoto, Nhật Bản vào ngày 17 tháng năm 1996, theo Tuyên bố chung, bên khơng thể nhân đơi Quỹ tài phục vụ cho Hiệp định chung cho vay Cơ chế Tài tình trạng khẩn cấp Vì vậy, khủng hoảng xem thất bại việc xây dựng lực phù hợp kịp thời, thất bại việc ngăn chặn lôi kéo tiền tệ Một số nhà kinh tế lại trích sách tài thắt chặt IMF áp dụng nước xảy khủng hoảng làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng Diễn biến khủng hoảng số quốc gia 2.1 Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế khơng giữ lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khốn Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng Baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, cơng ty tài lớn Thái Lan bị phá sản Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar 2.2 Philippines Sau khủng hoảng bùng phát Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khoán Philippines giảm xuống khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm giá Giá trị đồng peso phục hồi từ Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống 2.3 Hong Kong Tháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong bị công đầu Đồng tiền vốn neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát Hong Kong lại cao Mỹ Đây sở giới đầu cơng Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hong Kong dám chi tỷ USD để bảo vệ đồng tiền Các thị trường chứng khoán ngày trở nên dễ đổ vỡ Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng giảm 23% Ngày Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, Rupiah tiếp tục giá đồng Rupiah bị bán ạt lượng cầu Dollar Mỹ Indonesia tăng vọt Tháng 9, giá Rupiah lẫn số thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp lịch sử Rupiah giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản công ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước ngồi cơng ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều cơng ty đẩy mạnh mua Dollar vào (có nghĩa bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỷ lệ lạm phát tăng vọt Lạm phát tăng tốc với sách tài khắc khổ theo yêu cầu IMF khiến phủ phải bỏ trợ giá lương thực xăng khiến giá hai mặt hàng tăng lên Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng bùng phát Riêng Jakarta có tới 500 người bị chết bạo động Khủng hoảng kinh tế khủng hoảng xã hội dẫn tới khủng hoảng trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái đồng Rupiah đồng Dollar vào khoảng 2000 : Nhưng thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá giảm xuống mức 18.000 : Do thay đổi tỷ giá hối đoái nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar Mỹ Indonesia giảm 2.7 Nước Mỹ Nhật Bản Dịch cúm Châu Á có ảnh hưởng đến nước Mỹ Nhật Bản Nền kinh tế không sụp đổ bị tác động nặng nề Ngày 27/11/1997, số DJ công nghiệp giảm 554 điểm, tương đương 7,2%, NYSE tạm ngừng giao dịch thời gian ngắn Nhật Bản chịu nhiều ảnh hưởng kinh tế lớn khu vực Nhiều nước Châu Á khác tình trạng thâm hụt cán cân thương mại với Nhật Bản Vào khủng hoảng, đồng yen Nhật giảm 147:1 với USD có đợt bán ạt Tốc độ tăng trưởng GDP Nhật giảm từ 5% xuống 1,6% Cuộc khủng hoảng Châu Á làm số doanh nghiệp Nhật phá sản Những tác động khủng hoảng 3.1 Tiêu cực Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản số nước châu Á Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống ngưỡng nghèo năm 1997-1998 Những nước bị ảnh hưởng nặng nề Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan Nó đánh dấu kết thúc giai đoạn tăng trưởng nhanh, kéo dài chủ yếu dựa vào nguồn vốn nước nước khu vực, sẻ chuyển sang giai đoạn ơn hòa, thận trọng dựa cvào sức Cuộc khủng hoảng gây thiệt hại cho nước Châu Á 300 tỷ USD, khoảng 20% GDP nước bị khủng hoảng làm thiệt hại chung cho toàn giới 500tỷ USD Khủng hoảng kinh tế làm giảm mức sống người lao động (do lạm phát gia tăng) dẫn tới ổn định trị với Suharto Indonesia Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan Tâm lý chống phương Tây gia tăng với phê phán gay gắt nhằm vào George Soros Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phòng trào Hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonesia quyền trung ương nước suy yếu Các nhà đầu tư nước giảm sút niềm tin, vốn FDI đổ vào Châu Á giảm dần, họ đầu tư rụt rè thận trọng đầu tư nơi khác Sự phá giá tệ làm tăng chi phí dịch vụ nợ chất thêm gánh nặng nợ nần công ty dẫn đến phá sản hàng loạt tình hình bong bóng bất đọng sản tung, ngân hàng rơi vào tình trạng gánh chịu đống nợ khó đòi phải giữ lượng tài sản lớn giá khó bán Một ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng, GDP GNP bình qn đầu người tính Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm Nội tệ giá nguyên nhân trực tiếp tượng Cuốn CIA World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu người Thái Lan giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD vào năm 2005, Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD Khủng hoảng không làm gia tăng lượng người thất nghiệp nước khu vực (tăng gấp đôi vào năm1998 Thái Lan, Hàn Quốc Indonesia…) mà nước bạn hàng họ thu hẹp quy mô nhập khủng hoảng Cuộc khủng hoảng khơng lây lan khu vực Đơng Á mà góp phần dẫn tới khủng hoảng tài Nga khủng hoảng tài Brasil Một số nước khơng bị khủng hoảng, kinh tế chịu ảnh hưởng xấu xuất giảm FDI vào giảm 3.2 Tích cực “Trong rủi có may”, khủng hoảng Châu Á 1997 khơng hồn tồn gây tác hại mà chừng mực đó, điểm dừng để mở đầu giai đoạn đầy triển vọng Thứ nhất, việc chuyển sang sách tỷ giá linh hoạt sẻ giúp phủ giảm thiểu lượng ngoại tệ can thiệp để giữ giá tệ thời gian trước đó, giúp tăng dự trữ quốc gia lâu dài, với đồng tệ rẻ sẻ khuyến khích tăng khả cạnh tranh xuất khẩu, từ cải thiện cân đối tài đất nước Thứ hai, nhiều nước Thái lan, Indonesia, Hàn Quốc, Philippin…sẻ nhận lượng tín dụng quốc tế thức với khối lượng lớn để phục vụ mục tiêu cải cách phát triển kinh tế Cuộc khủng hoảng giúp định hướng lại cải thiện cấu đầu tư, lành mạnh hóa tài quốc gia, tạo sức ép buộc chủ đầu tư kinh doanh phải thay đổi thích ứng với tình hình mới, thúc đẩy sản xuất sản phẩm có sức cạnh tranh xuất cao Các khoản chi hiệu sẻ bị cắt giảm, dự án cá nhân khuyến khích, q trình tư nhân hóa, giảm thiểu khu vực Nhà nước, giảm bớt độc quyền bao cấp phủ xúc tiến rộng rãi, tích cực Thứ ba, khủng hoảng nhiều gáp phần dịp để xhính phủ nhân dân tổ chức tài chính-tiền tệ bổ khuyết thiếu sót sách thể chế lẫn yếu tố thuộc người…từ tạo xung lực tích cực cho phát triển kinh tế-xã hội bền vững cấp quốc gia, khu vực quốc tế với tư cách chỉnh thể hữu Q trình tự hóa tồn cầu hóa sẻ đẩy lên nấc mới, phần nhờ chương trình điều chỉnh kinh tế rộng rải theo hướng nước khu vực sau “uống thuốc IMF”; phần nhờ chuẩn bị chu đáo thận trọng thích hợp mởi nước; phần nhờ xuất chế thúc đẩy giám sát mang tính khu vực, bổ sung ccủa IMF tổ chức tài khu vực, đồng thời kết hợp tác nước khu vực nổ lực vượt qua khủng hoảng Ngồi ra, tác động khủng hoảng thể việc làm dịch chuyển định vai trò vị kinh tế-chính trị truyền thống cường quốc khu vực Nhật Bản, Mỹ, Châu Âu thân nước ASEAN với tư cách cộng đồng Giải pháp thoát khỏi khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Nam Á: 4.1 Ở cấp độ quốc tế: • Sự hỗ trợ tài khẩn cấp to lớn cộng đồng quốc tế thơng qua vai trò tổ chức, điều phối giám sát Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) vơ quan trọng có hiệu lực nhanh chóng, mạnh mẽ để chế ngự khủng hoảng, tránh đổ vỡ lan rộng hậu kéo dài nước Cụ thể “Chương trình cứu trợ khẩn cấp trọn gói” mà IMF liên tiếp triển khai cho Thái Lan, Phillippines, Indonesia Hàn Quốc có tổng giá trị hàng trăm tỷ USD • Sự hỗ trợ quốc tế thể thỏa thuận nợ chủ nợ việc hoãn nợ, đảo nợ, bảo đảm nợ nhằm cải thiện tình trạng nợ nần nước lâm vào khủng hoảng Sự hỗ trợ quốc tế lời kêu gọi thị trường lớn Mỹ, EU… mở rộng cửa cho hàng xuất nước khu vực khủng hoảng để giúp làm tăng kim ngạch xuất khẩu, cải thiện cán cân thương mại thu nhập ngoại hối họ • Các tổ chức quốc tế IMF, OECD (Tổ chức Hợp tác kinh tế Phát triển)…còn kêu gọi triển khai kế hoạch tăng cường hỗ trợ kỹ thuật, thông tin, tư vấn nhằm nâng cao lực thể chế nước khu vực khủng hoảng Ngồi ra, IMF bổ sung thêm chức thơng qua việc hình thành cấu giám sát khu vực mới, thích hợp dành cho châu Á 4.2 Ở cấp độ khu vực: “Tự cứu trước trời cứu” phương châm hành động nước khu vực.Các giải pháp sử dụng tùy thuộc vào đặc điểm nước, tập trung vào số giải pháp chủ yếu sau: • Tăng cường hợp tác khu vực: Ngay từ tháng đầu xảy khủng hoảng, nước khu vực đề xuất ý tưởng phối hợp cố gắng với để tạo sức mạnh tổng hợp vượt qua khủng hoảng Những ý tưởng cụ thể hóa việc thành lập thể chế tài - tiền tệ cho khu vực “Quỹ tín dụng châu Á”, “Ngân hàng toán bù trừ đa biên ASEAN”, hay thỏa thuận Bộ trưởng Tài ASEAN việc khuyến khích sử dụng đồng tệ toán giao dịch thương mại nội ASEAN sở thỏa thuận song phương nhung lấy giá trị USD để tham khảo tỷ giá chuyển đổi đồng tiền với Ngoài ra, có cố gắng khác nhằm đẩy mạnh hợp tác kinh tế nội khối để giảm bớt khó khăn khủng hoảng gây như: trao đổi trực tiếp hàng lấy hàng, hoàn thiện nhanh khu vực đầu tư ASEAN… • Thành lập chế giám sát tài ASEAN: Một nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng yếu hệ thống tài – ngân hàng việc điều hành quản lý kinh tế chưa theo kịp tốc độ tự hóa, tồn cầu hóa Do đó, để khắc phục khủng hoảng, nước ASEAN cần phải phối hợp hành động đạt hiệu cao nhanh chóng đưa kinh tế khu vực phục hồi trở lại Vì vậy, chế giám sát ASEAN hình thành với mục tiêu trao đổi thơng tin thảo luận tình hình kinh tế - tài nước thành viên , từ đưa hệ thống cảnh báo sớm nhằm tăng cường ổn định kinh tế vĩ mơ hệ thống tài khu vực Ngồi ra, chế giám sát ASEAN giúp đề xuất sách khuyến khích hành động đơn phương tập thể để ngăn ngừa khủng hoảng, giám sát thảo luận tình hình kinh tế - tài tồn cầu ảnh hưởng tới khu vực biện pháp đối phó nước, khu vực • Nới lỏng dần sách tài - tiền tệ: Vào ngày đầu khủng hoảng bùng phát, nước khu vực khẩn trương áp dụng giải pháp tình để chống đầu giữ ổn định tiền tệ, giảm bớt sức ép đáo hạn nợ nước rút vốn nước biện pháp chủ yếu như: tăng lãi suất, xiết chặt tín dụng, xiết chặt kỷ kuật tài chính, kiểm sốt ngoại hối, đóng cửa hàng loạt tổ chức tín dụng hoạt động khơng có hiệu quả…Thế nhưng, giải pháp lại làm phản tác dụng, khiến doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn tín dụng, làm tăng “cơn khát vốn” họ, ảnh hưởng trực tiếp đến khả trì hoạt động, khả cạnh tranh khả trả nợ họ Trong đó, sóng giảm lãi suất, chống giảm phát, kích thích tăng trưởng chung Mỹ phát động nước G7 hỗ trợ hưỡng ứng rộng rãi toàn cầu khiách lệ nước khu vực chuyển mạnh sang giải pháp khuyến khích phục hồi tăng trưởng Lãi suất giảm, tín dụng nới lỏng, thuế cắt giảm trợ giúp tài từ Nhà nước cho doanh nghiệp gia tăng cách thích đáng • Từ bỏ thái độ cực đoan vấn đề tỷ giá: Hầu từ bỏ dần thái độ cực đoan đối xử với vấn đề tỷ giá.Việc cố định cứng nhắc thả hồn tồn tệ khơng thể đưa đến mục tiêu mong muốn ổn định vững sở tiền tệ nước Ngoài ra, hành động phá giá cạnh tranh tiền tệ không gây tổn thương đến khu vực khác tạo vòng xốy phá giá đồng tiền nguy hiểm nước Do đó, vấn đề xem xét lại cách nghiêm túc cấp độ tồn khu vực • Tăng cường ngun tắc thị trường kinh doanh: Những nguyên tắc thị trường ngày nước ASEAN quán triệt thực thi đầy đủ cho vận hành kinh tế Bởi phủ nước ngày nhận thấy rõ rủi ro việc can thiệp sâu vào khu vực kinh doanh gây tình trang nguồn tín dụng đem cấp thiếu sở kinh tế cho cơng ty tham nhũng phủ che chở tình trạng phát triển khích lĩnh vực ngành nghề gây tổn hại đến thị trường nội địa • Phát huy nội lực nước giảm bớt thái độ vọng ngoại: Các nước ASEAN ngày giảm bớt thái độ đổ lỗi cho bên ngồi, để bình tĩnh khách quan việc nhìn nhận, sữa chữa bất cập “nội sinh” sách thể chế thân trước biến đổi mau lẹ hoàn cảnh quốc tế Hơn nữa, thái độ trông chờ vào vốn nước dịu bớt để đánh giá mức vai trò nguồn nội lực • Nhận thức thái độ tự hóa thị trường: Các nước ASEAN điều chỉnh lại nhận thức tự hóa thị trường tài chính, đặc biệt việc tách vấn đề thương mại hàng hóa dịch vụ khỏi lưu thơng vốn quốc tế coi bước phát triển nhận thức lẫn thực tiễn Các nước khu vực mặt tiếp tục đẩy mạnh tự hóa thương mại, mặt khác ý mức tốc độ tự hóa tài cho phù hợp với phát triển thị trường nước khả kiểm sốt phủ • Cải tiến nâng cấp mơi trường đầu tư: Việc tìm lại củng cố lòng tin giới doanh nhân ngồi nước vào thị trường khu vực chìa khóa cho phục hồi tiếp tục tăng trưởng mổi nước ASEAN cung tồn khu vực.Vì vậy, nước tập trung tăng chế độ khuyến khích tài dành cho vốn đầu tư trực tiếp; cải cách thủ tục đầu tư; bãi bỏ, giảm thiểu giới hạn sở hữu lĩnh vực độc quyền giành cho đầu tư phủ hay đầu tư nước; tăng cường đào tạo nhân lực; phối hợp tạo môi trường đầu tư hấp dẫn chung cho khu vực • Nâng cao hiệu lực hiệu quản lý vĩ mơ: Đặt tồn hoạt động quản lý vĩ mô Nhà nước sở nguyên tắc thị trường Nhà nước pháp quyền, dẩy mạnh chống tham nhũng, tăng cường dân chủ hóa đời sống kinh tế xã hội đất nước • Dàn xếp bất đồng ổn định thịnh vượng chung: Cố gắng dàn xếp bất đồng song phương đa phương, vượt lên lợi ích cá nhân, gắn lợi ích quốc gia với lợi ích khu vực, bảo vệ hình ảnh cộng đồng ASEAN đồn kết, ổn định thịnh vượng chung • Tăng cường giải vấn đề xã hội: Trong bối cảnh khủng hoảng, bên cạnh việc giải vấn đề kinh tế, vấn đề xã hội nước ASEAN quan tâm mức hơn.Các nước ASEAN nhận tồn đông đảo tầng lớp người lao động với đồng lương thấp gia tăng đội quân thất nghiệp điều kiện hệ thống an toàn xã hội chưa phát triển hiểm họa cho ổn định sở kinh tế xã hội Do đó, khoản chi ngân sách cho mục tiêu xã hội cải thiện 4.3 Ở cấp độ quốc gia: * Thái Lan: xuất phát điểm khủng hoảng ♣ Đề “7 biện pháp khẩn trương” để phục hồi kinh tế, đặt trọng tâm vào yêu cầu tăng vốn, tăng khả toán khu vực tài – ngân hàng, xúc tiến hỗ trợ đầu tư Nhà nước cho điều chỉnh cấu ♣ Đóng cửa 56 cơng ty tài có vấn đề khả toán ♣ Cho phép chứng khốn hóa khoản nợ ngân hàng nhằm cải thiện khả tiền mặt cho ngân hàng làm tăng kưu chuyển vốn xã hội ♣ Các hoạt động bảo hiểm tiền gửi, tiền cho vay, thủ tục chấp, ác giới hạn cho vay tối đa ngành phát triển trung tâm thơng tin phòng ngừa rủi ro tín dụng áp dụng triệt để ♣ Ngoài thương lượng gia hạn nợ chủ nợ nợ, phủ Thái Lan tăng phát hành chứng khoán nhằm hỗ trợ mua lại khoản nợ khó đòi ngân hàng theo tỷ lệ chiết khấu 25%; hỗ trợ tín dụng cho người mua để làm tăng cầu thị trường bất động sản, giúp nợ tăng khả trả nợ ♣ Thị trường tài mở cửa rộng cho nhà đầu tư nước ngồi, xóa bỏ giới hạn cổ phần 50% nhà đầu tư nước ngoài, đơn giản hóa thủ tục, cho phép đầu tư nước tham dự nhanh, rộng sâu vào khu vực kinh tế tài đất nước ♣ Để nâng cao hiệu vốn đầu tư xã hội, cải thiện khả xuất mình, Thái Lan, mặt tiếp tục tăng đầu tư vào sản phẩm xuất truyền thống để cải thiện công nghệ, nâng cao chất lượng (gạo chất lượng cao, đồ trang sức cao cấp, vải đặc biệt…) hạ giá thành sản phẩm; mặt khác, tích cực mạnh dạn đầu tư vào ngành cơng nghệ cao, tìm kiếm định hình mặt hàng xuất (thép cao cấp, sản phẩm hóa dầu…) ♣ Thái Lan nước khủng hoảng khác thận trọng khắt khe dự án đầu tư ngân sách lớn, dài hạn, tỷ lệ thu hồi vốn thấp, phụ thuộc làm tăng nợ ngoại tệ mạnh * Tại nước khác: Phillippines, Singapore, Malaysia, Indonesia • Nhìn chung, giải pháp tài thận trọng nhằm điều chỉnh cấu ngân sách, tăng cường hiệu vốn đầu tư xã hội, tăng lực cạnh tranh xuất kinh tế, đề cao lực tư nhân nâng cao lực thề chế triển khai phổ biến kế sách lâu dài nước khu vực, để khơng vượt qua khủng hoảng mà tạo tiền đề tiếp tục phát triển nhanh bền vững • Cuối năm 1998, Malaysia triển khai “Kế hoạch phục hồi kinh tế”, nhấn mạnh biện pháp sách tài nới lỏng, phục hồi khu vực ngân hàng • Singapore chủ trương mở rộng nhu cầu nước, để bù vào suy giảm dung lượng thị trường khu vực, giảm tiền thuê nhà, lệ phí thuế đất để giúp giảm chi phí sản xuất, tăng khả cạnh tranh cho doanh nghiệp • Chính phủ nước cắt giảm chi ngân sách, trước hết khoản chi cho mua sắm trang thiết bị quân sự, xây dựng sở giao thông vận tải chi tiêu xã hội (trừ y tế giáo dục) Malaysia giảm ngân sách quân từ 10% đến 18% so với dự trù; Phillippines cắt giảm 15%; Indonesia hủy bỏ số hợp đồng mua bán vũ khí với Nga, cắt giảm 70% biên chế nhân viên quân nước hỗn lại tập trận • Chính phủ nước phát động phong trào tiết kiệm, kêu gọi đóng góp dân cư doanh nghiệp; phát hành trái phiếu phủ để huy động vốn cho cơng trình quan trọng cần thực hiện; khuyến khích dự án đầu tư tư nhân tham gia tư nhân vào dự án nhà nước nhằm giảm tỷ lệ đầu tư ngân sách • Chính phủ nước tăng cường kiểm soát để loại bỏ khoản tín dụng khơng hiệu người vay người cho vay Những học kinh nghiệm cho Việt Nam từ khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á Cuộc khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực (bắt đầu từ Thái Lan, lan sang Indonesia, Hàn Quốc…) Việt Nam không bị hút vào vòng xốy khủng hoảng độ mở cửa chưa rộng chủ động ứng phó "vượt trước ngăn chặn" Nhưng tác động khủng hoảng không nhỏ số mặt Lượng vốn đầu tư trực tiếp nước đăng ký giảm mạnh (nếu năm 1996 đạt 10.164 triệu USD, năm 1997 5.591 triệu USD, năm 1998 5.100 triệu USD, năm 1999 2.565 triệu USD); lượng vốn thực năm 1998 - 1999 bị giảm Tốc độ tăng kim ngạch xuất khẩu, nhập bị giảm mạnh Tốc độ tăng giá GDP bị sút giảm: năm 1997 tăng 8,15%, đến năm 1998 GDP tăng 5,76%, đến năm 1999 tăng 4,77% Trong thời gian tương ứng, tăng trưởng công nghiệp - xây dựng dịch vụ bị giảm (công nghiệp - xây dựng từ 12,62% xuống 8,33% 7,68%; dịch vụ từ 7,14% xuống 5,08% 2,25%) Tốc độ tăng giá tiêu dùng cao lên (năm 1997 3,6%, năm 1998 vọt lên 9,2%) Lượng khách quốc tế bị sút giảm, lượng kiều hối năm 1997 thấp 1996 Một số học cần lưu ý cho Việt Nam: • Thực chất khủng hoảng tiền tệ Châu Á khủng hoảng nợ nước ngoài, đặc biệt vốn vay tư nhân ngắn hạn, dẫn tới cầu USD tăng cao, vượt cung đồng nội tệ giá nhanh chónh dẫn đến khả trả nợ Vì vậy, học Việt Nam phải có chiến lược, qui hoạch biện pháp để quản lý sử dụng vốn vay nước ngoài( ODA, vốn vay ngắn hạn dài hạn) cách hiệu nhất, đảm bảo hoàn trả vốn vay thời hạn Việt Nam cần có khung luật pháp nghiêm minh hệ thống quản lý Nhà nước chặt chẽ nhằm kiểm sốt khoản vay nước ngồi ngày gia tăng Chính sách vay vốn nước ngồi cần khuyến khích hướng vào vay vốn dài hạn, hạn chế quản lý chặt chẽ vốn ngắn hạn; cần phải thận trọng vớI luồng chu chuyển vốn ngắn hạn ạt • Trong chiến lược phát triển kinh tế điều hành vĩ mơ, cần trì cân tương đối mục tiêu kinh tế vĩ mô như: lạm phát, tăng ttrưởng , tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mạI cán cân tốn Các sách kinh tế vĩ mô cần điều hành cách linh hoạt, đồng phói hợp chặt chẽ bổ sung cho • Lựa chọn cách tập trung phù hợp vớI mục tiêu ưu tiên trình phát triển( lựa chọn vùng, ngành, sản phẩm, thị trường, qui mô dự án nhịp độ tăng trưởng) Nhà nước phải có định hướng đầu tư tồn xã hội theo cấu hợp lý • Tiếp tục đổi mở cửa kinh tế, xây dựng kinh tế thị trường đạI, quốc tế hoá kinh tế phát huy cao độ nội lực để tăng trưởng nhanh phá triển bền vững, đối phó tốt với “cú sốc” từ bên ngồi • Sự thâm hụt cán cân vãng lai vấn đề cần quan tâm thường xuyên có biện pháp điều chỉnh thích hợp.Kinh nghiệm nước: Malaysia, Indonesia cho thấy, tỷ lệ thâm hụt cán cân vãng lai so với GDP thấp Thái Lan; có dự trữ ngoại tệ tương đối lớn, song không ngăn cản phản ứng dây chuyề khủng hoảng tài Thái Lan • Sự phát triển kinh tế thị trường phải liền với xây dựng hệ thống ngân hang đủ mạnh, có kinh nghiệm việc điều chỉnh sách tiền tệ knih tế thị trường Trong nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hòa nhập với thị trường tài quốc tế, việc mở rộng thị trường vốn nước điều cần thiết Song, việc mở rộng cánh cửa thị trường vốn khơng có nghĩa hồn tồn bng lỏng Mỗi quốc gia phải trì tỷ lệ hợp lí: + Quan hệ tỷ lệ vốn nước vốn vay nước + Quan hệ tỷ lệ vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn gọi vốn từ nước Nếu tỷ lệ vốn ngắn hạn lớn không ổn định mong manh vấn đề có tác động nhạy cảm thị trường tiền tệ nước có diễn biến xấu Sự rút vốn đồng loạt ạt yếu tố gây rối loạn thị trường vốn nước + Quan hệ thời hạn vay đối tượng đầu tư Nếu thời hạn vay ngắn, lại dược đầu tư vào bất động sản, thị trường bất động sản bế tắc khả trả nợ khó nợ hạn lớn, gấy ổn định hệ thống tài ... vay người cho vay Những học kinh nghiệm cho Việt Nam từ khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á Cuộc khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực (bắt đầu từ Thái Lan, lan sang Indonesia, Hàn Quốc…) Việt Nam khơng... Đông Nam Á khác phải thực sách thả đồng nội tệ, trả lại giá đích thực nó, kết hợp với sách thắt chặt tài chính, chác chắn nguy khủng hoảng bị dập Thay chính sách kìm giữ cách giả tạo đồng nội tệ. .. Cuộc khủng hoảng Châu Á làm số doanh nghiệp Nhật phá sản Những tác động khủng hoảng 3.1 Tiêu cực Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán,