nguyên nhân, diễn biến khủng hoảng kinh tế châu á 1997 1998 và bài học kinh nghiệm cho việt nam

MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt USD United States Dollar Đô la Mỹ IMF NHTG GDP FDI International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế Ngân hàng giới Tổng sản phẩm quốc nội Đầu tư trực tiếp nước Gross Domestic Product Foregn Direct Investment DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Vốn tư nhân nước vào bước Đông Á giai đoạn 1990 – 1997 Bảng 2: Nợ tài khu vực tư nhân so với GDP (%) Bảng 3: Nợ ngắn hạn vào quý II năm 1997 i Bảng 4: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) Bảng 5: Dòng vốn quốc tế chảy khỏi Đông Á .6 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1: Đồng Baht Thái Hình 2: Nhà tài phiệt địa ốc Thái Lan Sirivat bán Sandwich để kiếm sống .6 Hình 3: Peso Philippines Hình 4: Dollar Hongkong Hình 5: Đồng Won Hình 6: Đồng Rupiah 10 CHƯƠNG 1: NHỮNG NGUYÊN NHÂN CHỦ YẾU CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG KINH TẾ CHÂU Á 1997 - 1998 1.1 Những nguyên nhân chủ quan 1.1.1 Nền kinh tế vĩ mô yếu dẫn đến bùng nổ tín dụng, tài khoản vãng lai thâm hụt Giai đoạn từ năm 1990 - 1997, vốn tư nhân đưa vào nước phát triển tăng gấp lần, từ 42 triệu USD năm 1990 thành 256 triệu USD năm 1997 Chính trình công nghiệp hóa đô thị hóa diễn với tốc độ tăng trưởng nhanh dẫn đến việc xuất nhiều khó khăn phát triển quốc gia Chính tăng trưởng nhanh điều kiện thiếu thị trường tài thị trường vốn đủ mạnh có tham gia rộng rãi phủ, làm cho khu vực tài chính, tập đoàn thường phải đầu tư vào dự án dài hạn nguồn vốn vay ngắn hạn Dẫn đến tích tụ nợ ngắn hạn nước phải trả Vì phủ buộc phải có biện pháp thắt chặt tiền tệ để giải vấn đề trước mắt vô tình khuyến khích nhà đầu tư vay vốn từ nước để đầu tư nước dẫn đến bùng nổ tín dụng nước góp phần làm thâm hụt tài khoản vãng lai tăng lên Các quy chế cần thiết để quản lí hòa nhập tài toàn cầu không bắt kịp với luồng vốn vào Khi dòng vốn vào vai trò trung gian tài quốc tế ngày quan trọng Nhưng ngân hàng quy định rõ ràng nghiêm khắc cho doanh nghiệp vay vốn nước Hầu hết doanh nghiệp vay vốn ngắn hạn nước đầu tư vào dự án dài hạn tỷ suất sinh lời thấp rủi ro cao Cộng với ỷ lại ngân hàng bảo trợ ngầm phủ (mặc dù phủ không tuyên bố) nên ngân hàng tiếp tục cho vay vốn tin bảo hiểm rủi ro không cần thiết 1.1.2 Chế độ tỷ giá không phù hợp với xu Các sách “neo giá” đồng tiền khu vực với đồng USD tạo nên hệ thống tỷ giá khiên cưỡng nguyên nhân chủ yếu dẫn tới việc phá giá hàng loạt đồng tiền khu vực Mặc dù xuất phát từ việc thả đồng Bath Thái Lan dẫn Thái Lan số nước Đông Nam Á cố gắng thực mà nhà kinh tế gọi Bộ ba sách đồng thời Họ vừa cố định giá trị đồng tiền vào đến hiệu ứng lan tỏa đến đồng khác Peso, Ringgit, Rupiah thực tế đồng có xu hướng giảm giá trước xu hướng tăng giá đồng USD Dollar Mỹ, vừa cho phép tự lưu chuyển vốn (tự hóa tài khoản vốn) Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng nhanh thập niên 1980 nửa đầu thập niên 1990 tạo sức ép tăng giá nội tệ Để bảo vệ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương Đông Nam Á thực sách tiền tệ nới lỏng Kết cung tiền tăng gây sức ép lạm phát Chính sách vô hiệu hóa (sterilization policy) áp dụng để chống lạm phát đẩy mạnh dòng vốn chảy vào kinh tế Vào thập niên 1990, Hàn Quốc có tảng kinh tế vĩ mô tương đối tốt, ngoại trừ việc đồng Won Hàn Quốc không ngừng lên giá với Dollar Mỹ thời kỳ từ sau năm 1987 Điều làm cho tài khoản vãng lai Hàn Quốc suy yếu giá hàng xuất Hàn Quốc thị trường hàng hóa quốc tế tăng Trong hoàn cảnh đó, Hàn Quốc lại theo đuổi chế độ tỷ giá hối đoái neo lỏng lẻo sách tự hóa tài khoản vốn Vì thế, thâm hụt tài khoản vãng lai bù đắp lại việc ngân hàng nước vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro 1.2 Nguyên nhân khách quan 1.2.1 Sự tăng lên dòng vốn nước Năm Vốn tư nhân ròng Đầu tư trực tiếp ròng Đầu tư chứng khoán ròng Vay thương mại đầu tư khác Viện trợ thức ròng Đơn vị tính: tỉ USD 1991 24.8 6.2 3.2 15.4 4.4 1992 29.0 7.3 6.4 15.3 2.0 1993 31.8 7.6 17.2 7.0 0.6 1994 36.1 8.8 9.9 17.4 0.3 1995 74.2 7.5 17.4 49.2 0.7 1996 65.8 8.4 20.3 37.1 -0.4 Bảng 1: Vốn tư nhân nước vào nước Đông Á giai đoạn 1990 - 1997 Những xúc tiến đầu tư phủ bảo hộ ngầm phủ cho thể chế tài góp phần làm công ty Châu Á bất chấp mạo hiểm để vay ngân hàng ngân hàng bất chấp mạo hiểm để vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro Korea Thailand 1991 103.1 88.6 1992 110.7 98.4 1993 121.3 110.8 1994 128.8 128.1 1995 133.5 142.0 1996 140.9 141.9 Bảng 2: Nợ tài khu vực tư nhân so với GDP (%) Nợ ngắn hạn nước luôn lớn lượng dự trữ ngoại tệ nước Đông Á trước xảy khủng hoảng, có nghĩa ngắn hạn kinh tế khả chi trả Lúc có nước Malaysia Phillipines số nước bị khủng khoảng có nợ ngắn hạn thấp dự trữ ngoại tệ Nợ ngắn hạn nước Dự trữ ngoại tệ Hàn Quốc 70.18 34.07 Thái Lan 45.57 31.36 Indonesia 34.66 20.34 Malaysia 16.27 26.69 Phillipines 8.29 9.78 Bảng 3: Nợ ngắn hạn vào quý II năm 1997 Tỷ lệ nợ ngắn hạn 2.06 1.45 1.7 0.61 0.85 1.2.2 Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút Năm 1996 , tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Đông Á bắt đầu chững lại, tăng trưởng xuất nước Đông Nam Á bắt đầu suy giảm nhanh chóng làm cho tài khoảng vãng lai bị suy yếu , nguyên nhân bao gồm: Tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm Đồng Yên giá Tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng nước Đông Nam Á lên giá Lượng cầu giá mặt hàng xuất suy giảm Nước Hàn Quốc Thái Lan Indonesia Malaysia Phillipines 1994 1995 - 0.96 - 1.74 - 5.59 - 8.05 - 6.07 - 9.73 - 1.58 - 3.18 - 4.60 - 2.67 Bảng 4: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) 1996 - 4.42 - 8.05 - 4.42 - 3.37 - 3.77 Hoạt động công đầu rút vốn hàng loạt: Đây nguyên nhân trực tiếp dẫn đến việc khủng khoảng kinh tế năm 1997 - 1998 Khi phát dấu hiệu suy thoái hệ thông ngân hàng - tài khu vực này, nhiều nhà đầu nước tăng cường hoạt động đầu tiền tệ Thị trường bất động sản Thái Lan đổ vỡ Một số thể chế tài bị phá sản Người ta không tin phủ đủ khả giữ tỷ giá hối đoái cố định Khi phát thấy điểm yếu chết người kinh tế nước châu Á, số thể chế đầu vĩ mô tiến hành công tiền tệ châu Á Các nhà đầu tư nước đồng loạt rút vốn Lúc Đông Á rơi vào tình trạng nhà đầu tư nước lẫn nước muốn rút vốn ra.Trong ngân hàng đòi lại vốn vay, từ chối đảo nợ cho vay mới, nhà đầu tư chứng khoán bán chứng khoán đổi ngoại tệ chuyển Riêng năm 1997 20 tỉ USD ròng đưa khỏi nước Đông Á bị khủng hoảng năm 1996 có nhận gần 66 tỉ USD CHƯƠNG 2: DIỄN BIẾN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á 1997-1998 2.1 Thái Lan 2.1.1 Tình hình Thái Lan trước 1997 Từ 1985 – 1995, Thái Lan đất nước phát triển trở thành kinh tế động hàng đầu Châu Á Tốc độ tăng trưởng kinh tế Thái Lan đạt mức 8.5% hàng năm mức độ lạm phát giữ mức trung bình 5% hàng năm Lúc Thái Lan thu hút nhà đầu tư kinh doanh bất động sản, nhà xưởng, sở hạ tầng du lịch, dẫn tới việc kinh tế Thái Lan ngày trở nên nóng Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng kinh tế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế không giữ lâu Thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm 2.1.2 Tình hình Thái Lan năm 1997 Sự bùng nổ xây dựng Thái Lan lên đến đỉnh điểm lượng cung vượt mức so với lượng cầu Ước tính khoảng 365.000 hộ bỏ trốngở Bangkok vào cuối năm 1996 100.000 hộ chưa đưa vào sử dụng vào năm 1997 Cùng lúc lượng đầu tư vào sở hạ tầng, khu công nghiệp tăng cao dẫn đến việc lượng hàng nhập vào Thái Lan tăng đột biến làm cho cán cân toán thâm hụt mạnh Cán cân thâm hụt mạnh dẫn đến việc nhà đầu tư dự kiến việc phá giá đồng Baht diễn Vì công ty mua Dollar vào để trả nợ đáo hạn nhà đầu vay Baht để mua USD nhằm thu lại lợi nhuận Ngày 14 - 15/5/1997, đồng Baht Thái bị công đầu quy mô lớn Hình 1: Đồng Baht Thái Ngân hàng Nhà nước cố sức giữ giá, suốt tuần chi gần 10 tỷ USD để mua đồng Baht giữ tỷ giá hối đoái mức bình thường 25 baht USD Nhưng không ăn nhằm với sóng “rũ bỏ” đồng Baht loang ngày rộng khắp giới Ngày 30 tháng 6, Thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh cố sống cố chết “sẽ không phá giá baht”, mà ngày sau, tháng 7, baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht/1USD Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, công ty tài lớn Thái Lan tuyên bố phá sản Cuộc khủng hoảng tài khiến cho kinh tế Thái Lan suy sụp nguy lan nước khác cao Vì IMF cung cấp gói cứu trợ 16 tỷ dollar vào Thái Lan vào ngày 11/8 vào ngày 20/8, thông qua gói cưu trợ 3,9 tỷ dollar Hình 2: Nhà tài phiệt địa ốc Thái Lan Sirivat Voravetvuthikun bán sandwich kiếm sống 2.2 Tình hình nước Đông Á năm 1997 Tuy nhiên, khủng hoảng không dừng lại Thái Lan mà lan sang nước khác Đông Nam Á Hàn Quốc, đồng won giá từ cuối năm 1996 Dòng vốn ngắn hạn chảy vào nước Đông Nam Á đồng loạt chảy Các nhà đầu tư chuyển vốn Các ngân hàng đòi lại vốn cho vay, từ chối đáo nợ ngưng cho vay Các nhà đầu tư chứng khoán bán chứng khoán, đổi ngoại tệ chuyển nước Dòng vốn quốc tế chảy khỏi Đông Á Đơn vị tính: Tỷ USD 1996 1997 1998 1999 Vốn tư nhân ròng 65.8 - 20.4 - 25.6 - 24.6 Đầu tư trực tiếp ròng 8.4 10.3 8.6 10.2 Đầu tư chứng khoán ròng 20.3 12.9 -6 6.3 Vay thương mại đầu tư khác 37.1 - 43.6 -28.2 - 41.1 Viện trợ thức ròng - 0.4 17.9 19.7 - 4.7 Riêng năm 1997, 20 tỷ USD ròng đưa khỏi nước Đông Á chịu khủng hoảng, trong năm 1996 nhận gần 66 tỷ USD Bảng 5: Dòng vốn quốc tế chảy khỏi Đông Á 2.3 2.3.1 Diễn biến số nước Philipines Sau khủng hoảng bùng phát Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng Peso cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng Peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn Dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khoán Philippines giảm xuống khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng Peso thêm giá Giá trị đồng Peso phục hồi từ Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống Hình 3: Peso Philippines 2.3.2 Hongkong Tháng 10/1997, Dollar Hongkong thường neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Nhưng tỷ lệ lạm phát Hongkong lại cao Mỹ Vì nên sở cho việc Dollar Hongkong bị công đầu Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hongkong dám chi tỷ USD để bảo vệ đồng tiền Các thị trường chứng khoán ngày trở nên dễ đổ vỡ Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, số Hang Seng giảm 23% Ngày 15 tháng năm 1998, Hongkong nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên thành 23% nâng vọt lên 500% Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hongkong bắt đầu mua vào loại cổ phiếu thành phần số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổ phiếu Cơ quan Bộ trưởng Tài lúc Donald Tsang công khai tuyên chiến với giới đầu Chính quyền mua 120 tỷ Dollar Hongkong loại chứng khoán sau vào năm 2001, quyền bán thu lời khoảng 30 tỷ Dollar Hongkong Cuộc khủng hoảng dừng lại vào tháng 9/1998, nhà đầu bị thiệt hại sách điều tiết dòng vốn nước phủ Malaysia sụp đổ thị trường trái phiếu tiền tệ Nga Hình 4: 2.3.3 Dollar Hongkong Hàn Quốc Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát Thái Lan, Hàn Quốc có gánh nặng nợ nước khổng lồ Các công ty nợ ngân hàng nước, ngân hàng nước lại nợ ngân hàng nước Một vài vụ vỡ nợ xảy thị trường châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 nhà đầu tư bắt đầu bán chứng khoán Hàn Quốc quy mô lớn Ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody hạ thứ hạng Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuống B2 Điều góp phần làm cho giá chứng khoán Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng ngày tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% tâm lý lo sợ IMF đòi Hàn Quốc phải áp dụng sách khắc khổ Trong đó, đồng Won giảm giá xuống khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000 KRW/USD Hình 5: Đồng Won 2.3.4 Malaysia Ngay sau Thái Lan thả đồng Baht (ngày tháng năm 1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh Ringgit giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống 4,20 Ringgit/Dollar Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước Những người tham gia thị trường trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính sử giảm giá đồng Ringgit tương lai Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy nước Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 1997 2.3.5 Indonesia Tháng 7, Thái Lan thả đồng Baht, quan hữu trách tiền tệ Indonesia nới rộng biên độ dao động tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar Mỹ từ 8% lên 12% Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu công đến ngày 14 chế độ tỷ giá hối đoái thả có quản lý thay chế độ thả hoàn toàn Đồng Rupiah liên tục giá IMF thu xếp gói viện trợ tài khẩn cấp cho Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, Rupiah tiếp tục giá đồng Rupiah bị bán ạt lượng cầu Dollar Mỹ Indonesia tăng vọt Tháng 9, giá Rupiah lẫn số thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp lịch sử Rupiah giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản công ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước công ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua Dollar vào (có nghĩa bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỷ lệ lạm phát tăng vọt Lạm phát tăng tốc với sách tài khắc khổ theo yêu cầu IMF khiến phủ phải bỏ trợ giá lương thực xăng khiến giá hai mặt hàng tăng lên Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng bùng phát Riêng Jakarta có tới 500 người bị chết bạo động Khủng hoảng kinh tế khủng hoảng xã hội dẫn tới khủng hoảng trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar vào khoảng 2000 : Nhưng thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá giảm xuống mức 18.000 : Do thay đổi tỷ giá hối đoái nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar Mỹ Indonesia giảm Hình 6: đồng Rupiah CHƯƠNG 3: BÀI HỌC KINH NGHIỆM 3.1 Đối với giới Thứ nhất: Phải có công cụ điều tiết luồng vốn Không phải tình cờ hai nước châu Á bị ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, Trung Quốc Ấn Độ, nước không tự hóa thị trường vốn Và số nước tự hóa thị trường vốn, ngẫu nhiên mà nước khống chế tốt tác động khủng hoảng, Singapore - nước có hệ thống luật pháp tốt Do thiếu biện pháp kiểm soát, nhiều kinh tế châu Á rơi vào tình trạng phụ thuộc vào nguồn tài dễ biến động từ bên - khoản vay ngắn hạn Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cho biết năm trước thời điểm 1997, khoản nợ ngắn hạn Thái Lan chiếm tới - 10% GDP, tổng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) chiếm 1% GDP Khi xảy khủng hoảng, nguồn vốn ngắn hạn biến nhanh xuất hiện, công cụ điều tiết Thứ hai: Cần xây dựng hành lang pháp lý phù hợp Cũng giống việc nối thị trấn nhỏ với đường cao tốc mà trước không trang bị cho chúng hệ thống đường xá cảnh sát giao thông phù hợp để giám sát việc tuân thủ luật lệ, thật liều lĩnh mở cửa kinh tế nước phát triển với thị trường vốn quốc tế mà chưa xây dựng hệ thống luật pháp phù hợp đào tạo đội ngũ cán liêm khiết Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo vào năm trước thời điểm 1997 dẫn đến phát triển mức thị trường tín dụng nhiều nước châu Á, Indonesia, Malaysia, Philippines, Hàn Quốc Thái Lan, kéo theo việc đầu tư dư thừa vào số ngành kinh tế Việc dư thừa nguồn tín dụng dẫn đến tình trạng lãng phí, với chạy đua sở hữu tòa nhà cao giới nước châu Á ví dụ Tệ hơn, việc “thừa tiền” châm ngòi cho phát triển bong bóng thị trường bất động sản, từ lại quay lại tình trạng dư thừa tín dụng, ngân hàng cho vay nhiều giá trị thực tài sản chấp Kết “bong bóng” vỡ, ngân hàng phải hứng chịu hậu Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo cho phép ngân hàng có tỷ lệ vốn lưu động không phù hợp Theo số liệu năm 1997 Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS): Philippines (17%), Hồng Kông (18%) Singapore (19%), tỷ lệ cao nhiều so với tiêu chuẩn tối thiểu quốc tế Thứ ba: Nguy dư thừa vốn Chính phủ kinh tế làm nhiều để ngăn “lũ” nguồn cân thị trường tài quốc tế không nằm tầm kiểm soát trực tiếp họ Cuộc khủng hoảng tài châu Á “tắc trách” người châu Á gây Ngân khố hầu hết kinh tế châu Á mức cân thặng dư, lạm phát Cuộc khủng hoảng xảy phần nhiều thay đổi mô hình hoạt động trung gian tài quốc tế Thứ nhất, mở rộng đáng kể khả khoản quốc tế vào thập niên 90 làm gia tăng cạnh tranh ngành dịch vụ tài toàn giới Vì thế, giám đốc tài buộc phải tìm kiếm khoản lợi nhuận cao hơn, thông qua dự án đầu tư mạo hiểm Thứ hai sách kinh tế vĩ mô cường quốc kinh tế đóng vai trò quan trọng mở rộng khả khoản quốc tế Ví dụ Mỹ, việc thâm hụt ngân sách giảm xuống khả sản suất tăng lên dẫn đến tốc độ lạm phát giảm lãi suất giảm Không có đáng ngạc nhiên luồng vốn đổ vào châu Á tăng lên, lãi suất châu Á cao hơn, nước châu Á nhận thấy việc vay mượn quy đổi đồng đôla Mỹ yên Nhật có lợi đồng nội tệ Tuy nhiên, tình trạng cân đối kéo dài Việc tăng nguồn vốn gia tăng sức ép việc tăng tỷ giá hối đoái, từ làm trầm trọng thêm tình hình thâm hụt thương mại Và thị trường tạo sức ép giảm giá đồng tiền, tình hình trở nên xấu rút vốn đột ngột nhà đầu tư nước Thị trường tài châu Á chao đảo 3.2 Bài học cho Việt Nam Việt Nam trước khủng hoảng cần rút học kinh nghiệm từ thực tiễn đưa biện pháp phòng ngừa cho kinh tế non trẻ Bài học 1: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp hiệu kinh tế quốc gia sở quan trọng đảm bảo cho phát triển bên vững phải trở thành mục tiêu tiêu quản lý kinh tế đất nước, quản lý ngành doanh nghiệp Để khắc phục thiếu ý mức đến hiệu sản xuất kinh doanh phát triển, cần đưa vào hệ thống tiêu kinh tế phải báo cáo hàng năm địa phương, ngành nước tiêu tỉ suất lợi nhuận tỉ suất giá trị gia tăng số vốn riêng doanh nghiệp theo ngành, theo thành phần kinh tế theo địa phương nước Bài học 2: Nhà nước phải có biện pháp, sách hợp lý để điều hành kinh tế vĩ mô đặc biệt phải lành mạnh hóa khu vực tài – ngân hàng Nhà nước phải tập trung đạo đánh giá hiệu sử dụng vốn vay khả trả nợ doanh nghiệp, ngành, khu vực Cần hoàn thiện luật pháp xử lý kiên tình trạng nợ khó đòi Triệt để tiết kiệm, chống lãng phí, đề cao kỷ luật tài chính, thực nghiêm túc chế độ kế toán thống kê, kiểm toán công khai hóa tài kinh tế Cụ thể hơn, Chính phủ phải có công cụ điều tiết nguồn vốn Hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao, nước phát triển Đông Nam Á Việt Nam nỗ lực thu hút ngày lớn vốn đầu tư từ nước phát triển Trong hình thức đầu tư nước ngoài, đầu tư tài (đầu tư vào sản phẩm tài túy) chiếm tỷ lệ ngày lớn, phát triển nhanh thị trường chứng khoán năm gần Lợi ích cụ thể đầu tư tài lí giải thông qua tác động “đòn bẩy” hay “cấp số nhân”, nhằm bù vào thâm hụt dự trữ thương mại kinh tế phát triển Tuy nhiên, việc sử dụng tác động này, thất bại, dẫn đến tăng trưởng bong bóng kinh tế hậu dẫn tới khủng hoảng (như ghi nhận kinh tế khủng hoảng tài châu Á) Cuối năm 1996, nước Đông Á nợ ngân hàng Châu Âu 318 tỷ USD, ngân hàng Nhật Bản 260 tỷ USD ngân hàng Mỹ 46 tỷ USD, đa số hình thức vay ngắn hạn – năm Khi xảy khủng hoảng, nguồn vốn ngắn hạn biến nhanh xuất hiện, công cụ điều tiết Vì vậy, Việt Nam cần tiến tới xây dựng hạ tầng tài đủ vững vàng để ổn định trước thay đổi nguồn vốn đầu tư từ nước biến động thị trường tài giới Bên cạnh đó, nhà quản lý tài cần có qui định phù hợp để buộc nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt nhà đầu tư lớn tham gia giải hậu (trong trường hợp xảy khủng hoảng) Vì, thực tế từ khủng hoảng tài châu Á (cũng khủng hoảng tài trước đó) cho thấy nhà đầu tư thường tìm cách tháo chạy với trách nhiệm nước nhận vốn đầu tư, mặc dù, rút vốn bất ngờ ạt họ nguyên nhân trực tiếp dẫn đến khủng hoảng nước Tiếp theo, Chính phủ cần phải xây dựng hành lang pháp lý phù hợp Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo vào năm trước thời điểm 1997 dẫn đến phát triển mức thị trường tín dụng nhiều nước Châu Á, không Thái Lan Indonexia, Malaysia, Philippines, Hàn Quốc, kéo theo việc đầu tư dư thừa vào số ngành kinh tế Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo cho phép ngân hàng có tỷ lệ vốn lưu động không phù hợp Theo số liệu năm 1997 nước, tỷ lệ cao nhiều so với tiêu chuẩn tối thiểu quốc tế Bài học 3: Công tác thông tin – tư vấn phục vụ cho hoạt động kinh doanh lẫn hoạt động quản lý nhà nước cần đề cao cải thiện Hơn nữa, thiết nghĩ cần có tổ chức chuyên trách Chúnh phủ theo dõi biến động lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất tín dụng nước quốc tế, cán cân tài khoản vãng lai, nợ quốc gia hiệu kinh doanh doanh nghiệp để đề xuất sách điều tiết cần thiết, bảo đảm phát triển quốc gia bền vững với tăng trưởng cao  ... 3.2 Bài học cho Việt Nam Việt Nam trước khủng hoảng cần rút học kinh nghiệm từ thực tiễn đưa biện pháp phòng ngừa cho kinh tế non trẻ Bài học 1: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp hiệu kinh tế quốc... khoán bán chứng khoán đổi ngoại tệ chuyển Riêng năm 1997 20 tỉ USD ròng đưa khỏi nước Đông Á bị khủng hoảng năm 1996 có nhận gần 66 tỉ USD CHƯƠNG 2: DIỄN BIẾN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á 1997- 1998. .. phát Riêng Jakarta có tới 500 người bị chết bạo động Khủng hoảng kinh tế khủng hoảng xã hội dẫn tới khủng hoảng trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống Trước khủng hoảng, tỷ giá